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贵金属延续高位震荡
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，从流动性角度利空贵金属，但美联储9月降息50BP和年内降息3次预期提升，加上中东地缘紧张局势加剧，支撑贵金属价格，预计短期贵金属价格延续高位宽幅震荡。中长期来看，贵金属价格仍有上涨空间。近期由于市场风险偏好下降，全球大类资产普遍下跌，白银价格波动也较大，市场交易逻辑在降息预期和衰退预期之间不断切换。美国7月ISM制造业PMI指数显著不及预期，叠加7月非农就业报告全线不及预期，全球大类资产开始交易衰退预期，股市、原油价格等大幅下挫。值得关注的是，在经济衰退担忧急剧升温的背景下，美联储降息预期亦有所上升。“衰退交易”卷土重来，从流动性角度看利空贵金属，但美联储 9 月降息 50BP 和年内降息 3 次预期提升，加上中东地缘局势复杂性加剧，支撑贵金属价格，预计短期贵金属价格延续高位宽幅震荡。美国就业市场大幅放缓由于调查对象和统计方式的不同，美国劳动力市场指标之间存在较大差异，于是经常看到不同的指标之间出现背离的情况。但市场对非农报告的反应更加明显，特别是失业率。美国7月新增非农数据显著不及预期，劳动力市场大幅放缓，这是美联储希望看到的情况，但就业放缓的背后是经济景气度的下滑，可能驱动美联储快速、大幅降息。7月新增非农就业11.4万人，低于市场预期的17.5万人，亦大幅低于前值17.9万人。7月失业率升至4.3%，连续第四个月上升，创2021年10月以来最高。值得关注的是，随着美国经济数据持续走弱，“萨姆规则”成了当下市场重点关注指标，当失业率的3个月移动平均值较过去12个月的最低值高出0.5%，则表明美国已进入经济衰退的早期阶段，该法则准确地预示了1970年以来的经济衰退。根据计算，7月的萨姆法则数值已升至0.53%，超过0.5的临界值。非农数据公布之后，美联储的政策选择已经从“9月降不降息”，变成了“降25BP还是50BP”。美联储9月降息50BP的可能性上升至90%，今年累计降息幅度将超过110BP。 PMI数据强化衰退预期近期，由于欧美PMI指数超预期走低，衰退交易有所升温。虽然美国二季度GDP数据超预期，在一定程度上打消了衰退预期，但上周四公布的7月ISM制造业指数大幅低于市场预期，衰退预期大幅升温。美国7月ISM制造业指数为46.8%，6月为48.5%。今年3月，ISM制造业指数意外大幅好于预期，突破50%大关，达到50.3%，结束了连续16个月的制造业收缩。不过，从之后几个月的数据来看，美国制造业的扩张放缓。此外，美国房地产、耐用品订单、零售销售等领域均有放缓迹象，经济衰退预期不断升温。预计白银将面临衰退预期和宽松预期的双重影响，价格波动或加剧。美元和美债收益率或下行由于美联储9月降息预期大幅升温，由此前的降息25BP升至50BP，美元指数或趋于下行。非农报告发布后，美元指数大幅下挫并跌破近4个月横盘整理区间。往后看，若海外经济未有企稳迹象，美元或仍有下行空间。由于美国经济大幅走弱，市场避险情绪急剧升温，美欧日股市大幅下挫，投资者纷纷涌向美国国债，投资者押注美联储未来将被迫通过大幅度的降息来应对经济疲软，这也推动美债收益率大跌。对利率敏感的2年期美债收益率跌破4%，实际利率亦大幅下行，10期国债实际收益率下行至1.76%，美元指数和利率的下行将直接利多贵金属价格。近期由于“衰退交易”卷土重来，从流动性角度利空贵金属，但美联储 9 月降息 50BP 和年内降息 3 次预期提升，加上中东地缘局势复杂性加剧，支撑贵金属价格，预计短期贵金属价格或延续高位宽幅震荡。中长期来看，贵金属价格有进一步上涨空间，长线建议以回调做多为主。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-06
人民币两连涨金属近全线下跌伦沪铅均跌超3% 沪银跌4.18%【隔夜行情】
