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上海期货交易所2026年06月01日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 1548 -50 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 178 -25 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 4812 0 中远海运宝山 0 0 全胜物流曹安 10143 -124 合计 16681 -199 广东中储晟世 13161 0 中储晟世三水 2413 0 广东炬申 7292 101 合计 22866 101 江苏中储无锡 2753 -99 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 2753 -99 浙江国储837处 697 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 6631 0 合计 7328 0 天津中储新港 14633 500 中远海运天津 19477 -51 上港云仓天津 17061 -199 全胜物流天津 8985 0 合计 60156 250 总计 109784 53

99qh06-01 16:00

上海期货交易所2026年05月28日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 1598 -74 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 203 178 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 4812 0 中远海运宝山 0 0 全胜物流曹安 10267 -126 合计 16880 -22 广东中储晟世 13161 -101 中储晟世三水 2512 0 广东炬申 7091 0 合计 22764 -101 江苏中储无锡 2852 -101 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 2852 -101 浙江国储837处 697 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 6631 0 合计 7328 0 天津中储新港 13630 0 中远海运天津 19528 0 上港云仓天津 17407 0 全胜物流天津 8985 0 合计 59550 0 总计 109374 -224

99qh05-28 16:00

上海期货交易所2026年05月27日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 1672 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 25 -25 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 4812 0 中远海运宝山 0 0 全胜物流曹安 10393 280 合计 16902 255 广东中储晟世 13262 -176 中储晟世三水 2512 0 广东炬申 7091 75 合计 22865 -101 江苏中储无锡 2953 -100 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 2953 -100 浙江国储837处 697 -102 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 6631 0 合计 7328 -102 天津中储新港 13630 0 中远海运天津 19528 0 上港云仓天津 17407 0 全胜物流天津 8985 0 合计 59550 0 总计 109598 -48

99qh05-27 16:00

洞悉波动率本质把握期权投资全局

动白银需求持续爆发。但白银属于铜、铅、锌等基本金属开采的副产品，供给端完全依附于主矿开采计划，无法随需求快速扩张而同步增产，供需错配格局持续加剧。数据显示，全球白银总库存从2025年10月的15000吨快速回落至2026年1月底的12000吨，库存大幅去化进一步放大了供需矛盾。图为2026年期权市场几个代表性品种的主力平值隐含波动率走势受此驱动，白银期货价格从不足12000元/千克快速拉升，最高触及32000元/千克，走出史诗级上涨行情。同期，白银主力平值期权隐含波动率从30%同步飙升至120%。行情见顶后，白银期货连续回调，隐含波动率在高位短暂震荡后逐步回落至60%附近，行情与隐含波动率的联动特征十分显著。 2026年2月底启动的原油行情，则由中东地缘冲突主导。受供给危机冲击，国际原油价格持续大涨，一举突破100美元/桶关口，主力平值期权隐含波动率持续冲高，一度突破200%，刷新历史极值。3月9日晚间，特朗普公开表态“战事即将结束”，同时宣布释放战略石油储备、启动霍尔木兹海峡护航计划。利空消息快速发酵，原油期货价格大幅下跌，原油期权隐含波动率同步回落。随后，尽管伊朗官方否认美方“战事即将结束”的言论，霍尔木兹海峡封锁状态也未及时解除，但市场对供给危机的恐慌情绪已快速消退。原油期权隐含波动率从3月9日的高位持续回落，目前已回归本轮冲突爆发前的常态水平。图为2026年5月13日收盘时，期权市场各品种的主力平值IV所处历史分位数和IV相对“五一”假期前的变化幅度 “五一”假期，美伊谈判进程虽进展缓慢、阻力重重，但从隐含波动率的定价结果看，在全球主要大国的协调干预下，市场对原油极端大涨的恐慌预期已彻底出清。从全市场维度复盘本轮期权行情，可通过各商品期权隐含波动率分位数及周度波动变化进行全面观察。数据显示，“五一”假期后，国内多数商品期权品种隐含波动率大幅回落，但原油、能化、贵金属板块的隐含波动率仍维持在80%~90%的高分位区间，波动韧性较强；而农产品、油脂油料等品种隐含波动率处于低位，市场整体呈现显著的波动分化格局。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

