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合金“亢龙有悔”，生猪“见龙在田”-2024年6月3日申银万国期货每日收盘评论
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阻事件暂未解决，港口矿价涨势延续，当前锰硅北方成本升至7775元/吨左右，行业利润有所扩张；兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6320元/吨左右，行业利润逐渐增加。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间较为有限，需求端对双硅价格的支撑力度或将有所弱化。供应方面，政策面对供应端的扰动有限，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，双硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态难以持续，仍须谨慎看待双硅价格的上方空间。近期盘面波动加剧、建议控制仓位、谨防资金热度消退造成的回调风险，关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间9000-10000，SF2409波动区间7500-8500。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意高位止盈，警惕冲高回落，基本面共振时点尚需等待，不宜悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：近日商品整体回落，金银跟随走弱。上周五晚间公布的美国PCE通胀，4月核心PCE环比上涨0.2%，低于预期和前值的0.3%，创年内新低，同比上涨2.8%，较前值持平。不过市场对美联储降息的预期并未受太大影响，6月大概率继续按兵不动。此前多位美联储票委近期表示，利率将在更长时间内保持高位，还提到了在必要情况下愿意加息。中东局势依然焦灼，战火可能延伸至西奈半岛。白银近期表现更为强劲，供需方面或延续缺口，放大其弹性。黄金长期驱动明确，仍处于上行趋势之中，但是短期行情步入调整。【铜】铜：日间铜价收低。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收跌近3%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动，延续调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.26%，铝价出现回调。短期内，铝价可能出现小幅回调，主要在于宏观预期回摆以及电解铝基本面边际走弱。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其是6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.04%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。不锈钢排产高位稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强，硫酸镍价格继续反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价冲高回落。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存进一步下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期临近上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间不宜过分乐观，SI2409波动区间11900-13400。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现大跌。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：现货强势，生猪期货今日大涨。根据涌益咨询的数据，6月3日国内生猪均价18.59元/公斤，比上一日上涨0.69元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖反弹带动郑糖反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6610元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂明显下跌。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面ITS和SGS数据分别显示马来西亚5月1-31日棕榈油出口量环比增加22.12%和11.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口数据回暖。虽然产地产量增加，但随着近期出口的改善，马棕累库幅度或不及预期，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡下挫。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4188.6点，收跌0.04%。盘后最新公布的SCFIS欧线为3798.68点，较上期上涨12.8%，对应于05.27-06.02期间的离港结算价，大概对应小柜3300-3400美金和大柜5700-5800美金，关注6月运价落地情况。近期EC高位震荡，基本面未见拐点，6月货量仍具支撑，但航线运力变化显示7月装载率有所下降，或对08合约估值有所影响。近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，部分船只跳过新加坡港口直接驶向下游港口，使得下游港口拥堵加剧，进一步引发供应链风险，目前尚未对欧线运价产生影响，关注其对中期运价的影响。短期，巴以有望进入新一轮停火协议的谈判，但尚未看到复航可能，6月各船司运价继续提涨，中上旬运价对应SCFIS指数点位大概在4100-4200点，06合约基本在交割结算价估值区间内，预计将维持高位震荡，08合约估值受到7月货量和运价影响，7月装载率有所下降或使得船司提涨幅度和节奏下降，08合约上行驱动减弱，延续震荡格局。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-04
