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集运延续弱势，黑色多数下跌-2025年4月25日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻韩国一季度GDP初值同比降0.1%，为2020年四季度以来首次萎缩，预期为持平，去年四季度终值增1.2%；环比降0.2%，预期增0.1%，去年四季度终值增0.1%。 2）国内新闻央行行长潘功胜出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。 3）行业新闻工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，聚焦医药工业全链条数智化转型，对人工智能技术深度应用、卓越企业培育等方向做了重点部署。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指上涨为主，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元，其中IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%。资金方面，4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元。从本次关税争端风波来看上证50和沪深300走势更为坚挺，这两个指数里的内需比重比较高，若后续中美间争端持续，受影响程度会相对较小，防御性也较高；中证500和中证1000两个指数中成长型行业比重较大，且出口较多的消费电子类受中美关税争端影响较大。从当前走势来看，A股韧性逐步增强，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.659%。本周央行加大公开市场操作力度，逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元，Shibor普遍回落，资金面有所转松。受关税威胁影响，IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年陷入衰退的概率为40%，特朗普在关税政策上态度出现缓和，美联储经济状况褐皮书显示经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性仍存，10年期美债收益率先升后落。一季度投资、消费和工业增加值同比增速均好于市场预期，推动GDP增速维持在5.4%，财政政策前置发力，推动3月份社融存量增速创2024年6月份以来的最高水平，实现平稳开局。中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，适时降准降息，保持流动性充裕，预计将继续支撑国债期货价格。 02 能化【橡胶】橡胶：本周橡胶走势震荡，国内产区气候较好，割胶较少，泰国逐步开割。青岛地区总库存回落，美关税政策影响短期反复，预计仍将延续，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，近期关注贸易政策是否改善，预计天胶走势短期震荡。【原油】原油：SC上涨1.14%。有消息援引哈萨克新任命的能源部长的话说，在决定石油产量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家利益，而非欧佩克及其减产同盟国的利益。他还表示，该国未能减少三大产油项目的石油产量，因为这些项目为海外巨头控制。路透社援引三位熟悉欧佩克及其减产同盟国会谈的消息人士的话说，一些成员国将建议该集团在6月份连续第二个月加速增产。美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶；美国汽油库存总量2.29543亿桶，比前一周下降447.6万桶；馏分油库存量为1.06878亿桶，比前一周下降235.3万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.09%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.65%，环比下降8.56%。截至4月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点，较去年同期提升3.51个百分点。多数下游用户稳定消耗港口货物，沿海整体甲醇库存下降。截至4月17日，沿海地区甲醇库存在69.03万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比4月10日下降4.33万吨，跌幅为5.9%，同比略有下降0.03%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在26.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月18日至5月4日中国进口船货到港量在56.95万-57万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃期货回落。目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。本周玻璃生产企业库存5618万重箱，环比下降6万重箱。周五，纯碱期货回落为主。中期角度目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时，4月开工率回升，短期供需修复时间拉长。本周纯碱生产企业库存175.2万吨，环比下降3.8万吨。【聚烯烃】聚烯烃：周五，聚烯烃窄幅整理。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。特朗普对于中国的关税态度有所变化的消息传出，市场情绪回暖，国际原油市场价格反弹对于化工品有所提振。中期角度，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。短期而言，聚烯烃自身低位运行，后市仍需要关注库存的变化，以及消费兑现的程度，同时油价的波动也要适度关注。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4400/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着关税逐步来临，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4160元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇依然面临压力。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内双焦主力合约期价冲高回落。市场成交氛围清淡、焦煤现货价格小幅松动为主，焦炭首轮提涨落地后、港口报价整体维稳。