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库存； ☆次日0点10分，美联储主席将鲍威尔发表讲话； ☆休市提醒：由于清明节假期，上期所、大商所、郑商所、上金所今天将不进行夜盘交易。

倍特点金2024-04-03

精矿持续紧张，导致供求预期逆转-申万期货_商品专题_有色金属-20240402

强劲”，其余内容均与上次会议保持一致。鲍威尔讲话偏鸽派，点阵图维持年内降息3次降息，市场普遍预计6月份开启降息周期。 3月份中国制造业PMI升至50.8%，此前连续5个月低于荣枯线。随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间。在调查的21个行业中有15个位于扩张区间，比上月增加10个，制造业景气面明显扩大。美联储即将开启降息周期，中国经济仍然需要扶持巩固，中美宏观有利于铜价。 02 现货精矿加工费创历史低位最新周度精矿加工费已降至10.9美元/吨，较去年12月份的65美元/吨明显回落。主要由于第一量子在巴拿马矿山停产，以及英美资源因环保、品位下降等因素而减产，将可能导致40万吨产量损失。而冶炼端的持续扩张，增加了对原料的需求。矿供应的缩减与冶炼扩张的强需求形成明显的剪刀差，使得精矿加工费创出历史低位。低迷的精矿加工费，使得冶炼企业被迫缩减产量。3月底中国铜原料联合谈判小组召开2024年第一季度总经理办公会议，倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。此外会议暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费。3月中旬，中国有色金属工业协会在北京组织召开铜冶炼企业座谈会，国内19家铜冶炼企业联合宣布，将“调整冶炼生产节奏、严控铜冶炼产能扩张。调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等”。但目前仍未看到周度精矿加工费有明显的扩大。 03 1-2月份国内产量高增长国家统计局2023年国内铜产量同比增长4.5%。2024年1-2月国内精炼铜产量221.5万吨，同比增长10.7%，延续高增长。但由于精矿供应紧张，国内冶炼企业计划联合减产，国内产量增速未来可能明显放缓，近阶段价格的攀升也表现了减产预期。 SMM预计2024年3月国内铜产量为88.01万吨，较1-2月份均值86.74万吨增加1.5%，同比将增加8.5%。目前国内需求已经进入需求旺季，全球库存前期增加的势头得到控制。全球三个主要交易所加上海保税库库存目前为49万吨，连续3个月增加，但总体全球库存仍处于历史低位。高企的库存，也使得LME和上海现货均出现贴水，LME现货贴最低达到115美元/吨，国内最低达到205元/吨，近期已有改善，小幅回升。 04 国内需求延续良好 1-2月份太阳能发电装机同比增加80%，风电同比增加70%，两项估算年度新增铜需求约80万吨。1-2月份电网投资略好于2023年同期，同比增加2.3%。 2023年国内汽车产销同比分别增长9.6%和10.6%，2024年前两个月新能源渗透率达到38.9%。国内已计划出台汽车以旧换新的激励消费政策，叠加智能驾驶，预计今年单月渗透率有望达到50%。2024年1-2月份汽车产销同比分别增长8.1%和11.1%，延续高增长势头。欧美可能提高新能源车进口关税，掣肘新能源车出口。 1-2月空调产量同比增长18.8%，冰箱同比增长18.5%，洗衣机同比增长20%，彩电同比增加4.5%。1-2月份空调出口增加14.9%，表现好于预期。4月份排产延续高增长。 1-2月份，全国房地产开发投资同比下降9.0%，施工面积同比下降11.0%。房屋新开工下降29.7%。竣工下降20.2%。房地产开发企业到位资金下降24.1%。由于地产对经济的拖累，国家持续出台房地产扶持政策，如：解除限购、降低首付等。随着有效库存出清，预计2024年地产行业有望企稳。 2024年电子通讯行业可能延续疲弱，由于铜需求占比较低，影响有限。国内铜下游需求总体延续良好状态。 05 小结 6月美联储可能开启降息周期，中国经济仍然需要扶持巩固，宏观环境有利于铜价。矿供应紧张，国内冶炼企业被迫计划减产，供应不及预期。国内电源投资有望延续高增长，汽车和家电有望正增长，地产有效库存出清有利于地产企稳。预计全球需求增速1.6%，供应增速1.1%，预计2024年供求缺口13万吨，供求预期发生逆转。 06 风险提示 1、美联储超预期降息或加息幅度超预期。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2024-04-03

