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阿根廷123

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【农产品早评】豆菜粕: 政策端扰动再现，菜系大涨
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计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比下降2.4%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，盘面破位下跌，等待企稳后再考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8110元/吨，下跌0.22%；基差：福建278（0），广东298（0），江苏258（-80），山东228（-10），天津188（10）。供给端：中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；荷兰合作银行：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%；咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；根据国家粮油信息中心，10月份我国进口大豆到港量仍然较高，叠加国庆节后油厂开机快速恢复，大豆压榨量连续两周超过210万吨，预计本周大豆压榨量保持在230万吨左右高位。需求端：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.8%。观点：中美谈判进展较为顺利，中国同意采购美豆，美豆盘面继续反弹，国内缺口预期缓解，四季度国内大豆供应超市场预期增加；美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。菜油：昨日菜油OI报报收于9470元/吨，涨11元/吨，涨幅0.12%；基差：广东600（2），广西430（32），江苏370（2），福建420（2）。供给端：加拿大总理近期表态称短期内不太可能取消对华关税，使得市场对中加关系改善的预期有所降温；预计10—11月菜籽到港规模有限；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；中加关系改善预期有所降温，短期震荡，后续关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-36（5），江苏-36（15），山东-6（5），天津44（45）。宏观消息：上周中美吉隆坡经贸磋商成果公布，双方就扩大农产品贸易等问题达成共识。供需数据：根据油厂压榨情况监测，10 月全国主要油厂大豆压榨量在 860 万吨左右，较 9 月下降较多，主要因为国庆假期油厂停机。当前油厂开机率重新恢复至高位，大豆周度压榨量保持在 200万吨以上，预计 11 月全月国内主要油厂大豆压榨量在 900 万吨左右。菜粕：现货基差，华东-31（-63），福建189（-23），广东109（-23），广西99（-23）。供需消息：中加领导人会晤并未导致油菜籽关税取消，菜粕01合约受此影响大幅上涨，菜粕现货跟盘上涨，油厂菜籽压榨全线停机，水产需求季节性减弱，菜粕市场维持供需两弱的僵持局面。观点汇总：近期豆菜粕运行节奏分化，豆粕基本面宽松供需加远期政策端可能有松口，或上行空间受限。菜粕阶段性供应紧张，中加贸易关系仍然存不确定性，进口菜籽缺口预期再次放大，供需加宏观层面利好共振下菜粕或偏强运行。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56泰铢/kg，环比未变；胶杯报价51.9泰铢/lg，环比-1.4泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14600元/吨，环比未变。供给端，近日泰国地区上量明显，昨日胶水价格显著下探，水杯差走阔，对应国内现货来说深浅格局有所变化。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。库存方面，本周库存正式由去库转累库，青岛地区累库幅度较大，深色供应开始出现过剩。总的来说，近期橡胶基本面及宏观均出现转弱趋势，胶价回调幅度较大，从库存数据来看季节性累库到来，胶价或继续受供需宽松的压制而向下调整。后续来看，10月进口数据是验证关键，而泰国产区天气较好及割胶积极性较强的背景下，预计上量幅度不低，关注胶杯下方48-49泰铢支撑如何，以及短期有无天气扰动。策略上，NR近月合约偏空看待，RU受低仓单支撑，短期深强浅弱的格局可能扭转，可尝试布局深浅反套头寸。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨，环比上期增加1.54万吨，增幅3.57%。保税区库存6.83万吨，降幅0.58%；一般贸易库存37.94万吨，增幅4.36%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.79个百分点，出库率增加0.79个百分点；一般贸易仓库入库率增加4.30个百分点，出库率减少1.49个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：今日天然胶乳现货市场报盘价格稳中下调，贸易商报盘积极性一般，期货盘面低位震荡，市场谨慎观望，海内外原料及成本价格高企，持货商降价出货意愿有限，现货报价表现抗跌，下游制品企业周初询盘情绪尚可，实单买盘维持谨慎，成交商谈。（隆众资讯） 3.机构消息：据第一商用车网初步统计，2025年10月份，我国重卡市场共计销售9.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆大幅增长约40%。截止到目前，重卡市场已经实现了七连涨，分别为4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份销量同比增长46%，8月份销量同比增长47%，9月份和10月份分别同比上涨83%和40%，4-10月份近七个月的平均增速高达39%。（第一商用车网）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.2元/kg，环比-1.13%；LH2601主力合约报价11735元/吨，环比-0.68%。供给端，周一集团放量出栏，环比上周五出栏量显著提升，市场供应较大。卓创数据显示，昨日样本内日度出栏19万头，环比上周五+14%。月度级别来看，10月出栏量超额完成，11月计划量较10月实际出栏量有所缩减，但我们预期11月实际出栏量仍然可能较高，在下行周期中养殖端有抢跑出栏的可能性。