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【农产品早评】集团主动去库存，生猪短期有供给压力
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产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则下调至2900万吨，实际产量预计在2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国核心CPI符合预期，CPI低于预期，预计联储还有最后一次加息。国内社融数据和CPI数据割裂使得市场担忧国内进入通缩。 OPEC超预期减产使得原油暴涨带动油脂价格上涨，需关注后续实际情况。策略：油脂以震荡为主，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，当地机构依旧报告棉农因为渴望高价囤积着大量棉花，后续继续观察。截止4月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为6%；去年同期水平为7%，较去年慢1个百分点；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增4个百分点达到11%。截止到4月4日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数124，同比低65，环比上周不变；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为216，同比低86，环比上周不变。需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，3.31-4.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约32477吨（含签约32727吨，取消前期签约250吨），较前一周减少11%，较近四周平均减少41%。装运陆地棉75886吨，较前一周增加34%，较近四周平均增加18%。但美棉受宏观驱动依旧上涨，后续还需要观察消费持续性，美国的衰退预期在加强，后续可能会导致商品下行。玉米玉米：黑海出口问题再起波澜加上小麦止跌回升，玉米上涨。供给端，最低收购价小麦停拍，稻谷拍卖延迟，这说明政策上对玉米价格有一定的支持保护，毕竟还是需要维持玉米的高利润继续刺激面积增加；需求端，养殖利润比较差，集团还在降体重，中下游补库意愿不强，深加工企业利润也一般，淀粉下游终端需求一般，开工率没有显著收缩导致利润一般。豆粕豆粕：目前盘面没有跟随巴西贴水的下跌，巴西贴水更多的是节奏问题而不是供需问题，史无前例的CNF负贴水，也让市场觉得是不是已经达到了极致。供需变动层面，阿根廷大豆美元没有新的细节，巴西贴水继续下滑，巴西卖压仍在，中国的压榨开工率将在下周显著提升，CIQ已经解决；需求端，终端真实需求仍然一般，因为生猪养殖利润一般，而且集团企业还在降低体重，补库需求方面，存在着一定的补库需求，因为中下游的物理库存和合同库存都处于历史最低值。国内豆粕暂无大幅上涨驱动。生猪生猪日评：目前盘面还是在杀估值，9月7月跌幅大于5月合约，因为绝对价格上远月感觉更高一些，虽然现货在跌，但是盘面5月合约跌幅收窄，这主要是市场在担心估值太低，猪粮比价已经接近5：1，向下空间较为有限。供需变动方面，供应端确实正在兑现集团主动降体重带来的供给增量，集团出栏量突增，全社会屠宰量也在增加，需求端暂无亮点，发改委对单桌餐费超过1500就要重点监控这个事我觉得对需求影响也不大，短期供需还是偏弱。苹果苹果：本周冷库出库约37万吨，环比继续增加，同比略低于去年；山东地区苹果行情整体保持稳硬态势，威海、烟台多地冷库走货仍偏快，存储商出货要价硬；陕西地区苹果行情整体维持稳定，客商货普遍要价偏强；西北地区逐渐进入花期，目前来看总体花量较好，暂无明显减产情况出现，关注接下来2周产区天气情况。红枣红枣：新疆部分温度较高的地区枣树已开始萌芽；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，入库前下游客商询价、备货采购积极性有所提升，叠加部分外围客户有一定囤货需求，好货价格较前期小幅上涨；广州如意坊市场到货3车，今日到货多为品牌货，性价比较高，下游拿货积极；近期沧州成交有所好转，销区表现仍较一般，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1150元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，四大白纸产量和库存小幅下降，四大白纸表需环比小幅增加；乌拉圭阔叶新浆厂投产就绪，外需低迷，内需弱复苏难以承接全球需求的下滑，维持偏空的观点，预计5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-14
【农产品早评】苹果交割博弈，空头仍占上风
