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黄金突然又爆发！金价短线急涨近10美元、接近历史高位黄金最新技术走势分析

鲍威尔上周五表示“经济强劲”，“不急于降息”之后。黄金技术走势分析上行方面，Mehta指出，如果黄金买家重拾乐观势头，金价将再度测试2266美元/盎司的历史高位，随后是2270美元/盎司。若攻克上述目标，Mehta称，黄金买家的下一个目标将是2300美元/盎司心理价位。金价周一盘中一度飙升至2265.69美元/盎司，创下历史高点。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Mehta补充道，金价短期支撑位见于上周四的前纪录高位2236美元/盎司。如果跌破该位，金价可能会大幅跌向2200美元/盎司大关。若金价进一步走低，那么上周四低点2187美元/盎司将受到挑战，随后是看涨的21日简单移动平均线(SMA)2168美元/盎司。值得注意的是，14日相对强弱指数(RSI)在极度超买区域内转低，在78.00附近交易。这表明金价后市面临回调风险。北京时间16:16，现货黄金报2262.50美元/盎司。

风枫2024-04-02

Mysteel：解读人民币汇率“快闪” ——央行捍卫人民币汇率决心不动摇

我的钢铁网2024-04-02

金价暴涨之际、华尔街大鳄警告：“有大事正在发生”！但鲜有投资者做好准备

没有为此做好准备。”希夫解释说，美联储降息将使通胀问题恶化。欧洲太平洋资产管理公司(Euro Pacific Asset Management)CEO兼首席全球策略师彼得·希夫过去几天在社交媒体X平台上发布了一系列帖子，对美国市场和经济的健康状况发出多次警告。希夫在周日(3月31日)写道：“金价上涨30美元以上是非常罕见的。更罕见的是，金价在没有消息的情况下呈现这样的走势。” 现货黄金价格上周四收盘大涨38.05美元，涨幅1.73%，收报2232.74美元/盎司。希夫警告说：“有重大的事情正在发生，但很少有投资者做好了准备。更重要的是，各国政府和央行也没有为此做好准备。” 希夫表示：“看到大宗商品价格暴涨，而美联储继续声称通胀仍在滑向2%的轨道上，且降息即将到来，这将是一件有趣的事情。华尔街或金融媒体什么时候才能最终识破这些胡扯？” 周一，希夫在X上解释金价上涨的原因。他写道：“金价上涨并不仅仅是因为美联储准备降息。金价之所以上升，是因为降息是个错误。如果通货膨胀率随利率下降，那么实际利率将保持不变。但由于通胀在上升，实际利率在下降。这就是金价上涨的原因。” 在随后的帖子中，他写道：“美联储的游戏结束了。债券收益率和黄金价格都在上涨。尽管预期美联储将降息，但长期利率仍在上升。这是因为降息将使通胀问题恶化。这对黄金有利，但对债券不利。” 现货黄金价格周一收盘大涨17.75美元，涨幅0.8%，收报2250.49美元/盎司。金价周一盘中飙升2265.69美元/盎司，创下历史高点。希夫曾多次对美国经济发出警告。去年12月，他说：“2024年最大的意外将不仅是经济陷入衰退，而且是高通胀卷土重来。” 希夫还警告称：“美元正处于历史性崩溃的边缘。这将改变美联储和美国经济的游戏规则，因为它将导致通胀、利率和失业率飙升。忘掉软着陆吧。这就是玉石俱焚。”

tqttier2024-04-02

沪镍易跌难涨

存处于历史相对高位。整体来看，美联储降息时点相对较晚支撑美元指数，叠加国内镍生铁和硫酸镍及电解镍供给预期趋松，沪镍易跌难涨，建议投资者以逢大幅反弹布局空单为主，关注137000—147000元/吨压力位。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-02

