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金属普跌沪镍、铁矿、纽银跌近2% 沪铝涨2.21% 工业硅涨超3%【SMM午评】

金属普跌沪镍、铁矿、纽银跌近2% 沪铝涨2.21% 工业硅涨超3%】内盘基本金属近全线下跌。沪铝涨2.21%，沪镍跌1.96%，沪铜跌1.58%，沪锡跌1.07%。此外，工业硅主力合约涨3.14%。黑色系多飘绿，铁矿跌1.92%。截至11:41分，LME金属近全线下跌。伦镍跌1.63%，伦锡跌1.07%，伦铜跌1.16%，伦铅跌1.01%。COMEX白银跌1.94%。 SMM5月30日讯：金属市场方面：截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌。沪铝涨2.21%，沪镍跌1.96%，沪铜跌1.58%，沪锡跌1.07%，沪锌、沪铅均下跌，且跌幅均在0.6%以内。氧化铝主力期货跌0.32%。此外，工业硅主力合约涨3.14%。碳酸锂期货主力合约涨0.52%。黑色系多飘绿，铁矿跌1.92%，螺纹微涨，热卷持平于3867元/吨，不锈钢微跌0.1%。双焦方面，焦煤跌0.38%，焦炭涨0.15%。外盘金属方面，截至11:41分，LME金属近全线下跌。伦锌跌0.85%，伦镍跌1.63%，伦锡跌1.07%，伦铜跌1.16%，伦铝涨0.33%。伦铅跌1.01%。贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金跌0.42%；COMEX白银跌1.94%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌1.02%；沪银跌1.53%。此外，欧线集运主力期货截至午间收盘报4154.6点，跌1.3%。截至5月30日11:41分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：截至5月30日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.9万吨至44.35万吨，较上周四增加2.84万吨，继续刷新年内新高。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅重庆和天津地区是下降。总库存较去年同期的11.11万吨高33.24万吨，具体来看…… 宏观面国内方面：【国务院：从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能合理布局硅、锂、镁等行业新增产能】国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。【央行副行长陶玲：大力支持中小科技企业首贷和重点领域大规模设备更新】央行副行长陶玲接受采访表示，加快推动科技创新和技术改造再贷款政策工具落地见效，大力支持中小科技企业首贷和重点领域大规模设备更新。加强政策协同配合，健全重点领域融资对接和企业科创属性评价机制。研究建立科技金融全口径统计体系和金融机构服务效果评估机制。 (中国金融时报) 【央行公开市场净投放2580亿元】央行今日进行2600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放2580亿元。美元方面：截至11:41分，美元指数报105.15，涨0.04%。美联储的一项调查显示，从4月初到5月中，美国经济活动继续扩张，但在消费者需求趋弱的情况下，企业对未来的看法更加悲观，同时通胀继续以温和的速度上升是。与此同时，联储官员们正在考虑需要将利率维持在当前水平多长时间。市场目前正在等待美联储青睐的通胀指标--4月个人消费支出(PCE)物价指数。该数据将于周五公布。该数据可能进一步揭示美联储的利率政策路径。根据芝商所(CME)美联储观察工具FedWatch Tool，交易员押注表明他们对美联储在2024年降息一次以上越来越持怀疑态度，目前对美联储在11月前降息概率的定价约为61%。其他货币方面：日本国债收益率继续攀升。10年期收益率上升5.3个基点至1.085%，反映出日本国债收益率在长端利率走高的推动下持续变陡。尽管人们对日本央行今年将继续加息的预期越来越高，货币市场预计，日本央行今年将累计加息28.5个基点（高于上周五的+27个基点）。然而，日元自上周五以来持续贬值。德意志银行市场分析师指出，低波动率支撑日元这一低收益融资货币在套利交易中的吸引力，这可能会在现阶段继续推动日元走软。（汇通财经）瑞士央行行长乔丹表示，瑞士通胀面临的主要风险是瑞郎走软，瑞士央行可以通过出售外汇来应对这一风险。乔丹说，自然利率（r*）的上升也会给通胀前景带来风险。央行估计瑞士目前的自然利率约为0%。“目前有理由相信，r*已经有所上升，或可能在未来几年内上升。我们认为这对通胀预测是一个小的上调风险。”自2024年初以来，瑞郎一直在下跌，最近兑欧元达到了自去年4月以来的最弱水平。商业银行在瑞士央行持有的现金数量也连续五周下降，这可能表明央行已经在抛售外汇。数据方面：今日将公布瑞士4月贸易帐、瑞士5月KOF经济领先指标，欧元区4月失业率、欧元区5月工业景气指数、欧元区5月消费者信心指数终值、欧元区5月经济景气指数，加拿大第一季度经常帐，美国至5月25日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月成屋签约销售指数月率等数据。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:41分，美油跌0.11%，布油跌0.13%。市场等待最新的美国原油库存数据。市场消息人士周三援引美国石油协会(API)数据称，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。消息人士称，API数据显示，截至5月24日当周，美国原油库存减少649万桶，汽油库存减少45.2万桶，馏分油库存增加204.5万桶。分析师预计，美国能源公司将从库存提取190万桶原油，同时馏分油和汽油库存分别增加40万桶和100万桶。美国能源信息署(EIA)的原油库存报告将于本周四晚些时候公布。　现货市场一览：来源：SMM

