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上海期货交易所2025年06月05日镍仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减镍单位: 吨上海国储天威 1312 0 中储大场 9122 0 中农吴泾 0 0 上港云仓安达 1303 -6 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中远海运临港 0 0 上海吉开伊 0 0 合计 11737 -6 江苏中储无锡 4179 -12 常州融达 2617 0 合计 6796 -12 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 宁波高新货柜 3718 -30 合计 3718 -30 总计 22251 -48

99qh06-05 15:26

双焦大幅反弹，弱势局面难改-2025年6月4日申银万国期货每日收盘评论

电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.85%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆油偏强震荡，菜油领跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。市场继续消化中加或将缓和消息，预计菜系在板块内将继续表现偏弱。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡运行，菜粕继续下跌。近期美豆期价整体偏弱运行，贸易担忧情绪仍压制美豆表现，同时近期美豆压榨数据表现欠佳，USDA月度油籽压榨数据显示美国4月大豆压榨2.024亿蒲，上月为2.066亿蒲。本周五美国可能将和全球最大大豆买家中国举行会谈，关注经贸会谈能否改善美豆出口前景。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米震荡运行，等待深加工和饲料需求显现。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。【棉花】棉花：美国衰退预期又起，美棉低位震荡。郑棉现货报价6月3日3128B报价14350。供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前纺织企业体量仍在当终端需求一般，近期盘面震荡对待。 065 航运指数集运欧线：EC偏强运行，08合约收于2199.1点，上涨6.86%。午间CMA提涨6月上半月线上运价，大柜提涨至2845美元，午后COSOC线上6月下半月开舱，大柜提涨至4225美元，仅低于达飞线上报价200美元，OA联盟挺价意愿较强。MSC在6月下半月大柜报价3900美元，高于当前上半月大柜均价1400美元左右，当前船司下半月已公布运价完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相对不高的运力投放下，有望进一步推涨运价。06合约基本进入交割逻辑，预计实际波动区间有限，08合约将继续锚定欧线旺季实际进展，同时计价了8月旺季可能结束后的运价回落，当前市场估值相对中性，建议可继续关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-05 09:08

上海期货交易所2025年06月04日镍仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减镍单位: 吨上海国储天威 1312 0 中储大场 9122 261 中农吴泾 0 0 上港云仓安达 1309 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中远海运临港 0 0 上海吉开伊 0 0 合计 11743 261 江苏中储无锡 4191 0 常州融达 2617 0 合计 6808 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 宁波高新货柜 3748 0 合计 3748 0 总计 22299 261

99qh06-04 15:30

地缘不稳，金油受益-2025年6月3日申银万国期货每日收盘评论

电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.14%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏强震荡，菜油收跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。国际油价上涨提振近期油脂表现，整体看油脂基本面变动仍有限，预计继续震荡走势为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱运行。近期美豆期价整体偏弱运行，5月30日美国总统称进口钢铁关税从25%提高至50%，此举使得市场贸易担忧情绪再起。同时近期美豆压榨数据表现欠佳，USDA月度油籽压榨数据显示美国4月大豆压榨2.024亿蒲，上月为2.066亿蒲。美豆压榨及出口需求均存在不确定性，即使最新美豆优良率数据显示稍低于市场预期，但在需求前景承压的背景下美豆期价预计继续偏弱震荡为主。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。 065 航运指数集运欧线：EC盘中反弹，08合约收于2100.2点，小幅上涨0.76%。最新达飞率先宣布提涨亚欧航线旺季附加费PSS至小柜250美元/大柜500美元，尽管长协成交价不计入指数中，但传递出船司在传统旺季进一步涨价挺价意愿，旺季暂不宜悲观。MSC已公布6月下半月涨价函，大柜报价3900美元，高于当前上半月大柜均价1400美元左右，完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相对不高的运力投放下，有望进一步推涨运价。06合约基本进入交割逻辑，预计实际波动区间有限，08合约将继续锚定欧线旺季实际进展，同时计价了8月旺季可能结束后的运价回落，当前市场估值相对中性，建议可继续关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-04 09:08

