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宏观暖风吹拂下供应偏紧助推沪铅续刷逾5年高位这一风险有待关注！【SMM分析】

者物价指数表现趋软提振了市场对美联储的降息预期，美元今日开盘一直维持低位震荡的态势；而国内方面更是利好频出，上周五央行围绕房地产行业打出重磅“组合拳”，不论是取消商品房利率下限，公积金利率下调0.25%亦或是首套首付比例降至15%，都对未来的房地产市场带来良好预期，政策面的支持推动今日有色金属普涨，沪铜、伦铜更是趁机摸上其上市以来的历史新高，有色板块一片欣欣向荣的态势。而回归国内基本面，供应端的矛盾依旧在持续困扰着铅市场，首先是原料端铅精矿方面，国内铅精矿供应紧缺的情况依旧没能得到缓解，而5月环保督察又令原本便紧缺的铅精矿市场“雪上加霜”。据SMM上周调研了解，受５月环保督察影响，湖南地区粗铅供应下滑，部分中小规模冶炼厂原料库存再度下滑。据SMM调研估算，5月湖南地区电解铅供应或将环比下滑5000余吨，同比下滑4300吨。提及此次环保督察的涉及范围，SMM调研了解到，某冶炼厂提及位于此次环保督察主要涉及湘江流域生态保护区域，另外郴州地区也将设立生态环境保护办公室，该地区部分粗铅冶炼产能临时停顿整改，因此个别冶炼厂因原料供应不足检修减产，并调整5月开工计划。至于再生铅方面，废电瓶供应紧缺的局面同样未能得到缓解，在铅价持续上涨的同时，废电动车电池也因供应不足而价格一路上探，截至5月20日，废电动车电池现货报价已经涨至10625~10975元/吨，均价报10800元/吨。冶炼厂方面，据SMM上周调研显示，近日再生铅冶炼厂原料库存相对紧张，库存天数维持降势。分地区开工情况来看，上周安徽地区因部分炼厂设备故障叠加原料到货量差减产，地区开工率下滑4.56个百分点；而内蒙古地区则在高价采购废电瓶后，几家炼厂产量较上周好转，后续仍有提产打算。不过SMM认为，后续炼厂提产意愿能否实现还需继续观察废电瓶到货情况。因此，综合来看供应端情况，废电瓶等原料供应矛盾依旧存在，叠加中央环保督察影响，导致铅锭端供应阶段性收紧，倒逼再生铅与原生铅价差收窄。不过同时需要注意的是，随着近期铅沪伦比值收窄，进口亏损有所改善，铅锭进口窗口即将打开，后续或在一定程度上使得多头狂欢氛围降温。库存方面，据SMM数据显示，截至5月20日，总量在7.33万吨左右，相较5月16日减少0.52万吨，主要是因多地原生铅以及再生铅企业处于减停产状态，部分地区地域性供应收紧，导致下游企业刚需转向社会库存，带动短期内库存数量有所下滑。消费方面，当前消费表现虽然并不出色，但也并不是毫无亮点。在铅价接连刷新阶段新高的背景下，铅蓄电池企业考虑到成本因素，也在陆续上调电池售价，实现从原料到锭端再到铅蓄电池的正向传导，且厂家成品库存在持续向经销商方面移动，带动部分铅蓄电池厂家在五一假期后生产稳中有增。据SMM调研目前经销商库存虽以达到30天左右的库存，但是距离历史库存高位仍有一定的距离，后续还需注意终端消费的具体表现。整体来看，当前铅供应端紧缺的情况在持续支撑铅价，铅冶炼成本抬升与进口预期形成博弈焦点，在进口条件成立前，SMM预计铅价或将延续偏强震荡态势，若进口兑现，或对铅价形成压制。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

