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上海金属网早评9.13

价走势逻辑不变，铜价受杰克逊霍尔年会上鲍威尔鹰派言论影响下跌后，上周欧洲央行启动加息，美元指数高位回落致铜价反弹，短期来看美元及非美货币间的政策博弈将持续影响铜价走势。基本面看，上周铜精矿现货TC为82美元/吨上下，较前周上涨2.5美元/吨。电解铜社会库存小降3.1千吨至6.5W吨，维持低库存状态。国内硫酸价格继续回落。综合来看，虽然硫酸利润缩水，但铜精矿TC维持年内高点，8月国内电解铜产量环比增长5.4%，叠加疫情及限电干扰较此前减少，预计短期供给有望持续恢复。另外铜价反弹、现货高升水叠加下游订单偏少令消费氛围整体偏弱。供给端预期恢复及弱消费或致库存降幅放缓，关注金九银十需求。铝昨日伦铝区间震荡。沪铝主力合约最高上探18625元/吨，收盘于18575元/吨；伦铝最高上探2320美元/吨，最低2276美元/吨。宏观面，欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点。欧洲能源危机仍有不确定性，持续高涨的能源价格使海外冶炼厂面临高昂的成本压力，减产危机仍存。国内方面，继四川水电供应不足后，云南8月份主力电站来水偏枯接近5成，将对今冬明春云南电力供应造成影响。现货市场下游消费暂无明显改善，需求短期或继续维持较弱状态。供给端扰动未消退，叠加当前库存处于低位，给予价格一定支撑。短期铝价或继续震荡整理。铅由于市场风险偏好继续改善，12日美元兑除日元以外的一篮子货币走弱，美元指数在隔夜市场震荡下跌，当日窄幅盘整，尾盘时美元指数显著下跌。伦铅昨日开盘于1922美元/吨，全天震荡上行，站稳1900美元/吨关口上方，最终收报1952美元/吨，涨18.5美元/吨，涨幅0.96%。库存方面， LME库存36750吨；上期所铅锭最新周度库存67290吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水有所扩大，最新报4.88美元/吨。上周五国内现货期铅大幅跳水回落，持货商挺价意向一般，部分升贴水报盘小幅上调，下游刚需采买。预计日内沪期铅或跟随外盘补涨，尝试重新站上万五关口。锌上周欧洲央行历史性地加息了75个基点，周日德国央行行长在接受媒体采访时表示，如果当前的消费者价格趋势持续下去，欧洲央行将需要继续加息。欧元汇率短线拉升，日内涨1.46%，一度创下6个月来最大的日涨幅，美元指数随之回落，提振基本金属走势。LME三个月期锌连续三天企稳震荡反弹，昨日下午交易时段强势拉涨，夜间小幅回落涨幅收窄，最终报3209美元/吨，涨16.5美元/吨，涨幅0.52%。库存方面， LME锌锭库存76850吨，减少175吨，上期所最新周度库存63227吨，减少21646吨，其中注册仓单37813吨，减少2635吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水继续收窄，昨日最新报13.25美元/吨。上海市场现货升水依然维持高位，国产普通品牌流通量依然偏紧，上海市场百灵、铁峰等品牌报盘增加，其中百灵对2210合约升水740至750元/吨，铁峰对网均价贴水20元/吨，白银升水800元/吨，会泽升水收窄报800元/吨，双燕升水900元/吨。预计日内期锌跟随外盘偏强运行，现货升水维持高位，国产普通品牌对2210合约升水680至750元/吨。锡因为美元汇率连续第四个交易日走软，隔夜基本金属震荡收阳。而交易商在等待中国本周发布的数据，以便更好评估这个头号金属消费国的需求前景。周一，美元汇率继续回落，延续了从上周三20年高点回落的走势。美元走弱使得美元定价的金属对持有其他货币的买家来说更加便宜。三个月伦锡最后震荡收涨，收报每吨21510美元，升幅为1.6%。国内方面，夜盘沪期锡因中秋假期休市，今日重新开市。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货维持小量采购，用家刚需接单。价格低位盘整持续，市场维持谨慎态势，且预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，价格趋势仍将面临压力。镍由于美元疲软支持，隔夜基本金属市场震荡收阳，而交易商等待中国数据发布。周一中国市场休市，市场关注本周中国公布的投资、工业生产和房价数据。交易商称，美元回落对基本金属构成利好。此前美元创下20年新高，令金属价格受到压力。最后隔夜LME三个月期镍大幅收升，大涨6.5%，收报每吨24500元。国内期市，夜盘沪镍因中秋假期休市，今日重新开市。近日盘面震荡上行，市况总体表现再度转冷；随着价格不断回升，现货交投不畅商家出货压力增强，镍市参与者偏谨慎，目前货源逐步抵达，部分品牌升水出现回落。