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钠离子电池在电动自行车的应用前景【SMM新能源峰会】

严重的热危害。而钠离子电池负极允许使用铝箔作为集流体，使其能够安全的放电至0V，而不会出现Al 溶解等任何问题。低温优异： ◼ 钠离子离子电导率高，电解液的浓度要求更低，低温时电解液粘度比锂离子电池更低，电池整体性能更为优异。钠离子电池正常工作温度范围在-40℃-80℃，部分产品在-20℃下容量保持率能够达到90%，显著优于磷酸铁锂60-70%左右的容量保持率。倍率优异： ◼ 钠离子溶剂化能低于锂离子，界面离子扩散能力强，钠离子斯托克斯半径小，相同浓度电解液情况下较锂盐电解液离子电导率更高，快充性能更好。钠离子电池能在15min内充电至80%，充电速度均明显优于正常状态下锂离子电池90min充电80%的充电速度。资源丰富：钠元素在地壳中丰度为2.3%，位居所有元素第六位，显著高于锂元素的0.0017%。目前全球探明的可开采的锂资源量仅能满足14.8亿辆电动汽车，随全球电动化加快，锂资源短缺压力进一步体现。据美国地质调查局2019年报告显示，南美洲国家阿根廷、智利、玻利维亚三国锂资源储量在全球中占比达到52.10%，中国锂资源储量占比仅为7.26%，资源分布极度不均匀。中国所需60%以上锂原料均需要进口，对外依存度高。钠元素以盐的形式广泛存于陆地与海洋中，获取便捷度高。成本较低：钠盐替换锂盐，铝箔替换铜箔，硬碳体系替换石墨体系，正负极、隔膜等成本降低30-40%。 ◼ 钠盐替换锂盐。金属钠价格为1.9万元/吨、碳酸钠价格为0.3万元/吨，显著低于金属锂的298万元/吨、碳酸锂的11.4万元/吨，原材料价格更为低廉。 ◼ 铝箔替换铜箔。假设铜箔价格为11万元/吨、铝箔价格为4万元/吨，假设1GWh锂电池需要622吨铜箔、400吨铝箔，1GWh钠离子电池需要800吨铝箔，那么锂电池单Wh集流体成本为0.084元、钠电池单Wh集流体成本为0.032元，成本下降0.052元/Wh。 ◼ 无烟煤有望替代石墨负极降低成本。钠离子电池后期成本优势明显，性能优异补足磷酸铁锂短板。钠离子电池与锂离子电池工作原理相同，其优势在于成本低、倍率性能优异、低温容量保持率高及更安全。钠离子在放电时从负极脱出，经过电解液和隔膜，嵌入正极，而充电时则发生相反过程，因此充放电行为和锂离子电池基本一致，均属于摇椅式二次电池。钠离子电池同样采用正极、负极、隔膜、电解液作为电池主材，但具体结构变化在于负极集流体使用铝箔，同时正极材料选择性更广，负材料使用孔隙大的硬软碳而非石墨。在产品性能方面，钠离子主要对标磷酸铁锂电池，其具备成本优势（比LFP低20%以上），同时倍率性能优异（Na+溶剂化程度低），低温容量保持率高（-20℃比三元高20%，比铁锂高30%+），安全性高（热失控温度高，可过放不带电运输），充分补充磷酸铁锂的短板，但其能量密度偏低（140Wh/kg，比LFP低30Wh/kg，比NCM811低70Wh/kg），循环性能偏低（4000次，比LFP低2000次+）。钠离子电池仍有不足，循环寿命、能量密度尚有优化空间。电动自行车产业链已开始行动本田、哈雷、杜卡迪等品牌摩托车开始转型电动化。华为鸿蒙、腾讯、美的等巨头开始跨界参与布局。铁塔、嘟嘟、弗迪电池等垂直企业开始布局钠电。 ◼ 2023年，铁塔换电累计服务用户突破110万，覆盖全国300余个城市。铁塔换电提供换电服务累计超过14亿次，每天为外卖骑手、快递小哥提供超过200万次换电服务，在全国累计建设500余个“骑手之家”。 ◼ 2023年6月，嘟嘟换电参与起草深圳《电动自行车充换电设施建设及运营管理规范》，并在深圳建成1300个点位，包含2600个换电柜和1万个换电仓，覆盖多个区域。后期预计将在深圳投入1万个机柜和近6万个换电口，以服务更多的电动自行车车主。 ◼ 2023年9月，弗迪电池与京东在北京签署战略协议。双方在换电、微型车辆、电驱动、消费类3C产品、民用电池、储能等领域，共同开拓市场份额。合作拓展物流换电场景，形成一体化电动车补能网络。来源：SMM