分析人士：黑色系品种走势有所分化
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相对偏低，走势已经包含了对政策的预期；锰硅估值处于阶段性高位，并未出现明显的向上驱动。 “《方案》对实际供需的影响体现在中长期，而对情绪的影响体现在短期。整体而言，房地产市场进入新周期，钢铁需求整体回落，叠加《方案》实施，未来双焦需求将不断缩量，其价格中枢也将逐渐下移。”中辉期货黑色系负责人陈为昌说。海通期货煤焦研究员魏亚如认为，中长期焦煤、焦炭价格有下行趋势。节能降碳引发焦煤价格重心下移，从而为下游产业链让利，其对焦煤的价格影响大于焦炭。不过，行业结构的调整仍然需要时间，短期内焦煤和焦炭价格受《方案》影响相对不大，仍然需要关注山西煤矿复产的情况以及焦钢企业的利润变化。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-04
细化节能降碳量化目标黑色系交易逻辑变化？
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远的。行业人士普遍认为，近两年，硅铁、锰硅主产区淘汰落后产能的进度有所放缓，预计后续对限制类产能的淘汰将加速。对新增产能而言，政策要求“十四五”后两年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%，鼓励地方结合实际提高比例要求。这可能导致计划投产收紧或新投产项目延迟，但新增项目预计多为绿色低碳设备工艺，且炉型更大型化，后续关注各地配套措施的落地情况。 “短期来看，《方案》对铁合金行业供应端的影响比对需求端的影响更大，因为钢铁行业在技术更新方面比铁合金行业更快一步。而中长期来看，铁合金行业供应端受到的影响也会更快结束，因为铁合金行业相对钢铁行业更加小巧灵活。”国投安信期货铁合金高级分析师李啸尘说。徐艺丹告诉记者，《方案》中对铁合金生产成本及行业发展方向产生影响的内容有三。一是完善价格政策。落实煤电容量电价，严禁对高耗能行业实施电价优惠等。二是提升非化石能源消费。到2025年年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右；“十四五”后两年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%等。三是合理控制半焦（兰炭）产业规模。徐艺丹进一步表示，以上措施主要围绕电价及硅铁成本端兰炭展开。电价方面，硅铁单吨平均电耗为8000k~8400kwh，电力成本占比在60%左右，《方案》实施后主产区电价相关政策面临调整。绿电使用比例提高，虽会降低电力成本，但也会导致铁合金生产面临一定的不稳定性。兰炭方面，兰炭生产一方面会产生有害废水，另一方面会产生一氧化碳等有毒气体。废水和尾气的处理在兰炭生产环节至关重要。2023年上半年，榆林府谷已经将7.5万吨以下兰炭炉全部拆除，同时明确兰炭产能只减不增，且对废水处理、生产过程密闭等进行整改。《方案》实施前，兰炭行业就已在整改中，其对兰炭行业的影响较为有限。 “对铁合金行业而言，《方案》会影响其冶炼成本中碳元素的价格，而且大概率是抬升价格。同样，铁合金作为高耗能行业，单吨电耗也是较高的，电力费用大概率也是抬升的。发展方向上，半密闭冶炼炉型可能会变为全密闭冶炼炉，这不仅有利于二氧化碳排放数值的下降，更有利于尾气余热的回收。”李啸尘说。在徐艺丹看来，《方案》是推动完成“十四五”节能降碳目标的重要部署，也为“十五五”节能降碳工作奠定实践基础，更为推动能耗双控转向碳排放双控创造积极条件。目前铁合金主产区尚未出台相关配套措施，后续需重点关注。焦化利润有望在淘汰落后产能后修复《方案》提到，“加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以铁合金等名义新增钢铁产能，严防‘地条钢’产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控”。除此之外，还提到，“深入调整钢铁产品结构。大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序。大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢”。中辉期货黑色系负责人陈为昌告诉期货日报记者，本次的产能产量调控与2021年的能耗双控不同。本次是在能源下游行业进行节能降碳改造，以达到降低化石能源消耗、减少二氧化碳排放的目的，整体利空焦煤、焦炭等化石能源价格，但有利于产业结构调整和行业长远发展。《方案》提到，到2025年年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。陈为昌表示，世界钢铁协会的统计数据显示，2022年我国电炉钢产量为9671万吨，2023年样本电炉钢企业产量增幅为10%，据此估算，2023年电炉钢产量为1.06亿吨。中钢协的数据显示，2023年国内粗钢产量为10.13亿吨，2025年按10亿吨计算，则电炉钢年产量为1.5亿吨，较2023年增加4400万吨，这意味着长流程产量要下降4400万吨，对应焦炭需求减量2200万吨，占2023年供应量的4.5%；对应焦煤需求减量2900万吨，占2023年供应量的5%。方案要求“2024—2025年钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤”，折合焦炭2060万吨，与上述数据相当。