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Heraeus预测：欧洲央行或率先降息，贵金属掀起新一轮震荡！

24K99讯如果欧洲央行首次降息，黄金价格可能会表现优异，同时白银硬币和资金流入正在超越黄金。#黄金技术分析# 根据Heraeus贵金属策略师的说法，在美联储FOMC之后，黄金创下的新纪录高位可能意味着与欧元相比更好的价格表现，同时白银ETF持仓甚至比黄金表现得更好。他们在最新的贵金属报告中指出：“市场对美联储在上周会议上降息的可能性在1月份达到了76.9%的高点。”“此后，美国的通胀数据高于预期，美国部门增长强于预期，消除了降息的可能性。上周三，美联储选择维持利率不变，但维持了今年利率下调75个基点的前景，这表明美联储并不担心美国经济过热。” 分析师写道，“这种谨慎但仍然鸽派的态度和降息的预测”导致了上周FOMC后美元走弱，并将黄金价格首次推高至每盎司2200美元以上。在欧洲方面，他们指出，上周四令人失望的法国采购经理人指数（PMI）制造业数据削弱了前一天的欧元兑美元汇率强劲走势，这也使得欧元黄金价格创下新的历史新高。“法国制造业PMI连续13个月收缩，”他们说，“欧洲主要经济体的疲软增加了欧洲央行在6月份的决策会议上开始降低基准利率的可能性。如果欧洲央行在美联储之前降息，并且如果欧元相对于美元走弱，则可能有利于黄金价格。” Heraeus称，截至3月最后一周和第一季度初，现货黄金经历了一轮过山车般的起伏，亚洲市场早盘和北美市场开盘时的强劲涨幅将价格推高至每盎司2181美元。此后价格略有回落，最新报价2175.75美元，日内上涨0.46%。（图片来源：Kitco）转向白银，Heraeus表示，资金流动数据显示，白银ETF持仓表现优于黄金。他们写道：“尽管今年以来价格相对黄金表现较差，但全球基金中的白银ETF持仓自一月初以来增加了2%，而黄金基金持仓减少了4%（包括上周开始的黄金流入）。白银基金持仓已从2023年底的699.9百万盎司增加至716.5百万盎司，而投资者已从黄金基金中卖出了3.1百万盎司。白银ETF的购买动力在上周更加积极，随着价格上涨而增加。然而，持仓量距离2021年2月的1021百万盎司的峰值还有很长的路要走。” 他们指出，2024年白银硬币销售也比黄金硬币强劲。“美国造币厂第一季度的银鹰销量有望比2023年第一季度增长近40%，而黄金销量可能同比至少下降50%”，分析师们说，“白银价格在过去几周已经在相对黄金的基础上回升了一些，并且如果当前的涨势在上周的回调之后持续下去，白银可能在短期内表现优于黄金。” 现货白银价格基本上与黄金的走势相似，亚太市场和美洲市场早盘均有高点，随后出现适度回调，尽管白银未能突破每盎司25美元的关口，在东部标准时间晚上10点前不久达到24.876美元的高点。最新价格为24.787美元，日内涨幅为0.22%。（图片来源：Kitco）

慧宣鑫语2024-03-26

黄金、白银、铂金预测——在地缘政治紧张局势升级之际贵金属获得增长

ov使用长期持仓交易和波段交易策略，对黄金、白银、铂金走势进行预测。#2024投资策略# #黄金技术分析# 他预测，黄金正在努力稳定在2180美元以上；白银在24.40美元至24.60美元的范围内得到了强力支撑；铂金回升至900美元以上。黄金（图片来源：Fxempire）在莫斯科发生恐怖袭击后，对避险资产的需求增加，黄金获得增长。与此同时，法国总统马克龙指出，伊斯兰主义者在最近几个月试图袭击法国。从技术角度来看，黄金在支撑位2065美元至2075美元和阻力位2190美元至2200美元之间稳定在一个范围内。白银（图片来源：Fxempire）受美元回落支撑，白银上涨。上涨的国债收益率并没有对白银市场施加任何压力。如果白银再次攀升至25.00美元以上，它将朝着下一个阻力位前进，该阻力位位于25.75美元至26.00美元的范围内。铂金（图片来源：Fxempire）随着交易员关注钯金市场的强劲反弹，铂金获得增长，钯金成功回升至心理重要的1000美元以上。目前看来，铂金市场已经在880美元至890美元的支撑位上稳定下来。