Elaine2022-09-13

鲍威尔暗示央行将继续提高利率纽约黄金期货价格周四收跌0.4%

，纽约黄金期货价格周四收跌。美联储主席鲍威尔暗示央行将继续提高利率以试图降低通胀，令黄金期货价格承压。分析师称，美国上周首次申请失业救济数据降至三个半月低点，凸显出美国劳动力市场在美联储已经连续两次大幅降息的背景下仍然强劲，使人推测美联储可能采取更加激进的加息措施。而加息加重了不提供收益率的黄金面临的价格压力。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格收跌7.60美元，跌幅为0.4%，报收于1720.20美元/盎司。来源：新浪财经

Jupiter2022-09-09

隔夜黄金回落，白银震荡偏强

隔夜黄金回落，白银震荡偏强。鲍威尔周四在卡托研究所货币政策会议上继续释放鹰派姿态:“我们现在需要采取行动，就像我们一直在做的那样，直截了当、强有力。”。最新的经济数据维持韧性，近期在联储官员密集的鹰派发言下，CME联邦基金利率显示9月加息75bp预期升温，同时市场扭转原先认为会在明年降息的预期，终端利率预期也出现抬升，叠加9月缩表规模将进一步扩大，货币政策端依然承压。此外，尽管7月通胀回落，但是仍然位于较高水平，同时劳动力市场需求强劲，短期难再出现降息预期。当前贵金属触及支撑出现反弹，下周通胀数据公布前金银整体或呈震荡行情。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-09

上海金属网早评9.9

，涨幅2.98%。宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出鹰派言论，其暗示即使经济增速暂时放缓也要抑制通胀的言论令商品承压，但同时亦表示就业市场依旧有韧性，7月CPI也令人欣慰，后续不排除缓和加息力度但任何举措都将视数据变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或短期弱趋势不改。铝昨日铝价箱体内震荡上涨。沪铝主力合约最高上探18625元/吨，收盘于18575元/吨；伦铝最高上探2284美元/吨，最低2241美元/吨。宏观方面，美元指数维持高点附近，铝价受累维持偏弱态势，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价震荡局势不变。铅欧洲中央银行8日召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调75个基点，并表示可能继续加息，以进一步遏制通胀水平。这是自2002年实体欧元货币面世以来最大幅度加息。昨日LME三个月期铅开盘小幅上扬，午后大幅跳水走低，夜间跌幅扩大最低价至1879美元/吨，尾盘小幅上扬最终收报1900.5美元/吨，跌8.5美元/吨，跌幅0.45%。隔夜沪期铅主力2210合约跳空低开，之后震荡走弱失守万五关口，最新报14915元/吨，较上一交易日结算价跌165元/吨，跌幅1.09%。夜间成交314897手，持仓50671手，增加2480手。库存方面， LME库存37350，减少75吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅接近平水，报贴水0.75美元/吨。国内现货升贴水报盘调整不大，昨日价格大幅走高，下游观望情绪明显升温，询盘采买积极性不高。内外盘夜间均有所回落，沪铅失守万五关口之后关注14900元/吨支撑位。预计日内现货价格跟盘回落75元/吨左右。锌欧洲央行行长拉加德昨日表示，欧洲央行已经决定大幅加息75个基点，且经过对欧元区通胀形势的评估，欧洲央行在今后的货币政策会议上预计还会决定进一步加息。昨日 LME三个月期锌全天震荡整理，最终收3151美元/吨，涨31.5美元/吨，涨幅1.01%。沪期锌主力2210合约夜间小幅低开于24050元/吨，之后震荡上扬最新价报24230元/吨，较上一交易日结算价涨260元/吨，涨幅1.08%。夜间成交66350手，持仓112874手，增加358手。库存方面， LME锌锭库存77275吨，减少75吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水最新报23美元/吨，继续有所收窄。上海市场昨日现货流通量再次转为收紧，现货升水继续有所上调，持货商挺价积极，国产普通品牌对2210合约升水740至780元/吨，白银升水810元/吨，会泽、双燕升水900元/吨报盘。下游蓄企继续观望，贸易商之间长单交投为主，以对均价上浮20至30元/吨左右成交为主。预计日上海市场升水继续维持较高水平，对2210合约升水680至750元/吨。锡因为人们担心生产中断加剧供应短缺，部分金属品种在铜价带领下震荡收阳。此外，印尼总统佐科维多多周三重申，印尼将停止出口原铜、铝土矿和锡，以帮助其在价值链上跃升，此消息亦为价格趋势带来提振。三个月伦锡最后震荡收涨，收报每吨21315美元，跌幅为2.2%或595美元。国内方面，夜盘沪期锡红盘走势，最后再次收阳，目前主力合约摆脱5日均线压制，但仍受到18万元一线关口的压制，最后收报每吨177830元，升幅为2360元或1.34%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货维持小量采购，用家刚需接单。价格低位盘整持续，市场维持谨慎态势，且预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，价格趋势仍将面临压力。镍由于供应中断令人担忧，再次推动隔夜多数基本金属走势震荡上扬。虽然全球经济不景气，不过部分金属品种现货供应仍然紧张。另一方面，中国政府宣布采取更多措施刺激投资，也令金属市场获得支持。最后隔夜LME三个月期镍震荡收升，上涨 360美元或0.6%，收报每吨21705元。国内期市，夜盘沪镍震荡上行，最后小幅收阳。盘中升幅为0.39%或680元，收报每吨174800元。近日盘面震荡上行，市况总体表现再度转冷；随着价格不断回升，现货交投不畅商家出货压力增强，镍市参与者偏谨慎，目前货源逐步抵达，部分品牌升水出现回落。