据涌益样本数据:2025年10月计划销售头数2607.5万头实际销售2756万头，完成率105.7%。11月计划销售2666万头总量环比10月实际销量下降-3.27%，日均持平。需求端，肥标差昨日窄幅震荡，整体看肥猪价阶段性见顶，后续有回落预期，需要注意11月是需求方面承上启下的节点。总的来说，上周末全国猪价弱势下探，市场情绪进一步降温，短期供应正常而需求承接力有限，猪市回归供过于求格局，预计近期猪价弱势运行为主。盘面来看，昨日01合约跳空低开后走高，以11700的收盘价对比12月现货来说，仍然具有升水，但基差转弱，说明盘面前期确实对现货下跌这一预期提前交易。后续策略，建议空单继续持有，现货弱势运行下盘面反弹动力较差，下方仍有空间。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场屠宰端订单量变动不大，屠宰企业采购相对顺畅，猪源够用，明日市场价格或窄幅调整。（涌益咨询） 2.机构消息：近期多数市场反馈二次育肥补栏积极性普遍转低，主要是前期涨价采购成本增加，加之栏位已有回升，抑制补栏情绪;出栏意愿有所增强，大猪价格下降，但短期价格若持续走跌，出栏节奏或将放缓，会继续观望后续大猪行情，择机再次出栏。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月3日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为279517头，较周五上涨3.85%。月初供应不减，且需求无有利支撑，价格持续下跌，预计明日价格有稳中偏弱预期。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区统货价格下滑0.2元/斤，统货当前主流成交2.8-3.0元/斤，统货成交价格比较难到3.0元/斤以上，客商采购趋于谨慎，多采购质量较好的货源；陕西产区主流价格稳定，库外收储已经进入尾声，库外多交易低质量货源，多以直接发市场为主，冷库继续入库，主要外来货源入库为主，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，产区陆续入库中，本周第三方咨询机构公布入库量数据，短期偏弱震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，市场看货采购客商较多，结合价格陈货比新货更受市场青睐；广东如意坊市场到货2车，新货市场接受度一般，客商按需采购；盘面偏弱震荡，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场业者在纸厂涨价带动下上调纸价100元/吨上下，市场业者保持涨价态度；生活用纸市场价格区间整理为主，整体交投氛围仍属平淡，市场情绪趋于谨慎状态；文化用纸市场货源供应充裕；受海外浆厂减产预期及估值低位影响，盘面反弹，随后偏强运行；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货3小时前
【有色早评】内外价差+铜铝比高，沪铝强势上涨
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。二、消息与数据 1、【Eramet阿根廷锂项目三季度产量增2倍产能达设计值 50%】法国Eramet旗下阿根廷 Eramine公司CentenarioRatones工厂三季度生产2080吨 LCE，为上半年产量的3倍，此前困扰项目的蒸发装置技术问题已完全解决。目前工厂产能利用率升至50%，较6月的10%大幅提升，计划未来6-9个月达成2.4万吨/年的满产目标。在2025年锂市场底部震荡、高库存压制价格的背景下，该项目产能持续爬坡将进一步补充全球盐湖锂供应，其低成本优势或加速高成本锂云母产能出清，为行业供需再平衡注入动力。（Eramet） 2、【六氟磷酸锂价格突破10万元/吨，行业企业迎市场机遇】经过价格深度调整后，六氟磷酸锂走出低谷，今年10月份，迎来一波快速拉升的行情。数据显示，10月31日六氟磷酸锂报10.75万元/吨，相较9月30日的6.10万元/吨，涨幅达到76.23%。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅对记者表示：“六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的重要组成部分，其价格上涨与市场需求提升、库存降低密切相关，六氟磷酸锂生产企业将直接受益于价格上行。”（证券日报）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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豆粕前期多单谨慎持有
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国继续大力度采购南美大豆的前提是巴西、阿根廷新季播种风调雨顺，明年二季度大豆能够顺利上市。倘若南美大豆供应生变，则美豆价格有望进一步打开上行空间。目前，太平洋海温异常指数显示呈现弱拉尼娜状态，虽然从趋势来看，四季度太平洋海温呈现中性的概率较大，但不排除弱拉尼娜也会给南美带去高温干旱。因此，需密切关注南美天气情况。海关总署的数据显示，2022年、2023年和2024年我国自美国的大豆进口量分别为1936.5万吨、1740.6万吨和2213.4万吨。本次中美吉隆坡经贸磋商，我国对美豆进口税率或由23%下降至13%。而13%的进口关税下，美豆并不具有性价比，商业购买可能仍无法进行。不过，有消息称，在中美元首会晤前夕，中粮集团购买了3船美国大豆，总计18万吨。采购量不大，却释放了一个信号，就是国内的确需要美国大豆补充供应缺口，后续也不排除继续采购，尤其是双方的关税额度已经较5月有所下降。成本传导后，大豆榨利有望通过“价涨补亏”的方式修复，预计豆粕价格偏强运行。综合来看，目前，豆粕市场处于“上有供应压力、下有成本支撑”的格局中，多空分歧拉大，市场资金表现谨慎。需求端，四季度为禽类、水产养殖传统旺季，叠加生猪和蛋鸡存栏量处于高位，饲料企业对豆粕的刚性需求支撑价格。供应端，中美贸易关系缓和改变了大豆的供应预期，进而影响豆粕价格。后续南美“天气市”有望拉开序幕，建议前期豆粕多单谨慎持有。套利方面，菜粕进入消费淡季，且目前库存高企，其价格上行空间受限，建议关注550~600元/吨之间的买豆粕2601合约卖菜粕2601合约的机会。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天08:50
上证暂别4000，黄金重拾大旗-2025年10月31日申银万国期货每日收盘评论