宏观利好刺激&较强基本面预期支撑伦沪锌一同刷超1年新高【SMM快讯】

行了调整；而海外方面，市场对美联储年内降息预期再起，美元走低，也在一定程度上提振有色金属走势。至于国内基本面方面，当下锌矿紧缺局面当下依旧没能得到缓解，国内锌矿加工费持续下探，且均价已经跌下3000元/金属吨的关口，截至5月17日，Zn50国产TC（周）在2700~3100元/金属吨，均价报2900元/金属吨，已经降至SMM调研以来的历史新低。与此同时，进口矿加工费也在持续走低，截至5月17日进口锌精矿周度加工费已经跌至10~40美元/干吨，均价报25美元/干吨，进口矿加工费持续下跌，也反映出矿端偏紧的事实。虽说矿加工费持续下行，矿端供应持续偏紧，但是精炼锌产量方面，SMM依旧预计5月精炼锌产量或将环比增加2.68万吨至53.14万吨。主要是据SMM调研显示，在锌价和副产品价格高位的背景下，目前的加工费冶炼厂基本还能维持正常生产，但如若冶炼厂原料库存不能及时解决，SMM预计后续精炼锌产量将仍有下降空间。消费方面，因锌价维持高位以及环保督察等因素影响，上周镀锌和压铸锌企业下游开工率均有所下滑。不过在房地产政策“三箭齐发”等种种利好政策的推动下，市场普遍对未来政策面有良好的预期，且部分市场人士预计锌下游消费市场或存在消费后置的可能性，即将到来的三季度可能会呈现淡季不淡的态势。因此，综合而言，在宏观利好、来自消费端的良好预期以及矿供应偏紧仍未得到改善的背景下，SMM预计短期锌价或仍有冲高的可能。不过需要注意的是，5月20日最新库存数据出炉，总量为21.58万吨，较5月16日增加0.08万吨，其中上海和广东地区因锌价高位，下游提货较为谨慎等原因，带动社会库存小幅累增。后续还需来自宏观方面的指引以及库存情况。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

金属全线飘红沪银涨停沪铜、氧化铝等刷历史新高锰硅涨6.99%【SMM日评】

通胀数据及美联储官员的表态影响着美联储降息预期的变化，上周公布的美国通胀数据延续下降，令市场加大对9月开启降息的押注。美联储主席鲍威尔预计通胀率将下降，但信心不如以往。截至目前，芝商所的“美联储”观察工具显示，美联储在今年夏季开启降息的概率接近30%；到9月议息会议，较当前水平降息25个基点以上的概率超过60%。国内方面：【5月LPR维持不变专家预计：后续有调降空间但幅度有限】5月20日，据财联社消息，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%，1年期和5年期利率均维持不变。①LPR不变符合市场预期。5月MLF操作利率不变，意味着当月LPR报价基础保持稳定。②LPR利率调整需要反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。据财联社消息，央行“四箭齐发”助力楼市后首个周末（5月18-19日），深圳本土最大中介机构乐有家深圳门店二手看房量对比以往周末上涨127%，成为2018年以来的最高点，超越2020年二季度的历史高峰期；门店二手成交量对比以往周末上涨117%，5月19日单日成交量创下2021年2月以来的最高点。【国家发展改革委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势】国家发展改革委产业司副司长霍福鹏说，国家发展改革委将会同有关方面采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。霍福鹏说，在鼓励新能源汽车消费方面，下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进一步扩大市场规模。在加快推动技术进步和创新方面，将支持相关企业加快电动化和智能化技术研发，锻长板、补短板，持续增强产业竞争力。数据方面：关注5月20日2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克接受彭博电视台的采访，美联储理事巴尔就银行监管发表讲话，美联储副主席杰斐逊就经济前景和房地产市场发表讲话。原油方面：截至今日15:19分，美油、布油涨0.40%左右。乌克兰对俄罗斯港口及炼厂的袭击有增加迹象，油市对地缘风险的担忧再起。俄罗斯周日表示，乌克兰对俄罗斯地区发动无人机大规模袭击，迫使俄罗斯南部的一家炼油厂停止运营。知情人士透露，斯拉维扬斯克炼油厂也是乌克兰无人机的瞄准目标。斯拉维扬斯克炼油厂是俄罗斯最大的炼油厂之一，曾在3月和4月就遭到无人机袭击。该炼油厂的加工量约为每年400万吨，即每天约8万桶。俄罗斯炼厂离前线并不遥远，这意味着再次袭击炼厂对于乌克兰来说并没有太大难度。目前斯拉维扬斯克炼油厂已暂停运营以进行检查，尚不清楚何时恢复运营。俄罗斯作为高硫燃料油的主要净流出地区，其炼厂被迫转入长时间的修缮中，可能导致燃料油主产区的整体供应出现减损。叠加南亚国家进入夏季用电高峰，对高硫燃料油的需求量也随之上升，从而为高硫燃料油市场提供了坚实的基本面支持。今年4月有接近半数的燃料油被送往沙特国内电厂，佐证中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启。相较之下，新加坡低硫船燃下游需求仍然不温不火，因此高硫燃料油的日内盘面表现较低硫燃料油更为强劲。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