秘鲁法令或增锌矿供应担忧

U 公司财报华泰期货研究院二、秘鲁锌矿供应占比大存担忧根据CRU数据统计，2025年海外锌矿产量830万吨，其中秘鲁锌矿产量135.2万吨，占海外产量16.3%，占南美产量的68%。根据中国海关数据统计，2025年中国锌矿进口533万实物吨，自秘鲁进口104万实物吨，中国自秘鲁进口量占比达到21%。秘鲁能源紧急法令于2026年5月11日生效，旨在应对国内能源供应紧张，优先保障民生用电，矿山等工业用电面临限电风险。秘鲁的能源困局主要来源于三个方向：天然气管道爆炸；厄尔尼诺现象造成降水不足，水电供给不足；美伊冲突造成国际原油供应紧张，油价飙升。从目前情况看，虽然秘鲁锌矿暂未公布因能源问题而停产的情况，但上述原因短期内均无法解决，且存在进一步恶化的可能性。虽然美伊处于停火状态，但霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，原油供应短期难以恢复。而目前已经进入厄尔尼诺状态，且强度中等偏强，因此仍不排除后期能源问题进一步恶化的可能。三、锌矿供应紧张的局面可能进一步恶化锌矿TC在2025年10月开始高位拐头下滑，2026年1季度由于国内冶炼厂原料库存储备较为充足叠加国内冬季后的锌矿复产预期，国产锌矿TC维持长达3个月的稳定，期间甚至出现小幅上涨的走势，但当前锌矿供应紧张的局面开始显现。 2026年1季度中国累计进口锌矿155万吨，累计同比增长27%，源于2025年年底2026年年初进口窗口打开阶段进口货源的陆续通关到货。随着进口锌矿亏损的扩大，预计2季度进口量将环比明显下滑。目前连云港港口库存降至7万吨，并不排除港口库存演变为2024年走势的可能。截至4月底，冶炼厂原料库存降至26.7万吨，可用天数降至18.9天相对较低水平，2024年最低水平为13.7天。由于硫酸价格的持续高涨带动锌冶炼积极性走强，当前运行产能与2024年低点相比多将近100万吨，对矿的刚性需求远比2024年要强，因此锌矿供应方面可能会面临比2024年更为严峻的局面。四、总结根据样本矿山统计2026年1季度产量116.35万吨，环比减少8.3万吨，同比增加0.5万吨。预期内：Tara、Kipushi复产爬坡贡献增量，Nexa巴西矿区贡献增量；红狗矿品味下滑贡献减量，Antamina矿山生产顺序再次调整预期产量同比大幅度下调。预期外：Garpenberg地震影响主要矿山开采，OZ生产远不及预期。 2026年海外矿山产量预计同比下滑10万—20万吨，而去年年底的预期2026年海外矿山供应将增长20万吨，若燃料供应问题造成矿山开采被迫停产，海外矿山产量预期将会进一步下滑。秘鲁锌矿产量135.2万吨，占海外产量16.3%，占南美产量的68%，中国自秘鲁进口量占比达到21%。秘鲁能源紧急法令的颁布让对海外能源供应而引发矿山开采的担忧进一步提高。由于硫酸价格的持续高涨带动锌冶炼积极性走强，当前运行产能与2024年低点相比多将近100万吨，对矿的刚性需求远比2024年要强。连云港港口库存降至7万吨，截至4月底，冶炼厂原料库存降至26.7万吨，可用天数降至18.9天相对较低水平，2024年最低水平为13.7天，并不排除港口库存演变为2024年走势的可能。来源：期货日报网

期货日报网05-19 11:35

上海期货交易所2026年05月13日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 2099 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 50 50 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 4861 0 中远海运宝山 125 0 全胜物流曹安 9962 -75 合计 17097 -25 广东中储晟世 15185 -25 中储晟世三水 1025 0 广东炬申 4331 249 合计 20541 224 江苏中储无锡 3303 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 3303 0 浙江国储837处 123 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 6631 0 合计 6754 0 天津中储新港 13130 0 中远海运天津 18525 0 上港云仓天津 16857 0 全胜物流天津 8482 0 合计 56994 0 总计 104689 199

