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实体企业对冲风险，标准化、全流程期权风控是关键

的实操案例： 2023年，山东一家大型铝加工企业依托铝期权，落地一套近乎零成本的原材料套期保值方案，成为实体企业期权风险管理的典型案例。该企业年电解铝采购量达12万吨，原材料成本占生产总成本七成以上。2023年下半年铝价自 18000元/吨上行至20800元/吨，企业预判铝价仍存在进一步上涨空间，但单纯建立期货多头套保，若价格回调将产生大额浮亏，大量占用企业流动资金。企业通过前期风险测算、成本推演，最终搭建领口期权组合对冲方案：以20800元/吨的现货价格为基准，建立2万吨铝期货基础多头头寸；同步卖出2万吨行权价21800元/吨的看涨期权，每吨收取185元权利金；再用该笔权利金全额买入2万吨行权价19800元/吨的看跌期权。整套组合几乎实现零成本套保，仅放弃铝价突破21800元/吨后的超额上涨收益，即可完全锁定原材料价格下跌风险。 2023年 10月，美联储加息力度超市场预期，铝价一周内自20700元/吨快速回落至19200元/吨。期货多头每吨浮亏1500元，但所持看跌期权价值由178元/吨上涨至680元/吨，大幅对冲期货亏损，组合整体每吨仅亏损220元，远低于纯期货多头套保的亏损规模。同年12月铝价反弹至21600元/吨，整套组合每吨实现盈利680元，累计新增套保收益136万元。此次套保落地后，企业将年度原材料期权套保覆盖率由30%提升至70%，有效平抑了铝价波动对企业经营利润的冲击。期权并非稳赚不赔的保值工具，而是检验实体企业综合风控能力的长期工具。只有吃透期权非线性风险本质，搭建起从理论测算到落地执行的完整风控框架，实体产业才能借助期权组合稳定对冲价格风险，实现长期稳健经营。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-06 09:20

