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2023年10月17日申银万国期货每日收盘评论
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。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅7000元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6440元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本增至7000元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-7000，SF2312波动区间6750-7350。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率快速上行连续下挫，近日随着美债利率和美元回落，巴以冲突升级，贵金属出现反弹。周末以方表示将进一步扩大进攻规模，但实际上近两日的进攻出现暂缓迹象，冲突进一步激化的担忧有所缓解。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持韧性”，贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元的强势等因素，长期驱动依然明确，短期避险情绪给予支撑。国际金银或仍以区间震荡为主，短期因风险事件的反弹后可能步入调整，人民币韧性下内外盘价差或有进一步收敛空间。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价延续回落，过剩预期渐起。近期国际铜研究所小组和个别研究机构认为明年全球铜过剩，因矿山产量大幅增加。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和过剩预期使得铜价承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，产量增加较需求更加明显。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝继续下跌，库存压力有所显现。宏观方面，市场反复交易美联储加息预期，且巴以冲突带来新的不确定性。成本端有所抬升，但氧化铝价格上涨空间不大。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后至今国内铝锭库存明显累积，铝棒库存也明显累积。向后看，供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存有转为去化可能性，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。短期内沪铝或将继续消化库存累积，注意基本面边际变化可能带来的拐点。【镍】镍: 今日沪镍收跌1.67%，继续表现为回落。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价小幅下探后回调上行。华东553通氧工业硅市场价格小幅下调50元/吨至15350元/吨，市场成交氛围较节前有所降温。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格高位下滑，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工高位松动，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在进一步下滑的可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况，等待反弹后做空机会。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7390元/吨，云南南华报价下调20元在7100元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，10月17日国内生猪均价15.51元/公斤，比上一日上涨0.11元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：机构调研结果出来，苹果期货振幅加大。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收涨，棕榈油小幅收跌。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期，但是目前马棕出口前景仍较为疲软，主要因印度及中国库存高企使得后期出口空间受限，同时叠加马棕仍处于增产期棕榈油向上动力仍旧缺乏。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期油脂油料板块回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看在USDA报告利多的影响下短期或有所企稳，但是在棕榈油库存压力仍大且美豆出口受南美挤占的背景下向上驱动仍弱，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。整体来看美豆供应偏紧短期粕类或获得支撑企稳，但是后期市场关注重心在美豆需求项上，在南美大豆丰产未改的情况下南美大豆仍将给抑制美豆出口，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-17
2023年10月16日申银万国期货每日收盘评论
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。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅7000元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6450元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本增至7000元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-7000，SF2312波动区间6750-7350。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率快速上行连续下挫，近日随着美债利率和美元回落，巴以冲突升级，贵金属出现反弹。周末以方表示将进一步扩大进攻规模，但实际上进攻出现暂缓迹象。上周公布的美国9月CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.7%，再度超市场预期，核心通胀环比0.3%，同比4.1%符合预期。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，长期驱动依然明确，短期避险情绪给予支撑。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持韧性”，考虑美国经济数据短期偏强、美联储维持鹰派姿态、美债利率和美元的强势，国际金银或以区间震荡为主，短期因风险事件的反弹后可能步入调整，人民币韧性下内外盘价差或有进一步收敛空间。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价收复周五夜盘跌幅。美国9月CPI同比增长3.7%，持平8月增速，高于预期的3.6%，使得谨慎预期再次抬头。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和过剩预期使得铜价承压，铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩，主要受产量增加影响。