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淡季预期凸显，集运再现大跌-2024年7月22日申银万国期货每日收盘评论

OMA数据显示2024年7月1-20日马来西亚棕榈油产量增加17.83%；ITS预计马来西亚7月1-20日棕榈油出口环比上月同期增长39.2%。在印度强劲进口需求支撑下，马棕后期累库动能不大，支撑棕榈油价格近期走强。同时菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，引发市场对于菜籽产量前景的担忧，菜系天气炒作升温。短期在天气炒作题材及马棕出口大幅改善的支撑下，油脂预计将偏强震荡。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨，NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月15日美豆结荚率为18%，去年同期为10%，5年均值为12%。美豆开花率为51%，前一周为34%，5年均值为44%。截止到7月15日美豆优良率为68%，较前一周持平，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，整体天气情况好于往年，美豆生长情况良好，新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。近期菜系原料端天气扰动，同时受到资金面的影响菜粕波动较大，豆粕跟随稍有反弹，但基本面未有明显改善，预计连粕反弹动能不足。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：10合约继续回调，收于3381.9点，收跌9.04%。盘后公布的SCFIS欧线为6318.10点，较上期上涨5.3%，对应于7月第三周的离港结算价，大概对应小柜5500美金和大柜9800美金，大柜价格偏离目前各船司报价，明显超市场预期，或一定程度上提振短期多头情绪和08合约估值预期，但盘面更多在走现货运价，较难扭转目前市场对于运价的预期。近期市场回调，尤其是10合约跌幅明显，其实在很大程度上是受到了淡季预期以及8月部分船司报价有所下调的原因，市场对于10对应的淡季运价偏悲观。短期运价出现筑顶迹象，盘面空配情绪加强，10合约盘面低于08合约近37%，远大于历史平均跌幅。后续重点关注货量情况，由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望在8月和9月逐步得到释放，货量支撑下或使得淡季实际运价回调较为温和，而盘面10和12合约存在情绪性超调的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-23

金银下挫，集运领跌-2024年7月19日申银万国期货每日收盘评论

振。SPPOMA数据显示7月1-15日马来西亚棕榈油产量增加8.69%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量较上月同期出口增加65.93%。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，引发市场对于菜籽产量前景的担忧，支撑菜油近期走强。不过国内油脂库存高位，国内油脂供应充足，预计油脂上方空间有限。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，虽然美豆下调产量数据预估，但由于目前美豆生长状况良好，美豆期价跌破成本区间。从作物生长情况来看，截止到7月15日美豆结荚率为18%，去年同期为10%，5年均值为12%。美豆开花率为51%，前一周为34%，5年均值为44%。截止到7月15日美豆优良率为68%，较前一周持平，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，整体天气情况好于往年，美豆生长情况良好，新季大豆丰产预期不断加强，给豆粕价格施加压力。近期菜系原料端天气扰动，同时受到资金面的影响菜粕波动较大，豆粕跟随稍有反弹，但基本面未有明显改善，预计连粕反弹动能不足。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：10合约继续回调，收于3675点，收跌8.33%。盘后公布的SCFI欧线降至5000美金/TEU，较上期回落1%，对应7月最后两周的订舱价格，或使得近期的运价松动预期有所升温。近期市场回调，尤其是10合约大跌，其实在很大程度上是受到了淡季预期以及8月部分船司报价有所下调的原因。一方面，今年旺季前置、货物提前出货后，相比于往年持续约2个月的淡季，今年或将持续3个月，加上新增运力的增加，市场对于10对应的淡季运价偏悲观。另一方面，8月部分船司报价下调，地中海大柜下调300美金至8540美金，长荣大柜下调100美金至9020美金，COSCO维持运价不变，OOCL和ONE的8月报价也有小幅下调，8月运价出现松动。在尚未看到货量对旺季进一步的验证下，短期或以宽幅震荡为主，后续重点关注货量情况。但由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望逐步得到释放，或使得10合约回调较为温和，但注意盘面由于运价下调带来的情绪性超跌。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-20