生猪近弱远强

节前的利空交易也比较充分，节后宏观预期降息，成本端玉米和豆粕盘面反弹带动生猪走强。截至3月29日，生猪主力合约从节后第一个交易日的13490元/吨反弹至最高的15695元/吨，随后回落至15030元/吨，涨幅达11%。全国主要地区生猪均价从节后第一周的14.34元/公斤上涨至15.22元/公斤，涨幅达6%。不同于生猪期货冲高回落，生猪现货价格相对平稳上涨。近期肥猪和标猪价差缩小，短期降低二次育肥积极性，肥猪出栏增多，节后明显增加的二次育肥将在5月前后出栏增加供应，猪肉需求不佳及生猪现货贴水于盘面，是导致生猪盘面回落的主要因素。决定供应的长期因素根据涌益咨询的样本数据，能繁母猪存栏在2022年11月见顶之后，逐步开启回落，目前能繁母猪仍然处于去化阶段。因此，从生猪长周期供应角度看，由于早先能繁母猪存栏减少，生猪实际供应存栏也处于下降阶段，毕竟10月前能繁母猪数量决定现在生猪存栏量。截至2024年2月，80公斤以上大猪存栏减少至126万头，较2022年11月下降31%，2022年11月是大猪存栏的阶段性高点，随后也是逐渐减少。2022年11月生猪出栏量处于阶段性高点，随后下降，之后再度增加，特别是2023年四季度以及2024年1月，生猪出栏量高，其中2024年1月出栏量达到284万头，是2016年以来最高水平，但是2月出栏大降17%，至236万头，生猪出栏量触顶回落。在能繁母猪以及生猪存栏连续下降之后，2024年1月是生猪出栏量顶部的确定性较大。另外，之前下游积极补栏仔猪之后，仔猪价格上涨较快，目前均价涨至798元/头，下游采购热度下降，仅剩下一些刚性的补栏需求。3—4月是补栏仔猪的集中时间，短期仔猪价格可能继续上涨，但是也会进一步抑制补栏仔猪需求，加上一些企业资金紧张，上半年的实际补栏数量也将有限，最终对下半年出栏供应冲击也将不大。决定供应的短期因素由于节后150公斤以上的肥猪相对紧缺，肥猪和标猪的价差扩大，吸引二次育肥和压栏，短期收紧生猪供应。截至3月28日，全国出栏平均体重为124.67公斤，较前一周上涨0.64公斤，周环比涨幅0.52%，出栏体重继续增加，压栏现象仍然存在。节后无论是175公斤肥猪与标猪价差，还是200公斤肥猪与标猪价差，均反弹至最高0.6元/公斤附近。养殖户在节后开启二次育肥，并在3月15—21日当周达到阶段性高峰，然而在2024年春节前，也仅有零星的二次育肥。由于标猪紧缺，且肥猪价格涨至高位后，在3月22—28日当周肥猪出栏占比增加，肥猪价格没有标猪涨得多，导致肥猪和标猪的价差开始缩小。但是近期出栏的肥猪也是节前少量二次育肥的那些，因此实际肥猪出栏量将有限，后期肥猪再度紧缺后，肥猪和标猪价差也将再走扩。冻品方面，猪价上涨之后，远期进口报价也随之走强，当前价格下不支持大量进入冷库，更多趁机销售库存，冻品整体还是处于净出库状态，只是现阶段冻品需求差，出库缓慢。不容忽视的利空因素 3月22—28日当周，样本屠宰企业平均屠宰量为123283头/日，周环比下降1.31%。节后猪肉需求低迷，猪价上涨之后，白条价格接受程度低，屠宰企业亏损，周度屠宰量连续下降。尽管临近清明节，但是气温回升后更不利于肉类消费。通常二次育肥需要2—3个月，节后逐渐增多的二次育肥，也将在5月前后出栏。二次育肥短期会收紧生猪供应，但只是供应延后，将会冲击5月前后的猪价。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-02

