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2023年3月9日申银万国期货每日收盘评论

间183000—189000为主。【锡】锡：锡价偏弱运行。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间191000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅下探后低位震荡，终收17075元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至17200元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，但企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，下游需求有望进一步回暖，高企的市场库存或将逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间17000-19000，操作上建议逢低多配为主。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡下行。USDA上调22/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存调增，整体利空棉价。全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，但终端需求仍未有实质性的好转，继续关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面中性偏多，CF305合约波动区间14000-15000，区间下沿逢低做多为主。【白糖】白糖：白糖今日继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6190元/吨，云南南华上调10元在6080元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：屠企压价情绪增加，生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，3月9日国内生猪均价15.59元/公斤，比上一交易日下跌0.18元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：周度销售放缓，苹果期货近月出现下跌。根据我的农产品网统计，截至3月8日，本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨，单周出库量18.60万吨，走货速度较上周有所加快，但不及去年同期（20.93万吨）。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9600-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套和豆油2309-棕榈油2309扩大机会。【豆菜粕】豆菜粕：小幅反弹。USDA3 月报告中22/23年度美豆出口上调2500万蒲式耳至20.15亿蒲式耳，压榨下调1000万蒲式耳至22.2亿蒲式耳，最终库存下调1500万蒲式耳至2.1亿蒲式耳。阿根廷22/23 年度产量下调 800 万吨至 3300 万吨，出口下调 80 万吨至 340 万吨。巴西22/23年度出口上调70万吨至9270万吨。中国22/23年度大豆压榨量下调200万吨至9200万吨。全球22/23年度大豆产量下调768万吨至3.7515亿吨，库存下调202万吨至1.0001亿吨。本次报告中美豆22/23 年度供需调整符合预期，阿根廷产量下调幅度高于市场预期，产量处于市场预估的下沿，报告公布后美豆走高，尽管本次报告中阿根廷产量下调，但是南美还是增产的，巴西产量变数不大，出口增加，美豆面临季节性压力，冲高回落，3 月底阿根廷大豆开始收割，到 19 日之前逐步迎来降雨，但是改善情况可能有限，在此期间阿根廷产量仍有调整空间，一些机构甚至将产量看在3000 万吨以下，现阶段美豆旧作偏紧和阿根廷产量的变数支撑盘面，如果最终南美还是增产的，盘面还会下移。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空，菜粕2305-2309月差可能继续向下。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-09

上海期货交易所3月9日指定交割仓库锡仓单日报

锡单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 2167 -60 上海中储大场 756 -6 上海全胜物流曹安 691 -10 上海合计 3614 -76 广东南储仓储 6 0 广东八三O黄埔 2956 306 广东广东炬申 1806 0 广东合计 4768 306 江苏中储无锡 0 0 江苏上港物流苏州 0 0 江苏合计 0 0 总计 8382 230 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-09

【工业品早评】内外预期劈叉，有色维持震荡

混沌天成期货2023-03-09

2023年3月8日申银万国期货每日收盘评论

间185000—190000为主。【锡】锡：锡价再度走弱。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间196000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价探底回升，终收17175元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至17200元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，但企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，下游需求有望进一步回暖，高企的市场库存或将逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间17000-19000，操作上建议逢低多配为主。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压，关注即将公布的USDA报告。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，逢低做多为主。【白糖】白糖：今日糖价小幅回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6170元/吨，云南南华维持在6070元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，3月8日国内生猪均价15.77元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：延续走弱，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落，报告前调整仓位。未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空，菜粕2305-2309月差可能继续向下。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-08

上海期货交易所3月8日指定交割仓库锡仓单日报

锡单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 2227 -40 上海中储大场 762 -2 上海全胜物流曹安 701 -50 上海合计 3690 -92 广东南储仓储 6 0 广东八三O黄埔 2650 64 广东广东炬申 1806 0 广东合计 4462 64 江苏中储无锡 0 0 江苏上港物流苏州 0 0 江苏合计 0 0 总计 8152 -28 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-08

2023年03月7日申银万国期货每日收盘评论

间187000—191000为主。【锡】锡：锡价小幅波动。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间197000—201000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡后下跌，终收17130元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17250元/吨。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间17000-19000，操作上建议等待多配机会。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。【白糖】白糖：郑糖今日继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6160元/吨，云南南华上调30元在6070元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货今日震荡为主。根据涌益咨询的数据，3月7日国内生猪均价15.86元/公斤，比上一交易日上涨0.11元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货继续呈现近月震荡而远月上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：延续走弱，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空，菜粕2305-2309月差可能继续向下。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-07

