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铁合金产能过剩面临加剧
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及对限制类产能的淘汰对硅铁的影响大于硅锰，硅铁25000KVA及以下炉型日产占总日产的比例超过56.73%，而硅锰占比为22.16%。硅锰南方地区的产能淘汰压力大于北方，主要集中在广西、贵州等省份，内蒙古、宁夏等地成本优势的凸显，使得行业集中度进一步提升，且内蒙古及宁夏对落后产能的政策布局紧跟时势，2021年后净新增产能减少。 2024年新产能 2023年，内蒙古印发了《内蒙古自治区促进铁合金产业高质量发展政策措施》，提出了对自治区未来铁合金发展的新规划，对铁合金行业的新增产能有所放松。2023年9月起，内蒙古已开始审批新的铁合金产能。根据铁合金在线的数据显示，2023—2024年预计全国新增硅铁产能351.6万吨，新投产产能集中在内蒙古、甘肃、新疆等地，其中内蒙古投产占比约为39%，甘肃约为30%，新疆约为22%。2024年在建项目预计可投产的产能约为217.2万吨。其中备受瞩目的是新疆吉铁项目，其共分四期，建设年产200万吨FeSi75硅铁生产线，均采用40.5MVA半封闭矿热炉，拟建电炉16台。一期工程建设年产55.32万吨FeSi75硅铁生产线。截至2023年年底，甘肃、内蒙古、重庆、陕西等地已有多个项目投产，少量项目仍处于在建阶段，对于今年投产的项目尚不明确。若不考虑投产时间尚不明确的评审项目，2023—2024年硅铁新增产能占总产能比重接近20%。 2024年硅锰潜在新投产产能较硅铁更多。据铁合金在线数据统计，2024年预计硅锰新增产能约为172万吨，投产时间多集中在2024年上半年。新投产产能多集中在内蒙古、重庆、广西等地，其中内蒙古占比超过50%，重庆占比14%。这其中尚未包含2023年内蒙古通过评审的硅锰项目。内蒙古工信厅数据显示，2023年通过评估的17个项目合计产能438.7万吨，其中涉及硅锰产能191.9万吨，占比超过40%。若不考虑尚未明确投产时间的评审项目，2024年硅锰新投产产能占总产能比例在7%左右。结论我国铁合金产业几经变迁，目前形成了产能过剩、区域不均的格局。2014年以前我国铁合金主产地集中在南方。随着北方铁合金行业的迅猛发展，2014年内蒙古超过广西正式成为全国第一大主产地，随后铁合金产能“战线”不断北移，南方市场的份额逐年降低。由于行业门槛低，在产能北移的过程中，铁合金产能过剩加剧。作为“两高”行业的代表，过去对铁合金行业的能耗能效监管严格，叠加行业产能严重过剩，对旧产能的淘汰以及限制类产能置换的管控愈发严格。“十四五”双碳政策指引下，内蒙古、宁夏等多省出台了多项政策，出清、淘汰铁合金落后产能。但通过对比今年来政策的变化，能明显看出内蒙古对于铁合金行业的态度在逐步转向宽松，并且自2023年起允许新增产能的投放。今年起铁合金行业将面临更大的变化和挑战。这种变化和挑战来源于大量优质及新增产能的投放，以及对于铁合金淘汰类及限制类产能出清年限的放宽。在未来，铁合金行业的变化将主要集中在以下三个方面：第一，北方新增优质产能对南方的替代，南北成本差距继续拉大。2024年，硅铁及硅锰大量新增产能依旧集中在北方地区，而北方天然的成本优势将进一步挑战传统南方成本支撑的逻辑，也将使得成本曲线继续下移。南方多为小炉型、小产能，南、北方竞争将进一步加剧，也被动使得南方厂家需通过不断转型以及设备、能源升级来扭转不利的现实。北方优质产能的大量投放，将继续压制南方厂家的开工率，南方或长期维持低开工率。第二，新优质产能对旧产能的挤压。近两年将处于新产能大量投产、旧产能淘汰或置换延期的更替期。新产能均为大型炉，设备启停成本增加，同时配备绿色清洁工艺设备，产量变动更为刚性，灵活度不及小型炉，但对厂家而言更有利于形成规模效应。第三，行业巨变仍在进行中。铁合金产能过剩的现实将加剧，同时内部竞争白热化，对于劣质产能的淘汰迫在眉睫，产能变迁与转移也将使得行业运行模式发生改变。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-12
郑州商品交易所4月11日锰硅仓单日报表
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品种：锰硅单位：张日期：2024-04-11 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 5628 1194 -50 小计 5628 1194 203 0516 张家港外服仓库 0 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 400 400 -120 小计 400 400 993 1504 玖隆物流仓库 417 0 0 小计 417 0 0 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 400 1507 中储天津仓库 9619 200 -150 小计 9619 200 100 1508 中储陆通仓库 1652 400 -150 小计 1652 400 201 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 1510 中储南京仓库 5204 600 0 小计 5204 600 0 1511 中储塘沽仓库 4849 0 -150 小计 4849 0 998 1512 江苏诚通仓库 4058 400 0 小计 4058 400 399 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 小计 0 0 88 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1384 0 - 小计 1384 0 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 5500 0 - 小计 5500 0 0 1659 海天同创厂库 1170 0 - 小计 1170 0 0 1660 浙商中拓厂库 100 100 - 小计 100 100 0 2103 河北一三四处仓库 963 0 -120 小计 963 0 3582 2112 湖北三三七处仓库 177 0 -50 小计 177 0 400 总计 47936 3294 7364 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。
