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黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2823 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-29

周一在美债拍卖和新屋销售数据的推动下，黄金出现上涨，并在周二的亚盘时间维持震荡走势。美盘时间，以色列方面表示：加沙北部以色列国防军部队附近发生3起炸弹爆炸事件，这违反了停火框架，有士兵受伤。而市场对于每个可能出现的风险都尤为敏感，黄金短线走高。美国11月谘商会消费者信心指数录得102，高于10月向下修正的99.1。预期指数仍连续第三个月低于80，这一水平从历史角度表明明年将出现衰退概率上升，整体信心偏弱，显示经济边际转弱的预期。随后三位美联储官员整体发言并未展现更深的鹰派言论，反倒有些许偏鸽。美联储理事沃勒表示：如果通胀持续下降，我们“没有理由”坚持将利率保持在“非常高的水平”，预计第四季度美国GDP或许为1%至2%；最近几周的数据使得第三季度的增长看起来像是“一次性”的跃升。美联储理事鲍曼表示：将继续密切关注即将发布的数据，评估其对经济前景的影响，以及货币政策的适当路径。如果未来的数据显示通胀进展停滞或不足以及时将通胀降至2%，我仍然愿意支持在未来的会议上提高联邦基金利率。 “大鸽派”芝加哥联储主席古尔斯比则表示，将利率维持在高位太久是一个令人担忧的问题。美指在三位官员的发言后延续跌势至103以下，伦敦金强势站上了2040，是自5月以来的高点。昨晚的7年期国债拍卖结果，得标利率由上次的4.908%下滑至4.399%，投标倍数2.44，这是自4月以来的最低拍卖倍数。间接得标由70.6%急速下滑至63.9%，直接得标由上次的18.4%下降至15.9%，而必须接收的交易商占比从上月的11%直接翻倍达到20.3%。7年期美债拍卖无疑是本周三次拍卖中最差的一次，不过受到美联储官员的转向表态市场反应不强，美债利率开始收缩，债务问题依旧为市场资金带来隐患。现在市场交易的就是美国经济走弱，降息预期上行的基本面，明年5月的降息预期概率由43%上行至49%，只要市场不出现大超预期的经济数据，美指下行将继续支撑金价。日内会公布美国3季度GDP修正值，5%的市场预期一旦未达到，又是一次压制美指的机会。黄金中长期逐渐降温的美国经济数据终将使得美联储的加息路径概率上逐步转向，金价上行可期。金工期货趋势日评 NI, SC, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。 CF, CY, AU, RU, L, FU, BU, V, SN, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。无品种处于2倍标准差的上涨行情中。 FG, HC, I, J, RB, JM等品种处于1倍标准差的上涨行情中。期货纠缠度日评纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度9，焦煤缠度12，300股指纠缠度17。纠缠度最高的品种是：白银纠缠度47，螺纹钢缠度39，热卷纠缠度38。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-29

上海期货交易所11月28日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2823 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-28

CFTC：截止11月21日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告

最新公布截止11月21日当周COMEX黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:763,981 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 279,754 96,401 259,078 176,017 377,307 714,849 732,786 49,132 31,195 较11月14日当周总持仓量变化(41,398) 21,610 -192 14,978 6,206 24,464 42,794 39,249 -1,395 2,149 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 37 13 34 23 49 94 96 6 4 (交易商总数：370) 203 82 161 64 71 332 254

Elaine2023-11-28

CFTC：截止11月21日当周COMEX黄金期货持仓报告

最新公布截止11月21日当周COMEX黄金期货分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:508,429 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 269,701 97,996 78,832 115,937 306,172 464,470 483,000 43,959 25,429 较11月14日当周总持仓量变化(21,795) 15,349 -980 2,687 5,209 18,425 23,245 20,132 -1,450 1,663 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 53 19 16 23 60 91 95 9 5 (交易商总数：327) 186 61 103 48 61 272 192

