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2023年3月20日申银万国期货每日收盘评论
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)：A股冲高回落，欧洲银行股持续走弱，
香港
金融业跌超3%，上证50指数跌0.45%，沪深300指数跌0.50%，两市成交额1.06万亿元，资金方面北向资金净流入16.02亿元，03月17日融资余额减少12.18亿元至14929.91亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未结束且向欧洲蔓延，不过可以看到各方采取的积极救助措施，预计该事件短期仍将影响市场情绪，资金风险偏好仍然较低。中国特色的估值体系政策利好下中字头企业表现较佳，我们认为低估值高分红板块仍然会吸引内外资提升配置。当前股指走势偏弱，未见明显企稳迹象，操作上建议试空为主，预计IH2304合约波动2550-2800，IF2304合约波动区间3800-4150。 股指(IC和IM)：A股市场冲高回落，IC2304收跌0.23%，IM2304收跌0.04%。全A成交额增至1.05万亿元，北上资金净买入16.02亿元。市场进入盈利现实验证期，1-2月经济数据未超预期，目前仍是弱复苏弱刺激的预期，盈利端的驱动弱化。尽管央行上周五超预期降准，但难改变市场目前的预期。同时，外部不确定性加大，欧美银行业风险事件爆发，资金避险情绪加重，黄金和美债收益率均创阶段性的新位，预计股指难有持续性反弹，故在操作上建议逢高布空为主，但尽量不要追空，IC2304预计波动区间6100-6400，IM2304预计波动区间6600-6860。 【国债】 国债：高位震荡，10年期国债收益率持平至2.86%。上周央行降准0.25%，略超市场预期，主要是经济恢复不及预期，外部的不确定性加大和市场资金面有所收敛等原因，此次降准将释放长期资金约5000亿元，将有效补充银行体系的中长期流动性，保持市场资金面合理充裕。1-2月工业生产和就业数据低于预期，但投资、消费等数据好于预期，房地产投资和销售逐步改善，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加，后续有望继续回暖。受海外银行危机影响，资本市场波动加大，美债收益率波动加大，周末瑞银集团同意收购瑞士信贷，以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机。从基差上看，目前TF和T合约IRR继续回升，贴水幅度收窄，期货市场对经济乐观预期降温。短期降准利好债券市场，不过随着降准利好落地，在国内经济继续企稳回升和市场避险情绪缓和的情况下，预计国债期货价格上行空间有限，谨防高位回落。 02 能化 【原油】 原油：对美国和欧洲银行业的担忧加剧了对经济衰退担忧，油价继续下跌。本周美国在线石油和天然气钻井平台数量五周来首次增加，天然气钻井数增幅创逾四年高位，但是美国在线石油钻井数量连续第五周减少。贝克休斯公布的数据显示，截止3月17日的一周，美国在线钻探油井数量589座，比前周减少1座；比去年同期增加65座。后期着重关注2点：一是宏观事件的发酵过程，尤其是美联储3月议息会议。二是目前WTI油价跌破72美元，拜登此前曾向页岩油生产商保证今年会在72美元价格以下收储，那二季度的2600万桶的放储计划又如何运行。预计SC2305区间460-520，建议观望为主。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨0.76%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.68%，较上周上涨0.35个百分点。本周期内，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，国内CTO/MTO装置整体开工运行稳定。截至3月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%，较上周下跌0.24个百分点，较去年同期下跌4.98个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在72.4万吨，环比下降1.96万吨，跌幅为2.64%，同比下降4.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。预计甲醇后期震荡为主，MA305波动区间2450-2650，建议观望为主。 【橡胶】 橡胶：周一橡胶冲高回落，海外银行流动性风险持续影响市场，大宗商品整体走空，橡胶国内产区气候正常，即将开割，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率保持稳定，沪胶跌幅加深，预计短期走势持续偏弱。 【纸浆】 纸浆：在宏观氛围不佳及基本面弱势的共同作用下，纸浆今日再创新低。一季度海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱，成品纸需求未有明显改善，下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显，在外部市场冲击下05合约存在超跌可能。整体来看，短期纸浆基本面偏空，且尚未看到企稳反弹的迹象，短期预计仍以弱势运行为主，SP2305建议偏空配置。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8150通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7620常州，成交不佳。周一聚烯烃延续弱势。近期原油连续下挫，叠加瑞信问题打压市场信心。总体而言，目前烯烃现货成交不佳。