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夜盘铜价震荡整理

需求良好。美联储仍处于加息周期，上周五鲍威尔讲话让市场情绪趋于谨慎，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。中期可能宽幅偏强震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价小幅回落。冶炼方面欧洲锌冶炼企业产量受到能源价格高企而减少。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降四川限电影响可能缓解。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅偏强震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价弱势震荡。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，8月29日国内电解铝社会库存68.6万吨，小幅垒库0.4万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息四川电力已逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温限电干扰下游开工。整体上，供应干扰减弱，弱需求延续，建议逢高抛空为主。【镍】镍：镍价疲弱走势。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价偏弱震荡。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-30

隔夜金银反弹，部分收回上周五因鲍威尔讲话导致的跌幅

隔夜金银反弹，部分收回上周五因鲍威尔讲话导致的跌幅。上周五鲍威尔在央行年会上维持鹰派言论，称长一段时间内将联邦基金利率保持在终端利率，打压了未来降息预期。近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控信号。金银短期震荡行情为主，在人民币持续走弱的背景下呈现内强外弱、金强银弱的结构。未来等待8月就业及通胀数据指引。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-30

上海金属网早评8.30

，跌幅0.17%；宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鹰派言论，市场解读为以放缓经济增长以换取通胀降温，铜价或受此影响而涨势放缓。基本面看，上周国内电解铜社会库存小增8千吨左右，整体库存量维持历史低位，叠加近期国内部分铜冶炼重地疫情以及限电影响，供应端利好支撑铜价。技术面看，沪铜主力合约短期压力65000元附近，支撑61100元附近。现货市场方面，铜价回落下游态度偏观望整体消费一般，基差back结构扩大抑制升水抬升，目前低供给低库存继续支撑现货升水，但需求下滑致现货升水上升幅度有限。铝昨日铝价继续震荡回落。沪铝主力合约最高最高上探18755元/吨，收盘于18680元/吨。行业方面，全球高温令国内外普遍面临电力紧张压力，虽然电解铝供需端均受牵连，但整体供应端压力稍大，铝价震荡偏强运行。上周国内电解铝社会库存小降2千吨，整体库存维持历史低位，目前供需逻辑对铝价影响有限，后期关注美元走势对铝价影响。技术面看，短期沪铝主力合约压力19200元附近，支撑17800元附近。铅昨日夜间沪期铅主力2210合约开盘于14920元/吨，之后小幅下探至14870元/吨，之后再次上扬，最新收报14930元/吨，较上一交易日结算价跌50元/吨，跌幅0.33%。夜间成交29425手，持仓59490手，增加5835手。现货价格跟盘下跌失守万五关口，下游蓄企逢低采购有所增加，但散单市场依然以按需采购为主，江浙沪地区仓单对2209合约平水至升水20元/吨，河南地区厂提货源对2210合约贴水100至120元/吨。美联储鹰派加息表态施压基本金属价格，内盘普遍走弱，沪期弱势震荡于万五关口下方。基本面方面，国内限电逐渐结束，供应端首先得到恢复，也对铅价有所施压。预计日内铅价较昨日弱势维稳。锌今日早间伦锌低开于3534美元/吨，截至当前报3542美元/吨。隔夜沪期锌主力2210合约低开于25050元/吨，之后偏弱震荡整理，最新收报24945元/吨，较上一交易日结算价跌305元/吨，跌幅1.21%。夜间成交66588手，持仓130540手，增加1533手。国内上海市场现货升水较上周五基本持稳，主流交易时段，国产普通品牌对2209合约升水280元/吨，双燕升水390至400元/吨，东岭升水430至450元/吨，对网均价则上浮10元/吨成交为主。美联储鹰派加息言论施压有色金属价格，沪期锌在前期连续走高之后回落明显。短期内或震荡整理运行，预计上海市场现货对2209合约升水250至300元/吨。锡隔夜伦敦金属交易所（LME）因公共假期休市一天。宏观面上，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上的发言，对控通胀的坚决表态，与前期美联储会议一脉相承。而对历任美联储主席经验的复盘，进一步佐证美联储对抗通胀的决心。且在压需求就是降通胀的主基调下，经济下行还不足以成为美联储后续加息的掣肘，美联储快加息以收紧金融条件的政策方向仍将延续。国内方面，夜盘沪期锡低位震荡，不得外盘指引小幅收跌。最后收报每吨195350元，跌幅为3920元或1.97%。近期国内冶炼生产逐步恢复，尽管部分地区消费依旧相对滞后，但现货采购有在缓慢提升之中，且近期库存继续下降，用家按需接单也尚属平稳。盘面上看，价格趋势再次趋弱，短线震荡局面料将为继。镍隔夜伦敦金属交易所（LME）因公共假期休市一天。宏观面上，鲍威尔在杰克森霍尔上的讲话称，在通胀得到控制之前，需要"在一段时间内"保持紧缩货币政策。未暗示在结束加息之前的利率目标，但说将升息到将通胀降至2%目标所需的水平。国内期市，夜盘沪镍未得外盘指引，盘中低位震荡，小幅收跌。最后盘中跌幅为2.30%或3910元，收报每吨166150元。目前宏观面再度利空，随着美央行鹰派政策破坏需求的速度加快，基本金属的基本面将被收紧。镍价走势震荡下挫，带动部分现货交易增多，但总体需求面尚待提升，短线成交增长是否延续仍需观察。