近期焦煤产量水平波动不大，矿端开采利润仍存、后市产量存在抬升空间。下游补库积极性降温，焦煤上游去库速度放缓。焦化厂亏损状态有所缓解，但上游库存逐渐消化、焦炭产量持续回升。目前铁水产量仍处高位，但终端用钢需求旺季即将结束，钢厂利润水平不高，后市铁水产量存在下滑可能。综合来看，在铁水产量趋于回落的预期下、双焦价格上方压力仍存，关注铁水高位产量的持续情况。【铁合金】铁合金：今日锰硅09合约、硅铁06合约期价冲高回落。河钢4月锰硅招标价5950元/吨、较上月下跌450元/吨；硅铁5950元/吨、较上月下调230元/吨。锰矿到港趋于增加、港口价格逐渐下滑、锰硅成本支撑力度松动，硅铁平均成本暂时维稳，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，目前成材产量仍处高位，但终端用钢需求旺季接近尾声，后市成材产量存在下滑预期。供应方面，上游减产幅度扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存。综合来看，钢厂减产预期下双硅价格上涨仍显乏力，关注厂家停减产动向以及市场库存的消化情况。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，宏观情绪阶段性转暖可能带来波段反弹行情，铁矿石短期反弹后偏弱看待。【钢材】钢材：关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接。间接出口影响尚未实际兑现，不过情绪的短期释放还是会有所压制，终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，海外扰动弹性降低，基本面成交继续支撑，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，阶段性宏观氛围有转暖迹象且国内政策预期再起，短期震荡走强后偏弱看待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金步入调整。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周四在接受采访时明确表态，美联储5月已基本排除降息可能。但她同时释放关键信息称，若经济走向有了明确证据，6月存在采取政策行动的空间。美国财长贝森特最新演讲阐述中美达成贸易协议的可能框架，称需2-3年。本周美国总统特朗普释放缓和信号，一方面表示尽管他对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席鲍威尔。另一方面称对华关税将“大幅下降"。此前，特朗普一再要求美联储降息，并研究能否免去鲍威尔的美联储主席职务，并引发市场恐慌。中国央行等部门表态支持上海黄金交易所等与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市场应用。随着贸易战的扰动，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对降息松口，但长端美债价格的波动，令市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，短期在特朗普态度软化和超买下面临调整压力。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.63%。海外角度，特朗普关税态度表现缓和，市场避险情绪走弱，有色板块走强；国内角度，目前市场对于降准存在一定预期，经济政策趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节开工率小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。国内电解铝社会库存处于略低位置，但后续去库节奏或明显放缓，因此铝价下方存在支撑，但上行动能或不足。此外，考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.01%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。东南亚棕榈油产地步入增产周期，库存将呈现环比增长趋势。但是近期出口出现明显改善，且库存绝对量仍处于偏低水平，将给棕榈油下方提供支撑。国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足。目前油脂基本面变动较为有限，但受到宏观情绪改善影响，原油价格上涨以及美豆油上涨提振油脂表现。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌。国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行。但二季度国内进口大豆供应增加，供应压力将限制价格上方空间。新季美豆种植面积下降，目前早播种地区已经开始播种大豆。根据最新作物生长报告，截至4月20日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%，此前一周为2%，去年同期为7%，五年均值为5%，播种进度整体快于预期。但在种植面积下降的大背景下，市场对于美豆产区天气容错率低，美豆将有一定天气升水，美豆价格下方有支撑。同时对于国内来说中美贸易摩擦纷争不断，国内9月后进口量存在下降的预期。并且中国增加巴西进口，将增加巴西议价权使得巴西大豆升贴水报价坚挺，导致国内进口大豆成本提升，中长期豆粕价格中枢预计将继续上移。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，06合约收于1365.1点，下跌2.92%。盘后公布的SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元，跌幅有所扩大，基本对应于04.28-05.04期间欧线的订舱价，为2023年12月15日以来首次跌破1300美元。现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元，PA联盟5月起线下大柜报价也已降至1600美元左右，加剧市场对于5月、6月运价悲观预期，06合约基本跟随现货运价下行，目前已贴水04合约。在货量常规性回升、美线运力外溢、船司控班力度有限再加上关税政策等的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对于5月和6月运价偏悲观。在旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，空间上也较为谨慎。目前博弈点还是在于旺季的表现，市场对于船司提涨已表现钝化，需看到货量旺季拐点的到来，预计短期延续偏弱震荡，旺季节点后移尚未证伪前可继续关注06-08反套。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-26 09:08