菜油午后走强，集运日内重挫-2024年7月18日申银万国期货每日收盘评论

振。SPPOMA数据显示7月1-15日马来西亚棕榈油产量增加8.69%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量较上月同期出口增加65.93%。受强劲出口需求支撑，棕榈油在油脂板块或仍保持偏强。今日菜油尾盘大幅拉升，主要受外盘加籽以及棕榈油等相关品种带动。不过目前北半球油籽生长状况良好，豆系、菜系支撑较弱，且国内油脂库存高位，油脂供应宽松格局将施压油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，虽然美豆下调产量数据预估，但由于目前美豆生长状况良好，美豆期价持续偏弱。从作物生长情况来看，截止到7月15日美豆结荚率为18%，去年同期为10%，5年均值为12%。美豆开花率为51%，前一周为34%，5年均值为44%。截止到7月15日美豆优良率为68%，较前一周持平，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，整体天气情况好于往年。美豆丰产预期增强，美豆跌破成本区间。近期受资金面影响菜粕波动加剧，豆粕跟随稍有反弹，但基本面未有明显改善，连粕缺乏继续反弹动能，预计仍将跟随美豆维持偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：各合约间表现分化，主力合约EC2410下跌10%，跌幅远大于其他合约。首先，25年对应的远月合约企稳收涨基本可以排除10合约大跌是受到地缘端的情绪性影响，近期地缘端的潜在缓和已证伪。其次，24年对应的三个合约，尤其是10合约大跌其实在很大程度上是受到了淡季预期以及8月部分船司报价有所下调的原因。一方面，今年旺季前置、货物提前出货后，相比于往年持续约2个月的淡季，今年或将持续3个月，加上新增运力的增加，市场对于10对应的淡季运价偏悲观。另一方面，长荣下调8月报价，大柜调降100美金，加上其他远洋航线的见顶回落，增强了市场对于欧线运价回落的预期。在尚未看到货量对旺季进一步的验证下，短期或以震荡为主，后续重点关注货量情况。但由于前期高价挤压的低货值货物需求或有望逐步得到释放，使得10合约回调或较为温和。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-19

豆油缺乏上涨动能

淡季，短期国内豆油可能加速累库。目前马来西亚棕榈油处于季节性增产期，SPPOMA数据显示，7月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加8.69%。但是随着产地价格的下跌，出口需求大幅改善。船运调查机构的数据显示，7月1—15日马来西亚棕榈油出口79万吨，环比增长61.1%。目前，印度棕榈油进口利润高于豆油和葵油，具有微弱的进口优势，豆棕价差和葵棕价差仍处于今年较高水平，棕榈油具有一定的性价比。另外，印尼在7月上调棕榈油报价，出口税费增加，导致马来西亚和印度棕榈油价差处于历史最低水平。马来西亚棕榈油性价比相对更高，较低的价格导致产区出口贸易流向马来西亚转移，从高频数据来看，马来西亚棕榈油产量延续增产趋势，但是出口需求大幅增长，或导致棕榈油库存累积幅度放缓。目前USDA维持美豆供应宽松基调，大豆产区土壤墒情及生长指标良好，市场降低对单产下降的预期。整体上，拉尼娜发生的时间后移，天气交易窗口缩短，资金增持CBOT大豆期货与期权净空头寸，对国内豆油有一定的拖累。另外，国内豆油因大豆进口量庞大，开机率高企，市场需求清淡，基本面依旧利空。虽然美联储降息预期升温和马来西亚棕榈油出口改善提振油脂市场走势，但豆油2409合约被大豆拖累，短期将继续承压下探。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-19

USDA：截至7月11日当周美国棉花出口销售报告

.0 韩国 -3.3 9.2 3.8 马来西亚 -4.0 31.7 1.1 印度 20.3 1.5 中国香港 13.2 孟加拉国 3.1 9.2 萨尔瓦多 2.8 厄瓜多尔 0.5 委瑞内拉 0.1 合计 27.2 165.6 113.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