分析人士：国债收益率上下空间均有限

历史新低后，多头继续看涨的主线逻辑在于降息预期。从近期公布的经济数据看，地产销售弱修复、制造业景气度回升、出口继续改善，经济基本面持续修复，且二季度在政府债发行加快背景下，基建相关投资将加快，市场风险偏好有望进一步回升，降息的必要性下降，为国债期货全线回调的主因。对于近期市场中“充实货币政策工具箱，央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的讨论，朱金涛认为，这主要反映的是超长期特别国债发行方式的预期。从二季度国债的发行计划看，记账式附息国债的发行计划在4月、5月、6月均存在一定的空档期，很可能是为超长期国债发行预留时间，同时发行计划表示“记账式附息（超长期）国债发行安排另行公布”，预计超长期国债发行大概率在二季度落地。而超长期国债是公开发行还是定向发行成为近期市场讨论的热点。刘晓艺认为，从近5年的数据看，超长期国债每年发行量3000亿—6000亿元，主要买家集中于商业银行和保险，今年1万亿元超长期特别国债发行额度势必带来超长债供给压力。如何配合特别国债发行提供充足流动性，又不加大资金外流压力是关键问题。参考特别国债发行历史，本次特别国债发行采取定向化和市场化相结合的方式的概率较高，即央行在二级市场买入部分国债，剩余的由市场承接，并配合流动性投放，这样超长债供给压力可控，市场流动性得以平抑，又不会形成资金空转问题。南华期货债券分析师高翔表示，长期视角下，央行更加活跃地参与二级市场国债交易有一定必要性。从海外经验看，美国、日本央行在二级市场购买债券并不少见，实践证明央行直接参与能够更有效地调控利率水平和市场流动性。另外，目前我国央行主要通过调整存款准备金率、MLF等中期货币政策工具来释放中长期流动性，随着存款准备金率调整空间的逐渐压缩，增加二级市场国债购买会成为较好的流动性投放手段。也有分析人士表示，短期内该政策落地的概率不大。中信建投期货国债首席分析师孙玉龙称,从客观逻辑看，一级市场规定央行不能直接购买国债，当前央行主要采用质押回购的方式在二级市场购债，而我国央行在二级市场买断式购买国债的案例较少。且美国、日本央行直接大规模购债多出现在宏观经济受到冲击、宽松货币环境下缺乏降息空间的时期。目前我国经济企稳复苏，央行采取直接购债方式的紧迫性并不强，且买断式购债容易产生“依赖性”，并伴随财政货币化等问题，因此开启的概率不大。展望后市，朱金涛认为，当前10年期国债收益率低于MLF利率20个基点，已充分定价降息预期，国债收益率继续向下空间有限。同时优质资产欠配格局下国债收益率上行动力同样不足。短期内国债收益率处于上有顶、下有底的状态，延续振荡格局的概率较大，而超长期特别国债落地情况下“30Y-10Y”利差有望重新走扩。 ”短期看，市场基本面并未出现明显变化，但流动性预期由乐观回归理性。部分投机资金在降息预期落空的情况下会离场观望，而当前点位配置资金入场动力不强，债券市场热度有所降温。”刘晓艺称，后续政府债发行加快，叠加特别国债发行在即，央行大概率会提供流动性支持，资金面无需过度担忧。但由于此次特别国债发行额度较大，如果采用全部市场化发行并集中在二季度发行，长端和超长端债券供给压力可能较大。因此，投资者需关注特别国债发行时间和方式。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-02