恒力期货能化日报20250425

PX周度负荷69.1%（-1pct），韩国SKGC 1条40万吨装置4月23日附近进行计划内检修，彭州石化75万吨装置4月8日附近前道装置检修，PX降负荷，4月17日恢复；盛虹原计划4月重整检修，PX预计降负荷，目前推迟至5月； 4、需求：PTA负荷82.4%（+7pct），逸盛大连375万吨装置4月21日重启，福建百宏250万吨装置4月21日重启运行，台化兴业120万吨装置计划4月26日重启，逸盛大连225万吨装置计划4月26日开始检修6周，嘉通能源300万吨装置计划4月25日起停车检修； 5、下游：PTA现货加工费256（+38），长丝平均产销6成左右，短纤平均产销62%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：宽幅维稳装置动态：恒力石化苯乙烯装置上周五检修完毕，科元上周停车，传闻卫星苯乙烯可能要停车基本面：（1）苯乙烯库存：较4月9日相比，华东主港库存总量降1.32万吨在9.76万吨。华东主港现货商品量降1.10万吨在8.11万吨。（2）纯苯库存：2025年4月16日华东纯苯港口贸易量库存13.7万吨，较4月9日增加0.3万吨，环比提升2.24%，同比去年提升42.26%。（3）苯乙烯利润：4月14日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润-55元/吨，较上一工作日利润增加43元/吨，环比亏损减少44.13%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在7445元/吨，现金流利润为245元/吨。（4）纯苯预期偏强，但短期看多不做多：目前市场大多数声音认为5月的中国纯苯将会有所走强，我们基本认同短期纯苯会有一波反弹这样的观点，但同时也认为市场存在错误预判外围进口压力和忽视国内供应增量的可能；综上我们认为短期看多不做多，等风来，看它起，助它落。从近端市场来看，多套纯苯下游装置周内重启（恒力石化苯乙烯；康奈尔、金岭、南化苯胺及部分己内酰胺装置）+韩国上旬发至中国纯苯量环比下滑30%，助力纯苯在近端企稳；市场多数观点认为，韩国炼厂减产导致的进口下降或将助推纯苯进一步企稳反弹。不过我们认为中国纯苯进口量在5月或许还有另外一种可能性：欧洲至中东纯苯物流增多→印度至中东减少→印度至中国产生2-3万吨/月纯苯物流增量，今年1-2月沙特一套苯乙烯装置停车的情况下，印度月均多出2.5万吨纯苯至中国，如果我们把中东和欧洲绑定在一块儿看，欧洲的苯乙烯装置的大量检修最后都将结转为中东对印度的纯苯进口需求下降。目前德国路德维希港裂解装置问题仍未解决，影响其55万吨/年乙苯-苯乙烯装置生产；荷兰Moerdijk工业园区其中一套苯乙烯4月下旬仍有计划检修；法国68万吨/年苯乙烯装置本月末将随Gonfreville裂解装置同步检修。另外虽然预估韩国4-5月每月有3-4万吨的纯苯减量（ SK Geo Centric仁川重整装置3月底因故障停车，重启时间未定；韩国GS Caltex与Hanwha Total近期降负运行），但其下游也有停车所造成的需求减量。此外新加坡还有一套苯乙烯装置5月存检修预期，或使后续泰国→中国纯苯出口量也有进一步增加。万华新裂解4月下传闻出纯苯合格品+浙石化重整技改结束后增加1万吨/月的纯苯产量，这些现有体系外的供应也在不断冲击市场。周内美湾纯苯交易总量达79万桶（约合8111公吨），较上周总成交量激增逾六倍。本周美湾终端需求依然疲软，但部分交易商已开始为5月生效的10%苯进口关税做准备，进一步推高了本周价格。但是美国近端市场仍存在明显的供应过剩压力，上周大量进口货到港后（本月预计有14万吨苯到港，仅上周就达8万吨），美湾库存仍维持高位。部分参与者认为，5月关税实施后将消耗库存，从而支撑价格。（5）苯乙烯空单止盈：短期转向窄幅波动观点。近期苯乙烯行业开工及港口库存双降，部分装置检修周期延长，中短期供应暂无压力，刚需及空单仍存逢低回补支撑。因此，短期苯乙烯涨跌持续性均不足。此外下游的投产仍在无声无息的进行中，浙石化30万吨/年ABS4月初投产后运行已经趋于稳定，江苏赛宝龙12万吨PS近期已经成功出料，另山东裕ABS4月9日起试车，不过预计调试依旧要较长时间。美国方面尽管出口需求减弱，但受原料苯价格上涨支撑，本周苯乙烯价格维持坚挺；多数贸易商4月货已售罄，但市场对现货仍有采购需求；此外美国贸易商对销售5月美湾装运、6月欧洲到港的远期货物目前持谨慎态度。欧洲方面德国路德维希港裂解装置问题仍未解决，影响其55万吨/年乙苯-苯乙烯装置生产；荷兰Moerdijk工业园上周因电力故障全厂短暂停车，现两套共100万吨/年POSM（环氧丙烷-苯乙烯）装置运行正常，其中一套将于4月下旬计划检修；法国68万吨/年苯乙烯装置本月末将随Gonfreville裂解装置同步检修；捷克Kralupy17万吨/年苯乙烯装置虽可通过外采乙苯维持运行，但Litvinov裂解装置（其管道原料主要来源）停车至6月初策略：6-7反套 PTA 方向：偏多理由：装置检修较多，聚酯负荷偏高。盘面：今日09合约以4370收盘，较上一交易日结算价上涨0.64%，日内增仓11802手至109.05万手，TA5-9价差为-16（-）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围较清淡，现货基差企稳，4月主港在05+15附近商谈，5月中上在09+10附近商谈；PTA现货加工费256元/吨（+38），PTA 09盘面加工费331元/吨（-） 2、供给：PTA负荷82.4%（+7pct），但下周负荷预计将大幅回落。逸盛大连375万吨装置4月21日重启，福建百宏250万吨装置4月21日重启运行中，台化兴业120万吨装置计划4月26日重启，逸盛大连225万吨装置计划4月26日开始检修6周，嘉通能源300万吨装置计划4月25日起停车检修，预计时间2周； 3、需求：下游聚酯负荷93.9%（+0.1pt）；江浙终端开工率继续下降，五一放假计划较多，其中加弹下调至71%（-2pct）、江浙织机下调至59%（-2pct）、江浙印染开机下调至71%（-2pct）。江浙涤丝今日产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，今日直纺涤短工厂销售走弱，截止下午3:00附近，平均产销62%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷大幅回升，主港累库预期。