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郑州商品交易所4月25日锰硅仓单日报表

品种：锰硅单位：张日期：2024-04-25 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 6224 596 -50 小计 6224 596 800 0516 张家港外服仓库 0 0 0 小计 0 0 601 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 996 0 -120 小计 996 0 675 1504 玖隆物流仓库 717 0 0 小计 717 0 600 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 800 1507 中储天津仓库 10769 349 -150 小计 10769 349 701 1508 中储陆通仓库 1853 201 -150 小计 1853 201 404 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 小计 0 0 6800 1510 中储南京仓库 5845 0 0 小计 5845 0 600 1511 中储塘沽仓库 6629 -21 -150 小计 6629 -21 267 1512 江苏诚通仓库 4959 502 0 小计 4959 502 398 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1100 -209 - 小计 1100 -209 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 4800 -300 - 小计 4800 -300 0 1659 海天同创厂库 1000 0 - 小计 1000 0 0 1660 浙商中拓厂库 80 -20 - 小计 80 -20 0 2103 河北一三四处仓库 3763 0 -120 小计 3763 0 2782 2112 湖北三三七处仓库 855 0 -50 小计 855 0 1001 总计 56405 1098 16429 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

Elaine2024-04-25

成本支撑锰硅加速上行

4月以来锰硅期货价格企稳反弹。本轮行情主要上行驱动在于原料端，锰矿价格持续上涨以及煤炭价格的企稳导致锰硅即期生产成本上移，同时锰硅厂家持续减产，导致供给端压力有所减弱。锰硅现货价格同样企稳回升，但现货价格相比原料价格来看涨幅较小。锰矿供应收缩根据近日市场消息，South32矿山发布6月澳矿取消发货通知，码头受损对澳洲锰矿发运的影响时间比此前预期长，澳洲锰矿供应阶段性下降，锰矿价格持续上涨，其中澳矿、加蓬矿、南非矿等主流矿种涨幅均在10%以上，短期预计锰矿价格将维持强势。4月化工焦价格同样企稳回升，宁夏地区化工焦价格在1480元/吨左右，较前期低点上涨120元/吨左右。上游煤炭价格企稳，焦煤期货价格反弹，或带动化工焦价格继续上涨。北方产区之间电价差距缩窄，内蒙古产区电费由0.38元/度上涨至0.41元/度，青海产区电费下降至0.42元/度，宁夏产区电费在0.46元/度左右。总体来看，4月受锰矿价格上涨的影响，锰硅即期生产成本上移，各地生产成本增加280—350元/吨，目前内蒙古地区成本6200元/吨，宁夏成本6250元/吨，贵州成本6500元/吨，广西成本6800元/吨。利润仍处低位现货价格相比原料价格涨幅有限，锰硅行业利润受到上下游的挤压。3月下旬，在生产利润持续压缩以及内蒙古厂家库存压力逐步加大的情况下，锰硅减产厂家迅速增多，产量大幅下降，1—3月锰硅周产量基本在20万吨，4月锰硅周产量在16.3万吨，环比下降了15.7%，减产主要由内蒙古、云南、广西贡献。4月末随着厂家检修结束以及市场情绪好转，有部分前期检修结束的厂家复产，同时云南即将进入丰水期，电价或下降，云南产量或增加，但在利润尚未大幅修复的情况下，预计锰硅产量难有较大回升。库存压力较大 4月五大钢材产量变动不大，对锰硅消耗量低于往年。受利润以及预期影响，钢厂对原料补库的意愿较弱，目前钢厂锰硅库存可用天数16天，低于去年3天左右。无论是从钢材消耗锰硅量还是从钢厂对锰硅补库需求来看，锰硅需求短期依旧偏弱。一季度由于锰硅产量处于高位，同时需求持续低迷，锰硅厂家库存始终处于高位。从3月开始锰硅厂家库存明显增加，目前厂家库存31万吨左右，主要是内蒙古产区开始累库，目前内蒙古厂家库存11万吨左右，宁夏产区的厂家库存一直稳定在16万吨左右的高位。盘面价格升水现货，锰硅注册仓单增多，目前期货库存在30万吨左右。近期厂家的减产缓解了供给端部分压力，但高库存的情况并未得到缓解，高库存对价格的压力仍然存在。总体来看，目前生产成本仍是锰硅期货价格主要驱动因素，短期在锰矿价格强势上涨的带动下，锰硅期货价格预计继续上行，但锰硅的高库存对盘面压力仍然存在，随着价格的持续上涨，盘面压力也在聚积，预计5月锰硅价格将冲高回落，关注锰矿价格和化工焦价格变动情况。对于合金生产企业，关注基差低位逢高卖保机会。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-25