丰雪鑫992024-03-26

上海期货交易所3月25日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 3045 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-03-25

九尘点金：俄乌局势有望为黄金增添多头动力！

收报4.596%。受强劲美元打压，现货黄金延续跌势，并一度失守2160关口，最终收跌0.72%，但周线仍收涨0.44%，报2165.48美元/盎司；现货白银最终收跌0.29%，报24.68美元/盎司。黄金上周行情犹如做了一场梦，梦里行了千万里，醒来还是在床上。在美联储决议前，黄金蛰伏在2060下方窄幅震荡，美联储决议后的“三分之一个交易日”内，黄金飙升逾60美元并创历史新高至2222.65美元/盎司，到周末收盘前又重新跌回“起涨点”2157附近，最终收于2165.40美元/盎司。黄金多头的这场虚梦刚醒，貌似又要来一场：俄罗斯音乐厅遭袭击事件的发生及其后续发酵，可能会成为黄金又一波拉升的理由。本周，美国一系列重要数据将要登场：周二将公布2月份耐用品订单数据和谘商会(Conference Board)3月份消费者信心指数；周四，美国经济分析局(BEA)将公布第四季度国内生产总值(GDP)的终值，并将于周五公布2月份个人消费支出(PCE)物价指数数据。如果本周上述重要经济数据仍然表现强劲，黄金进一步上涨的动力恐会遭到削弱，从而将维持调整回落的交易节奏。相反，若数据不佳，则有望刺激黄金再度尝试闯试高峰。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2160美元/2145美元九尘点金周五现货黄金震荡回落至日趋势线支撑，日内依托趋势线高位震荡休整，黄金中期看涨走势不改；辅助指标震荡偏空趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时受趋势线压制及双线支撑影响，短期区间震荡运行，日内关注突破方向；辅助指标震荡偏空趋势运行，多空转换较快。建议：日内高位区间震荡操作，注意快进快出，严格带损。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】最新Kitco News每周黄金调查显示，市场专家对进入第一季度最后一周的金价走势存在分歧，持谨慎态度，而散户则重新回到了看涨的潮流中。上周，15名华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，他们的观点分布相当均匀。6位专家(即40%)预计未来一周金价将上涨，而4位分析师(即27%)预测金价将下跌。占33%的五位专家预计贵金属将横盘交易，或暗示未来一周将持观望态度。与此同时，Kitco的在线民意调查共进行了170票投票，绝大多数散户预计金价未来一周将进一步上涨。117名散户交易员(占69%)预计金价未来一周将会上涨。另有25名受访者(即15%)预测金价将会走低，而28名受访者(即16%)对黄金的近期前景持中立态度。本周一将发布新屋销售数据，周二将发布耐用品、消费者信心指数和里士满联储调查数据，周三将发布MBA抵押贷款申请。然而，由于复活节长周末，周四将是下周最繁忙的一天，届时将公布第四季度国内生产总值最终数据、初请失业金人数、待售房屋销售数据以及密歇根大学消费者信心调查数据。Walsh Trading商业对冲联席主管Sean Lusk对鲍威尔和市场的积极情绪感到惊讶，他不认为美联储今年能够降息75个基点。“老实说，我真的不敢相信我所听到的，”Lusk说。“我想我不应该那么惊讶。他们是在说，考虑到指数的情况，经济并不像人们认为的那么强劲吗？还是他们说不存在通货膨胀，或者说通货膨胀并不像杂货店普通员工所看到的那么严重，因为那里确实存在通货膨胀。”Lusk表示，就美元而言，这是一场“买谣言，卖事实”的事件，他觉得这很有趣。“美元连续两天上涨，我想说，当你得到中性到鸽派的评论时，这是一种奇怪的反应，”他说，“但你也必须认识到，至少就黄金而言，4月份合约的成交量已升至300,000份、400,000份合约。现在每天下跌约150,000份，但4月合约周一到期，然后你将滚动到6月。”“我认为这就是全部，，他们达到了一些令人发指的高点，然后又开始回落，这是市场的正常潮起潮落，”他说，“此外，即将进入月末和季末，自2月份低点以来，我们在两个月的大部分时间里都表现出色。”市场高级市场策略师James Stanley表示，他认为金价未来一周将出现回调。“这种趋势开始让人感觉泡沫化，即使美联储变得鸽派并坚持三度下调预测，多头也无法在2,200美元以上做太多事情，”他表示，“由于金价在非常接近高点的位置保持下降三角形，因此回调的大门敞开，但美联储对联邦公开市场委员会的利率决定出人意料地鸽派(在我看来)，这给美元带来了震动，而美元在很大程度上已经被定价了。” 【风险预警】 ☆7点50分，日本央行将公布1月货币政策会议纪要；☆20点25分，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将发表讲话，此前他表示他的降息预期已经从年内降息两次下调至年内降息一次。☆21点05分，芝加哥联储主席古尔斯比将接受雅虎财经的采访；☆22点30分，美联储理事丽莎·库克就美联储的双重使命发表讲话。