Elaine2024-04-11
铁合金二季度关注低位多配机会
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位给出价格合理弹性，因此建议多配为主。锰硅行业开工大幅下行，且在4月钢招大规模开启前，市场还没有见到明显的去库动作，但受开工急速收缩影响，盘面进一步下行的阻力将显著加强。一季度复盘：黑链走弱，双硅跌幅偏小一季度文华黑链指数最大跌幅16.85%。文华黑链指数从1月初的153.92下跌至3月末的127.77，一季度最大跌幅16.85%。在黑色板块中，铁矿石以整体超25%的最大跌幅领跌，双焦一季度盘面跌幅在21.5%左右，螺纹钢跌幅约15%，热卷跌幅约12.8%，整体螺纹钢跌幅大于热卷。双硅盘面一季度跌幅在黑色板块中相对偏小，硅铁2405合约跌幅4.51%，锰硅2405合约跌幅4.81%。一季度硅铁供需偏弱，库存结构健康，成本线振荡走弱。从需求端看，下游钢厂及金属镁盈利率不佳，普遍维持2023年以来的低原料库存策略，钢厂端需求仍以月度招标的形式集中放量，下游采购同样以刚需补库为主，投资需求仅在盘面急跌后有所放量，需求端整体疲软。从供应端看，受利润压缩影响，产区开工积极性不高，开工率持续处于历史同期低点，日均产量也在3月末下跌至历史低点。全口径库存水平比较健康。成本线受兰炭下跌影响而走弱，一季度成本整体下行400—500元/吨，硅铁2405合约下跌306元/吨，跌幅小于成本跌幅。一季度硅锰供给过剩，库存高企，成本走弱，盘面严重承压。经估算，一季度硅锰处于供需双弱格局，但供应端缩量大于需求端，说明其过剩程度在逐月降低。估算后的一季度硅锰累计需求约241.9万吨，同比减少6%，而一季度累计供应257.25万吨，同比减少12.49%。成本端受化工焦拖累一季度下跌200—300元/吨，产区利润压缩至零值附近，盘面受供给绝对过剩影响而紧贴产区低位成本线振荡走弱，锰硅2405合约在一季度下跌超300元/吨。硅铁基本面：产量递减，紧平衡预期强开工减，需求稳，供需过剩程度逐月缓解一季度硅铁供应逐月递减，累计供应同比减少8.76%。自2023年11月全国硅铁供应达到49.08万吨后，全国硅铁产量开始逐月递减，截至2024年3月全国硅铁供应已经下跌至42.38万吨，较2023年11月高点下降13.65%。3月硅铁期现同跌，产区利润持续压缩，厂家生产意愿弱。从3月各产区日产环比变动数据来看，所有产区硅铁日产均有超过环比5%以上的降幅，其中以陕西和宁夏两个地区日产降幅最大，陕西地区3月硅铁日产环比降幅15.25%，宁夏地区3月硅铁日产环比降幅10.45%。非钢需求环比走强部分弥补钢厂端需求缺口，整体一季度硅铁累计需求同比降4.94%。一季度金属镁累计产量22.44万吨，较2023年四季度增19.55%，较2023年同期增3.87%。冶炼1吨金属镁约消耗75硅铁1.02吨，经估算，金属镁需求在硅铁下游需求中占比约18%，是除钢厂外占比最大的需求板块，非钢需求其他板块维持疲软状态。一季度硅铁累计出口同比减1.85%，不锈钢需求同比减2.15%，因此金属镁产量的增加，直接拉高了一季度硅铁的非钢需求。经估算后，一季度钢厂端累计需求同比减10.34%。因此整体看，虽然受金属镁拉动影响，非钢需求部分弥补钢厂端需求缺口，但整体需求依旧偏弱，估算后累计同比降4.94%。硅铁库存结构依旧呈现向上游集中的特点，但整体库存水平相对健康。按产业链结构来看，硅铁上游库存同比微增，但从趋势上看，3月初开始厂家硅铁库存转为下降趋势，而非往年的累库趋势；硅铁中游显性库存以交割库为代表，3月仓单注销后，重新注册的仓单及有效预报同比增加的斜率不及往年；硅铁下游库存以钢厂库存为代表，一季度全国钢厂硅铁平均库存可用天数下降至15.84天，属历史低点。综合看来，硅铁库存结构相对健康，往年库存水平偏高的交割库库存，今年累库斜率也有明显好转。经估算后，一季度硅铁整体依旧为供需过剩格局，但按月度评估下来，硅铁过剩程度在逐月减少，即期供需差估算后预计在4月归零，即4月硅铁或呈现供需紧平衡或微紧格局。特别是在当前全口径硅铁库存水平相对健康的前提下，盘面在供需边际趋紧的当下，在即期供需即将由过剩转为紧平衡的预期中，盘面下方阻力明显偏大。一季度硅铁成本线大幅走弱，利润小幅压缩一季度硅铁成本线整体下行400—500元/吨，宁夏地区现货报价同步下行，即期利润小幅压缩。一季度硅铁成本端电价变动不大，以月度小幅调整为主，没有趋势性变化。主导一季度硅铁成本线下行的是兰炭报价。受兰炭需求走弱及原料端块煤竞拍价格下行的影响，兰炭报价持续走弱，在3月中下旬有短暂企稳迹象。据我们调研了解，从3月下旬开始，陕西地区兰炭开工小幅下滑，叠加同时期陕西煤矿块煤竞拍企稳，兰炭报价有阶段性支撑，然而兰炭长期需求疲软，当前报价企稳暂定性为阶段性特征。截至3月末，宁夏地区理论成本在6200元/吨附近，部分成本控制得当的企业实际成本能降低至6100元/吨以下，即期利润在0—150元/吨之间。硅锰基本面：供需双弱，库存压力偏大即期供需格局即将扭转，但高库存仍拖累基本面一季度全国硅锰累计供应257.25万吨，环比降幅17.16%，同比降幅12.49%，内蒙古供应集中度提高至50%以上。北方产区，内蒙古地区即期存在利润，该产区成为全国唯一一个仍有生产积极性的地区，宁夏地区从3月中旬开始陆续减产，下旬减产加速。南方产区，广西地区即期亏损，月产已从8万—11万吨缩量至2万—3万吨，南方其余产区供应符合季节性特征。从一季度累计产量来看，宁夏和广西两个产区同比降幅偏大，宁夏地区降幅30.67%，广西地区降幅60.09%；而增量集中在贵州、云南和重庆地区。内蒙古地区虽只有2.08%的累计增幅，但其平均41.29万吨/月的供应处于绝对高位，内蒙古地区硅锰供应集中度也提高至50%以上。硅锰库存集中在中上游，全口径库存压力偏大。从产业链结构梳理，上游硅锰库存压力大，截至3月末，钢联统计口径硅锰厂家库存已上升至近30万吨，且从趋势上看绝对库存仍在上升中；中游显性库存标的为交割库仓单及有效预报，从数据上看，今年一季度交割库库存持续上行，截至3月末，锰硅仓单和有效预报已超5.2万张，创历史高点且仍有增加趋势；下游硅锰库存标的为钢厂硅锰平均库存天数，钢联口径全国钢厂硅锰平均库存天数已下降到16天左右，钢厂在即期利润不理想的前提下，依旧维持着低原料库存策略。