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，沪镍跌0.87%；外盘方面，伦铜、伦锌以及伦镍一同上涨，其中伦铜在周五日间一度上冲至10033.5美元/吨，刷新2022年4月以来的新高，随后涨幅收窄，最终依旧以0.96%的涨幅领涨外盘基本金属。伦锡跌2.2%，伦铅跌0.16%。氧化铝主连涨2.07%。黑色系方面多飘绿，铁矿以0.57%的跌幅领跌，不锈钢跌0.42%。双焦方面，焦煤涨0.53%，焦炭涨0.58%。贵金属方面，COMEX黄金期货周五成功维持住涨势，收涨0.3%，COMEX白银跌0.47%。沪金涨0.59%，沪银涨0.31%。截至4月28日周五隔夜收盘行情》4月26日SMM金属现货价格现货及基本面铜方面：4月26日SMM进口铜精矿指数（周）报4.11美元/吨，较上一期的4.23美元/吨减少0.12美元/吨。由于月内沪铜价格涨幅较快和铜精矿供应短缺的原因，20%品位内贸矿计价系数相应上升至91.5%-93.5%...... 铅方面：据上海有色网（SMM）调研，4月20日-4月26日当周，SMM再生铅四省周度开工率为46.72%，较上周增加0.06个百分点……虽然目前铅价高企，再生利润尚存，但终究抵不过废电瓶更换量少，采购成本压力大....... 锌方面：SMM压铸锌合金企业样本总产能163.14万吨，本次压铸锌合金企业五一放假调研样本15家，涉及年产能总计75.56万吨，影响耗锌量在6384吨。据SMM 调研了解，本次五一劳动节压铸锌合金厂平均放假天数在0~5天不等，平均放假天数为3.6天，同比去年平均放假2.54天增加1.06天。SMM分析平均放假天数上涨的原因如下：..... 宏观面国内方面：为深入贯彻落实党中央、国务院关于推动大规模设备更新和消费品以旧换新的重大决策部署，4月25日，国家税务总局印发《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》，明确资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”的具体措施和操作办法，为资源回收利用行业全产业链加快发展营造良好的税收环境，助力提升国民经济循环质量和水平。“反向开票”实施办法的落地，对再生铜、再生铝等再生金属行业未来发展有何影响....... 4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，《细则》明确了补贴范围和标准。其中提到，自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中...... 美元方面：美元指数周五在通胀数据公布后上涨，最终收涨0.48%。数据显示，美国3月个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.3%，符合预期，同比上升2.7%，预期为2.6%。 PCE物价指数是美联储衡量是否实现其2%的目标而追踪的通胀指标之一。月度通胀读数在一段时间内达到0.2%是推动通胀回到目标的必要条件。通胀数据公布后，根据芝商所(CME)的 FedWatch工具显示，美国利率期货市场认为美联储在9月会议上降息的可能性为58%，低于一周前的68%。12月降息的概率超过80%。货币投资者目前关注的焦点是下周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议，预计美联储将在会上维持利率不变。其他货币方面：美元兑日圆周五创下34年新高，此前日本央行在为期两天的政策会议结束时宣布维持利率不变，但暗示未来将加息。