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金属近全线飘绿双焦、锰硅飘红氧化铝跌4.79% 沪银跌4.99%【SMM日评】

沪镍跌4.01%，沪锡跌3.07%，沪铝跌2.85%，沪锌跌2.19%，沪铅跌1.02%。锰硅主连涨0.09%，焦煤、焦炭分别涨0.34%、0.84%。沪金、银分别跌2.61%、4.99%。 SMM5月23日讯：金属市场：截至今日日间收盘，内盘基本金属全线飘绿，氧化铝跌4.79%，沪铜跌4.15%，沪镍跌4.01%，沪锡跌3.07%，沪铝跌2.85%，沪锌跌2.19%，沪铅跌1.02%。 LME金属均飘绿，截至今日15:03分，伦铅跌1.84%，伦锡、镍跌1.50%左右，伦铜、铝、锌跌1.20%左右。碳酸锂、工业硅分别跌0.70%、0.89%。锰硅主连涨0.09%，欧线集运主连跌1.02%。黑色系普跌，焦煤、焦炭分别涨0.34%、0.84%，铁矿石跌1.09%，不锈钢跌0.68%，螺纹钢跌0.29%，热卷跌0.05%。沪金、银分别跌2.61%、4.99%。截至今日15:03分，COMEX黄金、白银分别跌1.12%、2.61%。截至今日15:03分行情现货及基本面铜方面：日内主流平水铜报贴水300元/吨-贴水260元/吨，好铜报升水280元/吨-贴水240元/吨。今日铜价大幅走跌，市场交易明显回暖。但伴随大量进口铜流入国内，社会库存仍然居于高位。早市升水易跌难涨。铜价下行窗口下现货交易进入买方市场，预计明日升水仅小幅抬升。氧化铝方面：整体来看，氧化铝基本面供应端国产矿仍在复产中但增量有限，进口难有增量；需求端国内电解铝运行产能以抬升为主。白银方面： 4月我国纯度≥99.99%半制成的银出口量为0.02205吨；纯度大于等于99.99%未锻造银的出口量为368.217417吨，环比增加1.5%，同比降低11%。宏观面美元方面：截至今日15:03分，美元指数跌0.06%。美联储5月会议纪要“鹰声四起”，继续压低市场对降息的信心。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。国内方面：国家发改委、央行等四部门发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》，其中提到，推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。引导金融资源精准滴灌。数据方面：关注5月23日欧元区5月制造业PMI初值，英国5月制造业PMI、英国5月服务业PMI，美国至5月18日当周初请失业金人数、美国5月标普全球制造业PMI初值、美国5月标普全球服务业PMI初值、美国4月新屋销售总数年化等数据。原油方面：截至今日15:03分，美油、布油跌0.30%左右。供需情况来看，俄罗斯能源部5月22日晚表示，由于“技术原因”，俄罗斯4月产量超出OPEC的配额，并将很快向OPEC秘书处提交补偿这一错误的计划。俄罗斯理应环比减产35万桶/日，实际减产22万桶/日，若遵守配额则会带来13万桶/日的产量降幅。虽然俄罗斯将对未能执行生产计划进行补偿，但还是对市场情绪有利空影响。美国原油库存意外增长，油市反弹动力难寻。美国能源信息署数据显示，截至5月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27649亿桶，比前一周增长282万桶；美国商业原油库存量4.58845亿桶，比前一周增长182.5万桶；美国汽油库存总量2.26822亿桶，比前一周下降94.5万桶；馏分油库存量为1.16744亿桶，比前一周增长37.9万桶。当周石油净进口周度下滑，数据项的周度调整导致累库。高低硫燃料油日内跟随原油端大幅回落。从燃油自身的基本面情况来看，二季度以来，航运市场需求恢复始终不及预期，令船燃行情大受压制，船用重油样本企业港口消费量缩减明显。其中华北、华东华南区域消费占市场份额中均有不同程度的缩减。终端油品市场上，EIA数据显示，截至5月17日当周，美国汽油日需求量931.5万桶，比前一周高43.9万桶；馏分油日均需求量388.3万桶，比前一周日均高5.2万桶。此外，美国能源部宣布将出售100万桶汽油储备用以降低美国市场汽油价格，在美国大选之前控制油价的意图非常明显，对油市的影响整体偏空。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-23