Elaine2022-08-30

8月26日外盘金属市场走势综述

.22%，报每盎司1749.8美元，因鲍威尔强调实施货币紧缩政策。 COMEX白银期货收盘下跌1.96%，报每盎司18.746美元。 COMEX铜期货收盘下跌0.05%，报每磅3.697美元。

Jupiter2022-08-29

上海金属网早评8.29

，跌幅0.17%；宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鹰派言论，市场解读为以放缓经济增长以换取通胀降温，铜价或受此影响而涨势放缓。基本面看，上周国内电解铜社会库存小增8千吨左右，整体库存量维持历史低位，叠加近期国内部分铜冶炼重地疫情以及限电影响，供应端利好支撑铜价。技术面看，沪铜主力合约短期压力65000元附近，支撑61100元附近。现货市场方面，上周现货升水整体偏强，低库存、低供应叠加月度长单交付需求令升水坚挺，周内长单交付完毕叠加下游消费一般使升水有所回落，目前华东地区大部分铜炼厂产能逐步恢复，但进口窗口关闭以及低库存依旧对升水有利，料强势的铜价背景下下游消费暂难见明显好转，预计本周供需博弈或使升水区间波动，关注期货合约基差变动。铝上交易日铝价继续冲高。伦铝最高上探2515美元/吨，收盘于2490美元/吨；沪铝主力合约最高上探19250元/吨，收盘于19030元/吨。行业方面，全球高温令国内外普遍面临电力紧张压力，虽然电解铝供需端均受牵连，但整体供应端压力稍大，铝价震荡偏强运行。上周国内电解铝社会库存小降2千吨，整体库存维持历史低位，目前供需逻辑对铝价影响有限，后期关注美元走势对铝价影响。技术面看，短期沪铝主力合约压力19200元附近，支撑17800元附近。铅上周五LME三个月期铅开盘小幅下挫，午后强势拉涨最高价至2011.5美元/吨，但夜间一度跳水回吐全部涨幅，尾盘再次走强最终收2000美元/吨，涨27美元/吨，涨幅1.37%。今日伦敦LME市场休市。夜间沪期铅主力2209合约开盘15100元/吨，之后跳水后震荡走低，最新收报14955/吨，较上一交易日结算价跌110元/吨，跌幅0.73%。夜间成交15220手，持仓19038手，减少3835手。库存方面，LME最新铅锭库存31525吨，减少125吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅小幅贴水报1.89美元/吨。国内现货市场持货商报盘调整不大，江浙沪地区仓单对2209合约平水，河南地区厂提货源对2210合约贴水130元/吨。伴随国内高温圈逐渐收缩，用电紧张局面有所缓和，其中安徽地区限电结束，再生铅企业生产恢复供应量率先增加，沪期铅略显承压，短期内铅价或继续震荡整理于万五关口。预计日内现货价格较上一交易日持平。锌鲍威尔上周五表示，美联储将继续加息，过早放松货币政策存在风险，抗击通胀将会带来经济痛苦，市场情绪由此承压。今日因英国夏季银行假日，LME休市一天。上周五LME三个月期锌亚洲交易时段震荡上扬，夜间最高价至3623.5美元/吨，但之后回落失守全部涨幅，录得长上引线，手报3558美元/吨，跌7美元/吨，跌幅0.2%。夜间沪期锌主力2210合约大幅高开后跳水，之后继续震荡走低，最新报25420元/吨，较上一交易日结算价持平。夜间成交106816手，持仓131435手。库存方面，LME最新锌锭库存77050吨，减少75吨；上期所周度最新库存90288吨，减少8918吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水继续有所扩大，最新报81美元/吨。国内上海市场现货升水小幅收窄，主流交易时段，国产普通品牌对2209合约升水280-290元/吨，贸易商之间长单交投多对网均价上浮15至25元/吨成交。预计上海市场现货对2209合约升水250至300元/吨。锡由于美联储主席上周五强调将会进行更多加息，并警告这将会给经济带来痛苦。因此伦敦金属交易所部分品种略有上涨，并从早盘触及的高位回落。三个月伦锡最后随铜价震荡收阳，收报每吨24460美元，盘中涨幅为0.6%或30美元。美联储主席杰罗姆鲍威尔警告说，在通胀得到控制之前，美国将需要实施一段时间的货币紧缩政策，这意味着经济增长放缓，导致LME部分金属品种从高点回落。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，盘中升幅扩大，主力合约再次突破20万元一线阻碍。最后收报每吨202290元，升幅为3910元或1.97%。近期国内冶炼生产逐步恢复，尽管部分地区消费依旧相对滞后，但现货采购有在缓慢提升之中，且近期库存继续下降，用家按需接单也尚属平稳。盘面上看，价格趋势正在缓慢上行中，不过短线是否出现有效突破行情，有待进一步验证。镍鲍威尔警告未来将进行更多加息，令上周末工业金属走势涨跌互现，其中部分金属品种自此前高位回落。鲍威尔上周五警告称，没有快速解决物价急升的办法，在通胀得到控制之前，需要"在一段时间内保持紧缩货币政策，这意味着增长将放缓，就业市场将趋软，家庭和企业承受临"一些痛苦"。随后，金属价格应声回落。最后LME三个月期镍再次震荡收跌，盘中跌幅为0.4%或85美元，最后收报每吨21600元。国内期市，夜盘沪镍盘中冲高回落，盘面由红转绿，再度震荡受挫。最后盘中跌幅为1.21%或2110元，收报每吨171600元。宏观面利空再出，随着美央行鹰派政策破坏需求的速度加快，基本金属的基本面将被收紧。镍价走势震荡延续，需求不足，现市活跃度料将延续偏弱态势。