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产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则下调至2900万吨，实际产量预计在2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国核心CPI符合预期，CPI低于预期，使得市场定价联储下次加息概率下降。国内社融数据和CPI数据割裂使得市场担忧国内进入通缩。 OPEC超预期减产使得原油暴涨带动油脂价格上涨，需关注后续实际情况。策略：油脂以震荡为主，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，当地机构依旧报告棉农因为渴望高价囤积着大量棉花，后续继续观察。截止4月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为6%；去年同期水平为7%，较去年慢1个百分点；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增4个百分点达到11%。截止到4月4日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数124，同比低65，环比上周不变；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为216，同比低86，环比上周不变。需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，3.24-3.30日一周美国2022/23年度陆地棉净签约36401吨（含签约38918吨，取消前期签约2517吨），较前一周减少43%，较近四周平均减少31%。装运陆地棉56722吨，较前一周减少27%，较近四周平均减少15%。整体4月USDA平衡表期末库存小幅上升，符合预期，美棉高位震荡，关注后续种植驱动和海外消费回落情况。玉米玉米：黑海出口问题再起波澜加上小麦止跌回升，玉米上涨。供给端，最低收购价小麦停拍，稻谷拍卖延迟，这说明政策上对玉米价格有一定的支持保护，毕竟还是需要维持玉米的高利润继续刺激面积增加；需求端，养殖利润比较差，集团还在降体重，中下游补库意愿不强，深加工企业利润也一般，淀粉下游终端需求一般，开工率没有显著收缩导致利润一般。豆粕豆粕：目前盘面没有跟随巴西贴水的下跌，巴西贴水更多的是节奏问题而不是供需问题，史无前例的CNF负贴水，也让市场觉得是不是已经达到了极致。供需变动层面，阿根廷大豆美元没有新的细节，巴西贴水继续下滑，巴西卖压仍在，中国的压榨开工率将在下周显著提升，CIQ已经解决；需求端，终端真实需求仍然一般，因为生猪养殖利润一般，而且集团企业还在降低体重，补库需求方面，存在着一定的补库需求，因为中下游的物理库存和合同库存都处于历史最低值。国内豆粕暂无大幅上涨驱动。生猪生猪日评：目前盘面还是在杀估值，9月7月跌幅大于5月合约，因为绝对价格上远月感觉更高一些，虽然现货在跌，但是盘面5月合约跌幅收窄，这主要是市场在担心估值太低，猪粮比价已经接近5：1，向下空间较为有限。供需变动方面，供应端确实正在兑现集团主动降体重带来的供给增量，集团出栏量突增，全社会屠宰量也在增加，需求端暂无亮点，发改委对单桌餐费超过1500就要重点监控这个事我觉得对需求影响也不大，短期供需还是偏弱。苹果苹果：山东和陕西苹果行情稳中向好，山东地区苹果行情整体偏稳。威海、烟台等地冷库苹果近日备货客商整体偏多，走货加快；陕西地区苹果行情无明显波动，整体维持稳定，各产区果农货基本结束，客商货普遍要价偏硬；西北地区逐渐进入花期，目前来看总体花量较好，暂无明显减产情况出现，关注接下来2周产区天气情况。红枣红枣：新疆部分温度较高的地区枣树已开始萌芽；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，入库前下游客商询价、备货采购积极性有所提升，叠加部分外围客户有一定囤货需求，好货价格较前期小幅上涨；广东市场今日到货6车，其中某品牌货市场接受度较好，销售进度快；近期沧州成交有所好转，销区表现仍较一般，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1150元/吨；白卡纸部分纸企挺价意向增强，关注近日展会订单成交情况；生活用纸市场终端需求端趋于平淡，北方部分中小型纸企有降负荷现象；文化用纸个别接单情况欠佳，出货政策略有放宽；乌拉圭阔叶新浆厂投产就绪，外需低迷，内需弱复苏难以承接全球需求的下滑，维持偏空的观点，预计5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-13
商品期货早盘涨跌不一，不锈钢涨超3％，沪镍、沪银涨超2％
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气及播种面积　　USDA4月报告下调阿根廷大豆产量至2700万吨，超过预期；巴西大豆产量上调至1.54亿吨，略高于预期；没有对美豆数据进行调整，不及预期；全球大豆库存小幅上调，与市场预期的库存下调预期相反。报告结果利多有限，报告后市场关注美豆播种天气及播种面积。预计美豆将重新偏弱震荡。国内方面，连粕跟随外盘波动。豆粕成交较好，提货状况尚可，油厂开工率不及预期，豆粕库存处于偏低水平。但这一个状况即将改善，随着4月下半月大豆到港量增加，尤其5-6月大豆的天量到港，豆粕累库库存压力大。现货基差维持弱势观点。
金融界2023-04-12
【农产品早评】印尼DMO收紧，棕榈出口比例减少