盘面：今日EG2509合约收盘价4179（-26，-0.62%），日内增仓9715手至24.98万手，EG5-9价差为+6（+22）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05升水15-17附近，商谈4201-4203，下午几单在05合约升水16-17附近成交；5月下期货基差在05合约升水21-25附近，商谈4207-4211，下午几单在05合约升水21-27附近成交； 2、库存：截至4月24日，华东主港地区MEG港口库存总量68.77万吨，较本周一增加1.1万吨；较上周四降低1.9万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.47%（+3.15pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.85%（+13.99pct），武汉石化28万吨装置4月23日重启，此前于4月15日附近停车，中沙天津42万吨装置4月21日开始检修45天左右，茂名石化12万吨装置4月19日附近停车检修，内蒙古荣信化工40万吨装置4月15日附近重启； 4、需求：下游聚酯负荷93.9%（+0.1pt）；江浙终端开工率继续下降，五一放假计划较多，其中加弹下调至71%（-2pct）、江浙织机下调至59%（-2pct）、江浙印染开机下调至71%（-2pct）。江浙涤丝今日产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，今日直纺涤短工厂销售走弱，截止下午3:00附近，平均产销62%。策略：可多配TA抵消原油波动影响。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：尿素主流地区工厂报价稳定，成交继续一般。当前降雨延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量106.50万吨，较上期增加15.88万吨，环比上升17.52%。短期边际转弱，中下旬南方农需释放节奏决定局部反弹空间，华北夏玉米备肥启动若叠加南方早稻用肥高峰，需求阶段性回升或带动价格企稳，预期支撑下下跌空间相对有限。当前需求暂未启动，出口传闻扰动情绪，节前盘面预计高位震荡，09在1740附近可逢低试多。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低位修复。理由：关税政策引起的市场情绪暂时缓解。逻辑：近期关税战仍受到关注，但市场情绪稍有缓和，而甲醇与关税战的低关联度令其有了低位修复的可能性。目前，基本面影响被弱化，内地和港口市场的劈叉也暂被忽略。基差方面，近端已收窄至05+40、09+120左右，体现出弱预期的逐步兑现，但进口恢复并不是一蹴而就的，使得港口市场处于低库存但压缩基差的尴尬境地。观点上，MA2509虽有低位修复迹象，但缺乏上行驱动将限制反弹空间。策略：观望。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：反弹行情跟踪： 1.本周碱厂库存在169.1万吨，环比上周四去库2万吨，库存维持高位，当前存在节前下游补库以及中游投机买货带动厂家去库，由于盘面走强后，期现商库存水平较低，部分期现向碱厂买货,短期正反馈情绪仍有所带动，而玻璃厂的纯碱原料库存天数并不低，预计当前投机需求主要集中在期现端，且持续性存疑。 2.中长期来看，纯碱仍是供大于求格局，价格向上弹性主要受下游阶段性补库和纯碱减产带动，目前纯碱长周期的供给增量基本确定，随着低成本厂家的不断投产，价格底部下限在拉低，但与此同时，高成本的厂家检修也会增多，需求端的向上弹性主要看光伏玻璃的投产进度以及海外出口是否延续放量。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：1450上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.本周玻璃库存在6547.33万重箱，环比累库0.61%，库存处于高位，短期节前中游补库带动需求好转，但预计不会持续到节后，虽然下游加工厂订单也在好转，但家装单拉动作用比较有限，且下游备货量大于订单量，仍需时间消化原片库存。 2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，纵使玻璃供应端维持相对低位，也难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，比如价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望，1100以下低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：偏空行情跟踪： 1.本周烧碱厂库在40.84万吨，环比去库3%，库存处于中高位，当前厂家持续降价中，前期下游补库，叠加国内持续降价后出口需求环比改善，需求好转存在一定投机成分，近期非铝下游补库近尾声，且由于氧化铝持续减产，刚需端并不理想，其他非铝下游开工也较弱，未看到烧碱减产的情况下，供需面难有较强改善。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格季节性走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：震荡偏空风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：截至2025年4月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.25万吨，环比上期减少0.7万吨，降幅1.08%。保税区库存8.06万吨，降幅1.22%；一般贸易库存53.19万吨，降幅1.06%。从短期来看，当前盘面价格下天然橡胶有望出现反弹行情。过去一周现货表现尚可。库存上，上周累库主因 NR 仓单快速增加，橡胶整体库存即将步入去库周期，但去库时间较往年延迟。随着橡胶价格下跌，国内外轮胎厂出现采买现象，目前难以判断是短期补货还是中长期乐观预期，不过现货强势与即将去库的现实存在，为短期偏弱盘面提供了反弹空间。 l从长期角度分析，供需层面，今年产区物候条件良好，国内外主产区都有增产预期。下游需求方面，尽管短期轮胎厂有加速采买行为，但轮胎厂开工率已连续五周下调，成品库存压力仍大。宏观上，美国关税政策摇摆不定，给深色胶市场带来阴影，需关注东南亚是否会在关税政策 90 天窗口期内抢出口。收储 8 万吨成交良好，从偏空角度看，市场认为国储局出价高，短期橡胶难以反弹至 16700 左右，商家倾向于逢高抛售；而从偏多角度看，后续可能仍有收储计划，收储将进一步压缩 RU 仓单，推动行情向上。策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化