倍特点金2024-03-25

Mysteel：美钢（US Steel）并购案风起云涌（上）——从美国钢铁行业兴衰看美国制造业回流的阻力

以科学技术为发展核心的美国也迎来了经济黄金发展期，在产量增长的同时，新型炼钢技术的发展也得到了进一步提升。在此期间，美国钢铁市场的主导者依然为长流程炼钢为主的美国钢铁公司，在大规模的长流程钢厂继续整合市场的过程中，依靠其强定价权的优势，美国钢铁公司的钢材产品价格相对其他厂商偏高，也引导了部分消费者转向其他更具性价比的钢材产品。一些新型炼钢技术如氧气顶吹转炉和电炉开始出现，并由于其更低的生产成本和更广泛的产品线受到了钢铁企业和消费者的青睐，二者逐渐挤占了部分美国传统平炉炼钢的市场份额。（见图六）美国粗钢产量在1973年达到1.5亿吨的历史峰值，此时美国工业化基本完成，开始经济转型。但由于生产工艺装备落后，人员负担过重，严重缺乏资金等，美国钢铁工业积重难返。随后美国开始去化钢铁产能，将一些高能耗高污染的传统工业产能转移至如日本等国家，美国平炉炼钢逐渐退出市场。此时美国积极推行环保政策，注重节能降耗，新型电炉炼钢技术逐渐成为市场主流，电炉炼钢产量的占比也在持续提升。（见图六）然而在经济重心逐渐向服务业倾斜的情况下，即便有先进的生产流程，但全球钢铁市场的生产与贸易格局基本已经形成，美国钢铁行业对于经济的贡献程度持续下滑，曾经的全球钢铁大国的名号逐渐消失。（见图七、八） 02 制造业回流困难的现实困境（1）海外制造业冲击下的贸易保护主义政策 21世纪的美国钢铁行业日渐式微。在行业转型过程中，逐步淘汰了技术落后、污染严重、生产成本过高、市场竞争力弱的企业，美国钢铁行业集中度进一步提升。从数据上看，目前美国钢铁行业CR3已超过70%。然而随国际钢铁产业开始崛起，中国钢铁企业在沿海地区兴建钢厂，快速提升自身产品价格竞争力，迫使美国本土钢材失去竞争优势。而美国为应对海外低价出口，通过实施贸易保护政策来强制增加本国产品的市场占比，对国外进口的钢材施加不同程度的关税，导致本土钢铁行业市场经济环境健康程度不断萎缩，也导致钢材定价系统的失灵。进而导致美国国内钢价波动幅度较大，以及生产成本不断上升，钢铁行业环境进一步恶化，美国国内钢材逐渐失去消费者青睐，美国也逐渐变成最大的钢铁进口国之一。（见图九）在全球主要的几个工业国家中，目前仅有美国钢材消费量远大于国内产量且每年需要大量进口钢材，而中国、日本、韩国、德国、俄罗斯等国均能实现钢材基本自给并有相当数量的出口。而相比之下，当前美国钢铁工业连满足本国的基本钢材需求都有较大困难，并且大量外购钢材，也使得美国国家战略安全保障程度降低。另外，从本次收购角度来看，若新日铁成功收购美国钢铁公司：一方面，日本可以进一步扩大日本汽车制造在美国的影响力。2023年，美国新车的销量为1558.8万辆，其中，日系车市场份额为35.5%。在《通胀削减法案》公布后，新日铁能够继续享有汽车方面的税收优惠，并且维持美国的制造业市场中日本产品的占比，继续在美国市场投资电动车相关建设。