另外，山西焦化企业人士告诉记者，《方案》要求“推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序”“合理控制半焦（兰炭）产业规模”，由于焦炭及兰炭产能总体处于相对过剩状态，当前独立焦企产能利用率在70%左右，兰炭产能利用率甚至不足40%，《方案》对产能的调控不会影响现阶段产品供应，对相关商品的价格影响比较有限。海通期货煤焦研究员魏亚如认为，中长期来看，后续《方案》执行利空焦煤价格。一是钢材产量将受到严格控制，焦煤、焦炭需求难有增量；二是2025年年底电炉钢产量占比提升至15%，意味着长流程铁水炼钢占比将从90%下降至85%，铁水产量下降直接导致焦煤、焦炭需求减少。钢材产量及铁水产量的下降是一个缓慢调整的过程，2024年1—4月，国内粗钢产量累计同比下降3%，由此看来，下半年粗钢还有一定增量空间，短期内政策不会对钢铁企业生产造成影响。当下，焦煤、焦炭市场需要关注的仍是山西煤矿的复产进度以及钢铁企业铁水的产量变化。 “《方案》提及，到2025年年底，废钢利用量达到3亿吨，而2023年我国废钢用量为2.3亿吨，加之废钢库存偏低且进口受限，废钢用量难以满足国内钢铁企业生产需求，故企业短期内对焦煤、焦炭的需求仍然较高，降碳对焦煤、焦炭的影响暂不明显。另外，《方案》要求，推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序。根据公开数据，目前，全国4.3米及以下的焦炉产能为6000万吨，后期落后的焦化产能可能会被加速淘汰，建议关注陕西、内蒙古、云南等地落后焦炉的淘汰进度。而随着落后焦化产能的淘汰，焦化行业的利润有望修复。”陈为昌说。陈为昌认为，政策引领下，钢铁行业节能降碳是大势所趋。随着电炉钢产能产量不断上升、废钢用量逐渐增加、氢冶金等低碳技术大力推广，焦炭需求逐步下降，中长期是比较确定的，对焦企而言，需要不断革新，才能适应形势变化。比如，在生产环节应用先进节能降耗技术、使用低碳燃料炼焦等，在产品环节开发富氢高炉所需高强度高反应性焦炭等，上述措施增加了焦企的生产成本，但也增强了焦企的市场竞争力。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-04
内盘金属近全线飘绿氧化铝跌3.86% 锰硅跌停工业硅跌4.59%【SMM日评】
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月27日以来新低至101050元/吨。锰硅主连跌停，跌幅为8.02%；欧线集运主连跌0.04%。黑色系普跌仅焦煤涨0.86%，铁矿石跌2.65%，焦炭跌1.71%，螺纹钢跌1.35%，热卷跌1.04%，不锈钢跌0.75%。沪金、银分别跌0.86%、3.55%。截至今日15:20分，COMEX黄金持平，COMEX白银跌0.08%。截至今日15:20分行情现货及基本面氧化铝方面：上周市场传出受海外氧化铝厂减产影响，部分进口矿石现货将流入中国市场，据SMM调研，这批矿石现货总量80万吨左右，若全部进口至国内，将带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期，国产矿方面，近期山西地区部分矿山进入复产阶段，据SMM调研，山西地区个别企业进入复产阶段，预计6月北方地区氧化铝开工率将持续抬升。硅锰方面：据SMM了解，6月考虑到合金端上游如矿端价格表现较强，加之富锰渣高位盘整，硅锰价格走势或有偏强预期，关注后续成本变动及供需变动能否带动价格趋势转变。硅方面：上周工业硅现货成交价格主流维持稳定，与硅期货价格形成价差。下游对价格接受度差观望情绪浓厚，现货市场博弈价格僵持，关注头部企业出货意向及报价变化。白银方面：据SMM了解，今日由于价格下跌，市场升贴水较上周有所回调，但市场观望情绪仍存，上午市场成交不温不火。宏观面美元方面：截至今日15:20分，美元指数持平。美国商务部经济分析局上周五表示，4月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%，3月涨幅确认为0.3%。根据芝商所FedWatch工具，交易商目前认为美联储在9月前降息的可能性约为54%。国内方面： ►今日公布的2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 ►中国物流与采购联合会今日公布5月份中国物流业景气指数。受前期供应链上下游需求集中释放和部分地区需求动力偏弱等因素影响，5月份指数较上月小幅回落，但总体保持扩张区间，部分领域升势明显。5月份中国物流业景气指数为51.8%，较上月回落0.6个百分点，继续位于扩张区间。分项指数中，业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数、资金周转率指数等关键指标均处于扩张区间。其中，业务总量指数已连续多个月保持扩张。 ►央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。数据方面：关注今日欧元区5月制造业PMI终值，英国5月制造业PMI，美国5月标普全球制造业PMI终值、美国5月ISM制造业PMI、美国4月营建支出月率等数据。原油方面：截至今日15:20分，美油涨0.04%，布油持平。OPEC延长减产不及市场预期，短线引发利空情绪。上周日，OPEC会议决定将366万桶/日的减产延续至2025年底，把当前正在进行的自愿减产计划延期一个季度至9月底，计划在2024年10月至2025年9月期间逐步取消220万桶/日的减产规模，并将“集体性减产措施”延长至2025年结束，阿联酋的产量上限被上调至351.9万桶/日。不过鉴于美国等非OPEC产油国供应不断上升，以及主要经济体能源需求增长前景堪忧，令OPEC难以主动放松产量限制，因而对原油市场中长期供需平衡表仍然具有支撑。需求方面，海外夏季需求旺季开启，但是上周的美国汽油库存出现增加，后续海外需求的兑现程度以及国内原油进口需求的增加还需要持续观察。高低硫燃料油作为原油的直接下游品种，日内跟随原油端下挫。从燃料油的基本面情况来看，终端航运市场需求依旧处于淡季，船东补油意愿低迷，下游补采小单为主。国内燃料油市场由观望情绪主导，炼厂出货多数稳价整理，下游刚需接单，少数贸易商适度低位囤货，但操作心态仍相对谨慎，燃料油供需面也缺乏利好支撑。 SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-03
