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白银继续走强
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加乐观，对失业率的预测和9月保持一致，鲍威尔也提到当前更侧重于就业下行的风险。因此本次降息仍属于“预防式降息”范畴，而政策利率回归中性后，后续降息门槛进一步提高，利率下行预期对价格提振作用或有所减弱。但白银供应格局偏紧叠加市场情绪乐观将继续支撑白银价格，短期白银价格或继续震荡偏强运行，警惕市场情绪转变可能引发的调整风险。美联储如期降息并启动扩表继美联储在2025年9月重启降息、10月再次降息之后，12月如期降息，年内已累计降息75个基点。北京时间2025年12月11日凌晨，美联储公布年内最后一次会议决议，降息25个基点，至3.5%~3.75%。三名委员反对此次决议，米兰要求降息50个基点，堪萨斯联储主席施密德以及芝加哥联储主席古儿斯比要求维持利率不变，美联储内部分歧加大。此外，美联储在12月启动购买短期美国国债，以维持充足的准备金供应，时点和规模超过此前预期。点阵图维持2026—2027年各降息一次的指引。鲍威尔整体表态“偏鸽”，虽然暗示可能暂停降息，直到就业或经济出现某种偏离基准前景的信号，但是也为明年1月会议降息保留了可能性。因此本次降息仍属于“预防式降息”范畴，在政策利率回归中性后，后续降息门槛则进一步提高。此外，鲍威尔也否认了加息的可能性。经济展望显示，美联储官员本次上调了今年以及此后三年的GDP增长预期，小幅下调了2027年的失业率预期0.1个百分点，其余年份失业率预期均保持不变。这种调整显示，美联储认为劳动力市场更具韧性。此外，美联储官员进一步下调通胀预期，预计到2028年，通胀将回落至2%。美联储官员对整体经济的预测更乐观，预计经济向“软着陆”方向演绎。预计明年在鲍威尔任期内美联储很可能“按兵不动”，直到新联储主席上台。但美联储新任主席人选仍存在变数，新主席上任后大概率会向市场释放“鸽派”信号。由降息预期引发的风险偏好改善将持续。现货供应紧张近期，降息预期升温、市场乐观情绪推动白银价格创出历史新高。白银兼具金融属性及商品属性。金融属性方面，白银与黄金均处于流动性宽松的宏观环境。供应方面，全球白银已连续5年处于供不应求的状态，2025年市场缺口预计达2950吨。此外，年初美国加征关税，并把白银列为关键矿物，导致很多贸易商从年初开始大幅从海外进口白银至美国。在10月伦敦陷入白银紧缺之后，中国及美国白银库存流入伦敦缓解紧张态势。全球性的库存下降已经导致现货市场出现明显的挤仓信号，实物交割紧张引发空头挤压的连锁反应，这或进一步推动白银价格上涨。近期，上海白银库存在持续下行后出现反弹，但COMEX白银库存显著下降。最新数据显示，上期所白银库存为742吨，较近10年来的显著低位有所增长。COMEX白银库存为1.42万吨，相较10月初的1.65万吨下降明显。图为上期所贵金属库存短期在现货供应紧张的背景下，白银或维持偏强运行，但需密切关注COMEX12月白银的交割情况和上期所库存的变化。如果未来供应紧缺程度有所缓解，或12月交割量并未有市场传闻的那么大，银价仍有可能面临剧烈波动的风险。金银比价进一步修复近期，白银价格在黄金价格高位盘整的状态下大幅飙升，金银比价已降至66附近，接近2023年的低点。虽然黄金和白银均被视为贵金属，大概率齐涨共跌，但是两者基础属性存在区别，故两者的走势亦存在较大的差别。白银在工业领域有着广泛应用，工业需求占比接近60%，黄金的工业需求占比在10%左右。故白银价格对经济周期比较敏感，变动较黄金价格更为明显。黄金具有较强的抗通胀属性，但货币属性所带来的避险属性影响会更大。黄金的主要需求在于投资或避险，一般在市场走势偏弱时充当通胀对冲和避险资产。因此，在经济或地缘政治不确定性较大的时期，黄金价格的涨幅比白银大，金银比价扩大。在经济复苏时期，由于工业需求上升，白银价格涨幅更大，金银比价缩窄。