另一方面，拜登政府推出的《基建法案》显示美国将在5年内新增5500亿美元的投资，用于基础设施建设，也符合新日铁继续扩大市场规模的打算。按照2023年底全球各大钢铁集团粗钢产量推算，本次收购成功将使新日铁粗钢产量超过5800万吨/年，产能达到8600万吨/年，成为全球粗钢产能仅次于宝武集团的第二大的钢铁集团。（见图十）但基于美国多年来实施的贸易保护政策，外资继续扩张市场的难度不小。叠加2024年为美国总统换届的大选年，本次交易其所承担的政治风险更大。美国钢铁工人协会（USW）与政府部门均发生反对本次交易。以此来看，本次交易很可能沦为政府维护政治立场的牺牲品，也反映出在美国钢铁乃至制造业行业恶化时，仅依靠国内制造业的复苏难度再次提升。（2）工业再次规模化难以实现就当前美国钢铁行业结构来看，自20世纪末期开始，由于美国去工业化进程中所实施的环保政策较为严格，工业环保标准较高，从高炉到电炉的转变以及相关人力资源的匮乏均压制了钢铁行业的规模化效应：当时正处于美国工业发展末期，全方位的环境管制正如火如荼地进行，钢铁的主要生产方式也从长流程逐渐向短流程转变。进入21世纪以来，美国钢铁行业以电炉炼钢为主，电炉炼钢的粗钢产量占美国粗钢总产量的50%以上，到2022年末这一比例已经上升至70%（见图六）。但电炉炼钢缺乏规模效应，难以像中国等长流程炼钢为主的国家快速新增产能与产量。并且美国经济已经进入服务业和科技创新主导的阶段，美国环保署在2024年初确定了更加严格的《国家环境空气质量标准》，将PM2.5年均浓度一级标准由12μg/m³更新为9μg/m³，继续加强其环境管制。而环保成本的上升也加剧了通胀。对企业来说，高额的价格杠杆是成本传递的重要手段之一，污染控制成本、最终的废弃物处理等成本都反应在了价格的变动上。在美国钢铁行业集中度高，定价权强的背景下，通胀逐渐上升导致钢铁行业甚至整体制造业需求下滑，并且产业逐渐向海外转移，使得国内钢铁行业发展动能不足。并且在美国经济结构的转变过程中，具备优秀管理能力和先进技术研发能力的钢铁行业人才不断流失。21世纪以来制造业就业人数下行，导致具备先进制造业设备建设的人员相当缺乏（见图十一），当前电炉为主的钢铁生产格局难以逆转，仅依靠国内的钢铁行业建设较难出现规模化效应，并带动制造业复苏的情景。整体来看，美钢出售案件的公布实际上是美国钢铁行业乃至其整体制造业由盛转衰的缩影，本质上是从美国工业化末期开始几十年来的经济转型，以及贸易保护主义政策持续实施相互叠加结果的体现。另外，两位2024年总统候选人都直接表态反对新日铁对美钢的收购，体现了美国政府在实行市场经济原则时的知行不一，也反映出了美国在迫切希望制造业回流的愿望背后对外资大规模流入带来的危机感，以及对本土制造业重现往日辉煌缺乏信心。预计这种“分裂”在当下的美国政治经济环境下较难逆转并持续干扰美国制造业竞争力的回升过程。然而美国“再工业化”的过程中依然存在潜在推动。其竞争优势在于其较低的能源成本，环保政策下更为有效的炼钢技术，以及在美国优惠政策下的企业与人才回流。详见《美国钢铁公司（US Steel）并购案风起云涌（下）——美国钢铁行业的重拾竞争力的机遇》

