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USDA：截至12月18日当周美国小麦出口销售报告
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海地 0.9 29.9 韩国 0.8 马来西亚 0.5 苏里南 * 4.0 哥斯达黎加 -0.1 7.9 意大利 -0.3 40.0 泰国 -1.5 71.0 中国大陆 -128.4 68.6 未知地区 -143.5 越南 8.0 总计 147.8 46.5 627.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-31
甲醇区间运行为主
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同比增加32.56%，主要来源于沙特、马来西亚和委内瑞拉。在欧美需求偏弱的背景下，2026年我国非伊甲醇的进口量仍有增加预期。综合来看，2026年我国甲醇进口量有望达到1580万吨，同比增长11.27%。消费格局变化与分析 1.MTO贡献需求主要增量，传统需求以醋酸和MTBE为主 2026年有两套MTO装置计划投产。联泓新科（36万吨/年）完全外采甲醇，对甲醇的月均需求量在10万吨左右，并且已经于2025年12月顺利投产，实际需求增量将在2026年完全释放。广西华谊（100万吨/年）和中煤榆林二期（100万吨/年）预计分别在明年二、三季度投产，两套装置各配套有180万吨/年和220万吨/年甲醇装置，均需额外采购甲醇用以补足。2026年，预计MTO对甲醇的实际需求增量在373万吨。受益于旺盛的出口需求，2025年和2026年是醋酸和MTBE新装置的密集投放期。这类装置一方面以外部采购甲醇为主要原料，另一方面投产产能规模较大，由此形成的需求增量对甲醇市场构成显著支撑。2026年，传统下游对甲醇的实际需求增幅在201万吨。综合来看，2026年甲醇MTO和传统需求的实际增量在574万吨，相较2025年的381.6万吨增加了51.42%。 2.下游利润收缩 2025年以来，传统下游综合加权利润基本维持在盈亏平衡线以下。在传统下游中，除醋酸的利润可观外，其他产品利润收缩。这最终会导致甲醇上涨空间受挤压。 3.内外价差维持高位，出口量将显著回升 2025年1—10月，国内甲醇累计出口量在21.75万吨，同比大幅增长134.38%。这是中国甲醇出口量在连续3年萎缩后首次出现显著回升。一方面，受益于内外价差维持高位，区域间套利窗口开启，出口利润改善后甲醇的转出口贸易持续放量。另一方面，国内沿海地区甲醇库存长期处于高位，部分厂商为缓解库存压力，主动寻求出口分流，推动了实际出口量的增加。考虑到我国甲醇仍处于价值低洼区，2026年我国甲醇出口量有望增至30万吨左右。 2026年行情展望 2026年，甲醇的非一体化投产基本达峰，而MTO和传统下游以及精细化工品产能仍有释放，整体新增需求体量大于新增产能，国内供需存在一定缺口。不过，在伊朗甲醇流向单一且非伊甲醇进口仍有增加预期的背景下，该缺口可由进口部分弥补。在煤炭价格重心抬升且下游利润收缩的情况下，甲醇产业链估值将承压，全年价格或呈现中枢下移后的区间波动格局，重点关注明年一季度库存去化和MTO新装置投产后的价格反弹机会。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
基于树龄结构的天然橡胶供应趋势展望
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。东南亚传统主产国（泰国、印尼、越南、马来西亚）产量合计占全球产量的75%以上，但增速逐步放缓，预计2026—2030年年均增速在0.5%～1.5%。泰国产量增速放缓最为明显，由于老树占比相对较低且大规模更新已经基本完成，产量增长空间有限，预计年均增速不足1%。印尼7～15年树龄段占比较高，但受制于管理水平低、单产提升缓慢等因素，实际产量增长将低于预期。相比之下，非洲产区（主要包括科特迪瓦、尼日利亚、喀麦隆）产量保持快速扩张态势，预计年均增速在5%～8%，但体量较小，对全球供应格局的影响有限。这种区域分化意味着，未来全球天然橡胶供应增量主要来自新兴产区，而传统主产国的贡献将逐步减少。图为全球天然橡胶产量及趋势预测（2015—2030年）价格展望与结论供应周期定位的演变，正在重塑天然橡胶的定价逻辑。