Elaine2022-09-09

上海金属网早评9.8

，跌幅0.57%。宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出鹰派言论，其暗示即使经济增速暂时放缓也要抑制通胀的言论令商品承压，但同时亦表示就业市场依旧有韧性，7月CPI也令人欣慰，后续不排除缓和加息力度但任何举措都将视数据变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或短期弱趋势不改。铝昨日铝价继续箱体震荡。沪铝主力合约最高上探18370元/吨，收盘于18315元/吨；伦铝最高上探2273美元/吨，最低2233美元/吨。宏观方面，美元指数维持高点附近，铝价受累维持偏弱态势，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价震荡局势不变。铅昨日LME三个月期铅开盘震荡下行，午后一度走低至1875.5美元/吨，夜间震荡反弹收复全部跌幅转红，重新站上1900美元/吨，最终收1909美元/吨，涨6美元/吨，涨幅0.32%。隔夜沪期铅主力2210合约小幅高开后震荡整理，最新收报15080元/吨，较上一交易日结算价涨40元/吨，涨幅0.27%。夜间成交20887手，持仓49848手，减少1853手。库存方面， LME库存37425吨，较上一交易日持平。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅最新贴水报1美元/吨。昨日美元冲高回落，伦铅在1900美元/吨关口附近震荡，沪期铅重回万五关口上方，进一步上行动力有待观望。国内现货市场交投维持清淡，持货商随行就市报货为主，下游蓄企观望情绪较浓。预计日内现货价格小幅上调25元/吨左右。锌昨日 LME三个月期锌震荡下行创近期新低至3092美元/吨，夜间尾盘稍有震荡上扬最终收3120美元/吨，跌61.5美元/吨，跌幅1.93%。沪期锌主力2210合约夜间低开于23775元/吨，最新收报23825元/吨，较上一交易日结算价跌170元/吨，涨幅0.71%。夜间成交79635手，持仓114312手，减少981手。库存方面， LME锌锭库存77350吨，减少50吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水继续收窄，最新报27美元/吨。上海市场现货流通量有所增加，但持货商依然继续积极挺价，国产普通品牌对2210合约升水730至750元/吨，白银升水810至830元/吨，会泽升水850元/吨，双燕升水900元/吨报盘。下游企业采买情绪谨慎，贸易商之间多以网均价上浮20元/吨左右成交为主。短期基本面上锌价依然承压，但下游存在节前补库需求，现货升水或依然保持较高位置，预计日内上海市场现货对2210合约升水680至750元/吨。锡因为全球经济增长前景黯淡，令金属需求前景变差，美元再创20年新高，也对金属构成压力，拖累伦敦金属交易所(LME)的期铜以及其他大多数工业金属下跌。三个月伦锡最后继续收跌，收报每吨20720美元，跌幅为2.3%或535美元。对此有分析指出，目前市场更关注需求减弱和美元上涨。只要美元走高，金属就会陷入困境。国内方面，夜盘沪期锡震荡下挫，盘面继续下行，目前主力合约仍未完全摆脱短期均线，以及18万元一线关口的压制，最后收报每吨174130元，跌幅为1780元或1.01%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货维持小量采购，用家仍多刚需接单。价格表现震荡，市场仍多维持谨慎，且预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，价格趋势将面临压力。镍由于美元走强，需求前景令人担忧，打压隔夜伦敦市场多数金属品种震荡收挫。周三美元汇率创下20年新高，使得以美元定价的金属对其他货币的买家来说成本更高。今年迄今美元汇率指数涨幅达到15%以上，超过了1981年以来的任何一年的涨幅。分析师们说，美国进一步加息应该有助于美元保持强势。最后隔夜LME三个月期镍震荡收跌，下跌 260美元或1.1%，收报每吨21345元。另一方面因为中国贸易数据弱于预期，周三全球股市下跌，市场风险偏好下跌。国内期市，夜盘沪镍宽幅震荡，最后震荡收阳。盘中升幅为0.67%或1160元，收报每吨173510元。近日盘面再度震荡，市况总体表现延续清淡局面；目前价格上行不利于现货交投，市场参与者谨慎情绪为继，据悉周末有货源抵达，关注部分品牌升水变化情况。