我的钢铁网2024-03-25

CFTC：截止3月19日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告

)最新公布截止3月19日当周COMEX黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:789,118 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 286,999 68,712 240,321 205,442 438,162 732,761 747,195 56,357 41,924 较3月12日当周总持仓量变化(12,982) -7,596 -3,343 8,257 11,120 6,852 11,782 11,767 1,199 1,215 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 36 9 31 26 56 93 95 7 5 (交易商总数：371) 203 87 142 60 69 313 251

Elaine2024-03-25

CFTC：截止3月19日当周COMEX黄金期货持仓报告

)最新公布截止3月19日当周COMEX黄金期货分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:535,047 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 278,732 77,130 69,082 138,102 355,632 485,916 501,844 49,131 33,203 较3月12日当周总持仓量变化(18,990) -4,330 -4,330 13,511 8,670 7,927 17,851 17,108 1,139 1,882 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 52 14 13 26 67 91 94 9 6 (交易商总数：340) 176 88 90 48 61 265 201

Elaine2024-03-25

【贵金属周报】贵金属静待持续上行驱动

贵金属静待持续上行驱动观点概述：黄金：本周黄金走出了震荡的走势，在联储会议金价出现短线冲高后，又在随后的经济数据影响下回调至周初的位置。日本央行如预期加息，美联储并未修改点阵图，且鲍威尔未释放出鹰派的言论，降息预期出现了一定程度的反弹，伦敦金也在周三后短线冲破了前期的高点和2200阻力位。但周五欧元区PMI不及预期而美国PMI超出预期，美国2月成屋销售大幅上行，经济领先指标开始环比回升，数据显示出美强欧弱的迹象，德国陷入技术性衰退的言论逐渐显现，美元指数一度冲高压制黄金，金价走出了倒V的走势。关于美国经济软着陆的预期正在削弱，更多的迹象表明硬着陆和不着陆的可能性更大，这对金价来说是个风险也是个大机会。美联储官员博斯蒂克表示美联储今年可能只有一次降息，较比之前的两次预期减少一次，后续官员的发言可能也会出现一些偏鹰派的讲话从而对黄金形成一定的短线压制影响。不过对于现在的美国经济来说，现阶段对于美联储货币端政策讨论市场已经很充分，风险性事件比通胀和经济数据的影响更大，无论是财政端风险；美股回调风险或是全球流动性风险。周五美国众议院通过的1.2万亿的政府注资法案再一次将财政端推上风口。继去年9月的财政法案未能通过，美国一直依靠临时法案支撑避免政府关门，期间上一任的众议院议长也下台。这一次，法案通过众议院后，又出现了关于现众议院议长约翰逊辞职的动议，两党的政治分分歧再次拉大这对财政端的发力造成很大阻力。美国的债务水平已经35万亿，而财政赤字也可能在今年达到惊人的3万亿，这是此前国会预估的1.6万亿的接近两倍，如此无止境的债务无疑是无限的风险隐患。现阶段，美国货币政策已经进入了加息尾端，等待降息的阶段，美联储继续激进的可能性不大，且高息带来的经济风险逐步加大，美联储可能出现被动降息的需求。即便二次通胀出现，美联储也将慎重考虑其货币政策的反复。所以，降息是必然，只是早晚。而每一次货币市场转向的时候，都是驱动金价大趋势的主要时期。美国财政端的情况可能更需要关注，这将有可能带来更大的趋势性影响。地缘上，中东局势似乎未出现缓和迹象，以色列继续推进，美国国家安全顾问表示在拉法进行大规模的地面活动将是一个错误。而俄乌的局势更是不稳定，周五夜间，俄罗斯近郊的音乐厅受到了恐怖袭击，这无疑在现阶段敏感时期带来更大的地缘风险性。克里姆林宫发言人开始使用“战争”等词，而在此前会避免此类表述，全球地缘风险不断发酵。且央行购金和全球政治格局变动的趋势下，其带来的风险价值支撑金价。长逻辑来看，去“美元化”将带领黄金依旧处于震荡上行趋势。长期主要还是交易利率见顶，等待风险事件或者较弱的经济数据验证。现在降息预期保留在6-7月份，那接下来这个期间发生的任何不利数据或者风险就会是下一波上行的驱动直到美联储真实降息，操作上还是比较积极，可以逢低进等待上行驱动启动，底部支撑位已经出现上移。策略建议及风险提示：下周重要数据：美国四季度GDP&PCE修正值；美国2月PCE数据；美国财政法案的进度结果短期观点：震荡长期观点：低位看多风险：美国二次通胀且经济强韧性宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-03-24

