期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

金价上涨驱动出现变化
 go
美债收益率与美元指数表现偏强势，但同时黄金价格录得较大幅度上涨，说明黄金市场交易的主要逻辑已经出现变化。预计美联储货币政策预期短期难以出现较大的边际变化，而大选背景下的美国联邦政府财政预期成为目前驱动黄金价格上涨的主要因素。美联储货币宽松预期逐步收紧美联储在9月议息会议上执行50个基点的降息操作，将联邦基金目标利率区间下调至4.75%~5.00%，鲍威尔对货币政策的表态总体偏鸽派，他表示“若7月份议息会议得知后续公布的就业数据，则当时就会进行降息”。9月议息会议点阵图显示，2024年联邦基金目标利率预期由 5.1%下调至4.4%，这意味着年内仍存在50个基点的降息空间。但市场对美联储货币政策的预期较为激进，11月议息会议降息50个基点的概率由9月11日的6.64%上升至9月24日的58.15%。鲍威尔作为美联储主席，对美联储货币政策具有决定性的影响力。当前美国共和党总统候选人特朗普针对鲍威尔的货币政策主张进行了多次批评，近期特朗普表态称鲍威尔的降息幅度太大，他认为总统有权告诉美联储在利率政策方面如何行动。这是关于削弱美联储货币政策独立性的公开表态。而在特朗普的上一个任期中，鲍威尔也未参考特朗普政府关于降低利率的期望，美联储主席与共和党总统候选人之间的潜在冲突较为明显。7月份哈里斯接替拜登成为民主党总统候选人之后，美联储不断释放宽松货币政策预期，最终于9月份进行降息50个基点的操作。参照历史上阿瑟·伯恩斯的货币政策，鲍威尔对美国经济及利率的政策操作难以单纯归因为就业和通胀情况。图为CME利率观测器显示的美联储11月议息会议降息50个基点的概率而在实质性放宽货币政策之后，美国大选受到飓风以及副总统辩论的影响再度出现变化，鲍威尔在10月初明确了后续议息会议的路径，表示如果美国经济表现与当前预测一致，今年美联储会降息两次，每次25个基点。在大选前的关键节点，美联储货币政策预期管理趋于谨慎，CME利率观测器显示，市场预期11月议息会议美联储降息50个基点的概率由9月25日的57.4%下降至零，市场几乎充分定价了11月份美联储议息会议将降息25个基点。金价与美元指数及美债收益率同向波动鲍威尔在10月初针对货币政策进行明确表态后，美国经济和通胀数据也逐步呈现出了一定的韧性。美国9月新增非农就业人口为25.4万人，高于预期的14万人以及前值的15.9万人，美国9月失业率为4.1%，低于预期和前值的4.2%。通胀数据方面，美国9月核心CPI同比增长3.3%，高于预期和前值的3.2%，环比增长0.3%，高于预期的0.2%。关键的零售销售数据同样超过预期，美国9月零售销售环比增长0.4%，高于预期的0.3%和前值的0.1%。图为黄金价格与美元指数走势在美联储货币政策收紧的情况下，美国国债收益率和美元指数均出现上升趋势。美国10年期国债收益率由10月1日收盘的3.72%大幅上升至10月18日的4.09%，同期美元指数由101上升至103.7。但与此同时，国际金价在受到美联储货币政策预期变化的影响出现回调后再度强势上行，达到历史新高水平。10月10日至17日，COMEX黄金价格上涨3.13%，报2708美元/盎司。10月10日后黄金价格与美元指数及美债收益率呈现同向波动态势，这意味着金价上涨驱动已经出现转换，当前针对美国财政和通胀的“特朗普交易”已成为驱动黄金价格上涨的主要因素。图为特朗普和哈里斯的胜选概率 10月份以来，美国大选局势出现明显变化。10月初共和党副总统候选人万斯与民主党副总统候选人沃尔兹进行辩论，万斯总体表现优于沃尔兹。同时，飓风“海伦妮”在9月末袭击美国东南部，对佛罗里达州、佐治亚州、北卡罗莱纳州以及南卡罗莱纳州形成重大影响，其中北卡罗莱纳州以及佐治亚州是美国大选中较为关键的摇摆州。据新华社报道，在飓风“海伦妮”过境两周后，北卡罗莱纳州仍有近百人失踪。美国共和党总统候选人特朗普在大选关键阶段抨击现任政府赈灾不力。 Polymarket数据显示，进入10月份后两位总统候选人支持率出现明显变化，9月30日哈里斯胜选概率为50%，小幅高于特朗普的49%。而到10月24日，特朗普胜选概率达到62%，哈里斯胜选概率仅为38%，同时市场预期特朗普在六个主要摇摆州中均取得相对优势。特朗普选情的改善也令前期市场进行的“特朗普交易”再度受到关注，其中最为明显的是黄金价格的上涨。中期看，黄金价格与美国财政赤字水平呈现明显的正相关关系，而特朗普无论是在上一个任期还是在当前大选的过程中都表现出明确的宽财政主张。个人所得税方面，特朗普主张将其在前一任期内推动的《2017年就业和减税法案》永久化，他同时主张免除社会福利保障以及加班工资的税收。企业方面，他主张进一步降低企业所得税。根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院的财政模型预测，特朗普的财政主张若得以推行，将使美国联邦政府2025—2034财年的赤字水平扩大4.15万亿美元。