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债市交易逻辑重回基本面

以及中长期资金落地足以改善市场情绪，而降息仍需等待基本面进一步走弱信号。节奏上，预计结构性政策率先执行，随着二季度利率债发行提速，降准可能落地，降息则需等待基本面或海外宏观信号触发。对债市来说，二季度初由于供给压力及市场情绪脆弱，不排除利率再度冲高的可能性，但后续随着数据的发布以及外部压力显现，宽松预期或再度升温带动利率回落。海外事件抬升宽松预期。当地时间4月2日，特朗普政府宣布对所有出口至美国的商品征收10%的基准关税，并对部分贸易伙伴征收更高的“对等关税”。笔者认为，未来国内债市波动大概率放大，市场情绪更趋于避险。“对等关税”政策并不是本轮中美博弈的结束，而且随着全球各大经济体加入“战局”，地缘政治风险会导致市场波动加大，这本身就可能导致避险情绪升温。投资者需关注各国反应及反制措施。“对等关税”对国内基本面以及通胀的影响，不能再像以前一样单纯地以双边摩擦来测算，否则容易产生预期差。从美加墨协定中涉及的商品可以豁免关税这一点来看，对一些美国以往的合作伙伴，关税更偏向于谈判“筹码”，而我国直接进行对等反制，说明我国并不认可将关税作为谈判筹码的做法。但日韩均表示“没有计划征收关税”，且为了在之后的谈判中获取一定的筹码，一些经济体选择以损害他国权益的方式作为“投名状”，比如越南宣布对中国冷轧钢卷征收反倾销税，韩国表示对中国产的造船及建筑用厚钢板加征特别关税。当前已不再是简单的双边博弈，全球各经济体均处于新的“囚徒困境”中。由于国际政治形势更加复杂多变，本轮美方加征关税后国内出口结构变化，以及转向非美替代很难根据过去的情况进行线性类推。随着国际贸易格局的重塑以及逆全球化的加速演化，全球各国均可能出现供给过剩，这可能进一步加剧国内通缩压力，也增加了稳增长的难度和更大力度促内需政策出台的必要性。对债市来说，二季度交易重心会逐渐回归基本面。当前收益率曲线扁平，短期风险偏好下降可能带动长端利率进一步下行，从而倒逼短端利率下行，进一步加大市场对“择机降息”的期待。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网04-08 08:20

市场不确定性加大 “降准降息”时点临近？

在美国“对等关税”超预期，多国采取报复性反制措施，全球性贸易冲突升级背景下，避险情绪占据主导地位，全球股指市场承压，债市走强。分析人士表示，我国第一时间进行反制，表明我国已做好充分准备，且我国进出口贸易结构已经发生较大改变，选择更加多元化，且中国本身就是巨大的市场，在政策推动下国内需求正逐步回暖，有利于帮助企业对冲外部冲击。当前阶段性关税争端仍会继续发酵，不排除各国出台更多反制措施，加剧市场对经济前景担忧的可能。面对外部冲击，预计我国将实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，货币宽松值得期待。市场人士表示，仍看好A股全年走势，期债方面，二季度交易重心将回归基本面。来源：期货日报网

期货日报网04-08 08:20

4月降准落地概率较大

发行提速窗口，货币政策仍需配合发力，而降息仍面临“稳汇率”“防空转”的掣肘，投资者可关注4月中央政治局会议关键时间窗口，预计“择机降准降息”落地时点临近。总体看，当前出口压力加大叠加货币政策宽松预期，或推动利率挑战前低。当前宏观经济仍处在磨底阶段，需求和价格信号仍有反复，“政策驱动+结构分化”仍是当前复苏特征。但美国“对等关税”超预期带来了外部扰动，同时关税政策后续仍存在螺旋加剧的可能，预期扰动和实际影响加大，“提振内需+稳地产”对冲出口端压力仍是关键。对债市来说，经济基本面博弈叠加降准预期将再度成为短期交易主线，提振债市做多情绪。央行监管态度偏严和货币政策态度不明仍约束利率底部，长端利率下行空间打开有待央行货币政策态度转松。一方面，当前央行监管态度仍偏严，此前多次表态“有效弱化和阻断风险的累积”“从宏观审慎角度关注长债”，持续关注长债调控。另一方面，货币政策态度仍然不明，3月资金面维持稳而不松的状态，DR007长期保持在1.8%附近，央行公开市场净投放缓解资金端压力，资金利率下行后随即转为净回笼，保持资金利率不过低，因此市场对资金面也形成了偏谨慎的预期。长端利率能否进一步下行仍取决于央行对货币政策和资金面的态度，若央行态度维持谨慎，本轮利率下行仍受限，波动区间收窄。长债进入高胜率低赔率阶段，若央行货币态度转松确认，短端存在补涨空间。央行公开市场持续传递流动性谨慎预期，短端利率下行受制于偏高的资金利率，收益率曲线呈现“牛平”特征。随着长端利率快速下行透支降息预期，长债进入高胜率低赔率阶段，而短端赔率偏高，若后续央行货币态度宽松确认，短端仍有补涨空间，曲线策略推荐“逢平做陡”。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-08 08:15