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅走弱，交易重点仍在节后库存累积。宏观方面，市场反复交易美联储加息预期，且巴以冲突带来新的不确定性。成本端有所抬升，一方面取暖季电力成本上涨，另一方面氧化铝在环保问题下限产涨价。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后至今国内铝锭库存明显累积，铝棒库存也明显累积。向后看，供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存有转为去化可能性，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。短期内沪铝或将继续消化库存累积，注意基本面边际变化可能带来的拐点。【镍】镍: 今日沪镍小幅上涨，镍基本面无明显变化。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。消息层面，新能源车利好消息释放，对镍需求形成利好。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价震荡走弱。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交氛围较节前有所降温。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格高位下滑，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工高位松动，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在进一步下滑的可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况，等待反弹后做空机会。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7390元/吨，云南南华报价下调20元在7120元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，10月16日国内生猪均价15.40元/公斤，比上一日上涨0.07元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期，但是目前马棕出口前景仍较为疲软，主要因印度及中国库存高企使得后期出口空间受限，同时叠加马棕仍处于增产期棕榈油向上动力仍旧缺乏。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩进支撑近期油脂油料板块回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看在USDA报告利多的影响下短期或有所企稳，但是在棕榈油库存压力仍大且美豆出口受南美挤占的背景下向上驱动仍弱，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于市场预期，主要由于单产下调超过市场预期。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。整体来看美豆供应偏紧短期粕类或获得支撑企稳，但是后期市场关注重心在美豆需求项上，在南美大豆丰产未改的情况下南美大豆仍将给抑制美豆出口，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-16
物价低谷已过，信用扩张持续 -中国宏观经济周报20231015
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，证监会同意郑州商品交易所短纤、纯碱、锰硅、硅铁、尿素、苹果期权注册。证监会将督促郑州商品交易所做好各项准备工作，确保上述期权品种的平稳推出和稳健运行。 IMF预测全球增速不均衡。当地时间10月10日，国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望》，预计今年全球经济增速为3.0%，与7月的预测持平；但预计2024年全球经济增速为2.9%，相比7月的预测下调了0.1个百分点。IMF表示，虽然当前全球经济正在过去几年的严重冲击中持续复苏，但复苏进程缓慢且不均衡。巴以冲突持续升级。10月7日以来巴勒斯坦和以色列冲突升级，累计超过3200人死亡，以色列对加沙地区实行断水断电措施。以色列国防军首席发言人丹尼尔·赫格里表示，以色列将对沙加地带发起强力进攻，并敦促其北部地区的巴勒斯坦人尽快撤离。外交部长王毅表示，巴以冲突不断升级，面临失控风险。中方反对一切伤害平民的行为，谴责一切违反国际法的做法。中方认为，维护自身安全不能以伤害无辜平民为代价。军事手段没有出路，以暴易暴只会造成恶性循环。中方将继续根据习近平主席提出的基本原则推进劝和促谈。 02 国内高频数据观察生产方面，经济修复和政策驱动下，制造业、基础设施建设、科技创新、中小微企业、绿色发展等领域信贷支持力度仍强。9月末，制造业中长期贷款、基础设施业中长期贷款、“专精特新”中小企业贷款、普惠小微贷款余额分别同比增长38.2%、15.1%、18.6%、24.1%，分别比各项贷款增速高27.3、4.2、7.7、13.2个百分点。汽车销售方面，9月汽车市场整体企稳走高，预计9月乘用车终端销量在200万辆左右，由此测算，9月底汽车经销商总体库存量约300万辆。预计10月的汽车销售情况同9月相当，环比9月持平或小幅度波动。中国汽车流通协会公布调查结果显示，9月份汽车经销商综合库存系数为1.51，环比下降1.9%，同比上升2.7%，库存水平在警戒线以上，经销商库存压力有所好转. 物价方面，在8月CPI同比涨幅回归上涨后，9月CPI同比涨幅再次回零，略弱于市场预期。从原因看，一方面，食品供给充沛，未出现往年较强的双节涨价效应；另一方面，在暑期较强的服务需求释放后，短期需求回落，导致服务价格弱于往年表现。大宗商品方面，“9月国际大宗商品价格涨跌互现，原油、天然气价格整体上涨，主要金属价格涨跌互现。国内工业品价格整体表现略强于国际，主因国内企业利润预期回升，需求出现边际回暖。近日巴以冲突升级导致黄金原油13日晚间涨幅超预期，后续可能进一步上涨。流动性方面，国庆前央行公开市场操作累计回笼17180，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，流动性合理充裕，信贷合理增长。今年以来，人民银行综合运用各类货币政策工具，精准有力投放流动性。前三季度降准两次，累计下调存款准备金率0.5个百分点，为金融服务实体经济提供有力支持。进入9月，1M票据转贴利率持续上行，月末冲高至3.05%点位，触及2020年以来同期峰值水平，月均中枢1.90%，较8月大幅上行122bp。汇率方面，截至9月末，中国外汇交易中心人民币汇率指数报99.55，较6月末上涨2.9%。其中人民币对英镑升值4.3%，对欧元升值3.9%，对日元升值3.5%，人民币较其他非美元货币走势偏强。央行新闻发布会强调将把握内外均衡，坚持“以我为主”精准有力实施好稳健的货币政策，同时保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，既注重发挥市场决定性作用，也会坚决对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 03 下周政策展望货币端：10月13日央行新闻发布会上，邹澜人民银行充分发挥货币信贷政策导向作用，引导优化贷款投向，有力支持了经济社会发展重点领域和薄弱环节。小微企业金融服务提质增效，结构性工具正向激励作用有效发挥，推动金融机构建立敢贷愿贷能贷会贷的长效机制。制造业和科技创新金融服务持续推进，支持科技型企业融资行动方案稳步有序落地。