关注债券发行提速的影响

。后续尽管利率债供给大概率提速，但降准降息仍可期待，因此债市短期面临调整压力，但长期仍为牛市格局。制造业PMI明显改善，关注改善的持续性。3月制造业、非制造业PMI分别为50.8%、53.0%，均较上月提升。3月制造业PMI改善主要受外需拉动。需求端看，新订单、新出口订单环比分别回升4.0、5.0个百分点，外需对新订单的拉动更大。新出口订单回升可能受海外补库的支撑。虽然需求改善，但出厂价格仍然回落，或因出口量升价跌。出厂价格回落，原材料购进价格回升，企业盈利承压。整体看，3月制造业产需同步回升，同时带动生产性服务业回暖。后续需继续关注制造业PMI改善的持续性。出口方面，继续跟踪海外商品消费情况以及海外大选等进展。内需方面，跟踪财政工具使用情况、资金拨付进度以及“银四”期间实物工作量能否加速。预计随着大规模设备更新改造和消费品以旧换新逐渐落地，内需仍有支撑。供给压力渐行渐近，关注央行配合情况。财政部二季度国债计划公布，没有安排常规超长期限国债发行，市场一直较为关注特别国债的发行时点和发行方式。 2020年的抗疫特别国债在季度发行计划中没有明确，但可以看到当年6月下旬、7月下旬未安排常规国债发行，事后看是为特别国债腾挪发行窗口，而首次明确发行安排是在2020年6月15日，对应的招投标时间为6月18日。参考2020年情况，2023年4—6月发行记账式付息国债7笔、7笔、8笔，2024年4—6月发行记账式付息国债6笔、6笔、6笔，且4月中旬、5月下旬、6月中下旬存在空档，或是为超长期特别国债发行腾挪发行窗口。预计特别国债将采取市场化发行方式，最早可能从4月下旬开始，至6月中下旬完成发行。观察历史情况可知，二季度供给压力还是要看地方债特别是地方专项债发行是否加速。目前4月地方专项债已公布发行计划4934亿元，新增2754亿元。若后续管理层没有释放地方债发行加快的要求，按略高于2023年的节奏估计，则二季度地方债净融资在1.0万亿—1.2万亿元。结合二季度国债净融资在1.3亿—1.5亿元，二季度政府债净融资2.3万亿—2.7万亿元，供给压力接近2020年同期。后续重点关注央行如何配合发行。考虑到年内财政与货币政策协同发力的要求，预计央行可能在二季度降准一次，释放5000亿—10000亿元流动性以配合债券发行。综上所述，后续国内经济大概率延续温和复苏态势，同时在政府债供给节奏大概率提速的背景下，后续货币政策处于宽松周期的可能性较大，降准降息仍可期待。短期受利率债供给加速影响，债市存在调整压力，但长期看，债市牛市格局难改。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-02