短期偏空，暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议建议观望。 【PTA】 PTA：主力合约收涨于价格5858元/吨，华东现货参考5940元。PX中国台湾在1037美元。PTA开工率在80%附近，PTA加工费参考444.73元附近，PX中国内聚酯行业开工率为90%，DTY库织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。 【乙二醇】 MEG：主力合约收涨于价格4051元/吨，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，乙二醇供应端压力短期有所回升。而5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO，远端供应存在缩量预期。MEG2305合约波动区间4000-4200元/吨，操作上观望为主。 03 黑色 【钢材】 钢材：从成材自身的供需恢复状况来看，本周成材表需延续了较好的表现，结合统计局1-2月的地产数据，国内基建和地产带头所主导的复苏进程并未被明显打破，配合上劳务的迅速到位，实物工作量有明显的抬升。但值得注意的是，本周需求并未较上周有进一步的突破，终端对高位钢价的接受程度也有待进一步观察，关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓。另外，近期海外风险有进一步蔓延的趋势，宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续，策略上建议短期观望为主，关注宏观层面的风险。预计RB2305合约波动区间4130—4450，操作上建议宽幅震荡思路对待。 【铁矿】 铁矿：国内来看，螺纹表需表现验证了内需的修复，但进一步上行的空间，以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能。供给端来看，一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退，取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升，以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜，短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。近期海外风险有进一步蔓延的趋势，另外，近期海外风险有进一步蔓延的趋势，宏观情绪大于产业基本面的格局预计仍将持续。预计I2305合约波动区间850—965，操作上建议以震荡思路对待。 【煤焦】 双焦：受海运煤进口增量消息的影响，以及海外宏观风险事件的进一步发酵，今日双焦盘面近日明显下挫。从基本面角度看，随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨开启，涨幅100元/吨，提涨仍未落地。另一方面，终端需求稳步修复，进而以铁水复产的形式带动炉料供需修复的逻辑对双焦仍有一定支撑。但值得注意的是，目前焦化已有一定利润，提涨势头能否持续存疑，海运煤增量对国内的冲击也将制约碳元素整体的价格。预计J2305合约波动区间2600—2850，JM2305合约波动区间1800—2000，操作上建议以震荡偏弱思路对待。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅05合约偏强震荡，终收7368元/吨。江苏市场价格下调20元/吨至7400元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的进一步回升，市场供需关系趋于改善，成本支撑下期价下方空间有限。操作上建议逢低多配为主，预计SM2305合约波动区间7200-7900。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁05合约偏弱震荡，终收7786元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8000元/吨。兰炭价格持稳，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平逐渐抬升，产业链预期向好，需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，但随着需求端的进一步回暖，市场供应压力有望逐渐消化。成本支撑下期价下方空间有限，操作上建议逢低多配为主，预计SF2305合约波动区间7700-8700。 04 金属 【贵金属】 贵金属：贵金属继续走高，银行危机下市场押注美联储货币政策路径进一步宽松，衰退预期和避险需求持续提供驱动，同时a股的疲软走势或助推黄金涨势。数据方面，上周公布的美国2月CPI同比5.5%，环比0.4%，2月核心CPI同比5.5%，整体符合预期，但绝对增速仍然较高，结构上商品价格回落，服务端尤其是租住价格维持粘性。银行风波或令美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响，约束货币收紧的节奏。被称作“华尔街通讯社”的Nick Timirao称，美联储本周的决定可能取决于未来几天的市场反应，选择加息25个基点是因为市场状况将改善；而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧，最好是慢慢行动。市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”，考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性，为维护自身信誉，美联储或仍在3月加息25bps，但进一步加息存疑。