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口1.08万吨，环比减少30.8%、自阿根廷进口6948吨，环比增加63.4%。需求端，周度三元材料产量环比增加519吨至17766吨，周度三元材料库存环比增加629吨至18592吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1264吨至86303吨，周度磷酸铁锂库存环比增加1529吨至104347吨。库存端，周度库存环比减少2292吨至130366吨，其中下游环比减少2460吨至55275吨，中间环节环比增加770吨至41410吨，上游环比减少602吨至33681吨。近期供给端虽有扰动预期，但需求持续性良好，碳酸锂社库和仓单连续去库，原料端锂矿价格坚挺，逐步夯实价格支撑，抬升底部价格，宏观情绪回暖，短期价格仍或震荡偏强运行。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕偏弱运行。中美两国领导在韩国会谈后，美方决定取消对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并将24%的关税暂停期限延长一年，中方将也相应调整了反制措施。市场传闻中国已经采购三船美国大豆，美豆出口前景的改善，提振近期美豆表现。短期国内进口大豆供应充足、油厂压榨强劲，油厂豆粕胀库将使得价格反弹弱于外盘。中美贸易改善后期供应缺口风险下降，国内豆系交易重心将转移到进口成本逻辑。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。数据显示马来西亚10月产量环比增长，且市场对10月产量可能创历史同期新高的预期较强。印尼棕榈油协会也预计2025年该国产量将增长10%。与此同时，需求端出现阶段性转弱，印度排灯节采购旺季结束导致其进口需求放缓。中国近期的采购量虽有增加，但整体销区补库力度减弱。此外，市场对印尼B50生物柴油政策可能推迟的担忧，也削弱了未来的需求预期。在供增需减的格局下，产地累库预期增强，国内棕榈油商业库存也同步回升至60万吨以上，预计短期在产地压力下油脂仍将偏弱运行。【棉花】棉花：郑棉延续震荡偏强走势。新棉收购进入高峰期，收购价格基本不稳定。产业下游温吞难见明显起色，纺企采购整体稳健，仍以按单补库，随买随用为主。近期盘面有所上行，籽棉收购价格持续走强，一定程度上支撑盘面，预计棉价短期维持震荡偏强走势。【白糖】白糖：郑糖日内维持振荡。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。市场传闻带来的情绪影响已在盘面有所计价，预计短期郑糖维持区间震荡。 6）集运【集运欧线】集运欧线：EC盘中冲高回落，12合约收于1804点，下跌2.54%。盘后公布的SCFI欧线为1344美元/TEU，基本对应于11.03-11.09期间的欧线订舱价，周度环比上涨98美元，反映11月初现货的提涨。当前11月上半月大柜均价稳定在大概2200美元左右，整体以目前马士基11月上半月连续两周的开舱来看，价格节奏类似于今年6月的旺季提涨，大概率以半月度的提涨为主，若以每半月大柜提涨500美元计算，预计年底旺季仍有博弈空间，整体节奏上或并不流畅，重点关注后续船司提涨节奏幅度以及运力的调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货11-01 09:08
【农产品早评】中方同意未来3年采购美豆
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计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船1条，本周累计买船2条，上周国内棕榈油库存环比上升5.5%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，出口增幅明显下降，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，盘面破位下跌，等待企稳后再考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8168元/吨，上涨0.44%；基差：福建280（-14），广东290（-14），江苏230（-14），山东210（16），天津170（-24）。供给端：中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；荷兰合作银行：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%；咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；根据国家粮油信息中心，10月份我国进口大豆到港量仍然较高，叠加国庆节后油厂开机快速恢复，大豆压榨量连续两周超过210万吨，预计本周大豆压榨量保持在230万吨左右高位。需求端：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比上升2.15%。观点：中美谈判进展较为顺利，中国同意采购美豆，美豆盘面继续反弹，国内缺口预期缓解；美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。菜油：昨日菜油OI报收于9529元/吨，跌33元/吨，跌幅0.35%；基差：广东601（-4），广西401（-4），江苏371（-4），福建421（-4）。供给端：加拿大总理近日在马来西亚表示，预计将在韩国举行的亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议期间与中国领导人会晤，双方计划重点探讨深化中加贸易关系、在全球经济新形势下拓展多领域合作等议题；预计10—11月菜籽到港规模有限；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，中加领导人会晤预期对菜油形成压制，盘面破位下跌，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-44（-15），江苏-54（-15），山东-14（-15），天津16（-25）。宏观消息：昨日两国元首会晤，关于美豆采购暂未披露过多细节，外盘美豆高开低走，或表示对采购前景并不乐观。供需数据：本周国内豆粕市场基本面暂无明显变化，现货成交一般，价格跟盘小幅上涨。10 月 28 日，沿海地区 43%蛋白豆粕价格 2930～3070 元/吨，较前一日上涨 10～40 元/吨，较上周同期上涨 40～80 元/吨。上周油厂大豆压榨量较高，豆粕去库节奏放缓，预计短期内豆粕供应仍较为宽松。菜粕：现货基差，华东14（-31），福建204（-11），广东124（-11），广西114（-11）。供需消息：菜粕现货小幅下跌。菜粕市场暂无新指引，油厂菜籽菜粕库存维持极低水平，水产刚需随着气温下降持续减弱，压榨菜粕供需两弱，进口颗粒粕去库存节奏偏慢。市场关注后期澳籽到港供应及颗粒粕库存情况。