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股指4连阴，商品跟随下跌——2024年2月2日申银万国期货每日收盘评论
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棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹，但基本面不支撑持续上涨，南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周五早盘EC盘中跳水，多个合约跌幅超10%，打破1月23日以来近两周的窄幅震荡。除主力04合约外，基本已回吐红海事件以来的涨幅，04合约收于1701.5点，下跌10.59%。成交量明显放大，04合约成交量增至4.54万手，环比增加3.3万手，持仓量2.36万手，环比减少2778手。周五盘面主要还是受到巴以可能停火消息的扰动，红海事件作为巴以冲突的外溢，若冲突缓和则集装箱绕航好望角的现状将得到改善，目前市场还在跟踪的缺船、缺箱、港口拥堵等供应链风险事件发生概率将下降，整体今年的运价中枢在供需失衡的格局下也会进一步下降。短期，主要是地缘事件对于情绪端和市场预期的影响，关注后续事件进展。盘后最新公布的SCFI欧线为2723美元/TEU，环比下降4.82%，基本符合预期，节前在地缘扰动、春节淡季和长假资金避险等多个因素的扰动下，预计整体仍将偏弱，风险点关注盘面基差回归和市场流动性情况，操作上前期空单可择机部分止盈离场，EC2404预计波动区间为1600-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-02-03
股指4连阴，商品跟随下跌
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棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹，但基本面不支撑持续上涨，南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周四EC2404盘中宽幅震荡，收于1910.2点，上涨0.41%。随着市场陷入震荡，逐渐临近春节假期，近期市场流动性明显下降，周四04合约成交量降为1.24万手，环比减少8395手，持仓量2.64万手，环比减少899手。春节前后货代等公司逐渐停工放假，出货需求相应转淡，同时根据历史数据来看，2-4月也均处于集运的季节性淡季，运价多以回调为主，但目前盘面继续深度贴水现货，周四贴水扩大至1585.85点，由于现货指数的滞后性，资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。随着逐渐临近春节假期，流动性风险增加，前期空单可择机止盈离场，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-02-02
【农产品早评】苹果：走货环比好转，交割博弈加剧
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月份，幅度上可能继续大幅下滑的可能性。阿根廷这边总体天气尚可，优良率处于高位，阿根廷大概率问题不大。需求端，还没有看到好转迹象。总体偏弱。苹果苹果：本周全国主产区苹果冷库库存量为 809.43 万吨，库存量较上周较上周减少 39.47 万吨，走货环比有所增加，同比低于去年峰值；春节备货进入节前第二周的时间，备货呈现西强东弱的局面，受降雪预报影响，库内已包装货源积极发货，电商发货量也有所增多，果农货价格仍处于偏弱运行的趋势；销区情况来看，周内市场礼盒类以及箱装货源成交增多，走货稍有好转；销区库存较大，礼盒价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货暂无到货，临近年底，备货基本结束，物流陆续停运，发货少量，部分持货商让利出货；广东市场今日暂未到货，市场价格以稳为主，外地客商陆续返乡，以冷库及档口出货为主；目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成，下游囤货积极性不强，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差650元/吨，市场整体交投情绪欠佳；本周国内纸浆显性库存环比小幅下跌，四大白纸产量和库存环比小幅下跌，四大白纸表需环比小幅增加；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6610元/吨维持稳定。国内方面临近春节备货高峰期已经过去，终端采购以随材随用刚需补库为主，前段时间由于国内消费并不及预期那样差，叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松，需求一般的局面，预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花奎屯市场棉花价格基本稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力29价格16700元/吨以上，奎屯市场棉花座存供应充足。截至1月29日，织厂订单天数11.6天，环比降低1.4天，同比降低5.9天。纯棉纱厂负荷50.3%，同比提高14%，环比提高0.1%。全棉坯布工厂负荷52.8%，同比提高28.7%，环比降低2%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近，但本周织厂订单量出现环比下降，坯布工厂负荷也出现环比下降，这说明需求端仍然延续了之前的乏力状态，且但郑棉在16000元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-02-02
2024年1月31日申银万国期货每日收盘评论