纯碱：检修叠加预期改善期价仍有上冲动能

期反弹近期商品市场整体强势，除美联储降息预期外，国内宏观经济好转、地产政策频发也是重要驱动。自4月底国内召开重要会议后，二线城市陆续放开限购限售，“住房以旧换新”“收购存量住房”等政策也陆续推出，央行宣布首套房最低首付比例为15%并调降公积金贷款利率。各类政策利好驱动下，市场预期出现改善，二级市场上房地产板块反弹明显，大宗商品里铁矿、玻璃、PVC等品种表现较强。受下游玻璃价格反弹带动，基本面尚可的纯碱也明显上行。进口节奏或加剧价格波动我国是全球最大的纯碱生产和消费国，产能占全球比重近一半。2013-2022年国内纯碱进口量整体维持在10-30万吨，出口量维持在100-200万吨区间，进出口相对稳定。受2023年国内纯碱价格大幅波动，尤其是阶段性价格大涨影响，2023年国内纯碱进口量明显增加，年度进口量升至68万吨，创10余年新高。国内纯碱供需相对平衡的背景下，进出口的边际影响需额外关注。 2023年11-12月，国内纯碱现货价格上涨近1000元/吨至2800元/吨，内外价差影响下，国内玻璃企业增加了纯碱进口量。2024年一季度国内纯碱进口量约53万吨，同比增加49万吨，增幅1027%。一季度国内纯碱现货价格下跌、内外价差缩小，4-5月纯碱进口量下降，国内供应压力减弱。但随着国内纯碱期、现货价格上涨，纯碱进口预期增强，部分龙头企业积极洽谈进口订单，以减少纯碱检修带来的价格冲击。预计6-8月份国内纯碱进口量将恢复至单月10万吨以上的节奏。届时国内纯碱供应增加，价格波动或加剧。综上，近期纯碱价格反弹，主要是受夏季检修和政策利好驱动，短期纯碱期货价格表现强于现货，市场情绪较为乐观。政策驱动下，纯碱期价仍有上探可能，建议投资者以偏多震荡思路对待，下游企业关注回调后的买入套保机会，SA2409下方关注2150-2200附近支撑。后期重点关注政策落地情况、检修进度和进口到港情况。（本文作者期货交易咨询证号：Z0019445）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-20

贵金属期股狂飙沪银涨停刷历史新高湖南白银涨停现货市场十分清寂【SMM评论】

布的经济数据强化了市场对美联储今年可能降息两次的预期，受市场对地缘政治冲突可能升温的担忧带来的避险情绪升温以及铜期货的飙涨正外溢至白银，使得贵金属期股狂飙，截至5月20日13:58，沪金涨3.4%，盘中最高涨至582.44元/克，直逼前期高点；沪银以8%的涨幅涨停，刷新了上市以来的记录高位至8111元/千克；COMEX黄金报22453.4美元/盎司，涨1.49%，盘中刷新历史新高至2454.2美元/盎司；COMEX白银报32.425美元/盎司，涨3.73%，盘中刷新自2023年以来的新高至32.75美元/盎司。 A股市场方面：和贵金属期货的大涨相呼应，贵金属行业板块20日领涨所有行业。截至20日14:03，贵金属行业涨7.34%，个股方面：程晓科技、湖南白银、四川黄金涨停。湖南黄金、银泰黄金以及西部黄金等均涨幅居前。 1#银均价1日狂飙8.26% 市场几无成交白银现货市场方面：受沪银涨停带动，SMM1#银的上午出厂参考价为8213-8215元/千克，均价为8214元/千克，较前一日上调了627元/千克。据SMM了解，海内外白银期货大幅狂飙，沪银刷新上市以来新高、COMEX白银刷新11年新高之际，白银现货市场询单十分和成交均十分清寂，市场多以观望为主，基本无成交。机构声音期货公司Blue Line Futures 首席市场策略师Phil Streible分析称，铜的强劲涨势正外溢至白银，因为白银也被视为工业商品，广泛应用于太阳能电池等领域。东吴证券研报指出，经济数据表明美国通胀数据环比回落，为美联储降息提供数据支撑，美联储主席鲍威尔声称加息暂且不在联储的选项内，大幅减弱了市场因年初以来CPI连续超预期所致的加息预期；此外，欧洲央行管委诺特认为6月可能是首次降息的好时机。受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计后续黄金价格维持震荡向上走势。 Forexlive的货币策略主管巴特（Adam Button）表示，金价最近的涨势是更广泛反弹的延续，并且是由同一因素推动的，“这次反弹始于需求端，各利好因素也仍在延续。最近的数据显示，除了亚洲大国之外，土耳其和中东大部分经济体也在购买黄金。”交易机构Walsh Trading的商业对冲联席主管拉斯克（Sean Lusk）称，高通胀、大规模债务发行以及央行印钞失控，正在推动市场参与者转向贵金属和其他大宗商品。光大期货表示，黄金的强势情绪逐渐传导至白银市场，当前金银比处在历史偏高位，若从金银比回归的角度，白银向上的弹性要显著高高于黄金，这无疑也会把本轮金银走势推向另一个高潮。 Hochschild首席执行官Eduardo Landin表示，考虑到潜在的工业需求动态以及现有的供应限制，“市场可能正在看到白银牛市的开端。” 来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