上海期货交易所3月7日指定交割仓库锡仓单日报

锡单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 2267 -91 上海中储大场 764 -2 上海全胜物流曹安 751 -8 上海合计 3782 -101 广东南储仓储 6 0 广东八三O黄埔 2586 -8 广东广东炬申 1806 -4 广东合计 4398 -12 江苏中储无锡 0 0 江苏上港物流苏州 0 0 江苏合计 0 0 总计 8180 -113 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-07

2023年03月06日申银万国期货每日收盘评论

间187000—191000为主。【锡】锡：锡价再度回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间197000—201000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行，终收17300元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17250元/吨。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308波动区间17250-19000，操作上建议等待多配机会。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡整理。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。【白糖】白糖：原糖给力叠加国内销售火爆，郑糖今日继续增仓上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调130元在6130元/吨，云南南华上调130元在6040元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货今日继续下跌。根据涌益咨询的数据，3月6日国内生猪均价15.75元/公斤，比上一交易日上涨0.21元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货近月震荡而远月上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：续走弱。原油回落，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘反弹，但是幅度有限，未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-06

上海期货交易所3月6日指定交割仓库锡仓单日报

锡单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 2358 -20 上海中储大场 766 -20 上海全胜物流曹安 759 -24 上海合计 3883 -64 广东南储仓储 6 0 广东八三O黄埔 2594 -42 广东广东炬申 1810 -76 广东合计 4410 -118 江苏中储无锡 0 0 江苏上港物流苏州 0 0 江苏合计 0 0 总计 8293 -182 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-03-06