贵金属板块：上涨逻辑或转变

策负责，暗示在对通胀更有信心之前不急于降息，除非劳动力市场意外疲软。由此来看，如果美国实际利率长期维持在高位，对贵金属而言，意味着持有成本增加，将削弱黄金在抵御通胀和资产保值方面的吸引力。高金价自然会抑制实物黄金需求。世界黄金协会最新发布的报告显示，2024年全球金饰需求的消费量为1877吨，较2023年下降11%，其中金条和金币需求量1186吨，与2023年基本持平；中国2024年金饰需求总量为497吨，同比降幅达24%。供应端方面，金价持续走高刺激矿产金开采，2024全球黄金供应总量为4974吨，同比增长1%，创历史新高。在美联储停止缩表之前，流动性紧张的形势不会改变，美元指数多数时间仍将保持强势。截至4月2日当周，美联储总资产规模降至6.77万亿美元，较历史峰值减少2.33万亿美元，其中隔夜逆回购使用规模降至2334亿美元，历史最高为2.3万亿美元。根据纽约联储发布的相关报告，当美联储总资产规模降至6.5万亿美元时停止缩表，按照当前计划，预计美联储将在2025年10月之后停止缩表。随着缩表的持续推进，金融市场流动性逐渐减少，为应对日常支付和结算，金融机构存放在美联储逆回购账户上的闲置资金不断被取回。随着美联储隔夜逆回购账户的资金耗尽，银行存款准备金将逐渐被消耗，从而加剧金融市场流动性紧张，当达到临界点时，可能引发流动性危机，风险资产将遭遇系统性抛售，黄金也将面临恐慌性下跌。综上所述，特朗普关税政策导致贸易摩擦升级，在推高通胀预期的同时，加剧市场对经济衰退的担忧。风险资产遭遇系统性抛售，导致保证金不足和流动性短缺，贵金属黄金也难逃下跌命运。由于白银的避险功能弱于黄金，而其商品属性明显强于黄金，全球经济下行压力加大，将削弱白银在工业领域的需求，导致金银比价存在进一步扩大的风险。来源：期货日报网

期货日报网04-08 08:10

金银比价或进一步走高

可，失业率维持低位，给了美联储继续暂停降息观察关税影响的时间。钟俊轩告诉期货日报记者，从市场表现看，“对等关税”政策正式宣布后，纳斯达克指数当日下跌5.97%。但鲍威尔之后讲话偏鹰，未对明显下跌的美国股市及金融市场进行“救市”表态。鲍威尔表示美国超预期的关税措施将推高通胀水平，而美联储仍致力于将通胀恢复至2%的政策目标。国内市场如何应对相关风险？徐颖表示，预计周一开盘白银大跌的概率较大，而黄金跌幅较小，但需要注意商品市场走弱对金价的拖累，短期市场波动会加剧，抄底黄金需谨慎。 “周一开盘金银价格可能大幅下跌，特别是银价，可能有跌停开盘的风险。”吴梓杰表示，在市场剧烈波动且存在较大不确定性时，投资者需更重视仓位和风险管理。另外，在高度不确定性市场环境中，最难的是把握市场节奏，投资者可分批建仓，灵活调整方向。徐颖认为，“对等关税”或推升美国通胀，其通胀预期已先行走高，1年期通胀预期升至5%，而美国需求也会受到高价格打压，滞胀风险加大，财政赤字在经济下行阶段也将加重，黄金中长期上涨逻辑仍在。吴梓杰也认为，在海外经济衰退和滞胀格局下，黄金仍会有较好表现，但短期由于流动性风险及高位获利了结，有调整风险。从央行购金和险资、ETF交易需求看，黄金底部支撑较强，预计调整幅度有限，预计金银比价或进一步走高。来源：期货日报网