恒力期货04-25 11:23

【有色早评】降息预期升温，基本金属收涨

%；日本8373吨，占比0.72%,；韩国4022吨，占比0.62%。2024年1-3月份出口总计3490873实物吨（下同），其中NPI2784086吨，FeNi28331吨，MHP468954吨，高冰镍64454吨，硫酸镍50207吨，电解镍14139吨。1-3月份出口总计中：出口中国3362977吨，占比96.34%；印度77666吨，占比2.22%；日本25221吨，占比0.72%；韩国21515吨，占比0.62%。（老杜在印尼） 2、【法国矿业集团Eramet维持2025年产量目标不变】4月24日（周四），法国矿业集团Eramet维持其2025年全年产量目标不变，尽管第一季度锰和镍销量下降。第一季度在印尼的镍矿石产量同比增加3%，反映了Weda Bay矿场的强劲运行表现。然而，由于年初IWIP工业园的工厂临时去库存，导致外部矿石销售量下滑11%。该集团首席执行官Christel Bories称，贸易和地区紧张局势导致的更广泛的市场不确定性令第一季度表现“比预期更加困难”。尽管如此，该集团维持2025年产量预估不变，预计加蓬和印尼的市场销量将在去年下降后反弹。（文华财经）不锈钢不锈钢 2025.04.25 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12780元/吨，涨幅0.12%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12780元/吨，涨幅0.20%。无锡现货基差升水-5至575元/吨；主力合约持仓-5343至127394手；仓单-2205至170965吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-23至976元/镍点，在下游价格以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格不断回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。需求端，现货市场观望情绪较浓，成交仍相对冷清。库存方面，据Mysteel调研，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存107.82万吨，周环比下降0.78%。其中冷300系库存下降2.15万吨，降幅2.97%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈窄幅降量态势，以300系资源消化为主。市场到货正常，终端需求变动不大，出货多集中刚需订单。整体而言，当前宏观因素占据主导，海外关税不确定性对不锈钢需求有较显著压制。供需层面，不锈钢原料端，镍铁现货价格逐渐走弱。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作，有利于短期不锈价格企稳止跌，但需求端银四实际需求偏弱，且海内外后续需求预期下降，供应端产能未出清，供需过剩压力压制不锈钢价格，此外随着原料端成本支撑下移，预计不锈钢延续偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【太钢成功攻克不锈钢特厚板机械性能控制难题】近日，太钢成功攻克不锈钢特厚板机械性能控制难题，完成向某国际重大能源项目交付大于等于80mm的特厚板6000余吨，其中，单板最大厚度达150mm、极限单重28吨，创下全球同类型产品交付规模新纪录。（太钢集团） 2、【浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目环评获受理】4月23日，浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目（重新报批）环评文件获受理。（丽水市生态环境局松阳分局） 3、【江苏德龙钢厂990元/镍采购高镍铁】4月24日讯，江苏D钢厂990元/镍（到厂含税）采购数千吨国产高镍铁，交期5月。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.04.25 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价68300元/吨，涨幅0.06%，加权指数收盘价68653元/吨，涨幅0.03%；交易所仓单数量-180至31555手；主力合约持仓量+6068至212456手；电池级碳酸锂现货报价+100至69600元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持68100元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-5至795美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，减量主要在锂矿产线，盐湖产线产量仍在上升，总产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。3月碳酸锂进口量1.81万吨，环比上升47.03%，同比减少4.82%，4月进口量预计上升。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持小幅累库。仓单3.15万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。虽然由于供给端报价扰动以及国内冶炼端持续减产，碳酸锂价格出现企稳迹象，但碳酸锂产量仍维持高位，国内资源自给率提升，进口同比下降，库存继续累库，供需维持过剩格局，价格依旧承压。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势，因此仍建议寻找反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【弥补现行技术标准空白，我国首部锂电池水上安全运输行业标准5月起实施】《船舶载运锂电池安全技术要求》将于5月1日起实施。《技术要求》共包含10个部分、5个资料性附录和2个规范性附录，是我国首部针对锂电池水上安全运输技术要求的交通运输行业标准。该标准由交通运输部海事局牵头组织编制，综合了生产企业、检测机构、港口航运企业等多方意见，融入了我国锂电池产品运输领域积累的经验和实践，弥补了现行国际国内相关技术标准规定的空白，既规范了锂电池产品安全合规出运，又为相关生产和运输企业有效解决了运输分类、标志标牌等方面的难题，有效促进了我国锂电池产品的国际贸易和国内市场安全流通。（交通运输部） 2、【玻利维亚部长敦促批准与中国的锂交易】玻利维亚能源部长Alejandro Gallardo敦促国会批准两项已搁置数月的主要锂矿特许法案。控制玻利维亚全部锂储量的国有企业玻利维亚锂业集团（Yacimientos de Litio Bolivianos，简称YLB）将两笔总价值近20亿美元的特许交易授予了中国宁德时代（CATL）子公司CBC和俄罗斯支持的Uranium One Group。YLB将持有这两个特许权51%的股份。中国签署了一项价值10.3亿美元的协议，将建设两座矿山，而俄罗斯在其中一个项目上投资了9.7亿美元。目前还没有预测这些特权是否或何时会被批准，因为玻利维亚国会在现任总统路易斯•阿尔斯（Luis Arce）的盟友和政治对手之间存在严重分歧，因此两派都没有获得法案通过所需的多数席位。Gallardo敦促国会把政治分歧放在一边，把锂矿排除在政治之外。他说：“不应该从政治角度来解决这个问题，而应该通过统计、分析和规划来做出符合玻利维亚最佳利益的战略决策。”该国将于8月举行总统选举，市场参与人士预计，由于选举前目前的民意调查存在不确定性，国会对此事的投票可能会推迟到明年。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-25 09:05

