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-70.4 18.0 加拿大 1.1 马来西亚 0.9 印度尼西亚 * 萨尔瓦多 * 总计 189.9 212.1 383.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

结构性短缺预期将进一步强化。尽管当前马来西亚棕榈油库存处于历史同期偏高水平，但在去库预期与B50政策的双重支撑下，高库存对价格的压制作用已明显弱化。因此，只要柴油价格维持强势，且B50预期犹在，那么高库存便难以构成做空的充分理由。短期来看，棕榈油价格已进入“政策溢价”定价阶段，9800元/吨突破后，上方空间取决于B50政策的确认进度。关键观测指标包括：伊朗局势对柴油价格的持续影响、美国EPA最终规则中对SRE豁免的再分配比例，以及印尼本月底B50道路测试的结果。风险层面，需关注两大变量：一是中东局势缓和可能引发柴油价格大幅回落；二是印尼或因财政、技术等问题再度推迟B50计划。若支撑逻辑生变，当前棕榈油溢价将面临快速修正。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网03-13 08:56

USDA：截至3月5日当周美国棉花出口销售报告

13.2 35.5 中国香港 8.8 马来西亚 7.8 8.4 泰国 7.0 0.6 4.6 秘鲁 2.1 2.3 中国台湾 1.3 3.2 墨西哥 1.1 29.8 日本 0.3 0.9 韩国 0.3 3.9 委内瑞拉 0.2 洪都拉斯 0.2 6.1 危地马拉 0.1 3.3 尼加拉瓜 -0.2 7.8 埃及 -1.9 萨尔瓦多 6.9 厄瓜多尔 2.8 吉布提 1.4 葡萄牙 0.9 哥斯达黎加 0.3 总计 253.2 36.6 370.1 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

USDA：截至3月5日当周美国豆粕出口销售报告

9 7.5 新西兰 3.0 33.0 马来西亚 3.0 0.4 尼加拉瓜 2.5 洪都拉斯 2.1 摩洛哥 2.0 22.0 背风群岛和向风群岛 1.8 1.8 哥斯达黎加 1.2 11.0 印度尼西亚 1.1 12.1 韩国 1.1 0.3 缅甸 1.0 3.2 泰国 0.5 中国香港 0.2 0.1 奥帕克群岛 0.1 0.1 中国台湾 * 0.1 萨尔瓦多 -0.6 12.2 日本 -0.6 0.4 未知地区 -48.2 荷兰 0.2 科威特 0.1 总计 166.0 0.2 360.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

USDA：截至3月5日当周美国大豆出口销售报告

8.1 3.0 泰国 6.9 2.6 马来西亚 3.6 15.9 加拿大 0.6 1.9 韩国 0.4 1.8 巴拿马 0.3 7.3 LAOS -0.3 0.3 未知地区 -178.7 尼泊尔 1.6 柬埔寨 0.1 总计 456.7 9.5 995.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

USDA：截至3月5日当周美国玉米出口销售报告

8 36.3 未知地区 -233.7 马来西亚 4.3 总计 1530.8 0.5 1712.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

USDA：截至3月5日当周美国小麦出口销售报告

5 32.3 加拿大 1.4 0.6 马来西亚 1.2 0.9 泰国 * 56.0 韩国 -0.3 22.5 意大利 -2.0 未知地区 -39.5 尼加拉瓜 5.0 总计 455.4 40.4 432.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

菜油偏强运行

月预估到港5船，合计约32.5万吨。马来西亚棕榈油供需双弱马来西亚棕榈油方面，2月供需双弱，对国内棕榈油价格整体支撑有限。根据南部半岛棕榈油压榨商协会数据，2月马来西亚棕榈油产量环比下降19.35%。今年年初，马来西亚棕榈油主产区遭遇洪水灾害，生产和运输受阻，叠加工作日偏少，2月产量环比大幅下滑，短期供应收缩。根据船运调查机构ITS数据，2月马来西亚棕榈油出口量环比减少21.46%。2月印尼低价货源“抢出口”挤占了部分马来西亚棕榈油的市场份额，且印度斋月备货不及预期，马来西亚棕榈油出口降幅大于产量降幅，预计2月去库节奏放缓。 3月2日，印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业。这部分没收的棕榈油种植园约占印尼棕榈油总种植面积的30%，市场担忧印尼政府收回这些种植园后因管理不善导致棕榈油产量直线下降。不过，运营管理不善对棕榈油产量的影响有滞后性，短期难以体现在数据上，后期需持续关注。另外，3月还需重点关注美国生物柴油掺混政策。美国环境保护署于上周三向白宫提交新的生物燃料掺混量授权提案，该规则可能会在3月底最终确定。综上所述，受原油价格大幅上涨以及美国生物柴油掺混政策即将落地等利多因素提振，近期油脂板块整体走强。印尼没收种植园事件引发产量担忧，进一步助推油脂品种价格上行。商务部终裁对加拿大油菜籽征收5.9%反倾销税，国内菜油供应宽松格局明确。全球油菜籽增产，菜系品种基本面偏宽松。在原油价格走强与油脂板块看多情绪升温的背景下，预计菜油期货价格以偏强震荡为主。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:00