伊朗总统遇难加剧白银爆发！银价暴涨逾2%、成功达成目标价白银最新交易分析

其中环比走弱的核心CPI更是加强了未来降息预期。周末地缘政治事件频发，以色列与约旦、土耳其之间的关系逐渐紧张，伊朗总统失事更是加强了贵金属的避险逻辑。伊朗总统莱希(Ebrahim Raisi)及伊朗外长阿卜杜拉希扬(Hossein Amirabdollahian)在5月19日的直升机事故中遇难。莱希的逝世正值中东局势动荡之际。国泰君安期货补充道，以铜为首的有色金属在宏观需求不差、流动性充裕的情况共振式上行，铜更是因其外盘逼仓逻辑而快速拉升。白银受此带动在贵金属属性和工业金属属性双重利多下快速上涨。 Economies.com在文章中写道，白银价格展现新的强劲涨势，成功触及我们此前预测的目标价位32.50美元/盎司。我们预计白银将继续上升动能，目标进一步升至33.70美元/盎司，这是银价下一主要目标。 (现货白银4小时图来源：Economies.com) Economies.com称，从白银4小时图来看，尽管随机指标传递负面信号，可能令银价出现横向波动，但50周期指数移动平均线(EMA)继续支持银价处于看涨走势。不过，一旦银价跌破31.00美元/盎司，这将止住升势，并引发一些看空调整，然后再恢复看涨趋势。 Economies.com预计，今日银价交投将位于支撑位31.90美元/盎司以及阻力位32.80美元/盎司之间。 Economies.com称，对于白银价格的预期趋势为看涨。北京时间13:54，现货白银报32.14美元/盎司。

风枫2024-05-20

金价大涨创下历史新高的原因找到了！黄金接下来交易？分析师最新技术分析

元/盎司的历史高点，原因是人们对美联储降息的希望重燃，以及中东地缘政治紧张局势加剧。与此同时，俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧也提振避险需求，两国在上周末都对对方发动袭击。 Srijandorn补充道，周一晚些时候，黄金交易员将关注美联储官员博斯蒂克、巴尔、沃勒、杰斐逊和梅斯特的讲话，这些讲话可能会对未来货币政策的走向提供一些见解。美联储官员的谨慎态度或鹰派言论可能会限制金价的上行空间。交易员最近几个交易日一直在加大押注，认为美联储最早可能在9月份降低借贷成本，这种情况将提振黄金，因为黄金不支付利息。伊朗总统莱希(Ebrahim Raisi)及伊朗外长阿卜杜拉希扬(Hossein Amirabdollahian)在5月19日的直升机事故中遇难。莱希的逝世正值中东局势动荡之际。今年4月，伊朗对以色列发动前所未有的导弹和无人机袭击，而这个犹太国家将伊朗支持的哈马斯武装赶出加沙地带的战争已进入第七个月。悉尼ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell表示：“金价上涨是受伊朗局势不确定性的新闻推动。” 黄金最新技术分析 FXStreet分析师Lallalit Srijandorn指出，黄金价格在周一走势呈看涨倾向。金价已经突破自5月2日以来形成的上升趋势通道。技术上，金价在4小时图上维持看涨前景不变，因其位于100周期指数移动平均线(EMA)上方；相对强弱指数(RSI)守在中线上方，位于82.50附近。不过，RSI的超买状况表明，在为黄金短期上行做准备之前，不能排除进一步盘整的可能性。 Srijandorn称，历史高点2440美元/盎司是金价的即时阻力位。若决定性突破该水平，将看到金价反弹至潜在的上行障碍2500美元/盎司心理水平。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Srijandorn补充道，另一方面，阻力位转为支撑位的2415美元/盎司将是黄金的首个下行目标。关键的支撑水平位于2400美元/盎司整数关口，其次是5月16日低点2370美元/盎司。北京时间13:15，现货黄金报2438.82美元/盎司。