经估算，一季度累计需求同比减4.94%，硅锰一季度即期仍处于供需过剩状态，但3月开工大幅下行后，即期过剩显著缓解，预计4月供需或扭转为即期偏紧格局，但高位库存依旧压制基本面。锰矿强势但难敌化工焦走弱，成本线下降一季度硅锰成本线下行主要受化工焦拖累，锰矿实际贡献的是成本支撑。受港口库存处于低位影响，一季度港口锰矿报价振荡上行，各矿种间南非半碳酸的港口库存偏低，在各矿种报价中也处于领涨状态，澳块库存偏高，一季度价格以稳定为主。钢联数据显示，一季度国内港口南非半碳酸报价上涨7%—7.5%，澳块和加蓬块整体上涨0.5%—2%。化工焦大幅走弱，自去年12月末开始，化工焦先后调降八轮、共610元/吨，并且3月集中调降四轮、共330元/吨，610元/吨的化工焦跌幅对标到硅锰成本端是340元/吨左右的成本下行。经估算，一季度硅锰成本整体下跌200—300元/吨，主产区利润收缩，南方产区亏损扩大，截至3月末，宁夏地区即期已亏损至现金流成本，内蒙古地区现金流仍有微量利润。二季度展望：供应收缩，价格弹性提升硅铁方面，在供应下降下低位建议多配为主虽硅铁即期仍处于供需过剩格局，但整体库存结构相对健康，盘面下跌后市场投机氛围较为活跃，且经估算后的4月供需格局即将由过剩转为紧平衡，成本端兰炭受产区减产影响，整体价格相对坚挺。因此综合来看，硅铁市场投机需求足以承接市场低价货源，即期成本坚挺支撑期现价格抗跌，估算后的供需走势即将扭转更不利于盘面在低位追空，在低供应的前提下，盘面更易在低位给出价格合理弹性，因此建议多配为主。硅锰行业亏损，开工预计超预期下跌截至3月末，硅锰行业除内蒙古乌兰察布地区尚有微薄利润外，其余产区出现亏损，这也是宁夏及南方开工从3月下旬开始加速下行的主要原因。虽然当前库存水平仍偏高，且在4月钢招大规模开启前，市场还没有见到明显的去库动作，但受开工急速收缩影响，盘面进一步下行的阻力将显著加强。 4月的供需走向比较关键，市场需重点关注低供应下，4月社会库存的去化速度。预估二季度锰硅盘面难有大幅反弹，但产区开工预计不会短期内恢复，因此盘面进一步下跌空间同样不大。（作者单位：中泰期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
锌锌向荣锡气洋洋-2024年4月10日申银万国期货每日收盘评论
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价格小幅探涨，但焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5990元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润维持在偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6400，SF2405波动区间6200-6700。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金持续刷新历史新高，在有色黄金双双走高下，白银走势强劲。3月美国就业报告表现强劲，令降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是黄金当前强劲势头似乎无法阻挡。其中可能表示为底层逻辑的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，各国央行对外汇储备多样化的需求，对美元主导货币体系风险的对冲；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。白银一方面受黄金指引，另一方面有色供给端出现一定程度约束，加强其短期弹性。重点关注美国3月通胀数据，以及情绪降温后的调整。周波动范围，AG2406合约波动区间6800-7300元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能延续上涨趋势，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价大涨超3%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。在有色集体走强的带动下，锌价可能延续强势，注意技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：宏观与基本面共同支撑铝价强势运行，今日沪铝主力合约收涨1.38%。宏观角度，美国非农数据超预期使得降息预期走弱，市场等待周三CPI数据公布。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，节前电解铝社会库存去化；节后电解铝高价背景下，下游环节采购积极性下降，国内电解铝小幅累库，但整体幅度较小。云南地区部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，预计4月中旬开始有实际产出，考虑到复产规模与市场此前预期基本一致，因此对盘面影响并不显著。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及库存波动，因此近期或将出现震荡偏强走势，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.93%，宏观与基本面均利多。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿小幅上涨。矿价上涨带动中间品成本上升，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格仍有支撑。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、电池级硫酸镍紧缺、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、不锈钢走弱、印尼镍矿审批加速利空镍价，此外硫酸镍价格坚挺可能会吸引电积镍转产，从而影响电积镍供给。短期内，镍价预计震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价偏弱震荡。