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2023年11月7日申银万国期货每日收盘评论

利用新的进口配额加大采购力度、“十一”黄金周期间国内燃料需求扩大，10月份原油进口量同比有所增加。煤炭10月份进口量为3599万吨，较上月有所回落，月环比下滑14.59%，但同比去年增加23.3%。 3）行业新闻深圳国资委表态，必要时通过一切可能手段支持万科，给市场注入一阵“强心剂”。万科AI公告称，周一股市收盘后，深铁集团在与金融机构的沟通会议上表示，深铁集团坚定看好本公司的发展前景，从未制定过任何减持本公司股份的计划，也从未在任何场合表达过要减持的想法；同时，为提振市场信心，将研究制定并有序释放各种有效的工具，全力支持本公司，其中包括：按照市场化、法治化方式，承接本公司在深圳的部分城市更新项目，帮助本公司盘活大宗资产，为本公司注入新的流动性，交易金额预计超过人民币100亿元。深铁集团正在积极准备，择机购买本公司在公开市场发行的债券。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指IH&IF：A股震荡回调，上证50指数跌0.52%，沪深300指数跌0.35%，两市成交额0.99万亿元，资金方面北向资金净流出45.87亿元，11月06日融资余额增加94.69亿元至15563.22亿元。2023年三季度业绩披露基本完毕，制造和消费业绩有所转弱。股指当前绝对点位较低，估值吸引力增加，政策方面不断发力，中央金融工作会议表示要吸引中长期资金入市，操作上建议轻仓试多，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3500-3900。股指(IC和IM)：A股低开高走，小盘成长偏强，中证500指数收涨0.11%，中证1000指数收涨0.33%。全A成交额又下万亿至9948.68亿元，北上资金净卖出45.88亿元。海外美国10月就业数据超预期转弱，11月议息会议暂停加息，十年期美债收益率高位走弱，利好于外资流入和市场情绪提振。国内政策赋予的市场向上驱动增强，底部逐渐明朗，关注10月经济数据的公布，策略上以逢回调做多为主，IC2311预计波动区间5500-5700，IM2311预计波动区间5900-6200。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.1bp至2.656%。央行公开市场操作净回笼2590亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面利率回到政策利率附近。10月官方制造业PMI为49.5%，经济景气水平季节性回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。特殊再融资债券拟发行省市增至25个，总额突破1万亿元。财政部表示将加大工作力度，加快推进新增国债发行使用，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。美国10月新增非农就业人数低于预期，失业率反弹，美联储和英国央行连续两次利率决议按兵不动，10年期美债收益率继续回落。月初资金面转松，期债有所上涨，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率下行空间有限，关注落地政策的效果。 02 能化【原油】原油：SC下跌4.12%。沙特阿拉伯再次确认将每日减产100万桶的承诺延长到年底。7月份开始，沙特阿拉伯自愿每日减产100万桶以支撑油价。沙特阿拉伯在近日发的声明中说，该国12月份原油日产量将达到约900万桶。欧佩克及其减产同盟国的能源部长们将在11月26日召开的会议上讨论市场状况和产量配额。美国能源部周一表示，美国正寻求购买至多300万桶石油以补充该国的战略石油储备，这批原油将于2024年1月交付。sc2312波动区间630-700，空单止盈。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.36%。整体来看，沿海地区甲醇库存在102.52万吨，环比下降0.58万吨，跌幅为0.56%，同比上涨87.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.1万吨附近。预计11月3日至11月19日中国进口船货到港量83.06-84万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.87%，较上周下降3.39个百分点。本周期内，虽然浙江MTO装置提负，但是受江苏MTO装置停车，浙江MTO装置降负的影响，青海一体化装置停车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体下行。截至11月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.24%，较上周上涨0.57个百分点，较去年同期上涨5.57个百分点。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7620，成交回升。周二盘面，聚烯烃盘面反弹受阻。目前而言，化工品市场受到多因素影响，短期继续关注下游需求，以及原油能否止跌企稳。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。淮南德邦尚未开车运行，唐山三友、盐湖镁业、中盐昆仑碱业、中盐青海碱业开工负荷不足。下游用户补货积极性提升，市场中低价货源减少，部分厂家有意上调价格。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，少数成交让利松动。华北玻璃市场基本走稳，贸易商低仓，下游厂装提货为主，浮法厂出货尚可；华东市场稳价出货为主，个别厂报价松动，中下游按需采购为主；华中市场大稳小动，湖北个别厂成交松动1-2元/重量箱，产销不温不火；华南市场稳价为主，仅个别下调2元/重量箱，市场交投一般；西南市场近两日部分厂报价下调2-3元/重量箱。今日，玻璃期货和纯碱期货冲高回落。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，短期反弹之后，关注库存变化。纯碱方面在部分装置检修的的消息下，开工下降，价格反弹，后续关注库存变化以及现货价格趋势以观反弹力度。