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产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，实际产量预计在2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前宏观数据指向美联储或将进行最后一次加息，紧缩压力边际转向。国内目前在博鳌论坛中透露3月经济数据良好，说明国内消费情况较好，等待公开数据验证。 OPEC超预期减产使得原油暴涨带动油脂价格上涨，需关注后续实际情况。策略：油脂以震荡为主，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，当地机构依旧报告棉农因为渴望高价囤积着大量棉花，后续继续观察。截止4月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为6%；去年同期水平为7%，较去年慢1个百分点；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增4个百分点达到11%。截止到4月4日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数124，同比低65，环比上周不变；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为216，同比低86，环比上周不变。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，3.24-3.30日一周美国2022/23年度陆地棉净签约36401吨（含签约38918吨，取消前期签约2517吨），较前一周减少43%，较近四周平均减少31%。装运陆地棉56722吨，较前一周减少27%，较近四周平均减少15%。整体4月USDA平衡表期末库存小幅上升，符合预期，美棉高位震荡，关注后续种植驱动和海外消费回落情况。玉米玉米：黑海出口问题再起波澜加上小麦止跌回升，玉米上涨。供给端，最低收购价小麦停拍，稻谷拍卖延迟，这说明政策上对玉米价格有一定的支持保护，毕竟还是需要维持玉米的高利润继续刺激面积增加；需求端，养殖利润比较差，集团还在降体重，中下游补库意愿不强，深加工企业利润也一般，淀粉下游终端需求一般，开工率没有显著收缩导致利润一般。豆粕豆粕：目前盘面没有跟随巴西贴水的下跌，巴西贴水更多的是节奏问题而不是供需问题，史无前例的CNF负贴水，也让市场觉得是不是已经达到了极致。供需变动层面，阿根廷大豆美元没有新的细节，巴西贴水继续下滑，巴西卖压仍在，中国的压榨开工率将在下周显著提升，CIQ已经解决；需求端，终端真实需求仍然一般，因为生猪养殖利润一般，而且集团企业还在降低体重，补库需求方面，存在着一定的补库需求，因为中下游的物理库存和合同库存都处于历史最低值。国内豆粕暂无大幅上涨驱动。生猪生猪日评：目前盘面还是在杀估值，9月7月跌幅大于5月合约，因为绝对价格上远月感觉更高一些，虽然现货在跌，但是盘面5月合约跌幅收窄，这主要是市场在担心估值太低，猪粮比价已经接近5：1，向下空间较为有限。供需变动方面，供应端确实正在兑现集团主动降体重带来的供给增量，集团出栏量突增，全社会屠宰量也在增加，需求端暂无亮点，发改委对单桌餐费超过1500就要重点监控这个事我觉得对需求影响也不大，短期供需还是偏弱。苹果苹果：山东和陕西苹果行情稳中向好，陕西地区小果价格上浮比较明显，山东产区过去几日成交好转，特别是烟台产区走货明显加快；西北地区逐渐进入花期，目前来看总体花量较好，暂无明显减产情况出现，关注接下来2周产区天气情况。红枣红枣：新疆部分温度较高的地区枣树已开始萌芽；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，入库前下游客商询价、备货采购积极性有所提升，叠加部分外围客户有一定囤货需求，好货价格较前期小幅上涨；广东市场今日到货4车，二三级区间价格下移；近期沧州成交有所好转，销区表现仍较一般，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1200元/吨；白卡纸市场成交偏淡，经销商出货不快；生活用纸市场终端需求端趋于平淡，北方部分中小型纸企有降负荷现象；文化用纸个别接单情况欠佳，出货政策略有放宽；乌拉圭阔叶新浆厂投产就绪，外需低迷，内需弱复苏难以承接全球需求的下滑，维持震荡偏空的观点，预计5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-12
USDA：4月份公布的全球豆油供需平衡表
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74 12.49 9.03 1.25 阿根廷 0.55 7.93 0 2.04 6.14 0.3 巴西 0.48 8.95 0.25 7.95 1.26 0.47 欧洲联盟 0.44 3 0.49 2.43 1.07 0.44 主要进口商 1.52 19.93 6.79 26.35 0.21 1.68 中国大陆 0.78 16.67 1.23 17.6 0.04 1.03 印度 0.18 1.8 3.25 4.95 0.01 0.27 北非 0.45 1 1.63 2.59 0.13 0.36 2021/22 全球 5.36 59.14 11.51 59.24 12.24 4.54 全球（除中国） 4.33 43.46 11.22 42.59 12.13 4.3 美国 0.97 11.86 0.14 11.26 0.8 0.9 国外总额 4.39 47.28 11.37 47.98 11.44 3.63 主要出口 1.25 20.77 0.59 12.59 8.62 1.39 阿根廷 0.3 7.66 0.09 2.66 4.87 0.52 巴西 0.47 9.76 0.03 7.45 2.41 0.41 欧洲联盟 0.44 2.93 0.46 2.41 0.97 0.45 主要进口商 1.68 18.83 6.6 26.1 0.28 0.74 中国大陆 1.03 15.68 0.29 16.65 0.11 0.24 印度 0.27 1.53 4.23 5.83 0.02 0.19 