硅铁独秀铁矿高冷 -2024年5月31日申银万国期货每日收盘评论
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阻事件暂未解决，港口矿价涨势延续，当前锰硅北方成本升至7775元/吨左右，行业利润有所扩张；兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6320元/吨左右，行业利润逐渐增加。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间较为有限，需求端对双硅价格的支撑力度或将有所弱化。供应方面，政策面对供应端的扰动有限，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，双硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态难以持续，仍须谨慎看待双硅价格的上方空间。近期盘面波动加剧、建议控制仓位、谨防资金热度消退造成的回调风险，关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间9000-10000，SF2409波动区间7500-8500。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意高位止盈，警惕冲高回落，基本面共振时点尚需等待，不宜悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：近日商品整体回落，金银跟随走弱。消息面上，一是美联储近期表态鹰声渐起，二是经济数据延续韧性，令降息预期继续降温。多位美联储票委近期表示，利率将在更长时间内保持高位，还提到了在必要情况下愿意加息。尽管本周公布的美国第一季度实际GDP年化季率下修0.3个百分点至1.3%，明显低于2023年第四季度3.4%的增速，仅令黄金小幅反弹，但市场正等待本周的PCE通胀表现给出更多指引，而上周公布的5月美国综合PMI上升至54.4，为2022年4月以来新高。中东局势依然焦灼，此前一名埃及士兵在“罕见”交火中死亡，不过事态未进一步发酵。白银近期表现更为强劲，供需方面或延续缺口，放大其弹性。黄金长期驱动明确，仍处于上行趋势之中，但是短期行情步入调整，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价小幅收低。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.28%，铝价出现回调。消息面上，节能降碳方案指出要严格落实国内电解铝产能置换，从严控制氧化铝冶炼新增产能。此外，到25年铝水比例应达到90%，意味着铝锭占比的减少。基本面角度，国内电解铝基本面较为健康，但近期去库趋势有所放缓，一是由于云南电解铝复产较为顺利，二是临近淡旺季转换铝下游加工环节对电解铝价格接受度减弱。展望后市，中长期铝价看好预期不变，建议以多头思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.94%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。不锈钢排产高位稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强，硫酸镍价格继续反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价冲高回落。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存进一步下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期临近上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间不宜过分乐观，SI2409波动区间11900-13400。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货今日继续震荡。根据涌益咨询的数据，5月30日国内生猪均价17.46元/公斤，比上一日下跌0.12元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖下跌拖累郑糖。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6600元/吨，云南南华报价下调20元在6320元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口由跌转涨，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅收涨，菜粕震荡收跌。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后反弹，08合约收于4297.5点，收涨2.98%。盘后公布的SCFI欧线为3740美元/TEU，基本对应于06.03-06.16的线上订舱价，环比上涨9.7%，6月上旬涨价落地，但价格略低于船司的线上报价。近期EC高位震荡，基本面未见拐点，需求端货量仍具支撑，近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，全球港口拥堵都在恶化，或导致运力进一步紧张，关注其对中期运价的影响。短期，胡塞武装表示将升级其军事行动，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基线上报价变动相对频繁，达飞6月中旬4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-01