观点汇总：近期连粕偏强运行，美豆遭遇回调，内外盘走势有所分化，主要是受宏观消息面影响，我们认为短期连粕可能维持偏强走势，需要关注最新的对外贸易政策变动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价53.3泰铢/lg，环比+0.05泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14800元/吨，环比未变。供给端，据泰国方面反馈，目前原料价格高企导致加工利润较差，工厂原料库存普遍不高，天气方面，近几日产区仍然有降雨扰动，南部收胶一般，但北部已有上量痕迹。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。库存方面，本周社库继续去化，降幅尚可，其中深色小幅下降，浅色去化较多，深浅强弱格局可能发生扭转，预计到11月中旬季节性累库会到来，重点关注近期到港情况。总的来说，在两国会谈结束后，市场交易宏观利多出尽，谈判结果不及预期，胶价受此拖累昨日回吐前天的涨幅，短期内可能是宽幅震荡的格局。从基本面数据表现上来看，橡胶供需现实偏紧，但国内进口量推算下或存在部分库存流向不明的问题，社库累库周期延后，需要重点关注10月、11月进口数据。 1.机构消息：截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%。其中青岛现货库存降1%；云南增0.2%；越南10#降3%；NR库存小计增加6.7%。中国浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%。其中老全乳胶环比增0.4%，3L环比降0.5%，RU库存小计降5.7%。（隆众资讯） 2.机构消息：半钢胎开工多延续稳定缺货再现。据了解，半钢轮胎生产企业开工表现较为平稳，近期随着黑龙江、内蒙等地降雪，雪地胎需求增加，近期工厂雪地胎订单较为集中，因整体雪地库存不足，目前加紧排产中，导致部分四季胎及外贸订单出现缺货情况。（隆众资讯） 3.宏观消息：美方将取消针对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。（商务部）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.58元/kg，环比-0.162%；LH2601主力合约报价11880元/吨，环比-2.5%。供给端，集团月底缩量出栏，散养户大猪惜售，营造猪源偏紧的氛围，关注11月计划出栏量，和11月月初是否继续缩量。需求端，由于养殖户大猪惜售，肥标差有进一步走强的趋势，终端来看昨日走货速度已经趋缓，高价抑制屠企收购意愿明显，不过预计随气温逐步降低，需求还是会保持环比增长。总的来说，短期猪市供需都有缩减，二育阶段性补栏至高位，对猪价刺激有限，猪价或在12.5元附近窄幅调整，后续存在看跌预期。盘面上，昨日01合约出现抢跑，供应后移逻辑对12月造成较大供给压力，我们01合约空单继续持有，下方空间犹可想象。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场二育补栏情绪转弱，屠企采购难度不大，计划基本够用。部分地区受近期涨价影响，下游销售难度增大，主动缩量。（涌益咨询） 2.机构消息：近期北方地区散户惜售情绪较重，标猪及大猪价格同步上行，导致标肥差变动不大，300斤左右的大猪较标猪高0.3元/斤左右，350斤较标猪高0.7元/斤;南方市场300斤左右的大猪较标猪高0.4-0.6元/斤左右，350斤较标猪高0.6-0.9元/斤，四川地区因近期标猪涨价明显而大猪价格变动不大，导致价差收窄，两广气温降低后，大猪需求提升，导致区域内标肥价差继续拉大。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月30日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为284450头，较昨日下跌2.57%。企业出栏压力相对缓和，二育散户有压栏惜售情绪，仍需关注养殖场的出栏进度以及二育进场的情绪。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区统货收购为主，货源供应量增加，货源总体质量比之前稍好，条纹货逐渐开始交易，成交价格稍高，栖霞新季富士80#一二级半货源3.2-3.5元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；西北产区多数货源已经下树，陆续订购中，陕西产区主流订货价格稳定，目前洛川等地尚未成交的货源普遍质量稍差，当前下树中后期，冷库陆续入库中，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，产区陆续入库中，下周第三方咨询机构公布入库量数据，维持震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，目前市场货源质量参差不齐，新旧货价差较大，当前市场交易仍以旧货为主，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货3车；盘面继续下行，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行，市场业者关注度增加，关注湖北纸厂出纸情况；生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投氛围平淡；文化用纸市场大稳小调，成交仍显平平；本周国内纸浆主流港口样本库存量为206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上升0.3%；本周下游开工，白卡纸环比+0.3%，双胶纸环比-0.3%，铜版纸环比+0.8%，生活纸环比-0.2%；受海外浆厂减产预期及估值低位影响，盘面反弹，随后偏强震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-31 09:05
上证4000点失而复得-2025年10月29日申银万国期货每日收盘评论