tqttier2024-05-20

金属全线飘红伦沪铜、沪银刷历史新高氧化铝、沪镍、沪金涨幅居前【SMM午评】

布的经济数据加强了市场对美联储今年可能降息两次的预期。但政策制定者尚未公开转变对降息时机的看法。不过，美联储理事鲍曼周五重申了她的观点，即在政策利率保持稳定的情况下，通胀将进一步下降，但她表示，今年通胀并未改善，如果进展停滞或逆转，她仍愿意加息。其他货币方面：周二公布的澳洲央行5月份会议记录和美联储官员讲话是本周的关键因素。有市场交易员称，澳元下行空间有限，因澳洲央行可能在更长时间内维持较高利率。数据方面：今日将公布法国第一季度ILO失业率，欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率，美国4月谘商会领先指标月率等数据。原油方面：原油期货上涨，截至11:41分，美油涨0.01%，布油涨0.1%。此前美国买入原油以补充储备，支撑油价。此外，伊朗总统乘坐的直升机发生事故，救援人员展开搜救。石油输出国组织(OPEC)及其盟国定于6月1日举行会议。美国政府抓住近期油价下跌的机会，上周末称其已以每桶79.38美元的价格购买了330万桶石油，以帮助补充战略石油储备。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

宏观利好持续发酵 COMEX铜挤仓风险仍存 COMEX铜、伦铜和沪铜均刷历史新高【SMM快讯】

能源汽车产业发展优势，市场对美联储年内降息的预期再起，多重宏观利好发酵以及市场对地缘政治风险升温的担忧都使得铜金银等出现了大幅的上涨。叠加市场预期COMEX铜挤仓风险仍存，COMEX铜、伦铜和沪铜纷纷刷新了上市以来的历史新高。截至5月20日11:09，COMEX铜报5.1585美元/盎司，涨2.15，盘中刷新上市以来新高至5.199美元/盎司；伦铜20日盘中也刷新纪录新高，伦铜报10976.5美元/吨，涨幅为2.89%，其历史最高记录被刷新至11104.5美元/吨；沪铜涨5.08%，报87250元/吨，盘中刷新自1995年上市以来高点至88940元/吨。消息面【国家发展改革委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势】国家发展改革委产业司副司长霍福鹏说，国家发展改革委将会同有关方面采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。霍福鹏说，在鼓励新能源汽车消费方面，下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进一步扩大市场规模。在加快推动技术进步和创新方面，将支持相关企业加快电动化和智能化技术研发，锻长板、补短板，持续增强产业竞争力。央行主管金融时报发文，市场人士分析认为，从推动房贷利率市场化的角度看，当前不失为一个较好的时间窗口，经济恢复向好的态势不断增强，各方面对房地产市场供求关系发生重大变化有更深认识，进一步优化相关政策是顺势而为。记者了解，许多地方政府希望取消当地房贷利率下限的意愿强烈。业内人士判断，若全国绝大部分城市取消房贷利率下限，未来房贷利率还会有明显下降，有助于继续释放刚性和改善性购房需求，缓解房企回款压力。【“517”楼市新政后首个周末北京二手房日均成交突破1000套】据中原地产数据，“517”楼市新政后首个周末（5月18-19日），北京二手房日均成交再次突破1000套，其中5月18日成交超900套，5月19日成交超1100套，周末两天总成交超2000套，基本达到了2024年小阳春的热度，此外部分新房项目成交也出现了升温的现象。（财联社）【央行“四箭齐发”助力楼市首个周末深圳本土最大中介机构二手房成交量上涨117%】央行“四箭齐发”助力楼市后首个周末（5月18-19日），深圳本土最大中介机构乐有家深圳门店二手看房量对比以往周末上涨127%，成为2018年以来的最高点，超越2020年二季度的历史高峰期；门店二手成交量对比以往周末上涨117%，5月19日单日成交量创下2021年2月以来的最高点。（财联社）【楼市去库存迎重磅利好：央行将设立3000亿保障房再贷款】在5月17日下午国新办举行的国务院政策例行吹风会上，人民银行副行长陶玲表示，央行将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。据了解，再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行可按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。央行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。住房和城乡建设部副部长董建国在本次吹风会上表示，城市政府坚持“以需定购”，可以组织地方国有企业以合理价格收购一部分存量商品住房用作保障性住房。妥善处置盘活存量土地。目前尚未开发或已开工未竣工的存量土地，通过政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式妥善处置盘活，推动房地产企业缓解困难和压降债务，促进土地资源高效利用。