丽水市辉马五金加工有限公司邀您共赴2024 SMM压铸产业高峰论坛

近年来，新能源汽车行业蓬勃发展，单车铝含量逐年攀升，应用范畴持续拓宽。汽车产业链作为我国国民经济的重要支柱，在社会发展中扮演着不可或缺的角色。当前，汽车业正经历着前所未有的变革，新能源汽车产销量的迅猛增长正深刻改变着整个汽车产业格局。与此同时，一体压铸成型工艺、半固态铸造以及挤压铸造等技术的日臻成熟，为中国铝合金铸造企业指明了新的发展方向，并引领着行业趋势。在这一背景下，上海有色网携手各大行业协会、知名高校，共同策划并举办“2024SMM压铸产业高峰论坛”。本次峰会汇聚了行业内的领军企业、知名专家、协会领导以及压铸企业、新能源主机厂、汽车零部件制造商等各界精英，旨在共同探讨铝镁压铸产业的高质量发展之路，为推动产业进步作出积极贡献。点击报名表单立即登记参会，丽水市辉马五金加工有限公司邀您共赴盛会，共同见证压铸行业蓬勃发展的辉煌时刻，携手共谋压铸产业的美好未来！期待您的参与！丽水市辉马五金加工有限公司生产规模大、技术先进，在珠三角地区、华东地区占有一定的市场地位，年产量5万吨。销售范围涉及拉头，卫浴，饰品，锁具，小五金等。公司拥有健全的管理制度和完善有效的全面质量管理体系，具有一流的科研技术队伍和品质监控系统，经过检测工序生产出来的锌合金等产品市场反映良好，与金属业界朋友进行资讯交流，提高技术知识、提升生产力和竞争力。公司产品不断追求更高的品质，提供专业的专业设计及咨询，由专业的团队为您量身定做；在接手您的订单开始从设计、组装到运送，都严格要求准时完成，并在售后服务方面更是做到迅速确实、客户至上的原则，让您无后顾之忧。欢迎各界朋友莅临参观、指导和业务洽谈。 “2024SMM压铸产业高峰论坛” 联系我们来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-23

有色持仓日报：沪铜跌4.15%，国泰君安减持2.4千手多单

7收83080元/吨，跌4.15%；沪铝2407收20780元/吨，跌2.85%；氧化铝2407收3977元/吨，跌4.79%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-23

山东宏灿材料科技有限公司邀您共赴2024 SMM压铸产业高峰论坛

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美元走弱金属近全线下跌氧化铝跌4.67% 沪铜、沪镍跌幅居前沪银跌超5%【SMM午评】