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.50%，同时美联储主席鲍威尔暗示9月降息的可能性，叠加上周五，在数据显示美国失业率跳升后，美国降息预期升温。周一，根据CME FedWatch Tool，联邦基金利率期货交易员完全消化了9月会议上降息50个基点的预期。美联储古尔斯比表示，7月份就业报告只代表了“一个数字”，美联储的职责不是对一个月的就业数据做出反应。在九月会议之前，美联储可以等待更多数据。包括加息和降息在内的选项一直放在台面上。如果经济恶化，美联储将采取措施加以修复。7月份就业报告只代表了“一个数字”，美联储的职责不是对一个月的就业数据做出反应。在九月会议之前，美联储可以等待更多数据。包括加息和降息在内的选项一直放在台面上。如果经济恶化，美联储将采取措施加以修复。（财联社）高盛将未来12个月美国经济衰退的概率上调10个百分点至25%。美元对离岸人民币方面：隔夜美元继续下跌，离岸人民币连续2个交易日出现上涨，截至隔夜行情收盘，美元对离岸人民币报7.1395，跌0.36%，盘中最低触及7.0846。其他货币方面：日元周一升至7个月最高，使得美元指数承压。日元急升的原因是交易员积极平仓套利交易。在套利交易中，市场从日本或瑞士等低利率经济体借入资金，转而投资其他地方的高收益资产，在近年来很受欢迎。 Monex Europe称，上周五美国非农就业数据不及预期，引发了市场对美国经济衰退的担忧，全球避险情绪导致英镑下跌。Monex分析师在报告中说：“本周英镑本应更加平静，因为没有央行官员发言，也只有少数二级数据公布。然而，英镑交易员关注的焦点可能是广泛的风险状况，因为美国经济衰退的忧虑笼罩着市场，这种情况可能导致英镑下滑。”（汇通财经）潘森宏观经济学家Melanie Debono在报告中写道，欧元区私营部门的疲软可能会持续下去。周一的PMI数据显示，7 月份的经济活动减速，接近收缩的水平。制造业仍是拖累欧元区经济的主要因素，但服务业活动也在走软。“总体而言，采购经理人指数表明，由于新订单继续下滑，欧元区经济面临下行风险。”市场波动和令人担忧的美国经济疲软给本月的经济活动带来了新的风险。（汇通财经）数据方面：今日将公布澳大利亚8月现金利率、瑞士7月未季调失业率、欧元区6月零售销售月率、美国6月贸易帐、全球7月供应链压力指数等数据。此外，值得关注的是2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话；澳洲联储公布利率决议和货币政策声明；美国澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨0.54%，布油涨0.57%。全球股市抛售引发市场恐慌，但因市场担忧中东爆发更广泛的冲突，油价得到支撑。分析师表示，OPEC 组织将延续其计划，从10月开始逐步退出自愿减产行动，这意味着供应量将在今年稍晚增加，油价将承压。一项调查显示，尽管执行减产计划，但OPEC7月石油产量增加。周一公布的一份初步调查显示，上周美国原油和馏分油库存预计增加，汽油库存预计下滑。四家受访机构平均预估，截至8月2日当周，美国原油库存料增加90万桶。上周汽油库存可能减少约190万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存预计下滑约20万桶。美国石油协会（API）将于北京时间周三4:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于周三22:30公布官方库存报告。来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-06
美国衰退担忧再起市场风险偏好骤降日元、人民币等资产受青睐离岸人民币两连涨
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会议上会有相当于四次、每次25个基点的降息行动，总计消化的幅度约为108个基点，暗示预计其中一次将是50个基点。华尔街大行们也纷纷调整降息预期。花旗集团预计美联储9月和11月将分别降息50个基点，并在12月的会议上降息25个基点。高盛预计美联储今年将降息75个基点，降息三次，此前预计降息50个基点。摩根大通预计美联储9月和11月将分别降息50个基点。但部分经济学家持不同观点，他们认为，如果美联储降息50基点，将引起恐慌，市场对大幅降息的预期过于超前，美国就业数据还没有严峻到需要美联储采取紧急行动的水平。（华尔街见闻）【加息、缩表一起来了！