随着日圆跌至数十年最低，市场参与者开始警惕日本可能采取干预措施来支撑日圆。美元兑日圆本周势将上涨2%，将为1月中旬以来的最大周线涨幅。欧元兑美元下跌0.2%，报1.0705美元，但本周上涨0.4%，势将创下3月初以来的最大周线涨幅。欧元兑日圆纽约盘尾报168.845日圆，上涨1.1%，稍早曾创下168.85的16年新高。本周，欧元兑日圆上涨2.5%，势将创下2023年6月中旬以来的最佳周线表现。英镑兑美元下跌0.1%，报1.2501美元，但本周上涨1.1%，创3月初以来最大周线涨幅。日本央行周五将短期利率目标维持在0-0.1%不变，并小幅上调了通胀预测。投资者原本就预期不会转变政策，但认为这一决定证实未来该央行只会小幅调整政策。日本央行总裁植田和男在公布利率决议后的新闻发布会上表示，货币政策并不直接针对汇率，但汇率波动可能对经济和物价产生重大影响。植田和男称:“如果日圆走势对经济和物价产生难以忽视的影响，这可能成为调整政策的理由。” 数据方面：下周将公布中国4月官方制造业PMI，全球4月制造业PMI季调后数据；美国方面，将公布5月联邦基金利率目标上限，3月贸易帐、截至4月27日当周初请失业金人数，4月失业率，4月制造业就业人口变动季调后，4月芝加哥PMI、4月谘商会消费者信心指数， 4月ADP就业人数变动、SPGI制造业PMI终值、ISM制造业PMI等数据；欧元区方面，将公布4月经济、工业景气指数，4月消费者信心指数终值，4月核心调和CPI年率，第一季度季调后GDP年率初值，3月失业率等数据；德国方面，将公布德国4月CPI年率初值，德国3月实际零售销售年率，4月季调后失业率，第一季度季调后GDP季率初值等数据；法国第一季度GDP年率初值，加拿大2月季调后GDP年率，澳大利亚截至4月28日当周ANZ消费者信心指数、3月进出口月率、商品及服务贸易帐，日本3月失业率、新西兰第一季度失业率，美国、法国、德国、英国以及欧元区4月SPGI制造业PMI终值等数据也将陆续公布。注意：下周5月1日~5月5日恰逢五一劳动节假期，中国上期所、大商所、郑商所、上金所劳动节4月30日晚间进行夜盘交易。沪深及北交所、国内期货交易所5月6日（星期一）起照常开市。此外，美联储将公布利率决议，主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，土耳其央行将发布最新一期的会议纪要。原油方面：受中东紧张局势的支撑，两市油价周五隔夜一同收涨，但美元走强和美国通胀数据浇灭了美联储将很快降息的希望，令油价涨幅受限，最终美油涨0.11%，布油涨0.33%。由于中东地区的紧张局势仍在持续，对供应的担忧支撑了油价。Matador Economics首席经济学家Tim Snyder表示，地缘政治因素没有结束，仍在为油价提供支撑，并帮助抵消来自通胀数据的负面压力。其他供应面上，OPEC秘书长盖斯在一篇专栏文章中表示，石油的末日还没有到来，因为能源需求增速意味着替代品无法以所需的规模取代石油，重点应该放在减少排放而不是石油使用上。能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes Co.)周五在其备受关注的报告中表示，美国能源企业的活跃石油钻机数量下降5座，该周度降幅为自2023年11月以来最高水平。数据显示，截至4月26日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数下降6座，至613座，为自2022年2月以来最低水平。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-28