乡村振兴金融资源投入加大，9月末支农支小再贷款余额达2.2万亿元，新动能金融需求及时响应，9月末支持绿色低碳、科技创新等领域的结构性货币政策工具余额约1.4万亿元。财政端：10月6日以来，各地披露的特殊再融资债券拟发行规模已超7200亿元，这对债券市场有何影响？9月13日，又有湖南、贵州、湖北等3个省份披露了拟发行特殊再融资债券文件，自此全国已有17个省市披露拟发行特殊再融资债券，总额为7262.5358亿元。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。本次特殊再融资债券发行节奏偏快，并且发行规模存在超预期的可能性，这会带来政府债券供给增加，并给债市带来负面扰动。假设10月-12月特殊再融资债券新增发行量分别为5500亿、3000亿和3000亿，再结合国债和地方一般债的发行预测，预计10-12月政府债券净供给将分别为6989亿、6683亿和9969亿，4季度政府债券净供给或将大幅高于去年同期的水平。内需端: 从三季度金融数据可以看出，在经济回稳向好、政策组合拳效果不断显现、金融支持稳固有力下，9月信贷投放维持较高景气度，居民端改善明显、企业端力度不减，信贷结构持续优化，社融维持高位，宽信用进程加速。下阶段，宽信用的发力点或集中在以下领域：一是伴随制造业中长期贷款、普惠信用贷款、民营企业贷款纳入MPA考核，制造业中长期、绿色、普惠、专精特新等前期信贷增长较快的领域有望获得较好延续。二是在房地产需求侧融资政策优化之后，供给侧“保交楼”领域的定向支持或将加码，城中村改造和保障房建设将形成信贷投放发力点。外需端：世界贸易组织(WTO)前在日内瓦发布的最新预测报告显示，2023年全球贸易增长速度将大大低于此前预期。美国是唯一一个产出已回归疫情前趋势的主要经济体。海关总署数据显示，随着外贸旺季来临，企业的订单和信心有所改善。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月份新增出口、进口订单环比增加或持平的企业比重较上月分别提升了0.8个、1.7个百分点，出口、进口乐观企业比重较上月分别提升1.3个和0.7个百分点。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.地产风险化解不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格； 5.中东地区冲突持续升级。
申银万国期货2023-10-15
2023年10月13日申银万国期货每日收盘评论
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。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动、首轮询盘价6950元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6465元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本增至7000元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-7000，SF2312波动区间6750-7350。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率快速上行连续下挫，近日随着美债利率和美元回落，巴以冲突升级，美联储官员放鸽派言论，贵金属出现反弹。尽管昨日公布的美国9约CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.7%，再度超市场预期，给予贵金属一定压力。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，长期驱动依然明确，下方有一定支撑。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持韧性”，考虑美国经济数据短期偏强、美联储短政策短期变化的门槛较高、美债利率和美元短期回落整体强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件延续反弹，人民币韧性下内外盘价差有进一步收敛空间。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价回落。国内9月CPI同比持平和PPI下降2.5%。美国9月CPI同比增长3.7%，持平8月增速，高于预期的3.6%，使得谨慎预期再次抬头。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和过剩预期使得铜价承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价下跌，受美国通胀引发紧缩预期影响。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝继续走弱，主因节前利多因素基本出尽，且节后库存有累积趋势。宏观方面，美联储加息预期有所降温，市场信心有所恢复。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。且下游反映订单有转好趋势，短期内铝锭库存或重回去化，届时铝价或将有所提振。【镍】镍: 今日沪镍小幅上涨，基本面预期边际转好。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。消息层面，新能源车利好消息释放，对镍需求形成利好。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交缓慢恢复。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格高位下滑，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工高位松动，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在进一步下滑的可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况，等待反弹后做空机会。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7410元/吨，云南南华报价下调10元在7140元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，10月13日国内生猪均价15.36元/公斤，比上一日上涨0.17元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%，马棕累库趋势继续，本月报告调整较预期偏差较小。今日受印尼维持出口灵活性消息提振马盘上涨，印尼称不会强制通过新成立的毛棕榈油交易所出口，带动油脂板块反弹。但国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油压力仍较大。美豆单产下调美豆有所反弹。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高，但由于油脂基本面压力较大，短期油脂仍缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，美国农业部公布10月月报，美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于市场预期。美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.33亿蒲式耳，9月月报预期为2.2亿蒲式耳。美国2023/2024年度大豆单产预期为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，9月月报预期为50.1蒲式耳/英亩。美豆优良率回升，截止10月8日当周，美豆生长优良率为51%，市场预期为52%，此前一周为52%。美豆出口需求方面有所好转，截止10月5日当周美豆出口检验量为103.6万吨，创下2月中旬以来最高周度水平。南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期受报告利多影响短期或延续反弹；美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-13