【有色早评】AXIS矿区短期复产概率降低，氧化铝偏强运行

2025年6月4日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价在宏观环境的反复下仍处于震荡的局面，在特朗普加征钢铁关税的影响下，市场形成对于铜关税的预期隐忧从而使得铜价也开始出现一定程度的回升。海外方面，关税政策再次生变，全面衰退风险尚未出现，经济数据具备一定韧性，美联储保持相对谨慎使得外部驱动仍处于模糊局面。白宫宣布美国的钢铁进口关税将从25%翻倍至50%，下周起实施；美国4月JOLTs职位空缺相对韧性，仍支持就业市场良好的说法；美元指数在周初下跌后再次引来反弹，美债收益率仍处于高位震荡，但美股的涨势显著降低了流动性风险的出现以及全面衰退的可能性从而对海外相关性的商品有一定支撑，铜价维持高位震荡的局面。供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-43美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，4月精炼铜产量125.4万吨，同比增长9.0%；1-4月累计产量478.1万吨，同比增长5.6%，国内铜冶炼厂检修减少，供应有所增加；需求端，国内社会库存再次小幅去库，5月29日国内市场电解铜现货库存13.93万吨，较22日降0.44万吨，较26日降0.18万吨，随着近期下游采购情绪表现跟随升水回落有所提振，库存因此重新去库，但相对有限。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端韧性需求开始小幅减弱，库存出现回升，终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。现阶段关税的乐观预期和国内政策端支撑使得宏观环境一定程度转好，铜价在宏观环境不明确的当下仍处于震荡，实际关税影响尚未完全体现，美债利率仍在高位震荡，近期交易上仍需保持谨慎。铝铝 2025.6.4 一、市场观点伴随着中美谈判的乐观消息释放，市场一直在往缓和的方向交易，中美联合公告超预期公布之后，市场乐观预期显著释放，宏观情绪回暖，现阶段是美关税冲击最乐观的时候，弱预期得到强修复后仍有转弱的压力，美国联邦法院裁决叫停特朗普的大部分关税仅20小时就被搁置，短期影响有限。特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自2025年6月4日起生效，此举推高了美国的现货溢价，但由于前期已加征了25%的关税，边际影响有待观察，短期情绪上利空伦铝和沪铝。美国4月份职位空缺意外增加，就业数据向好降低了市场对于衰退的担忧。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝供应增量有限。因原料价格下行利润走扩，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。生态环境部发文，碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段，整体是按照2024年上报的碳排放情况设定总体排放配额，2025-2026年度基于碳排放强度控制思路分配配额（理解为逐步缩减发放的配额），按照产能产出去分配，单产排放高的缴费，单产排放低的收费，2027年以后对标行业先进水平优化配额分配方法，理解为给企业三年时间把碳排放降下来，降不下来成本会越来越高。需求端，下游开工率环比小幅上行，铝锭+铝棒社库环比+0.65至66.4万吨，小幅累库。电改政策刺激光伏抢装需求，进入6月，430和531抢装结束，光伏用铝需求边际有下行压力。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳。白色家电7-8月排产环比大幅下行，终端需求下行压力增大。原料端，国内现货价格持稳上行。顺达矿业宣布员工技术性休假，长期停产概率加大，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，持续上涨需要进一步减产发酵，短期影响更多在于进口矿价止跌回升。国内氧化铝现货价格上涨给出冶炼利润，周度开工环比上行，复产压力增大，供需缺口已无。整体来看，美国联邦法院裁决叫停特朗普的大部分关税仅20小时就被搁置，关税被叫停的乐观预期抹平，预期修复后仍有转弱的压力。国内光伏抢装结束，家电排产环比大幅下行，汽车传出暴雷风险，房地产仍在下行趋势，国内用铝需求有边际下滑的压力，同时铝材出口退税取消导致出口压力增大，一季度铝材出口验证下行，需求端是有下行压力的，同时国内库存拐点出现，可逢高轻仓试空，等待需求下滑逐步验证加强，重点关注库存和升贴水。顺达矿业宣布员工技术性休假，长期停产概率加大，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，持续上涨需要进一步减产发酵，短期影响在于进口矿价止跌回升。国内氧化铝现货价格上涨给出冶炼利润，周度开工环比上行，复产压力增大，供需缺口已无，建议观望。二、消息面 1.【美国白宫宣布提高进口钢铝关税至50%】当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。自2025年7月9日起，美方可根据《环境政策声明》的条款调整适用的关税税率，并制定钢铝的进口配额。如果英国被认定为未遵守《环境政策声明》的相关规定，则可将适用关税税率提高至50%。(央视新闻) 2.