【九尘点金】美联储通胀数据助推黄金再创历史新高！

月以来首次出现扩张，市场对美联储在6月降息的预期有所减弱，美元指数盘中一度冲上105关口上方，创近四个月来新高，但未能站稳此处，最终收涨0.46%，报104.96。美债收益率大幅飙升，10年期美债收益率冲上4.3%上方，收报4.320%，对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率收报4.711%。现货黄金开盘便续刷2265.55美元的历史新高，而后回吐部分涨幅，盘中一度跌至2228.43美元的日内低点，最终收涨0.84%，报2251.16美元/盎司；现货白银收涨0.46%，报25.06美元/盎司。周一，美国供应管理协会(ISM)公布，3月份服务业采购经理人指数升至50.3，高于2月份的47.8。该数据强于预期，此前的普遍预期仅为小幅改善至48.5%。美国制造业自2022年9月以来首次进入扩张状态。需求积极，产出增强，投入保持宽松，”ISM制造业业务调查委员会主席Timothy Fiore说。不过，经济学家指出，通货膨胀对黄金市场的影响不大，因为美联储(Federal Reserve)已经表示，即使通胀率仍高于2%的目标，它也愿意降息。凯投宏观(Capital Economics)副首席北美经济学家斯蒂芬·布朗(Stephen Brown)对通胀压力上升不予理会。 “尽管物价指数随之升至20个月高位，令美联储有些担忧，但这似乎主要反映的是油价上涨，而非核心商品通胀压力再度上升，”他表示。布朗补充说，美国制造业似乎终于渡过了难关。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2240美元/2190美元九尘点金周一现货黄金冲高回落，日线最终仍以阳K收盘，今日黄金区间震荡偏多运行，整体看依托趋势线支撑冲破2200关口后加速上行，黄金中期看涨走势不改；辅助指标粘合趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时依托趋势线及双线支撑震荡上行，日内关注下方支撑情况；辅助指标维持震荡偏空趋势运行，多空转换较快。建议：日内高位区间震荡偏多操作。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】　　上周五的数据显示，2月份美国物价有所放缓，这使得美联储6月份降息的可能性继续存在。美联储主席鲍威尔表示，2月份的通胀数据“更符合我们希望看到的情况”。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“外界的观点是，根据我们所看到的PCE数据，美联储很可能会在我们达到2%(通胀率)目标之前开始大幅降息。” 不断增长的降息预期、避险需求和地缘政治紧张局势下的央行购买，今年已使黄金上涨了8%以上。然而，美元上涨了0.5%，达到四个多月来最高，周一最高触及105.07，为11月15日以来新高，使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，而10年期美债收益率也攀升。美国经济数据相对明显强于其他发达经济体国家，而且在美国3月ISM制造业PMI数据出炉后，市场对美联储6月份降息预期再度回落。供应管理协会(ISM)周一发布的调查报告显示，受加息打击的美国制造业状况好转，但原材料价格上涨带来的风险依然存在。美国3月制造业录得一年半来首次增长，因生产大幅反弹，新订单增加，但在就业状况依然低迷，出现了“大规模裁员活动”，投入物价也上升。 ISM称，制造业采购经理人指数(PMI)从2月的47.8升至3月的50.3，创2022年9月以来最高，也是自那时以来首次超过50。制造业占美国经济总量的10.4%，制造业反弹，终结了连续16个月萎缩的颓势。这是继2000年8月至2002年1月后持续时间最长的一个萎缩周期。 PMI读数超过50表明制造业扩张。经济学家曾预测，3月PMI升至48.4。ISM和其他工厂调查严重夸大了制造业疲软。制造业活动因借贷成本上升而受到抑制。 Moneycorp北美结构主管Eugene Epstein说：“ISM的信息确实在引领市场，它表明......通胀并非一路下行，我认为市场对此作出了相当大的反应。” 据CME“美联储观察”：在上周五美国PCE数据后，美联储6月份降息概率一度升至70%，但在美国ISM制造业PMI数据公布后，美联储6月份降息概率再度回落至60%下方。短线来看，美元指数短线仍偏向强势，而金价短线涨幅过大，需要提防金价的短线震荡回调风险。 Bart Melek也指出，“(美联储官员)可能会警告市场，他们不一定要大幅降息。无法保证美联储会开始降息，我认为他们会让这一点变得非常明显，这可能会导致这里有些逆转。” Monex USA的外汇交易员Helen Given说道，“结合上周五的PCE数据，我认为这仍然不会导致美联储的计算结果发生实质性改变，但市场再次开始微调对今年降息频率和时间的预期，目前与美联储的预测更加一致”。【风险预警】 ☆8点30分，澳洲联储将公布3月货币政策会议纪要； ☆22点，美国将公布2月JOLTs职位空缺； ☆22点，美国将公布2月工厂订单月率； ☆次日0点，美联储威廉姆斯将主持一场讨论； ☆次日0点05分，美联储梅斯特就经济前景发表讲话； ☆次日1点30分，美联储戴利将参加一场炉边谈话； ☆次日4点30分，美国将公布至3月29日当周API原油库存。请识别下方二维码加好友交流