下游企业采购意愿仍显低迷，市场成交寥寥，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至13250元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位下滑；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2406波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏弱调整，菜粕震荡收涨。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC震荡偏强，06收于2081点，收涨4.98%。市场已经消化周一SCFIS欧线转跌带来的影响，马士基官网显示4月中下旬多条从上海前往欧基港的舱位售罄，提涨wk17订舱价由1800/2750至2500/3800，提涨力度高于达飞和赫伯罗特对于4月15日起的宣涨，一定程度传递五一假期前下游订舱的前置以及船公司的挺价意愿，关注其他船司的跟涨情况。地缘端，以色列总理表示以军将继续在拉法发动军事行动，加沙停火谈判继续僵持，哈马斯表示愿意研究以方的提议。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价及地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-11
郑州商品交易所4月10日锰硅仓单日报表
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品种：锰硅单位：张日期：2024-04-10 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4434 0 -50 小计 4434 0 1797 0516 张家港外服仓库 0 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 0 0 -120 小计 0 0 1393 1504 玖隆物流仓库 417 0 0 小计 417 0 0 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 400 1507 中储天津仓库 9419 0 -150 小计 9419 0 300 1508 中储陆通仓库 1252 0 -150 小计 1252 0 400 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 1510 中储南京仓库 4604 0 0 小计 4604 0 600 1511 中储塘沽仓库 4849 0 -150 小计 4849 0 998 1512 江苏诚通仓库 3658 0 0 小计 3658 0 799 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 小计 0 0 88 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1384 0 - 小计 1384 0 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 5500 0 - 小计 5500 0 0 1659 海天同创厂库 1170 0 - 小计 1170 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 2103 河北一三四处仓库 963 0 -120 小计 963 0 3200 2112 湖北三三七处仓库 177 0 -50 小计 177 0 400 总计 44642 0 10375 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。
Elaine2024-04-10
有色主升延续，黑色绝处逢生-2024年4月9日申银万国期货每日收盘评论
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价格小幅探涨，但焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5930元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润维持在偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6400，SF2405波动区间6200-6700。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金持续刷新历史新高，在有色黄金双双走高下，白银周一强势涨停。3月美国就业报告表现强劲，令降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是黄金当前强劲势头似乎无法阻挡。其中可能表示为底层逻辑的一些变化，包括对地缘局势的担忧；美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。白银一方面受黄金指引，另一方面有色供给端出现一定程度约束，加强其短期弹性。周波动范围，AG2406合约波动区间6800-7300元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。在有色集体走强的带动下，锌价短期可能延续强势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：宏观与基本面双重利好下，铝价延续强势运行，今日沪铝主力合约收涨0.32%。宏观角度，美国非农数据超预期使得降息预期走弱，当前市场仍在等待周三CPI数据公布。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，节前电解铝社会库存去化；节后电解铝高价背景下，下游环节采购积极性下降，国内电解铝小幅累库，但整体幅度较小。云南地区部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，考虑到对国内总供给影响较小，且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不显著。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及库存波动，因此近期或将出现震荡偏强走势，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.85%，镍矿供应偏紧及硫酸镍涨价对镍价形成利好。