股指放量上涨，集运加速上攻-2024年4月26日申银万国期货每日收盘评论

吨。镍库存77784吨，增加162吨。锌库存254450吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股大幅上涨，上证50指数上涨1.24%，沪深300指数上涨1.53%，中证500上涨2.14%，中证1000上涨1.92%，两市成交额1.09万亿元，资金方面北向净流入224.49亿元，04月25日融资余额减少5.69亿元至14853.66亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，微盘股在短期回调后迅速回升。我国经济整体向好，房地产仍然偏弱。股指自3月以来持续窄幅区间震荡，后续有望迎来行情拐点，从当前走势上看大概率向上突破，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：继续下跌，10年期国债收益率上行4bp至2.3%。本周央行公开市场操作完全对冲到期资金，4月LPR保持不变，Shibor短端品种多数上行，资金面保持稳定。央行发言人表示长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，带动长端国债收益率上行。一季度GDP增速好于市场预期，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中。美国4月PMI初值跌至49.9%，第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，不及市场预期，但不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，为一年来首次出现季度增长，美债收益率继续回升。受市场风险偏好提升影响，期债价格转向调整，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长期特别国债供给增加，长端期债价格波动将加大，建议方向性策略上暂时观望，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：油价上涨0.62%。渣打银行预测全球石油需求将在5月和6月强劲回升，5月首次超过每日1.0315亿桶，6月进一步增加至每日1.0382亿桶。渣打银行的大宗商品专家预测，5月份全球每日库存将减少153万桶，6月份每日将减少169万桶，这将大大收紧现货价差。市场对中东局势引发的供应担忧再起。以色列正在对拉法发动空袭，因为该国正在准备侵入该市，尽管盟国警告说，这样的行动将加剧加沙的人道主义危机。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.36%。截至4月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.59%，环比下降1.41个百分点，较去年同期上涨3.29个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.92%。受国内CTO/MTO装置稳定运行影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。进口船货到港卸货速度缓慢且刚需提货稳定，本周体沿海库存稳中下降。截至4月25日，沿海地区甲醇库存在63.2万吨，环比下跌5.85万吨，跌幅为8.47%，同比下跌7.6%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月26日至5月12日中国进口船货到港量70.4-71万吨。近期改港船货频发，关注重要下游工厂运行情况。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7540，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，近期原油价格转弱，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，提升空间有限。盘面今日触底反弹，暂时连续进一步冲高动力有限。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃盘面震荡，基本面角度库存消化缓慢，连续反弹的基本面驱动下降。数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱期货继续重心上移，市场消息较多，但仍需要聚焦供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。【PTA】 PTA：PTA2409价格周五收跌于5938元/吨，现货价格5880元/吨，国内PTA加工费362元。本周PTA装置负荷提升，恒力惠州，嘉通能源PTA装置陆续重启，逸盛大化225万吨PTA装置恢复正常，其他个别装置负荷窄幅波动，至本周四PTA装置负荷提升至79.9%。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：MEG2409合约价格周五收跌于4323元/吨，华东市场均价在4345元/吨，乙二醇月度产量预计在140万吨附近，环比上月下降27万吨，降幅16.16%，进口方面，受到海外装置负荷恢复影响，预计进口量在50万附近，相对于3月份进口量提升5万吨附近，表观消费量预计在189万吨，环比上月减少20万吨附近，聚酯产量613万吨，乙二醇聚酯端需求在205万吨，非聚酯需求量8万吨附近，总需求量在213万吨，四月供需差数据为-20万吨附近，供需结构数据表现靓丽。目前，主要的交易逻辑是乙二醇的产业结构调整仍未完成，产业结构仍然处于供大求阶段。进口方面，目前乙烷裂解装置效益较好下，海外装置开工情况好转，进口量开始恢复,预计乙二醇价格继续维持下跌趋势。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势下跌，海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，原料价格止跌回升。国内外产区均逐步开割，伴随降雨增多，供应释放，原料端价格承压回落。后期新胶释放预期持续加强，供应端压力增加，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，临近五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，RU持续回落后预计继续下跌空间有限，短期预计维持震荡整理。