北非 0.36 1.19 1.39 2.52 0.14 0.29 2022/23 全球 3月 4.43 60.21 10.94 59.35 11.82 4.4 4月 4.54 59.27 10.29 58.7 11.2 4.2 全球（除中国） 3月 4.19 43.72 9.94 42.25 11.73 3.87 4月 4.3 42.97 9.49 42 11.11 3.65 美国 3月 0.9 11.88 0.14 11.82 0.23 0.88 4月 0.9 11.88 0.14 11.82 0.23 0.88 国外总额 3月 3.52 48.33 10.81 47.54 11.6 3.52 4月 3.63 47.39 10.15 46.88 10.97 3.33 主要出口 3月 1.35 20.57 0.53 12.59 8.76 1.09 4月 1.39 20.02 0.53 12.61 8.16 1.17 阿根廷 3月 0.52 6.97 0 2.34 4.75 0.4 4月 0.52 6.32 0 2.34 4.1 0.41 巴西 3月 0.35 10.16 0.08 7.9 2.35 0.34 4月 0.41 10.26 0.08 7.93 2.4 0.41 欧洲联盟 3月 0.46 2.78 0.45 2.28 1.08 0.33 4月 0.45 2.79 0.45 2.28 1.08 0.33 主要进口商 3月 0.72 19.95 6.3 25.76 0.21 1 4月 0.74 19.57 5.91 25.17 0.2 0.84 中国大陆 3月 0.24 16.49 1 17.1 0.09 0.54 4月 0.24 16.31 0.8 16.7 0.09 0.56 印度 3月 0.18 1.75 3.15 4.94 0.02 0.13 4月 0.19 1.75 3.15 4.94 0.02 0.13 北非 3月 0.26 1.19 1.55 2.62 0.11 0.28 4月 0.29 1.11 1.36 2.53 0.09 0.13
Elaine2023-04-12
USDA：4月份公布的全球豆粕供需平衡表
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26 28.33 47.3 6.54 阿根廷 2.57 31.32 0 3.28 28.33 2.29 巴西 3.77 36.05 0.02 19.2 16.58 4.06 印度 0.2 8 0.24 5.85 2.4 0.19 主要进口商 3.28 22.86 37.54 59.54 1.23 2.91 欧洲联盟 0.79 12.48 16.5 28.39 0.85 0.54 墨西哥 0.18 4.9 1.85 6.73 0.01 0.2 南洋 2.26 3.69 17.35 20.81 0.37 2.12 中国大陆 0 73.66 0.07 72.68 1.05 0 2021/22 全球 15.73 246.19 66.92 243.79 68.75 16.3 全球（除中国） 15.73 176.89 66.87 174.92 68.26 16.3 美国 0.31 47.01 0.59 35.35 12.27 0.28 国外总额 15.42 199.19 66.33 208.44 56.48 16.02 主要出口 6.54 76.39 0.79 29.16 47.74 6.83 阿根廷 2.29 30.29 0.14 3.33 26.59 2.8 巴西 4.06 39.31 0.01 19.55 20.21 3.62 印度 0.19 6.8 0.65 6.29 0.94 0.41 主要进口商 2.91 22.6 38.56 60.03 1.12 2.92 欧洲联盟 0.54 12.17 16.7 28.04 0.77 0.6 墨西哥 0.2 5.02 1.83 6.88 0.02 0.15 南洋 2.12 3.47 18.33 21.48 0.33 2.11 中国大陆 0 69.3 0.06 68.87 0.48 0 2022/23 全球 3月 14.26 251.47 64.3 248.88 68.18 12.96 4月 16.3 247.61 62.77 247.2 65.88 13.6 全球（除中国） 3月 14.26 178.61 64.25 176.36 67.78 12.96 4月 16.3 175.53 62.72 175.27 65.68 13.6 美国 3月 0.28 47.66 0.54 35.74 12.43 0.32 4月 0.28 47.62 0.59 35.74 12.43 0.32 国外总额 3月 13.97 203.81 63.75 213.13 55.76 12.65 4月 16.02 199.99 62.18 211.45 53.45 13.29 主要出口 3月 6.6 76.13 0.12 29.9 47.2 5.75 4月 6.83 73.98 0.12 29.9 45 6.03 阿根廷 3月 2.8 27.5 0 3.33 24.9 2.07 4月 2.8 24.96 0 3.33 22.4 2.03 巴西 3月 3.4 40.88 0.02 19.85 21.1 3.34 4月 3.62 41.26 0.02 19.85 21.4 3.65 印度 3月 0.41 7.76 0.1 6.73 1.2 0.34 4月 0.41 7.76 0.1 6.73 1.2 0.34 主要进口商 3月 1.77 22.38 38.1 59.47 1.09 1.68 4月 2.92 22.47 37.3 59.39 1.01 2.29 欧洲联盟 3月 0.74 11.57 16.4 27.39 0.78 0.55 4月 0.6 11.58 16 27.04 0.7 0.43 墨西哥 3月 0.15 5.14 1.85 6.95 0.01 0.18 4月 0.15 5.14 1.85 6.95 0.01 0.18 南洋 3月 0.77 3.79 18 21.44 0.31 0.81 4月 2.11 3.8 17.75 21.74 0.3 1.63 中国大陆 3月 0 72.86 0.05 72.51 0.4 0 4月 0 72.07 0.05 71.92 0.2 0