沪铜跌3.39%。沪镍跌3.32%。沪铝跌2.38%。沪铅跌0.08%。沪锌和沪锡均下行，分别跌1.51%、1.8%。氧化铝主力期货跌4.67%。此外，工业硅主力合约跌0.85%。碳酸锂期货主力合约跌1.54%。黑色系涨跌互现，铁矿跌0.98%，螺纹、热卷均小幅下跌，不锈钢涨0.41%。双焦方面，焦煤涨0.25%，焦炭涨0.43%。外盘金属方面，截至11:36分，LME金属全线下跌。伦镍跌0.74%，伦铜、伦铅、伦锡、伦锌和伦铝跌幅均在0.7%以内。贵金属方面，截至11:36分，COMEX黄金跌0.85%；COMEX白银跌2.67%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌2.36%；沪银跌5.04%。此外，欧线集运主力期货截至午间收盘报4045.2点，跌3.01%。截至5月23日11:36分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：据海关总署数据显示，4月我国铜漆包线共出口9558.06吨，同比增长32.73%，环比下降1.02%。截至当前，1-4月我国已累计出口铜漆包线共35633.65吨，累计同比增长...... 热卷：1月中旬起，SMM热卷周度供需数据全面升级！在现有国内41家钢厂周产量、86家主流仓库社会库存数据基础上，新增全国41家钢厂热卷库存、表需数据…… 宏观面国内方面：【四部门：推动贷款利率稳中有降优化税费优惠政策】国家发改委、央行等四部门发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》，其中提到，推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。引导金融资源精准滴灌。保持再贷款、再贴现政策稳定性，实施好普惠小微贷款支持工具，继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性的资金支持。发挥存款准备金政策的正向激励作用，继续对农村金融机构执行差别化存款准备金率政策。深入开展中小微企业金融服务能力提升工程，继续开展小微、民营企业信贷政策导向效果评估。优化商业银行小微企业金融服务监管评价制度，完善小微授信尽职免责制度，加大普惠型小微企业贷款投放。引导金融机构持续加大对乡村振兴、科技创新、制造业、绿色发展等重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度。优化税费优惠政策。落实好研发费用税前加计扣除、科技成果转化税收减免等结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展，强化企业科技创新主体地位。适当降低先进技术装备和资源品进口关税。美元方面：截至11:36分，美元指数报104.87，跌0.06%。周三公布的美联储会议纪要显示，限制性的程度面临“许多”不确定性，“许多”与会者愿意在必要时进一步紧缩，几乎所有与会者支持开始减缓缩表的决定，少数人可能支持保持缩表速度不变。美联储官员指出第一季度通胀数据“令人失望”。与会者指出未来政策路径将取决于即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明2024年最多降息一次。其他货币方面：市场分析师Martin Arnold撰文称，德国工资以近10年来最快的速度增长，表明整个欧元区经济正在回升，并让人怀疑欧洲央行今年将在多大程度上大幅降息。不过，T Rowe Price分析师Tomasz Wieladek表示：“这将对欧洲央行将连续降息的想法构成重大挑战。欧洲央行仍有可能在6月降息，因为这基本上是预先宣布的，在现阶段很难偏离这一前瞻性指引。” 数据方面：今日将公布美国截至5月18日当周初请失业金人数、4月营建许可、季调后新屋销售年化总数，欧元区5月消费者信心指数初值，美国、英国、法国、德国、欧元区5月SPGI制造业PMI初值等数据。此外，土耳其央行将发布最新一期的利率决议。原油方面：原油期货四连跌，截至11:36分，美油跌0.64%，布油跌0.53%。市场担心如果通胀飙升，美国借贷成本可能会再次上调，进而损害石油需求。美国能源信息署(EIA)周三的数据显示，上周美国原油库存增加180万桶，而市场预期为减少250万桶。这也对市场造成压力。全球市场方面，现货原油市场近期受到炼油厂需求疲软和供应充足的压力。俄罗斯能源部周三晚些时候表示，由于“技术原因”，俄罗斯4月超出了OPEC 产量配额，并将很快向石油输出国组织(OPEC)秘书处提交弥补这一错误的计划。花旗投资研究(Citi Research)表示，继续预计OPEC 将在今年6月1日举行会议时将减产计划维持到第三季度。花旗仍预计在2024年第二季度布伦特原油均价将为每桶86美元。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-23

