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上海期货交易所2026年09月18日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 649 0 中储大场 810 0 上港云仓安达 630 0 中储沪闵 0 0 四川中远海运宝山 349 -50 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 2474 406 全胜物流曹安 3838 50 合计 8750 406 广东中储晟世 8537 -870 中储晟世三水 1980 0 广东炬申 5936 -519 合计 16453 -1389 江苏中储无锡 6512 -25 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 6512 -25 浙江国储837处 447 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 9935 0 合计 10382 0 天津中储天津 19623 0 天津中远海运 5104 196 中远海运天津 6871 0 上港云仓天津 9586 -401 全胜物流天津 9411 -148 合计 50595 -353 总计 92692 -1361

99qh09-18 16:00

上海期货交易所2026年09月17日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 649 0 中储大场 810 0 上港云仓安达 630 0 中储沪闵 0 0 四川中远海运宝山 399 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 2068 0 全胜物流曹安 3788 -351 合计 8344 -351 广东中储晟世 9407 -151 中储晟世三水 1980 -75 广东炬申 6455 149 合计 17842 -77 江苏中储无锡 6537 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 6537 0 浙江国储837处 447 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 9935 0 合计 10382 0 天津中储天津 19623 0 天津中远海运 4908 -250 中远海运天津 6871 0 上港云仓天津 9987 0 全胜物流天津 9559 -302 合计 50948 -552 总计 94053 -980

99qh09-17 16:00

全球锌精矿供应正在进入收缩周期

中长期来看，矿端供应的结构性收缩有望为锌价提供底部支撑，锌价或呈现运行中枢缓步抬升、阶段性脉冲上行的特征。全球锌精矿供应正从增产周期转向收缩周期。全球锌精矿产量已于2025年触及阶段性高点。进入2026年，矿端不可抗力事件密集爆发，锌精矿加工费持续下行，冶炼端出现负反馈。 [供应转向边际收缩] 根据国际铅锌研究小组（ILZSG）数据，2025年全球锌精矿产量为1258.6万吨，同比增加64.1万吨，增速为5.4%。ILZSG预测2026年全球锌精矿产量为1255万吨，同比下降0.3%，增产周期或进入尾声。作为全球最大锌矿生产商，嘉能可将2026年锌产量指引下调至70万～74万吨，与2025年96.94万吨的实际产量相比减少超20万吨。减量来自三方面：一是秘鲁Antamina矿计划转向铜矿段，锌产出大幅下降；二是其旗下矿山锌品位系统性下降；三是澳大利亚Lady Loretta矿区于2025年年末因资源枯竭而闭坑。嘉能可减产已在2026年上半年兑现。上半年，嘉能可自产锌36.56万吨，同比下降21%。值得注意的是，嘉能可在6月1日完成Kidd矿出售（对应约2万吨锌产量损失）后仍维持全年产量指引不变，这意味着同口径下对剩余矿源的产出要求实际上调，反映出嘉能可希望通过主动出清低效资产、提升核心矿源效率来对冲减量。 Teck旗下Red Dog矿受品位下降影响，2026年锌产量指引降至37.5万～41.5万吨，且2027—2028年产量指引进一步下调至23万～27万吨，衰竭斜率清晰且不可逆。矿端减产压力沿产业链持续向冶炼端传导，加工费深度承压。2026年年初，国产锌精矿粗炼费（TC）在1400～1500元/吨。9月初，进口锌精矿TC为-120美元/吨，国内北方大区锌精矿TC为-1500元/吨。TC转负意味着多数冶炼厂加工环节由盈利转为亏损，矿端议价权提升。在生产亏损倒逼与行业自律的双重驱动下，冶炼端开始主动减产。6月末，中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）组织16家核心企业召开会议，倡议自律减产、严控新增产能。随后，减产效应初步兑现。原料端，据钢联统计，7月初国内锌精矿港口库存可用天数降至18天，为近两年最低，原料紧缺对冶炼产能形成硬约束；产出端，据上海有色网数据，7月国内精炼锌产量为55.76万吨，环比下降0.9%，同比下降7.5%。 [两大中长期驱动因素] 与周期性波动不同，本轮矿端收缩源于两大结构性因素：第一，矿山老龄化进程持续，存量供应收缩难以逆转。全球前十大锌矿中，7座将于2029—2036年陆续关闭，涉及产能约216万吨/年，约占2025年全球产量的17%。全球锌静态可采年限在18～19年，在基本金属中处于最低水平。另外，再生锌回收补充占比偏低，优质存量资源退出后缺乏有效替代，存量资源衰减趋势难以逆转。第二，新增开采投资不足，中期供给将处于低位。2013—2016年，锌价持续下行，击穿大量矿山成本线，此后锌矿资本开支长期在低位徘徊。2025年全球勘探预算占比已降至21%的历史最低水平，而矿床自发现至投产平均周期超过十年。在当前新增投资明显不足的背景下，2026—2035年供给已基本锁定低位。基于对矿端平衡表的基准推演，笔者预计2026—2030年锌年均实际减量在50万～60万吨，显著大于推测有效增量（30万～40万吨），对应矿产量年均增速在-1.5%至-2.5%；TC深度负值或趋于常态化，冶炼端高成本产能有望缓慢出清。 [与上一轮周期的对比] 相比2013—2016年的矿端供应紧缺周期，本轮周期呈现供给约束更强、需求刺激更弱的组合特征。供给端，上一轮关停以边际高成本产能为主，且同期有新矿投产形成增量对冲，全球实际产量净降幅仅约6%，属于价格跌破成本线后的市场化出清；本轮下降由头部资产物理性枯竭、矿业巨头被动减量主导，减量不可逆，可回补空间有限，供给刚性更强。需求端，上一轮受益于棚改货币化带来的强需求驱动；本轮处于地产调整期，缺乏消费端政策刺激，需求边际支撑相对偏弱。 [总结与展望] 短期来看，内外库存处于分化格局，终端需求表现偏弱，锌价上行节奏仍受扰动。不过，在TC处于深度负值的背景下，冶炼端负反馈已经出现，矿端紧张正沿产业链向精锌端传导，锌价下方空间有限。中长期来看，矿山老龄化带来的存量衰减与新增投资不足带来的增量断档叠加，2026—2030年矿端供给缺口趋势性走阔，锌价中长期或呈现中枢缓步抬升、阶段性脉冲上行的特征。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网09-17 07:45