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡走强。焦煤现货价格涨幅放缓，焦炭第三轮提涨部分落地。矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力仍有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续同期低位；持续控产背景下，焦化厂端库存压力逐渐减轻。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。综合来看，铁水产量增长缓慢，双焦市场仍处供需双弱格局，当前煤焦钢产业链上游利润尚可、自上而下转移利润的空间仍存，双焦价格的上方空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1500-1900，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪高涨，今日SM2409期价进一步拉涨，SF2406期价冲高回落。外矿山报价上调叠加澳矿山发运受限消息扰动、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至6800元/吨左右；兰炭价格进一步上调，硅铁平均成本升至6250元/吨左右，行业利润有所收窄。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂利润偏低、复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润低位，厂家提产积极性偏弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平，持续控产背景下厂家库存有所消化。综合来看，厂家控产持续，市场供需关系逐渐修复，夯实双硅价格的底部支撑；但成材产量偏低、钢厂利润有待改善，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7000-8000，SF2406波动区间6500-7000。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期步入调整，大幅回落后近日企稳。随着伊朗方面淡化以色列最新反击，中东地区局势没有进一步发酵，风险溢价下降金银出现较大幅度调整，关注点可能重新回到对经济数据以及美联储政策路径的关注上。由于近期高于预期的通胀数据，降息预期持续降温，但数据显露滞胀态势。黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，贵金属可能继续面临调整行情。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价上涨超1%，LME触及1万美元整数关口。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能震荡偏强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨1.43%，近期国内铝锭库存加速去化。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱，宏观影响偏利空。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货将导致库存进一步回落。据SMM数据，4月25日国内电解铝社会库存80.7万吨，较4月22日库存减少2.49万吨，同比去年同期低出4.6万吨；我国铝棒社会库存23.34万吨，较4月22日减少1.16万吨，同比去年高出8.44万吨左右。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.33%，矿端支撑上移。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行，策略上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。市场成交有所好转，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：近月临近交割继续走弱，远月合约维持震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：受商品整体情绪乐观影响，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，4月25日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日郑糖出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6490元/吨，云南南华报价维持在6370元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中反弹，06合约重回2300点上方，收涨2.28%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，4月现货运价维稳。5月，达飞和马士基均宣涨运价，达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750，产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致。根据主要船司的5月最新线上订舱价来看，目前06合约已部分计价地缘影响的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，预计06波动区间为1800-2300点。集运欧线：周五EC盘中反弹，主力06合约相对更为强势，06收于2981.4点，收涨8.47%。盘后公布SCFI欧线运价为2300$/TEU，环比上涨329$/TEU，对应于5月上旬的订舱价，较5月船司提涨后的线上报价略低，在基差贴水下关注对盘面情绪的利空影响。近期受宏观和产业共振影响，EC走势偏强，长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货和长协谈判影响，8月和12月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价。今年由于绕行好望角，船期增加，或使得旺季提前，这也使得远月旺季合约或相对06合约更具支撑，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-27