Elaine2022-09-08

上海金属网早评9.7

吨，跌幅0.1%。宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出鹰派言论，其暗示即使经济增速暂时放缓也要抑制通胀的言论令商品承压，但同时亦表示就业市场依旧有韧性，7月CPI也令人欣慰，后续不排除缓和加息力度但任何举措都将视数据变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或短期弱趋势不改。铝昨日铝价继续箱体震荡，沪铝夜盘低开低走。主力合约最高上探18405元/吨，收盘于18295元/吨；伦铝最高上探2304美元/吨，最低2257.5美元/吨。宏观方面，美元指数维持高点附近，铝价受累维持偏弱态势，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价震荡局势不变。铅昨日LME三个月期铅早间开盘于1892美元/吨，白天交易时段震荡上扬，夜间震荡回落最低价至1883.5美元/吨，但尾盘再次拉涨收复跌幅，收报1903美元/吨，涨6美元/吨，涨幅0.32%。隔夜沪期铅主力2210合约高开于15050元/吨，之后小幅回落站稳万五关口，最新收报15030元/吨，较上一交易日结算价涨35元/吨，涨幅0.23%。夜间成交19168手，持仓53553手，增加1635手。库存方面， LME库存37425吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅继续维持贴水，最新报1.3美元/吨。铅价反弹下现货市场交投转淡，持货商挺价意向不高，上海市场仓单对2210合约贴水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨左右。下游询盘积极性较差，观望情绪升温。预计日内现货价格跟盘小涨50元/吨左右。锌昨日 LME三个月期锌上午交易时段震荡整理，午后大幅跳水失守3200美元/吨关口，夜间最低价报3136美元/吨，尾盘小幅反弹收复部分跌幅，最终收报3181.5美元/吨，跌12.5美元/吨，跌幅0.39%。沪期锌主力2210合约昨日低开于24130元/吨后震荡走弱，夜间一度失守两万四关口，尾盘小幅拉升，最新收报24090元/吨，较上一交易日结算价跌185元/吨，跌幅0.76%。夜间成交79817手，持仓1118397手，增加1143手。库存方面， LME锌锭库存77400吨，减少75吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水有所收窄，最新报37美元/吨。上海市场现货流通量偏紧，持货商继续积极挺价，国产普通品牌对2210合约升水730至770元/吨，白银升水770至780元/吨，双燕升水900元/吨报盘。下游观望情绪明显升温，上午主流交易时段，市场成交以对网均价上浮20至30元/吨为主。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水680至750元/吨。锡头号金属消费国中国的政策制定者表示将会加快基础设施投资，可能提振金属需求增长，提振隔夜伦敦市场部分金属品种震荡收阳；但是周二，美元汇率创下20年来高点，使得以美元定价的金属对其他货币的买家来说成本更高。欧洲能源危机推动美元汇率走高。对此盛宝银行分析师表示，在美元停止上涨之前，金属价格不太可能持续反弹。三个月伦锡最后再度收跌，收报每吨21255美元，跌幅为1.7%或375美元。国内方面，夜盘沪期锡震荡下挫，盘面升势暂缓，目前主力合约仍未完全摆脱短期均线的压制。最后18万元一线关口再度失守，收报每吨176330元，跌幅为3190元或1.78%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货维持小量采购，用家仍多刚需接单。价格再度震荡，市场将维持谨慎，且预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，对价格趋势带来一些压力。镍由于期待中国出台更多经济刺激措施，推动隔夜部分基本金属走势继续上行。最后上周末LME三个月期镍继续收阳，不过盘中升幅收窄，上涨205美元或0.7%，收报每吨21605元。在中国，本周央行采取行动支持人民币汇率。此外中国官员表示有必要出台更多经济刺激，对金属需求构成支持。中国官员表示今年三季度推出刺激措施至关重要，并承诺在5月发布的经济刺激计划之后推出新的政策措施。国内期市，夜盘沪镍先抑后扬，盘中宽幅震荡，最后小幅收阳。盘中升幅为0.17%或300元，收报每吨173370元。近日盘面接连上行，再次回归此前震荡趋减，但是市况表现较为清淡；因价格大幅拉升并不利于现货交投，市场参与者普遍谨慎观望，且经过上周一波采购，货源也已趋减，短线部分品牌升水或持坚。

