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工业硅围绕成本线波动

领域对工业硅的需求同比缩减15%以上。铝合金终端应用广泛，尽管其在光伏领域的需求面临下滑，但在“电力出海”的行业趋势下，铝合金总需求同比有望维持约5%的增长。海外市场方面，陶氏有机硅已关停其欧洲产能，而安哥拉、中东等地区的工业硅产能可能在2026年释放增量，这将挤压国内工业硅的海外市场空间。乐观预计，2026年我国工业硅出口量将同比持平。综合来看，预计2026年工业硅三大下游领域及出口需求合计将同比缩减5.61%，总量降至405万吨。从需求节奏看，2026年一季度是有机硅、铝合金的传统消费淡季，两大领域对工业硅的需求环比走弱。多晶硅行业或在2月后加大减产力度。进入三季度后，随着多晶硅企业逐步复产，工业硅需求有望迎来边际回暖。区域开工具备韧性工业硅产能的启停具备成本低、耗时短的特点，企业一旦具备利润空间即可复产。因此，2026年的总供应量需结合需求规模及行业库存的蓄水能力来综合测算。尽管需求走弱，但中游环节蓄水能力提升后，行业总库存可能难以显著去化，预计2026年主流牌号工业硅的供应量约为410万吨。分区域看，新疆、内蒙古等西北产区产能以33000KVA大炉型为主，依托低成本优势，开工韧性较强。在煤炭价格无显著波动的假设下，西北产区自备电产能的完全成本可低于8000元/吨，其中新疆绝大部分硅厂成本可控在8800元/吨以内，其他西北省份产能成本亦多能控制在9500元/吨以内。西南产区方面，云南保山、四川等部分依托小水电的硅厂，在丰水期电价可降至与西北产区相当的水平，生产成本无明显劣势。此外，有机硅生产及部分出口订单对工业硅的微量元素指标有特定要求，对应产品存在质量溢价，这使得西南地区的小炉型企业可在丰水期有针对性生产差异化牌号产品。因此，预计2026年丰水期西南产区开工率将保持一定韧性，乐观情形下，云南、四川两地月度产量合计可达6万吨。关注供给侧相关政策工业硅供给侧相关政策主要聚焦两大层面：能耗约束与小炉型产能淘汰。能耗约束政策具备较强灵活性，旨在通过单吨能耗指标限制供给，同时淘汰粗放式生产及落后产能，推动行业技术升级。若能耗标准进一步收紧，部分小型硅厂可能被迫加装余热回收装置或转产低牌号产品，这不仅会硬性约束行业开工率，还可能重构不同牌号产品的供应格局。若针对12500KVA及以下炉型的淘汰政策在2026年落地，短期内行业产能或将在现有基础上缩减超过35%。图为工业硅年度产能、需求情况（单位：万吨）受需求疲软与供应宽松格局影响，在缺乏供给侧政策支持的基准情形下，2026年工业硅期货价格预计将围绕成本定价，主要运行区间为7400~10000元/吨。从价格节奏看：一季度，1月底西北头部硅厂完成减产后，行业有望从累库转向阶段性去库，厂家挺价意愿增强，或推动盘面基差向上修复。二季度，若多晶硅企业进一步减产，工业硅市场可能重回累库格局，价格将承压下行，直至倒逼西北产区再度启动规模性减产。三季度，随着需求边际改善，价格有望回升，但西南产区高成本产能的成本线（9500~10000元/吨）将构成上行的重要压力位。政策变量方面，若2026年工业硅供给侧政策（特别是淘汰落后产能）能够如期落地，行业或将逐步走出熊市周期，期货价格有望迎来趋势性上涨行情。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:10

大连商品交易所2026-01-22焦煤仓单日报

今日仓单量（手）增减（手）焦煤中铝国贸 100 0 -100 中铝国贸 100 0 -100 焦煤中阳智旭 100 100 0 焦煤天津港焦炭码头 100 0 -100 焦煤博金煤业 200 0 -200 焦煤小计 500 100 -400

99qh01-22 16:11

上海期货交易所2026年01月22日铸造铝合金仓单日报

地区仓库期货增减铸造铝合金单位：吨上海中储大场 1408 0 中储浦东 2417 -62 世天威外高桥 688 0 合计 4513 -62 广东五矿东莞 4533 0 广东炬申 19084 0 合计 23617 0 江苏中储无锡 4393 0 常州融达 4506 -62 五矿无锡 2579 -60 合计 11478 -122 浙江建发仓储宁波 6324 -61 建发仓储嘉兴 6534 -152 尖峰供应链 9386 -60 合计 22244 -273 重庆港欣长嘉汇 1895 0 重庆中远海运 3994 0 合计 5889 0 四川遂宁天诚 691 0 总计 68432 -457

99qh01-22 16:00

上海期货交易所2026年01月22日氧化铝仓单日报

796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 5103 0 甘肃甘肃国通 3607 0 新疆中物流乌鲁木齐 17439 0 炬申新疆 45464 0 中疆物流 47232 7513 中物流头屯河 0 0 合计 110135 7513 总计 126641 7513

99qh01-22 16:00

上海期货交易所2026年01月22日铝仓单日报

地区仓库期货增减铝单位：吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 0 0 广东中储晟世 3357 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 2078 0 广东炬申 24799 0 合计 30234 0 江苏中储无锡 16075 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 11048 -200 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 6919 0 炬申无锡 200 0 合计 34242 -200 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 9672 301 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 0 0 合计 14730 301 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 15473 0 中储巩义 8907 0 河南国储巩义 1804 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 9671 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 35855 0 重庆中物流重庆 1073 0 甘肃甘肃国通 0 0 四川中储广元 8313 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 138856 101 总计 138856 101