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USDA：4月份公布的全球大豆供需平衡表
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100.76 94.95 55.39 阿根廷 26.65 46.2 4.82 40.16 47.41 5.2 25.06 巴西 20.42 139.5 1.02 46.5 49.71 81.65 29.58 巴拉圭 0.57 9.64 0.02 3.33 3.43 6.33 0.48 主要进口商 27.94 23.25 133.35 122.04 149.75 0.27 34.53 中国大陆 24.61 19.6 99.74 93 112.74 0.07 31.15 欧洲联盟 1.72 2.6 14.79 15.8 17.36 0.19 1.56 南洋 1 0.59 9.64 4.74 10.02 0.01 1.19 墨西哥 0.37 0.25 6.1 6.2 6.25 0 0.46 2021/22 全球 100.35 359.8 156.59 313.81 363 154.02 99.73 全球（除中国） 69.21 343.4 65.02 226.31 255.4 153.91 68.32 美国 6.99 121.53 0.43 59.98 62.77 58.72 7.47 国外总额 93.36 238.27 156.16 253.83 300.23 95.29 92.26 主要出口 55.39 181.82 4.43 91.83 102.47 87.26 51.91 阿根廷 25.06 43.9 3.84 38.83 46.04 2.86 23.9 巴西 29.58 130.5 0.54 50.71 53.96 79.06 27.6 巴拉圭 0.48 4.18 0.04 2.2 2.25 2.27 0.18 主要进口商 34.53 20.22 123.79 116.34 143.86 0.42 34.26 中国大陆 31.15 16.4 91.57 87.5 107.6 0.1 31.4 欧洲联盟 1.56 2.77 14.55 15.4 16.97 0.29 1.62 南洋 1.19 0.53 8.26 4.45 9.27 0.02 0.69 墨西哥 0.46 0.29 5.96 6.35 6.4 0 0.3 2022/23 全球 3月 99 375.15 165.39 320.04 371.13 168.4 100.01 4月 99.73 369.64 164.76 315.2 365.83 168 100.29 全球（除中国） 3月 67.6 354.87 69.39 228.04 257.83 168.3 65.73 4月 68.32 349.36 68.76 224.2 253.53 167.9 65.01 美国 3月 7.47 116.38 0.41 60.42 63.69 54.84 5.72 4月 7.47 116.38 0.41 60.42 63.69 54.84 5.72 国外总额 3月 91.53 258.77 164.99 259.62 307.44 113.56 94.29 4月 92.26 253.26 164.35 254.78 302.14 113.16 94.57 主要出口 3月 51.19 198.1 8.02 91.54 101.15 104.5 51.66 4月 51.91 192.2 9.07 88.79 98.4 103.6 51.18 阿根廷 3月 23.9 33 7.25 35.25 40.95 3.4 19.8 4月 23.9 27 8.3 32 37.7 3.4 18.1 巴西 3月 26.89 153 0.75 52.75 56.4 92.7 31.54 4月 27.6 154 0.75 53.25 56.9 92.7 32.75 巴拉圭 3月 0.18 10 0.01 3.45 3.58 6.4 0.21 4月 0.18 10 0.01 3.45 3.58 6.4 0.21 主要进口商 3月 34.2 23.66 129.53 120.5 149.84 0.37 37.18 4月 34.26 23.63 129.56 119.64 148.84 0.37 38.23 中国大陆 3月 31.4 20.28 96 92 113.3 0.1 34.28 4月 31.4 20.28 96 91 112.3 0.1 35.28 欧洲联盟 3月 1.55 2.47 13.9 14.65 16.23 0.25 1.44 4月 1.62 2.44 13.9 14.65 16.23 0.25 1.48 南洋 3月 0.69 0.5 9.88 4.85 10.2 0.02 0.86 4月 0.69 0.5 9.76 4.89 10.1 0.02 0.84 墨西哥 3月 0.3 0.19 6.4 6.5 6.55 0 0.34 4月 0.3 0.18 6.4 6.5 6.55 0 0.33