日本央行宣布加息15基点】7月31日周三，日本央行宣布最新利率决议，宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%-0.25%，日本央行以7-2的投票比例通过利率决议，此前市场预期维持不变。同时，日本央行公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元，将不再提供债券购买范围而是提供指定金额。日本央行一致投票决定缩减债券购买规模，但不及此前每月缩减1万亿日元的预期。货币政策会议后，日本央行行长植田和男举行新闻发布会。植田和男表示，0.5%不被视为特定的利率上限。在将基准利率提高到0.25%之后，更高的利率对经济的影响将是有限的。年内是否继续加息将取决于数据表现。植田和男预计，在截至2027年3月的展望期后半段，消费者价格涨幅将保持在该行2%的目标附近。他进一步补充说，即使周三加息，实际利率仍保持在低位。如果当前经济和价格前景能够实现，将继续加息，并调整宽松政策的力度。（华尔街见闻）各方声音对于离岸人民币的连续上涨，不少机构认为：日元暴涨驱动人民币反弹，人民币升值后处于合理区间。【中信证券：政策举措尚需落实价格信号仍需等待】中信证券研究报告指出，展望8月，政策步入落实阶段，价格信号拐点未至，市场仍缺乏增量资金，但全球高位风险资产动荡背景下A股相对安全，预计市场将继续磨底，待价格信号明朗后，年度级别行情的大拐点才会出现。1）从三大信号所处的阶段来看，7月政治局会议全面明确了下半年政策，8月是最关键的落实期；外部信号更加明朗，人民币压力缓解释放出内需刺激政策空间；但价格信号未见拐点，仍需等待。2）从市场流动性来看，外资对A股的边际影响明显加大，但价格信号明朗前难有持续流入，国内缺乏增量资金，市场仍依赖汇金增持托底，全球高位风险资产同步下跌，人民币资产处于低位相对安全。3）从配置上来看，中报占优品种在股价和机构持仓上已提前反应，价格信号明朗前A股将依旧处于磨底状态，建议逐步向低位品种切换。【浙商证券：美国衰退或为时尚早纳指调整或已难以避免人民币或将迎来币值回升】关于最近海外市场的波动，浙商固收认为，此时预言美国衰退或为时尚早，但美联储降息力度升温、纳指调整或已难以避免。日元趋势性升值带动下，国际套息交易或将逆转，人民币或将迎来币值回升。中信建投研报指出：美国4.2%失业率，触发萨姆规则，海外市场衰退交易加速。全球股市下挫，美债利率快速下行。全球美元流动性似有“逆流”迹象，人民币汇率周内跳升，北上资金一度快速流入，市场展开“东升西降”交易叙事。过去中国资产的风偏被两大因素压制，一是有效需求不足，二是强势美元，目前全球偏紧美元流动性有所松绑。东升西降交易背后，市场真正关注两个宏观问题：美国是否迎来硬着陆？7月失业率有短期扰动因素，美国私人部门资产负债表相对健康，美国货币宽松空间充分，不建议过度左侧交易美国硬着陆。中国是否迎来强刺激？判断刺激政策是否有效，关键看能否撬动社融和M1同比。年内政策看点在货币，相较财政，宽货币推动宽信用的效率相对要慢。东吴期货认为：美国制造业PMI和就业数据不及预期，衰退预期升温，美元和美债利率回落，带动人民币汇率大幅反弹，进而国内货币政策所受掣肘缓解。短期国内积极因素增多，市场风险偏好或边际改善，持续调整后当前位置性价比凸显，指数有望企稳回升，但中期仍需观察政策落地后经济基本面修复情况。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议) 嘉盛集团资深分析师Matt Simpson认为，由于人民币、日元被对冲基金作为亚洲低息货币的一部分，随着日元暴涨，近期套息交易持续逆转，因而日元的暴涨也驱动了人民币反弹。平安证券首席经济学家钟正生也认为，人民币汇率与日元升值产生了联动效果。“2023年以来人民币与日元汇率保持了高度相关性，主要源于二者都具备了套息交易中低息货币的属性。近期日元强劲升值，美股科技股调整，进一步催化日元套息交易平仓，对人民币产生了情绪上的牵引”。 7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。值得注意的是，与4月30日的政治局会议相比，“降低社会综合融资成本”调整为“促进社会综合融资成本稳中有降”，并新增了关于人民币汇率的表述。民生银行首席经济学家温彬认为，这或许预示着稳汇率的政策权重有所上升，进而可能会对进一步降息形成掣肘。来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-05