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿小幅上涨。矿价上涨带动中间品成本上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格仍有支撑。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、硫酸镍紧缺、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、不锈钢走弱、印尼镍矿审批加速利空镍价，此外硫酸镍价格坚挺可能会吸引电积镍转产，从而影响电积镍供给。短期内，操作上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走强。下游企业采购意愿仍显低迷，市场成交寥寥，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至13300元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位下滑；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2406波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6740元/吨，云南南华报价下调10元在6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货远月继续上涨。根据涌益咨询的数据，4月9日国内生猪均价15.29元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月3日，全国主产区苹果冷库库存量为584.45万吨，库存量较上周减少31.79万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松施压棕榈油价格，棕榈油今日承压回调。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC高开震荡，06收于1970.9点，收涨1.49%，04交易交割期现回归，空头减仓，盘中相对偏强。周一最新公布的SCFIS为2172.14点，较上期小幅下跌0.1%，超市场预期再度转跌，对短期市场做多情绪有所压制。市场经过上周地缘带来的估值溢价后，尤其是远月合约的估值溢价相对更强一些，短期或面临震荡休整。一方面是最新SCFIS欧线的超预期转跌使得短期资金的做多热情或有所降温，同时SCFIS的转跌和最新SCFI欧线基本持平的表现也一定程度表明运价维稳的态势，而非转为上行趋势。另一方面是船公司的定价也在验证这一逻辑，目前4月中旬仅达飞和赫伯罗特两家宣涨，同时宣涨幅度也较为有限，市场还是在观望需求回暖的持续性能否对运价形成进一步的支撑。近期地缘局势的变化也使得运价面临的不确定性增加，短期EC预计阶段性震荡，关注地缘变化对估值回归带来的机会，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-10
郑州商品交易所4月9日锰硅仓单日报表
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品种：锰硅单位：张日期：2024-04-09 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4434 0 -50 小计 4434 0 1797 0516 张家港外服仓库 0 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 0 0 -120 小计 0 0 1393 1504 玖隆物流仓库 417 417 0 小计 417 417 0 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 0 1507 中储天津仓库 9419 69 -150 小计 9419 69 300 1508 中储陆通仓库 1252 396 -150 小计 1252 396 400 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 1510 中储南京仓库 4604 0 0 小计 4604 0 600 1511 中储塘沽仓库 4849 297 -150 小计 4849 297 598 1512 江苏诚通仓库 3658 0 0 小计 3658 0 799 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 小计 0 0 88 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1384 0 - 小计 1384 0 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 5500 0 - 小计 5500 0 0 1659 海天同创厂库 1170 0 - 小计 1170 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 2103 河北一三四处仓库 963 0 -120 小计 963 0 3200 2112 湖北三三七处仓库 177 0 -50 小计 177 0 400 总计 44642 1179 9575 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。
Elaine2024-04-09
金势难挡，银炬满堂-2024年4月8日申银万国期货每日收盘评论