上海期货交易所2026年09月16日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 649 0 中储大场 810 0 上港云仓安达 630 -303 中储沪闵 0 0 四川中远海运宝山 399 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 2068 0 全胜物流曹安 4139 -100 合计 8695 -403 广东中储晟世 9558 -150 中储晟世三水 2055 -177 广东炬申 6306 -149 合计 17919 -476 江苏中储无锡 6537 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 6537 0 浙江国储837处 447 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 9935 0 合计 10382 0 天津中储天津 19623 0 天津中远海运 5158 -75 中远海运天津 6871 0 上港云仓天津 9987 0 全胜物流天津 9861 0 合计 51500 -75 总计 95033 -954

99qh09-16 16:00

上海期货交易所2026年09月15日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 649 0 中储大场 810 0 上港云仓安达 933 -277 中储沪闵 0 0 四川中远海运宝山 399 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 2068 0 全胜物流曹安 4239 0 合计 9098 -277 广东中储晟世 9708 0 中储晟世三水 2232 0 广东炬申 6455 -50 合计 18395 -50 江苏中储无锡 6537 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 6537 0 浙江国储837处 447 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 9935 301 合计 10382 301 天津中储天津 19623 0 天津中远海运 5233 -302 中远海运天津 6871 0 上港云仓天津 9987 0 全胜物流天津 9861 0 合计 51575 -302 总计 95987 -328