美元两连跌基本金属外强内弱沪铅跌超2% 氧化铝、伦锡涨幅居前【SMM午评】
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布后，市场纷纷押注美联储将在9月会议上降息50个基点，之后还将继续降息，预计年底政策利率将比现在低整整一个百分点或更多。但是也引发了市场对于经济衰退的担忧，市场风险偏好不佳。其他货币方面：北京时间8月6日(周二)12:30，澳洲联储将举行利率决议。包括澳新一行在内的多数投行预测，预计澳洲联储在2025年之前将维持利率在4.35%不变（与7月调查结果相同）。。然而，Judo银行认为不能排除加息的可能性。（汇通财经）数据方面：今日关注俄罗斯7月SPGI服务业PMI、欧元区8月Sentix投资者信心指数、英国7月SPGI服务业PMI终值、美国7月ISM非制造业PMI等数据。此外，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比接受CNBC的采访值得关注。（金十数据）原油方面：原油期货小幅上涨上涨，截至11:46分，美油涨0.15%，布油涨0.27%。因对世界头号石油消费国美国经济衰退的担忧，抵消了对中东紧张局势升级可能影响最大产油地区供应的担忧，油价徘徊在八个月低点附近。加沙冲突持续支撑油价。澳新银行分析师在一篇报告中指出，“如果冲突加剧，原油出口可能受到影响。” 上周五公布的一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)7月石油产量上升，沙特的供应量回升以及其他一些国家产量小幅增长盖过了其他成员国和更广泛的OPEC 联盟自愿减产行动的影响。贝克休斯（Baker Hughes）在一份周报中称，上周美国活跃石油钻机数持稳在482座。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-05
分析人士：改革举措加快落地将有效激发市场活力
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的可能。同时，国内市场还受到海外市场降息预期升温的影响。一德期货股指分析师陈畅认为，美联储7月议息会议整体偏鸽，并进一步的暗示9月降息的可能。近日公布的美国非农数据触发了预示经济衰退的萨姆法则，海外市场衰退预期升温。一方面，美联储宽松信号有利于引导市场无风险利率下行，从股市估值形成支撑，人民币升值也有利于推动外资流入A股市场。另一方面，海外衰退预期升温却对投资者情绪形成压制。 7月30日召开的中央政治局会议释放了积极的信号。陈畅表示，具体看，一方面中央政治局会议强调了因地制宜发展新质生产力、着力推动高质量发展，另一方面在地产（坚持消化存量和优化增量相结合、积极支持收购存量商品房用作保障性住房）和消费（更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费）等扩内需、稳增长领域也有较为清晰的表述。近日，国家统计局公布的数据显示，7月份我国制造业PMI为49.4%，较前值略降0.1个百分点，非制造业PMI为50.2%，环比下降0.3个百分点。陈畅表示，这说明目前国内经济增长仍然面临挑战，需要进一步的政策支持。 8月1日，在国务院新闻办公室“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，相关负责人表示要推动标志性改革举措加快落地。“这一表态也呼应了中央政治局会议中强调的要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。”许青辰表示，下半年可能推出重要改革举措，比如通过深化财税体制改革增加地方可用财力，这样能确保地方政府在逆周期和跨周期调控中的政策更有力；合理扩大地方政府专项债券支持范围，这些举措能较快落地。另外，深化国企改革、人才引进等政策如果能切实落地，对改善市场预期、提振发展信心会有明显帮助。此外，央行稳健的货币政策也将为国内经济复苏提供有力支持。