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5月30日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏

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安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司开业典礼

加工中心等各类设备，主要从事新能源汽车铝合金电机壳和转向节等产品的生产和销售。公司主要产品为涡轮增压器精密轴件、涡轮增压器叶轮、涡轮增压器中间壳。近年来，贝斯特通过收购并购等扩大公司业务，特别是在新能源汽车及压铸件制造领域，为公司拓展新能源压铸领域提供有力的条件。据马鞍山日报消息，安徽贝斯特新能源汽车轻量化零部件二期项目已顺利取得“三证许可证”，并完成二期项目土地摘牌，签订了土地成交确认书。其中，二期项目规划用地面积约101.53亩，将建成装配车间、生产车间、辅助车间及相关附属设施，主要从事高端数控机床核心部件的研发、生产和销售。项目全部投产后，可形成年产72万米滚动导轨、200万件滚动滑块的生产能力。更多行业资讯内容欢迎联系我的钢铁网：何丽青021-62093865/18379255043 来源：我的钢铁网

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Mysteel：华朔（宁波鄞州）新能源汽车结构件生产工厂即将竣工

将具备年产电驱、电池、电控等三电系统的铝合金压铸件850万套的生产能力。值得一提的是，新厂区的压铸机最大吨位达到4500吨，相比目前租赁厂房内的1000吨设备，将能够加工更大、更复杂的新能源汽车零件，进一步巩固华朔科技在新能源汽车结构件制造领域的地位。更多行业资讯内容欢迎联系我的钢铁网：何丽青021-62093865/18379255043 来源：我的钢铁网