倍特点金2024-04-02

黄金修正极端超买状况！金价已自历史高位回落近20美元 FXStreet首席分析师黄金技术前景分析

ik写道，乐观的美国数据证实了美联储对降息的保守态度。黄金价格已经从历史高位回落，但保持看涨姿态。从技术面来看，Bednarik指出，黄金正修正近期极端超买状况。周一，因人们对美联储可能在6月份首次降息的预期不断升温，且地缘政治局势紧张，金价飙升至新纪录高位2265.69美元/盎司。不过，随着美元和美国国债收益率反弹，金价已经历史高位显著回落。美国3月ISM制造业指数从2月的47.8升至50.3，为2022年9月以来首度突破50荣枯线，结束连续16个月处在萎缩区间的态势。受强劲的美国ISM制造业数据推动，追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数周一上涨0.41%，报104.97，为2月中旬以来最高收盘水平。美国国债收益率稳固上升，10年期国债收益率周一报4.33%，上升12个基点；2年期国债收益率为4.71%，上升10个基点，均接近3月份的高点。现货黄金价格周一收盘攀升17.75美元，涨幅0.8%，收报2250.49美元/盎司。黄金短期技术前景分析 Bednarik表示，黄金日线图显示，金价填补周一开盘缺口并反弹。同一图表显示，移动平均线在远低于当前金价的水平保持看涨斜率，反映多头的主导地位。与此同时，技术指标已经失去向上的力量，但仍处于积极水平，相对强弱指数(RSI)目前在76附近盘整，没有放弃的迹象。 Bednarik补充道，现货金正在修正近期极端超买状况，4小时走势图显示，技术指标大幅回落，几乎垂直下行，但仍远高于中线。与此同时，移动平均线部分失去上行势头，但仍在当前金价水平下方发展，20周期SMA目前在2208.05美元/盎司附近提供动态支撑。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Bednarik给出金价最新的重要支撑位和阻力位：支撑位：2228.40美元/盎司；2208.05美元/盎司；2184.70美元/盎司阻力位：2250.00美元/盎司；2265.60美元/盎司；2280.00美元/盎司香港时间09:18，现货黄金报2247.11美元/盎司。