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价格小幅探涨，但焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5925元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6200-6600。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金持续刷新历史新高，在有色黄金双双走高的提振下，白银今日涨停。上周五公布的美国就业报告表现强劲，新增非农增长30.3万人，大幅高于预期的21.4万人，为去年5月以来的最大增幅。失业率3.8%，符合预期，较前值3.9%有所下滑。平均时薪环比增速为0.3%，符合预期，2月前值由0.1%上修至0.2%，降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是黄金当前强劲势头似乎无法阻挡。其中可能表示为底层逻辑的一些变化，包括地缘局势变化和美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。白银一方面受黄金指引，另一方面有色供给端出现一定程度约束，加强其短期弹性。周波动范围，AG2406合约波动区间6800-7300元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能延续涨势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：宏观与基本面双重利好下，今日沪铝主力合约收涨1.61%。宏观角度，美国非农数据超预期使得降息预期走弱，但当前市场依然普遍预期美联储实行宽松路径，整体形势仍利多贵金属、铜铝等大宗商品。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，节前电解铝社会库存去化；节后电解铝小幅累库，但整体幅度较小，库存大方向仍为下降。云南地区部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，考虑到对国内总供给影响较小，且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不显著。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及库存波动，因此近期或将出现震荡偏强走势，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.2%，镍矿供应偏紧及硫酸镍涨价对镍价形成利好。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿小幅上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，硫酸镍价格坚挺可能会吸引电积镍转产，从而影响电积镍供给。短期内，操作上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价探底回升。下游企业采购意愿仍显低迷，市场成交寥寥，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13350元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位下滑；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价低开高走，尾盘重新走弱。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6760元/吨，云南南华报价维持在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货近期震荡。根据涌益咨询的数据，4月8日国内生猪均价15.32元/公斤，比上一日下跌0.08元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年4月3日，全国主产区苹果冷库库存量为584.45万吨，库存量较上周减少31.79万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松施压棕榈油价格，棕榈油今日承压回调。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC低开，午后冲高回落，06收于1952.6点，收跌4.84%。盘后最新公布的SCFIS为2172.14点，较上期小幅下跌0.1%，超市场预期再度转跌，对短期市场做多情绪或有所压制。市场经过上周地缘带来的估值溢价后，尤其是远月合约的估值溢价相对更强一些，短期或面临震荡休整。一方面是最新SCFIS欧线的超预期转跌使得短期资金的做多热情或有所降温，同时SCFIS的转跌和最新SCFI欧线基本持平的表现也一定程度表明运价维稳的态势，而非转为上行趋势。另一方面是船公司的定价也在验证这一逻辑，目前4月中旬仅达飞和赫伯罗特两家宣涨，同时宣涨幅度也较为有限，市场还是在观望需求回暖的持续性能否对运价形成进一步的支撑。近期地缘局势的变化也使得运价面临的不确定性增加，短期EC预计阶段性震荡，关注地缘变化对估值回归带来的机会，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-09
郑州商品交易所4月8日锰硅仓单日报表
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品种：锰硅单位：张日期：2024-04-08 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4434 0 -50 小计 4434 0 1797 0516 张家港外服仓库 0 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 780 0 - 小计 780 0 0 1502 天津全程仓库 0 0 -150 1503 东之桦仓库 0 0 -120 小计 0 0 996 1504 玖隆物流仓库 0 0 0 小计 0 0 417 1505 江苏奔牛仓库 4035 0 0 小计 4035 0 0 1507 中储天津仓库 9350 335 -150 小计 9350 335 369 1508 中储陆通仓库 856 0 -150 小计 856 0 796 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 1510 中储南京仓库 4604 0 0 小计 4604 0 600 1511 中储塘沽仓库 4552 0 -150 小计 4552 0 495 1512 江苏诚通仓库 3658 0 0 