内盘金属近全线飘绿氧化铝跌2.45% 焦炭跌近4% 欧线集运涨2.98%【SMM日评】
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、工业硅分别跌1.27%、1.53%。锰硅主连今日跌2.66%，欧线集运主连涨2.98%。黑色系全线飘绿，焦炭跌3.99%，焦煤跌2.59%，不锈钢跌0.98%，其他金属跌1.70%左右。沪金、银分别涨0.23%、跌1.84%。截至今日15:51分，COMEX黄金、白银分别跌0.15%、0.87%。截至今日15:51分行情现货及基本面氧化铝方面：据SMM氧化铝日度成本模型，截至5月31日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2782.6元/吨，较4月底上涨29.8元/吨，环比上涨1.08%，同比上涨4.15%，其中矿石成本较4月底上涨20.9元/吨。硅锰方面：硅锰现货市场部分厂家封盘不报，出货意愿较低，供应端货源偏紧，捂货不出心理较强市场现货低价货源难寻。焦炭方面：本周虽然周中内蒙古个别焦化厂发起提涨，但市场反映平淡，焦炭价格持稳运行。供应端，本周焦炭供应延续高位，虽然焦企利润并不理想，但下游钢厂需求尚可，焦化厂出货较为顺畅，焦企生产积极性较高。宏观面美元方面：截至今日15:51分，美元指数涨0.11%。美国商业部修正后的数据显示，今年第一季度美国国内生产总值年增长率为1.3%，低于此前1.6%的预测，明显低于上季度的3.4%。美国劳工部周四也表示，上周申请失业救济的美国人数有所上升。截止5月25日的一周，首次申领失业救济金人数增加3000人，经季节调整后达到21.9万人。国内方面：国家统计局数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为51.0%，比上月下降0.7个百分点，继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持恢复发展态势。央行今日进行1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放980亿元。数据方面：关注今日加拿大3月GDP月率，美国4月核心PCE物价指数年率、美国4月个人支出月率、美国4月核心PCE物价指数月率、美国5月芝加哥PMI等数据。原油方面：截至今日15:51分，美油、布油分别跌0.19%、0.09%。OPEC将在本周日召开会议，市场对此关注度依然较高。各机构对OPEC的决策预期存在差异，巴克莱假设OPEC将在三季度部分撤销自愿减产，瑞银认为将至少延长减产三个月。此外，三位该减产联盟内的消息人士说，该减产联盟自愿每日减产220万桶的成员国正在讨论将减产期限延长至年底。两位消息人士表示，另一种选择是仅在今年第三季度延长自愿减产。还有两位消息人士表示，不排除进一步减产以支撑市场，但是如果需求上升，有向市场释放更多石油的可能性。OPEC会议前夕，油价持续在600元关口附近拉锯。实货市场需求疲弱，欧美、新加坡汽油裂解价差快速下跌，美国汽油裂解价差已经回落至近5个月低位，新加坡汽油裂解价差降至4.46美元/桶，对油市形成利空影响。EIA最新数据显示，截止5月24日当周，美国石油需求总量日均1938.3万桶，比前一周低64.7万桶；其中美国汽油日需求量914.8万桶，比前一周低16.6万桶；馏分油日均需求量379.5万桶，比前一周日均低8.8万桶。从库存情况来看，EIA数据显示，截至5月24日当周，美国原油库存减少420万桶，至4.5469亿桶，但汽柴油累库，当周美国汽油库存增加200万桶，至2.2884亿桶，分析师预期为减少40万桶。包括取暖油和柴油的馏分油库存增加250万桶至1.1929亿桶，分析师此前预期为减少约10万桶。 SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-05-31
“硅”龙麟凤金屋藏“胶” -2024年5月30日申银万国期货每日收盘评论
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阻事件暂未解决，港口矿价涨势延续，当前锰硅北方成本升至7770元/吨左右，行业利润逐渐扩张；兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6320元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅价格的支撑力度或将有所弱化。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口有所收窄，双硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态或难持续，仍须谨慎看待双硅价格的上方空间。近期盘面波动加剧、建议控制仓位、谨防资金热度消退造成的回调风险，关注厂家的复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间9000-10000，SF2409波动区间7000-8000。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或将持续，行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意高位止盈，警惕冲高回落，基本面共振时点尚需等待，不宜悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：商品情绪走弱，金银跟随走弱。影响因素上，一是美联储近期表态鹰声渐起，二是经济数据延续韧性，令降息预期继续降温。最新的公布的4月美联储例会纪要显示，利率将在更长时间内保持高位，多位官员还提到了在必要情况下愿意加息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示，在美联储采取降息行动之前，他希望看到更多个月的数据表明通胀状况缓解。