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USDA：4月份公布的全球玉米供需平衡表
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113.82 93.55 9.04 阿根廷 3.62 52 0.01 9.5 13.5 40.94 1.18 巴西 5.33 87 2.85 59.5 70 21.02 4.15 俄罗斯 0.83 13.87 0.04 8.9 10 3.99 0.75 南非 2.12 16.95 0.01 7.22 13.22 3.73 2.12 乌克兰 1.48 30.3 0.02 5.9 7.1 23.86 0.83 主要进口商 20.79 132.43 92.89 164.27 219.53 4.79 21.78 埃及 1.73 6.4 9.63 13.9 16.4 0.01 1.36 欧洲联盟 7.38 67.44 14.49 57.2 77.7 3.74 7.88 日本 1.39 0.01 15.48 12 15.45 0 1.42 墨西哥 3.52 27.35 16.5 25.6 43.8 0.48 3.08 南洋 3.79 31.07 20.69 41.65 49.7 0.57 5.28 韩国 2 0.09 11.71 9.42 11.78 0 2.02 选择其他加拿大 2.56 13.56 1.58 8.59 13.98 1.56 2.17 中国大陆 200.53 260.67 29.51 203 285 0 205.7 2021/22 全球 292.83 1217 184.59 748.88 1202.92 205.67 306.91 全球（除中国） 87.12 944.45 162.7 539.88 911.92 205.67 97.77 美国 31.36 382.89 0.62 145.31 317.12 62.78 34.98 国外总额 261.47 834.11 183.97 603.57 885.81 142.9 271.93 主要出口 9.04 238.99 2.67 96.3 119.4 116.86 14.44 阿根廷 1.18 49.5 0.01 10.9 14.8 34.4 1.49 巴西 4.15 116 2.6 59.5 70.5 48.28 3.97 俄罗斯 0.75 15.23 0.05 10 11.1 4 0.93 南非 2.12 16.14 0 7.2 13.1 3.2 1.96 乌克兰 0.83 42.13 0.02 8.7 9.9 26.98 6.09 主要进口商 21.78 136.59 94.37 168.12 223.67 6.88 22.18 埃及 1.36 7.44 9.76 14.5 17 0 1.56 欧洲联盟 7.88 71.37 19.78 62.3 83.1 6 9.93 日本 1.42 0.01 15.01 11.7 15.05 0 1.39 墨西哥 3.08 26.76 17.57 25.8 44 0.25 3.16 南洋 5.28 30.85 16.16 40.1 48.25 0.63 3.41 韩国 2.02 0.09 11.52 9.22 11.57 0 2.06 选择其他加拿大 2.17 14.61 6.14 12.17 17.98 2.19 2.75 中国大陆 205.7 272.55 21.88 209 291 0 209.14 2022/23 Proj. 全球 3月 305.69 1147.52 174.48 726.98 1156.75 174.71 296.46 4月 306.91 1144.5 173.97 726.94 1156.06 173.79 295.35 全球（除中国） 3月 96.55 870.32 156.48 510.98 859.75 174.69 89.14 4月 97.77 867.3 155.97 510.94 859.06 173.77 88.03 美国 3月 34.98 348.75 1.27 133.99 303.93 46.99 34.08 4月 34.98 348.75 1.02 133.99 303.67 46.99 34.08 国外总额 3月 270.71 798.77 173.21 592.99 852.83 127.72 262.38 4月 271.93 795.75 172.95 592.95 852.39 126.8 261.27 主要出口 3月 13.22 222.7 1.36 91.6 115.4 108.2 13.68 4月 14.44 221.53 1.36 92.4 116.2 108 13.13 阿根廷 3月 1.49 40 0.01 8 12 28 1.49 4月 1.49 37 0.01 8 12 25 1.49 巴西 3月 3.75 125 1.3 61.5 73 50 7.05 4月 3.97 125 1.3 61.5 73 50 7.27 俄罗斯 3月 0.93 14 0.05 9.8 10.9 3.3 0.78 4月 0.93 15.83 0.05 10.6 11.7 4.1 1.01 南非 3月 1.96 16.7 0 7.3 13.3 3.4 1.96 4月 1.96 16.7 0 7.3 13.3 3.4 1.96 乌克兰 3月 5.09 27 0 5 6.2 23.5 2.39 4月 6.09 27 0 5 6.2 25.5 1.39 主要进口商 3月 22.2 120.07 95.7 160.4 215 3.69 19.28 4月 22.18 