当前基本面偏向正面，由于全球市场的动荡和避险情绪的持续升温，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间4750-5150，建议观望为主。AU2306合约波动区间420—450，前期多单可逐步离场。 【铜】 铜：日间铜价收低，尽管中国下调存款准备金和欧美迅速救助银行业，但市场投资者保持谨慎。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工。 【锌】 锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2304合约可能21000-24000左右区间偏弱波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝：铝价反弹回落。海外市场，宏观压力再现，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月20日，国内电解铝社会库存约114.4万吨，延续去库3.8万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱状态，预计AL2304运行区间17900—18700，建议逢暂时观望为主。 【镍】 镍：镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—187000为主。 【锡】 锡：锡价冲高回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。 【工业硅】 工业硅：今日SI2308期价冲高回落，终收16080元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16800元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工提升、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。 05 农产品 【棉花】 棉花：郑棉今日冲高回落，小幅收涨。USDA本月上调22/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开工率显著回升，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，但仍不及往年同期水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受宏观利空影响，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13500-14500。 【白糖】 白糖：郑糖今日冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6190元/吨，云南南华维持在6100元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪：国内猪价小幅下跌。根据涌益咨询的数据，3月20日国内生猪均价15.20元/公斤，比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。 【苹果】 苹果：苹果近月合约继续走弱。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂：棕榈油跌幅较多，国内豆棕价差回落，印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在15元/吨，榨利较此前萎缩。但是目前油脂主要受到宏观事件影响，避险情绪释放后给出见底信号，否则油脂板块底部将会进一步下移，关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400，豆油2305合约区间8200-9000，菜油2305合约区间8700-10100，建议逢高做空为主，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。 【豆菜粕】 豆菜粕：跟随美豆大幅下跌。阿根廷大豆周度优良率维持2%，阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨，如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨，低于3月美国农业部预估的1.98亿吨，但是高于22年的1.81亿吨，阿根廷布省北部大豆开始收割，但是单产较低，尽管下周迎来降雨，但是改善将有限，毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3600—3900，中长期震荡下行为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-20
【有色周报】有色反弹仍是布空的机会
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消息，青山控股集团计划于今年晚些时候在
香港