卡什卡利还表示，如果价格压力再次上升，他不排除进一步加息的可能性。美国财政部周二先后拍卖两年期国债和五年期国债，整体拍卖结果不佳，海外需求不足，导致当天美国国债收益率攀升。上周公布的5月美国综合PMI上升至54.4，为2022年4月以来新高。美国初请失业金人数维持低位。中东局势再起波澜，此前一名埃及士兵在“罕见”交火中死亡，不过事态未进一步发酵。白银近期表现更为强劲，供需方面或延续缺口，放大其弹性。长期上行趋势延续，短期行情步入调整，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价下跌超3%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超2%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨1.2%，节能降碳方案对铝价形成提振。该方案指出要严格落实国内电解铝产能置换，从严控制氧化铝冶炼新增产能。此外，到25年铝水比例应达到90%，意味着铝锭占比的减少。基本面角度，国内电解铝基本面较为健康，但近期去库趋势有所放缓，一是由于云南电解铝复产较为顺利，二是临近淡旺季转换铝下游加工环节对电解铝价格接受度减弱。展望后市，中长期铝价看好预期不变，建议以多头思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.48%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。不锈钢排产高位稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强，硫酸镍价格继续反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：行业节能降碳政策提振市场情绪，今日SI2409期价震荡走强。但现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑或进一步弱化，丰水期临近上游供应压力趋增，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间不宜过分乐观，SI2409波动区间12300-13300。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—8000，操作上建议区间操作为主。【生猪】生猪：生猪期货今日震荡。根据涌益咨询的数据，5月30日国内生猪均价17.58元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6620元/吨，云南南华报价维持在6340元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂下跌，菜油跌幅居前。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口由跌转涨，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中下跌，08合约收于4138点，收跌1.69%。也门胡塞武装29日表示，对6艘在红海、阿拉伯海和地中海航行的货轮发动了袭击，以色列国家安全顾问察希·哈内格比29日说，在巴勒斯坦加沙地带的战事还将持续至少7个月，短期红海复航可能性较低，远月合约受复航预期影响，相对偏弱。需求端货量仍具支撑，近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，全球港口拥堵都在恶化，或导致运力进一步紧张，关注其对中期运价的影响。短期，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基线上报价变动相对频繁，达飞6月中旬4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-05-31
分析人士：警惕硅铁供应压力重现
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题影响，市场对锰元素缺口担忧不断升温，锰硅价格涨势强劲，带动基差大幅走弱。中原期货铁合金高级分析师彭博涵告诉记者，锰硅基差大幅走弱，核心驱动还是锰矿。South32作为全球锰矿主要供应商，此次码头受损对国内锰矿进口量影响超10%。上周South32发布最新公告，仍维持2025年一季度重启码头运营和出口销售的计划，意味着全球高品矿的供应缺口暂时难以弥补。伴随着外盘报价的不断上调，以及国内氧化矿库存持续下降，国内锰矿报价坚挺，硅锰厂即期成本接近7800元/吨。最新公布的康密劳2024年7月加蓬矿对华报价8.3美元/吨度，环比涨1.4美元/吨，锰硅成本接近8500元/吨。成本预期抬升，带动锰硅远月合约持续走强。记者注意到，当前硅铁和锰硅厂家即期利润较好，企业大多选择在盘面参与套保锁定生产利润。目前锰硅现货尚未出现紧缺的现象，产业链各环节总库存仍位于历史高位，现实弱于预期，同时大量厂家在盘面参与套保锁定生产利润，现货流动性被锁，仓单量创下新高。对于当前硅铁和锰硅的供需情况，彭博涵认为，目前“双硅”都处于供需双增阶段，厂家成本、利润双双抬升，上游库存压力不大，终端流动性偏紧，整体基本面格局向好。锰硅方面，核心矛盾仍在矿端，由于我国锰矿进口依存度高，在澳矿发运受阻后，综合评估全球主流及非主流矿商的锰矿可替代量整体有限，即国内锰矿供应从2023年的过剩转变为2024年、2025年的小幅短缺。建议持续关注港口锰矿去库力度，以及国内外锰矿报价调整，在锰矿偏紧格局改变之前，锰硅仍将维持偏强走势。广发期货铁合金研究员徐艺丹告诉记者，锰硅目前的核心矛盾仍在于锰矿，锰矿成本上行持续推动锰硅上涨。锰硅供应端缓慢复产，现阶段厂家矿石成本以及库存等方面的差异，使得锰硅复产进度各不相同。云南厂家得益于丰水期电价下调，开工率快速回升，同时部分厂家从缅甸获得矿石资源，控成本能力较好。