因此，若特朗普当选，国际金价将随着美国财政赤字水平的扩大呈现易涨难跌的局面，而这一预期已经开始在黄金市场价格中有所体现。民主党总统候选人哈里斯在其竞选讲话中同样体现了宽财政的政策预期，但哈里斯所带来的财政政策宽松幅度明显偏弱，税收方面存在针对高收入群体以及企业的加税政策。她主张将企业所得税税率上调至28%，同时将应税收入超过100万美元的长期资本利得税税率上调至28%。图为特朗普财政政策赤字水平与2024年CBO推算赤字水平对比（单位：10亿美元）综上，美国大选前后，美联储货币政策难以出现较为明显的边际变化，美国财政政策预期将成为国际金价交易的主要关注点。若特朗普在美国大选中胜出，其财政主张将对国际金价形成明显的上行驱动。哈里斯目前的政策主张同样会令美国财政赤字水平扩大，但扩大幅度不及特朗普的政策主张，且具体政策的实施情况存在不确定性，若哈里斯当选，其政策主张对黄金的上行驱动偏弱。（作者单位：五矿期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-31
分析人士：美联储降息路径是关键因素
 go
韧性，美元指数和美债收益率出现上升，但黄金价格仍表现强势，主要驱动在于美国后续的财政政策和通胀预期。 “可以看到，近期美元与美债收益率均有所上行，同时地缘政治风险并未扩散，实际上贵金属还面临一定的利空因素。不过，美国9月通胀数据超预期，美债市场反映的通胀预期亦有所上行，或是黄金近期的主要支撑因素。”中信建投期货分析师王彦青表示。与此同时，伦敦银价格创近12年以来新高。王彦青表示，银价上涨既有通胀担忧的支撑，又有技术面的影响，多头信心加强，而空头或有较多离场，使得其价格表现强于黄金。从金银比价的角度来看，钟俊轩认为，金银比通常在诸如2008年次贷危机、2020年新冠疫情等海外衰退预期上升的情况下上涨，而金银比价的回落则显示海外衰退预期弱化。他表示，10月份以来美国公布的经济数据具有韧性，9月非农就业数据与零售销售数据均表现超预期，市场的“衰退交易”减弱令金银比价显著回落，在国际金价出现大幅上涨的情况下，白银出现较强的“补涨”行情。一德期货分析师张晨表示，近期市场定价美国经济“不着陆”的主要动力来自美国大选选情的边际变化，共和党候选人特朗普支持率显著提升，令其倡导的政策主张映射到宏观面上造成美国经济 “不着陆”预期的出现。但是在美国大选结束之前，上述预期仅停留在理论假设层面。还需要注意的是，一旦“不着陆”情形出现，美联储重启加息的概率大增，这将令市场降息预期出现回落。 “回顾近半年来的美国经济数据，其与美联储货币政策周期及美国大选存在紧密关联。”钟俊轩表示，8月初公布的美国7月非农就业数据大幅低于预期后，美国主要经济数据在9月份议息会议前表现弱势，美联储以劳动力市场弱化为重点依据在9月份降息50个基点，而后美国股市估值水平再度上移。在10月份临近大选之际，美联储主席鲍威尔对于降息表态总体偏谨慎，10月公布的9月非农就业数据以及CPI数据均高于预期，市场宽松货币政策预期回落，美元指数回升。 “对比美联储货币政策以及美国经济数据，其数据所反映的美国宏观情况难言客观，预计在美国大选之前经济数据仍将具备韧性。但大选结果存在不确定性，大选后若新任总统未能在后续任期内推出较强的财政扩张措施，美国总体经济仍存在较大的衰退风险。” 钟俊轩说。从近期数据来看，王彦青表示，美国劳动力市场表现尚可，通胀亦在向2%的目标回归，制造业虽持续处于收缩状态，但服务业总体扩张，美国经济衰退风险明显收敛。不过他表示，美国经济韧性很大程度上建立在持续扩张的财政政策之上。美国财政部公布的数据显示，2024财年财政赤字达1.833万亿美元，为有记录以来的第三高，而且联邦债务利息首超1万亿美元。市场已对美国财政的可持续性产生明显担忧，若美国财政赤字无法持续，则美国经济韧性或难以维持。王彦青认为，本轮黄金牛市的驱动主要来源于美联储降息及全球地缘政治格局的变化。从目前来看，这两个驱动因素均将持续数年时间，在驱动因素逆转之前，黄金牛市或难结束。由于近期市场降息预期有所收敛，贵金属上涨支撑略显单薄，短期应关注回调风险。从降息角度来看，张晨表示，当前市场的基准预测仍为美国经济“软着陆”，对应本轮美联储 “预防式”降息，故黄金牛市在整个降息周期内延续似乎“顺理成章”。但是他表示，不能忽视美联储货币政策边际变化对金价的影响。本轮降息周期以50个基点的幅度开启，呼应了此前部分官员的“前置性”降息言论，但给后续降息节奏带来考验。一旦后续美国经济维持韧性，则大概率难以出现单次50个基点甚至更大幅度的降息。 “值得注意的是，近期美联储官员讲话有意引导市场11月降息25个基点的定价，甚至有官员提及11月或将跳过降息，以上种种迹象表明美联储降息一落地，力度便开始迎来边际收缩。”张晨表示，这对金价而言尤为不利，不排除金价就此见顶的可能，后续还需关注美联储降息步伐和路径，以及美国经济基本面情况，这将是本轮降息周期决定贵金属走势的关键。钟俊轩表示，美国“财政+二次通胀”是后续贵金属交易的重点，在美联储降息周期中，若美国财政同步进行“宽松”，会造成美国财政赤字的增加以及美国通胀水平的回升。而宽松的财政政策是目前共和党总统候选人特朗普的明确主张，若特朗普竞选成功，其财政主张将对国际金价形成明显的上行驱动；民主党总统候选人哈里斯目前的政策主张同样令美国财政赤字扩大，但其幅度不及特朗普的政策主张，且具体实施情况存在不确定性，若哈里斯当选对黄金的上行驱动则会偏弱。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