118.75 95.1 159.2 213.9 3.27 18.86 埃及 3月 1.56 7.44 9 13.7 16.2 0.01 1.79 4月 1.56 7.44 7.5 12.2 14.7 0 1.8 欧洲联盟 3月 9.94 54.2 23.5 58.5 78.1 2.2 7.34 4月 9.93 52.97 24.5 58.5 78.1 2.2 7.1 日本 3月 1.39 0.01 15 11.5 15 0 1.4 4月 1.39 0.01 15 11.5 15 0 1.4 墨西哥 3月 3.16 27.6 17.2 26 44.2 0.6 3.16 4月 3.16 27.6 17.2 26.5 44.8 0.2 2.96 南洋 3月 3.4 30.66 15.7 37.7 45.95 0.88 2.93 4月 3.41 30.56 15.6 37.5 45.75 0.87 2.95 韩国 3月 2.06 0.08 11 8.7 11.05 0 2.09 4月 2.06 0.09 11 8.7 11.05 0 2.1 选择其他加拿大 3月 2.75 14.54 1 9 14.2 1.6 2.49 4月 2.75 14.54 1.1 9 14.3 1.6 2.49 中国大陆 3月 209.14 277.2 18 216 297 0.02 207.32 4月 209.14 277.2 18 216 297 0.02 207.32
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USDA：4月份公布的全球小麦供需平衡表
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79.33 147.42 34.88 阿根廷 2.46 17.64 0.01 0.05 6.25 11.53 2.32 澳大利亚ia 2.7 31.92 0.2 4.5 8.03 23.77 3.02 加拿大 5.5 35.44 0.55 4.16 9.1 26.43 5.95 欧洲联盟 13.11 126.68 5.39 42.5 104.75 29.74 10.7 俄罗斯 7.23 85.35 0.4 19 42.5 39.1 11.38 乌克兰 1.5 25.42 0.13 2.6 8.7 16.85 1.51 主要进口商 192.89 200.42 123.98 63.38 328.25 12.62 176.42 孟加拉国 1.76 1.18 7.2 0.5 8 0 2.14 巴西 1.99 6.25 6.4 0.4 11.8 0.93 1.91 中国大陆 150.02 134.25 10.62 45 155 0.76 139.12 日本 1.1 1 5.49 0.65 6.25 0.3 1.04 非洲南部 14.36 15.81 28.5 1.75 46.62 0.8 11.24 尼日利亚 0.3 0.06 6.59 0.05 5.55 0.6 0.79 中东 11.44 20.64 17.32 3.54 38.58 0.62 10.2 南洋 5.51 0 25.18 8.09 25.1 1.14 4.45 选择其他印度 24.7 107.86 0.02 6.5 102.22 2.56 27.8 哈萨克斯坦 0.66 14.26 1 1.45 6.25 8.19 1.48 United 2.44 9.66 3.22 5.96 13.46 0.45 1.42 2021/22 全球 286.33 779.13 199.24 161.45 793.36 202.92 272.09 全球（除中国） 147.21 642.18 189.68 126.45 645.36 202.05 135.34 美国 23 44.8 2.59 1.6 29.61 21.78 19.01 国外总额 263.33 734.32 196.65 159.86 763.76 181.14 253.09 主要出口 34.88 327.22 5.79 78.9 186.22 142.47 39.2 阿根廷 2.32 22.15 0 0.25 6.55 16 1.93 澳大利亚ia 3.02 36.24 0.21 5 8.53 27.51 3.43 加拿大 5.95 22.42 0.55 5.15 10.15 15.12 3.66 欧洲联盟 10.7 138.24 4.63 45 108.25 32 13.32 俄罗斯 11.38 75.16 0.3 19.5 42.75 33 11.09 乌克兰 1.51 33.01 0.1 4 10 18.84 5.77 主要进口商 176.42 203.11 130.33 54.68 323.56 15.31 171 孟加拉国 2.14 1.09 6.34 0.55 8.25 0 1.31 巴西 1.91 7.7 6.39 0.45 11.75 3.07 1.18 中国大陆 139.12 136.95 9.57 35 148 0.88 136.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 11.24 20.43 26.61 1.87 47.02 0.41 10.86 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.2 16.42 22.76 3.88 38.76 0.75 9.87 南洋 4.45 0 27.03 8.5 25.63 1.23 4.62 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.63 7.4 15.4 0.83 1.81 2022/23 Proj. 