煤钢进，胶锂退-2024年3月22日申银万国期货每日收盘评论

金属】贵金属：本周美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，瑞士央行意外降息，叠加昨日制造业数据呈现美强欧弱，美元整体走强，昨夜金银涨幅出现大幅回吐。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价回落，回吐美联储降息言论的利好。美联储议息会议明确今年降息，提振市场乐观情绪。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.08%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存或重归去化，整体趋势向上，可关注回调后买入机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.59%，镍价回调。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价震荡走弱。下游企业在采购意愿不佳，周内北方头部硅企大幅下调报价加重市场悲观情绪，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至14100元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体供应压力有所增加。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复，有机硅企业开工积极性尚可；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限。预计SI2405波动区间12300-13300。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6680元/吨，云南南华报价维持在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月22日国内生猪均价14.98元/公斤，比上一日下跌0.12元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂承压调整，马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-15日马来西亚棕榈油产量增加38.8%；出口方面，ITS数据显示马来西亚3月1-15日棕榈油出口量环比增加3.33%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。市场主流机构多对巴西大豆产量预估下调，conab将巴西大豆产量预估下调至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，也将比上年减少5.0%。近期美豆压榨数据显示，美豆压榨需求较为强劲，NOPA数据显示2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳。南美大豆产量预估下调及美豆强劲压榨给美豆价格提供支撑，不过在后期南美大豆持续上市压力下美豆上方空间仍受限。国内方面，近期市场消息面扰动不断，海关抽检和GMO证书等问题导致市场担忧大豆到港，叠加3月进口大豆到港下滑，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC阶段性高位震荡。从近期的盘面情况来看，此轮反弹行情始于周一的SCFIS公布，强于周四。后市来看，其实短期博弈点主要还是在对于4月交割价的判断。在前期的周报中，我们有提到从历史来看，1-4的淡季中，4月的运价降幅有明显放缓，目前正在验证这一历史逻辑。但超出我们前期预期的是在SCFIS欧线和船公司线上订舱价同步彰显的韧性下，市场对于4月的运价由前期的悲观较快地转向了偏乐观，以盘面来看，04交割价预期到了近2100点。我们倾向于认为在这种强势较难延续，需求阶段性回暖难以改变运价中期下行趋势，短期快速拉涨反而创造高位做空机会，预计04波动区间为1700-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-23