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Mysteel：安徽栎玛仕压铸件制造项目7月投产

是一家专门从事设计、制造各类模具，锌、铝、镁合金精密压铸成型的企业。通过多年发展，公司已实现了模具设计、开发、制造、压铸、后道处理、表面处理全工序作业。苏州曼斯特模具产品以压铸模和塑胶模为主，精通各类铝、锌模具。压铸件产品以电脑零组件、安防监控、电器电子零组件、手机零配件、数码投影配件类、汽车零组件、灯饰、照明电器等。公司产品服务于海康威视、英业达集团、联想集团、昆达电脑、宏晖科技、大峡谷光电、斐讯通信科技等多家知名企业。文中部分文字及图片来自阜阳日报来源：我的钢铁网

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涪陵新型铝合金零部件制造基地预计6月底投产

涪陵高新区（综保区）鹤凤大道的涪陵新型铝合金零部件制造基地项目施工已进入最后收尾阶段，预计6月底正式投产。该项目达产后，将形成年产800万件新型铝合金零部件加工能力，预计年产值达3.2亿元。来源：我的钢铁网

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【储能论坛直播中】全球储能发展展望锂矿并购中陷阱新型储能政策分析

14:50 发言主题：双碳目标下储能在铝行业的发展机遇发言嘉宾：中国有色金属工业协会轻金属部副主任莫欣达 14:50-15:10 发言主题：阳光智储，助力冶金行业低碳转型发言嘉宾：阳光电源股份有限公司工商业储能解决方案总监肖顺 15:10-15:30 发言主题：光储一体，赋能工商，天合一站式解决方案领创全景生态发言嘉宾：天合光能股份有限公司中国区产品市场经理雷小露 15:30-15:50 发言主题：特来电国际业务与充电网解决方案介绍发言嘉宾：特来电新能源股份有限公司国际业务事业部副总经理王中凯 15:50-16:10 发言主题：以超充驱动加速形成新质生产力，迈向绿色高效新未来发言嘉宾：湖南京能新能源科技有限公司董事/副董事长孙茂建 16:10-16:30 发言主题：新一代电池热失控预测及预警方法技术研究发言嘉宾：烟台创为新能源科技股份有限公司总工程师李明明 16:30-16:50 发言主题：储能系统用泵解决方案的应用研究发言嘉宾：南方泵业股份有限公司储能行业高级工程师姬仁政 16:50-17:10 发言主题：储能与新能源应用防火研究发言嘉宾：中国建筑科学研究院建筑防火研究所新能源安全研究中心主任汪茂海 17:10-17:30 发言主题：锂矿并购中的陷阱-从5个案例中来提高我们的敏锐度发言嘉宾：北京雨仁律师事务所马于淇 17:30-17:50 》点击观看CLNB 2024（第九届）中国国际新能源产业博览会专题来源：SMM

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推玻助澜火上浇油 -2024年5月29日申银万国期货每日收盘评论

元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨1.58%，铝价出现明显反弹。四月份俄罗斯对华出口数量增加27%，对国内电解铝供给形成补充。国内电解铝基本面较为健康，但去库趋势有所放缓，一是由于云南电解铝复产较为顺利，二是临近淡旺季转换铝下游加工环节对电解铝价格接受度减弱。展望后市，中长期铝价看好预期不变，但宏观预期摇摆、基本面无明显冲突导致短期内铝价或以震荡为主，操作上建议等待回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.1%，印尼镍矿供应局面未见明显好转。基本面角度，印尼RKAB审批进度不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。不锈钢排产高位稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强，硫酸镍价格继续反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：今日SI2407期价偏弱震荡。现货市场成交仍显清淡，头部硅企下调报价让利出货，华东553通氧硅价下滑至13100元/吨，421硅价下调至13600元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑或进一步弱化，丰水期临近上游供应压力趋增，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间不宜过分乐观，SI2407波动区间11500-13000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较上周减少42.45万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—8000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货月差继续走弱。根据涌益咨询的数据，5月29日国内生猪均价17.65元/公斤，比上一日上涨0.26元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：国内糖价继续震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6620元/吨，云南南华报价维持在6340元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口由跌转涨，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；叠加国际油价上涨提振预计油脂短期偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅回落。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开高走，08合约收于4260点，收跌0.57%。周一盘后公布的SCFIS欧线为3368.61点，较上期上涨9.7%，对应于05.20-05.26期间的离港结算价，继续计价5月中旬起船司的运价提涨。根据上周公布的各船司线上订舱价来看，最新SCFIS欧线不及预期，对盘面形成一定利空影响。以色列向斡旋方递交新协议草案，内容包括讨论长期停火，欧线目前供需偏紧格局关键点在于能否复航红海，关注停火谈判预期对盘面的影响。需求端货量仍具支撑，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基午后6月中旬报价小幅上涨，盘面小幅拉升，达飞6月底4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-30