【高盛上调2025年下半年铝价预估值，但预计2026年初铝价将下跌】外电6月2日消息，投行高盛将2025年下半年铝价预估上调140美元，至每吨2280美元，称因市场供应过剩规模小于预期。该行表示，贸易冲突对全球活动的影响没有预期那么严重，这促使其将对2025年全球铝需求同比增幅的预测从1.1%上调至1.8%。高盛预计，铝价将在2026年初跌至每吨2100美元的低位，预计2026年和2027年的平均价格分别为2230美元和2500美元，低于之前预测的2540美元和2800美元。高盛维持2026年的需求展望不变，但下调了2027年的预测。（上海金属网编译） 3.【特朗普将关税翻倍后美国铝买家溢价飙升】外电6月2日消息，美国消费者在实物市场购买铝的溢价周一飙升，此前特朗普宣布计划将进口钢铁和铝的关税从25%提高至50%。新关税定于6月4日生效。美国中西部铝完税溢价（AUPc1）周一大涨至0.58美元/磅（约1279美元/吨），较上周五飙升54%，较2025年初增长164%。高盛指出，溢价需升至0.68-0.70美元/磅才能完全反映50%的进口关税；LME基准铝价最新上涨0.4%至2453.5美元/吨。摩根士丹利称，若买家观望政策是否逆转或豁免，更高溢价可能抑制美国现货市场采购。美国严重依赖铝进口，其中大部分源自加拿大。（上海金属网编译）锌锌 2025.6.4 一、市场观点伴随着中美谈判的乐观消息释放，市场一直在往缓和的方向交易，中美联合公告超预期公布之后，市场乐观预期显著释放，宏观情绪回暖，现阶段是美关税冲击最乐观的时候，弱预期得到强修复后仍有转弱的压力，美国联邦法院裁决叫停特朗普的大部分关税仅20小时就被搁置，短期影响有限。美国4月份职位空缺意外增加，就业数据向好降低了市场对于衰退的担忧。供给端，国产锌精矿TC持稳上行至3600元，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据安泰科，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行2万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。广西正加快推进涉重金属环境安全隐患排查整治工作，涉及当地锌冶炼产能，需关注是否有停产扰动。华南某锌炼厂因故延长检修，现称已恢复生产，影响有限。据百川盈孚排产调研，6月锌产量预估环比+2.3万吨，供应压力回升。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.3至5.9万吨，社库同期低位小幅累库。总体来说，美国联邦法院裁决叫停特朗普的大部分关税仅20小时就被搁置，关税被叫停的乐观预期抹平，预期修复后仍有转弱的压力。6月锌冶炼厂排产大幅增加，供应压力加大，但国内社库仍同期低位，近月合约需注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【美国政府：将于非农日更正4月就业报告的许多数据】美国劳工统计局周二在官网表示，将于6月6日（本周五）发布5月就业报告时，更正4月就业报告的许多数据。劳工统计局指出，修正的原因是因采用重新设计的人口现况调查样本而引入的权重存在轻微错误，并强调此次修正不会影响失业率等关键指标。劳工统计局解释称，2025年4月，CPS开始逐步启用基于2020年人口普查信息重新设计的样本。在该新样本启用过程中，用于加权处理的一个地理衍生变量被错误编码，将“小城市区”错误地当作“大都会区”处理，导致部分样本个案的“非访者权重”被错误应用。（华尔街见闻）镍镍 2025.06.04 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价121250元/吨，涨幅0.14%。夜盘收盘价121860，涨幅0.25%。金川镍升贴水-50至2550元/吨，进口镍升贴水+50至300元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水+2.46至-200.58美元/吨。供应端，镍矿价格维持高位，原料成本支撑较强。中间品环节，镍铁价格持续企稳回升。国内精炼镍开工排产维持高位。需求端，不锈钢近期减产动作频发。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存回升至20万吨以上，整体显现库存维持震荡趋势。综合来看，原料端印尼当地镍矿价格持续位于高位，镍原料成本持续坚挺，印尼仍有新镍矿开发计划推进，不过投产时间预计再2026年以后，短期供应压力较小。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，前期印尼中间品供应并未减少，精炼镍产量维持高位，LME镍维持高库存，镍供需过剩格局未扭转，价格上方空间有限。由于镍矿价格坚挺而中下游产品价格随伦镍价格下跌而低位震荡，冶炼端利润持续压缩，减产风险逐渐上升。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼端产能开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【淡水河谷将在印尼中苏拉威西开发镍矿】印尼淡水河谷于 5 月 30 日与 PT Antareja Mahada Makmur 正式签署《采矿服务协议》，确定将参与中苏拉威西省巴哈多皮 1 区块的镍矿开采及运输业务。合作范围：涵盖表土剥离、镍矿开采与运输，以及配套采矿基础设施建设。