黄金突然又爆发！金价短线急涨近10美元、接近历史高位黄金最新技术走势分析

储利率前景的新线索，尤其是在美联储主席鲍威尔上周五表示“经济强劲”，“不急于降息”之后。黄金技术走势分析上行方面，Mehta指出，如果黄金买家重拾乐观势头，金价将再度测试2266美元/盎司的历史高位，随后是2270美元/盎司。若攻克上述目标，Mehta称，黄金买家的下一个目标将是2300美元/盎司心理价位。金价周一盘中一度飙升至2265.69美元/盎司，创下历史高点。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Mehta补充道，金价短期支撑位见于上周四的前纪录高位2236美元/盎司。如果跌破该位，金价可能会大幅跌向2200美元/盎司大关。若金价进一步走低，那么上周四低点2187美元/盎司将受到挑战，随后是看涨的21日简单移动平均线(SMA)2168美元/盎司。值得注意的是，14日相对强弱指数(RSI)在极度超买区域内转低，在78.00附近交易。这表明金价后市面临回调风险。北京时间16:16，现货黄金报2262.50美元/盎司。

风枫2024-04-02

【九尘点金】美联储通胀数据助推黄金再创历史新高！

6月份降息的可能性继续存在。美联储主席鲍威尔表示，2月份的通胀数据“更符合我们希望看到的情况”。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“外界的观点是，根据我们所看到的PCE数据，美联储很可能会在我们达到2%(通胀率)目标之前开始大幅降息。” 不断增长的降息预期、避险需求和地缘政治紧张局势下的央行购买，今年已使黄金上涨了8%以上。然而，美元上涨了0.5%，达到四个多月来最高，周一最高触及105.07，为11月15日以来新高，使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，而10年期美债收益率也攀升。美国经济数据相对明显强于其他发达经济体国家，而且在美国3月ISM制造业PMI数据出炉后，市场对美联储6月份降息预期再度回落。供应管理协会(ISM)周一发布的调查报告显示，受加息打击的美国制造业状况好转，但原材料价格上涨带来的风险依然存在。美国3月制造业录得一年半来首次增长，因生产大幅反弹，新订单增加，但在就业状况依然低迷，出现了“大规模裁员活动”，投入物价也上升。 ISM称，制造业采购经理人指数(PMI)从2月的47.8升至3月的50.3，创2022年9月以来最高，也是自那时以来首次超过50。制造业占美国经济总量的10.4%，制造业反弹，终结了连续16个月萎缩的颓势。这是继2000年8月至2002年1月后持续时间最长的一个萎缩周期。 PMI读数超过50表明制造业扩张。经济学家曾预测，3月PMI升至48.4。ISM和其他工厂调查严重夸大了制造业疲软。制造业活动因借贷成本上升而受到抑制。 Moneycorp北美结构主管Eugene Epstein说：“ISM的信息确实在引领市场，它表明......通胀并非一路下行，我认为市场对此作出了相当大的反应。” 据CME“美联储观察”：在上周五美国PCE数据后，美联储6月份降息概率一度升至70%，但在美国ISM制造业PMI数据公布后，美联储6月份降息概率再度回落至60%下方。短线来看，美元指数短线仍偏向强势，而金价短线涨幅过大，需要提防金价的短线震荡回调风险。 Bart Melek也指出，“(美联储官员)可能会警告市场，他们不一定要大幅降息。无法保证美联储会开始降息，我认为他们会让这一点变得非常明显，这可能会导致这里有些逆转。” Monex USA的外汇交易员Helen Given说道，“结合上周五的PCE数据，我认为这仍然不会导致美联储的计算结果发生实质性改变，但市场再次开始微调对今年降息频率和时间的预期，目前与美联储的预测更加一致”。【风险预警】 ☆8点30分，澳洲联储将公布3月货币政策会议纪要； ☆22点，美国将公布2月JOLTs职位空缺； ☆22点，美国将公布2月工厂订单月率； ☆次日0点，美联储威廉姆斯将主持一场讨论； ☆次日0点05分，美联储梅斯特就经济前景发表讲话； ☆次日1点30分，美联储戴利将参加一场炉边谈话； ☆次日4点30分，美国将公布至3月29日当周API原油库存。请识别下方二维码加好友交流