当前，天然橡胶市场正从过去几年由宏观因素（如货币政策、全球经济增长）主导的阶段，逐渐转向“供应增速放缓”与“宏观及需求因素”共振的阶段。图为上海天然橡胶期货2605合约走势 2026年，预计天然橡胶价格中枢在15000～16000元/吨（以中国市场价格为参考），核心运行区间为14000～18000元/吨。支撑价格重心从历史低位区间抬升的因素包括：基本面从严重过剩转向紧平衡（ANRPC数据显示已出现结构性缺口）、全球原料价格企稳、产业链库存处于低位、供应端不时出现政策或天气扰动。然而，供应在2029年前仍将温和增长，而非收缩，同时全球轮胎需求增速维持在1%～2%，天然橡胶价格上行空间将受到制约。展望更长周期，一旦2029—2030年供应拐点（即产量增速转负）得到数据确认，全球天然橡胶市场将正式步入由供应收缩主导的新周期。届时，天然橡胶价格中枢有望实现跨越式抬升，进入18000～20000元/吨甚至更高的运行区间。对市场参与者而言，当前至2028年是密切跟踪验证供应拐点的三大标准，特别是关注老龄树退出动态和东南亚主产国产量数据的关键观察期。天然橡胶市场持续十余年的熊市阴霾或许仍未完全散尽，但周期运转的齿轮已然咬合，供应侧变局的曙光已隐约可见。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
USDA：截至12月11日当周美国棉花出口销售报告
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1.6 中国大陆 88.9 10.7 马来西亚 21.8 5.0 巴基斯坦 17.0 11.0 印度尼西亚 15.3 1.8 8.6 土耳其 12.8 13.2 4.0 孟加拉国 9.4 6.3 泰国 4.0 4.7 印度 2.3 7.2 中国台湾 2.3 萨尔瓦多 2.1 2.6 秘鲁 1.7 2.4 危地马拉 1.6 4.7 日本 0.4 0.8 墨西哥 -0.3 11.7 洪都拉斯 2.9 厄瓜多尔 0.2 总计 304.7 15.0 134.4 （单位千包，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国大豆出口销售报告
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.3 71.9 泰国 4.0 3.9 马来西亚 1.6 5.0 菲律宾 0.5 1.0 加拿大 0.4 1.1 LAOS 0.3 尼泊尔 * 1.0 委内瑞拉 -0.3 6.2 哥斯达黎加 -0.8 11.7 西班牙 -51.0 韩国 0.3 塞内加尔 0.2 总计 2396.3 28.5 721.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
USDA：截至12月11日当周美国玉米出口销售报告
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0 哥斯达黎加 -32.7 37.1 马来西亚 0.4 菲律宾 0.2 总计 1744.1 0.0 1445.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-23
棕榈油维持低位震荡
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性的反弹，但未能扭转总体的下跌趋势。马来西亚季节性减产期晚于往年棕榈油产量存在明显的季节性特征，主要跟东南亚主产区的旱季和雨季有关。旱季开工率高，产量也高；雨季开工率低，产量也低。一般来说，每年的3、4月随着旱季的开始，产量逐渐增加，直至8—9月旱季结束，然后雨季开始，产量逐渐减少，直至次年的2月雨季结束。今年旱季较往年有所延长，到10月马来西亚棕榈油仍然保持增产态势。马来西亚棕榈油局（MPOB）月报显示，10月马来西亚棕榈油产量为204万吨，环比增加11%，同比增加14%；11月马来西亚棕榈油产量才开始回落至193.5万吨，环比下降5.3%，但同比仍增加19.4%。因此，今年马来西亚棕榈油季节性减产期较正常年份推迟1个月左右，较去年推迟2个月。马来西亚棕榈油季节性增产周期延长，导致库存增加。