确定性以及关税冲击对经济冲击的担忧利好黄金。货币政策方面预计未来将重新出现围绕“维护美联储政策独立性”的反复拉扯。而随着特朗普正式上任,市场关注点聚焦新政的力度和节奏,最为关注的关税政策强度未超出此前预期,再通胀担忧并未进一步蔓延。此外,对关税政策的担忧推升COMEX对伦敦市场的溢价,一定程度刺激了实物需求。数据方面,美国12月JOLTs职位空缺760万人,低于预期的800万人,美国四季度GDP低于预期。但是最新的ADP数据仍然表现强劲。近期市场体现出对于宽松数据更为敏感,重点关注本周非农表现。俄乌冲突快速结束无望,不确定性和地缘风险延续。长线的主要驱动仍然在于美国当下的财政困境,各国央行持续增持黄金,投资需求提供稳定支撑。 【铜】 铜:日间铜价收涨超1%。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨1.8%。宏观角度,周三美国经济数据公布,美元指数有所走弱。基本面角度,氧化铝现货继续小幅回落,盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱,叠加下游铝加工环节开工率走低,后续需求呈现走弱趋势。节后电解铝库存已转为累积趋势,但供需矛盾整体并不剧烈,短期内铝价或震荡调整。 【镍】 镍: 今日沪镍主力合约收涨1.48%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。印尼新增产能投放,高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低,价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期,厂商库存较为充足、采买量有限,镍铁需求持稳运行。短期内,盘面价格预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端表现出持续增加态势,结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行,下游连续四周小幅补库,中间环节资金回笼需求出货意愿增加,造成对现货价格的压力,且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后,上周度库存表现出现小拐点,重新表现出小幅累库态势,但绝对量上仍不明显;仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底,上方受到套保压力和库存压力制约,下方考虑总体需求仍维持偏强,短期仍偏震荡运行,关注下游备货需求释放。 04 黑色 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,短期调整后偏多观点。 【铁矿】 铁矿石:按照季节性补库力度来看,钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱,不过铁水产量继续下降的空间不大。进入2月份,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,财政政策预期落地,关注后续钢厂复产进度,宏观预期落地,基本面交易为主,铁矿石短期调整后偏多看待。 05 农产品 【白糖】 白糖:今日糖价继续走弱。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6030元/吨,云南南华报价下调30元在5930元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限,投资者可以底部区间操作,同时关注近月交割博弈的情况。 【生猪】 生猪:生猪价格继续回落。根据涌益咨询的数据,2月7日国内生猪均价15.06元/公斤,比上一日下跌0.32元/公斤。从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计,截至2025年2月5日,全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨,环比上周减少14.46万吨,春节当周走货放缓。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:今日郑棉小幅反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14790元/吨,较上一日-41元/吨。消息方面,国际棉花咨询委员会(ICAC)在月度报告中称,2024/25年度全球棉花产量预计达到2,555万吨。2024/25年度于2024年8月开始。这-数量比2023/24年度估计的2,412万吨增长5.9%。巴西方面,该委员会预估2024/25年度产量为370万吨,较上年度增长15.6%。2024/25年度全球棉花消费量预计同比增长1.78%,至2,542万吨。ICAC称,出口量可能同比下滑2.6%,至961万吨。最终库存预计增长0.7%,至1.869万吨2024/25年度棉花A指数价格预估区间介于每磅92-97美分之间,平均为每磅94美分。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【原木】 原木:原木期货全天强势震荡。现货方面,日照港3.9中辐射松报价810元/立方米,较上一日+0元/立方米。消息方面,海关总署1月18日公布的数据显示,中国12月原木进口量为306万立方米,同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米,同比减少5.1%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格易涨难跌。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。现阶段油脂基本面变动有限,棕榈油产地处于减产季。根据sppoma数据显示2025年1月1-31日马来西亚棕榈油产量环比减少15.19%;ITS数据显示马棕1月1-31日出口环比减少12.3%。整体马印两国库存压力有限,国内棕榈油库存始终偏低。受到中美贸易关系担忧影响,豆系整体氛围偏多,豆油价格得到提振。同时,印尼表示或将尝试在2026年实施B50计划。在产地供应偏紧的情况下预计油脂短期偏强震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡调整。阿根廷预计出现降雨改善,美豆期价出现下跌。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨,未来几天还会出现更多降雨,将改善作物生长状况。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核,或影响未来大豆到港。并且美国总统特朗普2月1日签署行政令,对进口自中国的商品加征10%的关税。虽然目前中方宣布对美国部分商品加征10%-15%中未包含豆类,但市场对贸易摩擦或导致国内进口大豆成本上升的担忧情绪增强,仍将给豆粕价格提供支撑。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周五EC继续上涨,除02合约外均涨停,04合约收于1659.6点。盘后公布的SCFI欧线为1805美元/TEU,基本对应于第七周的订舱价,继续下行,反映船司2月报价中枢的进一步下调,wk08主要船司线上大柜报价均价已降至2700-2800美金。节后接连两个交易日市场在强势反弹,主要是受到提涨预期升温,HPL线上报价已将3月起的欧线大柜报价提涨至4000美金,能否实质性落地有待确定,目前尚未看到供需层面的驱动,另一方面也是巴以实现永久停火可能性下降,下半年复航预期降温,远月更多受此影响,短期更偏强预期交易,关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。 当日主要品种涨跌情况lg...