伦铜时隔两年重返1万美元关口！沪铜再刷近18年新高伦沪铜周线五连阳【SMM周评】

金比例和涨跌停板幅度调整如下：铜、铝、锌、铅、氧化铝、天然橡胶、纸浆期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。据财联社消息，美国第一季度实际GDP增速大幅不及预期，引发美股期货短线跳水。美国2024年Q1实际GDP年化环比增长1.6%，较市场预期的2.4%低了0.8个百分点；分析认为，因美国通胀加剧，消费者和政府支出降温，导致第一季度增长显著放缓。基本面基本面，本周铜价居高且周尾再度冲高，沪铜所有合约均走至80000元/吨关口上方，抑制下游五一备货情绪。库存方面：国内库存方面：截至4月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.1万吨至40.47万吨，且较上周四增加0.12万吨。总库存较去年同期的16.35万吨高24.12万吨。LME库存方面：LME铜库存4月26日的最新库存数据为118550吨，较前一交易日下降1850吨。后市展望下周，中国市场将进入五一假期，伦铜将独立运行；宏观面上需关注多国PMI以及美国就业数据，美联储5月预计继续维持利率不变，重点关注非农数据公布后美联储最新发言以及市场对年内降息预期。展望国内库存后市，虽然冶炼厂检修影响产量且部分冶炼厂仍在出口，但进口非标铜仍在陆续到货，因此，总供应量预计变化不大。而下游消费方面，由于临近五一长假下游有进行节前补货，但据SMM了解本次五一期间补货量将明显不如去年同期，部分企业甚至出现停产5天的情况。因此，下周库存可能仅会小幅下降，但节后库存料会明显增加。消费方面：随着国内电解铜社会库存持续垒库，多地现货仍处于贴水且有扩大趋势，现货消费依旧受高铜价抑制。SMM预计受下周精铜杆开工率将有所走低，五一假期或将检修、放假以降低库存。各方声音世界银行表示，未来几年全球大宗商品价格将走软，但仍会保持在远高于新冠疫情前的价格水平，这将使各国央行更难降低通胀率，从而不得不推迟降息。世界银行首席经济学家兼高级副行长Indermit Gill在周四表示：“全球通胀仍未被战胜，而当前的大宗商品牛市是阻碍通胀走低的关键力量，这意味着今明两年的利率仍可能高于目前的预期。” 华鑫期货研报认为：25日晚，美国公布两个重磅经济数据。一季度GDP和核心PCE。数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据反应出目前美国经济处于相当“拧巴”的状态之中，出现那种经典的滞胀状态迹象，即经济停滞通货膨胀。通俗地说，滞胀的病难治，一边打着摆子寒颤发冷，一边却发着高烧。经济下行，需要降息，但通胀顽固上升，需要延缓降息甚至加息。且看后期美国如何走出经济困境。隔夜美股下半场时，跌势明显收敛，这也可以反应出市场心态，面临对抗经济下行和通胀之间相互悖论的难题，市场心态似乎更押注救经济，即市场预期美联储未来还是要降息，只是延后而已。所以今天白天交易中的大部分工业品其实走在走未来美国还是要降息的逻辑，而铜自身基本面强（铜精矿加工费已经无限接近0，下游预期需求增加）在宏观因素加持下，显示更大的涨势，也是合理的。维持铜中期做多策略。当然这里也需要考虑下周三面临五一假日，盘面或有波动。中信建投期货研报认为：基于铜的供需展望，铜长期看涨没有逻辑问题，但短期快速上涨则缺少支撑。基于2024年的宏观经济展望和供需形势，对2024年的铜价上涨空间宜谨慎为主，预计继续上涨的幅度不大，当下可能已经是一个顶部区域，接下来回落的可能性更大。不过，若美国经济未出现硬着陆、全球经济仅为常规下行，预计下跌空间有限。总体而言，预计铜价今年将呈高位宽幅震荡。 BlackRock World Mining Fund联席经理Olivia Markham说，铜价需要达到每吨12,000美元--较本周的高点跃升20%，才能刺激对新矿的大规模投资。尽管铜价近期触及1万美元的两年高位，但Markham表示，需要进一步上涨，才能鼓励矿商签订项目，从而避免能源转型期间出现重大短缺。高盛表示，按12个月基准，预计铜价格目标为12,000美元/吨，高盛继续认为，铜市场正处于精炼金属供应短缺的倒计时阶段。贝莱德和Trafigura等表示铜价得继续上涨，才能鼓励开发新矿。贸易商对需求增长持乐观态度，因为未来几年电动汽车、可再生能源和电网大幅扩张将需要数百万吨的新增供应，而大型矿山的建设或扩建成本将变得更高。中信建投4月21日研报认为，近期铜、金等商品价格迭创历史新高，此外，理应在周期不同阶段表现亮眼的大宗商品，居然在一个月内同步迎来价格走牛。该机构认为当前大宗商品“反常”集体走牛，是各自叙事的巧合，阶段性狂欢后不同大宗商品价格或将迎来分化。黄金：高平台顺风期，美联储实质性宽松之前，黄金或仍相对占优。铜：当前价格走高起因供需缺口不可证伪，黄金价格强势通过铜金比价带动铜价走高。值得注意的是，重估黄金定价中的避险属性，同样要求我们需要重新审视铜金比能否重回历史经验值。原油：近期供应扰动推升价格波动，周期视角下原油需求尚未进入顺风期。螺纹等黑色系：地产出现实质性转暖信号之前，阶段性跟随政策预期和基建项目落地进度，整体弹性有限。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-26