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口1.08万吨，环比减少30.8%、自阿根廷进口6948吨，环比增加63.4%。需求端，周度三元材料产量环比增加519吨至17766吨，周度三元材料库存环比增加629吨至18592吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1264吨至86303吨，周度磷酸铁锂库存环比增加1529吨至104347吨。库存端，周度库存环比减少2292吨至130366吨，其中下游环比减少2460吨至55275吨，中间环节环比增加770吨至41410吨，上游环比减少602吨至33681吨。近期供给端虽有扰动预期，但需求持续性良好，碳酸锂社库和仓单连续去库，原料端锂矿价格坚挺，逐步夯实价格支撑，抬升底部价格，宏观情绪回暖，短期价格仍或震荡偏强运行。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，巴西新季大豆播种有序推进，根据AgRural数据截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植率达到24%，高于前一周的14%和去年同期的18%。中美两国在马来西亚举行的经贸会谈取得良好进展，美豆出口前景改善美豆期价明显回升。国内方面，国内榨利欠佳抑制买船积极性，预计连粕短期震荡运行为主。【油脂】油脂：今日油脂明显走弱，根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%；出口方面，AmSpec数据显示马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加2.5%。棕榈油减产预期尚未兑现，10月马棕累库预期加强，印尼b50利空消息影响、印尼产量恢复超预期同时中美新一轮经贸谈判取得进展，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势。【棉花】棉花：郑棉延续震荡偏强走势。受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉短期维持震荡走势。国内方面，新棉收购进入高峰期，收购价格基本不稳定。产业下游温吞难见明显起色，纺企采购整体稳健，仍以按单补库，随买随用为主。近期盘面有所上行，籽棉收购价格近日来持续走强，一定程度上支撑盘面，预计棉价短期维持震荡偏强走势。【白糖】白糖：郑糖震荡偏强。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。昨夜市场传闻中国要求自10月27日起暂停所有糖浆和预混糖的进口。受市场情绪影响，预计郑糖短期下方支撑较强，近两日盘面已有所上行。 6）集运【集运欧线】集运欧线：EC偏强震荡，12合约收于1871点，上涨5.08%。周二MSK新开舱第46周，大柜报价2200美元，环比调降150美元，价格节奏类似于今年6月的旺季提涨，在装载承压的情况下，较难实现连续提涨。近期HPL、CMA、OOCL、MSC、ONE和HMM等多家船司均不同程度调降11月上半月运价，目前第45周线上大柜均价基本稳定在2200美元左右。目前来看处于年底传统旺季挺价期，参照今年夏季旺季马士基的挺价节奏，年底旺季或仍有可博弈的空间，关注后续船司提涨节奏及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-30 09:08
【农产品早评】橡胶：深色现货b结构收敛，宏观转暖带动胶价上扬
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计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比上升5.5%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，出口增幅明显下降，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，盘面破位下跌，等待企稳后再考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8132元/吨，下跌0.61%；基差：福建294（24），广东304（4），江苏244（24），山东194（-16），天津194（34）。供给端：咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位，10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：据美国大豆协会和美国大豆出口理事会等美国大豆行业组织提供的信息，目前美国没有对华销售新作大豆，预计未来几周也不会有任何大豆装船；美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比上升2.15%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，中美关系有缓和预期，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9525元/吨，跌195元/吨，跌幅2.01%；基差：广东605（25），广西405（35），江苏375（35），福建425（25）。供给端：加拿大总理近日在马来西亚表示，预计将在韩国举行的亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议期间与中国领导人会晤，双方计划重点探讨深化中加贸易关系、在全球经济新形势下拓展多领域合作等议题；预计10—11月菜籽到港规模有限；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，中加领导人会晤预期对菜油形成压制，盘面破位下跌，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-29（-4），江苏-39（6），山东1（6），天津41（16）。供需数据：10 月 24 日，全国主要油厂进口大豆库存 807 万吨，周环比下降 4 万吨，月环比上升 37 万吨，同比上升 194 万吨，较过去三年均值上升 368 万吨;豆粕库存 105 万吨，周环比上升 9 万吨，月环比下降 12 万吨，同比下降 2 万吨，较过去三年同期均值上升 36 万吨。菜粕：现货基差，华东14（-31），福建204（-11），广东124（-11），广西114（-11）。供需消息：菜粕现货小幅下跌。菜粕市场暂无新指引，油厂菜籽菜粕库存维持极低水平，水产刚需随着气温下降持续减弱，压榨菜粕供需两弱，进口颗粒粕去库存节奏偏慢。市场关注后期澳籽到港供应及颗粒粕库存情况。观点汇总：近期粕价偏强反弹，我们认为这轮豆类的上涨可能还是反弹居多。宏观上，谈判有释放缓和信号，增加了四季度美豆进口的可能。供需上，后续国内到港会陆续减少，豆粕迎来库存拐点，但整体还是达不到缺口状态，后续可能是供需双增的局面，豆粕可能是震荡偏强的格局，但彻底反转还缺乏一些核心驱动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.5泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价53.25泰铢/lg，环比-0.1泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14800元/吨，环比+100元/吨。