黑色异军突起，原油由弱转强-2024年4月24日申银万国期货每日收盘评论

矿价格大幅上调，焦炭价格走势偏强，当前锰硅北方成本升至6530元/吨左右，成本端对价格的支撑转强；硅铁平均成本在6130元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润较低，厂家提产积极性偏弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平。综合来看，厂家控产力度较大，市场供需关系改善，夯实双硅价格的底部支撑；但成材产量同比偏低、钢厂利润有待改善，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性、市场库存的去化情况以及澳矿山发运消息动向。预计SM2409波动区间6600-7200，SF2406波动区间6200-6800。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近日回调。随着伊朗方面淡化以色列最新反击，中东地区局势没有进一步发酵下，风险溢价下降金银出现较大幅度调整。由于近期高于预期的通胀数据，降息预期持续降温。昨日疲软的美国PMI以及以色列在加沙攻击的加剧支撑了金银今日的反弹。黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，随着地缘风险事件落地，贵金属可能继续面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价收涨近2%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能总体延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能延续调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.61%，前期多头获利平仓带动盘面下移。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱，宏观影响偏利空。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费维持，铝价下跌后铝加工环节的采购需求受影响程度相对不大，电解铝需求较为坚挺，供应端国内产量增加、进口数量减少，因此总库存或将波动运行。展望后市，基本面层面暂无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.68%，宏观情绪退潮过后，盘面回归基本面逻辑。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行，策略上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货重新走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，4月24日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日维持不变。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂延续强势，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，4月产量或继续下滑；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，内盘菜油大幅上涨带动整体油脂油料板块走强。考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，短期菜油预计保持偏强走势，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中反弹，远月的08和10相对更为强势，06收于2681.6点，收涨4.33%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。根据船司线上报价，5月上旬马士基报价2750/4500，地中海报价2420/4040，达飞报价2255/4085，平均报价为2475/4208，与目前06合约盘面近乎一致。近期跟踪金银等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，旺季对应的08合约或仍相对强势，预计06波动区间为2000-2700点。当日主要品种涨跌情况