“金金”乐道，“油”然而降-2024年10月16日申银万国期货每日收盘评论
 go
幅宽松降息，当下多头头寸较为拥挤，同时黄金价格整体上达到去年市场的预期价格，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对温和，但是地缘风险扰动或产生近期上行冲动。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.12%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内一揽子增量政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求有所释放，氧化铝现货继续涨价。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后电解铝继续去库。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.93%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。 04 农产品【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华基准报价维持在6630元/吨，云南南华报价上调20元在6340元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续走弱。根据涌益咨询的数据，10月15日国内生猪均价17.71元/公斤，比上一日下跌0.26元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜美棉小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15513元/吨，较上一日-22元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口棉花95397.72吨，日均出口量为10599.75吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少1%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加27.14%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC收涨，12合约收于2836点，收涨5.39%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，发布DT舱大柜报价5000美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价二次开舱，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，短期不建议追高，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-17
避险情绪升温贵金属继续抬头-2024年10月15日申银万国期货每日收盘评论
 go
幅宽松降息，当下多头头寸较为拥挤，同时黄金价格整体上达到去年市场的预期价格，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，对11月的降息预期重新回落至25BP，美元指数和美债利率重新走强，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎，整体以震荡看待。【铜】铜：日间铜价延续夜盘回落，收盘跌幅超1%。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低1.5%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.27%。宏观角度，美联储理事沃勒表示美联储降息意愿应比九月份会议时更为谨慎；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求有所释放，氧化铝现货继续涨价。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后电解铝继续去库。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.91%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：昨夜糖价小幅回落。