Elaine2022-08-29

美联储进一步加息的可能性抑制油价

美联储进一步加息的可能性抑制油价。鲍威尔周五警告称，随着美联储提高利率以抗击处于年高位的通胀，美国人将进入一段经济增长缓慢、失业率可能上升的痛苦时期，此番发言用他迄今为止最直白的语言告诉人们美国经济将面临的挑战。与沙特阿拉伯一样，阿联酋成为最新一个支持“削减石油产量”的欧佩克成员国。此前欧佩克轮值主席、刚果石油部长Richard Itoua表示，沙特阿拉伯新减产想法“与我们的观点和目标一致。但OPEC减产的前提将是伊朗产能回归。短期油价弱势向下为主。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-29

美国WTI原油周五收高0.6%，一周上涨2.9%

需求前景将遭到破坏。美联储主席杰罗姆鲍威尔在杰克逊霍尔央行年度讨论会上的讲话，提高了美联储进一步采取加息措施以降低通胀的可能性，这种措施可能使未来原油需求下降。纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨54美分，涨幅为0.6%，收于每桶93.06美元。按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货上涨2.9%。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-29

纽约黄金周五收跌1.2% 鲍威尔讲话令金价承压

约黄金期货周五收跌。美联储主席杰罗姆-鲍威尔在杰克逊霍尔央行讨论会上发表讲话指出，央行将继续加息已经遏制通胀上涨，其讲话加重了贵金属面临的压力。分析师称，似乎每个人都认为鲍威尔的讲话意味着“紧缩状况将维持更长时间”，这种预期引起了几乎所有市场的全面大幅抛售，黄金与白银等市场当然不能幸免。纽约商品交易所12月交割的黄金期货下跌21.60美元，跌幅为1.22%，报收于每盎司1749.80美元。按照最活跃合约计算，本周黄金期货价格下跌约0.7%。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-29

周末夜盘铜价小幅回落

铜：周末夜盘铜价小幅回落，受美联储主席鲍威尔控通胀影响。鲍威尔周五言辞明确控通胀将不惜经济放缓为代价。上期所库存略增加至不足4万吨，LME库存小幅下降。前期铜价大幅回落后，全球库存不仅没有增加，反而出现了下降，表明产下游需求良好。美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。中期可能宽幅偏强震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：周末夜盘锌价高开低走，同样受美联储主席鲍威尔严厉控通胀的言辞影响。冶炼方面欧洲锌冶炼企业产量受到能源价格高企而减少。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降四川限电影响可能缓解。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅偏强震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价冲高回落。海外海德鲁铝厂劳资纠纷解决，生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，8月25日国内电解铝社会库存68.2万吨，小幅去库1.2万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息电力在逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温限电干扰下游开工。整体上，供应干扰与弱需求博弈，建议逢高抛空为主。【镍】镍：镍价反弹回落。印尼称今年或对镍产品加增关税，目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价大幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-29

金银周五继续走弱

金银周五继续走弱。鲍威尔在央行年会上继续维持鹰派言论，称长一段时间内将联邦基金利率保持在终端利率，打压未来降息预期。近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控证据。金银短期震荡行情为主，未来等待8月就业及通胀数据指引。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-29

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