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混沌天成期货2024-04-25

【SMM金属早参】金属普涨氧化铝领涨 | 未来10年线缆行业铜铝替代展望 | 全球铝市发展机遇

锰价上涨、供应趋紧叠加焦炭价格增加锰硅期价刷半年新高►高炉复产节奏加快铁水产量大幅上涨►2024年3月中国稀土进出口情况分析金属市场方面：隔夜内盘基本金属均飘红，沪锡涨0.98%。沪铜涨0.74%。沪铅、沪镍、沪铝和沪锌均上涨，涨幅均在0.7%以内。氧化铝涨3.73%。隔夜黑色系全线上行，铁矿涨1.61%，螺纹、不锈钢、热卷均上涨，且涨幅均在0.5%以内。双焦方面：焦煤涨2.15%，焦炭涨1.24%。隔夜LME金属普涨，伦铜涨0.86%。伦铅涨0.82%。伦锌微涨，伦铝涨0.19%。伦镍跌0.72%。伦锡跌1.06%，隔夜贵金属方面：沪金涨0.29%；沪银涨0.16%。COMEX黄金跌0.56%，COMEX白银跌0.61%。截至4月25日6:52分，隔夜收盘行情宏观面美元方面：隔夜美元指数涨0.11%，报105.81。美国周三稍早的数据显示。美国3月核心资本财订单温和增长，2月数据被下修，表明第一季度企业设备支出可能依然疲软。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场目前认为美国在9月首次降息的可能性为70%。市场正密切关注周四将公布的美国第一季度国内生产总值(GDP)数据和周五公布的3月个人消费支出(PCE)物价指数，这些数据可能为美联储的利率路径提供线索。数据方面：今日将公布德国5月Gfk消费者信心指数，美国第一季度实际GDP年化季率初值，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值，美国截至4月20日当周初请失业金人数等数据。此外，值得注意的是加拿大央行公布货币政策会议纪要。原油方面：隔夜两油期货均小幅下行，美油跌0.62%，布油跌0.35%。对中东冲突的担忧有所缓解，美国商业活动放缓，油价下行，不过美国原油库存下降限制了油价的跌幅。 4月24日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【SMM：未来10年电线电缆行业铜铝替代的趋势展望】SMM高级咨询经理费长云分享了铜铝替代在输配电（电线电缆）行业的未来10年趋势展望。由于技术限制，在输电端没有铜替代品。SMM预计未来配电线路铜单耗将逐渐上升。中国配电线路的铜替代率远远低于美国。未来，随着技术的日益成熟，中国的铜替代率将逐步提高。根据配电线路设计规范，35KV电缆线路建议使用铜电缆，而10KV则没有说明。【SMM铜峰会|曲胜利：中国铜冶炼行业市场现状与发展趋势分析】山东恒邦冶炼股份有限公司总工程师董准勤代总裁曲胜利对中国铜冶炼行业市场现状与发展趋势进行分析时表示，到2025年，矿铜冶炼产能将增加326万吨。矿铜产能扩张过快，势必导致原料端的紧缺和产品端的过剩。2023年中国硫酸产能为1.3亿吨，而铜冶炼副产酸为4850万吨，预计未来三年冶炼酸将增加1259万吨。其建议：发挥多金属混合协同的大冶炼优势，打造有色金属产业集群…… 【SMM铜峰会：粗铜供应与消费情况研判产业面临的挑战与机遇】中国有色集团赤峰富邦铜业有限责任公司供销部主任崔向东在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会——铜原料和消费发展论坛上研判了粗铜供应与消费情况。2024年全球铜精矿贸易市场从过剩转为短缺。中国及印度激进的冶炼产能，以及刚果金和印尼新建的矿山一体冶炼厂，导致贸易市场上铜精矿的短缺，基于冶炼厂与精炼供应之间存在巨大缺口，粗铜成为了补充缺口原料之一。粗铜和废铜是同市场平衡的重要润滑剂，但其取决于回收效率，对于中国冶炼厂，增加国内粗铜资源回收效率，将是填补进口铜精矿供应缺口的替代方案。【锰矿进口减量较多 3月锰矿整体进口量小幅环降】根据海关总署最新发布，SMM统计2024年3月我国锰矿总进口量为216万吨，环比减少6.09%，同比增加2.37%，本月出口量2.03万吨。1-3月累计进口量730万吨，同比去年同期增加41.20%…… 【无取向半流程硅钢制造商出台价格政策价格整体仍平稳运行】后续来看，市场需求有所增加，5月份需求情况将更好，无取向硅钢市场向下预期基本消失，中低牌号价格短期将处于平稳阶段。高牌号新能源牌号方面，我国新能源汽车领域发展快速，需求依旧在增加，高牌号新能源牌号存有价格上涨预期，无取向硅钢市场有所起色。【SMM分析：磷酸铁锂市场的“新大陆”——纯电动重卡】目前新能源乘用车市场的渗透率正以肉眼可见的的速度迅速增长，今天我们将视线转向另一重要领域--商用车，商用车中已有不少公交车、客车完成了电动化的更新换代，而重卡领域依然处于电动化转型的进程中。【SMM分析：2024年3月中国稀土进出口情况分析】近日，海关总署发布了2024年3月份进出口数据，据海关数据显示，2024年3月中国稀土金属矿进口量5905.7吨，同比增加55%，环比增加68%…… 【SMM分析：海外消费回暖 3月中国金属硅出口量同比大增33%】海关数据显示，2024年3月中国金属硅出口量为6.39万吨，环比增加71%同比增加33%。2024年1-3月金属硅累计出口量16.53万吨，同比增加12%。 Shibor：：隔夜报1.7840%，下跌0.40个基点。7天报1.8550%，上涨3.10个基点。3个月报2.0140%，下跌0.40个基点。人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2460，涨0.0083%，人民币中间价报7.1048，涨0.0155%。【First Quantum一季度铜产量环比降37% 2024年铜镍金产量指引不变】据外电4月24日消息，加拿大第一量子（First Quantum）公布，2024年第一季度，铜总产量为100,605吨，较2023年第四季度减少37%，因巴拿马科布雷铜矿（Cobre Panamá）处于停产状态。除去该矿影响，铜产量季环比增3%。应工商部门要求，Cobre Panamá铜矿于3月底提交了更新和扩展… 【赞比亚及刚果金电力供应削减全球铜矿产量或减15.2万吨】干旱导致赞比亚水力发电受阻，赞比亚矿业商会透露，国家电力公司（Zesco）计划削减对矿业公司的电力供应，需求降幅达20%。赞比亚水电装机容量占八成以上，受厄尔尼诺现象影响，全国已进入灾难紧急状态，年底电力缺口或超520兆瓦。刚果金部分企业依赖赞比亚电力进口，产能同样受影响。全球铜矿产量或因赞比亚和刚果金的停电而减少约15.2万吨。2023年全球铜矿产量预计为2200万吨，赞比亚和刚果金分别占3.5%和11.4%。若赞比亚矿企产量减少20%，铜产量将减少15.2万吨。【SMM铝业大会：俄铝谈全球铝需求：电网扩建促进铝消费光伏是铝需求增速最快领域铝罐需求复苏】4月25日，在SMM主办的2024SMM（第十九届）铝业大会暨首届铝产业博览会-主论坛上，UC Rusal全球可持续发展市场总监Inga Simonenko介绍了电网扩建将促进铝消费、太阳能光伏是铝需求增速最快的领、SUV份额的增长带动了汽车平均重量的提升等内容。【South32：锰矿供应受限影响全球产量11.3% 硅锰生产成本上升】澳大利亚South32公司在最新发布的一季度报告中透露，由于基础设施损毁，预计其码头运营和出口销售将暂停至2025年一季度。这一事件预计将对全球锰矿供应造成重大影响，预计减少供应量约241.5万吨，占全球锰矿产量的11.3%。【大商所：调整铁矿石期货相关合约交易限额】大商所发布通知，自2024年4月26日交易时（即4月25日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2405和I2409合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。【北方稀土：近期稀土市价上涨10%左右公司上游原料产业产线满负荷生产】在24日下午举行的2023年报沪市主板传统产业集体业绩说明会上，北方稀土总经理瞿业栋在回答投资者提问时表示，“受市场供求影响，近期稀土市场产品价格低位反弹，小幅震荡上行，涨幅在10%左右。除新建产线在建或调试外，公司上游原料产业产线满负荷生产，下游功能材料产业受市场因素影响，产能利用率低于原料产业。” 【北京：加大汽车以旧换新支持力度鼓励“油换电”及智能家居消费】北京市委常委会召开会议，会议强调，加快大规模设备更新和消费品以旧换新，既利投资也利消费，是推动高质量发展的重大举措。要加强统筹，做好与投资、财政等工作的有机衔接，抓好项目储备，确保尽快见到实效。突出工作重点，着眼培育新质生产力和促消费，提升产业高端化、智能化、绿色化水平，加大汽车以旧换新支持力度，鼓励“油换电”及智能家居消费，培育消费增长点。充分调动企业和消费者的积极性，优化税收、金融等支持政策，加强要素保障，激励企业以旧换新。着力打通堵点，健全回收利用体系。做好宣传解读，营造良好社会氛围。【福建省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施消费品以旧换新行动】《福建省推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动实施方案》印发，主要目标提出到2027年，重点领域设备投资规模增长目标，以及报废汽车回收量、二手车交易量、废旧家电回收量增长目标。全面推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，积极推进交通运输设备和老旧农业机械更新，着力提升教育文旅医疗设备水平。开展汽车、家电产品、家装等以旧换新。完善废旧产品设备回收网络，推动二手商品流通交易，有序推进再制造和梯次利用，全面提升资源再生利用水平。【山东2024年新增海上风电装机规模150万千瓦】今年以来，山东加速推进海上风电建设，正在建设及即将开工的海上风电项目装机规模为150万千瓦。至今年底，全省海上风电装机总规模有望突破600万千瓦。【广汇汽车：一季度净利润7094.05万元同比下降86.61%】广汇汽车披露一季报，2024年第一季度实现营业收入277.9亿元，同比下降11.49%；净利润7094.05万元，同比下降86.61%。【碳酸锂之“殇” 低价徘徊下的减产与亏损】4月23日晚间，上市公司天齐锂业发布业绩预告，预计今年第一季度净亏损36亿元至43亿元，震惊行业圈。自2021年来，碳酸锂走上高光时刻，凡事逢锂必涨，到2022年11月更是一举站上近60万元/吨的高价。当时，龙蟠科技、志存锂业、永兴材料等一众大型企业纷纷推出了碳酸锂扩产项目，从投资额度看，许多项目的投资金额都在数亿元甚至数十亿元规模，其中一些大型项目的投资金额超过100亿元。【亿纬锂能：一季度净利润同比下降6.49%】亿纬锂能发布一季报，2024年一季度实现营业收入93.17亿元，同比下降16.7%；净利润10.66亿元，同比下降6.49%。受益于锂电池性价比持续提升，下游需求进一步释放，公司的储能和动力电池出货量继续保持高速增长。储能电池方面，出货量7.02GWh，同比增长113.11%。【澳大利亚MinRes公司暂缓锂生产扩张期待价格持续上升】4月24日，澳大利亚锂矿企业Mineral Resources（MinRes）宣布，尽管锂价格呈现上涨趋势，但在价格稳定上升之前，公司不会扩大生产规模。作为澳洲最大的锂生产商之一，MinRes执行总经理James Bruce在近期的分析师简报会上表示，公司对锂价的触底回升持乐观态度，并已观察到春节后的市场需求回暖。尽管市场已经显示出稳定迹象，但MinRes仍将等待更明确的经济复苏信号，再全面推进与化工巨头Albemade共同开发的Wodgina锂矿train3项目。【铂科新材：一季度净利润同比增8.98% 预计上半年磁粉芯市场将增长】铂科新材4月24日晚间发布一季度业绩公告称，2024年第一季度营收约3.35亿元，同比增加15.28%；归属于上市公司股东的净利润约7152万元，同比增加8.98%；基本每股收益0.3597元，同比增加8.64%。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-25