金属近全线飘红氧化铝涨4.79% 欧线集运刷历史新高关注今晚美通胀率预期【SMM日评】

涨2.30%左右，沪铅涨1.79%，沪锌涨1.60%，沪铝涨1.43%。其中，沪铜、氧化铝均刷阶段新高，氧化铝刷2024年1月3日以来新高至3800元/吨。欧线集运主连今日刷历史新高至2999.0，收涨8.47%。 SMM4月26日讯：金属市场：截至今日日间收盘，内盘基本金属全线收涨，氧化铝涨4.79%，沪锡涨2.80%，沪铜、镍涨2.30%左右，沪铅涨1.79%，沪锌涨1.60%，沪铝涨1.43%。其中，沪铜、氧化铝均刷阶段新高，氧化铝刷2024年1月3日以来新高至3800元/吨。 LME金属均飘红，截至今日15:14分，伦铝、锡涨0.70%左右，其他金属涨幅均在1.00%以上。其中，伦铜、铅刷阶段新高。碳酸锂、工业硅分别跌0.90%、0.34%；欧线集运主连今日刷历史新高至2999.0，收涨8.47%。锰硅今日续涨，刷2023年3月3日以来新高至7454元/吨，收涨2.85%。黑色系普涨仅热卷跌0.13%，焦炭涨1.22%，其他金属涨幅在1.00%以下。沪金、银分别涨0.73%、1.46%。截至今日15:14分，COMEX黄金、白银分别涨0.37%、1.14%。截至今日15:14分行情现货及基本面铜方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.68%，较上周环比上升0.93个百分点，同比下滑7.79个百分点。锡方面：近期，基本面在锡价形成中的传统角色已经显著淡化，而资金流动与宏观经济因素则崭露头角，成为主导年后锡价动态与近期剧烈波动的核心力量。整体来看，当前锡价走势已经高度依赖于资金博弈和宏观预期的变动，而这两者的复杂互动将继续是分析锡价未来动向的关键所在。铝方面：整体来看，据SMM数据，周四电解铝库存80.7万吨，较上周四去库3.7万吨，较周一去库2.4万吨，铝价高位运行，一定程度上抑制了铝锭去库。五一小长假临近，下游存在节前备货需求，出货情况有所好转，三地铝锭库存连续去库。锰方面：据SMM了解，受海外发运持续影响，本周锰矿价格暴涨，硅锰价格坚挺上升，但硅锰高价现货成交困难，且钢招在即，大量工厂封盘不报，各方观望情绪浓厚。宏观面美元方面：美元指数今日震荡运行，截至15:14分涨0.09%。隔夜公布，美国2024年第一季度实际GDP环比折年率初值1.6%，低于预期的2.5%，主要拖累项为消费增速放缓和净出口转增长，反映出高利率和财政退坡影响；核心PCE价格指数年化季调环比超预期升至3.7%。芝商所FedWatch工具显示，联邦基金期货市场交易员预计美联储5月维持利率水平不变的可能性为94.2%，降息25个基点的概率为5.8%。FedWatch工具亦显示，交易员预计美联储9月会议降息概率为57.8%，降息25个基点的概率为44.6%。国内方面：央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。其他国家方面，据财联社消息，日本央行将基准利率维持在0-0.1%，符合市场预期。日本央行预计2024财年核心CPI为2.8%，此前预期为2.4%。日本央行在声明中删除了目前每月购买约6万亿日元公债的说法。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将持续，必须适当关注金融和外汇市场。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。如果物价趋升，日本央行将调整货币宽松程度。数据方面：关注今晚美国3月核心PCE物价指数年率、美国3月个人支出月率、美国3月核心PCE物价指数月率、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值、美国4月一年期通胀率预期等数据。原油方面：截至15:14分，美油、布油涨0.60%左右。以色列在加沙地带的军事行动有加强迹象，地缘政治因素再次成为市场关注的焦点。原油市场持续关注二季OPEC减产执行强度及需求支撑情况。OPEC定于6月初召开会议以决定减产政策，其闲置产能可通过调整供应量影响油价。伊拉克官方表示，无论OPEC在6月会议上决议如何，都将把原油出口量限制在330万桶/日。此外，俄罗斯经济部预计今年原油出口量不会有显著增长、约482万桶/日，减产计划仍将继续推进。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-26