大盘价值股在防御性和分红回报上占优势

盟地区成为关键。越南、印尼、新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国等国制造业PMI持续处于荣枯线上方，区域制造业的活跃有力托举我国的出口增速。此外，4月部分行业出口退税政策将退坡，为规避成本上升问题，出口商纷纷提前集中发货，“抢出口”现象有所升温。 “十五五”规划纲要即将公布，产业政策与稳增长举措协同发力，经济有望延续回升向好态势，进而为期指表现提供基本面支撑。全国重要会议释放积极信号 2026年政府工作报告定调积极务实，将GDP增长预期目标设定在4.5%~5%的弹性区间，旨在统筹质的有效提升与量的合理增长。政策导向明确摒弃“大水漫灌”，转而聚焦结构性重塑：一方面，以新质生产力为核心引擎，加速布局量子科技、6G等未来产业；另一方面，强力释放内需潜力，包括通过2500亿元超长期特别国债推动消费品以旧换新，安排2000亿元支持大规模设备更新，并发行8000亿元超长期特别国债专项支持“两重”建设。宏观政策“组合拳”持续发力，财政政策更加积极，赤字率维持在4%的高位，货币政策延续适度宽松基调，着力稳就业、防范房地产及地方债风险以及统筹推进统一大市场与消费税改革，为“十五五”开局奠定坚实基础。中国特色稳市机制建设进一步完善。证监会强调健全“长钱长投”生态，央行明确支持汇金发挥类“平准基金”作用，并实施结构性货币工具。这些举措旨在优化中长期资金配置，发挥“耐心资本”优势，共同为市场提供坚实支撑。对期指市场而言，3月后市场进入财报密集披露期，驱动逻辑将从估值预期转向业绩验证，小盘成长股因业绩不确定性可能面临调整压力。此外，外围地缘冲突未消，大盘价值股具备更强的防御属性和更优的分红回报。IF作为大盘价值代表，其标的成分股多为受益于政策托底和经济复苏的龙头企业，业绩确定性强于IC和IM。综上所述，建议关注逢低入多IF的机会。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

隐含波动率交易的四大维度

曾经有交易者多次在趋势启动时买入看涨期权，价格方向判断正确，但最终账户收益不理想，这是为什么呢？例如，在美国农业部（USDA）报告发布前，市场预期豆粕供需数据可能大幅调整，隐含波动率被推高至20%，交易者在标的期货价格为2700元/吨时以较高权利金140元/吨买入看涨期权。之后报告发布，数据调整幅度并未超出预期。虽然标的期货价格上涨至2750元/吨，但是市场情绪迅速缓和，隐含波动率回落至15%，导致期权价格仅微幅上涨至150元/吨。这主要是由于期权建仓时支付了过高的情绪溢价，即使标的价格如期上涨，市场情绪冷却导致的期权溢价流失也可能完全抵消方向收益。上述案例揭示出，期权交易并非只围绕价格涨跌展开，投资者在寻找方向信号时，必须同步关注隐含波动率这一市场情绪“温度计”，且要分清历史波动率与隐含波动率。历史波动率衡量的是标的资产过去价格的实际波动幅度，是已发生的真实波动，即前文案例中豆粕期货本身的价格波动；隐含波动率则是市场对未来不确定性的集体预期，即豆粕期权中暗含的投资者预支的风险溢价。例如，USDA报告发布前，豆粕期货价格可能平稳运行，历史波动率偏低，但市场对数据不确定性的焦虑已推高

期货日报网03-09 09:05

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