期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

金价持续上涨，黑色继续回落-2025年9月1日申银万国期货每日收盘评论

美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加424吨至19980吨，其中锂辉石提锂环比增加477吨至11659吨，锂云母提锂环比减少510吨至3900吨，盐湖提锂环比增加300吨至2742吨，回收料提锂环比增加157吨至1679吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库。在反内卷和需求维持景气的背景之下，短期停产问题引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险。随着价格的走强，部分企业开始复产，预计海外进口量或也将逐渐增加。后续若库存开始去化，锂价还有上涨空间，追空建议谨慎。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，美豆产量前景乐观，加强市场对于新季美豆单产高的预期，加上美豆出口销售表现疲软制约美豆价格上方空间。但由于新季美豆种植面积大幅下调，且美豆生物燃料需求旺盛同样也给美豆下方提供较强支撑。国内方面，国内原料供应宽松的预期延续，现阶段缺乏明显利好题材驱动，预计短期继续窄幅震荡为主。【油脂】油脂：今日豆油震荡收跌，菜棕油震荡收涨。根据SPPOMA数据显示，2025年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少1.21%；出口方面，ITS数据显示马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比增加10.2%。8月马棕出口环比明显增长，近期印尼国内局势动乱但对于棕榈油产量和运输影响并不明显，油脂市场短期驱动有限预计将延续震荡运行为主。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：市场更多还是在博弈淡季运价空间，预计将延续以预期为主的格局，但节奏上可能会出现波折。从历史运价表现来看，9月通常是下半年淡季中运价跌幅最大的时期，目前船司报价多公布至9月上半月，预计在9月上半月市场将继续博弈9月中下旬的运价下行空间，或仍以偏弱震荡为主。随着开舱节点来到9月底10月初，同时今年中秋节和国庆节连在一起，假期效应或带来船司的额外空班停航以及假期前的抢运，或一定程度上对于9月底10月初运价形成支撑。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货09-02 09:08