有色持仓日报：沪铝涨1.43%，国泰君安增持3.5千手多单

6收20625元/吨，涨1.43%；沪锌2406收22910元/吨，涨1.60%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库锌仓单周报

锌单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海国储天威 0 0 0 0 0 0 上海中储吴淞 0 0 0 0 0 0 上海上海裕强 20000 17709 20000 17584 0 -125 上海裕强闵行 0 0 0 0 0 0 上海中储大场 11644 6569 11684 6569 40 0 上海上港云仓安达 0 0 0 0 0 0 上海中储沪闵 0 0 0 0 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 0 0 0 0 上海全胜物流 12876 2990 12049 2965 -827 -25 上海中远海运宝山 100 100 598 597 498 497 上海全胜物流曹安 20000 4582 20000 7779 0 3197 上海合计 64620 31950 64331 35494 -289 3544 广东中储晟世 19021 3923 16420 5321 -2601 1398 广东中储晟世三水 0 0 0 0 0 0 广东广东炬申 8056 4953 7466 4803 -590 -150 广东广储830三水西 0 0 0 0 0 0 广东合计 27077 8876 23886 10124 -3191 1248 江苏中储无锡 4883 2696 4354 2346 -529 -350 江苏无锡国联 10 0 7 0 -3 0 江苏百金汇物流 0 0 0 0 0 0 江苏国能物流常州 2814 0 2218 0 -596 0 江苏合计 7707 2696 6579 2346 -1128 -350 浙江国储837处 698 698 524 524 -174 -174 浙江宁波九龙仓 2711 0 2711 0 0 0 浙江浙江田川 750 750 750 750 0 0 浙江合计 4159 1448 3985 1274 -174 -174 天津中远海运天津 16711 16711 17590 17590 879 879 天津全胜物流天津 7014 2556 7062 2857 48 301 天津新兴伟业 4459 4459 4359 4359 -100 -100 天津合计 28184 23726 29011 24806 827 1080 总计 131747 68696 127792 74044 -3955 5348

Elaine2024-04-26

上海期货交易所4月26日指定交割仓库锌仓单日报

锌单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 0 0 上海中储吴淞 0 0 上海上海裕强 17584 448 上海裕强闵行 0 0 上海中储大场 6569 0 上海上港云仓安达 0 0 上海中储沪闵 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 上海全胜物流 2965 0 上海中远海运宝山 597 0 上海全胜物流曹安 7779 596 上海合计 35494 1044 广东中储晟世 5321 0 广东中储晟世三水 0 0 广东广东炬申 4803 0 广东广储830三水西 0 0 广东合计 10124 0 江苏中储无锡 2346 -99 江苏无锡国联 0 0 江苏百金汇物流 0 0 江苏国能物流常州 0 0 江苏合计 2346 -99 浙江国储837处 524 -174 浙江宁波九龙仓 0 0 浙江浙江田川 750 0 浙江合计 1274 -174 天津中远海运天津 17590 0 天津全胜物流天津 2857 0 天津新兴伟业 4359 0 天津合计 24806 0 总计 74044 771 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-26

湖南白银2023年净利润亏损1.61亿元

酸68,600吨，硝酸银100吨，氧化锌10,500吨，锑烟灰3,090吨，电积铜1,730吨，粗铋2,500吨、精碲72吨，钯粉20千克。冶炼板块扭亏为盈，合并利润约1.2亿元。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-26