产能补充：印尼淡水河谷首席执行官办公室主任兼公司秘书维维克?瓦尤尼（Wiwik Wahyuni）指出，巴哈多皮 1 区块的新增镍矿产量将补充现有索罗瓦科（Sorowako）区块产能，进一步强化公司业务运营。根据规划，三个下游项目预计每年可增加至多24 万吨混合氢氧化物沉淀（MHP）形式的镍产能，具体涵盖：波马拉（Pomalaa）和莫罗泰（Morowali）的印尼增长项目（IGP）；索罗瓦科高压酸浸（HPAL Sorowako）项目。项目计划于2026 年至 2027 年期间陆续竣工。（51bxg）不锈钢不锈钢 2025.06.04 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价126930元/吨，涨幅-0.59%。夜盘收盘价12670元/吨，涨幅0.20%。无锡现货基差升水+100至680元/吨；主力合约持仓-5476至85193手；仓单-3000至129690吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+1至959.5元/镍点，镍铁平均价格企稳。供应端，近期海内外多家不锈钢厂落地或已传出检修计划，供应压力预计有所缓解。需求端，市场对后续抢出口结束的海外需求预期偏悲观，国内维持淡季预期，国内现货市场维持冷清状态。整体而言，节后不锈钢原料端镍铁现货价格维持企稳趋势。供应端海内外不锈钢厂逐步开启检修，但需求即将迎来淡季，加之关税影响下的需求前置，后续预期相对偏弱。不锈钢厂减产动作但在需求相对偏弱的环境下，对价格支撑的作用相对有限。整体来看不锈钢原料价格位于低位，供应端产能未出清，需求端面临淡季与需求前置双重考验，基本面过剩未缓解情况下价格偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。碳酸锂碳酸锂 2025.06.04 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价59940元/吨，涨幅0.33%，加权指数收盘价59959元/吨，涨幅0.16%；交易所仓单数量-60至33397手；主力合约持仓量-1351至259658手；电池级碳酸锂现货报价-200至60800元/吨，工业级碳酸锂现货报价-200至59150元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-31至645美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比小幅回升，总产量仍维持高位，5月进口预期仍维持高位，碳酸锂供应端压力维持。需求端，三元材料5月排产同比上升7.79%，磷酸铁锂同比上升39.74%，碳酸锂需求端正极材料排产维持高位。新能源汽车销量4月出现季节性回落，后续观察前期刺激政策是否有透支未来需求。海外储能需求随着关税的缓和预期有所修复，国内储能需求因光伏装机下降预期前景有所走弱。整体来看，短期需求预期不乐观。库存方面，碳酸锂社会库存维持13万吨以上的高位，仓单近3.4万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。当前锂资源端并未出现明确的减产信号，各国仍在推进各项目的开发进程。节后锂辉石现货价格大幅下跌，成本支撑进一步下移。供需方面碳酸锂冶炼端无持续减产的迹象，进口增量预期兑现，需求端电池材料产量同比增速有所收窄，同时新能源汽车需求增速也有放缓迹象，库存维持高位，供需过剩的格局仍未缓解。预计在看到资源端明确成规模的减产信号前，碳酸锂价格维持相对偏弱的趋势。但须警惕近月合约持仓过高的风险。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及低价环境下供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【澳大利亚Ioneer旗下Rhyolite Ridge锂项目储量大增】外电6月2日消息，澳大利亚矿产公司Ioneer表示，其位于内华达州Rhyolite Ridge锂硼项目的矿石储量增加了四倍，其中近一半的矿产资源转化为储量。矿石储量已从2020年的6000万吨增至2.466亿吨，翻了两番。Ioneer补充说，该项目含有192万吨碳酸锂当量和768万吨硼酸当量，是世界上最大的锂硼储量。Ioneer计划在前25年的生产中优先考虑高硼矿，在低锂价格环境下，以最大限度地提高硼酸销售收入。Ioneer预测完成该项目的总资本支出为16.7亿美元。（上海金属网） 2、【龙蟠科技：签署超50亿元磷酸铁锂正极材料销售合同】龙蟠科技（603906）公告，公司控股孙公司锂源（亚太）与EveEnergyMalaysiaSdn.Bhd.（简称“EveEnergy”）签署生产定价协议。协议约定，预计将由锂源（亚太）及其关联企业自2026至2030年间合计向EveEnergy及其关联企业销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，且允许买方在满足提前通知期限的前提下在一定范围内调整预计需求量，具体单价由双方根据协议条款逐季度确定，如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售额超50亿元（最终根据销售订单据实结算）。（龙蟠科技）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-04 09:05