5月23日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏

来源：SMM

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受资金层面影响今日氧化铝期价一度跌超5%【SMM评论】

增量有限，进口难有增量；需求端国内电解铝运行产能以抬升为主。 SMM5月23日讯：受多头获利平仓影响，氧化铝主连一改近日上扬走势，今日大幅下跌，盘中一度跌5.43%，截至10:44分跌5.00%。氧化铝主连走势：现货价格 4月下旬以来至今，SMM氧化铝现货均价不断爬升，今日报3773元/吨，较前一日涨1.13%，连续三日上行。SMM预计，短期内现货价格或维持高位震荡。 SMM氧化铝现货均价变化走势：基本面供应端：据SMM最新调研显示，国内氧化铝企业近期减产、复产并行，近期国产矿复产消息纷飞，但目前尚未实现大面积复产，国产铝土矿增量有限，预计在国产矿山批量复产之前短期供应或难有显著增量。预计短期国内氧化铝供应或偏紧。产量方面，SMM数据显示，4月中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增0.39万吨/天至22.26万吨/天，截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨。预计5月日均产量为22.43万吨/天，总运行产能为8187万吨左右，同比增3.5%。国内氧化铝产量变化走势：进口方面，随着海外氧化铝价格持续走高，进口供应难有增量，据显示，我国4月氧化铝进口量为10.84万吨，环比减64.32%，同比减23.40%。需求端：SMM调研显示，5月以来，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能。SMM预计云南5月将有35万吨/年的产能达产，其他地区暂无较大变动预期。预计5月底国内电解铝运行产能环比增35万吨左右至4297万吨。 SMM展望整体来看，氧化铝基本面供应端国产矿仍在复产中但增量有限，进口难有增量；需求端国内电解铝运行产能以抬升为主。今日期价大幅下滑，主要受资金层面的影响，SMM预计短期内价格或高位震荡，关注矿端消息。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-23

嘉能可和俄铝将铝供应合同延长至2025年

5月22日，据外媒消息，嘉能可公司与俄铝已将其长期供应合同延长至2025年，合同期内实际交易量仅相当于协议最大交易量的一小部分。该合同如非延期，原定将于今年（2024）年到期。上个月，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，禁止伦敦金属交易所（LME）接受4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。消息人士称，由于俄铝未直接成为限制的目标，嘉能可有法律义务继续履行合同。根据监管文件计算，在合同的前四年（截至2023年），嘉能可购买了约524万吨俄铝产品，仅占最大交易量的三分之一。据俄铝上月发布的年度报告称，嘉能可在2023年根据合同购买了价值10.6亿美元的铝，而最大交易量为39.3亿美元。来源：我的钢铁网

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“有色”蓄势待发，“黑色”发愤图强-2024年5月23日申银万国期货每日收盘评论

美元、人民币汇率、国内下游开工率等。铝: 今日沪铝主力合约收涨1.11%，铝价整体震荡偏强。海外降息偏好增强，欧洲央行行长宣布6月份降息概率较大，此外美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加政府宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。LME铝库存小幅回落，但整体水平依然较高，盘面对此已有计价。国内电解铝基本面较为健康，云南电解铝陆续复产，铝下游加工环节开工率继续回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变。镍：今日沪镍主力合约收跌0.24%，镍价小幅回调。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧。不锈钢开工率较为稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期硫酸镍下游环节对原材料供给担忧情绪增强，且市场普遍预期新能源车需求依然较好，因此三元前驱体补库需延续，硫酸镍价格出现反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期增强、纯镍过剩边际减少、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡走强。工业硅：今日SI2407期价偏强震荡。现货市场成交仍显清淡，头部硅企下调报价让利出货，华东553通氧硅价下滑至13100元/吨，421硅价进一步下调50元/吨至13600元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，丰水期临近上游供应压力趋增，市场库存的消化难度加剧，工业硅估值向上修复的难度较大，预计盘面价格的上方空间有限，SI2407波动区间11500-12500。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货重新震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，5月22日国内生猪均价15.07元/公斤，比上一日上涨0.19元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价跟随原糖回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6610元/吨，云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡调整。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-20日马棕出口环比减少9.64%。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，黑海地区菜籽或存在减产现象；加拿大新菜籽种植面积环比减少，近期产区降水多影响菜籽播种进度偏慢。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球油料处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作。但是油脂走向宽松的格局不变，叠加外围市场影响油脂上涨动力不足，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7200-7800，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡上行。由于市场仍担忧巴西南部强降雨及洪水造成的对巴西大豆产量及巴西发运的影响，近期美豆整体偏强。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为63.7%，环比加快15.8%，最近阿根廷大豆产量预估有所下调，主要由于生长期间部分阿根廷大豆部分产区高温干旱，布交所对阿根廷产量预估落在5050万吨。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。考虑到成本支撑及天气风险仍存在，美豆下方支撑较强。近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升，预计连粕跟随偏强震荡为主，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4145点，收跌1.81%。各合约间表现分化，08和10合约相对弱势，06和更远月合约相对抗跌，主要是06受到最新SCFIS欧线3070.53点提振，同时根据目前船司的报价来看，6月上旬涨价基本可确定，同时这周部分船司将此前6月的运价再次调涨，使得06合约估值上移。08和10主要是在绕行好望角前提下，5月长协货量集中出货，市场对于接下来6月中下旬至8月货量积极的持续性存疑，同时近期马士基线上报价基本为各家船司的报价低位，也一定程度上增强了市场对于接下来运价提涨持续性的担忧。以达飞目前6月线上报价涨3730/7060来计算，对应SCFIS欧线点位在4400点-4500点之间，但能否落地仍需观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-23