99qh01-22 16:00

上海期货交易所2026年01月22日铜仓单日报

合计 54285 -401 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 19810 -629 八三O增城 2465 0 广东炬申 4556 -826 合计 26831 -1455 江苏中储无锡 23685 -501 中铝中部陆港无锡 175 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 8381 0 添马行物流 7099 0 常州融达 21614 -51 五矿无锡 0 0 炬申无锡 902 0 合计 61856 -552 浙江国储837处 201 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 201 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 143173 -2408 总计 143173 -2408

99qh01-22 16:00

广州期货交易所2026年01月22日多晶硅仓单日报

物流园 140 140 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅建发包头 90 90 0 多晶硅建发包头 340 340 0 多晶硅中储成都双流 540 540 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅内蒙通威 560 550 0 多晶硅大全新能源（内蒙包头） 0 1000 1000 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 总计 4620 5610 1000

99qh01-22 15:47

全球铁矿石定价格局面临重塑

权中，53%由力拓持有，另外47%由中铝和中国宝武等公司成立的中方联合体中铝铁矿石控股有限公司持有。整体来看，中资企业在西芒杜铁矿项目的合计持股比例过半。西芒杜铁矿项目于2025年11月11日正式投产，首船近20万吨铁矿石于2025年12月2日发运，2026年1月17日运抵位于浙江嵊泗的中国宝武马迹山港。西芒杜铁矿项目远期年度满产目标为1.2亿吨，南段和北段各6000万吨，将占全球铁矿石海运量的7%～10%。目前，西芒杜赢联盟负责的北段项目进展相对更快。根据CRU预测，2026年西芒杜项目北段铁矿石产量或升至1500万吨，南段铁矿石产量接近500万吨，预计2026年合计产量在2000万吨左右。此外，根据力拓此前披露的计划，其所运营的南部矿山计划在30个月内逐步提升产能至6000万吨的满负荷水平，2028年上半年将实现满产目标。随着2026年下半年永久破碎设施和年吞吐量6000万吨的SimFer港口建成，西芒杜铁矿石产量将正式进入爬坡阶段。而随着西芒杜铁矿石供应量的增加，中国海外权益矿的占比将大幅提升，过度依赖四大矿山的供应格局有望转变。中长期供应偏宽松目前，海外四大矿山仍处于产能扩张周期，叠加未来5年西芒杜铁矿石产量逐步爬坡，全球铁矿石供应呈现回升态势。中国是全球最大的铁矿石消费国，近年来房地产用钢需求逐步下降，叠加“双碳”目标鼓励低排放的电炉废钢生产，未来铁矿石炼钢消耗量增长将逐步趋缓甚至下降。中长期来看，铁矿石供应偏宽松的格局相对确定。需要注意的是，铁矿石供应回升是一个中长期过程，基于各大矿山开采成本不同，短期价格的波动对矿山发运影响较为明显。目前，非主流矿山（南非、印度等）铁矿石边际成本多集中在80～90美元/吨，当铁矿石价格低于80美元/吨时，非主流矿山发运减量往往对价格形成一定支撑。同时，短期铁水产量变化对铁矿石价格的影响更为明显，而PB粉等库存结构性问题也容易在一定阶段造成“强现实、弱预期”的表现。此外，对西芒杜项目而言，整体成本有望低于非主流矿山，但前期基建投入规模较大，总投入预计超过200亿美元，摊销建设成本后，前期运营阶段的FOB成本预计在60～70美元/吨，两至三年后或逐步降至50美元/吨以内。中国作为全球铁矿石最大的买家，定价机制的长期失衡将随着全球铁矿石供应格局的变化而发生转变。普氏指数作为铁矿石定价基准的使用或逐步下降，多指数并行阶段有助于改善定价权过度集中以及基本面背离问题。中长期来看，全球铁矿石基本面将逐步转向宽松，卖方的定价优势将有所下降，价格中枢下移决定了未来需求变动对价格的敏感度更高，买方的定价优势或逐步体现。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0020978）来源：期货日报网

期货日报网01-22 09:45

氧化铝供应过剩格局未改

，预计2026年新增产能550万吨。铝土矿供应充裕 2024年，我国铝土矿对外依存度约为73%，同比增加5个百分点。其中，几内亚矿石占我国铝土矿进口总量的69%，占供应总量的51%。根据海关总署数据，2025年1—11月，我国累计进口铝土矿1.87亿吨，同比增长约29.61%；其中自几内亚累计进口1.38亿吨，同比增长约38.25%，几内亚矿石占比进一步提高。 2025年5月，几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证；9月，几内亚政府成立新的矿业公司，接管之前被取消采矿权的矿山，并逐步开始重新运行。由此可见，几内亚政府对采矿行业的整顿更多是重新分配控制权和利润，而不是简单地停止生产。目前，几内亚铝土矿供应趋于稳定，预计2026年几内亚铝土矿出口量将达到1.8亿吨。后市展望近期，国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》，鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平。文章提到，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。 2025年以来，相关部门已经多次发布文件，提出调控氧化铝新增产能。例如，2025年3月发布的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确要求大气污染防治重点区域不再新增氧化铝产能，新改扩建项目需达到先进能效标准和环保A级水平，并禁止新建以一水硬铝石为原料的生产线。2025年8月发布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》要求科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。政策变化仍需进一步观察。整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，预计期货价格上行空间有限。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网01-22 09:35

大连商品交易所2026-01-21焦煤仓单日报

今日仓单量（手）增减（手）焦煤中铝国贸 100 100 0 中铝国贸 100 100 0 焦煤中阳智旭 100 100 0 焦煤天津港焦炭码头 100 100 0 焦煤博金煤业 200 200 0 焦煤海南浩通 200 0 -200 焦煤小计 700 500 -200

99qh01-21 16:11

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