金属普涨氧化铝涨2.99% 沪锡、沪铜和沪锌涨幅居前欧线集运涨3.57%【SMM午评】

涨氧化铝涨2.99% 沪锡、沪铜和沪锌涨幅居前欧线集运涨3.57%】内盘基本金属全线上涨。沪锡涨2.26%，沪铜涨1.49%，沪铝涨1.08%。氧化铝主力期货涨2.99%。黑色系涨跌互现，铁矿跌0.62%。截至11:37分，LME金属近全线上涨。伦锌涨1.11%，伦铜涨0.92%。欧线集运主力期货报2846.5点，涨3.57%，盘中刷新上市以来新高至2888.0点。 SMM4月26日讯：金属市场方面：截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨。沪锡涨2.26%，沪铜涨1.49%，沪铝涨1.08%，沪锌涨0.79%，沪铅、沪镍均上涨，且涨幅均在0.8%以内。氧化铝主力期货涨2.99%。此外，工业硅主力合约跌0.76%。碳酸锂期货主力合约跌0.99%。黑色系涨跌互现，铁矿跌0.62%，螺纹、热卷均小幅下跌。不锈钢涨0.49%。双焦方面，焦煤、焦炭分别涨0.36%、0.92%。外盘金属方面，截至11:37分，LME金属近全线上涨。伦锌涨1.11%，伦铜涨0.92%，伦铝、伦镍和伦铅涨幅均在0.5%以内。伦锡跌0.22%。贵金属方面，截至11:37分，COMEX黄金涨0.11%；COMEX白银涨0.39%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.33%，沪银涨0.59%。中国黄金协会26日公布的最新统计数据显示：2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。其中：黄金首饰183.922吨，同比下降3.00%；金条及金币106.323吨，同比增长26.77%；工业及其他用金18.660吨，同比增长3.09%。2024年一季度，高金价对黄金消费影响出现两极分化。快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄金首饰零售商销售压力增加。金价高企及巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，批发零售企业进货变得谨慎，首饰加工企业原料成本上升、出货量下降，部分中小型加工企业甚至停工放假。相比之下，由于避险需求的激增，实物黄金投资获得较高关注，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报2846.5点，涨3.57%，盘中刷新上市以来新高至2888.0点。截至4月26日11:37分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨-贴水200元/吨，均价贴水230元/吨较上一交易日持平；湿法铜报贴水340-贴水300元/吨，均价贴水320元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价79860元/吨较上一交易日涨1270元/吨，湿法铜均价为79770元/吨较上一交易日涨1270元/吨。现货市场：广东库存已经连续8天下降，到货较少且下游有节前补货动作是主因。库存持续下跌...... 锌：广东0#锌主流成交于22770~22810元/吨，主流品牌对2406合约报价在贴水70~80元/吨，对上海现货报价升水70元/吨，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水左右，周内华南市场现货入库量…… 宏观面国内方面：央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。美元方面：截至11:37分，美元指数报105.68，涨0.1%。美国第一季度经济增速为近两年来最慢，但通胀加速增强了市场对美联储不会在9月前降息的预期。美联储官员最近的讲话暗示该央行并不急于降息。市场注意力转向了关键的美国通胀数据，以寻找美联储利率轨迹的线索。其他货币方面：【日本央行将基准利率维持在0-0.1% 符合市场预期】日本央行将基准利率维持在0-0.1%，符合市场预期。日本央行预计2024财年核心CPI为2.8%，此前预期为2.4%。日本央行在声明中删除了目前每月购买约6万亿日元公债的说法。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将持续，必须适当关注金融和外汇市场。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。如果物价趋升，日本央行将调整货币宽松程度。（财联社）数据方面：今日将公布德国5月Gfk消费者信心指数，美国第一季度实际GDP年化季率初值，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值，美国截至4月20日当周初请失业金人数等数据。此外，值得注意的是加拿大央行公布货币政策会议纪要。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:37分，美油涨0.3%，布油涨0.27%。市场评估美国财长耶伦的言论，即美国经济状况可能比疲软的第一季数据所显示的好一些，此外中东冲突仍在继续，市场对供应存在担忧。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-26

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