【有色早评】印尼动乱致供应风险上升，镍价反弹

| 2025年9月2日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜伴随此前宏观环境的转松，沪铜出现震荡走高的趋势，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，市场仍在等待驱动方向。宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期波动的影响，美元受事件影响小幅走弱支撑铜价；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向，8月ratingdog（标普）PMI强于近一年均值。需求方面，新订单扩张为3月来最快，7月末中美关税延期，对于出口抑制影响减弱，抚平了市场恐慌情绪。生产方面，8月生产端读数显著改善，主要原因在于新业务增加，而主要拉动项为消费品和投资品行业，这也驱动铜价平价偏强。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月25日国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较18日降2.42万吨，较21日降0.97万吨，入库量偏少，下游企业逢低采购，库存小幅下降，但国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未明显出现。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过短期铜价仍受到宏观环境的反复干扰等待驱动阶段；长期而言，供需矛盾仍是主线，底部存在支撑，但仍需谨慎对待需求和海外宏观环境变化。铝铝 2025.9.2 一、市场观点国内反内卷仍是主线，由新能源和焦煤转向了化工端，市场变得更为理性，需要看到商品供需的实质性改善。鲍威尔表态偏鸽，美联储9月降息预期升温，通胀影响被弱化，经济数据强弱对应软着陆和衰退风险，市场定价9月降息概率达90%。中美关税谈判再次延期，事件影响短期影响较小，主要关注反内卷和美联储降息预期。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝产能增量有限。利润高位下，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。因电力成本担忧，South32考虑暂时关闭Mozal铝精炼厂，涉及产能58万吨，占全球供应的0.8%。需求端，周度表需环比-4.2至87.9万吨，铝锭+铝棒社库环比+1.1至76.4万吨，库存环比累库。电改政策刺激光伏抢装需求，7月光伏新增装机11.6GW，环比继续下行，光伏抢装结束后用铝需求有下行压力，已从铝棒传递到铝锭端。白色家电7-9月排产环比下行，终端需求下行压力增大，新能源汽车销不及产，库存压力仍存。美国将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单，适用税率为50%，为前期征税措施扩大品类的行为，市场已有一定缓冲。原料端，7月铝土矿进口量同比增长34.2%，叠加现今铝土矿库存高位，冶炼利润仍存，周产量持续高位，氧化铝库存持续累库，现货价格承压下行，基本面仍偏空。整体来看，鲍威尔表态偏鸽，市场几乎完全定价美联储9月降息。现实需求走弱致电解铝7月后趋势累库，强预期和弱现实交替影响，铝价震荡运行。7月进口铝土矿同比增34%，国内铝土矿库存高位，原料供应宽松，冶炼利润仍存下，周产量持续高位，库存持续累库，基本面仍偏空，逢高可轻仓试空，上边际为3500（反内卷政策出清预期打到的前期高点），出场信号可关注现货价格是否击穿高边际成本。二、消息面 1.【几内亚2025年上半年出口铝土矿同比增36%至9980万吨】据外媒报道2025年上半年，几内亚出口铝土矿9980万吨，同比大增36%，2024年同期为7340万吨。中国是几内亚铝土矿的主要出口国，约60%的矿石销售给中国买家。上月初，几内亚撤销了授予阿联酋环球铝业（EGA）子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿特许权，GAC被边缘化；在几中国企业如博凯矿业公司（SMB）产量有所提升，顺达AGB2A/SDM得益于效率提高，保持了出货量的稳定。（有色宝编译）锌锌 2025.9.2 一、市场观点国内反内卷仍是主线，由新能源和焦煤转向了化工端，市场变得更为理性，需要看到商品供需的实质性改善。鲍威尔表态偏鸽，美联储9月降息预期升温，通胀影响被弱化，经济数据强弱对应软着陆和衰退风险，市场定价9月降息概率达90%。中美关税谈判再次延期，事件影响短期影响较小，主要关注反内卷和美联储降息预期。供给端，中国2025年7月锌矿砂及其精矿进口量为50.1万吨，同比增37.7%，矿端供应持续增加，国产锌精矿TC持稳上行至3900元，进口锌精矿TC持稳上行至90美金，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。8月产量环比+2.3至62.6万吨，同比增29%，以至同期绝对高位。原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅，据百川，9月排产环比下行8700吨，仍处历史高位，持续关注供应增加兑现情况。需求端，国内库存环比+0.3至13.3万吨，社库继续累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。LME库存持续下行，挤仓风险仍存。总体来说，鲍威尔表态偏鸽，市场几乎完全定价美联储9月降息。原料够+冶炼有利润，锌供应增加兑现的比较流畅，出口+国内需求边际转弱，库存压力逐步堆积到锌锭端，锌价偏弱震荡。二、消息面 1.【美联储9月降息概率为89.6%】据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为10.4%，降息25个基点的概率为89.6%。美联储10月维持利率不变的概率为4.9%，累计降息25个基点的概率为47.3%，累计降息50个基点的概率为47.9%。(金十数据) 镍镍 2025.09.02 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价123450元/吨，涨跌幅+1.77%。金川镍升贴水-100至2200元/吨，进口镍升贴维持350元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-9.13至-183.35美元/吨。近日由于印尼当地以首都雅加达为主的几个城市爆发大规模示威游行，并演变为骚乱，市场对印尼镍供应受社会环境影响中断的担忧上升，推动镍价反弹。