丙烷行业：关税冲击下的供需变局与转型契机

，出口到中国的丙烷占比达41%，日本和韩国合计占比27%，欧洲占比18%，南美占比8%，东南亚占比6%。中东地区在全球丙烷出口中同样扮演着重要角色，其丙烷出口主要面向亚洲市场，在全球丙烷贸易份额中约占22%。具体而言，在中东出口的丙烷总量里，70%运往东南亚地区，其中出口至中国的丙烷占比为25%。从供应调节的可行性角度分析，若美国丙烷物流出现转向，中东地区将成为主要的缺口补充来源。近年来，丙烷出口面临诸多挑战。全球海运市场的波动对丙烷运输产生了显著影响，运费的上涨会增加丙烷出口的成本，降低产品的竞争力。贸易政策的不确定性也给丙烷出口带来风险，如关税的调整直接影响丙烷的进出口成本和市场价格。此外，全球丙烷市场竞争日益激烈，其他供应国的产能扩张和市场份额争夺，也对美国丙烷出口构成压力。燃料领域作为清洁燃料，丙烷因具有高热值、低污染和易储存等特性，被广泛应用于民用、工业用、交通等领域。民用燃料方面，丙烷是液化石油气（LPG）的主要成分之一，因此被广泛用于家庭燃气灶、热水器及取暖设备，尤其是在无天然气管网的农村或偏远地区；在工业领域，丙烷作为燃料广泛应用于金属加工、陶瓷烧制、玻璃制造等行业；在交通领域，因具有低排放、低噪音优势，丙烷可用于公交车、出租车、叉车及部分私家车等机动车燃料。与其他燃料相比，丙烷具有燃烧效率高、污染排放低、易于储存和运输等优势，能够满足工业生产对能源的高效和清洁需求。化工领域化工行业是丙烷最重要的消费领域之一，其中丙烷脱氢制丙烯是主要应用方向。PDH工艺具有流程简单、丙烯收率高、生产成本相对较低等优点。在中国，近几年PDH装置产能呈现爆发式增长，尤其在2020—2024年，PDH产能大幅提升，这使得中国对丙烷的化工需求急剧增加，成为推动全球丙烷市场需求增长的重要力量。但随着PDH产能的不断扩张，利润压缩明显，目前行业也面临诸多挑战。一是产能过剩。聚丙烯是丙烯的下游产品，机构预测，到2025年，国内聚丙烯新增产能增速将达到12%，市场呈现明显的产能过剩局面。在供大于求的严峻形势下，PDH企业压力巨大，行业开工率不得不降至75%以下。受此影响，丙烷的实际消费增速预计大幅放缓，仅能维持在3%左右。二是原料依赖度高。中国PDH工艺生产中，丙烷原料高度依赖进口，其中约70%自美国进口。一旦遭遇贸易摩擦等状况，比如关税提高，将致使进口丙烷成本急剧上升。然而，由于聚丙烯整体市场供应处于宽松状态，其价格受到压制。如此一来，企业成本大幅增加，而产品售价难以同步提升，利润空间被严重挤压。短期内若企业尝试将丙烷进口来源转向中东等地区，面临诸多难题。一方面，需重新签订长期供应合约，且往往要承担额外的溢价成本；另一方面，物流配套设施难以迅速调整适配，如VLGC（超大型液化气体运输船）的运力调配并非一朝一夕能够完成。三是产品同质化问题突出。PDH装置受工艺流程特性和原料条件的双重限制，在生产嵌段共聚及无规共聚产品方面困难重重。当前，均聚聚丙烯在PDH总产量中占据极高比例，且主要集中于拉丝、注塑等低端通用料领域。这导致产品同质化现象严重，由于这类产品的生产技术门槛相对较低，使得PDH企业难以打造出具有高附加值的产品。四是生产弹性低。PDH装置呈现规模化特点（80%企业产能超80万吨/年），这导致减产成本较高。 D关税博弈下的产业链重构关税政策对丙烷产业链的影响深远。供应方面，企业应顺势构建全球采购网，运用长期协议与“保税加工”降低成本；物流方面，企业要具备开拓精神，可以拓宽运输渠道，也可借助数字化监控运费，利用金融工具对冲价格风险，还可升级船队；产品方面，企业应全力打造高端聚丙烯产品矩阵，向高附加值下游延伸产业链，布局循环经济，实现资源高效利用并降低成本。首先，供应链重构与替代来源拓展。