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USDA：截至3月19日当周美国大豆出口销售报告

.0 印度尼西亚 18.2 56.8 韩国 14.2 2.9 埃及 13.0 184.0 越南 11.8 14.3 加拿大 10.9 0.2 哥伦比亚 10.0 9.1 泰国 3.8 3.5 菲律宾 3.0 1.4 尼泊尔 1.0 7.7 LAOS 0.3 委内瑞拉 -1.0 11.0 未知地区 -205.5 25.0 柬埔寨 0.9 孟加拉国 0.6 总计 668.9 27.0 1344.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国玉米出口销售报告

亚 6.0 3.3 洪都拉斯 4.0 韩国 2.2 67.4 菲律宾 0.6 巴拿马 32.2 哥斯达黎加 17.9 意大利 0.6 总计 1217.8 135.0 1678.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国小麦出口销售报告

2.0 委内瑞拉 31.4 12.9 韩国 22.6 81.0 南非 11.0 11.0 危地马拉 5.5 莫桑比克 4.4 4.4 苏里南 4.1 4.1 萨尔瓦多 3.9 7.2 中国大陆 3.4 68.4 多米尼加 1.5 7.3 洪都拉斯 1.5 加拿大 1.4 * 印度尼西亚 0.7 0.5 哥斯达黎加 0.6 5.0 中国香港 0.3 0.3 尼加拉瓜 * 2.1 巴拿马 -0.6 未知地区 -39.0 18.0 泰国 1.1 总计 397.2 205.8 383.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

PTA 承压回落

工负荷持续下滑。截至3月19日，日本、韩国PX开工率分别降至69.78%和59.73%。国内方面，浙石化200万吨装置停车，多家炼厂实施预防性降负。目前，PX周产量约为93万吨，而周需求达96.3万吨，供应缺口已现。 PTA方面，短期供应尚可，但隐忧浮现。当前，PTA开工率在81%左右，部分前期检修装置重启，短期并未出现实质性短缺。然而，上游PX供应紧缺影响逐步显现，逸盛新材料700万吨装置计划4月1日起降负30%，后续更多工厂可能因原料短缺而停车。目前，PTA加工费仅在250元/吨左右，企业仍处于亏损状态。下游出现负反馈在成本持续抬升的背景下，截至3月25日，下游聚酯及终端织造呈现“库存累积、利润分化、订单疲软”的特征。聚酯开工率维持在83%～88%，但结构性降负已现。库存方面，长丝库存连续累积，POY、FDY、DTY库存分别升至26.6天、31.2天、31.7天，处于近3年偏高水平。利润方面，长丝盈利尚可，但短纤、切片利润微薄。终端织造方面，江浙织机开工率在52%～65%，恢复速度不及往年同期。订单天数仅在9～12天，环比减少，内贸以春夏小单为主，外贸订单持续疲软。企业利润受挤压，对高价原料抵触明显，多消耗前期库存、按需采购，原料备货降至9.8天。整体来看，成本传导已出现阻滞。若终端负反馈持续，聚酯及织造开工率或进一步下探。综合以上分析，目前中东局势有所缓和，加上下游难以承接高价原料，PTA价格上行受阻，预计进入调整阶段。不过，目前中东局势尚未完全明朗，PTA装置降负影响仍在，预计短期下跌空间亦有限。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:20

聚丙烯供应扰动仍存

品供应合同受不可抗力影响。东南亚国家及韩国货源出口至中国的数量也在下降。图为聚丙烯进口毛利（单位：元）另外，聚丙烯的进口毛利现为-1419元/吨，出口毛利现为162元/吨，进口利润倒挂严重，进口持续下降，出口开始增长。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:20