上海期货交易所2025年06月03日镍仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减镍单位: 吨上海国储天威 1312 0 中储大场 8861 -19 中农吴泾 0 0 上港云仓安达 1309 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中远海运临港 0 0 上海吉开伊 0 0 合计 11482 -19 江苏中储无锡 4191 0 常州融达 2617 0 合计 6808 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 宁波高新货柜 3748 0 合计 3748 0 总计 22038 -19

99qh06-03 15:28

【碳酸锂周报】碳酸锂原料持续下跌，未现成本支撑

大量黄金和关键矿产资产，包括锂、稀土和镍矿藏。（上海金属网） 3、【快讯】宁德时代在互动平台表示，公司在全固态电池上持续坚定投入，技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产。（宁德时代） 4、【ENAMI表示与力拓的锂合资企业将于2032年投产】外电5月26日消息，智利国有矿业公司ENAMI公司首席执行官Ivan Mlynarz周五表示，该公司与力拓在Altoandinos的锂业合作新项目计划于2032年启动生产，初期年产能为3.5万吨电池级金属锂，并在三年内逐步提升至7.5万吨。力拓将为该项目初始注资4.25亿美元，ENAMI表示，该项目将需要30亿美元的总投资。此前 ENAMI预计Altoandinos项目年产能为6万吨，而新研究显示其资源量超出预期，尤其是在La Isla盐滩区域。（上海金属网） 5、【刚果关键矿产协议谈判加速，6月底或达成"矿产换和平"计划】据《金融时报》5月26日报道，刚果民主共和国官员透露，该国有望在6月底前与美国达成关键矿产投资协议，同时推动结束卢旺达支持的东部叛乱。协议可能允许刚果的钨、钽、锡等矿产合法出口至卢旺达加工，作为美国斡旋的和平计划一部分。刚果矿业部长表示，该协议将帮助"实现合作伙伴多元化"，降低对中国矿产开发的依赖。但谈判仍面临重大障碍——刚果长期指控卢旺达每月走私数千万美元矿产，并支持M23叛军制造东部冲突。美国非洲事务高级顾问马萨德·布洛斯本月曾表示，正推动双方今夏签署和平协议，配套矿产开发计划拟引入西方数十亿美元投资。（格隆汇） 6、【绿电占比达98% 我国首个大型锂钠混合储能站投产】我国首个大型锂钠混合储能站——南方电网宝池储能站今日在云南投产。宝池储能站占地面积有5个足球场大小，装机容量达到400兆瓦时，每年可调节电量5.8亿度，相当于27万户居民一年的用电量，其中绿电占比高达98%。（央视新闻）工业品组吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货06-03 09:05