Elaine2022-09-07

上海金属网早评9.6

，涨幅1.62%。宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出鹰派言论，其暗示即使经济增速暂时放缓也要抑制通胀的言论令商品承压，但同时亦表示就业市场依旧有韧性，7月CPI也令人欣慰，后续不排除缓和加息力度但任何举措都将视数据变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或短期弱趋势不改。铝昨日铝价箱体内反弹。沪铝主力合约最高上探18430元/吨，收盘于18355元/吨；伦铝最高上探2315美元/吨，最低2281美元/吨。宏观方面，美元指数维持高点附近，铝价受累维持偏弱态势，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价震荡局势不变。铅昨日美元指数冲高回落， LME三个月期铅上午交易时段震荡整理，午后下浮下行，最低价至1875美元/吨，尾盘强势拉涨收复跌幅，最终收报1897美元/吨，涨10.5美元/吨，涨幅0.56%。隔夜沪期铅主力2210小幅低开后直线拉涨，站稳14900元/吨上方，最新收报14940元/吨，较上一交易日结算价涨85元/吨，涨幅0.57%。夜间交13938手，持仓62689手，增加516手。库存方面， LME库存37450吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水空间变化不大，最新报2.25美元/吨。昨日国内现货市场散单交投表现尚可，下游蓄企存在中秋节前补库需求，且期铅震荡趋强，企业低价采买较为积极。上海市场仓单对2210合约平水至升水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨左右。预计日内现货价格较昨日跟盘上调75元/吨左右。锌昨日 LME三个月期锌继续企稳反弹，早间开盘于3136美元/吨，之后全天震荡上行，最终收报3194美元/吨，涨57美元/吨，涨幅1.82%。沪期锌主力2210合约在昨日白天交易时段大幅拉涨之后，夜间高位震荡整理，最新收报24230元/吨，较上一交易日结算价涨475元/吨，涨幅2%。夜间成交62849手，持仓117646手，减少1318手。库存方面， LME锌锭库存77475吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水小幅扩大，最新升水44美元/吨。上海市场升水继续维持高位，主流仓库普通交割品牌流通量较少，对网均价上浮20元/吨左右，对2209合约升水370至400元/吨报盘，对2210合约升水750元/吨左右报盘。由于跟盘升水偏高，市场普遍对网均价上浮成交为主。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水650至750元/吨。锡因为交易商评估周五美国劳动力市场数据对美联储本月晚些时候加息幅度的影响，在隔夜伦铜的带动下，多数基本金属走势震荡收阳。三个月伦锡最后收报每吨21630美元，升幅为2.2%或510美元。美联储官员近期一直发表鹰派言论，未来几个月里可能大幅提高利率以遏制通胀。但是失业率提高令一些交易员押注明年联邦基准利率可能在低于早先预期的位置见顶。同时国内目前看来经济刺激措施对金属需求尚未发挥什么作用。国内方面，夜盘沪期锡震荡上行，盘面维持升势，目前主力合约摆脱5日均线压制。最后收报每吨180500元，升幅为5720元或3.27%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货采购小量增加，但用家仍多维持按需采购。价格低位反弹，目前市场仍多表现谨慎，且预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，或对价格趋势带来一些压力。镍交易商评估美国加息前景，在期铜的领涨下，隔夜伦敦市场多数品种震荡收阳。最后上周末LME三个月期镍继续收阳，盘中反弹870美元或4.2%，收报每吨21400元。上周五美国劳工部公布的数据显示，虽然8月份非农就业岗位增加幅度超过预期，但是失业率提高，薪酬工资增长放慢，这表明劳动力市场有所降温。美联储官员近期一直发表鹰派言论，未来几个月里可能大幅提高利率以遏制通胀。但是失业率提高令一些交易员押注明年联邦基准利率可能在低于早先预期的位置见顶。国内期市，夜盘沪镍高开高走，盘中突破短期均线压制，目前接近60日均线处。最后盘中升幅为4.10%或6790元，收报每吨172250元。周初盘面上行，从此前低位反弹，市况表现清淡；价格再度大幅拉升并不利于现货交投，市场参与者普遍表现观望，且经过上周一波采购，货源也已趋减，短线升水或持坚。