【有色早评】英伟达财报前夕，铜高位转弱

| 2024年5月23日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2024.0523 一、市场观点铜大跌，最近交流下来，发现铜的这波上涨之前忽视了AI的作用，几周前我就觉得行业里面已经是人声鼎沸，已经是情绪高位，应该有个显著调整的，但实际上没有。一般这种情绪高位还不调整反而加速的往往是有新的从未有过的逻辑带来的增量资金进场导致的，最近搞明白了，其实就是AI，所以过去半年会发现美国的电力相关股票跟铜的价格走出了强相关的走势。铜是其他金属价格的锚，英伟达则是所有相关资产的锚，英伟达的业绩只要还不错，AI 的故事就能继续，我觉得铜可能一时半会也就是个小调整，难以大跌，看接下来英伟达的财报了。二、消息与数据 1、【英美资源集团拒绝必和必拓最新收购要约，延长收购期限】据彭博，根据一份声明，英美资源集团拒绝了必和必拓的最新报价，该报价为每股29.34英镑，将申请截止日期延长至5月29日。（华尔街见闻） 2、【创维：受铜价上涨影响下半年空调行业每台成本或增加100元左右】在今天举行的媒体交流会上，针对原材料上涨影响，创维集团副总裁、创维白电负责人吴启楠回应称，创维空调品类在铜方面做了相应储备，但铜价上涨确实带来成本压力。他预判，下半年空调行业每台成本或上涨100元左右，“而冰箱、洗衣机品类由于技术革新等原因，受成本增加影响不算太大”。（财联社） 3、【铜价上涨传铜箔基板CCL开始涨价】据中国台湾业界消息，中国大陆铜箔基板（CCL）厂商通知下游客户涨价。市场关注中国台湾CCL三大厂商台光电、联茂、台燿是否酝酿涨价。一位匿名从业者表示，确实有在和客户讨论涨价事宜；另有从业者指出，不做率先涨价的厂商，但确实也在评估将成本转嫁给客户。中国台湾下游PCB厂商则透露，目前上游CCL厂尚未沟通涨价，并认为中国大陆当地CCL厂涨价，是因为销售产品属于相对低端、含铜量较高的品类，因此涨价压力较为迫切。但台厂目前涨价可能性不大，后续还要看铜价走势。（台湾经济日报）铝铝 2024.5.23 一、市场观点 4月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国CPI数据如期回落，降息预期回升。供给端，据百川盈孚，云南已复产76万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。4月铝进口21.9万吨，持续保持在20万吨以上的量级。需求端，下游开工率环比持平。铝锭+铝棒社库环比小幅去库。国内政策加码，需求向好预期不变。光伏2024年3月新增装机9GW，同比-32%，首次出现负增长。一二线城市房地产限购逐步放开，央行降低首付比例和贷款利率，房地产行业悲观预期扭转。原料端，氧化铝盘中涨停，主要系力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，4月氧化铝进口环比-19至11万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张，现货价格不断上涨。整体来看，美国CPI数据如期回落，9月降息预期升温，国内利好政策不断加码，需求预期向好。国内电解铝库存处于去库通道，LME三次大幅交仓，铝价短期有回调的风险，逢低做多。二、消息面 1.【IAI：1-4月全球原铝总产量为2376万吨，同比增长4.16%】国际铝业协会(IAI)数据显示，2024年4月全球原铝产量为590万吨，比3月的609万吨下降3.12%，比去年同期的571万吨增长3.33%。4月产量同比增长的主要原因是汽车、包装和太阳能等制造业的需求复苏、生产成本降低以及伦铝基准价格上涨带来的利润率上升。4月全球原铝日均产量为19.66万吨，较去年同期的19.03万吨增长3.3%。1-4月全球原铝总产量为2376万吨，比上年同期的2281万吨增长4.16%。（上海金属网编译） 2.