MPOB月报显示，截至11月末，马来西亚棕榈油库存达到283.5万吨，连续9个月环比增加，较去年同期的183.5万吨增加54.5%，创2019年3月以来新高。因此，棕榈油供应在整个四季度甚至明年一季度都较为宽松。图为马来西亚棕榈油月度产量图为马来西亚棕榈油月度库存东南亚主产区强降雨影响较为有限在11月下旬至12月上旬，棕榈油价格出现一波反弹行情，因为11月中旬开始东南亚地区受拉尼娜现象影响出现持续强降雨并局部爆发洪水。最初强降雨主要出现在中南半岛和菲律宾，随后逐渐南移，11月下旬开始马来半岛和苏门答腊岛北部降雨量增加并影响到部分油棕树种植园林，从而增强市场看涨预期。不过，MPOB在12月9日表示，最近的洪水不太可能对全国产量造成重大干扰，因为其影响是局部性的且发生在11月末。从气象云图可以看到，强降雨主要集中在马来半岛和苏门答腊岛北部，而最主要的产区苏门答腊岛南部和加里曼丹岛的降雨量并不大。从12月中旬开始，主产区降雨量已经明显减少，未来一周降雨量也不大。我们预期拉尼娜现象持续时间较短，主要在今年11月至12月，明年一季度就会恢复正常状态。因此，我们认为后市主产区降雨量会减少，并不会影响棕榈油的产量。美国新生物柴油政策迟迟未能落地今年6月，美国环境保护局（EPA）发布2026—2027年可再生燃料标（RFS）提案，2026年和2027年的生物燃料掺混总量分别为240.2亿加仑和244.6亿加仑，高于2025年的226.8亿加仑。其中，生物柴油2026年掺混目标是56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑增加22.6%，2027年进一步增加至58.6亿加仑。美国生物柴油的主要原料就是豆油，市场预期后市豆油需求将大幅增加，进而带动整个油脂板块走强。但近期有消息人士称，特朗普政府可能不会在年底之前通过该法案。12月16日，EPA宣布，2026年生物燃料掺混的最终决定预计要到明年第一季度才能完成。该消息令市场感到失望，加速了近期整个油脂板块下跌的速度。经过持续两个多月的震荡下跌之后，目前棕榈油价格基本回吐了今年6月中旬至8月下旬的上涨幅度，接近6月上旬的年内低点，短期内继续下跌的空间应该不大。但当前棕榈油自身基本面以及整个油脂板块的基本面仍然偏弱，预计在明年一季度美国生物柴油政策正式落地之前，棕榈油价格或以弱势震荡为主。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-23
USDA：截至12月4日当周美国大豆出口销售报告
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.7 143.1 哥伦比亚 20.0 马来西亚 7.0 3.5 巴拿马 6.8 越南 4.0 8.4 日本 3.6 0.4 83.8 巴巴多斯 2.5 加拿大 1.4 0.3 菲律宾 1.0 4.3 LAOS 0.3 0.3 塞内加尔 * 哥斯达黎加 -0.8 11.0 孟加拉国 -6.8 53.2 未知地区 -213.1 尼泊尔 0.5 总计 1552.1 0.4 1071.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-22
USDA：截至12月4日当周美国玉米出口销售报告
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加 0.3 7.2 中国香港 0.1 马来西亚 * 爱尔兰 -1.1 18.9 未知地区 -500.0 孟加拉国 0.5 菲律宾 0.1 总计 1478.9 0.0 1754.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-22
USDA：截至12月4日当周美国小麦出口销售报告
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.2 巴巴多斯 1.0 泰国 0.5 马来西亚 0.5 洪都拉斯 0.2 伯利兹 * 6.5 未知地区 -2.2 加拿大 0.6 中国香港 0.2 总计 381.5 4.0 428.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
99qh2025-12-22

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