现货方面，广西南华基准报价维持在6630元/吨，云南南华报价上调10元在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，10月15日国内生猪均价17.97元/公斤，比上一日下跌0.16元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜棉价跟随金融市场小幅回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15535元/吨，较上一日-19元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口棉花95397.72吨，日均出口量为10599.75吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少1%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量环比增加60.2%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在；不过受到国际油价下跌拖累，短期或偏弱调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕窄幅震荡。usda10月供需报告中2024/2025全球大豆产量调减28万吨至4.2892亿吨，上一产季产量3.9471亿吨。调减的国家主要美国、俄罗斯、乌克兰，备受市场关注的南美巴西和阿根廷分别维持1.69亿吨、5100万吨不变，上一产季两国产量分别为1.53亿吨、4810万吨。其中美国大豆单产小幅下调，导致产量调降至45.82亿蒲式耳。全球大豆丰产预期进一步夯实，整体影响中性偏空。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC收涨，12合约收于2768.8点，收涨2.88%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。目前，根据马士基、达飞和赫伯罗特公布的涨价函，基本都将11月初的大柜运价提涨到了4500美金左右，周二MSC发布对DT舱的提涨公告，大柜提涨至5000美金，DT舱不计入SCFIS欧线指数之中，但会提振目前市场对于船司挺价的预期和情绪。COSCO也发布11月的挺价，大柜报价4825美金，基本是目前船司11月报价的最高价。以此前降价最为积极的马士基来看，已较其第43周公布的大柜报价2600美金大幅提涨1900美金，提涨幅度在73%。从目前的供需情况来看，尚不支持船司如此大幅的涨价，一方面货量并未出现明显增长，另一方面船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么强烈。目前EC的强势主要是强预期在推动，而预期能否落地尚待验证，短期不建议追高，继续关注后续其他船司挺价及主动调控运力的情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-16
政策发力商品多头氛围良好-2024年10月14日申银万国期货每日收盘评论
 go
幅宽松降息，当下多头头寸较为拥挤，同时黄金价格整体上达到去年市场的预期价格，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，对11月的降息预期重新回落至25BP，美元指数和美债利率重新走强，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎，整体以震荡看待。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，8月国内锌产量同比负增长，出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.7%，我国电解铝基本面稳中向好。宏观角度，美联储降息预期反复，总体较前期有所走弱；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求或有所释放，氧化铝主力合约今日涨停。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。近日郑州发布重污染天气预警，当地部分铝加工企业有减产情况发生，目前来看影响较为有限。展望后市，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡偏强运行【镍】镍: 今日沪镍主力合约收涨0.49%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：白糖日盘维持强势。现货方面，广西南华基准报价上调10元在6630元/吨，云南南华报价上调20元在6310元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格冲高回落。