期货加速融入重庆铜铝产业链企业日常经营

汽车第一城”。随着汽车轻量化趋势加快，铝合金材料需求持续增长，带动当地铝产业链不断延伸。与此同时，庞大的产业体量与日益复杂的供应链，对区域资源配置与产业风险管理能力提出了更高要求。近日，期货日报记者深入重庆调研发现，依托本地铝期货交割库的期现联动、铸造铝合金期货的精准护航，以及专精特新企业的套保实战，期货市场已化作无形的纽带，深度嵌入实体企业的日常经营，为区域产业链的高质量发展注入了强劲的金融动能。铝交割库扎根重庆，期现联动打通产业链循环位于重庆沙坪坝团结村园区的上期所铝指定交割仓库，自2017年投入运营以来，持续为西南地区铝产业链上下游企业提供高效服务。作为交割库运营方，中国物流股份西南事业部金属项目部相关负责人告诉记者，随着交割库功能不断发挥，其服务范围已逐步延伸至汽车零部件、摩配及铝深加工等本地制造业企业，成为区域产业链运行的重要支撑。 “今年以来，库区活跃度明显提升，前5个月的期货过户仓单量为2024年全年的2倍，目前处于持续满仓状态。”上述负责人表示，相比异地交割，本地交割库在物流半径、仓储组织和交割效率方面具有明显优势。近年来，随着本地交割体系的不断完善，部分西南企业逐步减少往返华东的异地交割，综合物流成本下降30%以上；在部分业务场景下，交割周期由传统的15～20天压缩至3～5天，实现入库、质检、仓单注册、交割及出库的本地化闭环。对企业而言，交割库的价值不仅体现在仓储与交割环节。一方面，企业可在重庆本地完成仓单注册，并开展质押、流转、转让等业务，有助于提升库存资产周转效率；另一方面，本地交割资源为企业开展套期保值、期转现等业务提供便利条件，降低参与期货市场的时间与操作成本。此外，在市场供需阶段性波动时，依托交割库资源，上下游企业可更高效开展库存调节与现货分销，提升产业链供需匹配效率。围绕交割库形成的期现服务体系也逐步成熟。作为中信建投期货的全资风险管理子公司，方顿物产（重庆）有限公司（简称方顿物产）相关负责人表示，交割库为公司开展基差贸易等期现业务提供了重要基础。据介绍，2022年至2026年4月底，公司在重庆累计销售铝锭约4.85万吨，服务当地铝产业中小微企业27家，累计帮助企业节约采购成本约44万元。在实际业务中，期现结合的调节作用较为明显。方顿物产相关负责人举例称，2025年2月末铝价处于约20900元/吨的相对高位，彼时上游一家冶炼企业存在较强的清库存需求，而春节前后下游市场处于淡季，公司随即采购约800吨铝锭进行承接。随后受美国关税政策等因素影响，4月铝价回落至19500元/吨附近，下游采购意愿明显回升，公司将该批铝锭分别销售给5家终端企业和贸易商客户。“从严格意义上来说，这一过程在铝价高位时帮助上游实现了类似套保交割的效果，而在铝价低位时为下游企业优化了采购成本。” 此外，围绕重庆汽车零部件产业特点，方顿物产持续优化服务模式。针对当地企业采购规模较小、需求分散及配送要求较高等特点，方顿物产推出期货点价、提前锁价和后定价等多种模式，并配套提供物流配送与结算方式优化服务，以提升产业链运行效率。从套保到定价，铸造铝合金期货加速融入产业链 2025年6月10日，铸造铝合金期货在上期所上市。一年多以来，铸造铝合金期货逐步融入产业链企业的日常生产经营。重庆一家头部铝合金生产企业套保业务负责人在调研中告诉记者，铸造铝合金期货上市后，企业最直观的感受是产业链参与主体明显增多。 “过去，再生铝合金行业基本是上下游企业直接对接，贸易商参与比较少。铸造铝合金期货上市以后，越来越多的贸易商开始进入这个市场。”该负责人表示，贸易商的加入不仅丰富了市场参与主体，也在一定程度上缓解了行业淡季库存积压问题，为生产企业增加了销售渠道。与此同时，越来越多的铝合金生产企业开始尝试运用期货工具管理风险。该负责人介绍，此前，企业开展套保大多借助沪铝期货进行风险对冲，由于不是直接的对标品种，参与门槛相对较高。铸造铝合金期货上市后，企业拥有了更贴合自身需求的风险管理工具，套保、交割以及期现业务参与度均有所提升。据了解，自铸造铝合金期货上市以来，该企业积极参与套保、交割业务。其中，库存套保占套保总量的85%～90%，以卖出套保为主；锁价合同套保占套保总量的10%～15%，以买入套保为主。同时，期货交割也成为公司销售渠道的一部分，企业会根据市场情况灵活安排。 “今年以来，受下游消费阶段性回落影响，公司在春节前后启动交割安排，通过交割渠道消化库存。”该负责人表示，公司2月交割3060吨、3月交割780吨、5月交割360吨，前5个月累计交割4200吨，有效缓解了淡季库存压力。除了销售渠道的拓展，行业定价方式也在悄然发生变化。“以前大家更多参考沪铝期货价格、保太价格以及相关网站报价，现在已经有部分下游企业开始与我们探索新的定价模式。”该负责人表示，目前已有客户采用“铸造铝合金期货价格+价差”的方式签订锁价订单，期货价格正逐步成为产业链定价的重要参考依据。在该负责人看来，再生铝期现业务仍有较大发展空间。随着产业链参与主体不断增加、期现业务进一步打通，市场贸易规模、仓储能力和交割规模仍有提升潜力。未来，希望更多企业能够成熟运用期货、期权等工具，将价格风险管理理念进一步融入行业经营实践。专精特新“小巨人”企业巧用期货工具稳定经营在重庆江津德感工业园，期货日报记者发现，当地的专精特新“小巨人”企业——重庆龙健金属制造有限公司（简称龙健金属）积极运用期货工具管理价格风险。据龙健金属套保业务负责人刘小红介绍，公司主要从事含重金属危险废物资源化利用，通过自主研发工艺，将危险废物转化为氧化铜、海绵铜、硫酸镍等产品。上述业务涉及铜、黄金、镍等重要金属，近年来金属价格波动加剧，对企业经营影响较大，主要体现在三个方面：一是生产周转周期较长，库存价值随行情起伏较大，容易侵蚀加工利润；二是危废原料属于非标品，定价相对被动，基差风险较为突出；三是金属价格波动直接影响资金占用和现金流管理，价格上涨会导致备货成本增加，价格下跌则会导致库存价值缩水。作为危废资源化企业，公司在开展套保业务的过程中面临一些挑战：生产原料和产成品均为非标品，与期货交割品存在一定差异；危废金属品位不稳定导致现货敞口难以精准核算；生产周期与期货合约节奏不易匹配等。针对上述难点，公司逐步探索出适合自身特点的风险管理模式：以铜、铝等主力期货品种进行品种映射对冲，采用预估核算、分批建仓、动态调仓模式，将套保比例控制在60%～80%；同时建立多层级风控架构，坚持纯套保原则，不参与投机。 “在近两年铜价的上涨周期中，我们坚持常态化套保，平稳锁定加工收益。面对极端行情，我们坚守风控底线，不追加投机仓位，小幅优化头寸，现货顺势出货，最终守住整体利润。”刘小红告诉记者。在刘小红看来，实体企业做套保，核心是防范风险、稳定经营，而非博取短线价差。公司始终坚持以现货经营为核心，以期货作为风险管理工具，每月根据库存、在产品及销售计划测算风险敞口，再对应开展卖出套保操作。截至2026年5月，公司铜月度套保规模约100吨，黄金月度套保量约7千克，套保覆盖率均保持在70%～100%。记者通过此次调研了解到，随着产业企业对风险管理的认知不断提升，期货工具正在逐步融入企业经营管理体系。从交割仓库到期现贸易，从新品种应用到套期保值实践，期货市场服务实体经济的路径正在不断延伸。在重庆这一汽车工业重地，期货市场正逐步成为连接产业链上下游、提升资源配置效率和风险管理能力的重要纽带。来源：期货日报网