全球 3月 271.45 788.94 208.41 158.5 793.19 213.93 267.2 4月 272.09 789.02 206.3 160.31 796.06 212.71 265.05 全球（除中国） 3月 134.69 651.22 198.41 128.5 649.19 213.03 127.62 4月 135.34 651.29 194.3 128.31 650.06 211.81 125.47 美国 3月 19.01 44.9 3.27 2.18 30.62 21.09 15.47 4月 19.01 44.9 3.4 1.5 29.94 21.09 16.28 国外总额 3月 252.44 744.04 205.14 156.32 762.57 192.83 251.73 4月 253.09 744.11 202.9 158.81 766.12 191.62 248.77 主要出口 3月 39.67 333.42 10.21 80.05 188 154 41.29 4月 39.2 332.72 11.68 81.05 188.5 153.5 41.59 阿根廷 3月 2.35 12.9 0.01 0.05 6.25 6.5 2.51 4月 1.93 12.55 0.01 0.05 6.45 5.5 2.53 澳大利亚ia 3月 3.43 39 0.2 5 8.5 28.5 5.63 4月 3.43 39 0.2 5 8.5 28.5 5.63 加拿大 3月 3.66 33.82 0.6 4.5 9.55 25 3.54 4月 3.66 33.82 0.6 4.5 9.55 25 3.54 欧洲联盟 3月 13.36 134.7 9 45 109 37 11.06 4月 13.32 134.34 10.5 47 111 35 12.16 俄罗斯 3月 11.09 92 0.3 21.5 45.5 43.5 14.39 4月 11.09 92 0.3 20.5 44 45 14.39 乌克兰 3月 5.77 21 0.1 4 9.2 13.5 4.17 4月 5.77 21 0.08 4 9 14.5 3.34 主要进口商 3月 171.87 206.44 132.67 49.25 319.72 16.87 174.39 4月 171 206.03 130.77 50.5 318.96 15.87 172.97 孟加拉国 3月 1.31 1.1 5 0.2 6.7 0 0.71 4月 1.31 1.1 4.8 0.2 6.5 0 0.71 巴西 3月 1.18 10.4 5.6 0.4 11.7 4.4 1.08 4月 1.18 10.4 5.6 0.5 11.9 3.5 1.78 中国大陆 3月 136.76 137.72 10 30 144 0.9 139.58 4月 136.76 137.72 12 32 146 0.9 139.58 日本 3月 1.18 1.05 5.75 0.75 6.3 0.3 1.38 4月 1.18 1.05 5.75 0.75 6.3 0.3 1.38 非洲南部 3月 10.86 17.6 29.9 1.77 47.22 0.5 10.64 4月 10.86 17.63 29.9 1.77 47.22 0.5 10.67 尼日利亚 3月 0.62 0.11 6 0 5.6 0.6 0.53 4月 0.62 0.11 5.5 0 5.3 0.6 0.33 中东 3月 9.96 17.61 23.22 3.38 39.28 0.67 10.84 4月 9.87 17.17 22.32 3.38 38.82 0.67 9.87 南洋 3月 5.41 0 26.9 8.45 26 1.15 5.17 4月 4.62 0 24.4 7.9 24.3 1.15 3.58 选择其他印度 3月 19.5 104 0.1 6 105.48 5.5 12.63 4月 19.5 104 0.1 6 107.75 5.35 10.5 哈萨克斯坦 3月 1.49 16.4 2 2 7 10.5 2.4 4月 1.49 16.4 2 2 7 10.5 2.4 United 3月 1.81 15.5 1.8 7.8 15.8 1.3 2.01 4月 1.81 15.5 1.8 7.8 15.8 1.3 2.01
Elaine2023-04-12
2023年4月11日申银万国期货每日收盘评论
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分咨询机构上调巴西产量至1.55亿吨，阿根廷再度实施出口销售激励计划，周度美豆出口放慢，美豆主力再度跌破1500美分/蒲氏耳，美豆新作种植面积增幅有限，美豆主力底部暂时在1400美分/蒲氏耳，如果新作52美分/蒲氏耳的单产兑现，将会下移至1200-1300美分，关注周三凌晨报告兑现程度，美国2022/23年度大豆期末库存为1.99亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度大豆产量为2920万吨，预估区间介于2500-3200万吨，USDA此前在3月预估为3300万吨。巴西2022/23年度大豆产量为1.535亿吨，预估区间介于1.51-1.577亿吨，USDA此前在3月预估为1.53亿吨。策略方面关注豆菜粕月间反套。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-11

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