企业不能过度依赖单一国家的原料供应，应积极建立全球采购网络，需加速拓展替代来源，可采用长期协议与供应商锁定低价货源，以保障一定时期内原料价格的稳定性。此外，“保税加工”模式也是可行之策，即进口丙烷在保税区进行加工后再出口，从而规避关税，积极开发海外市场，降低直接成本冲击，提升企业在成本方面的竞争力。其次，运用金融工具避险。一是优化运输渠道。物流风险对企业原料供应影响巨大，巴拿马运河拥堵事件便是典型例证。为应对此类风险，企业可增加从非洲、澳大利亚等地的采购比例，拓宽运输渠道。同时，利用数字化平台实时监控运费波动，根据运费变化灵活调整采购计划，降低物流成本。二是利用金融工具对冲。原料价格波动是企业面临的一大难题。企业可通过期货合约或与丙烷价格指数挂钩的协议，对原料价格波动风险进行对冲。在价格波动时，利用金融工具的套期保值功能，锁定原料采购成本，确保企业生产经营的稳定性。三是升级船队。在当前的VLGC（超大型液化气体运输船）新船建造中，高达82%的船只配置了双燃料发动机。江南造船厂所采用的B型燃料舱技术成效显著，能够将燃料舱内气体的蒸发率降低至0.08%/天，极大提升了能源利用效率与运输安全性。最后，产品的差异化竞争与附加值提升。企业可从产品矩阵打造与产业链延伸两方面提升竞争力与利润。一方面，明确战略，布局医用、车用、食品级等高端聚丙烯产品；另一方面，向高附加值下游渗透，如PDH企业自建改性生产线，定制服务以增客户黏性，比如车用改性材料。同时布局循环经济，利用副产氢气发展氢能，与园区企业原料互供，实现资源高效利用，降低综合成本，构建“丙烷-氢能-化工”循环产业链，形成竞争力。通过上述系统性策略，PDH企业可在关税冲击下实现供应链韧性提升、成本结构优化及价值链攀升，推动行业从“规模扩张”向“技术驱动”转型。 E市场趋势分析与前景展望未来，丙烷市场的发展态势受供需关系、政策导向以及地缘政治等多元因素的影响。在供应格局上，美国凭借页岩气产业的蓬勃发展，其页岩气副产丙烷产量增长迅猛。预计到2030年，美国页岩气副产丙烷产量将突破1.5亿吨大关，在全球丙烷供应总量中的占比会攀升至40%以上，这无疑会使其在全球丙烷市场中拥有更强的话语权，也将对丙烷的贸易流向和价格形成产生深远影响。反观中东地区，长期以来它一直是全球丙烷的重要供应源。但如今，地缘冲突不断升级，使得当地部分丙烷生产设施面临运营风险，甚至出现阶段性停产的情况；同时，开发进程的显著放缓，导致新增产能严重不足。这两方面因素叠加，使得中东地区的丙烷供应能力大幅下滑。不过，俄罗斯和非洲等地正积极发力丙烷产业，不断提升自身的丙烷产能。这些地区凭借丰富的天然气资源和逐渐完善的开采技术，有能力填补中东地区供应减少所产生的缺口。这也意味着全球丙烷供应格局将逐渐重塑，不同地区之间的竞争与合作关系也将发生新的变化。需求方面，化工领域是丙烷的消耗主力，全球PDH产能在2030年或超7000万吨，但中国需求增速放缓。整体来看，区域市场分化加剧，北美巩固出口，亚太重塑贸易流，欧洲丙烷在清洁燃料应用占比或提升。政策与技术创新是关键，企业可借光热催化降能耗、布局特种聚丙烯提升附加值，并利用期货工具避险。面对市场的深刻变革，企业需积极主动地进行变革。丙烷市场正从过去单纯依赖“资源红利”的发展模式，向“技术-政策双轮驱动”的新模式转变。在这个过程中，企业唯有构建“柔性供应链+高端产品矩阵”，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。柔性供应链能够使企业快速响应市场需求的变化，灵活调整生产和供应策略；高端产品矩阵则能满足不同客户的个性化需求，提升企业的品牌价值和市场份额。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网04-25 07:55