目前来看，印尼动乱影响范围主要是首都地区，对镍矿加工厂以及运输暂无冲击，因此镍价短期反弹力度相对有限。前期镍自身供需矛盾有限，主要跟随宏观降息预期变化震荡运行。在印尼社会环境风险上升后，预计市场会更多关注当地局势变化情况，若后续印尼局势进一步恶化，影响了镍产品的生产与运输，则镍价仍有上行空间，若印尼局势逐渐降温，则宏观因素推动镍价上行空间相对有限。短期内关注印尼局势发展与海内外宏观环境变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【Sherritt：二季度精炼镍产量同比增幅1.42%】Sherritt International Corporation公布的第二季度报告显示，公司生产精炼镍（镍豆）6862吨，环比增16.42%，同比增1.42%。由于古巴总体经营环境面临重大挑战，导致上半年混合硫化物进料产量大幅下降，公司正在降低其全年产量指导范围。但仍然预计，在Moa第六条浸出生产线的调试和产能提升以及合资伙伴同意的恢复计划的实施的支持下，下半年产量会更高。Sherritt已将其成品镍产量指导范围从3.1-3.3万吨修订为2.7-2.9万吨，钴产量指导范围为3300-3600吨至3000-3200吨。（我的不锈钢） 2、【印尼游行示威活动暂未涉及镍铁主产区、镍矿区及镍产品主要货运码头】据调研了解，自8月28日开始印尼部分地区发生大规模游行示威活动。截止9月1日统计结果，活动集中在爪哇岛几大主要城市，暂未涉及镍铁主产区、镍矿区及镍产品主要货运码头。镍冶炼园区相关从业者表示，目前各项生产活动均按计划有序推进，雅加达办公室员工多维持居家办公状态。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.09.02 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12950元/吨，涨跌幅+1.13%。无锡现货基差升水-115至405元/吨；主力合约持仓-21640至100563手；仓单-354至99418吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+1至945.5元/镍点，由于印尼社会环境引发镍铁供应稳定性担忧，镍铁报价持续回升，不锈钢成本支撑偏强。供应端，不锈钢前期有小幅减产，但整体供应压力缓和有限。后续面临检修结束复产的压力。需求端，国内地产基建需求维持减量预期，制造业与出口对不锈钢需求形成支撑，由于全球贸易环境恶化，但后续面临需求走弱的可能。综合来看，近期由于印尼当地局势动荡，市场对该国镍铁生产运输稳定性的担忧逐渐升温，镍铁价格持续回升，不锈钢成本在原料价格回升带动下有所上升。但目前，供应端近期不锈钢厂检修逐步完成，供应压力或缓慢回升，需求端国内相对稳定，海外面临贸易战风险，整体供需格局维持过剩。加之目前印尼镍铁生产运输暂未收到影响，因此不锈钢反弹力度相对有限。短期内主要关注印尼当地局势变化，若后续印尼镍铁供应出现中断，则不锈钢价格预计会在原料带动下出现较大幅度的抬升。后续观察印尼当地局势变化、宏观环境变化、供需两端政策力度与落地情况以及供应端变化。二、消息与数据 1、【国际不锈钢论坛：今年一、二季度全球不锈钢冶炼厂总产量达3190万吨】近日，国际不锈钢论坛发布了 2025 年第二季度相关数据。根据数据显示，2025 年上半年（第一、二季度）全球不锈钢冶炼厂总产量达 3190 万吨。（worldstainless） 2、【太钢不锈：上半年营收459.67亿元净利润同比大增182.74%】太钢不锈发布2025年半年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入459.67亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比大增182.74%（上证报中国证券网）碳酸锂碳酸锂 2025.09.02 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价75560元/吨，涨幅-2.73%。主力合约持仓-7472至339133手，仓单+1310至31197吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-1620至75560元/吨，工业级碳酸锂报价-350至75850元/吨。锂精矿均价-15至880美元/吨。供应端，锂云母盐湖产线减量，锂辉石产线补充，整体产量小幅下降的趋势延续。需求端，终端新能源汽车淡季同比增速显著放缓，中游正极材料磷酸铁锂企业有反内卷动作，短期锂电对碳酸锂需求增速或放缓。库存端，国内碳酸锂显性去库维持小幅去库，库存流向仍是由厂库向贸易商与下游转移。现阶段，由于锂辉石产线产量的持续上升，矿山安全许可证获批以及部分项目正常复产和投产等因素，市场对近期供应担忧减弱，需求端锂电需求维持高位，但下游反内卷的动作或令碳酸锂需求增速下降，因此预计碳酸锂价格维持偏弱震荡。目前之后宜春其余7座矿山之后是否会停产仍有不确定性，加之海外部分锂矿供应存在风险，预计碳酸锂下方空间会相对有限。后续关注供应端扰动落地情况，原料库存减少后是否有更多的加工厂停产动作以及需求端走向。二、消息与数据 1、【锂矿半年报仍指向资源端业内：低成本盐湖将是未来争夺方向】锂矿企业半年报显示，2025年行业趋势聚焦于资源争夺，尤其是低成本盐湖资源。业绩方面，锂矿板块整体稍好于2024年同期，但企业间分化明显，盐湖股份和藏格矿业净利润同比增长，市值领先。锂价“高开低走”影响业绩，而盐湖提锂凭借低成本优势维持盈利。有业内人士向记者表示，现在锂行业大趋势是争夺低成本的盐湖——包括在我国的青海、西藏，以及国外的南美洲地区，目前各家都在抢占盐湖资源。（每经） 2、【天齐锂业：年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工】9月1日下午，天齐锂业(002466)在2025年半年度业绩说明会上表示，公司已顺利完成下一代固态电池核心原材料——硫化锂的产业化筹备工作，持续推进产品质量提升和降本技术优化。针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求，公司年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工。项目采用自主开发的硫化锂制备新技术、新设备，具有低风险、快速量产的能力，计划在四川眉山建设。（天齐锂业）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-02 09:05