USDA：截至7月11日当周美国大豆出口销售报告

.6 1.2 9.0 阿拉伯 9.0 马来西亚 6.6 8.7 中国台湾 0.9 2.0 5.1 尼泊尔 0.5 3.0 1.8 菲律宾 0.2 2.7 哥伦比亚 -2.0 墨西哥 -3.9 140.5 75.9 委瑞内拉 -5.0 巴拿马 5.8 孟加拉国 1.5 新加坡 0.7 加拿大 0.2 合计 360.1 375.0 200.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

USDA：截至7月11日当周美国玉米出口销售报告

48.5 19.5 中国大陆 1.5 马来西亚 1.3 合计 437.8 485.7 1103.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

USDA：截至7月11日当周美国小麦出口销售报告

0 7.0 秘鲁 21.8 58.8 马来西亚 20.0 2.0 厄瓜多尔 11.9 44.2 哥伦比亚 11.5 11.5 尼日利亚 11.5 中国台湾 6.7 97.3 洪都拉斯 5.1 哥斯达黎加 5.0 委瑞内拉 4.3 尼加拉瓜 2.0 菲律宾 1.2 13.2 泰国 1.2 0.2 巴西 0.6 30.6 多米尼加 0.6 18.4 加拿大 0.2 0.6 西班牙 * 19.8 未知地区 -92.5 阿联酋 0.4 合计 578.5 0.0 630.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-18

马来西亚8月毛棕榈油出口税维持在8%

7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-18

黄金气势如虹，菜粕冲高回落-2024年7月17日申银万国期货每日收盘评论

。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马来西亚6月棕榈油产量为161.53万吨，环比减少5.23%；马来西亚6月棕榈油出口量为120.5万吨，环比减少12.82%；截止到6月底马来西亚棕榈油库存为182.9万吨，环比增长4.35%，马棕库存连续三个月环比增加。马棕6月产量虽下滑，但出口也大幅放缓，马棕仍维持累库趋势。不过根据高频数据7月开始马棕产量和出口环比增加，特别马棕出口大幅加快，对棕榈油价格有所提振。SPPOMA数据显示7月1-15日马来西亚棕榈油产量增加8.69%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量较上月同期出口增加65.93%。受强劲出口需求支撑，棕榈油在油脂板块或仍保持偏强。但综合来看目前北半球油籽生长状况良好，豆系、菜系支撑较弱，且国内油脂库存高位，油脂供应宽松格局将施压油脂上方空间，短期预计油脂维持震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕冲高回落，usda发布7月供需报告，7月美国2024/2025年度大豆产量预期44.35亿蒲式耳，6月预期为44.5亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；美豆2024/2025年度库存预期4.35亿蒲式耳，6月预期为4.55亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳。虽然美豆下调产量数据预估，但由于目前美豆生长状况良好，美豆期价持续下探，创近四年新低。从作物生长情况来看，截止到7月7日美豆结荚率为9%，去年同期为8%，5年均值为5%。截止到7月7日美豆优良率为68%，较前一周回升一个百分点，高于市场预期的67%，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，整体天气情况好于往年。美豆丰产预期增强，美豆跌破成本区间。近期受资金面影响菜粕大幅反弹，豆粕跟随反弹为主，但基本面未有明显改善，连粕反弹空间预计受限。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC各合约分化，主力换至10合约，10收于4245.5点，收涨0.36%。和谈进程仍旧曲折，地缘端的潜在缓和预期或有望趋于弱化，短期盘面或有望回补部分地缘带来的超跌，远月表现相对偏强的逻辑也是如此，但远月相对波动较大，注意风险控制。最新现指突破6000点，再度验证旺季现实，但目前盘面更多在走7月下旬和8月的预期，从当前可得的数据综合来看，8月运力供给明显回升，若货量无法出现进一步的增长，或使得目前的紧平衡格局趋弱。同时7月中下旬船司报价分化，不考虑DT舱的计入，对应盘面估值大概在5800-5900点左右。在尚未看到货量对旺季进一步的验证下，短期现货运价或以震荡为主。由于前期的超跌，可关注10和12合约的估值回归机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-18

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