Elaine2022-09-06

8月份大宗商品价格指数下跌，后期或震荡偏强

胀率重新回到2%的目标水平，美联储主席鲍威尔暗示9月份将继续大幅加息。国内方面，8月份，中国制造业PMI为49.4%，较上月提升0.4个百分点，受高温限电影响，制造业复苏乏力。8月份，建筑业商务活动指数为56.5%，比上月下降2.7个百分点；建筑业新订单指数为53.4%，较上月上升2.3个百分点。8月份“强基建、弱地产”态势延续，9月份基础设施项目建设有望加快，但楼市复苏缓慢加之多地疫情反复，需求难以明显提振。细分行业情况：环比来看，8月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、纺织等6个行业价格指数下跌，建材行业价格指数上涨，造纸和农产品行业价格指数基本持平。同比来看，8月份钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、纺织等5个行业价格指数下跌，能源、基础化工、造纸、农产品等4个行业价格指数上涨。 8月份钢铁价格指数为992.77，环比下跌1.13%，同比下跌23.14%。 8月钢材市场价格先涨后跌，整体震荡运行，市场交易逻辑从钢材供不应求切换至需求疲软。月初，钢材市场供需缺口较大，单周最大缺口达到了112.3万吨的水平，在此背景下，钢材利润复苏，钢价整体偏强运行，钢厂开始主动复产。8月中下旬，随着钢厂复产，市场供不应求的情况得到缓解，叠加受全国高温、疫情反复等因素影响，交易逻辑开始发生转变为钢材需求疲软。此外，7月统计局公布的各项经济明显不及预期，弱预期与弱现实共振下，钢材价格开始下跌。 9月钢铁市场，在经历8月份进一步去库的以量换价的压力释放后，钢厂的自律性会有所退潮，钢铁市场的基本面压力将有所恢复，叠加外部宏观和货币政策的扰动，钢价仍有阶段性下探的风险，短期只有下得去，后面才会起得来，当然，区域和品种的分化会加大，自律比较好的区域和品种，基本面好，也可以走出独立行情。 8月份能源价格指数为1503.39，环比下跌1.29%，同比上涨10.12%。 8月山东独立炼厂汽柴油月均价格汽跌柴涨，但月内均呈上涨态势，国六92#汽油月均价格为8743元/吨，环比下跌0.05%；国六0#柴油月均价格为8093元/吨，环比上涨2.72%。8月汽柴油价格均整体呈震荡上涨态势，主要原因是一是突发事件导致炼厂纷纷降低加工负荷以及汽柴油收率，炼厂库存也降至极低位置，供应端减少，炼厂挺价底气充足；二是月中下旬汽柴油需求有所好转，加上下旬中下游为“金九银十”做备货准备。供需面的转变是汽柴油价格上涨的根本原因，其中8月中下旬涨速加快，供需面加快转变和中下游的恐慌性追涨加速了汽柴油价格的上涨。整体来看，汽油由于需求恢复速度较慢，且有疫情抑制其需求，价格涨幅不及柴油，月均价格低于7月。 8月主产区因强降雨及疫情扰动煤矿开工受限，而国内高温天气延续，下游电厂煤炭日耗保持年内高位水平，叠加水电发力减弱，动力煤市场供应阶段性紧张，国内煤价呈现由弱转强态势。展望九月，随着主产区疫情逐步得到控制，用煤旺季步入尾声，下游需求仅保持刚性采购，预计9月煤价或将震荡偏弱运行。 8月份有色金属价格指数为810.73，环比下跌4.92%，同比下跌6.18%。 8月，六大基本金属价格整体走弱，其中镍在国际期货市场上价格跌幅较大，铅价较上月由涨转跌，国内市场金属价格表现好于国外市场。欧美宏观经济环境较差，通货膨胀情况依然严峻，经济下行压力带动有色金属价格走弱。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年8月末价格62760元/吨，7月末价格60320元/吨；A00电解铝2022年8月末18420元/吨，7月末18590元/吨；1#铅锭2022年8月末14825元/吨，7月末15125元/吨；0#锌锭2022年8月末25465元/吨，7月末24235元/吨；1#锡锭2022年8月末195500元/吨，7月末195000元/吨；1#电解镍2022年8月末178700元/吨，7月末183570元/吨。目前来看，消费面已经开始受电力供应紧张影响；铜杆市场成交不佳，铜价上涨影响终端产业拿货需求，加上现货原料电解铜升水坚挺，导致下游铜加工费出现回升，从而使终端接货表现不强。短期铜价上涨空间受限，虽有库存利好支撑，但铜价上涨出现乏力，预测近期铜价震荡盘整为主。 8月份基础化工价格指数为1133.23，环比下跌5.21%，同比上涨2.92%。 8月甲醇市场跌后反弹，整体市场供需双弱。传统下游复苏困难，华东（江浙+山东）MTO烯烃利润极差导致部分装置降负及停车，需求弱势严重制约市场向好。内地上游生产企业计划外停车多，导致淡季背景下企业库存持续低位；商家谨慎操作下，内地订单量不断向下，全月成交放量一般。沿海走势尾随期货盘面，中上旬最大利好在于伊朗因运力紧俏导致的装船偏少从而使得进口短时难有恢复。下旬，原油、煤炭的强势刺激了期货的反弹，但内地随着开工的恢复和需求的制约上行阻力较大，沿海在去库支撑下偏强，内地与沿海市场区域价差如期修复，但套利空间延续关闭。 