PX 上行空间受限

PX达960万吨，主要来源地包括日本、韩国等。然而，这些来源地的原油供应高度依赖进口，且高度集中于中东。日本、韩国从中东进口的原油占比分别高达95%、70%。这意味着，中东地缘局势的波动将由“原油—进口来源地—PX”链条传导至国内市场。当前，伊朗封锁霍尔木兹海峡的风险，已直接威胁上述地区的原油供应稳定性。若中东局势持续动荡，原油战略库存逐步消耗，国内PX进口来源地的生产将受到冲击，进而使本已脆弱的PX供应面临较大不确定性。这是当前PX面临的主要矛盾。受原料供应不确定性影响，PX开工负荷呈下降态势。截至3月19日，日本、韩国PX开工负荷分别为69.78%、59.73%，较2月26日美以伊冲突爆发前分别下降6.4、0个百分点。此外，尽管PX价格大幅上涨，但上游石脑油供应短缺，涨幅更大，导致石脑油-PX裂解差收窄，PX生产利润不升反降，日韩等国PX生产积极性进一步受挫。受PX价格上涨影响，下游PTA、聚酯经营状况有所改善。目前PTA加工费在250元/吨左右，单位亏损约100元/吨，较前期有所收窄。聚酯瓶片利润达650元/吨，涤纶长丝均处于盈利状态，聚酯切片、短纤虽有亏损，但幅度仍在可接受范围内。不过，持续走高的价格已对终端需求产生一定抑制作用。一方面，美以伊冲突后，国内涤纶长丝库存快速上升，显示聚酯原料出现滞销迹象。截至3月19日，国内涤纶长丝POY、DTY、FDY的库存分别为26.6天、31.7天、31.2天，较2月26日分别上升7.9天、4.1天、6.2天，增幅分别为42.25%、14.86%、24.8%。另一方面，由于终端订单不足，下游聚酯尤其是织造行业复工进度不及预期。目前PTA开工负荷为81.91%，较去年同期上升1.86个百分点；聚酯开工负荷为87.36%，较去年同期下降2.63个百分点；织造业开工负荷为61%，较去年同期下降20个百分点。终端市场表现疲弱，对高价原料抵触情绪明显，化纤产业链高成本难以向下传导，后期需求或将出现负反馈。综合来看，当前PX市场的主要矛盾集中在成本和供应端。伊朗封锁霍尔木兹海峡引发全球能源供应担忧，油价大幅上涨，不仅推升PX成本，也使韩国、日本进口面临较大不确定性。目前PX开工负荷下降，周供应量约93万吨，而受PTA开工负荷维持高位影响，周需求量为96.3万吨，PX供应出现缺口。在此背景下，PX中期偏强格局将延续。不过，化纤产业链上游价格上涨已抑制终端需求，产业链进入不健康状态，这将限制PX价格的上涨空间。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网03-25 09:20

合成橡胶仍有冲高动能

致丁二烯资源供应明显受限。另外，日本、韩国等对中国丁二烯资源展现出积极的采购意向，进一步带动丁二烯国内及海外市场价格上行。值得一提的是，由于中东是韩国石脑油的主要进口来源地，中东地缘冲突引发了韩国石化行业原料供应危机，加速了韩国石化行业的重组进程。据相关报道，2月25日，韩国政府正式批准了首个重组项目——乐天化学与HD现代化学的大山园区整合方案，该方案的核心是关停乐天化学位于大山的一套石脑油裂解装置（乙烯产能110万吨/年），这表明韩国丁二烯产能同步退出。3月6日，韩国乙烯生产商YNCC向韩国政府提交了重组方案，内容包括永久关闭丽水工厂的2号裂解装置（乙烯产能90万吨/年）和3号裂解装置（乙烯产能50万吨/年）。总体来看，受中东地缘冲突影响，亚洲丁二烯供应短缺，推动中国加速转变为丁二烯净出口国家。图为中国丁二烯产量（单位：吨）从供应端看，顺丁橡胶亏损加剧，且负反馈显现。随着丁二烯供应趋紧及价格大幅上涨，顺丁橡胶生产面临高成本压力及亏损加剧局面。受生产利润大幅亏损及执行常规检修计划等因素影响，东北、山东、浙江及广东出现较多顺丁橡胶装置负荷下降或停车现象，顺丁橡胶库存进入去化通道。相关数据显示，截至2026年3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量为4.26万吨，较上周期减少0.18万吨，环比减少4.1%；截至2026年3月19日，国内高顺顺丁橡胶行业周产能利用率为65.58%，环比下降12.53个百分点。图为中国顺丁橡胶产量（单位：吨）从需求端看，近几年欧盟、美国持续对进口自中国的轮胎加征反倾销税，中国轮胎企业加速开拓中东地区等新兴市场，中国轮胎对中东地区的出口量呈现增长态势。从近5年中国轮胎出口中东地区数量及占比变化看，40111000轮胎（以半钢胎为主）出口量由2021年的35.89万吨增至2025年的48.34万吨，增幅为34.7%，出口占比稳定在15%左右，整体波动较小；40112000轮胎（以全钢胎为主）出口量由68.12万吨提升至98.49万吨，增幅为44.59%，出口占比由18%提升至20.3%。中东地区已成为中国轮胎出口的核心增量市场，目前位列40111000轮胎出口的第三大区域、40112000轮胎出口的第一大区域。因此，中东地缘冲突使得中国轮胎对中东地区的出口阻力加大，预计4月中国轮胎企业整体产销压力加大。但根据相关调研，3月中国轮胎企业整体订单较为充足，在欧盟反倾销税实施前，半钢胎仍存在“抢出口”现象。国内替换市场春节后备货一般，但由于节前内外销集中出货，整体库存得以消化，目前部分企业积极生产外贸订单，内销缺货明显。随着节后市场备货需求回升，叠加全钢胎经销商会议陆续召开，在政策利好与市场复苏双重驱动下，全钢胎订单较为充足。后市来看，在亚洲地区丁二烯整体供应偏紧格局下，国内丁二烯出口预期增强，顺丁橡胶生产成本将维持高位，被动减产预期逐步兑现。需求端，预计中国轮胎3月仍有对欧盟的“抢出口”动作，支撑轮胎开工率。总体来看，短期合成橡胶成本支撑较强，顺丁橡胶库存预计持续下降。在中东油运恢复前，合成橡胶价格仍有冲高动能。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0023571）来源：期货日报网