小计 3658 0 799 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 小计 0 0 88 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 1384 0 - 小计 1384 0 0 1657 中信寰球厂库 2000 0 - 小计 2000 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 5500 0 - 小计 5500 0 0 1659 海天同创厂库 1170 0 - 小计 1170 0 0 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 2103 河北一三四处仓库 963 800 -120 小计 963 800 3200 2112 湖北三三七处仓库 177 0 -50 小计 177 0 400 总计 43463 1135 9957 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。
Elaine2024-04-08
金银春意盎然，钢铁寒意袭人 -2024年4月3日申银万国期货每日收盘评论
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矿价格小幅松动，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5900元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6200-6600。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金持续刷新历史新高，白银同样受其提振。中东及俄乌紧张局势升级推升避险需求，此前以色列空袭伊朗驻叙利亚使馆。上周2月核心PCE通胀同比增速2.8%，为2021年3月以来新低,环比升0.3%，符合预期的0.3%并低于前值的0.4%，作为美联储更为青睐的通胀指标，释放较为积极的通胀受控信号。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是当前强劲势头似乎无法阻挡。其中既包含对美国6月为首次降息时点临近的进一步确认、西方各国或更快转向降息的趋势，我们同样看到更多核心驱动力的增强，包括地缘局势变化和美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。周波动范围，AG2406合约波动区间6400-700元/千克，AU2406合约波动区间515-550元/克。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.91%，市场预期一致乐观。消息面角度，市场反复博弈美联储降息预期，目前等待周五美国重要经济数据。国内方面，山东省生态环境厅印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存回归去化，当前基本面偏利多，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.81%。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，硫酸镍价格坚挺可能会吸引电积镍转产，从而影响电积镍供给。短期内，操作上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价偏弱震荡。下游企业采购意愿仍显低迷，市场成交寥寥，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13450元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，近期北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅企业开工处于同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力与日俱增、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6760元/吨，云南南华报价维持在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货近月震荡，远月出现大涨。根据涌益咨询的数据，4月3日国内生猪均价15.05元/公斤，比上一日下跌0.16元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油涨幅居前。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱调整，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3600，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC走势分化，近月04和06早盘偏弱，午后有所回升，远月震荡偏强，06收于2047.1点，收涨3.6%。盘后SCFI欧线公布，小幅上涨3$/TEU至1997$/TEU，环比涨幅为0.15%，涨幅略不及预期，预计对短期强势多头情绪有所压制。最新船公司线上订舱价彰显韧性，占欧线比重较大的2M联盟中，地中海wk17、18的线上订舱价维持与wk16一致的2240/3740，马士基更新wk16的线上订舱价，维持与wk15一致的1800/2750，一定程度上传递了4月中下旬运价的韧性，但赫伯罗特下调了wk15以后的报价，小大柜分别下调200美元和400美金，船公司4月中下旬进一步提涨预期不是很一致。后市来看，短期运价存有韧性，后续运价涨幅的持续性和力度取决于需求的回暖力度。在绕航延续常态化的情况下，3月中下旬以来需求的持续回暖进一步支撑了4月船司的提涨，但4月中下旬装载率有所下降，市场对于中旬后船司继续挺价信心不是很强，关注船司提涨公告，多头且行且珍惜，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-04

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