近期，金银比价持续修复至66附近，本轮金银比价修复由白银上涨来驱动。白银作为交易属性和工业属性更强的金属，在降息和需求强劲的背景下，价格上涨幅度更大。从资产配置方面来看，在金价上涨后，估值更低、弹性更高的白银吸引了避险资金与趋势资金的共同配置。短期来看，COMEX白银期货的交割将持续至月底。12月是传统交割大月，在现货紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续。未来可关注金银比价反弹的机会。图为金银比价走势综合来看，短期在降息预期、供应紧张和市场情绪共振下，白银价格或偏强运行，关注金银比价向上修复机会。但需警惕资金获利了结以及市场情绪转变可能引发的价格调整风险，密切关注宏观数据与资金动向对市场情绪的影响，以及白银交割情况。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-12
又见大行情！美初请传来坏消息黄金狂飙80美元、白银大涨6%突破64美元
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预计2026年仅有一次降息。美联储主席鲍威尔并未明确下一次降息的时点。美国总统特朗普周三表示，美联储本次降息幅度“本可以更大”。他预计将在明年初宣布新任美联储主席，白宫经济顾问哈塞特目前被视为热门人选。投资者目前正关注将于12月16日公布的11月非农就业报告及失业率，寻找美联储下一步政策线索。白银方面，现货白银日内大涨4%，最高触及64.305美元/盎司；纽约期银日内暴涨6%，现报64.69美元/盎司。（现货白银小时图，来源：FX168）在强劲工业需求、库存下降以及列入美国关键矿产清单等因素推动下，白银走势持续火热。 Norman 补充道：“白银基本面依然极为强劲。被纳入关键矿产清单带来了巨大顺风力量，同时潜在的补库行为或将进一步收紧市场。”
忆芳2025-12-12
鲍威尔讲了什么？金融市场瞬间沸腾：道指狂飙逾600点、黄金急涨近60美元、美元跳水急挫
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年以来最严重的分歧，同时政策声明与主席鲍威尔的讲话都释放出未来降息空间收窄的信号。本次利率决策以9比3通过，三名委员提出不同方向的反对意见：芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德认为应维持利率不变，而美联储理事米兰则主张一次性降息50个基点。这种来自政策光谱两端的分裂局面十分罕见，凸显出委员会内部对当前经济风险权衡的判断出现明显分歧。政策声明中最受到关注的是一项关键措辞的回归——美联储表示，在考虑进一步调整利率区间的幅度与时机时，将重新依赖最新数据、经济前景和风险平衡。这句话上一次出现是在2024年12月，当时被视为暂停降息的信号，因此本次再度启用，也被解读为美联储正在准备进入“观望期”，后续降息的路径可能不再平稳。在新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔全面阐述了当前政策选择的困难与未来方向。他首先明确排除了加息的可能性，指出“加息并非是任何人的基本预期”，强调当前经济环境并不支持重新收紧政策。此番表态缓解了外界担忧，也为金融市场提供了短期方向上的稳定性。鲍威尔强调，基准利率目前已处于“广泛的中性区间”，既未明显抑制经济，也未显著推动需求，使得美联储“处于一个可以等待并观察经济如何演变的良好位置”。他指出，从去年以来累计降息175个基点已经为经济提供相当的支持，因此当前阶段更适合耐心等待数据，而非提前预设行动路径。针对本次降息的争议，鲍威尔罕见地承认这是一个“非常接近的决定（a close call）”。他说：“我可以为支持降息和反对降息都找到充分理由。当前的经济局面极具复杂性，我们当然希望数据能提供更清晰的指引。” 他特别指出，美联储正在面临“双向风险同时上升”的局面：一方面，劳动力市场正在出现放缓迹象；另一方面，通胀因关税推动有所回升。