Elaine2023-11-28

Mysteel参考丨中国中厚板2024年需求展望

助推下，钢结构装配式建筑产业将迎来发展黄金期。四、风电行业 21世纪以来，在全球气候变暖和减少碳排放的大背景下，全球风电行业总体快速发展，中国更是异军突起，发展成为全球规模最大的风电市场之一。根据国家能源局数据显示，2023年前三季度，全国风电累计装机突破4亿千瓦，同比增长15%，其中陆上风电3.68亿千瓦，海上风电3189万千瓦。图6：中国风电新增装机容量（单位：万千瓦）数据来源：钢联数据 2023年3月27日，全球风能理事会（GWEC）在巴西圣保罗发布《2023全球风能报告》，报告预计，到2024年，全球陆上风电新增装机将首次突破100GW；到2025年全球海上风电新增装机也将再创新高，达到25GW。未来五年全球风电新增并网容量将达到680GW。风电用钢主要品种分为中厚板、电工钢和特殊钢。而风电设备主材是风电发电机组的塔筒和机舱底座等零部件，其主要钢材品种是中厚板（中厚板具有焊接性能好、力学结构良好、低温冲击韧性强（D、E级）等特点），占到总耗钢量的69%左右。根据澳大利亚钢铁协会(ASI)2022年数据，每GW陆上风电装机量对应钢材需求量12.4万吨，按照用量比例来看，需中厚板8.6万吨、电工钢0.6万吨、特殊钢3.2万吨；每GW海上风电装机量对应钢材需求量19.0万吨，其中中厚板13.1万吨、电工钢1.0万吨、特殊钢4.9万吨。考虑风电机组大型化趋势，会降低每GW塔筒用钢量，因此假设陆风用钢量以1%的年均增速降低，海风用钢量以2%的年均增速降低。预计2022-2026年全球风电累计新增装机655GW，需消耗8781万吨的钢材，2022-2026年钢材需求增量CAGR达21.4%，年均钢材需求增量为1756万吨，其中全球风电中厚板的年均需求量为1212万吨。预计中国2022-2026年期间累计装机364GW，需消耗4874万吨的钢材，2022-2026年钢材需求增量CAGR达24.5%，年均钢材需求增量为975万吨，其中中国风电行业中厚板的年均需求增量为673万吨。　结束语中厚板作为一种广泛应用于各个领域的钢材产品，其市场前景正在不断扩大，未来有望成为行业崛起的领军者。具体来看，工程机械行业挖掘机国内销量虽然处于筑底阶段，但随着行业产品结构变化、技术更新迭代等因素助力，本轮下行周期时长或将缩短，甚至有望迎来新一轮上行周期；船龄老化和船舶环保要求推动新一轮运力更新需求，船舶工业保持良好发展势头；钢结构属于典型的绿色环保节能型结构，符合循环经济和可持续发展的要求，在国家产业政策的扶持以及有利市场环境的助推下，钢结构装配式建筑产业将迎来发展黄金期；风电行业前景可观，市场规模保持增长趋势，未来风电用钢市场的发展机会将更加广阔。2024年中国中厚板下游需求有望更上一层楼。中厚板需求未来可期，但同时也面临着转型升级的机遇和挑战，2023年全国中厚板在品种利润优势及需求增量显著的背景下，产能利用率一直处于较高水平，预计2024年中国中厚板产能增幅更加明显，全国多地钢厂计划新增中板产线，保守预估2024年全国中厚板新增产能1500万吨以上。总体来看，2024年全国中厚板在供需双增的格局下预计价格窄幅震荡为主，全年价格重心小幅下移，振幅延续收窄态势，全年均价4100-4200元/吨。

我的钢铁网2023-11-28

【宏观早评】月末资金偏紧，市场期待更多增量政策

取多大的宽松政策。贵金属周一开盘，黄金高开，伦敦金一度站上了2018的位置。上周五markit数据公布之后，市场还是在定价美国经济数据走弱，美指也延续了跌势从而支撑黄金上行。美国10月新屋销售总数年化录得67.9万户（预期 72.1），新屋销售的下滑主要受到高利率对需求端的打压，而新房库存连续第三个月上升，达到1月份以来的最高水平，整体房地产市场再次展现疲软态势。美国11月达拉斯联储商业活动指数 -19.9（预期-16），继续处于超预期的收缩状态，其中新订单更是由-8.8下滑至-20.5，就业分项也有所放缓，与近期的美国工业经济数据匹配，经济走弱带来的美指下行持续，对金价形成一定支撑。欧洲央行行长拉加德表示欧元区经济活动在最近几个季度已经停滞，预计在今年剩下的时间里仍将保持疲弱。总体通胀可能在未来几个月再次上升。昨晚进行了美债2年期和5年期的拍卖。540亿美元2年期国债稍显疲软，得标利率4.887%，投标倍数2.54。（上月投标利率5.055%，投标倍数为2.64%），间接得标由62.1%下滑至57.38%，而直接得标相应上升至23.4%，是2023年3月以来的最高比例；随后550亿美元5年期国债扭转了2年期的弱势局面，得标利率4.420%，投标倍数2.87。（上月得标利率4.899%，投标倍数为2.90），间接得标由61.5%上升至65.5%，直接得标由上次的19.1%下降至17.6%，5年期买盘强于2年期拍卖，不过整体买盘未出现承接不住的局面，美债利率也出现了收缩，美指继续跌势支撑伦敦金站上2010。现在市场交易的就是美国经济走弱，降息预期上行的基本面，只要市场不出现大超预期的经济数据，美指下行支撑伦敦金将企稳2000。日内还会有美债7年期拍卖，美债利率可能还存在波动。黄金中长期逐渐降温的美国经济数据终将使得美联储的加息路径概率上逐步转向，金价上行可期。金工期货趋势日评 NI, SC, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。 CF, CY, AU, RU, L, FU, BU, V, SN, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。无品种处于2倍标准差的上涨行情中。 FG, HC, I, J, RB, JM等品种处于1倍标准差的上涨行情中。期货纠缠度日评纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度9，焦煤缠度12，300股指纠缠度17。纠缠度最高的品种是：白银纠缠度47，螺纹钢缠度39，热卷纠缠度38。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-28