海外锰价上涨、供应趋紧叠加焦炭价格增加锰硅期价刷半年新高【SMM评论】

锰价上涨、供应趋紧叠加焦炭价格增加锰硅期价刷半年新高】4月以来，锰硅主连持续反弹，受成本上涨支撑今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，截至日间收盘收涨5.26%。整体来看，基本面供应端锰矿价格上涨，海外供应趋紧；成本端焦炭价格涨价；下游钢材需求偏弱。SMM认为短期内成本上涨给予锰硅价格一定程度的支撑。 SMM4月24日讯：4月以来，锰硅主连持续反弹，受成本上涨支撑今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，截至日间收盘收涨5.26%。锰硅主连走势：现货价格据SMM现货价格显示，内蒙硅锰6517(承兑)现货均价自4月中下旬以来逐渐上涨，今日较前一日涨1.61%，报6300元/吨。据SMM调研显示，目前下游钢厂需求较弱，硅锰市场整体供应强于需求，成本增加令硅锰工厂无法低价卖出，目前贸易商采购谨慎，现货高价成交困难。临近月底钢厂招标，需关注钢厂招标情况。内蒙硅锰6517(承兑)现货均价走势变化：基本面供应端：锰矿方面，据海关数据显示，3月为216万吨，环比减6.09%，同比增2.37%，出口量2.03万吨。1-3月累计进口量730万吨，同比增41.20%。 3月锰矿进口量小幅减少，其中澳大利亚矿和加蓬矿进口量环比下降较多，最多可达37.3%。同时南非矿这种下游合金厂使用频率较高的矿进口量降幅也较大。澳矿澳籽近期价格暴涨，上涨幅度比南非、加蓬矿要大，进口量环比均有所下降，锰矿开始封盘观望。我国锰矿进口量走势变化：成本端：据SMM最新调研显示，4月以来锰硅合金成本持续上涨，焦炭价格上扬。 SMM展望整体来看，基本面供应端锰矿价格上涨，海外供应趋紧；成本端焦炭价格涨价；下游钢材需求偏弱。SMM认为短期内成本上涨给予锰硅价格一定程度的支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-24

