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白银短期波动将加大

朗普表示，将于2月10日宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。关税将适用于来自所有国家的钢、铝进口，但尚未透露关税何时生效。白宫发言人莱维特表示，新的关税将在现有钢铁和铝关税的基础上加征。除了这项措施外，特朗普还表示，将在2月11日或12日宣布对等关税，并计划立即生效。此前，特朗普于2月7日宣布将于本周宣布对多个国家实施对等关税，即通过提高美国的关税税率，与其他国家在贸易中实现平等待遇，具体的国家名单尚未公布。关税计划面临较大变数，现阶段特朗普关税政策具有较强的“工具属性”，即外交谈判弹性较大，这也暗示未来市场将围绕关税政策谈判进展波动。期货库存持续走高由于特朗普关税政策的不确定性持续发酵，金银需求激增，价格上涨可能引发期货溢价，刺激套利者将黄金存入COMEX以获利，同时空头为应对潜在交割需求可能提前补充库存，导致COMEX库存增加，这一过程加剧了现货市场供应紧张，推动价格上涨。COMEX的黄金库存过去两个月增加了近九成，截至2025年2月7日，COMEX黄金库存为3459万盎司，是2022年6月初以来的最高水平，相比之下，2024年11月最后一个交易日COMEX黄金库存仅为1794万盎司。这一次COMEX黄金库存增加之快堪比2020年4月—7月，当时美国处于最恐慌的新冠疫情封控时期。与此同时，COMEX白银库存近两个月也出现快速上升，但是幅度存在一定差异。截至2月7日，COMEX白银库存为363395万盎司，创2021年4月份以来新高。因此，实物需求增加也是提振金银价格的重要因素，也需警惕期现货价差回归可能带动期货价格回落的风险。美国经济韧性依然较强近期公布的数据显示美国经济依然保持韧性。1月非农就业人口增长14.3万，为近3个月最低水平，远不及预期的17.5万。就业增长主要集中在医疗保健行业、零售业以及政府人员。而采矿、采石、石油和天然气开采、临时援助服务和汽车制造业的就业人数下降。1月失业率为4%，低于预期和前值4.1%。1月平均时薪环比增长0.5%，同比增长4.1%。尽管1月就业增长不及预期，但前月数据大幅上修，且失业率意外下滑。总体而言，1月非农报告并没有为美联储降息争取更大空间。此外，1月ISM制造业指数录得50.9，创2022年9月以来新高，预期50，前值为49.3，为 2022年以来首次扩张，制造业前景趋于乐观。2024年12月中国电子信息制造业同比增加8.7%，较上月的9.3%有所下滑；累计同比增幅为11.8%，上月为12.2%，白银工业需求短期或难有起色。货币政策仍存变数由于美国经济依然表现出较强韧性、通胀水平仍较高，叠加政策路径存在不确定性，美联储1月议息会议如期暂停降息，将基准利率维持在4.25%~4.5%，符合市场预期。利率声明中删除了“通胀朝2%目标取得进展”，仅仅提及“通胀仍然处于高位”。鲍威尔在新闻发布会中表示，美联储不急于调整政策立场，需要观察数据和各项政策实际效果，美联储没有预设的政策方向，但如果就业市场突然疲软或通胀大跌，可能进行降息。美联储是否降息仍存在不确定性，需要观察经济数据以及相关政策落地的效果，美联储或进入观望模式。短期贸易政策或是影响美联储降息路径的主要因素。其中，减税、关税、打击移民等一系列议程存在诸多不确定性，这些政策对美国通胀、劳动力市场以及经济增速的影响，可能需要少则两个月、多则半年才能在经济数据中显露出来。近期数据显示美国劳动力市场仍具韧性，通胀降温速度放缓，美联储降息的紧迫性下降。如果美国就业市场和通胀数据维持偏强走势，美联储上半年降息的概率将明显下降。此外，政策落地的幅度也将对降息路径产生扰动，美国新任总统就职以来，驱逐非法移民、去监管等内政领域是短期政策重心，但关税政策仍具有多变性，这将为美联储留下一个棘手的难题。若后续推动对全球普遍加征关税或者更大力度驱逐非法移民，美国通胀压力将再次回升，加之美国经济若保持韧性，对美联储的降息幅度形成压制，2025年降息幅度或不及去年12月点阵图的指引，甚至可能不降；但是如果关税和移民政策不及预期，则市场对美国通胀风险的担忧将缓解，美联储有望兑现点阵图指示的降息幅度。短期在贸易政策不确定的背景下，避险情绪对白银价格有一定支撑，但整体表现或不及黄金强劲。同时，市场对美联储的货币政策预期可能跟随数据的发布不断调整，白银短期波动风险或加大。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-12 06:45