99qh05-13 16:00

供需错配白银上行动能充足

对有限。全球72%的白银来源于铜、铅、锌等基本金属的伴生矿。主金属矿开采周期长、银矿品位下滑等因素导致白银矿产端的增量在未来几年或几乎停滞。尽管银价上涨刺激回收，但2019—2024年再生银年均增速仅为3.4%，远不足以填补矿产下降的缺口。 5月11日，秘鲁正式发布能源危机紧急法令，该国电力供应紧张、工业天然气配额受限。根据世界白银协会最新数据，作为全球第二大产银国，秘鲁白银多为铜矿伴生产出。2025年，秘鲁白银产量连续第三年增长。嘉能可（Glencore）旗下的安塔米纳（Antamina）矿因矿石品位提升，白银产量同比大增56%。五矿资源（MMG）旗下的拉斯班巴斯（Las Bambas）矿产量亦有所上升，受益于采矿量与选矿量均创历史新高，且选矿回收率提高。霍奇希尔德（Hochschild）旗下的因马库拉达（Inmaculada）矿因白银品位下降，产量同比下滑12%。矿山开采、选矿、冶炼环节高度依赖能源。在能源与电力双重约束下，矿山生产受限，产能被迫收缩，这使得银矿供给收缩预期进一步增强。白银贸易方面，拉美及澳大利亚供应银精矿，中国进行冶炼加工。2025年，我国银矿砂及其精矿进口量为191.67万吨，较2024年的167.98万吨增长14.10%。从进口国别来看，秘鲁、墨西哥、玻利维亚稳居我国银精矿进口来源国前三，进口量合计占比74.1%，进口来源集中度较高。具体来看，自秘鲁进口95.6万吨，占比接近50%，自墨西哥进口26.7万吨，自玻利维亚进口15.7万吨。由此看来，秘鲁银矿减产预期对我国进口银矿成本会形成不利影响。需求保持强劲增长势头市场对白银需求的理解已严重滞后于产业现实。多数人仍将白银的工业应用局限于光伏银浆，却忽视了其正在成为AI算力基础设施与新能源汽车及其配套设施几乎不可替代的关键功能材料。这种认知偏差的根源，在于白银的金融属性长期掩盖了其物理属性。白银具备所有金属中最高的导电性与最高的导热系数，这两项物理特性的优势，决定了其在高端精密制造领域中难以被简单替代。近年来，全球汽车市场加速电动化转型，电动汽车市场迅速从汽车行业的一个较小分支崛起为主流。电动汽车所需的白银量远高于传统内燃机汽车，白银被广泛应用于电池管理系统、电力电子设备、充电基础设施和电气触点等多个领域。全球汽车市场从内燃机汽车向电动汽车的转变将显著提升白银需求。纯电动汽车平均消耗的白银量比内燃机汽车高出67%～79%，每辆电动汽车需要25～50克白银。当前的行业共识是，电动汽车市场渗透率的提升趋势将延续，2025—2031年，预计全球电动汽车产量年复合增长率为13%。基于此，世界白银协会预测，2025—2031年，全球汽车行业对白银的需求将以3.4%的年复合增长率增长。充电桩需求方面，根据国家充电设施监测服务平台数据，截至3月底，我国电动汽车充电基础设施总数为2148.1万个，同比增长46.9%。其中，公共充电设施486.3万个，同比增长28.1%；私人充电设施1661.8万个，同比增长53.5%。2025年全球汽车行业（汽车+充电桩）用银量有望升至4600吨左右。 2000—2025年，全球信息技术总电力容量增长了约53倍，即使缺乏精确的白银消耗量数据，二者之间的联系也显而易见。比如，人工智能应用越来越依赖于GPU、TPU和NPU等专用处理器，所有硬件都依赖高性能半导体，而这些半导体在其内部连接和封装中使用了白银。再如，最近几年“大火”的机器人中，也有大量零部件需要白银。当前，各国政府正加速建设数据中心，推出相关政策，以简化监管，并提供拨款、税收减免和快速审批等激励措施。在全球范围内，算力基础设施产能大幅提升是可见的，这将最终传导至对白银的需求上。数据消费量的激增与人工智能技术的普及，推动全球数据中心建设迅猛发展。世界白银协会数据显示，2000年以来，全球数据中心数量已增长至原先的11倍，目前全球范围内的数据中心总数已超4600座。另外，5G通信的快速发展为白银需求注入了新的活力。5G基站建设对白银的需求主要集中在天线、滤波器、射频器件等高频通信设备中。每个5G基站需要使用50～200克白银，是4G基站用银量的2倍以上。2025年中国新建5G基站超过200万个，对应白银需求为400万盎司（约124吨）。在全球范围内，2025年5G相关需求高达1600万盎司（约497吨），预计2030年将达到2300万盎司（约715吨）。5G基站建设带动白银需求快速增长，充分体现了这一领域的强劲增长势头。非农就业数据影响减弱美国4月新增非农就业人口为11.5万，大幅高于市场预期的6.5万。美国非农就业数据表现已经连续两个月强于市场预期。不过，3月和4月非农就业数据公布后，市场反应十分平淡。按照过往市场规律，非农就业数据持续超预期往往会压制美联储降息预期，引发贵金属市场大幅震荡。最近两个月，贵金属市场走势不同于以往，原因在于非农就业数据虽然连续大幅超预期，但近几年数据常出现事后上调与下调的情况，长期反复扰动下，市场对非农就业数据的认可度和信任度已经明显降低。当前，美国劳动力市场进入低招聘、低裁员的平稳状态，更具参考价值的平均时薪数据明显走弱。美国4月平均时薪同比增长3.6%，显著低于3.8%的市场预期，前值修正为3.4%。这意味着，在非农就业数据参考价值减弱的背景下，平均时薪反映出美国劳动力通胀并没有出现大幅上行，市场对劳动力端引发的通胀担忧持续降温，劳动力市场波动不再是短期市场关注的焦点。当前市场关注的焦点为油价走势、霍尔木兹海峡局势以及美国与伊朗的谈判进展。油价近期明显回落，带动商品通胀预期下行，为美联储降息提供动力。后市展望中东冲突爆发以来，地缘局势瞬息万变，油价中枢抬升导致通胀抬头，4月美联储继续“按兵不动”。在多重因素共同压制下，白银经历了两个多月的震荡行情。目前，白银波动率回落至低位，全球最大白银ETF——SLV白银持仓量回落至2025年11月份的起涨点附近，COMEX白银期货非商业性净多持仓呈现窄幅波动状态。这些指标预示着，一旦宏观预期边际好转，在供给缺口仍存的情况下，白银价格有望再次开启上行走势。白银基本面供给刚性的硬性约束较难改变，需求端能源转型和人工智能的叙事短期难以改变或证伪。世界白银协会数据显示，白银将连续6年出现供给缺口，2026年供给缺口预计比2025年扩大15%，供给缺口预计在较长时间内存在。宏观层面，年内美联储可能仍有一次降息，加息的可能性不大，大幅缩表的可能性较小，流动性仍旧充足。另外，去美元化愈演愈烈，对贵金属价格构成长期利多。笔者认为，在基本面和宏观面尚未发生根本性变化的情况下，白银价格中长期上行动能依旧充足。后市来看，投资者需重点关注银矿主产国能源与矿产政策、COMEX库存与交割比例、金银比走势、下一任美联储主席的相关表态、中东局势等。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网