天马行空2024-04-02

“锂”挽狂澜，“股”舞人心 -2024年4月1日申银万国期货每日收盘评论

按兵不动，并重申将等到对通胀更有信心再降息，瑞士央行意外宣布降息，开启发达国家降息之路，美国GDP增速高于预期，美债收益率小幅回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：原油上涨0.51%。美国经济在去年第四季度的增长速度超过了此前的预期，部分原因是美国消费者支出强劲。美国商务部经济分析局表示，第四季度国内生产总值年化增长率为3.4%，高于此前报告的3.2%。此外，上周美国初请失业金人数减少，意味着劳动力市场状况依然强劲。美国能源部购买了280万桶原油补充紧急石油储备。最新的公告使美国自去年以来购买的紧急储备石油库存总量达到3230万桶，但是仍然是有效储备容量的一半。美国能源部表示,这次购买的原油平均购价低于每桶77美元,远低于其在2022年销售的每桶95美元均价。贝克休斯公布的数据显示，截止到3月28日的一周，美国在线钻探油井数量506座，比前周减少3座；比去年同期减少86座。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.94%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.15%，较上周下降3.95个百分点。本周期内，受江苏、天津MTO装置降负、浙江MTO装置停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。内地货源流入缓慢且进口船货迟迟推迟卸货时间，因此本周沿海延续去库，沿海实际累库时间仍旧晚于预期。截至3月28日，沿海地区甲醇库存在56.6万吨，环比上周下跌9.78万吨，跌幅为14.73%，同比下跌23.72%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月29日至4月14日中国进口船货到港量62.45-63万吨。截至3月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.32%，较上周下降0.48个百分点，较去年同期上涨2.61个百分点。短期甲醇看涨。【橡胶】橡胶：周一橡胶上涨，RU09收于14780，上涨115，NR05收于11945，上涨80。供应端东南亚产胶区处于周期性低产季，产出有限，国内云南产区少量试割，保税区库存止跌回升，国内市场供应压力仍不大。下游轮胎厂积极复工，全钢、半钢开工率较好。阶段性供弱需强状态仍对胶价形成支撑，但国内新胶开割，海外产区临近开割，叠加保税区库存回升，短期上行压力加大，沪胶谨慎看多。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。煤化工7420，成交较好。周一、聚烯烃止跌反弹。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，盘面连续反弹。不过，伴随着上周原油的拐头向下拖累化工，烯烃盘面也以回落反映。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，市场交投气氛淡稳。河南骏化纯碱装置减量检修，河南金山装置负荷提升。纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，货源供应较为充足。期货盘面价格震荡运行，下游用户按需采购为主，近期纯碱厂家新单跟进较为一般，本周部分厂家轻碱新单报价下滑50元/吨左右。国内浮法玻璃市场行情维持弱势走势，多数区域成交偏灵活。华北今价格大稳小动，沙河大板市场低价货源减少，期货盘面带动部分期货货源略有上涨，整体交投氛围偏于一般；华东市场主流暂稳，多数厂调价趋谨慎，下游需求有限下，短期多观望为主；周末华中价格承压下行，今日湖南个别原片厂报价下调，场内观望情绪浓；近日华南多厂报价下调2-3元/重量箱，市场交投一般，海南信义600T/D四线今日放水停产，后期计划搬迁；西南市场零星下调，多数稳价观望。周一，玻璃期货止跌，上周现货库存回升至6044万重箱，环比增加264万重箱。纯碱期货整理运行，总体而言，供给充裕，现货表现一般。上周纯碱库存84.6万吨，环比增加5.8万吨。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。资金面05合约面临空头减仓行为，短期行情依旧视为可能开始的新一轮反弹，需要关注基本面能否共振。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，行情或为新一轮反弹的开始，基本面共振行情可能在清明节后。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价小幅下探后反弹走强。焦煤现货价格持续松动，焦炭第七轮提降全面落地。安监带来的供给侧扰动趋弱，但近期焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比降幅有所扩大；目前焦煤整体库存仍处同期低位，但下游采购积极性不高、上游库存压力持续增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量加速下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量延续低位，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的上方空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1300-1600，J2405波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价探底回升，SF2405期价小幅下探后反弹走强。锰矿价格小幅松动，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5925元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6150-6550。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金再度刷新历史新高，美国2023年四季度GDP年化季环比终值上修至3.4%，前值为3.2%，相对应的年化核心PCE通胀2%低于2.1%预期，2月核心PCE通胀环比升0.3%，符合预期的0.3%并低于前值的0.4%，作为美联储更为青睐的通胀指标，释放较为积极的通胀受控信号。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是当前强劲势头似乎无法阻挡。其中，既包含对美国首次降息时点临近的进一步确认、西方各国或更快转向降息的趋势，我们同样看到更多核心驱动力的增强，包括地缘局势变化和美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。近期波动范围，AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间500-540元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能尚需技术性巩固，总体延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.76%，国内电解铝库存回落，市场预期去库仍将持续。消息面角度，市场反复博弈美联储降息预期，国内制造业PMI数据整体偏利多。国内方面，山东省生态环境厅印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存回归去化，当前基本面偏利多，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.91%。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，总的来讲基本面偏空。操作上建议逢高沽空。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价探底回升。下游企业采购意愿仍显低迷，部分硅企让利出货，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13600元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，硅价持续下跌北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅企业开工处于同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力与日俱增、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调100元在6770元/吨，云南南华报价上调90元在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开后上下震荡。根据涌益咨询的数据，4月1日国内生猪均价15.35元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂强势上行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC高开震荡，06收于1875.3点，收涨2.67%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2174.19点，较上期小幅上涨1%，应该是3月下旬的结算运价已部分提前包含4月提涨，涨幅低于上周五公布的SCFI欧线，略不及预期。04合约基差最新为54.39点，在4月中上旬提涨的情况下，预计04合约交割结算价可至2200-2300点。以媒称巴以和谈将在3月31日重启，但以色列并未停止进攻，以色列总理称以军正在为进攻拉法做准备，欧线集装箱船延续绕航常态化，最新绕航比例为75.63%。本周由于清明假期影响，只有3个交易日，预计资金交投情绪将趋于平淡，市场的核心博弈点还是在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，4月1日马士基上调wk14至鹿特丹的订舱价，小柜大柜分别提涨100$/200$，而长荣则下调wk15至鹿特丹的订舱价，小大柜分别降价150$/300$，线上订舱价表现分化；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1750-1950点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-02

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