期货日报网04-07 09:20

【铝周报】贸易战态势升级，铝价弱势下行

，衰退预期升温。美联储维持对2025年降息两次的预期，流动性风险仍存。《铝产业高质量发展实施方案》鼓励铝材集群化发展，终端需求要扩大铝的消费重点方向，长期看内需对铝价仍有支撑。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13900元/吨、 15300元/吨，原料端氧化铝价格环比下行，预焙阳极价格上行，煤价持平，电解铝厂利润走阔，四川地区复产，产量持稳上行。库存：本周铝锭+铝棒厂库加社库环比-12.1至123.9万吨，现货平水转升水。LME去库0.9至45.7万吨，海外库存延续去库。结论：美国对等关税落地，我国将对美国进口商品加征34%关税，贸易战态势升级，衰退预期升温，铝价弱势下行。氧化铝厂陆续压降产能，但整体过剩格局不改，给出空间仍可逢高做空。风险提示：需求不及预期；库存大幅累库。工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货04-07 09:05

【贵金属周报】全球衰退预期和流动性风险上行，金银比走高

升相互抵消，将使美联储维持对2025年降息两次的预期；委员会不对贸易、移民、财政或其他政策负责；美联储不会急于对特朗普政府征收的全面关税作出反应，对降息仍保持谨慎。地缘政治方面，伴随着关税政策的升级，已经逆全球化的趋势深化，全球地缘局势愈发动荡。中东局势仍动荡明显，伊朗方面的表态较为强硬；非洲方面近期的动乱局面出现；俄乌和谈存疑，短期并未出现缓和迹象；全球地缘形势仍不稳定使得避险需求保持，对贵金属形成支撑。本周美国非农数据具备韧性，但仍不足以改变关税引发的流动性风险上行局面：3月失业率回升0.1pp至4.2%，高于预期的4.1%；小时工资增速环比0.3%。此外，劳动参与率62.5%，高于预期和前值的62.4%。3月美国新增非农就业22.8万，明显高于预期的14万，从分项数据来看，主要的就业增长源于运输业和休闲住宿业。运输增长可能源于抢出口的因素导致，而部分服务业主要源于此前罢工的情况缓解。但由于关税阴云可能拖累未来的新增非农就业，因而市场并未因此降低对美国滞涨/衰退的担忧。本周的主要重要关注就是关税政策和后期全球流动性风险下衰退趋势的演变；其次周内美国3月CPI通胀数据也对市场形成较大波动。在现阶段市场情绪偏弱且定价衰退的当下，不宜向上看，特别是白银受到流动性和衰退风险的波动更大，后续根据流动性变化及时调整。对于黄金，长期观点依旧维持低位看多，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，但需要非常警惕情绪的波动影响，对于白银保持相对谨慎。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：看跌长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧下周数据：美国3月CPI数据宏观组：周蜜儿 F03107634 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货04-07 09:05