期货日报网03-25 09:05

地缘扰动重构LPG供需基本面

6年3月之前，中东长约货稳定供应中国、韩国等市场。中东冲突爆发后，中东现货几乎断供，长约货交付延迟，亚洲买家被迫转向美国、非洲货源，美国对亚洲出口占比从30%快速提升至40%以上，贸易流向彻底重构。船期数据显示，2026年3月中国LPG到港量预计约267万吨，环比增加33万吨，同比减少28万吨。环比到港增量主要来自美国，中东到港量显著下降。华南地区进口依赖度超80%，中东货源占比高达83%，受冲击最为明显，现货价格领涨全国。全球LPG库存处于中等偏低水平。美国能源信息署（EIA）数据显示，2026年一季度美国丙烷库存低于5年同期均值，消费旺季去库后，补库缓慢，缺乏库存“缓冲垫”。亚洲港口库存方面，截至3月19日，中国国内主要港口LPG样本库存约232.38万吨，环比小幅累积，但低于2024年和2025年同期水平，处于近年中等水平。库存结构呈现“显性库存偏高、流通库存偏低”的特征，进口商捂盘惜售导致现货流通量紧张，下游企业拿货难度增加，库存压力集中在贸易环节，而非终端消费环节。这种结构性紧张令价格波动进一步放大。总结和展望 2026年二季度，LPG市场核心矛盾仍将为中东地缘局势对供给端的扰动，供给端变化将继续主导价格走势，需求端逐步进入旺季，供需格局有望逐步修复。若中东冲突缓和，霍尔木兹海峡恢复通航，沙特、伊朗NGL设施修复，中东LPG出口将快速回升，全球供给缺口收窄，国际价格高位回落，国内进口成本下降，期货价格面临回调压力。若冲突持续升级，能源设施持续受损，全球供给将长期偏紧，价格维持高位震荡。需求方面，二季度后半段，北半球夏季来临，民用燃烧需求平稳，化工需求随下游复工而逐步回暖，PDH开工率有望提升，LPG需求逐步进入旺季，需求端将为价格提供支撑，缓解供给溢价消退后的回调压力。短期来看，中东地缘冲突未缓和，供给溢价仍存，LPG价格维持偏强格局；中长期来看，若供给恢复，受需求淡季拖累，LPG价格将逐步回归基本面。投资者需重点跟踪中东冲突进展、霍尔木兹海峡航运、沙特和伊朗装置修复、美国出口量、国内到港量与库存等核心变量，控制价格波动风险，以波段操作为主。综合来看，2026年3月以来国内LPG价格大幅上行，是全球能源供给格局脆弱性的集中体现。中东地缘冲突、关键设施故障、航运通道受阻三重压力叠加，将LPG市场基本面从宽松推向紧缺，也凸显了中国LPG市场高度依赖国际供给的结构性特征。未来，全球LPG供给格局将持续重构，美国供给占比提升、中东供给风险常态化、贸易流向多元化将成为长期趋势。对国内产业而言，需加强多元化采购、提升库存缓冲能力、利用期货工具对冲风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网03-24 09:30