【黑色早评】钢材库存持续累积，黑链商品负反馈预期增大

板、不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管、盘条、镀锌板、热轧钢、环形碳素管线管、不锈钢拉制水槽预应力钢绞线、热轧不锈钢板、钢筋、钢带、无缝钢管、不锈钢板卷、中厚板、扁钢制品、冷轧不锈钢板卷、有机涂层板、无缝碳钢管、镀（涂）锡的铁或非合金钢扁轧产品等。 4.7月1日至8月31日，国家铁路累计发送货物7.02亿吨，同比增长4.8%，客货运量均创历史同期新高，铁路运输安全平稳有序。 5.国际船舶网：8月25日至31日，全球船厂共接获26艘新船订单。其中中国船厂接获11艘新船订单；日本船厂接获2艘新船订单；韩国船厂接获2艘新船订单。 6.1日全国建材成交偏弱，市场活跃度较低，刚需低价部分采购，期现和投机需求差，全天整体成交量较上一工作日略有回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1154元/吨，环比上一交易日+1元/吨。近日华北市场基本稳定，整体成交一般，京津冀地区物流管控，部分加工企业存短时间停工现象。东北当地市场基本稳定，部分企业外发价格下调。周末至今华东市场操作气氛偏淡，企业多数趋稳操作，今日浙江主流企业出厂价格走高20元/吨，而山东、江苏部分企业近日亦有调整计划，中下游操作仍偏谨慎，刚需为主。华中市场今日原片企业稳价出货为主，下游拿货维持刚需，逢低采买。周末周初四川区域部分浮法玻璃白玻价格仍有上移，目前成都区域地销价集中在1220-1260元/吨，川南价格略低，下游拿货维持刚需，云贵区域依旧维持稳定。今日广东粤西区域多数品牌价格上移，力度20元/吨，本地商谈1160-1200元/吨，珠三角区域继续维稳。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳中偏弱，价格阴跌调整。装置逐步恢复，产量提升，维持高位。下游需求一般，按需为主，低价询单采购。市场氛围延续弱势，采购相对谨慎，贸易商出货不温不火。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：8月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求略有改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场有一定负反馈，盘面跟随市场情绪波动。当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，后市将进入需求旺季，玻璃供需或将进一步改善，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场开始负反馈，盘面跟随市场情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-02 09:05

降息预期发酵沪银历史新高

中衍期货09-02 08:16

上海期货交易所2025年09月01日锌仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减锌单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 50 0 中远海运宝山 0 0 全胜物流曹安 0 0 合计 50 0 广东中储晟世 15464 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 0 0 广东炬申 3660 0 合计 19124 0 江苏中储无锡 0 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 0 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 0 0 合计 0 0 天津中储新港 2167 0 中远海运天津 2227 0 上港云仓天津 12157 0 全胜物流天津 2232 0 合计 18783 0 总计 37957 0

99qh09-01 15:27

降息预期升温黄金尝试突破

中衍期货09-01 08:53

【铝周报】供需过剩压力凸显，氧化铝偏弱下行

股东中铝集团及其附属公司云南铜业、驰宏锌锗、中铝资本共同出资设立合资公司，其中公司拟以货币资金及实物资产出资3亿元，持有合资公司20%的股权。该交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。合资公司注册资本为15亿元，主营业务包括关键稀有金属高纯化、化合物化、终端产品化研制、生产和销售等。（中国铝业） 7.【2025财年South32氧化铝产量基本持平】据外电报道，South32周四称，2025财年氧化铝产量基本持平为510万吨。预计2026财年仍为510万吨，到2027财年增加3%至530万吨；铝产量增加6%至121.1万吨，因Hillside Aluminium仍在继续测试其最大技术产能，Mozal Aluminium完成其复苏计划，且Brazil Aluminium产量持续扩大。Hillside Aluminium在2026和2027财年的铝产量预计将达到72万吨。Brazil Aluminium 2026财年料增加16%至16万吨，2027财年将增加3%至16.5万吨。（上海金属网编译）工业品组：黄一帆 Z0022510 13120716150 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货08-31 09:05