金属普涨沪锡跌3.10% 锰硅涨5.26% 铁矿涨3.08%【SMM日评】

MM日评：金属普涨沪锡跌3.10% 锰硅涨5.26% 铁矿涨3.08%】截至今日日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡跌3.10%，沪铝、镍跌超0.60%，沪铜、锌涨幅在1.00%以下，氧化铝、沪铅分别涨1.24%、1.16%。碳酸锂、工业硅分别涨1.33%、0.30%；欧线集运主连涨4.33%。锰硅今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，收涨5.26%。 SMM4月24日讯：金属市场：截至今日日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡跌3.10%，沪铝、镍跌超0.60%，沪铜、锌涨幅在1.00%以下，氧化铝、沪铅分别涨1.24%、1.16%。 LME金属全线飘红，截至今日15:12分，涨幅均在1.00%以下。碳酸锂、工业硅分别涨1.33%、0.30%；欧线集运主连涨4.33%。锰硅今日大幅上涨，刷2023年9月19日以来新高至7204元/吨，收涨5.26%。黑色系全线飘红，铁矿涨3.08%，双焦涨超1.00%，其他金属涨幅在0.50%左右。沪金、银分别涨0.07%、0.59%。截至今日15:12分，COMEX黄金、白银分别跌0.21%、0.03%。截至今日15:12分行情现货及基本面锡方面：今日下游企业采购意愿不高，少量刚需采买。大部分贸易企业反应上午为零散出货，现货市场整体成交较为冷清。锰方面： 4月24日，据SMM了解到，目前锰矿价格飙涨，叠加焦炭涨价，硅锰成本大幅上涨。铁矿方面：据SMM统计，本周（4月20日至4月26日），高炉检修带来的铁水影响量为148.39万吨，环比上周检修影响量减少19.32万吨。下周（4月27日至5月3日）高炉检修带来的铁水影响量为135.55万吨，环比本周将减少12.84万吨。宏观面美元方面：美元指数今日震荡飘红，截至15:12分涨0.12%。周二公布的标普全球美国4月PMI初值全线均低于3月和预期值，制造业、服务业和综合PMI初值分别处于四个月、五个月和四个月来低位，制造业PMI还跌破荣枯分水岭50进入收缩区间。PMI数据公布后，市场将制造业活动放缓视对美联储今年降息的支撑。根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，市场目前认为美联储在9月首次降息的可能性为73%。国内方面：央行有关部门负责人近日在接受采访时表示，理论上，固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。对于交易型投资者，通过加大杠杆、拉长久期，在短期价格大幅上行中可以获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失。对于银行、保险等配置型投资者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。去年硅谷银行因为将大量存款和短期借款用于购买久期较长的美国国债与抵押贷款支持证券（MBS），短债长投、期限错配，后随着美联储加息、利率走高，债券资产价格大跌导致银行出现资不抵债和流动性危机。央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。数据方面：关注今日英国4月CBI工业订单差值，加拿大2月零售销售月率等数据。原油方面：截至15:12分，美油、布油涨近0.20%。美国对伊朗石油出口的制裁影响暂未显现。如果美国对伊朗出台任何新的限制措施，可能会影响每天20万至50万桶的原油出口。伊朗目前平均每天出口120万至150万桶原油。不过市场普遍认为，即使美国众议院对伊朗能源部门制定了新的限制措施，美国也不太可能冒着在选举年推高油价的风险，对伊朗实施强有力的制裁。 OPEC决议在6月底前保持现有的产量政策，叠加美国汽油消费仍有季节性转好预期，原油基本面仍较乐观。从库存情况来看，美国上周原油重回去库，有助于市场心态回暖。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外下降，同期美国汽油库存减少而馏分油增加。截止4月19日当周，美国商业原油库存减少323万桶；汽油库存减少59.5万桶；馏分油库存增加72.4万桶。库欣地区原油库存减少89.8万桶，关注今晚EIA库存数据的验证情况。今晚将公布美国至4月19日当周EIA原油库存、至4月19日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、至4月19日当周EIA战略石油储备库存数据。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-24

郑州商品交易所4月24日锰硅仓单日报表

品种：锰硅单位：张日期：2024-04-24 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 5628 0 -50 小计 5628 0 1396 0516 张家港外服仓库 0 0 0 小计 0 0 400 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 996 0 -120 小计 996 0 675 1504 玖隆物流仓库 717 0 0 小计 717 0 600 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 800 1507 中储天津仓库 10420 801 -150 小计 10420 801 1099 1508 中储陆通仓库 1652 0 -150 小计 1652 0 605 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 小计 0 0 6400 1510 中储南京仓库 5845 0 0 小计 5845 0 600 1511 中储塘沽仓库 6650 1220 -150 小计 6650 1220 267 1512 江苏诚通仓库 4457 0 0 小计 4457 0 502 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 小计 0 0 88 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1309 0 - 小计 1309 0 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 5100 -200 - 小计 5100 -200 0 1659 海天同创厂库 1000 -170 - 小计 1000 -170 0 1660 浙商中拓厂库 100 0 - 小计 100 0 0 2103 河北一三四处仓库 3763 0 -120 小计 3763 0 2782 2112 湖北三三七处仓库 855 278 -50 小计 855 278 1001 总计 55307 1929 17215 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

