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上海期货交易所2025年01月24日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 224 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 224 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 3029 0 合计 6845 0 江苏中储无锡 6738 0 无锡国联 16449 25 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2499 0 炬申无锡 251 0 合计 25937 25 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 2500 -1326 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 8014 -1326 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 0 0 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中部陆港 0 0 合计 3630 0 重庆重庆中集 6144 -99 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 65479 -1400 总计 65479 -1400

99qh01-24 15:31

大连商品交易所2025-01-24焦炭仓单日报

炭山西阳光 10 10 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 110 70 -40 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 20 20 0 焦炭河北峰煤焦化 30 30 0 焦炭青岛港 10 0 -10 焦炭天津港焦炭码头 10 10 0 焦炭小计 970 920 -50 总计 970 920 -50

99qh01-24 15:28

资金动态20250124

和1.00亿元；主要流出的品种有原油、铝、20号胶、氧化铝和燃油，分别流出2.14亿元、1.50亿元、1.23亿元、1.01亿元和0.98亿元。期货板块方面，从主力合约看，有色金属、黑色系和金融板块呈净流入状态，农产品和化工板块呈净流出状态。整体看，昨日商品期货主连合约资金呈微幅流入状态，有色金属和黑色系板块流入较多，重点关注流入较多的镍、锡和焦煤，同时关注逆势流出的铝、氧化铝和硅铁；化工和农产品板块流出较多，重点关注流出较多的20号胶、PTA和豆油，同时关注逆势流入的PVC、烧碱和纸浆；金融板块重点关注10年期国债期货和中证1000股指期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网01-24 10:00

集运再度领涨，氧化铝加速下跌-2025年1月23日申银万国期货每日收盘评论

关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.94%。宏观角度，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对国内市场存在一定利多影响。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌2.75%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖白天维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6030元/吨，云南南华报价维持在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，1月21日国内生猪均价15.32元/公斤，比上一日上涨0.19元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落，整体保持震荡。根据我的农产品网统计，截至2025年1月22日，全国主产区苹果冷库库存量为711.08万吨，环比上周减少38.06万吨，走货明显增速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14814元/吨，较上一日+4元/吨。消息方面，据外电消息，马托格罗索州农业经济研究所(lmea)公布的一项调查结果，上周该州棉花种植率已经达19.34%，比前一周增长了5.14个百分点，但仍低于2023/24年度同期的播种进度，当时棉花播种率已经高达56.48%。马托格罗索州东南部棉花播种进度较快，当地棉花播种率已达39.15%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货小幅上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【尿素】尿素：尿素期货全天震荡。现货方面，山东地区尿素继续上涨，小颗粒主流出厂成交1600-1680元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1650-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1630-1640元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率83.46%，环比涨2.40%。尿素企业库存继续下降，随着春节临近，尿素企业积极预收春节订单及催发流向。另外春节前后部分区域预期有雨雪天气，农业备肥较为集中，助力尿素企业库存下降。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡走弱，受到国际油价下跌拖累油脂弱势运行。现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季，马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。原料大豆在南美天气欠佳等利多题材提振下走强，给豆系提供一定支撑。节前特朗普上任，重点关注中美、中加以及加美之间贸易关系，短期在政策影响下预计油脂继续宽幅震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧。并且近期南美天气转差，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，收获进度偏慢给美豆期价带来支撑，美豆期价走强。同时对于国内来说巴西收割进度偏慢影响装船，且市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，市场担忧后续大豆到港。并且特朗普称美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收25%的关税，中美贸易摩擦担忧也将提振连粕期价，预计短期连粕继续偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC继续反弹，04合约收于1447.8点，上涨2.16%，远月合约相对强势，2512合约尾盘触及涨停。近期船司线上高频报价降速放缓，不过船司仍在继续调降运价，运价仍在下行通道之中，未见明显的向上驱动，短期盘面反弹可能更多受到特朗普上台后相关政策的预期影响，包括贸易关税政策以及巴拿马运河的归属可能带来的供应链风险等。后续对于近月而言，货量和运价均处于淡季之中，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点，节前注意盘面风险。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货01-24 09:08