供给端，据泰国方面反馈，目前原料价格高企导致加工利润较差，工厂原料库存普遍不高，天气方面，近几日产区仍然有降雨扰动，南部收胶一般，但北部已有上量痕迹。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。总的来说，当前橡胶处于强现实延续+弱预期暂未兑现的格局中，外围宏观环境转暖，胶价短期或偏强运行。从基本面数据表现上来看，橡胶供需现实偏紧，但国内进口量推算下或存在部分库存流向不明的问题，社库累库周期延后。从宏观角度，近期对外贸易谈判初步结果或较为乐观，国内商品反内卷情绪再起，对橡胶来说当前宏观氛围较好。 1.机构消息：商务部等5部门:整治“内卷式”竟争，建立公正平等、创新自由的营商环境。金十数据10月29日讯，商务部等5部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》。《方案》提到:规范市场秩序。统筹考虑线上线下、商品服务等不同业态特点，制定合理的支持政策和监管标准，整治“内卷式”竞争，建立公正平等、创新自由的营商环境。构建以信用为基础的新型监管机制，强化知识产权保护，健全消费者投诉处理和监督评价机制，推动企业诚信经营消费者放心消费。（金十数据） 2.胎企消息：10月28日，赛轮轮胎发布2025年第三季度业绩报告。该公司当季营收突破100亿元，创单季历史新高，同比增长18%。归母净利润‌为10.41亿元，同比略有下滑，但环比增长31.35%。分析指出，今年第三季度，赛轮轮胎经营业绩显著回升，呈现向好发展趋势。（轮胎世界网） 3.宏观消息：周二公布的数据显示，美国截至10月20日当周红皮书商业零售销售年率上升5.2% ，前值为上升5%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.6元/kg，环比+0.72%；LH2601主力合约报价12185元/吨，环比+0.21%。供给端，近期养殖端出栏进度趋缓，集团配合现货上涨行情下缩量出栏，预计月末月初这种情况可能持续，但总体看猪源并不缺乏。需求端，北方地区由于气温下降导致走货加速，但肥标差高点已过开始回落，下一轮腌腊旺季需等到11月冬至。总的来说，目前生猪市场短暂的出现供弱需强格局，现货持续上涨，二育积极性亦高。后续来看，临近10月末二育已补栏至高位，短期补栏情绪可能回落，预计月初缩量结束市场恢复正常供应节奏后，现货会有明显的转弱，重点关注二育销量、肥标价差等数据，策略上建议逢高布空LH2601合约。二.消息与数据 1.机构消息：月底两广地区供应节奏不快，导致屠宰厂收猪略有难度，支撑猪价上调。其余地区屠宰厂整体收购无较大阻力，计划基本够。预计明日北方市场猪价或窄调为主，南方部分地区或仍有偏强预期。（涌益咨询） 2.机构消息：本周市场仔猪价格有所上涨，一是因为部分地区散户有低价补栏意向，询价增多。加之受近期猪价反弹影响报价上调，涨幅多在10元/头。（涌益咨询） 3.猪企消息：上市猪企9月销量同比上升16.8% 正邦科技、立华股份销量增速靠前。近期，生猪养殖企9月的销售数据陆续披露。面包财经研究员在剔除部分数据披露不全的上市猪企后，以沪、深两大交易所主要上市生猪养殖企业为样本，分别统计其生猪销售收入、销量。统计结果显示，2025年9月生猪养殖企业合计实现生猪销量1404.91万头，同比上升16.8%，环比下降7.55%。其中，牧原股份居首，销量达557万头，温氏股份、新希望的销量超过130万头。同比增速方面，正邦科技、立华股份的增速超过50%。收入方面，生猪养殖企业9月合计实现收入203.7亿元，同比下降21.08%，环比下降13.4%。多数企业9月收入同比下滑，其中金新农、京基智农、天康生物降幅居前。（面包财经）苹果苹果：山东货源供应量增加，货源总体质量比之前稍好，近期贸易商采购积极性提高，有部分客商倒筐采购，栖霞地80#以上一二级半货源3.2-3.5元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大；西北产区多数货源已经下树，陆续订购中，陕西产区主流订货价格稳定，目前洛川等地尚未成交的货源普遍质量稍差，当前下树中后期，冷库陆续入库中，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，利多因素集中发酵，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，市场对于后期存储苹果质量担忧加剧，基本面仍偏强，叠加交割上利多发酵，预计短期仍偏强，后期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货6车，客商按需采购；盘面在大跌后小幅反弹，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主；生活用纸市场价格平稳运行，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场以稳为主，成交改善有限；受宏观转好及海外浆厂减产预期影响，盘面反弹，随后宽幅震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。求真/科技/细节/无界 ▇ 扫码加入我们！混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-30 09:06
棕榈油承压运行
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自10月以来，受马棕油库存持续累积、阿根廷豆油产量增长等因素影响，棕榈油价格持续下跌。马棕油去库周期将至 9月马棕油产量为184.116万吨，环比减少0.73%，同比增加1.06%；出口量为142.758万吨，环比增加7.69%，同比减少8.48%。根据MPOB数据，10月前20日马棕油产量环比大增10.77%，市场减产预期落空。ITS出口高频数据显示，10月1日—25日马棕油出口128.38万吨，环比减少0.36%，出口表现偏弱。9月马棕油库存为236.10万吨，处于近5年来最高水平。从历史规律来看，马棕油将在11月进入去库周期。图为马棕油产量（单位：万吨）图为马棕油出口量（单位：万吨）图为马棕油库存（单位：万吨）印尼方面，据GAPKI数据，2025年1—7月印尼棕榈油累计产量为3058.8万吨，同比增加11.11%；累计消费量为1430.6万吨，同比增加5.89%。近3个月印尼棕榈油国内月均消费量超过200万吨，月均出口量超过250万吨，尚未出现累库迹象。受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%。总需求下降 9月阿根廷推行出口免税政策，直接导致短期油脂价格迅速下跌、需求预期转弱。