上市其电池业务。青山是世界上最大的镍和不锈钢生产商，目前正雄心勃勃地计划向高级镍和锂领域扩张，并将原材料整合到自己的电动汽车电池中。一位知情人士表示，上市可能会在6月前进行。该人士补充道，REPT在9月的最后一轮融资筹集了约56亿元人民币（合8.08亿美元），估值为304亿元人民币。（上海金属网） 2、据Mysteel调研了解，3月15日，华东某钢厂高镍铁成交价1200元/镍（到厂含税），为印尼铁，贸易商供货，成交量两千吨。（Mysteel） 3、【印尼2022年第四季度镍出货量407.7千吨镍】 据蓝迪兹Randiz数据，印尼2022年第四季度镍出货量407.7千吨镍，同比+55%，环比+5%。在第四季度，相继有多个高冰镍项目投产，如中伟莫罗瓦利、镍工业公司的HNI项目，华友的华科项目，展望2023年第一季度，华新丽华的旭日等项目也将投产，当然还有更多玩家也准备进入。（ 蓝迪兹Randiz） 4、据Mysteel 调研了解，据印尼德龙反馈，二期OSS镍铁冶炼项目共32条镍铁产线于近日转为生产不锈钢。国内镍铁价格已倒挂低于成本价。（Mysteel） 5、【力勤首条高架干燥窑工艺RKEF生产线达产】 2023年3月2日，行业首创的高架干燥窑RKEF生产线——力勤OBI岛HJF公司5号线已经成功达到设计产能！当天，5号矿热炉用电量1044561KWH，焙砂投入量2089.8吨，日产镍铁257.43吨，金属镍38.23吨，技术经济指标优异，达到行业先进水平。5号线从送电投产到达产，仅用41天。（力勤LYGEND） 6、【江苏D钢厂响水基地冷轧产线全部停产！】 月16日讯，据悉，继本周初（3月13日）江苏D钢厂响水基地热轧产线开启十天检修计划、冷轧五连轧停产后，由于缺少热轧原料，今日该基地冷轧六连轧（四尺）暂停生产，复产时间视热轧检修完工而定。炼钢方面，当前该基地停产4台AOD炉（共7台），预计影响日产量6000吨，复产时间待定。（51不锈钢） 工业品组： 李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率： 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局： 利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神： 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
2023-03-18
【工业品早评】需求增速放缓叠加外围风险发酵，黑色普跌
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消息，青山控股集团计划于今年晚些时候在
香港
上市其电池业务。青山是世界上最大的镍和不锈钢生产商，目前正雄心勃勃地计划向高级镍和锂领域扩张，并将原材料整合到自己的电动汽车电池中。一位知情人士表示，上市可能会在6月前进行。该人士补充道，REPT在9月的最后一轮融资筹集了约56亿元人民币（合8.08亿美元），估值为304亿元人民币。（上海金属网） 2、【菲律宾矿商对印尼镍联盟计划不感兴趣】 外媒3月15日消息，据一个行业组织称，全球最大镍矿商印尼计划成立一个类似欧佩克的组织来协调供应，但这对第二大镍生产国菲律宾不利。菲律宾镍业协会主席Dante Bravo在接受采访时表示:“如果原材料价格上涨，就会影响到我们进口的制成品价格，对我们造成很大伤害，我不相信受控市场。”（上海金属网） 不锈钢 不锈钢 2023.3.17 一、市场点评 镍铁最新成交价1200元/镍，已倒挂低于国内成本价，不锈钢成本继续向下，多家不锈钢厂停产检修，3月不锈钢排产301.42万吨，上周300系社会库存环比下降5.28%。短期需求表现清淡，本周300系库存出现累库；镍铁价格偏弱对成本支撑减弱，预计不锈钢价格偏弱运行。 二、消息与数据 1、华东某300系不锈钢厂冷轧产线停产 据Mysteel调研了解华东某钢厂五连轧、六连轧已停产五天，预计一周后开，此次停产预计影响冷轧量2万左右，以300系为主。据悉目前该基地热轧、 二十辊正常生产，但坯料库存不多。（Mysteel ） 2、全国主流市场不锈钢社会总库存 2023年3月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存135.21万吨，周环比上升0.15%。其中冷轧不锈钢库存总量80.49万吨，周环比下降1.95%，热轧不锈钢库存总量54.71万吨，周环比上升3.40%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略微增加，主要为300系资源增加为主，200系及400系小幅消化。周内钢厂取消限价，部分库存压力较大的贸易商多下调价格促成交，市场低价资源明显，成交较前期有所回暖。（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-03-17
USDA：截至3月9日当周美国豆油出口销售报告
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0.4 澳大利亚 * 卡塔尔 * 中国
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* * 合计 3.9 0.0 0.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-03-16
USDA：截至3月9日当周美国豆粕出口销售报告
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.3 52.0 洪都拉斯 1.0 中国
香港
0.4 0.3 委瑞内拉 0.3 9.5 科威特 0.1 3.5 英国 0.1 10.8 韩国 * 0.3 哥伦比亚 -0.2 48.6 比利时 -0.7 未知地区 -33.0 爱尔兰 35.0 马来西亚 0.2 荷兰 0.1 合计 220.1 35.0 337.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-03-16
USDA：截至3月9日当周美国玉米出口销售报告
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.6 6.6 委瑞内拉 10.0 中国
香港