【春节前风险提示】有色：美政策表态偏鸽，两会预期前置，有色不悲观

对外盘铜形成较大级别的扰动。氧化铝&铝特朗普正式上任施行新政期间，需要密切关注后续其政策方向，但考虑现阶段美关税政策整体态度偏鸽，国内两会政策预期前置，铝供给端平稳运行，节后铝价整体偏乐观对待，关注春节期间累库幅度。国内节前氧化铝现货价格下跌趋势不改，已至最高边际成本，海外成交价继续下行，国内总库存连续三周累库，氧化铝期价破位下跌，节后需关注氧化铝产能变动，延续逢高做空的思路。临近春节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。锌特朗普正式上任施行新政期间，需要密切关注后续其政策方向。供给端，冶炼厂原料库存上行，精矿TC持稳上行趋势不变，冶炼利润有所修复，国内炼厂有复产预期，节后关注供给端增量兑现程度。国内社库短期仍处低位，两会预期前置，内需转好预期下，锌价仍存支撑，关注节后累库幅度，中期逢高做空思路不变。临近春节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。镍 1月上旬印尼能源与矿产资源部部长表态考虑印尼政府正在考虑采取包括削减已发放的RKAB配额等措施以支撑镍价，市场有政策落地后当地镍矿供应收紧的预期。供应端，随着印尼加工产能与我国精炼镍产能持续上升，一二级镍供应大量释放。需求端，不锈钢排产处于同比高位，动力电池需求因三元装机占比下降增速放缓。全球精炼镍显现库存仍处高位。宏观层面，海外在特朗普上任后，关税政策尚未完全落地，国内等待3月重要会议指引，全球宏观走向尚不明朗。整体来看，镍基本面宽松格局暂未改变，印尼矿业政策尚未落地，全球宏观趋势仍待确定，长假期间，建议空仓避险。产业投资者需要严格做好套保，规避意外波动风险。不锈钢不锈钢原料价格持续下降，成本支撑走弱，利润有所修复。供应端产量维持高位，且后续不断有新增产能投产，供应压力维持高位。需求端国内制造业需求强劲，但地产需求的下滑较为显著。不锈钢维持供需过剩格局，价格偏弱震荡，库存维持高位。不锈钢原料价格受矿端消息扰动的影响，利润修复后不锈钢厂停产检修计划落实情况，海外在特朗普就职后的宏观环境以及节后下游需求等因素不确定性较高，建议不锈钢空仓过节，产业投资者严格套保，规避意外波动风险。碳酸锂碳酸锂供应端海内外低成本锂资源项目计划逐步投产，预计明年依旧是供应大量释放的年份，且随着各国对锂资源的重视与随之而来的勘探开发，全球锂资源产能扩张的持续时间或超预期。需求端，国内新能源汽车销量保持高增速，海外电动车需求则因政策转向和本国汽车产业保护有边际走弱的趋势，储能需求处于高增长区间。整体来看，预计中长期碳酸锂供需双增，供需过剩的格局维持。节后加工厂复工节奏以及原料端供应的扰动等问题，或导致碳酸锂价格出现较大波动。建议已有仓位的投资者可适当降低仓位，规避风险，无仓位的投资者，不妨空仓过节。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-24 09:05

广州期货交易所2025年01月23日工业硅仓单日报

明 1404 1404 0 工业硅云铝物流 4176 4176 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 900 900 0 工业硅新疆诚通西部物流 4668 4668 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2696 2696 0 工业硅炬申新疆 948 948 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1991 1991 0 工业硅外运天津西青 1251 1311 60 工业硅建发天津东丽 5115 5115 0 总计 62214 62699 492

99qh01-23 15:56

上海期货交易所2025年01月23日氧化铝仓单日报

岛 0 0 合计 901 0 河南中铝物流郑州 12003 0 中储洛阳 0 0 合计 12003 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆新疆诚通 0 0 炬申新疆 5710 0 中疆物流 15333 -3907 合计 21043 -3907 总计 33947 -3907 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 3600 -600 总计 3600 -600