上海期货交易所11月27日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2823 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-27

黄金周评：美数据疲弱“终结”加息周期黄金多头“势不可挡” 鲍威尔讲话携美重磅数据下周来袭大行情蓄势待发

下挫，为连续二周下跌。受美元走软推动，黄金本周强劲上升，现货金价格本周大涨逾 20 美元，涨幅1.1%，收在关键的 2000 美元/盎司关口上方。展望下周，机构散户意见罕见统一，黄金看涨情绪高。本周金价最高一度触及 2007.57 美元/盎司。Blue Line Futures 首席市场策略师 Philip Steible 表示，美元指数本周随疲软的经济数据走弱，这将能促使美联储政策转向，对 2024 年金价带来顺风。周四（11月23日）美国感恩节假期，市场交投清淡，市场走势转淡，金价进入盘整阶段，下半周在 1990 美元上方的窄幅通道内波动。#黄金技术分析# 受美元走软推动，周五（11月24日）金价突破 2000 美元/盎司，并收在这一重要关口上方。 MKS PAMP 金属策略主管 Nicky Shiels 在最近的一份报告中表示，过去五年中，感恩节至12月31日期间，黄金平均上涨2.7%。 FXDailyReport 分析师 Nicholas Kitonyi 指出，金价从趋势线支撑位反弹，创下约 2003 美元/盎司的日高。在 60 分钟走势图中，黄金继续在一个上升通道内交易。 Kitonyi 补充道，目前，黄金价格已升至 100 小时移动平均线上方。因此，金价似乎即将进入14小时相对强弱指数（RSI）的超买水平。鲍威尔讲话携美国重磅数据下周来袭随着美国货币政策重新受到关注，黄金市场将对美国国内生产总值（GDP）和通胀数据敏感。尽管美国经济预计将在第三季实现超常增长，但人们越来越担心第四季度经济活动放缓。与此同时，增长放缓预计将继续减缓通胀。美国经济分析局将于下周三（11月29日）发布第三季 GDP 年化增长率的第二次预估。对 4.9% 的初步估计进行大幅下调可能会立即对美元造成压力，提振金价小幅走高。周四（11月30日）亚洲早盘，市场参与者将密切关注中国国家统计局制造业和非制造业 PMI 数据。作为全球最大的黄金消费国，中国商业活动的改善迹象可能会为金价带来进一步支撑。当天晚些时候，个人消费支出（PCE）价格指数数据将出现在美国经济日程中。除非 10 月核心 PCE 价格指数上升超过 0.5%，否则市场对美联储将于 2024 年下半年开始降息的预期不太可能改变。最后，11 月份 ISM 制造业 PMI 数据将于周五（12月1日）发布。投资者将继续密切关注美联储官员在12月2日开始的静默期之前的言论。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于下周五发表讲话。#美联储政策转向# CME Group FedWatch 工具显示，市场预计明年 6 月美联储政策利率维持在 5.25%-5.5% 不变的可能性为 22%。如果美联储政策制定者打压市场预期，并试图说服参与者在较长时间内不会考虑降息，美元可能会找到立足点，使黄金难以聚集看涨势头。黄金价格技术展望黄金日线图显示，RSI 持平于 60 附近，表明尽管保持看涨倾向，但黄金仍在努力积聚动力。金价周五已经收于关键水平 2000 美元/盎司上方。黄金多头需要关注金价能否守住这一水平。 Sengezer指出，一旦金价确认 2000 美元/盎司为支撑位，技术买家可能会采取行动。在这种情况下，2010 美元/盎司和2040美元/盎司可能被设定为下一个看涨目标。（黄金日线图来源：FXStreet）下行方面，Sengezer 补充，20日简单移动平均线（SMA）在1980美元/盎司附近形成动态支撑位。 Sengezer 提醒称，若金价日收市价低于 1980 美元/盎司，则可能开启跌向1950美元/盎司（最新上升趋势的23.6%斐波那契回撤位）和1940-1935美元/盎司（200日移动均线和100日移动均线）的大门。机构散户意见罕见统一，黄金看涨情绪高 VR Metals/Resource Letter 的 Mark Leibovit 对未来一周的黄金持乐观态度。他表示：“无论美元走强还是走弱，都应该相信上行趋势。” “我们的风险是市场重新出现广泛的抛售，这可能会引发金属抛售，因为由于股市年底上涨，筹集现金的需求被搁置。” Walsh Trading 商业对冲联席主管 Sean Lusk 表示，如果市场认为降息即将到来，那就是妄想，但他预计黄金无论如何都会上涨。他说：“关于明年降息的胡言乱语和噪音层出不穷。” “这完全是无稽之谈，股市已经上涨了。这根本就没有发生。这比任何事情都更容易引发通货膨胀。” 本周，13 名华尔街分析师参与了 Kitco News 黄金调查。7 位专家（54%）预计下周金价将会上涨；仅 2 位分析师（15%）预计金价会下跌；4 位专家（31%）对未来一周的黄金持中立态度。与此同时，Kitco 的在线民意调查共产生了 672 票，市场参与者与上周的调查一样乐观。 431名散户投资者（64%）预计金价下周将会上涨；另有 156 名受访者（23%）预计价格会更低；85名受访者（13%）对贵金属的近期前景持中立态度。（来源：Kitco）