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价18.18元/公斤，比上一日上涨0.30元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格小幅回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15554元/吨，较上一日+12元/吨。消息方面，根据美国农业部(USDA)的最新报告，全球2024125年度棉花产量预计增加逾20万包，至1.166亿包。因中国和巴西产量增加远远抵消美国产量减少。由于飓风“海伦妮”在北卡罗来纳州和佐治亚州造成的破坏降低单产，美国产量预估下滑30万包。全球消费量保持在1.157亿包不变，因孟加拉国消费量的增加抵消美国消费量减少。美国国内棉花消费量预计为180万包，略低于2023/24年度的水平，为1884年以来的最低水平，因美国的棉花生产活动继续向中美洲转移。全球棉花贸易量预计将减少逾50万包，至4,250万包。巴西出口料减少20万包，美国出口料减少30万包。中国以减少50万的进口量引领总进口的下滑。由于2023/24年度中国消费量增加，全球期初车存估计将减少逾40万包。全球期未库存预计减少近20万包，至7630万包，因为中国库存的减少抵消美国和巴西库存的增加。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油偏强，豆菜油偏弱震荡。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量环比增加60.2%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，预计油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。usda10月供需报告中2024/2025全球大豆产量调减28万吨至4.2892亿吨，上一产季产量3.9471亿吨。调减的国家主要美国、俄罗斯、乌克兰，备受市场关注的南美巴西和阿根廷分别维持1.69亿吨、5100万吨不变，上一产季两国产量分别为1.53亿吨、4810万吨。其中美国大豆单产小幅下调，导致产量调降至45.82亿蒲式耳。全球大豆丰产预期进一步夯实，整体影响中性偏空。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC继续偏强运行，早盘涨幅一度接近20%，午后出现回落，较盘中高点回落幅度近10%，12合约收于2660点，收涨10.03%。最新公布的SCFIS欧线为2391.04点，较上期下跌10.2%，对应于第40周的离港结算价，仍维持在-10%以下的跌幅，计入10合约的交割结算价之一，预计10合约交割结算价在2100-2200点之间。后市来看，EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。目前，根据马士基、达飞和赫伯罗特公布的涨价函，基本都将11月初的大柜运价提涨到了4500美金左右，以此前降价最为积极的马士基来看，已较其第43周公布的大柜报价2600美金大幅提涨1900美金，提涨幅度在73%。而从目前的供需情况来看，尚不支持船司如此大幅的涨价。一方面货量并未出现明显增长，同时马士基上周五盘后第44周开舱，大柜报价仅较43周小幅增加200美金至2800美金，或也侧面反映目前货量并不支持船司大幅挺价。另一方面从目前船司10月、11月的船期公布情况来看，11月整体周均运力较10月环比小幅增加1%，仍维持在27.52万TEU，船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么强烈。因此，目前EC的强势主要是强预期在推动，而预期能否落地尚待验证，短期不建议追高，继续关注后续其他船司挺价及主动调控运力的情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-15
多空博弈，多看少动-2024年10月11日申银万国期货每日收盘评论
 go
幅宽松降息，当下多头头寸较为拥挤，同时黄金价格整体上达到去年市场的预期价格，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，对11月的降息预期重新回落至25BP，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎。近期美联储官员近期讲话重新趋于谨慎，美元出现反弹，同时中资资产的爆发一定程度影响黄金的吸引力，或令其表现偏弱。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，8月国内锌产量同比负增长，出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.63%。