倍特点金2024-04-02

【黄金收市】美元走强、债券收益率承压，黄金回吐盘中涨幅

息的可能性仍然存在。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，2月份的通胀数据“更符合我们希望看到的情况”。当利率较低时，黄金往往会上涨，这降低了持有无收益黄金的机会成本。不断增强的降息预期、避险需求以及央行在地缘政治紧张局势下的购买行动，推动金价今年上涨了8%以上。好于预期的美国ISM制造业采购经理人指数(PMI)公布后，美元上涨。报告显示，制造业经济活动在连续16个月收缩后，3月份出现扩张，该指数从2月份的47.8跃升至50.3。与此同时，标普全球还公布了制造业PMI终值，确认为51.9，低于预期的52.5，但仍处于扩张水平。然而，美元兑其他货币上涨0.5%，达到四个多月高点，使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，而10年期国债收益率也有所攀升。周一（4月1日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨12.88个基点，报4.3291%，盘中交投于4.1866%-4.3331%区间。2年期美债收益率涨9.15个基点，报4.7115%，盘中交投于4.5931%-4.7219%区间。 “（美联储官员）可能会警告市场，他们不一定要大幅降息。无法保证美联储会开始降息，我认为他们会让这一点变得非常明显，这可能会导致这里有些逆转。”梅莱克补充道。道富环球顾问公司首席黄金策略师乔治·米林-斯坦利最近在接受Kitco News采访时表示，他对金价几乎每天都创出新纪录高位并不感到惊讶。米林-斯坦利指出，今年年初，他的团队认为金价有30%的机会升至2400美元/盎司的高位。与此同时，道富银行认为价格在1950美元/盎司至2200美元/盎司之间波动的可能性为50%，“今年年初，我们认为金价有80%的机会在年底上涨，”他表示，“我不知道这次反弹是否可持续。2200美元/盎司是一个很大的数字，可能会吸引一些抛售。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 08:30 澳洲联储公布3月货币政策会议纪要 ② 14:00 英国3月Nationwide房价指数月率 ③ 14:30 瑞士2月实际零售销售年率 ④ 15:50 法国3月制造业PMI终值 ⑤ 15:55 德国3月制造业PMI终值 ⑥ 16:00 欧元区3月制造业PMI终值 ⑦ 16:30 英国3月制造业PMI ⑧ 16:30 英国2月央行抵押贷款许可 ⑨ 20:00 德国3月CPI月率初值 ⑩ 22:00 美国2月JOLTs职位空缺 ⑪ 22:00 美国2月工厂订单月率 ⑫ 次日00:00 美联储威廉姆斯主持讨论 ⑬ 次日00:05 美联储梅斯特就经济前景发表讲话 ⑭ 次日01:30 美联储戴利参加一场炉边谈话 ⑮ 次日04:30 美国至3月29日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-04-02

【九尘点金】：非农携大量重磅数据来袭黄金本周有望继续新高！

五均休市一日。周五还需关注美联储主席鲍威尔在旧金山联储银行活动上发表的讲话，主题为“宏观经济和货币政策”。上周，黄金市场出现劲爆行情。现货金价单周暴涨近68美元，再创历史新高。分析人士指出，强劲的避险需求、美国降息预期和央行买盘使金价得到支撑。日元走势也是上周关注的焦点，美元/日元一度触及逾30年高位，这促使日本官员召开紧急会议，并发出强烈的干预警告。随着市场焦点转向本周美国发布的关键宏观经济数据，黄金的技术前景表明，金价可能会进行技术回调，然后再出现下一波涨势。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2225美元/2185美元九尘点金周五现货黄金因耶稣受难日，贵金属停止交易一天，今日黄金开盘再次上行，整体看依托趋势线支撑冲破2200关口后加速上行，黄金中期看涨走势不改；辅助指标粘合趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时依托趋势线及双线支撑震荡上行，日内关注下方支撑情况；辅助指标维持震荡粘合趋势运行，多空转换较快。建议：日内高位区间震荡偏多操作。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】　　分析人士指出，强劲的避险需求、美国降息预期和央行买盘使金价得到支撑。现货黄金周四盘中创下2236.25美元/盎司的纪录新高。　　道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，市场在假期前整理仓位，且月底和季度末的交易活动增加，这提振了金价。　　 Ghali补充道，如果市场开始预期美联储降息周期的降息幅度会更大，黄金价格可能进一步上涨，且有可能守住高点。　　 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，金价上涨的另一个原因是 “全球地缘政治局势依然紧张”，这可能会促使投资者买入黄金，将其作为一种中性储备资产。　　 MKS PAMP报告写道，黄金的新高下限是2000美元/盎司。　　瑞银(UBS)分析师Giovanni Staunovo表示：“出于货币储备多元化愿望的推动，各国央行继续报告持续购买黄金。这抵消了投资需求的疲软，投资需求更多地关注美国降息预期。”　　澳新银行策略师表示，美联储降息的时机和步伐是黄金的长期驱动力。　　尽管近期通胀数据居高不下，但美联储预计2024年将降息三次。目前交易员认为美联储6月降息的可能性为70%。　　 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示：“临近夏季，你会看到金价在降息预期下走高，除非美联储改变立场或宣布他们将取消降息。但我认为他们目前不会这样做。”　　道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Bart Melek认为，金价可能在第二季轻松触及2300美元/盎司或更高水平，因为目前为止尚未参与金价涨势的全权委托交易员和ETF投资人，在确认降息后就会进入市场。　　经纪商SP Angel表示，中国和其他央行继续购买黄金。日本和土耳其主要央行最近的利率变动以及美国降息的预期使得黄金越来越有吸引力。投资者还对美国和中国支持的高政府债务水平感到担忧。　　 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“贵金属市场的环境看起来仍然相当健康。市场仍在期待美联储即将降息。看来六月是最有可能触发首次降息的时间。” 【风险预警】 ☆欧洲多国已开始实施夏令时； ☆09:45，中国将公布3月财新制造业PMI； ☆21:45，美国将公布3月标普全球制造业PMI终值； ☆22:00，美国将公布3月ISM制造业PMI； ☆22:00，美国将公布2月营建支出月率。请识别下方二维码加好友交流，备注：FX168