【有色早评】逼仓问题短期缓解，铜价偏弱震荡

| 2024年5月30日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2024.0530 一、市场观点海外软着陆+降息预期+国内地产预期+AI的产业预期+逼仓，这几个构成了过去三个月铜的强势，逼仓从价差的角度来看，算是基本缓解了，软着陆和降息对应的制造业扩张叙事，因为降息预期还在，全球PMI也没大幅回落，只能说边际走缓，也没证伪，英伟达财报的强势使得AI的产业预期仍然在，国内的地产政策这一轮可能效果有限，但政策意志摆在这，陆陆续续的边际放松也还在持续，所以当下，铜的下跌更多定义成情绪溢价的回落调整，这两天又走强了，要想大跌需要有超预期的驱动出现，比如大规模的矿山复产或者宏观风险事件发生，这个需要等。二、消息与数据 1、【国务院：从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能（1/2）】国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。 2、【瑞银：大宗商品未来6至12个月能再涨10%，供应短缺将使铜市持续紧张】瑞银全球财富管理公司周二在一份最新报告中表示，该机构编制的一项大宗商品指数在未来6至12个月内仍将有10%的上涨空间。瑞银分析师表示，实物市场的紧张状况应会继续推动铜价继续上涨。瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli和她的团队指出，目前铜供给端在解决金属供应挑战方面进展甚微，而中国重新强调稳定住房的政策应该会支持投资者的兴趣。瑞银全球财富对铜的最新供需预估显示，今明两年铜的供需缺口预计都将达到约39万吨。“我们建议投资者继续做多铜，逢低加仓，”瑞银分析师称。（财联社） 3、【加皇银行：铜价可能在今年一直保持高位】加拿大皇家银行资本市场分析师Sam Crittenden在研究报告中称，由于供应紧张和库存有限，铜价可能在整个2024年保持高位。该行将2024年的铜价预期从每磅4.25美元上调至4.39美元，维持其对2025年铜价的预测，即每磅4.50美元，预计2025年市场将大致处于平衡状态。(金十数据）铝铝 2024.5.30 一、市场观点 4月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国PMI创逾两年来新高，经济数据并未走弱。供给端，据百川盈孚，云南已复产87万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。4月铝进口21.9万吨，持续保持在20万吨以上的量级。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，市场解读乐观，做多情绪高涨。需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比小幅累库。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，国内政策继续加码，需求向好预期不变。光伏2024年4月新增装机14GW，同比-2%再次负增长。一二线城市房地产限购逐步放开，央行降低首付比例和贷款利率，房地产行业悲观预期扭转。原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，4月氧化铝进口环比-19至11万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张，现货价格不断上涨。整体来看，美国经济数据并未走弱，国内利好政策不断加码，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，市场解读乐观，做多情绪高涨，沪铝突破前高。二、消息面 1.【据悉日本第三季度铝升水报价增至175美元/吨】外媒5月29日消息，市场人士周三表示，一全球铝生产商对今年第三季度发往日本的铝升水报价为每吨175美元，较第二季度高出18-21%。今年第二季度日本买家同意支付每吨145美元至148美元的升水。一位铝生产商表示，日本第三季度铝升水走升反映了因欧洲消费需求增加，亚洲地区铝供应收紧的局面。欧洲地区的铝升水走高导致全球产商对欧洲地区的铝供应量增加。北美地区的铝升水也明显高于亚洲地区。但市场人士称，日本铝买家认为海外铝供应商的上述报价太高，因为日本国内工业和建筑行业的铝需求依然迟滞，且日本国内铝库存也相对充裕。（上海金属网编译） 2.【国务院：从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能（1/2）】国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，1.优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。2.严格新增有色金属项目准入。