7.7 0.5 特立尼达和多巴哥 7.1 摩洛哥 6.0 66.0 哥斯达黎加 5.6 30.0 洪都拉斯 1.4 7.8 意大利 0.6 12.6 牙买加 0.2 7.1 约旦 * 顺风向风群岛 -10.0 危地马拉 -16.0 18.4 未知地区 -74.4 巴拿马 23.4 菲律宾 0.3 马来西亚 0.3 合计 1236.2 183.5 1164.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-03-16
USDA：截至3月9日当周美国小麦出口销售报告
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.7 29.7 中国台湾 1.1 中国
香港
0.3 * 特立尼达和多巴哥 0.2 7.2 多米尼加 0.1 12.6 巴拿马 0.1 0.4 厄瓜多尔 -5.5 8.5 6.1 未知地区 -11.3 136.0 危地马拉 -16.0 15.9 顺风向风群岛 -20.0 秘鲁 3.0 加拿大 0.1 合计 336.7 155.9 250.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-03-16
USDA：截至3月2日当周美国豆粕出口销售报告
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斯 1.1 日本 0.9 1.5 中国
香港
0.9 0.4 奥帕克群岛 0.8 0.8 萨尔瓦多 0.7 12.4 缅甸 0.5 0.5 斯里兰卡 0.2 2.6 卡塔尔 * 0.2 中国台湾 * 0.2 巴拿马 -0.5 11.9 尼加拉瓜 -0.5 9.6 哥斯达黎加 -0.8 11.9 未知地区 -4.0 越南 2.7 科威特 1.7 泰国 0.4 MADAGASR 0.4 荷兰 0.1 合计 319.8 110.0 266.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-03-09
USDA：截至3月2日当周美国玉米出口销售报告
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9 委瑞内拉 27.0 12.0 中国
香港
25.7 9.1 多米尼加 24.8 29.6 萨尔瓦多 16.2 39.1 顺风向风群岛 10.0 洪都拉斯 1.5 危地马拉 1.1 39.6 马来西亚 1.0 中国台湾 1.0 10.3 奥帕克群岛 0.1 0.1 英国 * 0.1 约旦 * * 巴拿马 -0.2 24.6 哥斯达黎加 -1.5 意大利 -35.0 菲律宾 0.5 中国大陆 0.1 合计 1412.1 113.2 1052.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-03-09
【会议纪要|钢市面对面】板材生产企业专场（2023.3.7）
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南各个区域需求释放较好，市场情绪较高。
香港
、澳门等地基建规模较大，对欧标板用量较大，很好的支撑了板材的需求。主要关注今年高质量发展的下游行业，例如造船、风电等。 2. 库存方面，板材同比往年处于低库存水平，压力整体偏小。 3. 供应方面，由于招商和政策面持续火热，今年重点将聚焦于产能产量以及渠道的提升。 宝武集团鄂城钢铁有限公司 销售中心（商贸公司） 副总经理 陈煜 1. 供应方面，部分地区由于市场资源投放量减少，普材出现短期缺货现象，导致价格上涨比较明显。 2. 需求方面，造船、钢结构、工程机械等下游需求明显回升。 3. 原料方面，钢厂生产成本仍旧较高，对市场投放普材等流通资源的意愿较弱。 4. 3月市场展望：钢厂有机会修复利润，前期亏损情况将会有所好转，预期未来产业供需关系良性发展，价格行情走势偏强。 重庆钢铁股份有限公司 营销中心 总经理助理 邵国号 1． 需求方面，主要仍旧以钢结构行业需求为主，整体释放较好。 2． 库存方面，西南区域由于年前对市场投放量的控制，库存水平持续降低，目前处于相对较合理的水平，叠加需求不断释放，川渝地区降库速度较快，使得西南地区价格短期处于高位。 3． 3月市场展望：目前库存水平相对健康，同时钢结构需求较为稳定，市场终端采购热情较高，整体需求积极向好，随着资源投放有序控制，预计未来供需不存在错配情况，成材价格将稳中向上。 沈阳鞍钢国际贸易有限公司 热轧销售部 副部长 杨晨 1. 供应方面，东北地区由于产线近期检修，叠加发货缓慢，大部分贸易商现货库存水平较低，后期通过增加资源量投放以及加快生产来持续增加供应。 2. 3月市场展望：预计后期市场价格震荡上行。 稷山县铭福钢铁制品有限公司 销售处长 林为斌 1. 供应方面，钢材产量增速较平稳，虽都在复产状态，但增长空间不大。 2. 成本方面：铁矿价格持续高位运行，钢厂利润较低，成本支撑力度可能将持续维持在较高水平。 3. 3月市场展望：受积极的生产政策和稳健的货币政策影响，市场信心较强，未来价格大概率延续上涨的趋势，但需关注下游销售情况以及房地产企业恢复情况。 酒钢兰州嘉利华公司 主管 朱磊 1．库存方面，西北区域社会库存水平仍旧较高，但从库存结构来看，钢厂自有库存占比较高，较往年有较高提升。由于前期贸易商持谨慎态度，后续补库时已经处于价格上涨后期，使得贸易商库存成本处于高位。 2. 3月市场展望：随着后期西北区域需求陆续释放，供需格局逐渐改善，再加上钢厂成本，社会库存成本的支撑，未来钢材价格仍将向好运行。 五、下周钢市面对面直播主题 冷镀生产企业专场 2023.3.14 下午3:00-4:00
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2023-03-08
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