宏观角度，美联储降息预期反复，总体较前期有所走弱；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度还有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求或有所释放，氧化铝价格高位上涨。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。近日郑州发布重污染天气预警，当地部分铝加工企业有减产情况发生，目前来看影响较为有限。展望后市，预计美联储降息预期存在反复可能，短期内铝价或震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.56%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，随着前期价格小幅反弹，矿石提锂表现有所分化，周度产量下降幅度收窄。节前周度产量环比下降322吨至12635吨，降幅主要是锂云母提锂，周度下降432吨至2473吨。锂辉石提锂小幅增加55吨至6099吨，盐湖提锂小幅增加45吨至3031吨，回收料提锂小幅增加10吨至1032吨，海外进口智利锂盐发运环比快速增加。需求端，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。10月下游需求仍在高位，供需矛盾略有缓解，预计碳酸锂市场仍在去库节奏。不过宏观利好难以长期支撑碳酸锂高位价格，市场高位库存持续施压，预计碳酸锂价格短期内在7-8万元区间震荡。 05 农产品【白糖】白糖：白糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华基准报价维持在6610元/吨，云南南华报价维持在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格出现回落。根据涌益咨询的数据，10月11日国内生猪均价18.12元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉日盘小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15572元/吨，较上一日-20元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，10月3日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增8.96万包，较之前一周下滑7%。下一年度棉花出口销售净增1.32万包，出口销售合计净增10.28万包，环比减少24.1%。当周，美国棉花出口装船9.51万包，较之前一周下滑11%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕延续弱势，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，早盘强势高开，除临近交割的10合约外，盘中其余合约全部涨停，12合约收于2494.3点。10日盘后，马士基发布11月欧线涨价函，自11月4日起大柜报价4500美金，较43周线上报价大幅提涨1900美金，马士基涨价函的发布使得市场对于11月船司挺价的信心增强，自此三大联盟均已开启11月的涨价行为。当地时间10月10日，达飞发布涨价函，自11月4日起大柜报价4420美金，节后THE联盟中的HPL和ONE已将11月初的线上报价大柜调涨500美金左右。从往年情况来看，11月由于圣诞节出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，节后市场对此有预期，随后三大联盟船司均提涨11月初运价，验证挺价预期，但提涨能否落地仍有待验证。当前在各船司提涨的推动下，盘面多头情绪占优，预计短期在挺价情绪的推动下偏强运行，但提涨能否实质性落地可能得等到10月下旬，持续关注后续船司主动停航的情况以及涨价的落地。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-12
黄金中长期稳步走强
 go
金增加黄金多头持仓。数据显示，今年以来黄金价格上涨近30%，且未来美国降息前景看好，投机者在COMEX的总净多头仓位较8月增加6%至9月底的976吨，为2020年2月以来的最高水平。过去一年，以欧美为代表的海外市场处于持续高利率环境，使得欧美资金在黄金ETF上多头持仓热情不高，然而今年下半年以来，美国大选争议白热化趋势加强叠加中东地缘失控威胁加大，倒逼大量欧美金融市场资金在2024年下半年持续增配ETF及期货为代表的黄金多头持仓头寸对冲风险。四季度海外金融市场的不确定性进一步加剧，使得市场风险偏好大幅波动。在此背景下，黄金作为避险资产的角色愈发重要，成为投资者规避风险、保值增值的首选工具。尽管市场对美联储未来利率路径的预期出现反复，但相较于利率定价，黄金的风险溢价有增无减，并为金价提供了强劲的下方支撑。综上所述，美国经济在未来两个季度内可能持续降息，以避免经济“失速”，即便美联储在降息方面采取了更加谨慎的态度，然而黄金高位回调空间可能较为有限。展望未来，全球宏观政策的不确定性加剧，黄金的避险需求得到大幅推升。风险溢价对金价的支撑力度明显增强，地缘政治不确定性带来市场情绪波动，为黄金提供了更强的避险吸引力，超过了利率因素的短期影响。总体来看，黄金在当前复杂的国际环境中，仍然是投资者规避风险和保值的首选，中长期金价支撑力度将保持强劲，短期回调注意控制仓位。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11