9月，煤价偏强将延续成本支撑逻辑。基本面看，国产供应大幅回升，而进口供应则继续减少。预计9月甲醇市场将在需求弱复苏背景下存向好预期，重点关注能源端等宏观因素影响。 8月份橡胶塑料价格指数为785.49，环比下跌3.24%，同比下跌12.48%。 8月天然橡胶现货整体呈现震荡下跌走势，国际局势紧张，宏观扰动持续发生，市场对全球经济前景担忧情绪升温，国际需求明显走弱，泰国原料下跌进一步加剧市场担忧性，国内需求维持低迷等因素导致基本面对胶价依旧存在压制，天胶价格下行，现货价格坚挺性亦有所减弱。交投方面，持货方低价出货意愿较好，进口量增多贸易商出货较为积极，买盘氛围一般，下游工厂多逢低刚需采买，整体交投氛围略显平淡。进入9月份，国内外产出均季节性增加，9月份云南指标较对天胶进口量增加有所推动，中国进口量继续上涨，而需求维持年中疲软状态。全球形势较为严峻，宏观扰动持续发生，供应增加和需求弱势现状难改，对天然橡胶价格存在压制，但国内外原料价格相对高位对天胶价格有一定的支撑作用，且随着高温季结束，下游终端开工好转需求有所增加。9月预计处于宽幅震荡趋势，需求好转的情况下天胶存在触底反弹的可能。 8月份建材价格指数为1413.63，环比上涨0.62%，同比下跌2.61%。进入9月份，高温褪去，在建项目恢复正常施工，需求有一定提升，但新项目开工有待观望，台风短期可能带来一定影响，需求稳中有升。供应方面，企业结束节能限产，供应增加，近期落实涨价，水泥价格稳中有升。 8月份造纸价格指数为958.78，环比上涨0.05%，同比上涨1.52%。 8月中国瓦楞纸及箱板纸价格延续下行走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3564元/吨和4508元/吨，环比分别-3.5%和-2.2%。虽临近中秋佳节，然受海外订单减少及国内经济增速放缓等因素影响，今年中秋订单乏量。为积极去库，生产企业多执行各机台轮停并降价优惠的政策，8月份纸企库存压力得到部分缓解。 8月份纺织价格指数为929.63，环比下跌4.26%，同比下跌4.72%。 8月，中国PTA市场现货均价6097元/吨，环比下跌1.26%，同比上涨18.42%。预计9月市场价格稳中偏强震荡。考虑月内存新装置投产预期且PX供应紧张，为避免推高PX而挤压加工费，PTA装置检修依旧偏多，且有工厂9月合约减量供应，现货供应持续收紧。此外后道市场，摆脱高温、高湿影响，限电逐步缓解，终端需求有进一步恢复预期，聚酯负荷提升有助于刚需修复，通过调控产能利用率，在成本可控而需求正向恢复之际，市场价格有稳中上探迹象，然新增产能投放及大环境偏弱预期或有抑制市场涨势。预期PTA市场价格围绕6000-6500元/吨震荡。 8月份农产品价格指数为1699.90，环比下跌0.01%，同比上涨6.71%。截至8月31日，连盘豆粕主力合约M01报收于3789元/吨，月涨109元/吨，月涨幅2.96%。纵观整个8月份连粕走势，8月份国内连粕整体震荡上涨走势，出现的月内高点和低点基本上和外围CBOT大豆保持同步，但需要注意的是8月份国内连粕走势明显强于CBOT大豆，主要原因在于国内豆粕基本面表现偏强，一方面进入8月份以来国内油厂豆粕进入去库存阶段，豆粕库存连续六周下降，据Mysteel数据显示，截至8月29日，国内油厂豆粕库存为68.9万吨，同比减少36.54万吨，减幅34.65%；另一方面国内连粕在进口大豆修复压榨利润的背景下，走势相对抗跌，油厂挺价，其中远月M01合约因深度贴水现货价格，导致套保空单力量相对薄弱，投机力量增强，而近月的M09合约则在豆粕不断去库存，加上9-10月份预计到港减少，市场备货情绪较浓的氛围下，现货价格节节走高，表现异常坚挺，期价上涨实现了期现回归的路径，同时近月合约的强势，对远月合约也起到了一定程度的带动作用。 9月份连粕期价或同样维持高位震荡的局面。从基本面演绎来看，进入9月份，在进口大豆到港量下降的影响下，国内油厂大豆将进入去库存阶段；同时随着相继而来的中秋、国庆双节，预计下游豆粕提货量将保持较好局面，有利于油厂豆粕继续去库存。如此一来，豆粕现货大概率维持高位运行，较难出现大跌局面，并且豆粕基差价格将保持坚挺。据Mysteel农产品最新数据显示，9-11月进口大豆到港量679万吨、540万吨和880万吨。至于期价方面，因远月M01期价受到未来国际大豆市场库存重建的背景压制，预计维持震荡运行为主，建议暂时以震荡思路对待。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。进入9月份，随着高温消退加上稳增长政策加码，下游终端开工好转需求或有增加。不过，一方面，欧美央行持续紧缩货币政策且欧美经济状况逐步恶化，海外需求或将萎缩。另一方面，国内楼市复苏缓慢加上多地疫情反复，传统“金九”需求或成色不足。预计9月份大宗商品价格或震荡偏强运行。由于主要省市电厂日耗走弱，动力煤需求表现一般，价格维稳观望。预期水泥、橡胶、甲醇等需求好转，价格有望震荡上涨。钢铁、有色金属等行业需求难以明显提振，价格或上涨乏力。