USDA：截至4月17日当周美国糙米出口销售报告

海地 * 15.2 中国台湾 1.1 韩国 0.6 顺风向风群岛 * 合计 49.0 0.0 81.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine04-24 20:32

USDA：截至4月17日当周美国棉花出口销售报告

8.6 墨西哥 -0.1 10.1 韩国 -0.2 0.4 中国香港 -1.9 中国大陆 -5.3 4.4 马来西亚 4.9 萨尔瓦多 3.3 危地马拉 1.1 埃及 0.8 合计 104.0 38.0 292.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine04-24 20:32

USDA：截至4月17日当周美国豆粕出口销售报告

0.8 印度尼西亚 0.7 1.8 韩国 0.3 0.3 泰国 0.1 1.0 中国香港 0.1 0.2 奥帕克群岛 * * 日本 * 0.9 斯里兰卡 -0.6 5.8 比利时 -1.8 加拿大 -4.6 5.3 5.5 委瑞内拉 -6.0 未知地区 -113.0 荷兰 0.4 中国台湾 0.1 马来西亚 * 合计 170.9 5.3 368.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine04-24 20:32

USDA：截至4月17日当周美国小麦出口销售报告

6.7 秘鲁 0.3 阿联酋 0.5 韩国 0.1 合计 -145.0 371.7 479.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine04-24 20:32

USDA：截至4月17日当周美国大豆出口销售报告

陆 1.8 67.8 加拿大 1.7 韩国 1.1 0.3 菲律宾 0.3 1.3 塞内加尔 0.2 阿拉伯 -0.4 19.6 哥斯达黎加 -2.8 尼泊尔 2.5 新加坡 * 合计 277.0 -0.1 495.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine04-24 20:32

USDA：截至4月17日当周美国玉米出口销售报告

出口日本 629.2 437.6 韩国 140.6 206.6 墨西哥 136.4 560.8 葡萄牙 110.0 哥伦比亚 96.9 116.2 突尼斯 75.5 75.5 中国台湾 71.2 3.9 危地马拉 56.0 63.6 摩洛哥 42.6 75.6 洪都拉斯 30.3 37.3 巴拿马 11.3 55.5 加拿大 7.0 0.6 多米尼加 1.2 26.9 萨尔瓦多 0.7 越南 0.3 66.6 马来西亚 0.1 3.8 约旦 * 英国 * 阿拉伯 -0.2 49.8 未知地区 -256.0 中国大陆 0.1 合计 1152.9 0.0 1780.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine04-24 20:32

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