期货日报网05-13 09:45

上海期货交易所2026年05月12日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 2099 -199 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 -251 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 4861 0 中远海运宝山 125 -175 全胜物流曹安 10037 0 合计 17122 -625 广东中储晟世 15210 -178 中储晟世三水 1025 0 广东炬申 4082 0 合计 20317 -178 江苏中储无锡 3303 400 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 3303 400 浙江国储837处 123 -25 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 6631 3005 合计 6754 2980 天津中储新港 13130 476 中远海运天津 18525 0 上港云仓天津 16857 0 全胜物流天津 8482 0 合计 56994 476 总计 104490 3053

99qh05-12 16:00

上海期货交易所2026年04月29日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 2776 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 645 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 5038 -248 中远海运宝山 300 0 全胜物流曹安 11698 -25 合计 20457 -273 广东中储晟世 15895 0 中储晟世三水 1025 0 广东炬申 3507 0 合计 20427 0 江苏中储无锡 3453 -201 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 3453 -201 浙江国储837处 420 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 3626 0 合计 4046 0 天津中储新港 12304 0 中远海运天津 16800 -325 上港云仓天津 16047 0 全胜物流天津 8482 0 合计 53633 -325 总计 102016 -799

99qh04-29 16:00

上海期货交易所2026年04月28日锌仓单日报

地区仓库期货增减锌单位：吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 2776 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 645 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 5286 0 中远海运宝山 300 0 全胜物流曹安 11723 0 合计 20730 0 广东中储晟世 15895 -251 中储晟世三水 1025 0 广东炬申 3507 0 合计 20427 -251 江苏中储无锡 3654 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 3654 0 浙江国储837处 420 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 3626 0 合计 4046 0 天津中储新港 12304 622 中远海运天津 17125 881 上港云仓天津 16047 -75 全胜物流天津 8482 0 合计 53958 1428 总计 102815 1177

99qh04-28 16:00

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