【IAI：4月海湾合作委员会地区原铝产量环比下降3.4%】据外媒5月17日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2024年4月海湾合作委员会地区原铝产量为51.2万吨，环比3月的53万吨下降3.4%，略高于去年同期的51.1万吨。4月该地区原铝日均产量为17100吨，去年同期为17000吨。1-4月该地区原铝产量为207万吨，同比去年同期的204万吨增加1.47%。在海湾合作委员会地区，主要原铝生产商巴林铝业公司最近报告称，2024年第一季度的年产量增长2%，从398252吨增至405893吨。（上海金属网编译） 3.【能源成本下降推动Trimet Aluminum SE提高产量】外媒5月17日消息，5月16日，Trimet Aluminum SE宣布计划在2025年年中前将其位于法国和德国的冶炼厂的产量提高到满负荷，目标是年产量达到54万吨，这标志着欧洲铝行业在能源成本下降的情况下复苏。。过去两年，该公司德国和法国工厂的运营能力还不到其一半。2023年，Trimet与法国电力公司签署了法国业务的长期供电协议，为确保稳定运营迈出了重要一步。Trimet表示：“采购市场的宽松条件，尤其是电价的下降，使得铝生产在经济上变得可行。”（上海金属网编译） 4.【上期所：同意厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为氧化铝交割仓库】经研究决定：同意厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为我所氧化铝交割仓库，存放地址位于山东省青岛市黄岛区红柳河路1229号，核定库容：氧化铝8万吨，不设地区升贴水。（上期所）锌锌 2024.5.23 一、市场观点 4月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国CPI数据如期回落，降息预期回升。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂仍库存，5月新增检修增多，供给减产逐步兑现。4月进口锌4.6万吨，同比增193%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。一二线城市限购逐步放开，央行下调首付比例和贷款利率，需求向好预期不变。库存-0.1至19.6万吨，小幅去库。总体来看，美国CPI如期回落，9月降息预期升温，我国财政部拟发行1万亿长期国债，房地产重磅利好提振需求，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，需求端预期向好，逢低做多为主。二、消息面 1.【美国公布对华新一轮关税细则 8月开始将落地电动汽车等产品（1/2）】新一轮美国对华301关税将在3个月内落地。美东时间5月22日清晨(北京时间5月22日傍晚)，美国贸易代表办公室(USTR)公布了对华新一轮301关税的草拟细则，将此前公布的拟加征关税的产品大类进一步细化到具体的产品名称及海关编号，其中，钢铝、电动汽车和电动汽车锂电池等产品的关税加征将在8月1日生效。具体来看，钢铁和铝产品的301关税税率从0-7.5%提高到25%，包括铁和非合金钢锭、不锈钢和铝合金等；电动汽车的关税将从25%升至100%；船岸龙门起重机的关税税率将从0%提高到25%；（财新网） 2.【美国公布对华新一轮关税细则 8月开始将落地电动汽车等产品（2/2）】光伏电池（无论是否组装成组件）的关税税率将从25%提高到50%；N95口罩、非一次性纺织品口罩和非N95的呼吸器的关税税率将从0-7.5%提高到25%；锂离子电动汽车电池的关税税率将从7.5%提高到25%；某些其他关键矿产的关税税率将从0%提高到25%，包括钴、铝、锌、铬、钨精矿和铁镍合金等；注射器和针头的关税税率将从0%提高到50%。上述产品将从2024年8月1日起加征关税。（财新网）镍镍 2023.05.23 一、市场观点近期新喀里多尼亚发生骚乱，当地镍矿全面停产，该地区镍产量约占全球原生镍供应的6%。印尼RKAb审批推进速度较慢，目前仅有26.1%的配额申请通过，印尼当地镍矿供需偏紧。