8月2日，央行召开下半年工作会议，表示下半年要继续实施好稳健的货币政策，并持续防范化解重点领域金融风险等。 “预计下半年货币政策会以结构性调整为主，继续引导社会融资成本下降。货币政策工具的综合运用将提供新的增量手段，利率水平仍有下行可能，尤其是在利率调控机制优化背景下，短端利率下行空间更大。”陈畅说。在许青辰看来，总量政策方面，下半年降准概率提升，一方面配合财政政策，维持资金面平稳；另一方面可缓解商业银行净息差压力，引导实体经济融资成本下移。结构性政策或继续围绕“五篇大文章”进行。 “估值端变化决定了2024年上半年A股的市场走势及风格。微观流动性是上半年估值端的核心矛盾，量化产品规模的收缩使得微小盘股流动性环境变差，‘国家队’偏好沪深300和上证50指数使得场内流动性向大盘价值股靠拢，市场风格逐渐偏向高股息、行业市值龙头、大盘价值等标的。宽基指数层面，估值修复的空间较大，但触发估值修复的根本动力在于增量资金。在资金流出项受限的情况下，今年微观流动性环境好于去年。风险溢价维持在较高水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力，下半年无风险利率将持续处于较低水平，预计下半年中证全指估值将提升15%左右。”许青辰表示。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
期指或偏强震荡
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一方面美国通胀数据超预期走低，在美联储降息预期升温背景下，美元资产调整引发美元外流；另一方面，近期美日利差套息交易出现动摇，日元快速升值。此外，我国的改革预期一定程度上也减轻了人民币汇率的走弱压力。消息面上，7月31日，日本央行货币政策会议宣布加息并缩减国债购买规模，此次加息为今年3月日本解除负利率政策以来的首次加息。另外，美联储议息会议宣布维持利率不变，符合市场预期，此后鲍威尔表示9月有可能降息，市场解读为偏鸽，降息预期升温。日元调控力度加大以及美联储9月降息预期强化将继续带动美日套息交易逻辑逆转，人民币汇率进一步走强有利于提升外部资金买入动力。第二，从内部因素看，近期国内召开的多个重磅会议均释放了较为积极的信号，无论是对宏观经济基本面还是对具体的产业层面，都出台了具有针对性的政策。其中，中央政治局会议的稳增长表述更为积极，下半年设备更新和消费品以旧换新等更有力的增量政策或加快落地。另外，近期OMO、LPR、MLF等利率调降是此前提出的完善宏观调控制度体系、增强宏观政策取向一致性的具体体现，政策利率的调整将向实体经济进行传导，有助于促进降低企业和个人的融资成本。数据方面，7月PMI数据显示国内制造业和非制造业面临一定压力。制造业PMI略微下调，显示出生产活动和新订单需求放缓。新订单指数持续低迷和出厂价格的下降，说明内需仍然不足。非制造业PMI较前值有所下降，表明服务业扩张速度在放缓。中央政治局会议提出的宏观政策调整，包括降息、财政扩张和房地产政策松绑等措施，旨在刺激经济增长和提振市场信心，预计通过一系列务实有力的政策措施，有望继续推动经济逐步复苏。展望后市，当前指数对基本面及前期政策面的定价已较为充分，若人民币汇率弹性进一步增强，此前汇率压力对货币政策的掣肘将得到缓解，可能提振市场对下半年政策的预期，而政策预期的加强有望与资金回补仓位形成共振。从盘面上看，如果指数成交量能够持续温和放大，短期股指或迎来一轮修复级别的反弹。中长期看，由于需求偏弱的约束，市场反弹高度仍取决于政策的加码力度和落地效果。策略方面，短期期指将维持偏强震荡局面。期权方面，可以考虑牛市价差策略，在锁定最大亏损的情况下博弈短线反弹机会，若下方价位具有明显支撑，可进一步叠加卖出虚值看跌期权增厚收益，组成“牛三腿”策略。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
当前配置性价比凸显
