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行情暂歇，商品股市集体回调 -2024年5月8日申银万国期货每日收盘评论

里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到5月5日24/25年度美豆播种进度为25%，较上周加快7个百分点，去年同期为21%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调难以达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3195点，收涨3.53%。受地缘端影响，近远月表现继续分化，远月合约盘中波动较大，06合约相对偏强，短期关注地缘端变化对盘面的影响。运价方面，三大联盟均已提涨5月15日起的运价，平均运价大概在2800/5000，相比5月1日运价上涨500/1000，测算下来对应的SCFIS为3200多点，基本与目前盘面06合约估值相近，当下长协货量仍较为积极，关注后续货量情况对6月船司提涨的影响。根据历年欧线运价季节性的变化，在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，预计06波动区间为2700-3200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-09

科尔多涅博士维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变

和上周预测值持平。 2023/24年度阿根廷大豆产量预测值也维持不变，仍为5100万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-09

短期将延续高位震荡走势

产量增长超过其他国家，但墨西哥、中国和阿根廷产量较低，全球矿产白银供应量下降630万盎司，至8.3亿盎司。世界白银协会发布的《2024年世界白银调查》报告显示，由于墨西哥产量萎缩，2024年世界矿山白银产量将继续下降约1%。2023年白银供需缺口为1.843亿盎司，预计2024年将达到2.153亿盎司。综上，笔者认为，白银在工业应用领域的需求正在高速增长，全球白银供应相对稳定，导致市场上出现了结构性供不应求状况。且这种供需失衡状态短期内很难缓解，甚至有可能进一步加剧。因此，全球白银的供需缺口值得投资者高度关注，这不仅关系到白银价格的波动，也将对多个领域产生深远影响。虽然市场存在不确定性，但白银的基本面依然强劲。工业领域，尤其是光伏产业的白银需求增量，将成为影响白银价格走势的关键因素。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

油脂反弹高度有限

遇寒潮，俄罗斯和美国冬小麦产区偏干旱，阿根廷玉米产区受到害虫和干旱影响，巴西南里奥格兰德州暴雨影响大豆收割和物流，以及美豆种植进度可能因降雨少而进一步放慢。本周六美国农业部将公布5月供需报告，市场预估旧作美豆库存略降，新作库存升至4亿蒲式耳以上，下调2023/2024年度南美大豆产量。板块间强弱转换尽管目前沿海产区和内陆销区菜油出货均比较困难，近月菜籽到港也比较多，但国内油脂板块中菜油走势仍偏强，盘面更多交易未来的减产预期，以及俄罗斯菜油进口量下降。2023年我国进口俄罗斯菜油占全部进口量的60%以上，由于中欧班列运费补贴减少，以及国内银行的支付问题，今年进口俄罗斯菜油将会减少，但下降幅度具有不确定性。另外，4月中下旬加拿大菜籽产区土壤墒情有所改善，但降雨量仍处于历史同期偏低水平，在新作菜籽减产证伪之前，市场交易逻辑未变。棕榈油产地复产情况较好。据MPOA预估，4月马来西亚棕榈油产量环比增加10%，高于历史均值（4.89%）。本来4月9日前是开斋节，且4月工作天数比3月少，棕榈油产量应该减少，但目前机构预估却不减反增，说明天气改善后，棕榈油产量恢复较好。有机构预估4月马来西亚棕榈油库存下降至160多万吨，但从5月初的船运商检数据看，出口呈现季节性下降趋势，4月底将是库存拐点，关注即将公布的MPOB报告。图为广东一级大豆油和24°棕榈油现货价差（单位：元/吨）近月豆油面临供应压力，需求开始被棕榈油替代。预估5月进口大豆到港900万吨，6月1120万吨，7月1000万吨。近期华南豆油价格高于棕榈油价格后，调和油中棕榈油的比例再度上调至90%以上（此前调和油中棕榈油的比例仅30%左右），7月底前国内豆油将呈现累库模式，豆油和棕榈油2409合约价差触及320元/吨后开始回落。进口利润改善本周盘面价格上涨后，进口油料压榨以及进口油脂利润改善，国内油脂油料采购加快。上周国内采购22船大豆，周度采购量较大。节前一周成交5船棕榈油，本周一成交5船棕榈油，周二成交8船，5月棕榈油采购加快，产地也有卖货意愿。同样，由于阿根廷大豆处于收割阶段，阿根廷豆油价格相对偏弱，周一国内收储成交1船豆油，周二成交4船。周一晚间，成交不止3船菜籽，另外还有一些迪拜和俄罗斯毛菜油成交。节后油脂板块反弹，主要受美联储降息预期，以及天气因素的支撑。不过，4月开始产地棕榈油产量表现持续较好，因此本轮油脂反弹上方空间有限。如果后续新作菜籽减产不及预期，北美大豆实际供应高于市场预估，盘面价格将再度回落。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