倍特点金2024-04-01

黄金涨疯了！金价亚盘暴涨32美元 FXStreet分析师最新黄金技术前景分析

指数数据公布前的63%。尽管美联储主席鲍威尔上周五表示“经济强劲”，“不急于降息”，但人们对美联储6月份降息的预期仍在上升。鲍威尔上周五参加了在旧金山举行的宏观经济和货币政策会议的讨论。鲍威尔表示，PCE价格指数数据“符合我们的预期”，尽管数字显示出的减缓不如去年那么明显，“但你不会看到我们做出过度反应。”他的言论似乎确定了美联储今年降息的基调。 Mehta表示，周一晚些时候，人们还将密切关注美国供应管理协会(ISM)制造业PMI数据，以寻找有关美国经济实力的新线索，从而影响市场对美联储降息预期的定价，进而影响金价。黄金最新技术分析：警惕金价回调风险 Mehta指出，从日线图上可以看出，金价在周一刷新2260美元/盎司的历史高点的过程中，达到此前提及的看涨旗形目标2251美元/盎司。 Mehta警告称，14日相对强弱指数(RSI)位于80.0附近的极度超买区域，表明金价仍有可能在近期出现修正性回调。如果出现这种情况，金价可能在上周四创下的前纪录高位2236美元/盎司处获得短期支撑。若跌破该位，金价可能会急剧跌向2200美元/盎司关口。再往下看，上周四低点2187美元/盎司将受到挑战，随后是看涨的21日简单移动平均线(SMA)2168美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Mehta补充道，如果黄金买家成功克服看跌的可能性，就不能排除金价测试2270美元/盎司的可能性。黄金买家的下一个目标将是2300美元/盎司的心理价位。香港时间11:57，现货黄金报2265美元/盎司。

风枫2024-04-01

黄金多头突然疯狂爆发！金价日内已飙升逾23美元究竟是什么原因？

2.8%，都符合预期水平。美联储主席鲍威尔在当地时间周五(3月29日)表示，美国最新的通胀数据“符合我们的预期”，他的言论似乎确定了美联储今年降息的基调。鲍威尔表示，PCE价格指数数据“符合我们的预期”，尽管数字显示出的减缓不如去年那么明显，“但你不会看到我们做出过度反应。” 黄金今年迄今一直是表现较好的主要大宗商品之一，第一季度的涨幅超过8%。除了主要央行放宽货币政策的前景之外，中东和乌克兰持续的紧张局势增强其作为避险资产的吸引力，同时各国央行和中国消费者的购买也提振金价。以色列总理内塔尼亚胡当地时间3月31日晚在新闻发布会上表示，以色列国防军已准备好进攻加沙南部的拉法。不论从军事层面还是国际层面来看，进攻拉法都是“一件正确的事”，进攻拉法会耗费时间，但以色列将会做到。利比亚官员周一表示，利比亚总理德贝巴的住所遭到RPG火箭弹袭击，暂无人员伤亡。世界黄金协会在日前发布的《全球黄金需求趋势报告》中指出，全球黄金ETF资金进出变化，体现投资人对黄金的态度。2023年，中国市场黄金ETF流入资金约50亿元人民币，总规模增至290亿元人民币，创历史新高。现货黄金价格上周五暴涨上周上涨3%。周一亚市早盘，彭博美元现货指数下跌0.1%，而白银、铂金和钯金均走高。黄金的积极前景得到许多主要银行的认可。其中，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)上个月说，黄金是大宗商品市场的首选，今年金价可能达到2500美元/盎司。中信建投期货贵金属首席研究员王彦青指出，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。王彦青补充道，长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，黄金后市仍将易涨难跌。香港时间08:42，现货黄金报2255.95美元/盎司。