2023年10月11日申银万国期货每日收盘评论
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。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动、首轮询盘价6950元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6490元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6925元/吨左右，行业利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性或受抑制，后市双硅需求端的支撑存在松动可能，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2312波动区间6400-7000，SF2312波动区间6900-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率的上行连续下挫，近日随着美债利率和美元回落，巴以冲突升级，美联储官员放鸽表示继续加息必要性降低，贵金属出现反弹。而此前在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内的鹰派立场、美国财政问题日趋恶化、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走强高，令贵金属承压。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，下有支撑。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持我呢顶”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件延续反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价小幅上涨，受美联储释放11月份暂停加息支撑。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价轻微上涨。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅下跌，市场交易重心在于累库。宏观方面，美联储加息预期有所降温，市场信心有所恢复。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。且下游反映订单有转好趋势，短期内铝锭库存或重回去化，届时铝价或将有所提振。【镍】镍: 今日沪镍收跌1.26%，基本面宽松仍是交易主旋律。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价探底回升。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交缓慢恢复。供应方面，部分北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格小幅跟跌铝价，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖日盘再度回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7500元/吨，云南南华报价下调40元在7180元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货午后出现反弹。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价15.14元/公斤，比上一日下跌0.24元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油表现强于豆菜油。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%，马棕累库趋势继续，本月报告较市场预期偏差较小影响较为有限。而马棕出口前景仍较为疲软，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高，但由于油脂基本面压力较大，短期油脂仍缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月8日当周，美豆生长优良率为51%，市场预期为52%，此前一周为52%。美豆出口需求方面有所好转，截止10月5日当周美豆出口检验量为103.6万吨，创下2月中旬以来最高周度水平。南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-11
2023年10月10日申银万国期货每日收盘评论
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。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6950元/吨左右，行业利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注后市产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2311波动区间6600-7100，SF2311波动区间7000-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属连续下挫，节后出现反弹。近两日巴以冲突升级重启贵金属避险功能，美联储官员放鸽表示继续加息必要性降低。而此前在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内的鹰派立场、美国财政问题日趋恶化、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走强高，令贵金属承压。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，下有支撑。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持我呢顶”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件延续反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价延续回落。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收跌超3%。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收跌1.19%，市场仍在交易节后累库逻辑。宏观方面，当前市场预期美联储或将维持高利率，且将在年内再加息一次，对铝价形成拖累。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。年内铝价或继续出现高位小幅回落，但下方空间不大，整体库存水平仍具支撑作用。【镍】镍:今日沪镍收涨1.31%，基本面有边际向好趋势。政策面上，美联储加息预期给到镍价一定压力，同时矿端政策对原材料价格形成利多。