基本金属普遍上涨，集运延续疲软-2025年8月29日申银万国期货每日收盘评论

美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收低。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加424吨至19980吨，其中锂辉石提锂环比增加477吨至11659吨，锂云母提锂环比减少510吨至3900吨，盐湖提锂环比增加300吨至2742吨，回收料提锂环比增加157吨至1679吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库。在反内卷和需求维持景气的背景之下，短期停产问题引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险。随着价格的走强，部分企业开始复产，预计海外进口量或也将逐渐增加。后续若库存开始去化，锂价还有上涨空间，追空建议谨慎。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，美豆产量前景乐观，加强市场对于新季美豆单产高的预期。而中美贸易洽谈消息不断，中国贸易代表即将访美的消息提振市场对于美豆出口的信心，且美豆生物燃料需求旺盛支撑短期美豆预计震荡运行为主。国内方面，中美再传大豆贸易洽谈消息以及中储粮发布于拍卖16.4万吨进口大豆公告，使得市场对于后期国内原料供应改善的预期加强，因此近期连粕预计承压偏弱。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。根据SPPOMA数据显示，2025年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少1.21%；出口方面，ITS和Amspec分别预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量环比增加10.9%和16.4%。8月马棕出口环比大增，但印尼与欧盟关于正柴问题出现争端给棕榈油出口前景带来不确定性，同时中美贸易改善预期及大豆抛储给豆油带来压力，澳大利亚菜籽顺利进入中国导致菜系价格大幅下跌，进一步带动拖累油脂走势，预计油脂短期震荡调整。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC延续下行，下跌2.15%，10合约收于1261点。盘后公布的SCFI欧线为1481美元/TEU，环比下跌187美元/TEU，基本对应于09.01-09.07期间的欧线订舱价。市场更多还是在博弈淡季运价空间，预计将延续以预期为主的格局，但节奏上可能会出现波折。从历史运价表现来看，9月通常是下半年淡季中运价跌幅最大的时期，目前船司报价多公布至9月上半月，预计在9月上半月市场将继续博弈9月中下旬的运价下行空间，或仍以偏弱震荡为主。随着开舱节点来到9月底10月初，同时今年中秋节和国庆节连在一起，假期效应或带来船司的额外空班停航以及假期前的抢运，或一定程度上对于9月底10月初运价形成支撑。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-30 09:08

上海期货交易所2025年08月29日锌仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减锌单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 50 0 中远海运宝山 0 0 全胜物流曹安 0 0 合计 50 0 广东中储晟世 15464 501 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 0 0 广东炬申 3660 0 合计 19124 501 江苏中储无锡 0 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 0 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 0 0 合计 0 0 天津中储新港 2167 669 中远海运天津 2227 0 上港云仓天津 12157 750 全胜物流天津 2232 0 合计 18783 1419 总计 37957 1920