我的钢铁网2022-09-05

上海金属网早评9.5

，涨幅0.03%。宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出鹰派言论，其暗示即使经济增速暂时放缓也要抑制通胀的言论令商品承压，但同时亦表示就业市场依旧有韧性，7月CPI也令人欣慰，后续不排除缓和加息力度但任何举措都将视数据变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或依旧以下行为主基调。现货市场方面，上周现货升水先抑后扬，铜价大幅回落后下游消费情况较此前略有好转，叠加废铜商出货意愿减弱，精铜需求出现回升。铜价低位小幅反弹，若上涨延续或刺激消费，现货升水下浮空间或有限。铝上交易日伦铝开盘于2302美元/吨，最高至2305美元/吨，收盘于2297.5美元/吨。宏观方面，本周美元指数盘中创新高，铝价受累下跌，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价趋势不变。铅上周五LME三个月期铅开盘小幅震荡上扬，最高价至1934.5美元/吨，但午后大幅回落，夜间失守1900整数关口，最低至1882美元/吨，夜间略有反弹但未能站稳再次回落，最终收报1886.5美元/吨，跌16.5美元/吨，跌幅0.87%。沪期铅主力2210继续震荡整理，最新报14840元/吨，较上一交易日结算价跌15元/吨，跌幅0.1%。夜间交19933手，持仓63825手，增加1719手。库存方面，上期所最新周度库存68039吨，减少3783吨；LME库存37425吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅继续维持小幅贴水，最新报3.25美元/吨。国内现货市场上周整体交投氛围尚可，铅价跌破万五关口下游逢低采买，持货商挺价意向不强，上海市场仓单对2210合约平水，河南地区厂提货源贴水150元/吨左右。国内多地限电结束，铅锭市场供需两面均有所提升，现货市场活跃度提升。预计日内现货价格继续持稳。锌上周五LME三个月期锌上午交易时段震荡整理，午后大幅下跌，最低价3093.5美元/吨，夜间尾盘小幅反弹，最终收报3137美元/吨，跌110美元/吨，跌幅3.39%。隔夜沪期锌主力2210合约低开于23420元/吨，盘中震荡下行最低价至23335元/吨，之后小幅反弹上扬，最终收报23600元/吨，较上一交易日结算价跌160元/吨，跌幅0.67%。夜间成交144079手，持仓122088手，减少3697手。库存方面，上期所周度库存最新84873吨，减少5415吨；LME锌锭库存77500吨，增加350吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水明显回落，最新升水37美元/吨。上海市场升水依然较为坚挺，现货流通量偏紧，持货商挺价积极，普通品牌对2209合约升水330-350元/吨报盘，对网价上浮空间有所收窄，第一交易时段，对网均价上浮20至30元/吨。预计日内上海地区现货多转为对2210合约报盘，预计升水600至650元/吨。锡上周五美国发布的就业数据显示，美国雇主8月份雇佣人数超出预期。但是工资增长温和，失业率上升至3.7%，可能缓解美联储本月第三次加息75个基点的压力。提振部分金属品种从一个多月以来的低位反弹，不过周线依旧录得下跌。对此有分析指出，就业报告显示求职人数增加，这对交易员来说是一个非常令人鼓舞的信号。三个月伦锡最后在触及20个月低点后反弹，收报每吨21120美元，升幅为0.3%或220美元。国内方面，夜盘沪期锡先抑后扬，盘中宽幅震荡，最后小幅收升，短线跌势暂时缓和。最后收报每吨174600元，升幅为1310元或0.76%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货采购小量增加，但用家仍多维持按需采购。近期价格趋势下行，由于总体氛围受到打击，预计市场参与者不少将维持谨慎观望。镍美国就业数据表现偏多，带动上周末部分基本金属品种从此前一个月低点反弹。此前因为全球经济衰退担忧加深，头号金属消费国中国多地爆发疫情，令人担心金属需求削减，上周末早盘基本金属走势一度下跌。而随后公布的经济数据显示，美雇主8月份雇佣人数超出预期，可能缓解美联储本月第三次加息75个基点的压力。最后上周末LME三个月期镍跟随期铜走势上扬，盘中反弹205美元或1.1%，收报每吨20530元。国内期市，夜盘沪镍随势再度上行，盘面跌势暂时缓和。最后盘中升幅为1.44%或2320元，收报每吨163020元。上周价格下行，带动成交好转，市场货源趋减，不过目前行情企稳，且经过一轮采购后，料周初市况或表现清淡、观望气氛加重。

Elaine2022-09-05

夜盘铜价跌破6万整数关口

仍处于加息周期，随美联储议息会议临近和鲍威尔讲话让市场情绪趋于谨慎。叠加国内部分地区疫情抬头，加重市场担忧。但产业链供求略有缺口，库存持续下降。铜价中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价延续回落，跌幅超2%。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态，随着美联储议息会议临近，市场情绪趋于谨慎。国内部分地区疫情抬头加重市场负面情绪。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降，限电已经解除。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价延续弱势。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，9月01日国内电解铝社会库存68.5万吨，小幅去库0.1万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息四川电力已逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温干扰下游开工。整体上，供应干扰减弱，弱需求延续，建议逢高抛空为主。【镍】镍：镍价再度走弱。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价延续下跌。海外市场东南亚锡产能逐步释放，伦敦LME库存再度累积，进口盈利窗口开启下，预计9月中下旬将迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿略有偏紧，国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升，复产稳步推进，8月产量预计环比大增。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平，需求未见明显改善，下游企业刚需采购，国内锡库存去化带来一定支撑。整体上，锡供应宽松，消费疲弱，沪锡低位偏弱运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-02

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