期货日报网07-06 07:40

大连商品交易所2026-07-03焦炭仓单日报

今日仓单量（手）增减（手）焦炭中铝内蒙（迁安） 39 39 0 焦炭物产中大（日照港） 602 602 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 191 191 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 96 96 0 焦炭天津港焦炭码头 205 205 0 焦炭小计 1,583 1,583 0

99qh07-03 16:16

广州期货交易所2026年07月03日工业硅仓单日报

851 0 工业硅物产中大资本（云铝物流） 600 600 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 300 300 0 工业硅特变电工（建发天津东丽） 1050 1050 0 工业硅中物流（石河子） 12 12 0 工业硅炬申新疆 36 36 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 3913 3913 0 工业硅外运天津西青 336 336 0 工业硅建发天津东丽 3098 3033 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 1045 1045 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 31776 31709 36

99qh07-03 15:45

广州期货交易所2026年07月03日多晶硅仓单日报

工镇物流园 20 20 0 多晶硅中铝物流包头 350 350 0 多晶硅国贸泰达包头 300 300 0 多晶硅国贸泰达包头 580 580 0 多晶硅国贸泰达包头 540 540 0 多晶硅国贸泰达包头 450 450 0 多晶硅国贸泰达包头 1000 1000 0 多晶硅建发包头 1180 1180 0 多晶硅建发包头 1060 1060 0 多晶硅中远海运成都青白江 250 250 0 多晶硅中储成都双流 60 60 0 多晶硅中储成都双流 830 830 0 多晶硅蒙特硅基（内蒙包头） 0 1000 1000 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1900 1900 0 多晶硅新特准东 2000 2000 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 660 660 0 总计 15750 16840 1090

99qh07-03 15:45

广州期货交易所2026年07月03日工业硅仓单日报

851 0 工业硅物产中大资本（云铝物流） 600 600 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 300 300 0 工业硅特变电工（建发天津东丽） 1050 1050 0 工业硅中物流（石河子） 12 12 0 工业硅炬申新疆 36 36 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 3913 3913 0 工业硅外运天津西青 336 336 0 工业硅建发天津东丽 3098 3033 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 1045 1045 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 31776 31709 36

99qh07-03 15:42

广州期货交易所2026年07月03日多晶硅仓单日报

工镇物流园 20 20 0 多晶硅中铝物流包头 350 350 0 多晶硅国贸泰达包头 300 300 0 多晶硅国贸泰达包头 580 580 0 多晶硅国贸泰达包头 540 540 0 多晶硅国贸泰达包头 450 450 0 多晶硅国贸泰达包头 1000 1000 0 多晶硅建发包头 1180 1180 0 多晶硅建发包头 1060 1060 0 多晶硅中远海运成都青白江 250 250 0 多晶硅中储成都双流 60 60 0 多晶硅中储成都双流 830 830 0 多晶硅蒙特硅基（内蒙包头） 0 1000 1000 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1900 1900 0 多晶硅新特准东 2000 2000 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 660 660 0 总计 15750 16840 1090

99qh07-03 15:42

资金动态20260703

的品种有铁矿石、碳酸锂、橡胶、苯乙烯和铝，分别流出4.30 亿元、2.75 亿元、2.39 亿元、1.71 亿元和1.55 亿元。从主力合约看，农产品和有色金属板块呈流入状态，黑色、化工和金融板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈微幅流出状态。黑色和化工板块呈流出状态，重点关注流出较多的铁矿石、橡胶和苯乙烯，同时关注逆势流入的焦煤和丁二烯橡胶。农产品和有色金属板块呈流入状态，重点关注流入较多的棕榈油、生猪、氧化铝、铜和多晶硅，同时关注逆势流出的铝、锡和菜油。金融板块重点关注中证500股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-03 09:50

关于召开2026 SMM（第三届）华南有色金属年会的通知

FX168活动资讯07-02 16:49

大连商品交易所2026-07-02焦炭仓单日报

今日仓单量（手）增减（手）焦炭中铝内蒙（迁安） 39 39 0 焦炭物产中大（日照港） 602 602 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 191 191 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 96 96 0 焦炭天津港焦炭码头 205 205 0 焦炭小计 1,583 1,583 0

99qh07-02 16:16

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