苯乙烯强势未改

累计进口纯苯560.83万吨。其中，从韩国进口的纯苯占总进口量的50.54%，达到283.42万吨。紧随其后的是文莱、泰国、日本，纯苯进口量分别为57.5万吨、41.81万吨、38.09万吨。从进口来源国来看，纯苯从中东进口的量较少，但是国外纯苯基本上为石油苯。在四大进口来源国中，除文莱之外，日本、韩国、泰国均需从中东进口原油。因此，中东地缘局势会间接影响纯苯供应。我国纯苯以石油苯为主、加氢苯为辅，石油苯占总产量的80%左右。在中东地缘冲突加剧下，原油价格大幅上涨。国内纯苯供应存在缺口，商业库存小幅下滑。纯苯价格在成本支撑和供应偏紧的共同作用下，偏强运行的概率较大。供需保持紧平衡 2026年以来，国内苯乙烯企业经营状况改善，生产利润处于近年来较高水平。然而，3月以来，上游纯苯涨幅较大，苯乙烯的生产利润有所收缩，维持在100元/吨左右。截至3月19日，国内苯乙烯的开工率为70.46%，较去年同期下降3.34个百分点。不过，由于新增产能投放，苯乙烯的周产量维持在36万吨左右，比去年同期高出2万吨，但相比需求端存在小幅的缺口。短期苯乙烯供需紧平衡的格局将持续。受现货价格上涨影响，苯乙烯下游利润上升。其中，EPS、ABS的利润分别达到1215元/吨和130元/吨。但苯乙烯下游的开工率仍然偏低。截至3月19日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR的开工率分别为57.78%、51.7%、67.4%、75.65%、38%，较去年同期分别上升1.1个百分点、下降15.7个百分点、下降4.1个百分点、上升2.95个百分点、上升7个百分点。下游利润明显改善，开工率有望回升。总结综上所述，纯苯有20%左右需要从国外进口，供应存在较大的不确定性，从而将增强苯乙烯成本支撑。目前，苯乙烯开工率小幅下降，市场供应或下降。苯乙烯下游利润尚可，但是终端对高价有所抵触。因此，在中东局势明显缓和之前，苯乙烯在成本支撑和阶段性供需紧平衡的共同作用下，偏强格局不会改变。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网03-24 09:20

PX 维持多头思路

X开工率已降至85%左右。海外方面，韩国S-Oil80万吨装置已开始检修，SK、韩华等企业受原料供应影响存在降负预期；日本最大PX生产商ENEOS工厂宣布遭遇不可抗力，发货节奏放缓；中东地区科威特芳烃、阿曼石油、以色列等相关装置均已停车。二季度PX供应减量已成定局。我国PX进口依赖度在20%左右，主要进口来源为韩国、日本等国家。在国内外供应均偏紧的格局下，商家挺价意愿强烈，大型厂商封盘惜售现象增多。 PX下游 PTA装置重启较多，目前开工率维持在80%左右，处于近年同期高位。当前逸盛新材料360万吨、独山能源300万吨等多数大型装置均满负荷运行，福海创450万吨装置提升负荷，仅仪征化纤300万吨装置于3月初检修停车。下游聚酯长丝负荷提升至年内高位，短纤、瓶片开工率亦较前期低位回升，江浙地区化纤织造综合开工率回升至50%以上。但需要注意的是，随着原料价格持续走强，下游对高价接受度有所下降，产业链利润分配不均，或将在一定程度上抑制后期需求增长空间。综合来看，中东地缘紧张局势持续，原油价格居高不下。日、韩等国高度依赖中东原料供应，在原料成本高企及供应不确定性影响下，部分装置被迫降负运行，对我国PX进口形成量价支撑。同时，国内PX装置亦因意外事件及计划检修等因素导致负荷下滑，国内外供给同步收紧，供需缺口有所显现。而下游需求整体表现尚可，短期内PX市场供需错配格局将延续。从技术面看，目前PX已突破新高，多头趋势维持，但高位波动幅度加大。操作上，不建议逆势交易，逢回调可轻仓短多，同时密切关注原油市场及地缘局势变化。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网03-20 10:10

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