【三箭齐发！房地产“重大举措”集中推出，事关买房首付、贷款利率等】5月17日午间，楼市迎来多项重磅利好，央行等部门连发3条通知，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整。中国人民银行发布关于下调个人住房公积金贷款利率的通知，自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。同日，中国人民银行发布关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知。其中提到，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。中国人民银行、国家金融监督管理总局也于同日发布通知。通知提出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。【国家统计局：4月规模以上工业增加值同比增6.7% 国民经济运行延续回升向好态势】国家统计局数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.97%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。4月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，加大宏观政策实施力度，生产需求平稳增长，就业物价总体向好，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。【美国核心CPI年率跌至近三年最低市场对美联储年内降息预期增强】当地时间周三盘前，美国劳工部披露4月消费者价格指数，其中名义CPI年率3.4%，符合预期；CPI月率增长0.3%，略低于0.4%的预期；更关键的核心CPI年率进一步回落至3.6%，符合预期的同时，跌至2021年4月以来的最低点。市场对对美联储降息的预期增强。基于CPI数据带来的信心，互换市场对于美联储9月打出首次降息的预测概率也升破了70%，同时预测年底前有两次降息的概率也超过50%。【智利铜业委员会上调2024及2025年铜价预估】智利铜业委员会(Cochilco)周四上调对今明两年的铜均价预估。智利铜业委员会目前预计今年铜均价为每磅4.30美元，高于之前预期的3.85美元。至于2025年，预计平均铜价为每磅4.25美元，高于之前预期的3.90美元。智利铜业委员会预测今年的铜供应将短缺36.4万吨，2025年将短缺27.8万吨。【海亮股份：第二季度铜管订单饱和对后期订单整体看好】海亮股份5月17日发布的接受机构调研的记录表示，目前来看，公司第二季度铜管订单饱和，下游空调企业需求比较旺盛。公司对后期订单整体看好。此外，公司表示，公司铜箔目前已经初步具有规模效益，放出产量后，公司分切环节的良率会快速提升，加上公司持续降低成本，相信后期铜箔产业的发展会更加顺利。各方声音【高盛前大宗商品主管：赶紧买铜这是当前“最佳交易”！】高盛前大宗商品研究主管、凯雷集团（Carlyle Group LP）能源路径部门的首席战略官杰夫·柯里（Jeff Currie）日前表示，铜的供应紧张问题将使其价格大幅上涨，他非常看好这个机会。柯里预计未来几年铜价将达到每吨1.5万美元。花旗集团研究报告表示，COMEX和伦敦金属交易所（LME）这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元（约合人民币1800亿元）的投机性多头资金。东吴期货研报指出：宏观面，海外降息预期升温，叠加国内地产端多项利好政策出抬，市场风险偏好抬升。基本面，供应端铜精矿供应紧张的状态未得到有效缓解，5月减产规模预计将进一步扩大，而下游需求仍有韧性，被动补库下基本面仍有支撑，铜价保持强势。光大期货研报指出：美巨量中长期债券发行稳健、降息预期得到提振以及国内稳增长动作不断出台的背景下，宏观维系偏乐观的市场氛围和风险偏好，流动性充沛下铜价也保持强势。另外，大家关注的COMEX铜挤仓事件，今年内外铜市场均吸引了大量资金介入，但COMEX主打北美市场，所以需求和库存量均偏低，当库存持仓比快速降至历史极低位后终被多头利用；COMEX事件让市场看到了铜库存窘迫的一面，化解危机就是拆了东墙补西墙，把运往中国和LME仓库的可在comex交割的铜给置换出来，需要时间，目前来看comex铜持仓还在高位，所以可能还会发酵，继续提振市场情绪。短期来看，在未看到关键性拐点事件之前，方向可能还是向上，但预期和现实背离越来越严重，做多收益和风险同在，注意控制仓位。中信建投期货研报指出：海内外宏观氛围偏多，叠加宏观资金主导，预计短期铜价维持偏强运行。当前沪铜已来到历史高点，而美铜亦有多头局部获利了结的交易行为，结合当前海外经济数据的降温趋势，谨慎乐观铜价顶。此外，外盘的交易风险仅能调动货源流动，有望纾解未来1个月中国的库存压力，但全球累库压力或仍难缓和。来源：SMM