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库趋势，对棕榈油价格提供支撑。不过近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡走强，南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹，但基本面布置成持续上涨，南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周三EC2404早盘弱势下行，盘中震荡偏弱，尾盘反弹回补日内跌幅，收于1924.9点，上涨0.12%。随着市场陷入震荡，加上交易所维持限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周三04合约成交量降为2.08万手，环比减少5402手，持仓量2.73万手，环比减少1629手。盘面贴水继续扩大，期货已深度贴水现货1570多点，由于现货指数的滞后性，资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。春节前后货代等公司逐渐停工放假，出货需求相应转淡，同时根据历史数据来看，2-4月也均处于集运的季节性淡季，运价多以回调为主。今年尽管在红海事件的影响下，欧线多数大型集装箱船均绕行好望角，运价目前处于相对高位，但在淡季之下，班轮公司为了增加装载率不得不进行降价博弈，目前线上的即期订舱价到2月底基本已从3100美元/TEU降至2200多美元/TEU，运价存有下行压力。同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-02-01
【农产品早评】市场预期生猪现货到顶
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月份，幅度上可能继续大幅下滑的可能性。阿根廷这边总体天气尚可，优良率处于高位，阿根廷大概率问题不大。需求端，还没有看到好转迹象。总体偏弱。苹果苹果：临近春节，客商积极发已包装货源，运费也随之上涨，山东已包装礼品盒陆续发货，产地货源价格暂稳；陕西产区客商积极发自存货源，部分电商包装需求增加，洛川库内包装人工费小涨，库内果农货交易不多，价格暂稳；广东批发市场早间到车量增多，市场成交氛围稍有好转；近期节日备货走货环比有所好转，但销区库存较大，礼盒价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货暂无到货，临近年底，备货基本结束，物流陆续停运，发货少量，部分持货商让利出货；广东市场暂未到货，市场价格以稳为主；目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成，下游囤货积极性不强，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差650元/吨，市场整体交投情绪欠佳；白卡纸市场交投将近尾声，正常接单，发货减少；生活用纸保定地区大约在2月1-5日期间陆续就有纸机开始停机，供需双弱；文化用纸交投情况清淡，部分书商订单仍有一定支撑；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖主力合约收于6461元/吨，上涨22元/吨，南宁现货价6610元/吨，上涨10元/吨，基差149元/吨，下降12元/吨。国内方面临近春节备货高峰期已经过去，终端采购以随材随用刚需补库为主，前段时间由于国内消费并不及预期那样差，叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松，需求一般的局面，预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花奎屯市场棉花价格基本稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力29价格16700元/吨以上，奎屯市场棉花座存供应充足。截至1月29日，织厂订单天数11.6天，环比降低1.4天，同比降低5.9天。纯棉纱厂负荷50.3%，同比提高14%，环比提高0.1%。全棉坯布工厂负荷52.8%，同比提高28.7%，环比降低2%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近，但本周织厂订单量出现环比下降，坯布工厂负荷也出现环比下降，这说明需求端仍然延续了之前的乏力状态，且但郑棉在16000元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-02-01
2024年1月30日申银万国期货每日收盘评论
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库趋势，对棕榈油价格提供支撑。不过近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆跌破1200关口，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看马棕库存压力下降仍对棕榈油提供一定支撑，但大豆供应趋宽松将对油脂油料板块形成拖累，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕走势分化，豆粕偏弱运行，菜粕震荡收涨。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周二EC2404震荡上涨，收于1939.6点，上涨0.82%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周二04合约成交量为2.62万手，环比减少851手，持仓量2.89万手，环比减少245手。最新公布的SCFIS在3496.05点，期货深度贴水现货1500多点，由于现货指数的滞后性，资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。春节前后货代等公司逐渐停工放假，出货需求相应转淡，同时根据历史数据来看，2-4月也均处于集运的季节性淡季，运价多以回调为主。今年尽管在红海事件的影响下，欧线多数大型集装箱船均绕行好望角，运价目前处于相对高位，但在淡季之下，班轮公司为了增加装载率不得不进行降价博弈，目前线上的即期订舱价到2月底基本已从3000美元/TEU降至2200美元/TEU，运价存有下行压力。同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-31