Elaine2024-04-24

有色退潮初现，油粕逆势走强-2024年4月23日申银万国期货每日收盘评论

矿价格持续上调，焦炭价格走势偏强，当前锰硅北方成本升至6380元/吨左右，成本端对价格的支撑转强；兰炭价格小幅反弹，当前硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润较低，厂家提产积极性偏弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平。综合来看，下游需求回升仍显缓慢，而当前厂家控产力度较大，市场供需关系有所改善，夯实双硅价格的底部支撑；但在成材产量同比偏低的环境下、价格进一步上行的空间不宜高估，关注厂家控产的持续性、市场库存的去化情况以及澳矿山发运消息动向。预计SM2409波动区间6300-6800，SF2406波动区间6300-6800。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：金银延续下跌。目前中东地区冲突降温，各方面淡化以色列的反击。风险溢价下降后金银出现较大幅度调整，抹去此前风险溢价。而由于近期高于预期的通胀数据，美联储官员在表示不急于降息，降息预期持续降温。不过黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，随着地缘风险事件落地，贵金属可能继续面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整，总体延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落并失去夜盘涨幅。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.82%，宏观情绪影响下金属版块普遍回调。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费持续推进，但铝价高位对于下游采购需求有所抑制，需求增量较为有限，供应方面国内产量增加、进口数量减少，因此库存或将波动运行。展望后市，基本面层面并无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.67%，盘面显著回调。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡运行。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：05合约临近交割，05合约走强，10合约出现震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月23日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：糖价尾盘出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日三大油脂集体上涨，菜油领涨，马棕库存维持去库趋势，但是产地产量回升对近期棕榈油价格施压，同时近期原油和宏观也对棕榈油价格带来利空影响。不过从高频数据来看，SPPOMA数据显示2024年4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，产量或继续下滑；SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，今日内盘菜油大幅上涨带动整体油脂油料板块走强。考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，短期菜油预计保持偏强走势，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC继续回调，远月的08和10相对抗跌，06收于2557点，收跌1.27%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2600点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-24