特朗普关税政策落地，商品表现分化-2025年4月3日申银万国期货每日收盘评论

滑至49%，陷入萎缩区间，市场对美联储降息次数预期增加，美债收益率回落。国内3月份制造业PMI均连续2个月回升，财政部表示2025年财政政策要更加积极，发行特别国债5000亿元补充大行资本落地，央行表示适度宽松的货币政策立场是明确的，将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。月初市场资金面紧张情况有所缓和，加上海外不确定性加大，预计期债价格将企稳回升，建议关注做多和跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：sc下跌2.24%。在哈萨克斯坦与欧佩克及其减产同盟国因过度生产而对峙后，俄罗斯命令哈萨克主要的石油出口码头关闭其三个停泊点中的两个。里海管道联盟（CPC）管道终端的检修工作将需要一个多月。4月5日欧佩克及其减产同盟国部长级委员会的会议审查产量政策。该集团计划在5月继续每天增加13.5万桶的产量。欧佩克已经同意在4月进行类似的增产。短期注意地缘政治风险。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.13%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.35%，环比下降0.61个百分点。截至3月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.41%，环比下降1.03个百分点，较去年同期下降0.91个百分点。进口船货到港量较少，沿海整体甲醇库存延续下降。截至3月27日，沿海地区甲醇库存在85.5万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比3月20日下降3.9万吨，跌幅为4.36%，同比上升54.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月28日至4月13日中国进口船货到港量在36.35万-37万吨。甲醇短期偏多为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，越南等国家对出口热卷也施加反倾销税，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，出口端有新变数，短期震荡偏弱看待。【煤焦】煤焦：日内双焦期价偏弱震荡。市场情绪有所回暖，焦煤现货价格探涨，焦炭存在提涨预期、港口报价小幅上行。焦煤产量水平小幅下滑，但矿端开采利润仍存、后市产量仍存抬升空间。下游补库积极性有所提升，焦煤上游库存高位去化。焦化厂亏损状态延续，但上游库存逐渐消化，焦炭产量低位回升。近期铁水增产加速，但终端用钢需求的回升速度仍显缓慢，钢厂利润水平不高、后市铁水产量的回升高度不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，在下游需求回升的支撑下、双焦估值有望向上修复，关注上游库存的消化情况。【铁合金】铁合金：今日锰硅期价探底回升，硅铁期价低开高走。市场情绪降温、锰矿价格走弱、锰硅成本支撑力度有所松动，硅铁主产区平均成本持稳运行，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，终端用钢需求的回升速度仍显缓慢，但近期成材增产速度加快，关注本轮钢招对市场的指引。供应方面，上游减产幅度有限，目前双硅产量仍处相对高位，锰硅交割库库存高企，硅铁去库压力仍存，关注厂家停减产动向。综合来看，需求回升拉动下双硅下方支撑有望逐渐转强，关注终端用钢需求的旺季成色以及市场库存的消化情况。 04 金属【贵金属】贵金属：特朗普签署对等关税行政令，包括对贸易伙伴设立10%最低基准关税，对贸易逆差最大国的更高对等关税等。关税政策落地后黄金冲高回落，白银呈现下跌。黄金现货挤兑压力仍在延续，Comex黄金4月合约再现巨额交割。美联储3月议息会议落地，QT节奏的放缓和鲍威尔的温和姿态给予市场想象。特朗普政府方面政策不确定性推升避险需求，市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期，叠加近期逐步疲弱的经济数据，衰退预期升温。美国经济数据当下未出现全面性走弱，关注度转移向未来景气类数据的表现。现货方面挤兑压力延续下，黄金或维持偏强运行，注意短期有关衰退预期的炒作。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价可能宽幅区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.1%，美国宏观预期有所反复。宏观角度，国内货币宽松方向较为明确，一系列消费刺激政策陆续落地，扩大内需方向较为明确。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。电解铝基本面较为健康，但下游消费受到铝价抑制，预计短期内铝价高位震荡。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.55%。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。短期内，镍矿供应扰动及纯镍过剩并存，盘面预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日菜油震荡收涨，豆棕油偏弱运行。现阶段油脂基本面变动有限，东南亚产地即将步入增产季。但受到近期美豆油生柴政策利好提振，油脂板块集体走强。近期特朗普政府要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策的下一阶段达成协议，会议上基本同意向EPA提出大幅提高可再生柴油和生物柴油的掺混量要求，讨论的掺混范围在47.5亿至55亿加仑之间，生柴掺混量的提升有助于美国大豆压榨需求增加，豆油需求前景走强叠加棕榈油产地现实仍强，对油脂价格提供支撑，预计油脂继续震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡走强，根据CONAB数据截至03月29日，巴西大豆收割率为81.4%，上周为76.4%，去年同期为71%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。三月种植意向报告数据低于预期小幅利多，但由于在季度库存报告里，库存数据小幅利空，因此美豆价格出现回落。并且美国对其贸易伙伴加征关税，美豆出口前景或走弱，美豆期价下跌。但对于国内来说，关税引发市场对于中方反制的担忧，市场情绪提振短期豆菜粕价格表现。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，尾盘反弹，06合约收于2176.2点，小幅上涨1.29%。盘后公布的SCFI欧线为1336美元/TUE，环比小幅上涨18美元/TEU，基本对应于04.07-04.13期间的订舱价，4月以来订舱价连续两周小幅回升，反映4月上半月运价的趋于企稳。4月3日凌晨特朗普政府公布“对等关税”，大超市场预期，其中对欧元区加征20%的对等关税，中长期或增加欧元区经济复苏风险，加重市场对于全球海运贸易需求的悲观预期，受此影响EC早盘出现跳空低开。当前市场对于季节性旺季仍存预期，但盘面陷入震荡盘整，主要是仍面临供给过剩和货量未能明显爆舱的情况，节后预计将迎来船司5月的运价提涨，建议关注。06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，旺季未能证伪的情况下，可继续关注低多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-04 09:08

上市公司整体盈利能力提升

，宏观政策有进一步发力的空间，例如降准降息等。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网04-03 10:01

分析人士：股市蓄势待发

入关键观测期。目前，市场预期二季度降准降息将落地。谈及政策实施节点，郁泓佳认为，可能有两种情景：一是美联储宽松政策落地后国内政策发力；二是等待国内经济数据明确降温后政策再发力。基于此，若政策靠前发力，则股指行情可期，而若政策被动调控，则将加剧股指波动。在陈尚宇看来，适度宽松的货币政策下，降准降息是确定的，但央行在操作时机上会谨慎抉择。一是要考虑汇率稳定，二是要考虑流动性释放的途径和效果。针对不同市场的实际资金需求和实际融资成本，央行可能会运用多种创新型货币工具。“总体上，在财报验证业绩后，二季度股指市场可能会酝酿新一轮的政策预期，包含降准降息和财政政策发力等，待指数蓄势充分，市场将开启新一轮反弹。”陈尚宇说。来源：期货日报网

期货日报网04-03 09:55

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