99qh01-23 15:33

上海期货交易所2025年01月23日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 224 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 224 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 3029 402 合计 6845 402 江苏中储无锡 6738 0 无锡国联 16424 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2499 -228 炬申无锡 251 0 合计 25912 -228 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 3826 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 9340 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 0 0 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中部陆港 0 0 合计 3630 0 重庆重庆中集 6243 -100 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 66879 74 总计 66879 74

99qh01-23 15:33

大连商品交易所2025-01-23焦炭仓单日报

炭山西阳光 10 10 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 110 110 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 20 20 0 焦炭河北峰煤焦化 30 30 0 焦炭青岛港 80 10 -70 焦炭天津港焦炭码头 10 10 0 焦炭小计 1,040 970 -70 总计 1,040 970 -70

99qh01-23 15:23

分析人士：氧化铝跌势将放缓

受氧化铝价格高涨冲击，外购氧化铝的电解铝厂出现深度亏损，包括俄铝、豫港龙泉、广投银海、广元中孚等企业纷纷选择减产，印尼华青、安顺黄果树等企业新增产能也选择暂停投产。 “尽管电解铝减产量不是特别多，但氧化铝在高利润刺激下开工率大幅提升。”彭定桂表示，阿拉丁统计数据显示，1月初国内氧化铝开工产能达9020万吨，较去年9月初增加了近300万吨，包括山东创新去年12月末启动的150万吨氢氧化铝项目和晋中希望100万吨氧化铝项目复产。同时，氧化铝社会库存也开始回升，截至1月16日，国内氧化铝库存达311.3万吨，较去年12月26日最低值增加了10.3万吨。此外，一季度前后将有河北文丰480万吨和华昇二期200万吨产能开始投产，相比之下电解铝端暂未有复产计划，新增产能仅中铝青海技改升级项目和新疆准东农六师铝业产能置换项目，合计增量有限。外盘期现货价格率先回落，引发市场整体预期扭转，叠加跨年因素，贸易商开始恐慌性出货，价格下跌速度进一步加快。值得注意的是，海外也出现了诸多利空因素。王珩介绍，一方面，2024年澳洲氧化铝厂因减产导致海外市场出现现货紧缺，进一步引发国内现货紧缺问题。随着2024年年末澳洲氧化铝厂复产，海外报价持续走低，进出口结构逐步调整，国内供需同步转向宽松。另一方面，当前市场对印尼是否放松铝土矿出口配额的问题存在争议，同时，氧化铝出口增量落地的可能性相对更高，海外供需格局有望进一步改善。展望后市，彭定桂认为，随着高位现货逐渐出清，成本支撑下氧化铝价格调整幅度将缩小。受前期氧化铝暴涨带动影响，内外矿石价格大幅上涨，进口几内亚矿CIF报价一度达到120~130美元/干吨，高成本产能的利润空间大幅缩减。不过，新增产能还未投放完毕，供应过剩的现实压力并未形成，因此氧化铝价格调整还未结束，氧化铝向上挤压矿石价格将会是一个比较漫长的过程。 “从氧化铝盘面结构来看，市场明显看空远月合约价格，但其中也不乏空头情绪作用，导致远月back结构相对较深，只能依靠现实来修正，预计3月前大back结构难以改变。”王珩提示，当前远月盘面跌至3500元/吨，利空情绪一定程度上得到宣泄。氧化铝供给逐步宽松是一大利空因素，但在海外矿价以及现货升水持续高企的状态下，空头继续下压盘面的难度较大。临近春节，市场情绪可能更为谨慎，氧化铝近月合约下跌速度有望放缓，远月合约基本触底。在杨朝舜看来，2025年氧化铝供需由紧转松的预期已经在本月前三周得到了较为充分的演绎，近月合约跌幅较大，与远月合约的价差已经明显收敛，短期行情可能从单边下跌转为区间震荡；远月合约跌幅有限，主要受成本支撑的影响。中期来看，随着几内亚矿石产量增加及国内外氧化铝产能释放，氧化铝供应宽松将从预期转为现实，未来下方空间仍可能打开，投资者可以等待反弹做空机会。来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:15

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