2月份大宗商品价格指数先抑后扬，后期或震荡上行

/吨，1月末价格24340元/吨；1#锡锭2023年2月末价格206000元/吨，1月末价格235500元/吨；1#电解镍2023年2月末价格201250元/吨，1月末价格231500元/吨。宏观方面，美元指数高位震荡，不利铜价继续上行。现货端，消费周内受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制，同样对铜价上行空间有所限制。国内社会库存有见顶迹象，且未来消费预期尚未完全证伪。此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。 2月份基础化工价格指数为1130.81，环比下跌0.13%，同比下跌1.73%。 2月甲醇市场走势先跌后涨，整体表现偏强。上半月下跌途中的主要逻辑在于需求复苏于节前透支并不及预期，外加原料煤炭下跌带来的成本支撑减弱；但市场整体表现下跌有阻力，毕竟不少生产企业长期亏损，且产区库存不断向下，无大幅调价意愿，而港口基差又因可流通货偏紧而再度大幅走强。下半月，原料煤炭止跌反弹，配合着需求的进一步复苏，甲醇在存量恢复预期下上涨，因仍有春检报出，内地买气偏好，而港口基差虽有走弱，但仍尚算坚守。展望后期，原料煤炭或上下两难，下游利润压制依旧存在。供应压力继续与需求复苏博弈，预计西北甲醇价格将在 2200-2500 元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在 2700-2850 元/吨之间。 2月份橡胶塑料价格指数为771.77，环比下跌0.72%，同比下跌14.32%。 2 月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 12092 元/吨、10991 元/吨和 1448 美元/吨，环比分别波动-4.19%、+0.03%、+0.02%。基本面有所好转，对天然橡胶提供底部支撑。隆众预计 3 月份天然橡胶市场小幅上涨。全球天然橡胶供应端缩减，国外原料价格坚挺提供利好支撑，下游轮胎企业 3 月份预计开工继续走高，对原料的补库预期增强，提振天胶需求。国内天胶库存累库幅度缩减，3 月份或迎来库存消库拐点，基本面对天胶行情形成小幅利好支持，3 月份胶价或小幅上涨。预计 3 月份全乳胶月均价为 12155 元/吨，环比+0.52%；20 号泰标月均价 1465 美元/吨，+1.16%；20 号泰混月均价 11250 元/吨，+2.36%。 2月份建材价格指数为1424.59，环比上涨1.44%，同比下跌6.63%。截止到2月底，据百年建筑数据：直供量（基建水泥用量）142万吨，周环比上升40.59%，农历同比提升2.89%。2月工地开复工率“后来居上”且赶超去年农历水平，需求提振。在错峰生产常态化政策下，水泥企业库存压力有所缓解，加之熟料价格连续上涨，为修复利润，水泥价格偏强运行。随着3月传统旺季到来，与去年相比市场预期较好，在重大项目的开工建设带动下，整体市场需求或集中释放，水泥企业销量有明显提振。同时，部分企业结束一季度错峰陆续开窑，熟料库存或将逐步上行，水泥供应增加。此外，原燃料价格震荡偏弱，但跌幅或将有限，生产成本仍处于高位。总体来看，由于当前多数水泥企业价格处于低位，为修复利润，企业涨价心态较强，但在市场竞争格局下，水泥价格或将承压上行。 2月份造纸价格指数为961.14，环比下跌0.11%，同比上涨1.31%。 2 月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现持续下跌走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 3359 元/吨和 4170 元/吨，环比分别-1.7%和-1.3%。主因开年后终端消费复苏缓慢，下游二级厂及纸企订单不足，叠加纸企复工后供应充足、进口原纸增加等因素影响下，纸企连续 3 次下调纸价共 100-300 元/吨。隆众预计，3 月份瓦楞纸市场成本面及需求面缺乏利好因素支撑，叠加进口瓦楞纸冲击，价格下行风险仍存下行风险。由于终端消费疲软、进口纸增加及纸企库存高位承压等利空因素居多下，3 月份箱板纸价格或维持小幅下行走势，下旬纸价或止跌转稳。 2月份纺织价格指数为906.60，环比上涨1.85%，同比下跌14.64%。 2月PTA市场涨跌互现，加工费持续压制。上旬，MX-PX端持续偏强，但需求跟进不足，强预期支持示弱，市场价格由高位下滑；中旬，考虑PX-PTA扩能成本边际弱化，继而聚酯提负缓慢、库存持续上升，买盘情绪抑制，市场价格持续阴跌；下旬，宏观预期向好，市场情绪有好转，叠加二季度PX-PTA检修增加以及3月检修集中发布，部分装置提前检修，供需预期改善带动市场反弹。隆众预计3月PTA市场弱中寻反弹。美联储加息持续影响外围经济复苏，外贸订单递补受限，预期国内政策端存有托举力，但内贸金三需求大幅增量预期不足，聚酯持续亏损且提负趋缓；其次，近日集中公布3月检修计划，供需持续改善，但PX-PTA扩能存在依旧抑制市场；再次，MX暂且偏强，成本端支撑存在，继而PX-PTA二季度检修亦是集中，成本及供应预期仍有改善远端局面。短期，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。 2月份农产品价格指数为1710.67，环比下跌0.56%，同比上涨3.30%。 2月份国内连粕走势偏弱。截至2月28日，连粕主力约M2305报收于3775点，环比上月下跌131点，跌幅3.3%。纵观整个2月份的连粕走势，基本上处于震荡下行的趋势，下方低点不断探出。 3月连粕M2305期价仍将偏弱运行，短期下方支撑关注3700点附近，如若该位置破位，则3600点的支撑力度。现货方面，3月豆粕现货价格仍将延续下跌趋势，豆粕基差价格同样继续下跌。主要原因在于3月国内豆粕供给仍不算紧张，特别是在当前豆粕需求偏差的背景下，3月豆粕虽有去库预期，但预计幅度有限。因4月和5月进口大豆到港量将明显增加，且进口成本下降，有利于豆粕现货价格下跌。期价在现货疲软，不断下行的冲击下，同样面临考验，但从单边的角度来看，期价将先于现货价格触及阶段性底部后转入震荡态势。 2月连盘玉米主力合约 C2305价格呈现先涨后跌态势，价格横盘调整，在100元以内区间波动。主产区玉米上市节奏动态调整，市场收购主体心态谨慎，终端需求不佳。叠加政策面多重消息，玉米供需动态平衡，现货价格表现平稳，没有出现大涨或大跌的局面。展望3月份，随着气温回升，产区基层售粮节奏将加快，玉米供应或将增加。但随着市场余粮的不断消耗，下游用粮企业库存偏低，需求恢复，以及进口玉米到港数量下降，玉米价格或呈现先抑后扬态势。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。 2月份中国制造业供需双双回暖，预计基建投资维持中高速增长，一二线城市商品房成交迎来“小阳春”，我国经济稳步回升。不过，国内有效需求不足仍然是主要矛盾，供给比较充足，加之外部环境复杂多变，欧美发达经济体持续收紧货币政策，也会对大宗商品市场带来扰动。总之，3月份市场谨慎乐观，大宗商品价格指数或呈现震荡上行态势。

我的钢铁网2023-03-04

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