分析人士：金价短期上涨空间受限
 go
弹。在10月2日的纽约尾盘交易中，现货黄金价格小幅下跌0.18%，报2659.01美元/盎司；而现货白银则呈现出不同的行情，受到原油等工业品上涨驱动，白银一度上涨1.30%，报31.84美元/盎司。美国ISM指数分化加剧也值得关注。其中，美国9月ISM制造业指数持平于8月的47.2，不及预期的47.5，制造业连续6个月处于收缩区间；而受订单需求强劲增长的推动，美国9月服务业PMI大幅上升至54.9的一年半以来新高，显著超出51.7的市场预期。张晨表示，9月ISM指数显示美国经济延续服务业走强、制造业走弱的特征，ISM服务业与制造业指数差达到7.7个点，为2019年年底以来的最大，凸显美国经济结构分化加剧。后续来看，一方面制造业低迷将对服务业维持强劲造成压力，进一步令美国经济依旧面临下行风险；另一方面，服务业通胀加速上涨将加大美国经济面临的通胀压力，从而制约美国货币政策的操作空间。展望假期后贵金属的表现，叶倩宁认为，宏观层面美国经济温和下行但并未失速，在美联储预防性降息的情形下，美国经济或实现“软着陆”，从而抑制美联储进一步行动的意愿，这将使得贵金属上涨的空间受限，但在全球央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加国内政策利好金融资产和相关消费，短期黄金在2560美元/盎司（或577元/克）上方将保持偏强震荡，白银有望企稳32美元/盎司（或7800元/千克），建议仍保持逢低买入思路。此外，本周将迎来美国重磅数据以及一系列美联储官员讲话，周二凌晨公布美联储9月FOMC会议纪要，重点关注周四晚间公布的美国9月CPI数据。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-08
【专题报告】黄金去向何方
 go
2.2 实物投资需求替代消费需求随着黄金价格的不断抬升，市场的黄金珠宝消费的确处于下行趋势，从中国近五年的消费数据能看到，进入2季度黄金消费呈现下滑明显的情况，但值得注意的是全球的金条消费却出现了明显上行，实物投资需求替代消费需求成为了趋势从而冲抵了部分黄金消费下滑带来的不利影响。 3. 贵金属市场的长期供需关系全球黄金供需表显示黄金需求在央行购金的带动下处于上升趋势，而产量的上升幅度却相对有限。在全球通胀的背景之下，黄金的AISC’开采成本不断上行对矿产量造成负面影响，而十大金矿企业的可开采储量大约在18000吨，可供大约4年的开采量。但随着成本的上行和较低的储量规模，长期的供给端压力是对长期走势的有利因素。 4. 大周期下的行情风险黄金的大周期面临的大反转风险仅仅存在于纸币信用重建，全球红利期保持，供求压力削弱，但现在看大概率这些条件并不能在短期满足，那大周期推动金价向上的逻辑就保持。历史上黄金的三轮大周期分别出现在1970-1990年代；2000-2010年代何2016年至今。而每一轮周期下都出现过大幅回调的情况，主要的原因就是市场的流动性风险性。市场对于黄金的情绪已逐步走高，Comex黄金的持仓屡创高点，多头仓位拥挤程度较高，而空头仓位已下滑至低点，这是市场需要警惕的点。伴随着美国可能出现的流动性风险，黄金投机持仓的转变和抛售将有可能形成大周期下的短期波动，随后蓄力下一次的上行。 5. 总结黄金是大周期的产物，这一轮大周期的长期逻辑是黄金是全球债务周期下纸币信用缺失的最佳对冲配置；全球政治地缘重构形式下最好的避险配置；贵金属市场的长期供需关系紧张；导致了黄金的行情还未进入顶点，但在实际的投资过程中，对于大周期的品种要时刻寻找较为合适的进场位置。宏观组：周蜜儿 F03107634 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-23
牛市尚未结束黄金或再创历史新高
 go