宏观层面，全球宽松预期叠加制造业扩张需求整体利好有色价格。基本面上，精炼镍4月产量2.5万吨，同比上升41.43%，5月开工率超80%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，4月不锈钢与三元电池的产量皆位于相对高位，对镍需求有直接拉动。库存方面精炼镍显性库存仍在累库，库存压力较大。当前镍的主要逻辑在宏观环境带来的工业品整体上涨，以及自身供给端扰动，因此在印尼镍释放加速前预计镍走势偏强震荡，之后关注重点是供应端镍元素的释放扰动。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年4月国内精炼镍总产量25012吨，环比上升2.46%，同比增加41.43%。5月国内精炼镍产量预计25750吨，环比增加2.95%，同比增加36.90%。需求端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期，不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，4月份全国硫酸镍产量为4.15万金属吨，全国实物吨产量18.84万实物吨，环比增加21.57%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。5月预计硫酸镍产量为3.72万金属吨，5月终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。上周6地社会库存增加977吨，涨幅为2.80%，保税区库存减少300吨，降幅为6.73%，期货库存上升821吨，涨幅为3.47%。国内显性库存共计上升1498吨，涨幅为2.38%。电解镍现实需求较弱，仍在累库。价格方面，SMM印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.25美元/湿吨。镍铁价格+0.6元/镍点至981.74元/镍点，镍铁价格延续强势。港口MHP昨日价格+430至17122美元/镍吨，LME折价系数为80.5，镍价上升，MHP折价系数高位震荡，MHP价格明显上涨。二、消息与数据 1、【Power Nickel公布魁北克Nisk项目的钻探结果】5月21日消息，Power Nickel公布了其最近在魁北克Nisk项目中发现的Lion更高品位的钻探结果。PN-25-055钻孔从75.5米深处返回15.4米的0.44克黄金/吨、22.04克白银、5.06%铜、13.12克钯、3.35%铂和0.015%镍。该交叉点每吨含有5.1米的0.61克黄金、50.29克银、13.27%铜、24.62克钯、6.73克铂和0.33%镍。另一面含有3.4米的0.7克黄金、60.36克白银、17.26%铜、25.02克钯、3.61克铂和0.37%镍。详见！（MINING.COM） 2、【宁德邦普12万吨三元前驱体全线达产】5月22日，宁德邦普新材料产业园（下称“宁德邦普”）迎来三元前驱体全线达产仪式。宁德邦普是邦普循环在闽东地区布局的重要生产基地，目前项目一期已全部建成并投产，设计产能为年产12万吨三元前驱体、8万吨三元正极材料、6万吨磷酸铁前驱体，其中三元前驱体已实现全线达产。该项目与屏南时代、福鼎时代、宁德时代构建了上下游优势互补的产业生态，覆盖“电池回收-电池材料-电池生产”等关键环节，打通了电池全生命周期产业链，为宁德时代就地解决了电池回收与原料供应问题，进一步赋能福鼎锂电产业“强龙头、补链条、聚集群”。（证券时报） 3、【嘉能可一季度生产情况】全球大宗商品交易巨头嘉能可发布的2024年第一季度生产报告中，镍产量3.77万金属吨（含第三方原料供应），环比下降8.72%，同比减少0.26%。其中包括镍板2.38万吨、镍豆0.89万吨、镍铁0.50万金属吨。2024年全年镍生产现指示量8-9万吨（该指示量仅包含自有原料生产量，以及由于koniambo项目一季度进行护理维护，因此该指示量也不包含该项目一季度生产的0.5万吨镍产量），与之前指示量保持一致。