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5%不变，符合市场预期。会后鲍威尔表示降息越来越近，9月降息“可能在考虑之中”，美联储的决定将取决于整体数据表现。从本次会议可以看出，美联储对通胀风险的担忧缓解，开始考虑通胀和就业的双重风险。鲍威尔暗示9月降息带动降息预期升温。结合最新就业数据看，美联储9月降息的确定性提升，但降息幅度和降息路径仍具有较大不确定性。虽然当前美国经济确实出现边际放缓，但进入衰退还需更多数据佐证，7月就业数据下滑部分受飓风的扰动。市场对美联储年内降息次数已经有充分预期，如果经济和就业数据不出现持续大幅走弱，衰退担忧可能会缓解，降息预期有下修的可能。综上，7月底的中央政治局会议释放出积极的政策信号，对内需或有一定提振。美国制造业PMI和就业数据不及预期，衰退预期升温，美元和美债利率回落，人民币汇率大幅反弹，国内货币政策所受的掣肘有所缓解。短期国内积极因素增多，市场风险偏好或边际改善，调整后当前位置配置性价比凸显，指数有望企稳回升，中期仍需观察政策落地后经济基本面修复情况。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
铜价支撑将逐步显现
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宏观交易的退潮是铜价下跌的起因，美联储降息预期在7月上旬已被充分交易，市场预期9月首次降息，年内降息3次，累计下降75个基点，因此7月上旬铜价在80000元/吨一线企稳回升，但随后美联储降息预期有所降温，铜价再度回落。产业层面，7月海外铜库存持续上升，对应国内铜库存持续去化，库存由内向外转移，缓解了此前境外期货交易所低库存的局面，铜价回吐前期低库存溢价。 7月底，在国内以旧换新政策刺激下，铜价在73000元/吨一线止跌企稳，中央政治局会议召开之后，国内宏观氛围有所回暖。产业链方面，目前国内电解铜仍处于高产量状态。SMM数据显示，7月和8月电解铜产量均在100万吨以上。上半年市场交易的产量缩减预期迟迟未兑现，高产量持续打压铜价。随着价格的持续下挫，下游补库意愿也逐渐恢复，国内铜库存持续去化。基差和月差在价格持续下跌中开始走强。沪铜2408和2409合约月差由7月初的-200元/吨以下回升至月底的零附近。本次月差正套是在下跌行情中远月合约跌幅大于近月合约导致的，一方面，库存去化给予近月合约支撑；另一方面，强预期令远月合约的溢价下降。月差转正在一定程度上说明产业端支撑显现，有利于铜价企稳。我们在二季度曾提到，今年铜价走势可能与2021年上半年相似度较高，需要警惕高位回落风险。2021年上半年也是由于宏观面利好推动价格上行，产业被动跟随，库存高企，基差、月差走弱。随着宏观面因素影响退潮，价格高位回落超10000元/吨，同时库存开始去化，基差、月差走强，下半年价格企稳后维持震荡。 7月铜价大幅下挫后，整体产业端支撑开始显现，这从上述的库存去化和月差走强中可以印证，但目前电解铜月产以及库存仍处于高位，给价格带来压力。宏观层面，美联储降息预期交易已较为充分，而海外7月经济数据疲弱，这在很大程度上将抑制铜价走势。当前期价已回落至3月下旬起涨点附近，有一定的技术支撑，但期价上行动力不足，预计8月铜价将维持震荡态势。目前国内库存处于高位持续去化阶段，相应地，月差处于往年同期低位，有走强趋势。上半年铜价持续上涨导致下游补库意愿降低，价格持续下跌后，下游或持续补库，电解铜库存或面临持续去化，月差有望持续走强。后市的风险点在于目前国内铜产量仍维持高位，或影响电解铜去化速度。根据SMM调研，8月有检修计划的冶炼厂进一步减少，且有三家新冶炼厂开始投产，预计8月产量会继续走高。产业层面随着下游需求上升，库存或去化至较低位置，进而支撑铜价不断上升。整体上，宏观面和产业端好转将使铜价偏强运行。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
【铜周报】铜价有支撑