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，但节后镍价较低且贸易商库存不高，有补库需求释放，现货市场回暖，带动镍价上行。但基本面整体维持过剩，镍价短期反弹有限。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价偏强震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交缓慢恢复。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格小幅跟跌铝价，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存流出对市场的冲击，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品氛围偏弱，今日糖价再度下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7500元/吨，云南南华报价下调50元在7220元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：期货继续维持弱势。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价15.38元/公斤，比上一日下跌0.21元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持弱势。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油表现略强于豆棕油。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%，马棕累库趋势继续，本月报告较市场预期偏差较小影响较为有限。而马棕出口前景仍较为疲软，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高，但由于油脂基本面压力较大，短期油脂仍缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月1日当周，美豆生长优良率为52%，市场预期为50%，此前一周为50%。此外南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-10
2023年10月09日申银万国期货每日收盘评论
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。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动。锰矿价格涨幅放缓，焦炭价格抬升，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6950元/吨左右，行业利润有所恢复。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注后市产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属连续下挫，周末巴以冲突升级令黄金反弹。在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内维持高利率、美国财政问题、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走高，令贵金属承压。节前内外盘价差由高位收敛，加剧沪金跌势。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，或难有短期深跌。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币走弱担忧”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件有反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-480。【铜】铜：日间铜价窄幅震荡。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，但铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约跌幅1.67%，节后累库施压铝价。宏观方面，当前市场预期美联储或将维持高利率，且将在年内再加息一次，对铝价形成拖累。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。年内铝价或继续出现高位小幅回落，但下方空间不大，整体库存水平仍具支撑作用。【镍】镍: 今日沪镍收跌0.87%，镍基本面延续过剩态势。政策面上，美联储加息预期给到镍价一定压力，同时矿端政策对原材料价格形成利多。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，镍价表现偏弱，但成本支撑导致下方空间相对有限。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价震荡走强。目前华东553通氧工业硅市场价在15400元/吨，市场表现较为平稳。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格中枢抬升，但企业接单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。节日期间，欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品情绪相对偏弱，今日糖价先扬后抑。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7530元/吨，云南南华报价维持在7270元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：节后生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，10月9日国内生猪均价15.59元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂低开运行，马来西亚棕榈油库存有望升至11个月来最高，路透和彭博分别预测马棕9月库存环比增加12.05%和13.68%。出口需求或回落，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。马棕增产继续，而出口前景疲软，导致马棕库存增长预期继续加强，而国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂压力较大，短期油脂缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅下跌，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月1日当周，美豆生长优良率为52%，市场预期为50%，此前一周为50%。此外南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月1日巴西大豆播种率为4.1%，较前一周的1.5%提高了2.6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-09
2023年9月28日申银万国期货每日收盘评论