tqttier2024-04-01

黄金大行情！金价大涨近13美元创历史新高巴以冲突传重磅消息鲍威尔发重要信号

国降息预期和央行买盘使金价得到支撑。鲍威尔为今年降息定基调美联储主席鲍威尔在当地时间周五(3月29日)表示，美国最新的通胀数据“符合我们的预期”，他的言论似乎确定了美联储今年降息的基调。鲍威尔表示，PCE价格指数数据“符合我们的预期”，尽管数字显示出的减缓不如去年那么明显，“但你不会看到我们做出过度反应。” 鲍威尔在旧金山联储出席由公共电台“Marketplace”节目的凯·瑞斯达尔(Kai Ryssdal)主持的采访时表示，上个月的数据“不像去年下半年大多数良好数据那样低，但确实更接近我们想要看到的结果。” 当地时间上周五，美国商务部公布的数据显示，美国2月个人消费支出(PCE)物价指数环比增长0.3%，市场预期为0.4%，前值为0.3%；同比增长2.5%，持平于预期，前值为2.4%。作为美联储最青睐的通胀目标，剔除波动较大的食品和能源价格后的美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，同比增长2.8%，都符合预期水平。根据CME美联储观察工具显示，目前市场预计美联储在5月维持利率不变的概率为96%，6月开始降息25个基点的概率为61%。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，金价上涨的另一个原因是 “全球地缘政治局势依然紧张”，这可能会促使投资者买入黄金，将其作为一种中性储备资产。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，如果市场开始预期美联储降息周期的降息幅度会更大，黄金价格可能进一步上涨，且有可能守住高点。瑞银(UBS)分析师Giovanni Staunovo表示：“出于货币储备多元化愿望的推动，各国央行继续报告持续购买黄金。这抵消了投资需求的疲软，投资需求更多地关注美国降息预期。” 澳新银行策略师表示，美联储降息的时机和步伐是黄金的长期驱动力。 FXStreet分析师Eren Sengezer指出，如果金价守在2220美元/盎司上方并确认该水准为支撑位，那么2300美元/盎司可能是下一个阻力位。 FXDailyReport分析师Nicholas Kitonyi表示，在黄金日线图上，黄金价格似乎在上行通道内交易。14日RSI似乎处于进入超买状态的边缘，支持看涨倾向。因此，黄金多头将把长期获利目标定在2279美元/盎司左右，或更高的2320美元/盎司。

tqttier2024-04-01

别再指望美联储降息三次了！越来越多人相信：“最多只降一次”

什么情况可能促使美联储降息？美联储主席鲍威尔3月9日重申，在通胀下滑之路仍然不稳定时，美联储不急于降息。但如果就业市场疲软，情况可能就不同了。然而，截至目前，就业恶化的迹象仍然不多。每周初请失业金的人数仍然保持在21万人的历史低点。一项新的Vanguard Group指标显示，最近的招聘实际上有所回升。至于裁员方面，似乎高收入员工，尤其是科技行业的员工似乎能够很快找到新工作。因此，市场将密切关注下周公布的就业数据，包括周二（4月2日）公布的JOLTS职位空缺数据，以及周五（5日）公布的3月非农就业报告。根据FactSet调查的经济学家的共识预测，非农就业人口可能增加18万人，低于2月份的27.5万人。总之，如果通胀触底反弹，就业市场稳健，加之金融环境超级宽松（例如标普500指数创下自2019年以来的最佳第一季度表现），这些因素加在一起，难以展现出今年美联储将多次降息的景象。

财经风云2024-03-31

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