【农产品早评】棉花：节前需求走弱压制盘面
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月份，幅度上可能继续大幅下滑的可能性。阿根廷这边总体天气尚可，优良率处于高位，阿根廷大概率问题不大。需求端，还没有看到好转迹象。总体偏弱。苹果苹果：临近春节，客商积极发已包装货源，运费也随之上涨，山东已包装礼品盒陆续发货，产地货源价格暂稳；陕西产区客商积极发自存货源，部分电商包装需求增加，洛川库内包装人工费小涨，库内果农货交易不多，价格暂稳；销区市场到货量继续增多，箱装货源成交有所好转；近期节日备货走货环比有所好转，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货暂无到货，市场出摊商户零星，临近年底，备货基本结束，物流陆续停运，发货少量，价格暂稳；广东市场到货红枣1车，市场价格以稳为主，市场看货采购客商一般，成交清淡；目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成，下游囤货积极性不强，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨，市场整体交投情绪欠佳；白卡纸市场交投将近尾声，正常接单，发货减少；生活用纸保定地区大约在2月1-5日期间陆续就有纸机开始停机，供需双弱；文化用纸交投情况清淡，部分书商订单仍有一定支撑；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖主力合约收于6439元/吨，下跌34元/吨，南宁现货价6600元/吨，下跌10元/吨，基差161元/吨，上涨24元/吨。国内方面临近春节备货高峰期已经过去，终端采购以随材随用刚需补库为主，前段时间由于国内消费并不及预期那样差，叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松，需求一般的局面，预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花新骚市场棉花价格稳中有涨，奎屯3128b新骚棉价格16700元/吨上涨50元/吨。截至1月29日，织厂订单天数11.6天，环比降低1.4天，同比降低5.9天。纯棉纱厂负荷50.3%，同比提高14%，环比提高0.1%。全棉坯布工厂负荷52.8%，同比提高28.7%，环比降低2%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近，但本周织厂订单量出现环比下降，坯布工厂负荷也出现环比下降，这说明需求端仍然延续了之前的乏力状态，且但郑棉在16000元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-31
2024年1月29日申银万国期货每日收盘评论
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豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404早盘冲高回落后维持窄幅震荡，盘面中枢继续小幅下移，收于1908点，下跌4.96%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周一04合约成交量为2.7万手，环比减少7167手，持仓量2.90万手，环比减少152手。盘后最新公布的现货指数SCFIS自红海局势升级以来首次回落，降13.01点至3496.05点，环比降幅为0.4%，小幅回落但也表明节前运价市场的短期下行趋势。上周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-30
【农产品早评】巴西大豆收割压力开始体现
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月份，幅度上可能继续大幅下滑的可能性。阿根廷这边总体天气尚可，优良率处于高位，阿根廷大概率问题不大。需求端，还没有看到好转迹象。总体偏弱。苹果苹果：临近春节仅两周的时间，客商发货积极性有所提高，产地走货速度加快，山东产区礼盒类货源发货加快，果农货价格稳弱，客商以发自存货源为主；陕西产区客商发货积极性提高，由于下半周有降雪天气预报，部分客商开始集中发货，多以发自存货源为主，果农货交易量有限；销区市场到货量继续增多，市场成交氛围有所好转，但中转库仍存积压的情况，礼盒类批发价格略显混乱，交易量有所增加；近期节日备货走货环比有所好转，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货暂无到货，临近年底，备货基本结束，物流陆续停运，发货少量，价格弱稳运行；广东市场到货红枣3车，市场价格以稳为主，参考特级16.30元/公斤，一级14.30元/公斤，质量较好，客商拿货积极，早市成交在2车左右；目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成，下游囤货积极性不强，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：据悉，智利Arauco公司调整2月份木浆外盘：针叶浆银星745美元/吨，下调15美元/吨；阔叶浆明星650美元/吨，持平；本色浆金星690美元/吨，下调30美元/吨；昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货小幅上涨，针阔叶价差700元/吨，市场整体交投积极性一般；白卡纸市场观望为主，经销商下单积极性一般，计划月底放假，暂停发货；生活用纸零星头部纸企开始公布纸机春节停机计划，供需双弱；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想，挺价意向增强；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖主力合约收于6473元/吨，上涨34元/吨，南宁现货价6610元/吨，上涨10元/吨，基差137元/吨，降低24元/吨。