他称，“大量委员认为失业风险在上升，而通胀风险也在上升，这是一个非常具有挑战性的局面。” 鲍威尔进一步解释，近期商品价格的上行主要反映关税导致的一次性冲击，而这并不意味着通胀趋势重燃。但美联储必须确保“一次性的价格上调不会演变为持续通胀问题”。他同时承认，由于近期政府停摆导致官方经济数据延迟，美联储正在“数据不完整的环境中决策”，这进一步增加了不确定性。鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储的利率政策已经准备好应对未来的经济形势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引。鲍威尔说：“我要指出的是，联邦基金利率自9月以来已经下调了75个基点，自去年9月以来累计下调了175个基点，目前处于对其中性的广泛估计范围内，我们有能力观望经济将如何发展。货币政策没有预设的路线，我们将逐次会议做出决定。” 美联储的谨慎基调也得到了市场经济学家的呼应。彭博美国首席经济学家 Anna Wong 评价称：“整体基调偏鸽，但暗藏谨慎信号。”她指出，美联储上调了增长预期、下调通胀预测，并保持点阵图不变，同时宣布启动准备金管理购买操作，均属于鸽派因素。然而，她提醒，声明中也出现了暗示美联储可能在相当一段时间内暂停降息的信号。Wong 认为，美联储官方预计2026年仅降息一次，而市场预计两次，她则预测美联储明年最终可能累计降息100个基点，因为“薪资增长正在明显放缓，目前也没有迹象显示2026年上半年通胀将重新加速”。市场对本次会议的即时反应较为积极，道琼斯工业平均指数上涨 1.2%，涨幅超过 600 点；标普 500 指数上涨 0.8%，创下新高；纳斯达克综合指数上涨近 0.5%；小型股罗素 2000 指也创下了历史新高。投资者普遍将鲍威尔排除加息可能性的表态视为政策温和的信号，同时也在押注美联储可能被迫在明年实施更深幅度的降息。 (标普500指数15分钟走势图，来源：FX168) 美元指数短线急跌45点，刷新日低至98.60；非美货币普涨，美元兑日元回落至156下方，澳元兑美元日内涨超0.50%，美元兑瑞郎失守0.80。 (标普500指数15分钟走势图，来源：FX168) 现货黄金在跌至4181.64美元/盎司低点后，短线走高57美元，刷新日高至4238.78美元/盎司。 (标普500指数15分钟走势图，来源：FX168) Informa Global Markets表示，FOMC决议结果属于温和偏鸽，因为只有两个票委对降息持反对意见，支持维持利率不变。华尔街已经准备好迎接通胀鹰派票委更为强硬的表现。但是到了投票的时候，强硬的人屈服了。分析师Chris Anstey表示，关于就业数据，听取鲍威尔的看法可能是有价值的。我记得几年前，他曾表示每周失业救济申请人数的上升可能只是干扰，不应从中提取信号。而他被证明是正确的——至少在那当时那个节点确实如此。 Informa Global Markets对美联储主席鲍威尔的最新讲话点评道：所谓的“鹰派降息”也就如此而已。鲍威尔指出，美联储的双重使命之间存在紧张关系，但也承认自上次会议以来没有太大变化。他的表态总体上与此前类似。这场记者会最令人记住的一句话是：“现在的经济并不像一个引发劳动力驱动型通胀的过热经济。”
夏洛特2025-12-11
第三次降息落地！美联储现罕见“双向反对票” 黄金暴拉近30美元、美元高台跳水