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-2600。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁11合约弱势下行。河钢10月硅铁采购价敲定为7700元/吨。锰矿价格涨幅放缓，焦炭价格抬升，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格抬升，当前硅铁平均成本增至7150元/吨左右，行业利润重回低位。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢，关注厂家复产动向。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注旺季产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家复产动向。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：随着美联储的鹰派表态和原油价格的强势，市场正持续消化未来高利率将延续更长时间的前景，同时美国政府可能关门的风险恶化了市场情绪，美元和美债利率持续走强，金银近日连续下挫。今日内外盘价差由高位收敛，进一步加剧沪金跌势。十一或有美国政府关门、9月非农数据等风险事件，资金趋于谨慎。9月美联储再次跳过加息，但大幅上调今年经济预期，点阵图暗示今年将再加息一次并维持高利率水平更长时间，维持2%的通胀目标，整体基调较为鹰派。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币走弱担忧”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元持续走强，国际金银或以区间震荡为主，沪金银溢价或收敛，行情转入宽幅波动。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间455-480。【铜】铜：日间铜价小幅反弹，美元走强和供应增加的压力依旧限制铜价。精矿加工费持续高位，促使铜产量特别明显增加，全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2311合约区间波动，下方支持65000，上方阻力68000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱。ZN2311合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：今日沪铝小幅上涨，库存去化推动价格继续上涨。宏观方面，海内外方向有所分化，美联储加息预期有所走强，而国内市场预期较为稳健。基本面角度，关注总库存持续偏低对价格的支撑作用。具体来看，国内铝锭社会库存同比明显偏低，同时下游铝棒环节库存水平亦同比较低。利好后期铝锭价格。当前市场对低库存交易已较为充分，沪铝上方空间比较有限。且进口货源有所增加，亦压制铝价上行空间。综上，短期内铝价或以高位盘整为主，交易逻辑仍在上下游库存变化。【镍】镍: 今日沪镍收跌-1.19%，库存压力增大利空镍价。成本支撑方面，2023年印尼镍矿新增配额或不会再出，市场预期矿端供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。基本面角度，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，新产能供应释放，助力现货市场供应充足，国内及海外镍库存均持续高位累积。节前下游补库需求有所释放，但呈现出“旺季不旺”态势，市场短期交易逻辑或仍在于供强需弱及库存累积，无明显利好因素支持反弹，短期内镍价仍将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，节前备货进入尾声，市场成交氛围转淡，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格中枢抬升，但企业接单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅企业行业开工高位持稳，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7560元/吨，云南南华报价下调80元在7270元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，9月28日国内生猪均价15.89元/公斤，比上一交易日下跌0.04元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到当前猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂减仓上涨。据SPPOMA数据显示2023年9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少3.87%，出油率增加0.26%，产量减少2.5%%；马棕出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比上涨17.5%和15.21%。产地出口数据稍有改善，但目前产地仍处于增产期，马棕8月棕榈油产量增加而需求疲软，马棕库存继续攀升给棕榈油价格施加压力。并且由于印度、中国前期大幅进口，库存明显增加后期需求端较难发力。随着美豆进入收割期，豆系支撑减弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，开机和压榨下降但下游需求偏淡，豆油库存或维持小幅去库为主。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂压力较大，短期油脂缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日小幅收涨，目前美国大豆优良率为50%，市场预期为52%，上一周为52%，去年同期为55%；美豆收割率为12%，市场预期为14%，上一周为5%，去年同期为7%。受降雨天气影响美豆收获进程有所延缓，大豆收割进度低于市场预期使得近日美豆小幅反弹。不过随着美豆进入收割期，美豆收割压力开始显现。市场关注重心转移至美豆需求及南美大豆种植上，而密西西比河水位偏低影响美豆外运叠加巴西大豆出口对美豆出口的挤兑，美豆季节性回落压力仍较大。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-28
郑州商品交易所9月28日锰硅仓单日报表
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品种：锰硅单位：张日期：2023-09-28 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 400 0 -50 小计 400 0 599 0516 张家港外服仓库 0 0 0 0922 永安资本（厂库）厂库 230 0 - 小计 230 0 0 1502 天津全程仓库 3 0 -150 小计 3 0 0 1503 东之桦仓库 240 0 -120 小计 240 0 0 1504 玖隆物流仓库 0 0 0 1505 江苏奔牛仓库 920 0 0 小计 920 0 0 1507 中储新港仓库 1575 297 -150 小计 1575 297 141 1508 中储陆通仓库 17 0 -150 小计 17 0 0 1509 安阳万庄仓库 0 0 -120 1510 中储南京仓库 1654 0 0 小计 1654 0 0 1511 中储塘沽仓库 1488 -120 -150 小计 1488 -120 0 1512 江苏诚通仓库 1711 0 0 小计 1711 0 0 1516 钦州保税港仓库 0 0 -350 1561 中国矿产厂库 0 0 - 1562 内蒙普源厂库 0 0 - 1563 内蒙瑞濠厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 642 0 - 小计 642 0 0 1657 中信寰球厂库 0 0 - 1658 银河德睿（厂库）厂库 5387 0 - 小计 5387 0 0 1659 海天同创厂库 0 0 - 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 2103 河北一三四处仓库 116 0 -120 小计 116 0 0 2112 湖北三三七处仓库 0 0 -50 总计 14383 177 740 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。