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【铜周报】地产政策边际加强了铜的叙事

结论：国内有地产扩张政策叙事，海外仍有降息预期，库存只要没有大幅累积，市场难以在乎，驱动角度确实没看到明确反转的信号，纯从情绪和估值角度我实在是觉得这个位置风险大于机会；风险提示：联储重新转向加息；本周铜行业重要消息： 1、【智利Cochilco上调今明两年的铜价预估】外媒5月16日消息，智利铜业委员会(Cochilco)周四上调了今年和明年的平均铜价预期。Cochilco预计今年铜平均价格为每磅4.30美元，高于此前预测的每磅3.85美元；预计明年铜平均价格为每磅4.25美元，高于此前预测的每磅3.90美元。智利铜业委员会预测今年的铜供应将短缺36.4万吨，2025年将短缺27.8万吨。（上海金属网编译） 2、【紫金矿业计划五年后矿产铜达150万至160万吨】5月16日，紫金矿业发布“五年发展规划”，公告对到2030年发展目标进行调整。其中提出，较原计划提前两年实现2030年目标，到2028年，公司矿产铜产量将较2023年比增至少49%至150万至160万吨，矿产金比增47%至100至110吨、当量碳酸锂增长82倍至25万至30万吨。按照行业发展形势，若如期完成规划指标，紫金矿业矿产铜产量将跻身全球前三、当量碳酸锂产量跻身全球前列，成为全球最重要的锂企业之一。 3、【随着价格创历史新高，托克、IXM陷入Comex铜空头挤压】据路透社5月15日消息，据五位知情人士透露，商品交易商Trafigura和IXM正寻求购买实物铜，以应对在CME上的大量空头头寸，周三铜价飙升至历史新高。花旗分析师在一份报告中表示："我们认为，与套利相关的和直接空头回补推动了COMEX的涨幅，这种涨幅可能不可持续：将实物单位重定向到美国应会缓解套利错位，但这需要一些时间。"消息人士称，Trafigura已要求一些铜生产商将5月和6月的发货转至美国，但在短时间内更改目的地极其困难。（上海金属网编译） 4、【WBMS：2024年3月全球精炼铜供应过剩8.94万吨】据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。2024年1-3月，全球精炼铜产量为697.26万吨，消费量为685.4万吨，供应过剩11.86万吨。2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。2024年1-3月，全球铜矿产量为558.51万吨。（文华财经编译） 5、【麦格里报告：数据中心与AI将推动铜需求增长20万吨/年】据外电消息，澳大利亚金融集团麦格理周三（5月15日）预测，到2030年数据中心和人工智能将带动铜需求每年增加约20万吨，远低于市场其他预估。分析师指出，尽管有预估认为数据中心和AI对铜需求量到2030年将增长50到200万吨不等，但他们认为实际影响较小。数据中心供电能力建设每年将需要9.5万吨铜，而数据中心本身对铜的需求到2030年将增长6-14万吨/年。在中国，电动汽车、太阳能电池板和电网投资已提振了铜的需求。然而，全球铜市场仍面临过剩，据国际铜业研究组织（ICSG）数据，今明两年将分别过剩16.2万吨和9.4万吨。（上海金属网编译）工业品组：赵旭初 Z0019141 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

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