【Kitco黄金调查】黄金市场受利率预测左右华尔街提醒谨慎行事散户热情不减

在上周的价格走势由通胀数据主导之后，黄金市场再次受到美联储和利率预期的主导，尽管交易者的情绪似乎随着时间的推移而变化。#黄金技术分析# 周三FOMC会议结束后，市场立即接受了美联储维持2024年三次降息预期的决定，美元走软，并推动黄金期货和现货价格在周四再创历史新高。随后，美元大幅反弹，黄金大幅回撤，这种情况持续到周五交易结束。（图片来源：Kitco）最新Kitco News每周黄金调查显示，市场专家对进入第一季度最后一周的金价走势存在分歧，持谨慎态度，而散户则重新回到了看涨的潮流中。 SIA财富管理公司首席市场策略师Colin Cieszynski在美联储周结束时抓住了市场参与者的期待。“我对未来一周的黄金持中立态度，”Cieszynski表示， “最近有一个大动作，随着美元走强，未来几天可能会盘整，而且现在是月底，加上下周交易时间较短。” Barchart.com的高级市场分析师Darin Newsom表示，他下周仍保持下行倾向。“我将连续第三周坚持这一点，”他说。“周四看起来有点可疑，直到收盘时4月合约较盘中高点下跌超过40美元。随着每日随机指标继续表明市场存在更多下行潜力，且美元指数走强，四月份黄金可能在下周走低。” Newsom补充道：“关键将是其之前的4天低点，理论上下周一为2,150.20美元，具体取决于周五发生的情况。” FXTM高级市场分析师Lukman Otunuga表示：“尽管周四飙升至历史新高，但随着本周即将结束，黄金多头似乎感到疲倦，并受到美元走强的拖累。” Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，他认为，尽管鲍威尔对整体经济，特别是就业状况投了信任票，但降息预期推动了周三联邦公开市场委员会(FOMC)的乐观情绪。 “我认为这确实可以追溯到点阵图，事实上他们没有转向不那么鸽派的立场，至少在他们的预测中没有，”他说，“肯定有理由对点图本身表示怀疑，它们并不总是按照美联储的预测进行。但我认为这确实是金价走高的主要原因，也是它似乎喜欢这个消息的主要原因，尽管它实际上并不那么鸽派。” “我们不会说这与美联储今年采取的立场相同，他们试图在通胀问题上采取强硬态度，”他补充道。“我们并没有真正看到这些。” Millman表示，展望联邦公开市场委员会之外的情况，目前黄金交易可能正处于动力之中。他表示：“事实上，我们继续维持接近历史高点的水平，这将促使许多趋势跟踪交易者和战术投资者做多黄金或回补空头。”“我认为这可能对我们所看到的金价走势产生更大的影响，比人们对美联储的预期影响更大，尽管显然这总是会在幕后渗透。” Millman表示，技术面并未证实这一重大回调将会持续。“从我所看到的来看，黄金图表中的大多数技术模式都相当看涨，”他说。“话虽如此，我非常相信均值回归，事实上，当金价接近2,200美元水平时，几乎肯定有点超买，我认为这是我们应该预期在黄金一个月录得三位数涨幅。所以这并不让我感到惊讶，我认为我们必须在接下来的几周内看看它会如何发挥作用。” Millman指出，现在是静坐等待事情稳定下来的最佳时机。“我的投票肯定是中立的或偏向的，”他说，“我认为，鉴于金价已经大幅走高，如果金价能够守住大部分涨幅，那将非常令人鼓舞。当我进一步展望第三季度、第四季度、年底时，我确实预计金价将高于现在。我确实预计它们将创下历史新高。但从短期来看，我认为市场只是需要喘口气。” 本周，15名华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，他们的观点分布相当均匀。6位专家（即40%）预计下周金价将上涨，而4位分析师（即27%）预测金价将下跌。占33%的五位专家预计贵金属将横盘交易，或暗示下周将持观望态度。与此同时，Kitco的在线民意调查共进行了170票投票，绝大多数散户预计金价下周将进一步上涨。117名散户交易员（占69%）预计金价下周将会上涨。另有25名受访者（即15%）预测金价将会走低，而28名受访者（即16%）对黄金的近期前景持中立态度。（图片来源：Kitco）下周周一将发布新屋销售数据，周二将发布耐用品、消费者信心指数和里士满联储调查数据，周三将发布MBA抵押贷款申请。