锰硅厂家库存快速下滑，主要是向下游贸易商及交割库转移，钢厂锰硅库存仍维持低位。需求方面，钢厂复产接近尾声，炼钢需求边际改善空间有限，但短期铁水产量仍能够维持高位，锰硅需求端维持稳定。 “目前硅铁供需暂无重大矛盾。在经历1—4月的减产后，硅铁库存快速去化，5月起钢厂复产开始加速，厂家利润好转，但硅铁复产相对缓慢，形成了短暂的供需错配。目前硅铁现货资源依旧偏紧，厂库快速去化，以排单生产为主。成本端，电价持稳，兰炭表现强劲，对硅铁成本形成支撑。”徐艺丹说。不过，彭博涵介绍，目前铁水及成材产量持续增加，硅铁消费量止跌回升，且由于一季度主产区持续减产，厂家库存偏低，目前多为排单生产，供应偏紧支撑硅铁现货上涨，目前测算宁夏、内蒙古产区硅铁利润在600~800元/吨，利润丰厚，重回近一年高位。成本端，二季度以来，兰炭跟随煤价持续调涨，硅铁成本缓步抬升。对于硅铁和锰硅的后市，彭博涵认为，硅铁目前供需双增，成本抬升，但高利润带动企业生产意愿较强，后续若铁水及成材产量增幅放缓，硅铁仍面临供过于求的累库压力。预计硅铁高位震荡运行，产业可关注高位保值机会。6月钢招在即，建议关注主流大厂招标量价表现，以及海外发运及国内港口去库情况，短期锰硅的走势维持偏强态势。跨品种方面，在澳矿发运恢复之前，硅铁与锰硅价差仍将跟随锰硅走反套逻辑。徐艺丹认为，短期硅铁的基本面暂无大矛盾，但需警惕后市厂家开工率回升与需求见顶下供应压力的重现。锰硅方面，在锰矿问题尚未解决下，锰硅仍将维持偏强表现。来源：期货日报网
期货日报网2024-05-31
影响不大锰硅长期成本推升逻辑不变
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限。另外，此方案为长期纲领性方案，对锰硅行业的具体影响需长期关注后续量化政策出台情况，但锰硅北方产区落后炉型已基本置换完成，南方产区受限于高成本整体产量有限，故此方案短期内对锰硅行业实质性影响有限。 [成本推升为主要逻辑] 图为锰硅2409合约（单位：元/吨） 2024年二季度锰硅触底反弹，3月末至5月末，盘面最高上涨3458元/吨。4月中旬开始，锰硅盘面主要交易成本推升逻辑，因锰矿问题暂时无解，盘面从6500元/吨涨至9150元/吨，涨幅超40%。截至5月底，主力合约最高触及9786元/吨。本轮锰硅一改前两年的低迷行情，触底反转的底层逻辑在于成本上升，供需和库存因素反而变为次要逻辑。事件路径澳矿发运中断导致国内高品锰矿在下半年出现硬性缺口，根据现有的矿山发运量估算，高品矿缺口难以被其余矿山供应弥补，锰矿主导的长周期上行逻辑成立且难以扭转。 3月18日，由于热带气旋“梅根”的破坏，South32暂停其锰矿山运营，该锰矿山位于北领地东北海岸的Groote Eylandt岛。澳大利亚Gemco码头发生结构性损坏，Gemco发布不可抗力声明，3月还未装船的货将按不可抗力合同条款而被迫取消，4月还未装船的货还在考核情况。4月22日，South32在季报中表示，除非能找到替代的运输选择，否则预计在2025财年第三季度（我国2025年第一季度）重启Gemco码头的运营和出口销售。事件影响本次飓风影响的格鲁特岛，其锰矿区是澳洲最大的原生氧化锰矿床，储量占澳洲的80%左右，锰含量40%~50%，目前主要由South32公司负责开采。从全球储量上看，澳大利亚2023年储量约5亿吨，占全球的26%。从中国进口锰矿结构来看，2023年中国进口锰矿石共3135万吨，其中澳矿进口量524.49万吨，占比16.73%。3月South32发生的不可抗力事件预估会给我国4—12月锰矿市场带来300万~350万吨的供应缺口，影响较大。替代品方面，澳矿品位在44%上下，为入炉锰矿中不可或缺的高品矿，锰矿综合入炉品位在37%—38%，因此能够替代澳矿的理论上只有加蓬矿（品位45%）、巴西矿（品位42%以上）和南非半碳酸或加纳矿烧结出的高品富锰渣。钢联数据显示，我国对加蓬矿的月均进口量在30万~50万吨；巴西矿去年月均进口10万~20万吨，但2024年月度进口量仅在0.5万~5万吨之间。而南非半碳酸烧结出的富锰渣，再与南非半碳酸混合入炉冶炼或令钙镁含量过高，导致导电性提高、料阻降低，进而可能造成翻渣，因此无法全部替代。加纳矿烧结出的富锰渣，可作为替代高品澳矿或加蓬矿的高品锰矿中间品进行硅锰冶炼，但配比需要重新配置，国内也有用此种方法冶炼的硅锰厂，占比很小。因此综合考虑后，加蓬矿、巴西矿、南非半碳酸或加纳冶炼的富锰渣均无法在下半年完美替代澳矿的缺口。从港口库存结构看，数据显示，截至5月24日，天津港高品锰块矿（澳大利亚+加蓬+巴西）库存约126.485万吨，钦州港高品锰块矿（澳大利亚+加蓬+巴西）库存约24.97万吨，两个主要港口高品块矿库存加总为151.455万吨。回顾4月初，天津港高品锰块矿库存约169.39万吨，钦州港高品锰块矿库存约37.93万吨，两个主要港口高品块矿库存加总为207.32万吨。经测算，近一个半月，国内主流港口高品锰块矿库存下降55.865万吨，跌幅26.95%，且高品锰矿库存的消耗速度约1万吨/天（这是在一季度大多硅锰厂有大量低价锰矿库存的前提下）。考虑到内蒙古、宁夏工厂或在5月末开始进行下一轮锰矿补库，假设在6月高品锰矿消耗速度增至1.3万吨/天，那么保守估计6月末开始，国内所有港口加总的高品锰矿库存或降至90万吨以下，锰矿缺口预期将逐步走向现实。图为全球锰矿储量分布（单位：万吨）图为2023年中国进口锰矿结构（单位：万吨） [即期成本利润情况] 若按硅锰厂常规配比估算（高品氧化矿配比在30%左右，低品半碳酸配比在40%左右），截至5月28日，宁夏地区硅锰即期成本在7900元/吨上下，现货利润在500元/吨以内，折合盘面支撑在8250元/吨上下。若按照7月康密劳外盘加蓬8.3美元/吨度的报价，粗略折合国内盘面支撑位在8800元/吨上下。 [库存结构变化为次要逻辑] 从估算的供需平衡表看，锰硅从二季度开始，供需格局由过剩迅速转为偏紧，而库存结构方面，厂家和钢厂库存均向交割库转移，市场可流通货源陆续被锁死，此为盘面上行的次要逻辑。从供应端看，受一季度产区硅锰厂利润大幅压缩影响，所有产区中除内蒙古、重庆和贵州地区之外，1—4月累计供应同比均明显下降。