99qh08-29 15:27

全球视角下的废铝贸易体系变局

求废钢铁、废有色金属（包含铜、铝、铅、锌）、废纸、废塑料、废橡胶及废玻璃等九大类再生资源的年利用总量突破4.5亿吨，标志着废弃物循环利用正式被纳入国家战略实施框架，为再生金属产业提供了全面且系统的政策支持。在需求端，再生铝市场正经历着规模与价值的双重跃升。根据Research Nester的数据，2024年，全球再生铝市场规模达到548亿美元；预计2025年，全球再生铝市场规模将攀升至582亿美元，同比增长6.2%。再生铝需求端呈现的结构性增长，主要源自交通轻量化以及绿色基建这两大领域。其中，再生铝在电动车电池壳、车身部件等方面的应用，为全球需求增长贡献了26%。欧洲车企更是提出严格要求，要求再生铝的碳足迹每吨铝需低于4吨CO，这一要求有力地推动了“保级利用”技术的革新。与此同时，风电法兰、太阳能支架等领域的发展，带动了市场对高强度再生合金的需求。全球废铝贸易流的发展历程回顾全球废铝贸易流的发展历程，可以发现，在21世纪初期，我国作为全球制造业的引擎，深度依赖废铝进口。作为全球最大的废杂铝进口国，2004年，我国的废铝进口量高达120万吨，占原料供应总量的60%以上，其中，美国、日本以及欧盟为主要来源地。我国沿海地区如浙江永康、广东南海等废铝集散中心，日均处理量超过2000吨，支撑起全球四成的再生铝产能。然而，这种较为粗放的发展模式逐渐暴露出诸多问题，已难以持续。众多作坊式企业的存在，使得废铝回收率不足80%，并且再生铝中有70%被用于生产低端铸件，保级利用率不足10%。更为严峻的是，由此引发了严重的环境污染问题，这一状况迫使政策不得不作出调整。 2011年，“固废禁令”试点启动后，进口废铝的品质门槛显著提高，进口量逐年下滑。到2018年全面禁止进口废铝时，我国废铝进口量已骤降至157万吨，较2011年的峰值缩水42%。与此同时，在政策的有力驱动下，国内回收体系加速走向成熟。2020年，我国的废铝回收量成功突破900万吨，在原料供应中的占比从不足40%跃升至80%以上，并且，技术的升级促使再生铝在高端应用领域的占比提升至30%。这一转型引发了近年来全球废铝贸易链的重组。我国退出后所空出的进口份额迅速被东南亚地区承接：2025年一季度，泰国一跃成为美国废铝的最大买家；在过去5年里，越南、印度的废铝进口量年均增速达到15%，形成了以拆解加工为核心的新兴枢纽。图为我国废铝进口量变化（单位：吨）废铝市场更深层次的变化废铝市场更为深层的变化体现在贸易逻辑的本质转变上：早期由“成本套利”驱动的单向流动模式（欧美废料—我国加工），正逐渐被“循环效率”主导的区域协作模式所取代。也就是说，我国从净进口国转变为内循环的主导者，东南亚地区承担起中转加工的职能，而欧美则加强了资源保护政策。 20年的变迁表明，废铝贸易已不再仅是单纯的商品流通，而是上升为一场融合了地缘战略、绿色工业以及技术创新等多重维度的系统性竞争。具体来看：欧美资源保护呈加速态势。2025年7月，欧盟委员会宣布对钢铁、铝和铜废料实施进出口监控，这一举措所覆盖的贸易量占循环经济材料贸易总量的40%。此项行动旨在直接应对战略原料持续外流的危机，由于土耳其、印度等国家大量吸纳欧盟的废金属，使得欧盟本土冶炼企业面临原料断供的风险。而特朗普政府拟对初级钢铝产品征收50%的关税，使得贸易商为规避成本，提前将废铝转销至美国市场。欧盟在其政策声明中发出警示，称美国现行的关税体系正在加剧市场扭曲程度，若在三季度末美欧之间的谈判未能达成协议，欧盟或提前启动反制关税。行业预警表明，如果缺乏政策干预，欧洲至少会有三家铝冶炼厂在2025年年底前停产。东南亚作为全球废铝贸易枢纽正在迅速崛起。2025年一季度，泰国进口美国废铝12.6万吨，同比激增60%，跃居美国废铝的最大买家。泰国的这一显著发展势头源于其推行的EV3.5计划，该政策要求车企每进口一辆电动车，就必须在当地生产两辆，车企通过这种方式来换取补贴，进而催生了对再生铝的本地化需求。图为东南亚三国从美国进口废铝量对比（单位：万吨）此外，印度和越南在过去5年里废铝进口量也呈现显著的增长态势。东南亚地区正逐渐成为地缘政治与产业转移进程中的“双受益者”。一方面，贸易摩擦促使美国积极寻求“政治中立”的伙伴；另一方面，汽车产能向该地区的迁移进一步拉动了对原材料的需求，这一系列因素共同推动了东南亚地区在废铝贸易领域的快速发展。图为我国再生铝产量变化我国正从对再生铝进口的依赖转向以内循环为主导。根据国家发展改革委的规划，到2025年，我国再生铝产量目标为1150万吨，较2020年的745万吨，增幅达54%。国内废铝回收量也从2020年的620万吨提升至2024年的1106万吨，增长约78%，进口依赖度逐年降低。2024年，我国再生铝产量已达到1055万吨，占全球总产量的55.5%。随着产能的不断扩张，未来我国将从净进口国转变为亚洲最大的废铝来源地。综上所述，短期来看，欧美实施的资源保护政策以及东南亚地区需求的激增，共同挤压了废铝的进口渠道，叠加当前废铝进口持续处于倒挂状态（ADC12进口亏损300~400元/吨），预计下半年废铝进口量将保持收缩态势。在供给受到约束的情况下，废铝价格表现坚挺，对铸造铝合金期货价格起到支撑作用。随着下半年终端需求逐步恢复，其与沪铝期货的价差有望进一步缩小。图为历年我国废铝回收量（单位：万吨）长期来看，国内报废周期的启动以及保级利用率的提升，或推动国内废铝供应大幅增加。然而需求端会受到燃油车市场萎缩的拖累，叠加再生铝产能过剩的状况，供需结构的逆转或许会压制ADC12-沪铝期货价差的中枢。来源：期货日报网

期货日报网08-29 09:30

24小时热点