然而，由于复活节长周末，周四将是下周最繁忙的一天，届时将公布第四季度国内生产总值最终数据、初请失业金人数、待售房屋销售数据以及密歇根大学消费者信心调查数据。 Walsh Trading商业对冲联席主管Sean Lusk对鲍威尔和市场的积极情绪感到惊讶，他不认为美联储今年能够降息75个基点。 “老实说，我真的不敢相信我所听到的，”Lusk说。“我想我不应该那么惊讶。他们是在说，考虑到指数的情况，经济并不像人们认为的那么强劲吗？还是他们说不存在通货膨胀，或者说通货膨胀并不像杂货店普通员工所看到的那么严重，因为那里确实存在通货膨胀。” Lusk表示，就美元而言，这是一场“买谣言，卖事实”的事件，他觉得这很有趣。“美元连续两天上涨，我想说，当你得到中性到鸽派的评论时，这是一种奇怪的反应，”他说，“但你也必须认识到，至少就黄金而言，4月份合约的成交量已升至300,000份、400,000份合约。现在每天下跌约150,000份，但4月合约周一到期，然后你将滚动到6月。” “我认为这就是全部，今天的疲软，也许是昨天，他们达到了一些令人发指的高点，然后又开始回落，这是市场的正常潮起潮落，”他说，“此外，即将进入月末和季末，自2月份低点以来，我们在两个月的大部分时间里都表现出色。” “他们将在这里退缩并获利了结，但我认为图表不会受到任何技术性损害，”他补充道，“价格可能会回落至2,125美元，但我们仍处于看涨态势。我们达到了5%的目标，这就是我们正在努力的目标，也许我们今天只比它低一点点。我仍然认为，一旦6月份交易最活跃（下周就会如此），它就有机会达到并超过2,246美元的合约高点，然后飙升至该区域的2,270美元、2,280美元左右。这将比今年高出10%，这就是目标。但如果我们开始跌破2,125美元的一些[斐波那契]数字，那么它可能会跌至2月份低点的一半。” “他们可以随时消灭它吗？”他反问道，“是啊，但是有什么变化吗？他们为什么会这么做？你不会每天都在这些水平上上涨，但你会在一些更高的范围内巩固，这确实是更重要的事情。6月黄金大部分时间在2,190美元至2,210美元之间盘整，这就是我在这里重点关注的。市场仍然处于相当深的期货溢价中，相当稳定，如果这种情况持续下去，它只会告诉你价格正在走高。” “听着，我的直觉是，从季节性角度来看，我们会在季度末出现一些低谷，并在下周末度过三天的周末，但通配符将是通配符：在中东、东欧，总是有黑天鹅伴随着银行业危机盘旋，”他说，“4月份，我们将获得第二轮收益，我们将看看具体是什么。然后你可能会在5月份出现回调，因为你开始意识到他们不会削减三次，最多一次。” Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示：“随着美元和美国利率下跌，联邦公开市场委员会(FOMC)最初的鸽派解读推动黄金价格上涨至2,220美元。”“然而，市场重新审视，美元反弹，美国利率稳定。金价回落至近2,162美元。” Chandler补充道：“我预计未来几天美元坚挺，这可能会给黄金带来压力。”“支撑位在2145-2150美元区域。尽管许多人关注央行的黄金购买行为，但据报道，中国和土耳其散户投资者也一直是热心买家。动量指标已被拉伸，但可能会因横向活动的延长而得到缓解。” VR Metals/Resource Letter的Mark Leibovit也预计美元走强将推低金价。“随着美元上涨，寻找回调。”他说。 Forex.com高级市场策略师James Stanley表示，他认为金价下周将出现回调。 “这种趋势开始让人感觉泡沫化，即使美联储变得鸽派并坚持三度下调预测，多头也无法在2,200美元以上做太多事情，”他表示，“由于金价在非常接近高点的位置保持下降三角形，因此回调的大门敞开，但美联储对联邦公开市场委员会的利率决定出人意料地鸽派（在我看来），这给美元带来了震动，而美元在很大程度上已经被定价了自从。” Kitco高级分析师Jim Wyckoff预计金价下周将窄幅波动。“横盘整理，因为多头在短期内已经耗尽了动力。”他说。截至发稿时，现货黄金收跌0.75%，收报2164.91美元/盎司，但本周上涨0.43%。

慧宣鑫语2024-03-23

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