【有色早评】美国PMI低于预期，有色板块回调

涨，然后是铅锌这种差一点的，然后是镍、锰硅这种更差的涨。美股拐头了，BTC拐头了，贵金属也拐头了，现在轮到有色了。基本面的话，看空的理由就是一个月前市场不敢买的那些理由，海外利率高位，国内需求一般，库存高位之类的，一个月前讲这些不行，现在讲这些就可以了。二、消息与数据 1、【Orion发布Okiep铜矿项目出色的勘探报告】外媒4月22日消息，北开普省矿产开发商和勘探者Orion Minerals周一发布了一份出色勘探报告，突显了南非铜资产的丰富性。Prieska是其旗舰开发项目，那里已经在进行试采，Okiep将是其Flat Mines采矿开发区，同时两个勘探项目也在进行中。报告显示，Okiep铜矿项目平坦矿区的出现高品位铜截获物，49米处的铜品位为4.89%，其中10.23米处铜品位为12.47%。Orion目前拥有3100万吨资源，预计将增至5000万吨。（上海金属网编译） 2、【WBMS：2月全球精炼铜供应过剩18.58万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼铜产量为235.12万吨，消费量为216.54万吨，供应过剩18.58万吨。1-2月，全球精炼铜产量为471.9万吨，消费量为459.89万吨，供应过剩12.02万吨。2月全球铜矿产量为185.77万吨，1-2月全球铜矿产量为372.11万吨。（文华财经编译） 3、【冶炼厂需求增加中国3月废铜进口量创下多年高位】海关总署在线查询数据显示，中国3月废铜进口量为21.82万吨，创下2018年12月以来最高，其中前两大供应国美国和日本输送量双双大增。3月中国废铜进口亏损较多，市场原本预期废铜进口可能有限。但是因现货铜精矿供应持续紧张，铜精矿现货加工费处于极低位置，国内冶炼厂对于废铜需求有所增加。（文华财经）铝铝 2024.4.24 一、市场观点 3月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，低于市场预期，美元指数走弱。供给端，据百川盈孚，云南已复产24万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。3月铝进口24.9万吨，持续保持在20万吨以上的量级。需求端，下游开工率环比持平。铝锭+铝棒社库和厂库总库存环比-2至150.9万吨，总库存继续去库。国内政策加码，需求向好预期不变。光伏2024年3月新增装机9GW，同比-32%，首次出现负增长。原料端，据阿拉丁，山西和河南铝土矿复产预期强烈，但仍未复产。经测算，铝土矿因山西生产事故和河南复垦，23年下半年以来铝土矿供给持续短缺，随着几内亚出口至中国的铝土矿恢复正常发运，氧化铝复产增多，供需缺口消失，叠加氧化铝进口流入大增，现货紧张局面缓解。整体来看，美国4月PMI低于市场预期，制作业扩张的宏观叙事受到打击，有色板块大幅回调。国内铝锭和铝棒社库同时去库合计3.4万吨，去库开始流畅，周度表需也同期中枢以上，回调之后找机会做多。二、消息面 1.【South32：一季度多种金属产量环比下降，镍产量增加8%】当地时间4月22日，South32公布2024财年第三季度（2024年1月-3月）报告。报告显示，South32一季度氧化铝产量为124万吨，环比下降3%，同比略微增加；一季度铝产量为27.8万吨，环比下降3%，同比略微下降；一季度应付铜产量为1.39万吨，环比下降11%，同比下降10%；一季度应付铅产量为2.48万吨，环比下降18%，同比增加18%；一季度应付锌产量为1.43万吨，环比下降9%，同比增加13%；一季度应付镍产量为1.08万吨，环比增加8%，同比增加6%。（上海金属网编译） 2.【快讯】据塔斯社：俄罗斯将在不久的将来讨论对俄铝的支持措施。俄罗斯可能取消对俄铝的出口关税。(金十数据） 3.【WBMS：2月全球原铝供应短缺1.03万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球原铝产量为564.6万吨，消费量为565.63万吨，供应短缺1.03万吨。1-2月，全球原铝产量为1163.65万吨，消费量为1163.62万吨，供应过剩0.03万吨。（文华财经编译） 4.【韦丹塔计划今年底完成关键业务分拆】据外媒报道，韦丹塔 (Vedanta) 董事长Anil Aggarwal近日表示，计划到2024年12月完成将铝、石油和天然气以及钢铁等关键业务拆分为独立实体的工作。他还重申了公司的目标，即三年内减少债务30亿美元，并在两年内实现集团年度EBITDA达到75亿美元。据悉，新创建的实体将是Vedanta Aluminium（铝）、Vedanta Oil and Gas、Vedanta Power、Vedanta Steel and Ferrous Materials、Vedanta Base Materials 和 Vedanta Ltd。（有色宝编译）锌锌 2024.4.24 一、市场观点 3月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，低于市场预期，美元指数走弱。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC继续下行，冶炼厂单吨亏损近500元，4月新增检修增多，供给减产逐步兑现。3月进口锌4.6万吨，同比增262%，略超预期。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。四城出台公积金房贷新政策，以旧换新拉动房地产改善需求，需求向好预期不变。库存-0.1至20.9万吨，库存逆季节性累库趋势反转。总体来看，美国4月PMI低于市场预期，制作业扩张的宏观叙事受到打击，有色板块大幅回调。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，需求端发改委推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，基建需求提振支撑锌价，库存环比未进一步累库，回调之后找位置做多。二、消息面 1.【WBMS：2月全球锌市供应过剩10.62万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球锌板产量为121.51万吨，消费量为110.9万吨，供应过剩10.62万吨。1-2月，全球锌板产量为243万吨，消费量为228.34万吨，供应过剩14.67万吨。2月全球锌矿产量为92.66万吨，1-2月全球锌矿产量为193.71万吨。（文华财经编译）镍镍 2023.04.24 一、市场观点印尼镍供应释放不及预期，全球制造业扩张带来需求预期回暖，以及传闻中的镍铁收储是这轮镍反弹的主要驱动。目前，由于RKAB审批进度暂停，印尼镍矿紧缺的问题没有明显缓解，但后续的预期还是供应会逐步恢复。昨晚美国4月标普全球制造业PMI跌破荣枯线，制造业扩张的步骤步伐暂缓。因此镍价回落。基本面上，短期镍铁和MHP以及硫酸镍现货供需都是偏紧的，但是精炼镍库存压力较大。后市来看，短期内跟随有色板块调整，之后关注的重点依旧是印尼镍供应释放节奏。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，环比减少0.07%，同比增加43.77%；2024年1-3月国内精炼镍累计产量71569吨，累计同比增加45.38%。4月国内精炼镍产量预计26900吨，环比增加10.19%，同比增加52.11%。