广州期货交易所2025年02月11日工业硅仓单日报

明 1464 1464 0 工业硅云铝物流 4140 4140 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 900 900 0 工业硅新疆诚通西部物流 4968 4968 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2696 2696 0 工业硅炬申新疆 972 972 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1991 1991 0 工业硅外运天津西青 1719 1719 0 工业硅建发天津东丽 5275 5275 0 总计 66293 66625 360

99qh02-11 16:16

上海期货交易所2025年02月11日氧化铝仓单日报

0 0 合计 2410 0 河南中铝物流郑州 601 0 中储洛阳 0 0 合计 601 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆新疆诚通 0 0 炬申新疆 13212 0 中疆物流 12024 0 合计 25236 0 总计 28247 0 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 3600 0 总计 3600 0

99qh02-11 15:36

上海期货交易所2025年02月11日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 2979 0 合计 6795 0 江苏中储无锡 6865 0 无锡国联 15719 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2273 0 炬申无锡 251 0 合计 25108 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 2151 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 7665 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 7082 0 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中部陆港 0 0 合计 10712 0 重庆重庆中集 6144 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 71283 0 总计 71283 0

99qh02-11 15:36

上海期货交易所2025年02月10日氧化铝仓单日报

0 0 合计 2410 0 河南中铝物流郑州 601 0 中储洛阳 0 0 合计 601 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆新疆诚通 0 0 炬申新疆 13212 0 中疆物流 12024 0 合计 25236 0 总计 28247 0 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 3600 0 总计 3600 0

99qh02-11 15:29

上海期货交易所2025年02月10日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 2979 0 合计 6795 0 江苏中储无锡 6865 0 无锡国联 15719 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2273 0 炬申无锡 251 0 合计 25108 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 2151 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 7665 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 7082 0 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中部陆港 0 0 合计 10712 0 重庆重庆中集 6144 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 71283 0 总计 71283 0

99qh02-11 15:29

上海期货交易所2025年02月05日氧化铝仓单日报

0 0 合计 2410 0 河南中铝物流郑州 601 0 中储洛阳 0 0 合计 601 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆新疆诚通 0 0 炬申新疆 13212 0 中疆物流 12024 0 合计 25236 0 总计 28247 0 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 3600 0 总计 3600 0

99qh02-11 15:28

上海期货交易所2025年02月05日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 2979 0 合计 6795 0 江苏中储无锡 6865 0 无锡国联 15719 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2273 0 炬申无锡 251 0 合计 25108 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 2151 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 7665 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 7082 0 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中部陆港 0 0 合计 10712 0 重庆重庆中集 6144 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 71283 0 总计 71283 0

99qh02-11 15:28

上海期货交易所2025年02月05日氧化铝仓单日报

0 0 合计 2410 0 河南中铝物流郑州 601 0 中储洛阳 0 0 合计 601 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆新疆诚通 0 0 炬申新疆 13212 0 中疆物流 12024 0 合计 25236 0 总计 28247 0 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 3600 0 总计 3600 0

99qh02-11 15:18

上海期货交易所2025年02月05日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 2979 0 合计 6795 0 江苏中储无锡 6865 0 无锡国联 15719 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2273 0 炬申无锡 251 0 合计 25108 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 2151 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 7665 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 7082 0 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中部陆港 0 0 合计 10712 0 重庆重庆中集 6144 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 71283 0 总计 71283 0

99qh02-11 15:18

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