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。（中国政府网） 3.【国务院：从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能（2/2）】3.推进有色金属行业节能降碳改造。推广高效稳定铝电解、铜锍连续吹炼、竖式还原炼镁、大型矿热炉制硅等先进技术，加快有色金属行业节能降碳改造。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上；铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%；有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025年，有色金属行业节能降碳改造形成节能量约500万吨标准煤、减排二氧化碳约1300万吨。（中国政府网）锌锌 2024.5.30 一、市场观点 4月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国PMI创逾两年来新高，经济数据并未走弱。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂仍亏损，5月新增检修增多，供给减产逐步兑现。4月进口锌4.6万吨，同比增193%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，房地产行业持续迎来利好政策，需求向好预期不变。库存环比+0.1至19.3万吨，小幅累库。总体来看，美国经济数据并未走弱，我国财政部拟发行1万亿长期国债，房地产重磅利好提振需求，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，需求端预期向好，找位置做多。二、消息面 1.【相关部门拟出台方案加强碳足迹管理】生态环境部新闻发言人裴晓菲29日介绍，为加强碳足迹管理，生态环境部编制了《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，拟于近期会同其他部委联合印发，建立统一规范的碳足迹管理体系。下一步，生态环境部将加快研究发布电力、煤炭、燃油等重点产品碳足迹核算方法和碳足迹因子，为下游产品全生命周期碳足迹核算工作提供坚实基础，全方位、全链条、全过程推动碳足迹工作落细、落实、落地。（新华社）镍镍 2023.05.30 一、市场观点近期印尼RKAb审批推进速度较慢，目前仅有26.1%的配额申请通过，印尼当地镍矿供需偏紧，部分当地加工厂增加从菲律宾的进口量，镍供给端压力有所缓解。此外，新喀里多尼亚供应受限等扰动，进一步加剧了市场对镍供应不及预期的担忧。宏观层面，国务院印发《2024-2025年节能减排行动方案》，对高耗能企业会有更为严格的管控，预计会改善当前电解镍产能过剩的情况。全球宽松预期叠加制造业扩张需求整体利好有色价格。基本面上，精炼镍4月产量2.5万吨，同比上升41.43%，5月开工率超80%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，4月不锈钢与三元电池的产量皆位于相对高位，对镍需求有直接拉动。库存方面精炼镍显性库存仍在累库，库存压力较大。综合来看，当前镍的主要逻辑在宏观环境带来的工业品整体上涨，以及自身供给端扰动，在印尼镍释放加速前预计镍会有跟随有色板块的趋势，之后关注重点是供应端镍元素的释放扰动，以及国家节能减排方案的具体落地情况。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年4月国内精炼镍总产量25012吨，环比上升2.46%，同比增加41.43%。5月国内精炼镍产量预计25750吨，环比增加2.95%，同比增加36.90%。需求端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期，不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，4月份全国硫酸镍产量为4.15万金属吨，全国实物吨产量18.84万实物吨，环比增加21.57%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。5月预计硫酸镍产量为3.72万金属吨，5月终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。上周6地社会库存增加2812吨，涨幅为7.84%，保税区库存持平，期货库存上升1209吨，涨幅为4.93%。国内显性库存共计上升4021吨，涨幅为6.23%。LME库存增加270吨，库存上升0.33%。本周全球显性库存上升2.93%，镍需求仍偏弱，库存延续累库。价格方面，SMM印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.25美元/湿吨。镍铁价格+9.43元/镍点至1002.81元/镍点，镍铁市场供需偏紧，价格延续强势。