99qh09-15 16:00

8月中证商品期货指数单边上涨

强。此外，美国铜关税预期升温、高盛做多锌等事件也带动板块整体走强。镍受海外新增供给释放压制，是板块内唯一负贡献品种。黑色板块 8月中证黑色期货指数整体震荡上行，上涨8.71%，彻底扭转了7月单边下行的态势。市场围绕地产和投资相关增量政策进行交易，博弈“金九银十”下游用钢回暖预期。行情更多是预期修复而非基本面反转，板块内部原料、成材出现明显分化。中证黑色原料期货指数反弹幅度显著，涨幅为13.62%。铁矿石经过7月充分回调，估值处于相对低位；伴随旺季补库预期升温，叠加钢厂检修结束后铁水产量存在回升空间，铁矿石带动原料期货指数强势上行。中证黑色成材期货指数同步收涨3.64%，但涨幅显著低于原料期货指数。螺纹钢、热轧卷板贡献全部转正，主要受益于贸易商旺季前置补库行为，但地产建筑需求依旧低迷，后续旺季需求仍有待验证。贵金属板块 8月中证贵金属期货指数冲高后月末回落，整月上涨10.49%。月初贝森特干预日元汇率，月中干预美债利率，均引发了债务货币化的担忧，并推动贵金属上行，而白银弹性高于黄金；月末偏鹰表态引发9月加息预期升温，贵金属板块指数自高点回落。贵金属虽摆脱7月高利率单边压制，但行情短期依旧取决于海外通胀与货币政策走向。图为中证贵金属板块期货指数走势农产品板块 8月中证农产品期货指数震荡上行，上涨5.99%，彻底摆脱7月整体偏弱的格局。在原油成本抬升、海外产区市场价格走强的背景下，板块多数品种录得正向贡献。中证油脂油料期货指数全月走强，上涨7.01%，主要有三方面原因：一是原油上涨带动生物柴油需求预期；二是海外主产区天气扰动引发供给担忧；三是美豆采购进度大幅超过预期。油脂油料同时受外盘供给与能源成本双重约束，外盘属性较强。中证软商品期货指数由弱转强，上涨2.66%，白糖是核心驱动。前期压制市场的全球宽松供给逻辑被产地天气扰动打破，白糖成为软商品乃至整个农产品板块的核心拉动力量；棉花受海外市场带动及国内抛储节奏交替影响，震荡偏强。中证谷物期货指数月内震荡运行，上涨2.57%，整体波动幅度小于油脂油料与软商品。谷物板块自身供需格局相对稳定，缺乏强题材催化。畜产品板块中证畜产品期货指数月内冲高回落，整月仅上涨1.47%。月初博弈消费旺季预期，推动指数上行，而后生猪供给充裕的预期压制多头力量，指数从高点回落。畜产品板块整体波动小于其他商品板块，受全市场共振行情带动有限，自身基本面特征突出。指数收益贡献分析表为中证商品指数各品种收益贡献 8月商品市场大部分品种实现正向收益，仅镍小幅拖累，行情由7月的结构性分化转向多板块共振修复。能化板块依旧强势，原油是最大拉动力量，天然橡胶、甲醇、纯碱、PTA全部录得正向贡献；有色板块内部结构重构，白银大幅反弹是最大亮点，工业金属多数偏强，仅镍承压；黑色系全部品种贡献转正，由政策和旺季预期主导；农产品板块全面回暖，白糖、油脂油料、棉粕等品种同步走强。对比7月“能化独强、黑色和农产品走弱”格局，8月各板块间矛盾缓和，但多数行情建立在远期预期之上，后续行情持续性要看终端需求的兑现程度，以及海外货币政策走向、中东局势演变。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-15 14:20

上海期货交易所2026年09月14日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 649 -25 中储大场 810 0 上港云仓安达 1210 100 中储沪闵 0 0 四川中远海运宝山 399 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 2068 0 全胜物流曹安 4239 0 合计 9375 75 广东中储晟世 9708 225 中储晟世三水 2232 0 广东炬申 6505 727 合计 18445 952 江苏中储无锡 6537 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 6537 0 浙江国储837处 447 348 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 9634 0 合计 10081 348 天津中储天津 19623 0 天津中远海运 5535 1071 中远海运天津 6871 -126 上港云仓天津 9987 0 全胜物流天津 9861 794 合计 51877 1739 总计 96315 3114