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还在出政策，美国经济数据走弱伴随着的是降息预期的提升，交易衰退应该找高位的美元资产如美股去交易，铜已经调整这么多的情况下，光靠经济走弱就想继续大跌我觉得有点难。风险提示： cmx逼仓问题继续恶化；本周铜行业重要消息： 1、【快讯】据调研显示，新政实施首日，部分再生铜加工企业迅速反应，废铜采购价出现大幅下调，不含税价比以往的常规报价模式降幅2000元/吨左右，但也存在个别企业因特定原因，仍按照之前的采购报价体系进行采购，存在一定的压价采购行为，压价幅度在500-600元/吨左右。市场普遍持观望态度，等待政策效应进一步明朗。（Mysteel） 2、【卡莫阿-卡库拉铜矿第二季度共产铜10.1万吨】艾芬豪矿业发布2024年二季度报告显示，第二季度卡莫阿-卡库拉铜矿共产铜10.1万吨，上季度产8.6万吨铜，去年同期为10.4万吨铜。2024年前6个月卡莫阿-卡库拉共产铜18.7万吨。预计III期选厂将于2024年8月实现产量爬坡达到稳态产能，年化铜产量将提高至60万吨/年以上。卡莫阿-卡库拉2024年精矿产铜44万–49万吨的生产指导目标保持不变。卡莫阿–卡库拉 “项目95计划” 的基础工程设计现已完成。实施后回收率有望达到95%，I 期和 II 期选厂的年化铜产量将有望提高2.7万吨/年。项目交付周期约18个月。（艾芬豪矿业） 3、【NewGold二季度公司铜产量为1360万磅】外媒7月31日消息，NewGold公司公布的截至6月30日第二季度的业绩报告显示，二季度公司铜产量为1360万磅、黄金产量为68598盎司。其中，New Afton在第二季度表现强劲，生产了18300盎司黄金和1360万磅铜，B3洞穴的表现继续略好于计划，C区矿石产量与洞穴足迹的建设同时增加。C区的商业生产和破碎机调试在下半年仍按计划进行。Rainy River的第二季度按计划生产50298盎司黄金。随着产量将在下半年增加而总维持成本将下降，该公司仍有望实现其全年综合产量预期，即31-35万盎司黄金和5000-6000万磅铜。（上海金属网编译） 4、【全球最大铜供应商智利国家铜业公司上半年产量下降】智利国家铜业公司(Codelco)上半年铜产量下降，智利矿山和项目的拖延削弱了该公司作为全球最大铜供应商的地位。该公司周五表示，今年1-6月产量同比下降8.4%。Codelco在数十年投资不足后奋起直追，但由于矿山停工和项目长期拖延，其产量仍然处于较低水平。行业研究的一些分析师预计必和必拓今年的产量将超过Codelco。（新浪财经） 5、【Taseko：上半年铜产量同比下降，预计下半年铜产量将会增加】外媒8月1日消息，中型铜生产商Taseko Mines报告称，2024年上半年公司铜产量同比下降3.2%为4990万磅，主要原因是6月份该公司位于不列颠哥伦比亚省的Gibraltar铜矿员工罢工，以及1号选矿厂因坑内破碎机搬迁和其他并行维护而计划停工。经过18天的罢工停顿后，Gibraltar铜矿的运营于6月19日恢复。Taseko预计，随着两座选矿厂的主要工程和维护工作完成，今年下半年该矿的产量将会增加。公司预计Gibraltar铜矿全年铜产量将在1.1亿至1.15亿磅之间。（上海金属网编译）工业品组：赵旭初 Z0019141 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2024-08-04
【股指周报】市场情绪见底，股指具备赔率
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。可能带来市场转向的因素包括：1、美国降息，2、国内货币财政进一步宽松，3、债市赚钱效应减弱投机仓位水平：北向资金周三接近200亿的超量流入缺乏持续性，指数底部的放量大阳带动市场整体情绪边际改善，短线资金带动中小盘换手率回暖，另外融资融券余额也见底回升。当前公募基金持续面临净赎回的压力，私募近几年核心资产暴跌的行情下量化占据主要份额，在强监管的背景下新增量相比去年有限，且没有回补仓位这么一说。所以在市场走出底部后，GJD买入力量减弱，内部的增量资金就相对匮乏，游资、短线作为主要增量对宽基指数走出持续行情的支撑整体有限。所以目前主要指数想要有大级别的反弹还是要看外资的买入动力。策略建议：往后看市场的低点很难在下破，指数再调整的话GJD托底的预期还在，逢低布局博弈后续的反弹具备不错的赔率。一方面市场对美国衰退风险加剧，美联储降息的时间节点在不断逼近，另一方面近期密集的政策表态反映了下半年托底经济的决心，后续如果政策持续推进或宏观数据边际转暖的话，外资回流有望带动指数迅速反弹；中长期宏观矛盾没有解决的情况下指数即便有反弹空间也不大，预计维持宽幅震荡。
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