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至暗示最终的政策方向可能更多取决于主席鲍威尔的选择。鲍威尔的任期将于明年5月结束，也意味着他只剩下三次会议来主导利率决策。当前顽固的通胀压力叠加降温的劳动力市场，使美联储面临数十年来少见的艰难取舍。上一次出现类似困境还是上世纪70年代滞胀时期，当时美联储的“走走停停”式加息节奏导致高通胀固化。瑞银美国首席经济学家Jonathan Pingle表示：“随着利率逼近中性区间，每一次降息都会让支持者减少。要推动继续降息，必须依靠新的数据来说服更多官员加入多数派。” 摩根大通的分析师Bob Michele表示，联邦公开市场委员会的这一决定“并没有达到可能出现的最坏情况。本来可能会有更多反对不降息的异议票。” 道富银行的分析师Marvin Loh表示，美联储如预期进行了降息，但这只能被解读为鹰派行动，因为官员们没有改变他们对未来两年的预测。他指出：“这将使得利率非常缓慢地滑向理论上的3%中性利率。鉴于《经济预测摘要》（SEP）中的国内生产总值（GDP）被显著上调，在声明中加入‘程度’（extent）一词来描述额外的政策调整，暗示联邦公开市场委员会中有一部分成员正在考虑达到当前3%的长期‘点阵图’目标的实际必要性。”
夏洛特2025-12-11
沪金高位震荡待破局
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充分，后市需要关注的是美联储决议声明和鲍威尔对明年货币政策的定调。如果美联储释放“鹰派”信号，在宣布降息的同时抬高后续降息门槛，那么盘面仍将承压。各官员对利率和经济表现的预测将为市场研判美国经济提供一定的指引。美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。美国总统特朗普表示，计划在2026年年初公布美联储主席继任人选。特朗普在近期讲话中称，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特为“潜在的美联储主席”。12月以来，美联储进入议息会议前的“噤声期”，哈塞特则于当地时间12月5日表示，可能在下一次美联储会议上看到降息，将降息25个基点。若哈塞特明年当选，市场分析其政策立场很可能倾向于积极降息，进而对美元造成压力。也有部分市场人士担忧，美联储主席换届后，特朗普政府对美联储的影响力可能增强，美联储的独立地位面临考验。地缘冲突方面，美国总统特朗普当地时间12月7日称，乌克兰总统泽连斯基还没有阅读美方提出的乌克兰危机最新解决方案，他对此感到“有点失望”。当地时间12月7日，美国总统特朗普的长子（小唐纳德·特朗普）在多哈论坛发表讲话时表示，因乌克兰腐败丑闻，特朗普可能退出推动乌克兰和平的相关努力。央行持续购金，黄金的战略储备资产作用持续显现。据世界黄金协会统计，10月全球央行黄金储备净增加53.9吨，巴西、波兰、乌兹别克斯坦等国增持幅度居前。中国人民银行公布的数据显示，我国11月末黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。从经济基本面来看，美国制造业景气度继续下滑，服务业景气度回升，就业市场表现疲弱，9月PCE核心通胀意外降温。美国11月ISM制造业PMI指数录得48.2%，低于市场预期的49%和10月的48.7%。美国11月ISM服务业PMI指数升至52.6%，创9个月来新高，服务业商业活动改善、库存加速增长。ADP就业数据显示，美国11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅。美国9月核心PCE同比增长2.8%，略低于预期及前值，核心PCE通胀意外降温或为美联储本次降息提供数据支撑。美政府官员对美国经济的看法更加乐观，美国财政部长斯科特·贝森特12月7日在采访中表示，美国将以3%的实际GDP增速结束2025年。金价短期表现主要受美联储利率政策影响，长期而言，支撑黄金的深层逻辑依然稳固。全球地缘政治的不确定性、美国等海外主要经济体不断膨胀的债务压力、多国推进“去美元化”所衍生的多元化配置需求，以及黄金作为传统抗通胀资产的地位，都决定了其作为核心战略资产的配置价值。投资者和企业需综合研判全球利率环境、宏观经济和地缘局势，精准调整策略，并善用市场工具以驾驭变局。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