Elaine2023-09-28
2023年9月27日申银万国期货每日收盘评论
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-2600。【铁合金】铁合金：今日锰硅11合约偏弱震荡，硅铁11合约走势偏强。锰矿价格涨幅放缓，焦炭价格抬升，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格抬升，当前硅铁平均成本增至6850元/吨左右，行业平均利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢，关注厂家复产动向。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注旺季产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家复产动向。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：9月利率会议以及近期美联储官员讲话传递鹰派基调令金价冲高回落，近日连续下挫，但贵金属的内外盘价差回落仍然较高。9月美联储再次跳过加息，但大幅上调今年经济预期，点阵图暗示今年将再加息一次并维持高利率水平更长时间，维持2%的通胀目标，整体基调较为鹰派。人民币弱势下沪金维持偏强表现，此前在对人民币走弱担忧以及黄金进口限制的影响下，沪金银对外盘溢价一度突破历史新高，后随进口放松消息价差收敛。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币走弱担忧”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元持续走强，国际金银或以区间震荡为主，沪金银溢价或有所收敛，进一步上行空间有限。警惕十月美国联邦政府关门风险带来的市场冲击。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间460-480。【铜】铜：日间铜价收低，继续面临美元走强和供应增加的压力。精矿加工费持续高位，促使铜产量特别明显增加，全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2311合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收盘下跌，总体处于反弹以来高位，受全球库低存处支撑。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱。ZN2311合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：今日沪铝小幅上涨，市场交易逻辑仍在低库存支撑。宏观方面，海内外方向有所分化，美联储加息预期有所走强，而国内市场预期较为稳健。基本面角度，关注总库存持续偏低对价格的支撑作用，同时也需注意上下游累库预期带来的向下调整。具体来看，国内铝锭社会库存同比明显偏低，同时下游铝棒环节库存水平亦同比较低。利好后期铝锭价格。当前市场对低库存交易已较为充分，沪铝上方空间比较有限。且进口货源有所增加，亦压制铝价上行空间。综上，短期内铝价或以高位盘整为主，交易逻辑仍在上下游库存变化。【镍】镍: 今日沪镍跌幅明显，市场情绪较为悲观，镍价或跌至成本线上下。成本支撑方面，2023年印尼镍矿新增配额或不会再出，市场预期矿端供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。基本面角度，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，新产能供应释放，助力现货市场供应充足，国内及海外镍库存均持续高位累积。节前下游补库需求有所释放，但呈现出“旺季不旺”态势，市场短期交易逻辑或仍在于供强需弱及库存累积，无明显利好因素支持反弹，短期内镍价仍将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，节前备货进入尾声，市场成交氛围转淡，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升。需求方面，多晶硅行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格中枢抬升，但企业接单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅企业行业开工高位持稳，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13900-14900。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。 05 农产品【白糖】白糖：无视抛储打压，郑糖日盘强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7600元/吨，云南南华报价维持在7350元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，9月27日国内生猪均价15.93元/公斤，比上一交易日下跌0.24元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果尾盘再次上涨。根据我的农产品网统计，截至9月20日，本周全国主产区库存剩余量为2.60万吨，单周出库量2.88万吨，预计下周全国主产区清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨。据SPPOMA数据显示2023年9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少3.87%，出油率增加0.26%，产量减少2.5%%；马棕出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比上涨17.5%和15.21%。产地出口数据稍有改善，但目前产地仍处于增产期，马棕8月棕榈油产量增加而需求疲软，马棕库存继续攀升给棕榈油价格施加压力。并且由于印度、中国前期大幅进口，库存明显增加后期需求端较难发力。随着美豆进入收割期，豆系支撑减弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，开机和压榨下降但下游需求偏淡，豆油库存或维持小幅去库为主。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂压力较大，短期油脂或继续偏弱震荡，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日小幅收涨，目前美国大豆优良率为50%，市场预期为52%，上一周为52%，去年同期为55%；美豆收割率为12%，市场预期为14%，上一周为5%，去年同期为7%。受降雨天气影响美豆收获进程有所延缓，大豆收割进度低于市场预期使得近日美豆小幅反弹。不过随着美豆进入收割期，美豆收割压力开始显现。市场关注重心转移至美豆需求及南美大豆种植上，而密西西比河水位偏低影响美豆外运叠加巴西大豆出口对美豆出口的挤兑，美豆季节性回落压力仍较大。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-27

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