99qh09-14 16:00

期货工具逐步嵌入有色金属产业链各环节

体，年生产能力165万吨，主要产品包括锌精矿、铅精矿、铜精矿和铁精粉。走进红岭矿业信息管控中心，井下生产情况实时呈现在大屏幕上，工作人员通过远程操作台控制井下设备。目前公司已有25台碎石机实现远程集中操控，一个操作台可以控制三四台设备。曾经需要人员深入井下完成的作业，如今可以在地面远程完成。据现场负责人介绍，“一吨矿石”从井下开采到最终变现，需要经过多个环节。综合数据管控平台将采矿、选矿、充填、销售、化验、成本、安全、自动化等八大业务系统连接起来，实现矿石从开采到销售的全过程追踪。 “多金属”是红岭矿业的重要特点。据上述负责人介绍，锌精矿是企业产值最大的产品，而铁精粉的产量最多，企业同时还生产铅精矿、铜精矿等低品位伴生金属。通过综合回收伴生金属，企业能够分摊主产品成本，在一定程度上降低单一金属价格波动带来的影响。在销售端，企业会根据不同品种的市场特点采取相应的市场化定价方式。例如，锌精矿参考上海有色金属网月均价结算；铁精粉参考区域市场价格每日结算；铜精矿采用点价交易方式，发货后一个月内可以点价，企业可以结合市场行情选择点价时机。这意味着，期货市场的价格发现功能已经通过现货定价机制传导至矿山销售端。虽然矿山企业不一定直接参与套期保值，但市场化定价和点价机制让生产企业的销售价格与市场价格形成更加紧密的联系，也为产业链上下游开展风险管理提供了必要条件。冶炼：“一块银锭”如何避险？当矿产品进入冶炼环节，企业面对的价格风险更加直接。在赤峰银铅的库区，一块块15公斤重的标准银锭整齐排列。生产线24小时连续运行，刚下线的银锭仍带着温度，表面标注着日期、批号和炉号，便于全过程追溯。赤峰银铅相关负责人告诉记者，公司主产品包括铅、金、银等金属，同时协同产出硫酸、氧化锌等副产品。其中，白银是主要产品之一，从原料进入冶炼厂到形成银锭，生产周期约20天。在金银及有色金属价格波动明显加剧的市场环境下，这段生产周期也意味着企业需要面对相应的价格风险。近年来，金属价格波动加剧，使企业重新审视原有的经营模式。赤峰银铅相关负责人表示，赤峰银铅早在2015年就开始尝试套期保值，几年后暂停。当时企业采用“月均价采购+月均价销售”的模式，希望通过采购和销售的自然匹配实现风险对冲。但近年来贵金属价格波动明显加剧，这种自然对冲方式难以完全覆盖价格风险。2022年年底，公司重新启动套期保值业务，逐步建立更加主动的风险对冲机制。 “目前公司针对金、银、铅、锌、铜等主营业务相关品种开展卖出套期保值操作，严守套保监管红线，做到期现头寸匹配。”赤峰银铅相关负责人表示，白银是公司最主要的产品，也是利润贡献较大的品种，年产能150吨。白银价格波动对公司经营的影响尤为明显。今年年初白银价格快速上涨，让企业对库存风险有了更直观的感受。“白银价格上涨后，下游采购意愿减弱。面对现货敞口，公司通过套期保值结合串货交割的方式，有序释放白银现货风险，缓解库存压力，保障经营现金流稳定。”赤峰银铅相关负责人说。与此同时，赤峰银铅持续扩大“上京”牌铅锭的期货交割规模。通过获得上期所铅锭交割资质，企业进一步打通了期现转换渠道，为生产经营增加了新的风险管理手段。贸易：“两个问题”如何解决？如果说冶炼企业面对的是生产周期和库存带来的价格风险，那么山金瑞鹏所处的贸易环节，则需要处理更加复杂的现货定价和时间错配问题。山金瑞鹏期货部负责人告诉记者，公司的核心业务是有色金属矿产品现货贸易，主要涉及锌、铅、铜、铝、金、银等品种，年采购销售铅、锌、铜等矿产品30余万吨，主要承担矿山与冶炼厂之间的贸易业务。赤峰丰富的有色金属资源和完善的产业链，为公司开展贸易业务提供了天然优势。山东黄金集团在当地拥有勘探、采选、冶炼厂等产业资源。山金瑞鹏的设立，进一步打通了整个金属上游产业链条。对贸易企业而言，现货与期货之间并非简单的一一对应关系。山金瑞鹏的贸易标的主要是矿山原矿、精矿等非标准化产品，并不是交易所标准的精炼产品。以锌矿为例，企业需要先通过化验确定品位和水分等指标，再将实际货物折算成相应的标准品数量，进而确定期货套保规模。时间也是一个难点。国内矿产品从矿山发货到最终化验结果出来，通常需要1个月左右，进口业务则可能需要3个月甚至更长时间。在最终品位、数量尚未完全确定的情况下，市场价格可能已经发生明显变化。公司无法做到完全精准地一一对应套保，而是根据预估系数进行近似套保，并在后续业务推进中动态调整，其中会产生一定基差风险。山金瑞鹏自成立之初便开展套期保值业务。从签订购销合同开始，公司便制订套期保值交易计划，在现货有风险时及时实施操作，通过套期保值锁定预期利润或减少价格波动造成的损失，有效控制经营风险，提高公司市场竞争力。去年以来，在金属价格剧烈波动过程中，山金瑞鹏曾遇到上下游定价方式不同带来的风险。“当时上游客户要求点价，希望在销售时获得更好的价格，而山金瑞鹏对下游客户采取月均价销售。由于上下游定价方式存在差异，现货业务出现阶段性价差风险。”山金瑞鹏期货部负责人说。为此，山金瑞鹏及时在期货市场买入等量合约。当上游矿山完成点价后，再平掉相应期货头寸，用期货端盈利弥补现货端可能出现的损失。如此一来，上游客户获得了点价的灵活性，下游仍然按照月均价采购，贸易企业通过期货市场承接了两种定价方式之间的价格风险。这是期货工具嵌入产业贸易的一个缩影。对山金瑞鹏而言，期货套保与点价交易已经成为现货贸易风险管理的重要手段。在价格波动加剧的背景下，山金瑞鹏更加注重缩小现货价差风险，尽量采取点对点、月均价对月均价等方式匹配上下游业务，并在出现价差风险时及时利用期货市场进行对冲。从红岭矿业的“一吨矿石”，到赤峰银铅的“一块银锭”，再到山金瑞鹏连接上下游的现货贸易，期货市场并不是孤立存在于企业经营之外，而是逐步嵌入资源采购、生产加工、库存管理和现货贸易等各个环节。对产业链企业而言，在市场剧烈波动的情况下，可以通过期现结合，将不可控的价格风险转化为可管理的经营风险，进而增强企业稳健经营能力。来源：期货日报网