2026年或迎贵金属爆发年？巨头重磅展望：金价上看5000美元，白银有望涨至62美元
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可能推动债务货币化。”此外，美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普总统有权任命新的主席，“其政策思路很可能更贴近白宫，有可能允许通胀维持在高于2%目标的水平，通过负实际利率削减实际债务负担，而负实际利率往往利多黄金。” 投资需求方面，分析师指出金条、金币需求持续增长，ETF投资者今年增持了1470万盎司黄金，是2024年温和增持后的强势回归。ETF总持仓增至97.5百万盎司，尽管仍低于2020年111百万盎司的历史高点，这表明未来仍有增仓空间。综合多项因素，Heraeus预计金价在2026年将在3750—5000美元/盎司区间运行。（来源：Heraeus Precious Metals）分析师强调：“美国虽然迄今避免了收益率曲线给出的衰退信号，但就业市场正在恶化。若劳动力市场持续走弱，美联储通常会倾向于支持经济，即便通胀高于目标也会进一步降息，从而压低实际利率，而这通常利多黄金。但在经历2025年的强劲上涨后，2026年初料将出现一段整固期。” 白银：涨势需消化，需求端压力显现对于白银，Heraeus认为多个需求领域将在2026年承压。分析师指出，银价在12月创下历史新高，主要源于流动性紧缩导致大量金属从伦敦流向纽约。“ETF资金流入增加，散户在9-10月的大量买盘使市场趋紧，租赁利率飙升，银价刷新纪录。” 随后紧张局势又转向中国，因为大量银从纽约流出并流入伦敦。但分析师警告称，“经历如此迅猛上涨后，银价可能需要时间消化涨幅。” 光伏需求方面，2026年料将出现下滑。分析师称：“光伏新增装机在连续多年强劲增长后，预计2026年增速将因中国政策变化而降至约1%。”与此同时，高银价加速了节约用银技术推进，包括更细导电线设计、组件结构调整以及替换更廉价金属。工业需求方面，分析师认为总体将与全球经济温和增长保持一致，但美国关税政策令贸易前景更加复杂。与黄金类似，高银价也削弱了首饰与银器需求。“印度占全球银饰需求约40%、银器需求约三分之二，但随着银价攀升，消费者购买力受到挑战。”其银进口量截至10月同比下降14%。高价也将推动银回收增加。由于银主要作为金、铜、铅锌矿的副产品生产，随着2026年这些金属产量增加，银矿供应也可能同步增长。总体来看，银价上涨仍主要依赖投资需求支撑，但这并非确定因素。分析师指出，2025年投资情绪波动显著，硬币销售因高价受抑，而金条需求在不同国家冷热不均。今年ETF持仓一度从716百万盎司增至835百万盎司，涨幅达17%，随后出现部分获利了结。 Heraeus预计银价在2026年将在43—62美元/盎司区间交易。分析师总结道：“从投资属性上看，白银的波动率高于黄金，因此金价的驱动因素——经济与地缘风险、美国财政与货币政策、央行降息与美元走势——也将作用于银价。如果金价重启涨势，银价大概率仍将同步上行。”
市场焦点2025-12-09
金银突然异动！美联储和俄罗斯双重消息引爆市场黄金急跌超20美元
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，那确实是不负责任的。” 作为市场眼中鲍威尔的潜在继任者，哈塞特被问及对2026年前降息次数的判断时保持谨慎。他表示：“我不想陷入具体预测，但关键仍是看数据。”他同时赞扬鲍威尔在本次会议前有效协调了FOMC内部意见，“成功凝聚了降息共识”。哈塞特补充称：“我相信鲍威尔也认同一点——我们可能应该继续降低利率。” 目前，交易员预计美联储到2026年底的累计降息幅度将低于75个基点，显示市场对中长期宽松路径仍抱有一定不确定性。技术面维持强势，FOMC前市场观望情绪上升美元指数当日温和走低，使以美元计价的黄金对海外投资者更具吸引力。