（嘉能可） 4、【安塔姆一季度生产情况】印尼最大的国有镍业公司安塔姆(ANTAM)发布2024年第一季度生产报告，镍铁产量4789金属吨，环比减少15.8%，同比增加4.58%；镍矿产量144万湿吨，环比减少48%。公司在一季度面临的一些运营挑战、采矿许可证的收购和市场条件下，ANTAM努力保持最佳的生产和销售产量。（安塔姆）不锈钢不锈钢 2023.05.23 一、市场观点新喀里多尼亚骚乱，以及印尼RKAB审批进度缓慢，镍矿持续偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。宏观层面上的全球宽松预期与全球制造业扩张预期，整体氛围利多工业品。前期原料涨价后，不锈钢价格涨幅相对较小，镍钢价差逐渐扩大。今日午后，不锈钢盘面拉涨，现货市场跟涨乏力。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩，不锈钢整体库存去库不畅，但南方地区库存下降明显。原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱，预计短期在成本支撑上移情况下有所反弹，但在下游需求回复前，力度要弱于原料端。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期,5月排产环比延续上升。原料端，4月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.68万吨，环比减少0.14%，同比减少3.96%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.3%，同比减少3.13%。1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%，其中中高镍生铁镍金属产量55.84万吨，同比增加1.77%。昨日高镍生铁指数+0.6元/镍点至981.74元/镍点，近期镍矿释放不及预期，镍铁现货偏紧，镍铁价格偏强震荡。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.98万吨，周环比上升0.17%。其中300系库存71.48万吨，环比-2.44%。本周51不锈钢调研佛山市场不锈钢库存总量37.07万吨，环比增幅0.25%。其中300系库存量增至20.36万吨，增幅1.71%。不锈钢整体库略有累库，供需现实还是过剩的。现货方面，不锈钢成本端原料价格走势偏强，现货价格跟涨幅度相对较小，不锈钢利润微薄，304不锈钢冷轧利润-21至47元/吨。二、消息与数据 1、【兴通万邦第二艘13000吨级双相不锈钢化学品船开工建造】5月21日9时18分，兴通万邦第二艘13000吨级双相不锈钢化学品船在舟山宁兴船厂正式掀起开工建造的序幕。（兴通万邦） 2、【广东云浮新兴县一年产5000吨精密不锈钢汽车部件生产项目通过环评审批】5月22日，云浮市生态环境局新兴分局就嘉锐科技（新兴县）有限公司年产5000吨精密不锈钢汽车部件生产项目环境影响报告表拟作出审批意见并对外进行公示，公示期：2024年5月22日－2024年5月28日（5个工作日）。（云浮市生态环境局新兴分局） 3、【300系冷轧小幅增加，佛山不锈钢周库存增0.25%】佛山不锈钢标本库存最新数据显示：本周标本库存总量37.07万吨，环比上周库存增加0.09万吨，增幅0.25%。其中：200系库存量减至12.60万吨，环比上周库存减少0.43万吨，减幅3.32%；300系库存量增至20.36万吨，环比上周库存增加0.34万吨，增幅1.71%；400系库存量增至4.11万吨，环比上周库存增加0.18万吨，增幅4.65%。（51不锈钢）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-23

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