marsh2023-11-26

【贵金属周报】现实预期反复纠偏，贵金属静候美国降息证据驱动

金属静候美国降息证据驱动观点概述：黄金：上周市场没重要数据和发言，市场整体也一直处于震荡区间，周中的美国一年期通胀预期超预期和周度失业金申领人数给了市场一定扰动，但介于美国耐用品订单，成屋销售和Markit PMI显示了经济的疲软状况，美指还是处于震荡偏弱伦敦金也站上了2000的位置。贵金属短期走势依旧处于预期和现实数据带来的反复震荡区间，地缘风险的放缓使得市场重新回归经济基本面的交易上，下周又是重要经济公布和美债拍卖的一周，且美联储也有重要官员的发言。美指和黄金的现阶段这个位置进入了方向的选择阶段，突破走势都需要更多的数据支撑，所以下周如果经济数据再一次指引出美国经济放缓的预期，那美指继续下行空间将支撑金价。不过下周将会有2，5，7年期美债拍卖，美债的供应及需求的走势还是存在干扰性，美债收益率可能带来黄金的回调风险，所以中短期内黄金依旧处于震荡区间，突破上行仍需要等待。美国货币政策已经进入了加息尾端，等待降息的阶段，只要通胀不出现大超预期的反弹，美联储继续激进的可能性不大。所以，降息是必然，只是早晚。而近期的经济数据也开始走向疲软，无论是居民端，企业端和政府端，这更加深了美指下行的驱动从而支撑金价。更重要的是央行购金和全球政治格局变动的趋势下，其带来的风险价值支撑金价。自俄乌战争以来，欧洲的“右翼”偏向愈发明显，意大利，德国和法国等国的右翼党支持率创历史新高，而继阿根廷“特朗普”米莱的上任后，荷兰选举也出现了右翼倾向，本周极右翼民粹主义者维尔德斯议会选举胜出，有望成为荷兰新首相，再一次增加了欧盟局势的不稳定。地缘和政局不稳定都能成为金价风险溢价的支撑。长期来看，黄金依旧处于震荡上行区间。本周数据： -欧元区11月制造业PMI初值 43.8（预期43.4）；欧元区11月服务业PMI初值 48.2（预期48.1）；德国11月制造业PMI初值 42.3（预期41.2）；德国11月服务业PMI初值 48.7（预期48.5）。 -11月密歇根1年期通胀预期4.5%（预期4.4%）；美国11月密歇根消费者信心录得61.3（预期60.6）；美国10月成屋销售总数年化379万户（预期390万户）；美国11月Markit服务业PMI初值录得50.8（预期50.4）；美国11月Markit制造业PMI初值录得49.4（预期49.8）；美国10月耐用品订单月率-5.4%（预期-3.1%）；美国当周初请失业金申领人数20.9万人下周重要数据：美债2年期，5年期，7年期拍卖；美国10月新屋销售总数；欧元区11月CPI初值和失业率；美国3季度GDP修正值；美国10月PCE物价指数；美国11月ISM PMI指数；美国10月营建支出策略建议及风险提示：短期观点：震荡长期观点：低位看多风险：地缘风险宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-25

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