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff指出：“黄金和白银的短期技术面非常强劲，这吸引了投机买盘入场。”他同时表示，在FOMC会议正式开启前，金价波动幅度受限，“市场正处于观望模式”。交易员继续押注本周美联储降息25个基点的概率高达90%，显著高于11月时的约66%。FOMC将于周三公布年内最后一次政策决定，随后主席鲍威尔将召开记者会。若利率如预期下调，将进一步提升无息资产黄金的吸引力。地缘政治与政策风险并存，金市避险需求凸显在地缘风险方面，乌克兰总统泽连斯基预计将在伦敦会见欧洲领导人，以争取更多援助，因美国正加大力度推动基辅接受与俄罗斯的潜在和平协议。同时，据国际文传电讯社报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，禁止黄金金条出口的措施将于2026年生效，此举被视为俄罗斯对西方制裁环境下的进一步调整。黄金作为传统避险资产，在经济或地缘不确定性上升时往往表现亮眼，当前宏观与地缘环境正强化这一特性。机构展望乐观，白银强势表现引市场关注摩根士丹利维持对金价的乐观预期，认为美元走弱、ETF持续买盘、全球央行增持以及避险需求将继续推动金价走高。白银市场近期保持强势，上周五曾创下59.32美元的历史高位。 Wyckoff指出：“通常白银会跟随‘大哥’黄金的走势，但过去几周白银实际上领涨金市。”他预计白银价格有望突破60美元/盎司，甚至在年内挑战70美元关口。
忆芳2025-12-09
股指修复性反弹行情启动
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点是大概率事件，重点关注货币政策声明及鲍威尔讲话对美国经济前景和通胀预期的评估，以此来推断未来美联储利率政策的路径。此前美股高位剧烈波动，AI泡沫破裂的担忧持续发酵，市场情绪陷入恐慌。在美国非农就业和通胀数据推迟发布的情况下，纽约联储主席威廉姆斯突然发表“鸽”派讲话，表示近期仍有降息的空间，使市场对美联储12月降息的预期急剧升温。受此提振，全球股市、大宗商品等风险资产止跌反弹，及时扭转了市场预期。此外，美联储主席鲍威尔将于明年5月卸任，由白宫经济委员会主任哈赛特接任的可能性较大，这意味着美联储“鸽”派阵营将再添新成员，为明年继续降息创造有利条件。综上，美联储降息的时间窗口临近，外围市场显著回暖，市场风险偏好持续修复。近期监管层不断释放积极信号，市场期待更多稳增长政策出台。但企业盈利尚未出现显著改善，投资者需谨慎看待市场的反弹。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-08
下周前瞻：超级央行周来袭！“终极对决”即将上演，黄金将“二度冲顶”？
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金价在高位剧震后回到4200美元一线，市场情绪谨慎升温。随着美联储年内收官决议即将公布，降息预期再度升温，但方向仍充满不确定性。分析师称，下周的政策信号将直接决定金价能否重新走向历史高位，或回落至4000美元下方。
夏洛特2025-12-06
Kitco调查：黄金多次“倒V反转”惊呆市场！下周四大央行来袭黄金真要冲向5000？
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）其中，美联储的利率决议、点阵图以及鲍威尔讲话，将直接影响黄金在年底的走势方向。 Bannockburn Global Forex 的 Marc Chandler 指出：“金价目前处于建设性的整理阶段。若能突破 4,265 美元，将有机会重新挑战 4,380 美元附近的历史高位。” 市场普遍认为，如果美联储释放明确的鸽派信号，黄金可能重新开启上攻；若声明偏向鹰派，金价可能短线回落至 4,000 美元区域后再寻找新的方向。
市场焦点2025-12-06

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