国内方面临近春节备货高峰期已经过去，终端采购以随材随用刚需补库为主，前段时间由于国内消费并不及预期那样差，叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松，需求一般的局面，预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花新疆市场棉花价格稳中有涨，涨50-100元/吨不等，3128B新疆机采棉16550-16650元/吨，手采棉16700-16800元/吨。内地市场棉花价格稳中上涨，涨50元/吨左右，3128B新疆机采棉17100-17200元/吨，手采棉17300-17400元/吨，3级地产棉双28价格16400-16500元/吨。截至1月29日，织厂订单天数11.6天，环比降低1.4天，同比降低5.9天。纯棉纱厂负荷50.3%，同比提高14%，环比提高0.1%。全棉坯布工厂负荷52.8%，同比提高28.7%，环比降低2%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近，但本周织厂订单量出现环比下降，坯布工厂负荷也出现环比下降，这说明需求端仍然延续了之前的乏力状态，且但郑棉在16000元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数. 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-30
【农产品早评】苹果：果农出货意愿增强，价格维持偏弱
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西天气升水结束，目前巴西收割率为6%，阿根廷在厄尔尼诺气候下大概率没有问题，美豆市场有玉米转种大豆的预期。中美重启农业论坛，中国买了很多美豆。需求端，中国终端需求依然很差，全国豆粕库存96万吨，依然偏高，尚未找到反转驱动。苹果苹果：截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨，走货较上周明显加快；周内走货速度继续加快，西部备货氛围明显好于东部产区，客商发自存货源为主，且小电商走量有所增加，从销区情况来看，周内市场到货及成交量有所增多，礼盒类货源到市场后反馈一般，市场批发价格略显混乱，价格稳中偏弱运行；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货20余车，市场到货较多，成品分级后原料均有，参考主流特级13.80-14.50元/公斤，客商按需拿货，持货商积极出货，存让利出货情况；广东市场到货红枣5车，市场价格以稳为主，参考市场特级15.00-15.50元/公斤；目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成，预计一级市场发运时间剩一周左右，下游囤货积极性不强，但走货仍在持续，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差750元/吨，市场整体交投积极性欠佳；白卡纸市场行情维持平稳运行，小单成交为主；生活用纸零星头部纸企开始公布纸机春节停机计划，供需双弱；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想，挺价意向增强；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖主力合约收于6506元/吨，上涨32元/吨，南宁现货价6630元/吨，上涨20元/吨，基差124元/吨，降低12元/吨。近期盘面上涨的原因主要还是白糖春节备货期发现需求并没有想象中那么差，还是走得动货，前面打预期打的太多了，预估反弹至6500元/吨附近停止。下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点，全国工业库存150万吨，同比减少25万吨，为五年内最低。广西三方库存11万吨，同比大幅减少约49万吨，也是近年来最低水平。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花今日国内棉花价格维持稳定，郑棉主连高位震荡，轧花企业销售意愿提高，部分企业销售进度过半，纺企观望为主，交投表现一般。上周公布的美国服装零售销售指数显示美国服装销售指数12月为26611，环比增加1.5%。截至1月18日，终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分刚需春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。本周织厂订单天数13天，环比提高0.6天，同比降低4.5天。自11月中旬以来织厂订单天数一直在好转，近期受外需影响订单量也进一步增加，但年后金三银四旺季需求如何仍待验证。一个月内内纺企棉纱库存从28.8天下降到11.1天，织厂棉纱库存从13.5天上升到18.7天。棉纱库存除了一部分真正被终端消化外另一部分则转化为织厂原料库存，目前织厂原料库存达到五年内新高。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-26

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