焦煤空头趋势不减-2025年5月30日申银万国期货每日收盘评论

电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.14%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。消息方面，马来西亚种植及原产业部长Johari Abdul Ghani表示，马来西亚将把地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20，目标是到2030年在其运输部门使用B30生物燃料。但马来西亚生柴落地仍存在较大不确定性，油脂基本面变动有限预计继续震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强运行。目前美豆种植工作进展较为顺利，根据USDA周度作物报告显示5月25日当周美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78%，此前一周为66%，去年同期为66%，五年均值为68%，美豆期价整体宽幅震荡。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。 065 航运指数集运欧线：EC小幅下跌，08合约收于2075.3点。盘后公布的SCFI欧线为1587美元/TEU，环比上涨270美元/TEU，反映6月初船司的提涨情况。在部分船司小幅提涨后，6月第二周船司线上大柜均价增至2560美元左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1750点，贴水当前06合约100-200点，包含市场对于6月后续运价的小幅上涨预期。08合约由于船司在运力投放未见调控，旺季迟迟未能启动，运价上方空间承压。由于逐渐临近传统旺季，同时6月第二周和第三周运力投放下降至25万TEU之下，预计船司仍有提涨行为，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-31 09:08

上海期货交易所2025年05月30日镍仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减镍单位: 吨上海国储天威 1312 0 中储大场 8880 -36 中农吴泾 0 0 上港云仓安达 1309 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中远海运临港 0 0 上海吉开伊 0 0 合计 11501 -36 江苏中储无锡 4191 0 常州融达 2617 0 合计 6808 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 宁波高新货柜 3748 -77 合计 3748 -77 总计 22057 -113

99qh05-30 15:34

内部起波澜，关税望缓和，商品多数反弹-2025年5月29日申银万国期货每日收盘评论

电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.63%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆菜油偏弱震荡，棕榈油收涨。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。受到美联邦法院阻止特朗普4月2日宣布的关税政策生效，油价走高提振棕榈油表现。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜油偏弱震荡，棕榈油收涨。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。受到美联邦法院阻止特朗普4月2日宣布的关税政策生效，油价走高提振棕榈油表现。 065 航运指数集运欧线：EC午后放量反弹，08合约再次回到2100点之上，收于2131点，上涨6.34%。周三午后马士基至鹿特丹wk24开舱，大柜报价2100美元，低于wk23报价，报价出来后价格迅速上涨，截至盘后大柜已升至2319美元，整体显示订舱尚可。目前其余船司6月上半月报价基本维持不变，6月船司线上大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1600多点，贴水当前06合约100-200点，包含市场对于6月后续运价的小幅上涨预期。08合约由于船司在6月和7月运力投放未见调控，且5月底6月初装载率较好的OA联盟继续增投运力，旺季迟迟未能启动，运价上方空间承压，由于逐渐临近传统旺季，预计船司仍有提涨行为，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-30 09:08

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