9月底，印度从阿根廷采购了30万吨豆油，印度贸易商预计10月豆油进口量在45万吨以上，而棕榈油进口量将下降至60万吨。2025年前9个月，印度累计进口棕榈油561.86万吨，环比减少12.29%；累计进口豆油356.57万吨，环比增加27.51%。当前，印度进口食用油堆积在港口，后续补库需求有限。图为印度植物油港口库存（单位：万吨） 10月24日，国内豆棕价差为-928元/吨，处于近5年同期最低水平。豆棕价差自去年7月以来持续倒挂，棕榈油性价比不佳，市场份额被其他油脂挤占，下游消费以刚需为主。图为国内棕榈油消费量（单位：万吨）除了印度、中国的棕榈油需求下降外，欧盟的环保政策也抑制了其棕榈油需求。今年全球棕榈油市场呈现传统消费国需求减少，非洲、美洲等地区需求增加，总需求下降的特点。总结短期来看，受马棕油累库、阿根廷豆油产量增加、需求乏力等因素影响，棕榈油期货价格仍将承压运行。后续需重点关注主产国产量和库存数据，同时也需留意今年9月回归的拉尼娜现象对全球棕榈油供应的影响。中期来看，受供应收紧、马棕油进入去库周期等因素影响，棕榈油期货价格存在上涨的可能。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网10-30 08:50
上证4000点浅尝辄止-2025年10月28日申银万国期货每日收盘评论
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口1.08万吨，环比减少30.8%、自阿根廷进口6948吨，环比增加63.4%。需求端，周度三元材料产量环比增加519吨至17766吨，周度三元材料库存环比增加629吨至18592吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1264吨至86303吨，周度磷酸铁锂库存环比增加1529吨至104347吨。库存端，周度库存环比减少2292吨至130366吨，其中下游环比减少2460吨至55275吨，中间环节环比增加770吨至41410吨，上游环比减少602吨至33681吨。近期供给端虽有扰动预期，但需求持续性良好，碳酸锂社库和仓单连续去库，原料端锂矿价格坚挺，逐步夯实价格支撑，抬升底部价格，宏观情绪回暖，短期价格仍或震荡偏强运行。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡走强，最新出口检验报告显示，截至2025年10月16日的一周，美国大豆出口检验量为1,474,354吨，高于市场预期区间，较一周增长45%。巴西新季大豆播种有序推进，根据AgRural数据截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植率达到24%，高于前一周的14%和去年同期的18%。中美两国在马来西亚举行的经贸会谈取得良好进展，美豆出口前景改善美豆期价明显回升。国内方面，市场对于中美会谈表现较为平淡，国内榨利欠佳抑制买船积极性，预计连粕短期震荡运行为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%；出口方面，AmSpec数据显示马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加2.5%。棕榈油减产预期尚未兑现，10月马棕累库预期加强，同时中美新一轮经贸谈判取得进展，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势。【棉花】棉花：郑棉延续震荡走势。受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉短期维持震荡走势。国内方面，新棉收购进入高峰期，收购价格基本不稳定。产业下游温吞难见明显起色，纺企采购整体稳健，仍以按单补库，随买随用为主。近期盘面有所上行，籽棉收购价格近日来持续走强，一定程度上支撑盘面，预计棉价短期维持震荡偏强走势。【白糖】白糖：郑糖日内上行。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。昨夜市场传闻中国要求自10月27日起暂停所有糖浆和预混糖的进口。受市场情绪影响，预计郑糖短期下方支撑较强，日内已有所上行。 6）集运【集运欧线】集运欧线：EC震荡，12合约收于1788.3点，下跌0.66%。MSK新开舱第46周，大柜报价2200美元，环比调降150美元，价格节奏类似于今年6月的旺季提涨，在装载承压的情况下，较难实现连续提涨。近期HPL、CMA、OOCL、MSC、ONE和HMM等多家船司均不同程度调降11月上半月运价，目前第45周线上大柜均价在2200美元左右，市场估值空间较难打开。目前来看处于年底传统旺季挺价期，在运力调控相对有限的情况下，市场对于年底旺季空间仍相对谨慎，整体市场运行并不流畅，短期更多延续震荡格局，关注后续船司提涨及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-29 09:08
【农产品早评】苹果：交割博弈利多发酵，近月合约放量突破
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计10月排灯节过后采购需求将持续下降；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比上升5.5%。观点：GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估；印尼B50能否按期执行受到一定质疑；马来高频数据显示10月产量继续增加，出口增幅明显下降，库存压力仍存；印度排灯节进口需求基本释放，国内11月买船偏多，近月供应增加，短期承压，盘面破位下跌，等待企稳后再考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8182元/吨，下跌0.63%；基差：福建270（-4），广东300（-4），江苏220（-4），山东210（36），天津160（6）。供给端：咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%；IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位，10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：据美国大豆协会和美国大豆出口理事会等美国大豆行业组织提供的信息，目前美国没有对华销售新作大豆，预计未来几周也不会有任何大豆装船；美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比上升2.15%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，美国生柴政策仍有反复，中美关系有缓和预期，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9730元/吨，跌24元/吨，跌幅0.25%；基差：广东580（-2），广西370（-12），江苏340（-2），福建400（-22）。