需求端，不锈钢3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，3月份全国硫酸镍产量为3.40万金属吨，全国实物吨产量16.01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存减少912吨至35167吨，降幅2.53%；仓单库存增加559吨至18799吨；现货库存减少1271吨至12268吨，其中镍板减少1299吨，镍豆增加28吨；保税区库存减少200吨至4100吨。上周镍整体库存有所下降，后续观察去库的持续性。价格方面，印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.2美元/湿吨。镍铁价格+4.7元/镍点至959.48元/镍点，市场传出镍铁收储的消息，加上不锈钢盘面近日反弹，镍铁价格延续强势。港口MHP昨日价格-22至15124美元/镍吨，LME折价系数为79.5，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【美国4月标普全球制造业PMI低于预期】美国4月标普全球制造业PMI初值跌破荣枯线，录得49.9，为4个月来新低；美国4月标普全球服务业PMI初值录得50.9，为5个月来新低；美国4月标普全球综合PMI初值录得50.9，为4个月来新低。（金十数据） 1、【印度官员：印度正在寻求加强获取关键矿产资源的途径】一位印度政府官员表示，印度正在寻求加强获取锂等关键矿产资源的途径。印度正在推动国有矿业集团开发南美和非洲的矿产资源，并邀请竞标者开发国内矿区，同时寻求扩大电动汽车和可再生能源等产业。印度矿业部秘书 VL Kantha Rao表示，“由于我们为自己设定的技术、增长和气候目标，对关键矿产的重要性、要求和需求正呈指数级增长。”Rao说，印度计划在未来一年内将国内勘探项目的一半左右专门用于石墨、钼、镍、钴、锂和钾盐等关键矿物的勘探。印度也在考虑在智利和玻利维亚开展关键矿产项目。(金十数据） 2、【一季度金川集团实现营业收入800多亿元】一季度，金川集团实现营业收入800多亿元，工业总产值达644亿元，完成计划的102%，顺利实现“开门红”。下一步，金川集团将紧紧围绕党中央、甘肃省委各项工作部署要求，聚焦提高核心竞争力和增强核心功能，紧盯“三个成效”目标，确保完成70%以上主体任务，加快培育新质生产力，推进新型工业化，打造现代新国企，全面开创建设世界一流企业新局面。（金川集团） 3、【South32：一季度多种金属产量环比下降，镍产量增加8%】当地时间4月22日，South32公布2024财年第三季度（2024年1月-3月）报告。报告显示，South32一季度氧化铝产量为124万吨，环比下降3%，同比略微增加；一季度铝产量为27.8万吨，环比下降3%，同比略微下降；一季度应付铜产量为1.39万吨，环比下降11%，同比下降10%；一季度应付铅产量为2.48万吨，环比下降18%，同比增加18%；一季度应付锌产量为1.43万吨，环比下降9%，同比增加13%；一季度应付镍产量为1.08万吨，环比增加8%，同比增加6%。（South32） 4、【英美资源：一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。】当地时间4月23日，英美资源集团（Anglo American）公布2024年第一季度报告。报告显示，受秘鲁Quellaveco产量增加的推动，集团第一季度铜产量同比增长11%，达到19.81万吨。该公司表示，将维持2024年铜产量指导在73-79万吨之间不变。今年一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。2024年镍产量指导为3.6-3.8万吨。（英美资源） 5、【Canada Nickel行使Noble的Mann镍矿区80%的期权】加拿大镍业公司（Canada Nickel Company）正在行使其从Noble Mineral Exploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定，东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探，并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。（MINING.COM） 6、【WBMS：2024年2月全球精炼镍供应过剩2.56万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼镍产量为29.56万吨，消费量为26.99万吨，供应过剩2.56万吨。2024年1-2月，全球精炼镍产量为58.36万吨，消费量为54万吨，供应过剩4.36万吨。（WBMS）不锈钢不锈钢 2023.04.24 一、市场观点 3月国内自印尼进口镍铁量环比下降14.3%，印尼当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧。同时前期全球制造业扩张预期，以及镍铁收储传闻抬升原料价格，令不锈钢走势偏强。昨夜美国标普全球制造业PMI超预期跌下荣枯线后，需求复苏预期有所降温。同时现货市场利润空间扩大后，下游对高价不锈钢接受度较低，加上受南方暴雨影响，市场成交降温，盘面回调之后，现货价格仍有下降空间。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩。但近期现货库存出现边际下降，原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看预计不锈钢价格延续震荡，短期内参与价值不高。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模没有原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。昨日高镍生铁指数+4.7元/镍点至959.48元/镍点，近期不锈钢现货价格反弹，镍矿价格持稳，市场又传出镍铁收储传闻，镍铁价格延续反弹。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。其中300系库存73.93万吨，环比下降2.33%。佛山市场不锈钢库存总量34.84万吨，周环比下降2.32%。其中300系库存总量19.02万吨，周环比下降4.74%。不锈钢去库趋势延续。现货方面，前期不锈钢盘面强势反弹，现货跟涨，盘面走弱后，镍铁价格没有跟跌，反而延续上涨，不锈钢利润收窄。304不锈钢冷轧利润-231至18元/吨。二、消息与数据 1、【青山（靖江）不锈钢深加工产业园二期项目加速推进】继去年一期6个项目顺利建成投产,今年青山产业园二期7个项目拉满“进度条”、跑出“加速度”。甬金高品质宽幅不锈钢板带项目首条生产线将于今年9月底建成投用，一期项目达产后可年产50-60万吨300系列冷轧不锈钢板带，全面建成后可年产120万吨高品质宽幅不锈钢板带。（Mysteel） 2、【奥托昆普Outokumpu5月调涨不锈钢扁平材合金附加费】欧洲不锈钢生产商奥托昆普（Outokumpu）宣布2024年5月不锈钢扁平材合金附加费，主要受到原料价格，劳动力成本及需求变动的影响。其中，欧洲地区304调整为2162欧元/吨（三连增），环比增加43欧元/吨；316L调整为3500欧元/吨（四连增），环比增加34欧元/吨；430调整为1010欧元/吨，环比增加37欧元/吨。300系调涨幅度有所收窄，400系由降转增，幅度相对平稳。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

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