期货日报网09-14 07:55

上海期货交易所2026年09月11日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 674 0 中储大场 810 0 上港云仓安达 1110 200 中储沪闵 0 0 四川中远海运宝山 399 300 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 2068 0 全胜物流曹安 4239 0 合计 9300 500 广东中储晟世 9483 50 中储晟世三水 2232 0 广东炬申 5778 0 合计 17493 50 江苏中储无锡 6537 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 6537 0 浙江国储837处 99 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 9634 0 合计 9733 0 天津中储天津 19623 0 天津中远海运 4464 -4 中远海运天津 6997 0 上港云仓天津 9987 0 全胜物流天津 9067 0 合计 50138 -4 总计 93201 546

99qh09-11 16:05

上海期货交易所2026年09月10日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 674 0 中储大场 810 0 上港云仓安达 910 0 中储沪闵 0 0 四川中远海运宝山 99 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 2068 -697 全胜物流曹安 4239 0 合计 8800 -697 广东中储晟世 9433 0 中储晟世三水 2232 0 广东炬申 5778 0 合计 17443 0 江苏中储无锡 6537 728 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 6537 728 浙江国储837处 99 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 9634 0 合计 9733 0 天津中储天津 19623 0 天津中远海运 4468 -252 中远海运天津 6997 0 上港云仓天津 9987 0 全胜物流天津 9067 494 合计 50142 242 总计 92655 273

99qh09-10 16:00

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