供给端：预计10—11月菜籽到港规模有限；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降2.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-25（-3），江苏-45（-13），山东-5（-123），天津25（-33）。供需数据：10 月 24 日，全国主要油厂进口大豆库存 807 万吨，周环比下降 4 万吨，月环比上升 37 万吨，同比上升 194 万吨，较过去三年均值上升 368 万吨;豆粕库存 105 万吨，周环比上升 9 万吨，月环比下降 12 万吨，同比下降 2 万吨，较过去三年同期均值上升 36 万吨。菜粕：现货基差，华东14（-31），福建204（-11），广东124（-11），广西114（-11）。供需消息：菜粕现货小幅下跌。菜粕市场暂无新指引，油厂菜籽菜粕库存维持极低水平，水产刚需随着气温下降持续减弱，压榨菜粕供需两弱，进口颗粒粕去库存节奏偏慢。市场关注后期澳籽到港供应及颗粒粕库存情况。观点汇总：近期粕价偏强反弹，我们认为这轮豆类的上涨可能还是反弹居多。宏观上，谈判有释放缓和信号，增加了四季度美豆进口的可能。供需上，后续国内到港会陆续减少，豆粕迎来库存拐点，但整体还是达不到缺口状态，后续可能是供需双增的局面，豆粕可能是震荡偏强的格局，但彻底反转还缺乏一些核心驱动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价53.35泰铢/lg，环比+0.2泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14700元/吨，环比-50元/吨。供给端，近两日泰国地区陆陆续续出现降雨扰动，虽雨量不大，但对割胶工作有所影响，昨日原料胶水胶杯均有所反弹，关注后续上量后的原料是否能继续坚挺。需求端，本期轮胎开工环比上行，半钢全钢均表现偏强。据隆众讯，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点。总的来说，近期橡胶基本面供需情况偏紧，宏观氛围转暖，短期胶价可能偏强运行。从中期角度，四季度产区上量以及外需较弱的利空还是存在，压制橡胶上行空间，我们认为胶价或保持区间内震荡的可能性高。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.22万吨，环比上期减少0.53万吨，降幅1.20%。保税区库存6.87万吨，降幅1.29%；一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.05个百分点，出库率减少2.61个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.89个百分点，出库率减少0.54个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：胶价区间震荡，交易情绪谨慎。原料价格持续高位运行，成本支撑较为坚挺，持货商低价出货意愿不强，下游企业多按需采购，择低少量补货，市场交易情绪谨慎，短时宏观市场氛围偏好，预计胶价维持偏强整锂。（隆众资讯） 3.宏观消息：根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.51元/kg，环比+2.54%；LH2601主力合约报价12160元/吨，环比-1.38%，期现表现出比较极端的分歧。供给端，供给端养殖户缩量抗价情绪保持，集团场月末放慢出栏节奏，前面出栏节奏加速给了近两周出栏节奏放缓的空间。需求端，肥标差来看，近几日肥标差有转弱迹象，可能第一轮腌腊灌肠结束了或者说表现的不够明显。后续预期来看，未来两周出栏量不会特别大，需求中性且随天气渐凉北方还有好转的预期，均价或偏强运行。总的来说，短期内生猪市场存在供需错配，月末及下月初集团可能有缩量计划，需求端随天气转凉将加速终端走货，现货或维持偏强格局。但从四季度整体来看，11月12月出栏压力仍然较大，现货可能还没见底，随本轮二育开始出栏后，生猪市场供过于求格局将加剧，供应后移带来的矛盾将显化，策略上关注现货见顶后右侧沽空01合约的机会。二.消息与数据 1.机构消息：猪价持续走高，屠企采购顺畅度一般，但计划量有限，多数企业计划基本够用。预计明日猪价或有稳有强。（涌益咨询） 2.机构消息：近期二育再度入场，补栏积极性较强。但二育整体出栏积极性一般，预期出栏时间多在11-12月。今日猪价涨至高位后，部分区域二育补栏有所减缓。多数区域栏舍利用率目前在5-7成不等。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为300871头，较昨日下跌1.32%。部分地区企业有所缩量，加之标肥价差有进一步走扩预期，因此二育散户有压栏惜售情绪，现部分地区月度计划完成情况尚可。（钢联农产品）苹果苹果：山东货源供应量增加，货源总体质量比之前稍好，近期贸易商采购积极性提高，有部分客商倒筐采购，栖霞地80#以上一二级半货源3.2-3.5元/斤，统货主流价格2.6-3.0元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大；陕西产区主流订货价格稳定，目前洛川等地尚未成交的货源普遍质量稍差，当前下树中后期，冷库陆续入库中，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，利多因素集中发酵，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，市场对于后期存储苹果质量担忧加剧，基本面仍偏强，叠加交割上利多发酵，预计短期仍偏强，后期关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货1车，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货2车，价格暂稳运行；近期跌幅较大，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动减弱，价格上调后以促进成交为主；生活用纸市场价格区间震荡，场内整体交投氛围平静，市场观望情绪较浓；文化用纸工厂生产变化不大，市场货源供应充裕；受宏观转好及海外浆厂减产预期影响，盘面反弹，随后宽幅震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-29 09:06

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