9月中旬以来，黄金价格屡创历史新高，突破2600美元/盎司，延续去年四季度以来的强劲牛市。截至9月17日，COMEX黄金期货12月合约年度涨幅超过20%，2023年全年涨幅才9.8%，这也是其2022年以来连续第三年上涨。本周迎来美联储议息会议，这对黄金价格来说是一个重要的节点。短期来看，需要关注降息这个利好落地后的回调风险。然而，长期看，美联储降息后，美元实际利率下行刺激投资需求攀升，叠加央行购金对冲美元信用走弱这个长期利好，黄金的牛市尚未结束，有望再创历史新高。美国经济衰退的风险未排除从经济指标来看，2024年二季度，美国GDP环比折年率回升至3%，并没有出现衰退。滞后指标如失业率触发萨姆法则，个人消费支出等指标显示美国经济在三季度放缓，但尚未进入衰退。然而，美国经济衰退的风险并没有排除，尤其是失业率反弹，美联储为防止经济从减速转向衰退大概率会在9月启动预防式降息。根据收益率曲线，我们发现3个月-10年期美债收益率曲线倒挂结构尚未逆转，截至9月13日价差为1.31个百分点。按照历史规模，收益率曲线倒挂之后半年至1年大概率美国经济会出现衰退，原因是高利率抑制经济活动。对美国经济有重要贡献的私人部门消费大概率会在四季度出现负增长。回顾2020年新冠疫情之后美国经济的复苏路径，可以看到，美国政府通过大规模财政补贴阻止居民部门资产负债表衰退，是美国经济复苏的关键。超额储蓄使得美国居民消费持续大幅增长，对GDP拉动作用明显。2024年，随着超额储蓄消耗殆尽，居民消费后劲不足。二季度，美国居民个人储蓄率降至3.3%，其在2020年二季度一度攀升至26.4%。消费支出保持增长的前提是可支配收入保持较快增长，今年美国居民个人实际可支配收入同比增速持续放缓，究其原因，一方面是薪资增长放缓；另一方面是通胀的侵蚀作用。7月，美国居民个人实际可支配收入环比增长0.11%，未来很大可能陷入负增长。美国人口调查局公布的数据显示，美国8月零售销售环比增加0.1%，虽然好于预期的下降0.2%，但低于7月调整后的1.1%。虽然当前看不到美国经济衰退的风险，但是美国历次经济衰退都来源于私人部门去杠杆，一旦地产萎缩和去库存共振，那么私人部门大规模去杠杆会导致美国经济出现衰退。美国经济衰退的风险来源于两方面：一是美股持续暴跌，引发私人部门资产负债表衰退，原因是股票在居民资产中占比偏高，逼近18%，高于2001年互联网泡沫破灭时的纪录；二是公共债务违约，这种可能性很小，原因是美国债务货币化和美国政府通过通胀稀释债务。黄金投资需求正在逐渐回归 2022年下半年至今的黄金牛市，黄金投资需求是缺席的。回顾历史可以发现，2009年一季度、2010年二季度、2016年一季度黄金投资需求都超过600吨，但2022年下半年至今黄金价格创历史新高，投资需求才300吨左右。统计历史数据发现，黄金价格与黄金的投资需求呈现中等正相关性，反过来与工业需求、首饰需求呈现中等负相关性，这与投资者的直觉是不一样的。投资需求的领先指标是美元实际利率，因为美元实际利率可以被视为投资黄金的机会成本，机会成本越低，黄金投资更有性价比。在美国经济减速、美联储降息背景下，美元实际利率是下行的，这意味着未来投资需求将回归，接棒央行购金这个利好再次驱动黄金价格上涨。9月16日，代表美元实际利率的10年期TIPS收益率降至1.54%，创2023年7月27日以来最低纪录。与此同时，反映黄金投资需求的全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量在9月中上旬明显上升，截至9月16日升至872.63吨，此前其在3月创下年内低点815.13吨，去年同期为880.27吨。图为黄金投资需求和COMEX金价走势对比央行购金继续推升黄金需求近年来，美国经济虽然从疫情中复苏并保持韧性，主要原因是大规模财政扩张，但为配合财政扩张，美国财政部大规模发债，美国公共债务高企，导致美元信用受损。此外，随着美国政治、经济、科技等综合实力下降，美元在全球外汇储备中的占比不断下降，各国纷纷进行多元化配置。截至2024年一季度，美元在国际外汇储备中的占比降至58.9%，在20世纪70年代布雷顿森林体系建立时这个比例在70%左右。在黄金需求中，近三年央行购金的占比大幅攀升，这也就可以解释为何黄金投资需求增长不明显但黄金价格在近三年大幅上涨。世界黄金协会公布的数据显示，2024年一季度，全球央行购金约为286.2吨，高于去年四季度的173.6吨。2024年上半年，各国央行累计购买了483吨黄金，创下新纪录。综上所述，美联储降息在即，短期黄金价格可能因“买预期卖现实”这个市场心理出现回调，但是中长期看，美联储降息意味着全球货币政策正式转向宽松，美元实际利率下行的势头有望加速，这将刺激投资需求回归。考虑到美元信用走弱背景下，各国央行购金是长期的活动，因此黄金牛市还将继续推进。交易策略上，投资者可以买入芝商所以美元计价的微型黄金期货（MGC）或者买入以人民币计价的上期所黄金期货，以获取黄金价格上涨带来的收益或对冲黄金采购成本上行的风险。为了以较低的成本或最小的损失获得黄金价格上涨的机会，还可以买入芝商所和上期所的黄金期权合约。芝商所微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10，其合约单位为10金衡盎司。8月，COMEX黄金期货活跃合约连续第二个月创下2550.60 美元/盎司的历史新高，管理资金净头寸已达到20万份合约，为2020年1月以来的最高水平。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-19

上一页
1
•••
12
13
14
15
16
•••
50
下一页

24小时热点

暂无数据