港口MHP昨日价格+88.5至16152美元/镍吨，LME折价系数为80.5，镍价上升，MHP折价系数高位震荡，MHP价格明显上涨。二、消息与数据 1、【印尼因配额发放延迟而大量购买菲律宾镍矿石】印尼因采矿配额发放延迟和暴雨影响，大量购买菲律宾镍矿石。4月和5月，印尼从菲律宾进口的镍矿石量创下历史新高，达到每月约50万吨，是3月份的两倍多。该数量远超去年全年从菲律宾的进口总量37.45万吨。印尼的镍生铁产量也因此受到影响，第一季度产量环比下降4.9%。同时，印尼和中国的镍产品价格得到了支撑。尽管印尼政府增加了采矿配额的审批，但审批量仍然低于预期，且速度缓慢。印尼本月的大雨扰乱了从矿山到冶炼厂的矿石卡车运输。分析师预计，随着更多采矿配额的批准，目前的紧张局面或将在年中得到缓解。（MINING.COM） 2、【国务院：2024—2025年逐步取消各地新能源汽车购买限制】财联社5月29日电，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中提到，加快淘汰老旧机动车，提高营运车辆能耗限值准入标准。逐步取消各地新能源汽车购买限制。落实便利新能源汽车通行等支持政策。推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。推进老旧运输船舶报废更新，推动开展沿海内河船舶电气化改造工程试点。到2025年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较2020年降低5%。(来自财联社APP) 3、【乘联会：5月1-26日新能源车市场零售57.4万辆同比去年增长27%】5月29日讯，乘联会数据显示，5月1-26日，新能源车市场零售57.4万辆，同比去年增长27%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售302.5万辆，同比增长32%；5月1-26日，全国乘用车厂商新能源批发62万辆，同比去年增长25%，较上月同期下降3%，今年以来累计批发336万辆，同比去年增长29%。（金十数据）不锈钢不锈钢 2023.05.30 一、市场观点印尼RKAB审批进度缓慢，镍矿持续偏紧，加上新喀供给因局势中断，市场出现对于镍供应不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。宏观层面上的全球宽松预期与全球制造业扩张预期，整体氛围利多工业品。镍铁价格突破1000元/镍点，不锈钢成本支撑加强。基本面上，不锈钢产量持续释放，近期不锈钢需求整体水平同期较好，但本周不锈钢库存尚未走出持续去库的趋势。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱。后续观察原料供应以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期,5月排产环比延续上升。原料端，4月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.68万吨，环比减少0.14%，同比减少3.96%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.3%，同比减少3.13%。1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%，其中中高镍生铁镍金属产量55.84万吨，同比增加1.77%。昨日高镍生铁指数+9.43元/镍点至1002.81元/镍点，近期镍矿释放不及预期，镍铁现货偏紧，镍铁价格偏强震荡。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.86万吨，周环比下降3.71%。其中冷轧不锈钢库存总量68.85万吨，周环比下降0.35%，热轧不锈钢库存总量38.02万吨，周环比下降9.25%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中400系资源消化较200系、300系明显。本周市场到货不多，周内下游备货情绪不高，整体消化以刚需采购为主。现货方面，不锈钢成本端原料价格走势偏强，现货价格跟涨幅度相对较小，不锈钢利润微薄，304不锈钢冷轧利润-64至4元/吨。二、消息与数据 1、【首项电梯行业高强度不锈钢技术规范发布，青拓高强度QN系列成功入围选材并可减薄10%】中国电梯协会发布标准T/CEA 0053-2024《电梯用高强度不锈钢技术规范》，高强度不锈钢可减薄7-10%。该标准由青拓集团主编，联合巨龙电梯有限公司、奥的斯电梯（中国）有限公司、通力电梯有限公司、张家港市勇乐不锈钢有限公司、建研机械检验检测（北京）有限公司等十余家电梯不锈钢原材料制造商、整机制造商、表面加工商、专业检测机构共同编制，于9月1日正式实施。（51不锈钢）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-30

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