豆粕拉开上涨序幕

质，还可能损害道路，从而造成出口延迟。阿根廷大豆优良率环比下降，收割进度慢于往年，使得阿根廷大豆产量可能低于预期。新作美豆正处于播种期，但播种进度慢于往年，并不利于后期生长。据美国农业部每周作物生长报告，截至5月5日当周，美豆播种率为25%，低于市场预期的28%，低于去年同期的30%的水平。国内需求有望转好近几个月来，国内生猪价格裹足不前，鸡蛋价格“跌跌不休”，养殖利润下降，豆粕需求较差。市场看空豆粕后市，不论是贸易商还是饲料厂对豆粕都维持偏低的库存水平，大多采取边用边采。加之节日期间进口到港量增加，大豆压榨生产正常，因此最近一周，油厂大豆库存和豆粕库存量均出现明显增加。据统计，截至5月3日当周，大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比增加96.46万吨，增幅29.91%；豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，增幅7.49%，同比增加23.42万吨，增幅80.51%。但随着美豆期货大幅走高，饲料厂和贸易商看空观点可能转变，从而加快补库步伐，豆粕需求将阶段性转好。另外，随着气温升高，水产养殖启动，水产饲料需求增加，豆粕消费增加了新的渠道。油脂偏弱提振豆粕豆油和豆粕价格一般有较强的“跷跷板效应”。随着主产国进入增产周期，棕榈油持续偏弱运行，拖累油脂板块整体偏弱。另外，目前是油脂需求相对淡季，豆油价格走势偏弱。这在一定程度上支持豆粕保持坚挺。综上所述，巴西大豆产区出现洪灾，美豆播种延迟以及天气存在不确定性，使得美豆基本面利多仍存。加之国内下游企业补库，增加短期需求。因而，豆粕期货涨势有望延续。（作者单位：金期投资）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

周期复苏渐显，商品整体飘红 - 2024年5月7日申银万国期货每日收盘评论

里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%，较上周加快10个百分点，去年同期为16%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3098.9点，收涨3.16%。受地缘端影响，近远月表现继续分化。据财联社消息，哈马斯同意由斡旋方提出的加沙地带停火协议草案，以色列战时内阁决定继续在拉法展开行动，午后CCTV国际时讯报道以色列国防军已经攻占了加沙地带拉法口岸的巴勒斯坦一侧，近月受此影响补跌，短期关注地缘端变化对盘面的影响。运价方面，三大联盟均已提涨5月15日起的运价，平均运价大概在2800/5000，相比5月1日运价上涨500/1000，测算下来对应的SCFIS为3215.6点，基本与目前盘面06合约估值相近，当下长协货量仍较为积极，关注后续货量情况对6月船司提涨的影响，预计06波动区间为2700-3200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-08

节后开门红 -2024年5月6日申银万国期货每日收盘评论

里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%，较上周加快10个百分点，去年同期为16%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3100.9点，远月相对偏弱。最新一期的SCFIS欧线为2208.83点，较上期上涨1.5%，连续两期上涨，对应于4月底5月初的离港结算价，已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点，已近一个月处于贴水中，短期关注对于06合约估值的影响，预计远月合约受此影响相对较小。船司继续提涨运价，达飞和赫伯罗特公告5月中旬的提涨，达飞将远东至欧线提涨至2700/5000，赫伯罗特调整至2100/4100，平均较5月初运价提涨450/1000。地缘端，据央视新闻报道，当地时间6日，以国防部长加兰特与美国防部长通话，称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议，在此情况下以色列将在拉法展开军事行动，关注地缘变化对于近远月的分化影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-07

阿根廷大豆收获进度为36%，比五年均值落后12%

物交易所(BAGE)称，截至5月1日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为36.2%，比一周前提高10.7%，比五年同期均值落后12个百分点。已经收获的大豆产量为2032万吨，平均单产为3.27吨/公顷。大豆作物状况略微下滑。评级差劣的比例25%(一周前24%，去年同期57%);优良率为29%(上周30%，去年同期4%);评级一般的比例为46%(46%，39%)。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为84%，一周前82%，去年同期53%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5100万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3000万吨或143%;收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。美国农业部在4月11日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，和3月份预测持平，高于上年的2500万吨。 4月11日，罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，为5000万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-06

灵活运用政策工具，加快专项债发行-2024年4月30日申银万国期货每日收盘评论

进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘反弹，主力06收于2982.6点，收涨5.08%。最新公布的SCFIS欧线为2175.94点，环比上涨41.09点，对应5月船司的第一轮提涨，预计仍有空间。近期长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货和长协谈判影响，8月和12月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-01

地产继续发力，股强债弱延续-2024年4月29日申银万国期货每日收盘评论

进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：长假效应影响，周一EC偏弱运行，远月10和12合约尾盘跌停，近月受船司提涨影响，相对抗跌，主力06收于2784.3点，收跌3.28%。盘后公布SCFIS欧线为2175.94点，环比上涨41.09点，对应2404合约交割结算价为2152.9点。近期长协货量积极加上船司停航缩舱控制运力供给，支撑5月运价提涨，关注五一节假日影响结束后21周左右货量走弱风险对运价预期的影响。在剔除2020、2021、2022连续三年运价的大幅波动期后，从2016年-2023年期间，由于受欧洲节假日出货和长协谈判影响，8月和12月通常都对应着传统的旺季，运价相对高于5月运价。节前注意风控，预计06波动区间为2000-2900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-30

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