其中，宁夏和广西地区1—4月累计供应下降最快。1—4月宁夏地区累计硅锰供应64.42万吨，同比减少31.98万吨，减幅33.17%；广西地区1—4月累计硅锰供应12.62万吨，同比减少19.3万吨，减幅60.4%。从需求端看，2023年年初开始，下游钢厂对硅锰的需求便呈现震荡走弱的态势，一是实际需求长期走弱，二是硅锰社会库存集中在中上游，下游钢厂采购货源充裕，并不存在提前备货的强烈动机。库存方面，锰硅近两个月库存结构呈现上下游向中游交割库集中的特点。据机构统计，上游硅锰厂库存4月中旬见顶后震荡下行，当前已回归至年初的低位水平，较高点缩水一半左右；下游钢厂5月硅锰库存天数继续下降，为14.85天，进一步刷新历史新低；而交割库库存呈现震荡加速上行的态势，交割库仓单（期货仓单+有效预报）从3月底的50570张增至5月底的108149张，交割库显性库存从25万吨增至54万吨。 [加蓬矿海外报盘成重点关注指标] 由于2024年下半年澳矿存在实质进口缺口，能够完美替代澳矿的加蓬矿海外报盘便成为国内重点关注的阶段性指标。最新7月康密劳报盘为8.3美元/吨度，折合盘面支撑约为8800元/吨，我们进一步估算，假设汇率在7.1~7.2之间，那么康密劳加蓬对华装船价报盘在9美元/吨度，大概对标盘面支撑约9100元/吨，10美元/吨度大概对标盘面支撑约9700元/吨。随着国内锰矿供应缺口由预期转为现实，锰矿报价或有进一步上行空间，锰硅长期成本推升逻辑尚未结束，盘面持仓增加，分歧加大，谨防高位波动风险。（作者单位：中泰期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-05-31
金属近全线飘绿沪铜、镍跌超2.4% 工业硅涨近4% 锰硅刷两年半新高【SMM日评】
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3月13日以来新高至13325元/吨。锰硅主连今日刷2021年11月1日以来新高至9786元/吨，收涨2.13%。欧线集运主连今日跌1.69%。黑色系普跌，不锈钢收平，铁矿石跌2.37%，焦煤跌2.01%，焦炭跌0.26%，螺纹钢、热卷分别跌0.08%、0.10%。沪金、银分别跌0.96%、1.83%。截至今日15:51分，COMEX黄金、白银分别跌0.40%、2.33%。截至今日15:51分行情现货及基本面铜方面：今日持货商挺价情绪较强，现货升水意外上扬。早市盘初，持货商报主流平水铜对下月票贴水170元/吨-贴水150元/吨附近；好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水150元/吨-贴水140元/吨附近。铝方面：据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。从细分的指标上来看，高位铝价对下游需求的抑制作用已然显现，本月生产指数录得43.3%，新订单指数录得28.0%。镍方面：今日华南某钢厂高镍生铁成交，成交价995-1000元/镍点（到厂价），成交量数万吨，交期6月底。硅锰方面：硅锰现货报价不断走高，部分厂家封盘不报。下游成交多以刚需采购为主。硅方面：目前下游工业硅虽西南地区硅企陆续复产，但利润空间较为有限，部分地区硅煤厂家反馈，硅企对于原料硅煤价格接受度有限，近期来工业硅原料硅煤价格持稳为主，仍处低位运行。宏观面美元方面：截至今日15:51分，美元指数跌0.10%。市场目前正在等待美联储青睐的通胀指标--4月个人消费支出(PCE)物价指数。该数据将于周五公布。该数据可能进一步揭示美联储的利率政策路径。根据芝商所(CME)美联储观察工具FedWatch Tool，交易员押注表明他们对美联储在2024年降息一次以上越来越持怀疑态度，目前对美联储在11月前降息概率的定价约为61%。国内方面：国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。央行今日进行2600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放2580亿元。数据方面：关注今日欧元区4月失业率、欧元区5月工业景气指数、欧元区5月消费者信心指数终值、欧元区5月经济景气指数，加拿大第一季度经常帐，美国至5月25日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月成屋签约销售指数月率等数据。原油方面：截至今日15:51分，美油、布油均跌超0.50%。原油投资者的目光聚焦于即将在6月2日召开的OPEC会议，此次会议的核心议题将是产油国在本年度剩余时间里是否继续维持自愿减产，而沙特是否能够继续发挥带头作用，将是决定这一议题的关键。目前，市场普遍预期，OPEC在去年12月达成的自愿减产协议很有可能会延续到年底。观察各成员国的立场，沙特在减产以稳定油价方面的决心较为坚定，俄罗斯的供应维持稳定。然而，包括阿联酋和伊拉克在内的一些成员国则一直期望能够增加其产量配额，并且在过去几个月中，这些国家的产量已经略微超出了减产的目标。由于各大机构近期对今年全球原油需求增速的预期有所下调，同时上调非OPEC国家供应预期，若即将召开的OPEC会议结果未能达到市场预期，对原油市场而言，这将是一个潜在的利空因素。油品需求兑现的情况对去库拐点的到来有直接影响。由于美国阵亡烈士纪念日，本周API与EIA库存报告都推迟了一天发布。凌晨API公布的周度数据显示，美国原油库存减少649万桶，这一降幅远超出市场预期，晚间即将发布的EIA数据会对这一情况进行进一步的验证。往后看，随着美国正式迈入夏季出行高峰期，汽油库存预计将季节性减少。原油库存方面，随着炼厂开工率回升至较高水平，也有望进入到去库周期。然而，柴油消费由于受到运输需求疲软和生物柴油替代等因素的影响，需求表现平平，库存减少的空间相对有限。 SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-05-30

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