【PTA】 PTA:主力2401合约周二收跌于5820元/吨，华东现货参考5950元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在371美金，PTA加工区间参考340元/吨。PTA整体负荷78.30%（产能基数7900万吨），近期存量装置有重启，逸盛检修计划待定延迟；聚酯负荷由节前86.21%提升至目前的89.01%（10月18日国内聚酯产能基数上调至7937万吨/年），华东一套400万吨PX装置目前已在提负荷中，预计近期恢复至90~100%附近。综合来看，PX价格随着装置回归，依然呈现回调走势，成本支撑趋弱逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周二收涨于价格4189元/吨，华东现货在4067元，华东主港库存在114万吨附近，较上月库存增加5万吨附近，增4.5%，去库预期转为累库对市场形成压力下，市场价格表现不佳。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价震荡运行。焦煤价格仍处高位，焦炭首轮提降落地、二轮提降预期仍存。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。4.3米焦炉产能淘汰完成，焦炭产量小幅回落，焦企库存水平低位回升。终端需求进入淡季、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持、对煤焦价格的支撑趋弱。综合来看，铁水高产状态难续，叠加焦煤供应有望恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2402期价冲高回落、SF2402期价拉涨上行后高位震荡。锰矿价格持续阴跌，焦炭价格下降，当前锰硅北方成本在6300元/吨、厂家利润有所收窄。兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6760元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落但仍处相对高位，硅铁产量波动不大，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6500-6900，SF2402波动区间6750-7150。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五公布的非农数据不及预期推动贵金属走强，但周一美债利率和美元的回升令黄金再次下挫。近期在巴以冲突升级、美联储11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温、美国经济数据转弱的大背景下，黄金整体表现强劲。不过考虑贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，巴以局势烈度已达高点，影响钝化，中东局势没有出现进一步扩大化的话，贵金属或步入调整。加息周期步入尾声，美国经济数据或逐步转弱，全球地缘冲突频发，上调贵金属整体的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价回落。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价失去部分夜盘涨幅。目前冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.05%，市场仍在博弈云南减产落地。宏观方面，美元大概率维持高位，对商品价格压制仍在。在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但同时烧碱、煤炭价格有所下调。基本面角度，云南近期或将削减22%产量，导致供应边际收紧；而下游订单平稳偏弱运行，导致国内铝锭库存可能有所去化。目前市场对于云南限产交易较为充分，需要关注供应端其余边际变化，比如铝棒库存压力下的减产，或将带来铝锭产量的增长，届时盘面或有小幅回落可能。【镍】镍：今日沪镍主力收跌1.12%，基本面弱势压制镍价。政策面上，美联储加息预期小幅降温，利率或将高位稳定，宏观层面上对镍价有所压制。印尼镍矿新增配额持续收紧，但整体镍矿供应无明显矛盾。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。前期盘面触及成本后小幅反弹，但市场普遍看跌后世，阶段性反弹吸引大批空头进场，压低镍价。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价跳空低开后偏弱震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调50元/吨至14950元/吨，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但随着枯水期的临近、叠加限电影响，西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格持续松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂格局延续，后市开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂价格再次大幅下跌，目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在7230元/吨，云南南华报价维持在7060元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，11月7日国内生猪均价14.89元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货强势震荡。根据我的农产品网统计，截至2023年11月1日，全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨，高于去年同期（759.15万吨）64.81万吨，涨幅8.54%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂冲高回落，据彭博调查显示，预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为259万吨，较9月增长12%；预计马来西亚2023年10月棕榈油产量为189万吨，较9月增长3.3%；预计马来西亚2023年10月棕榈油出口量为130万吨，较9月增长8.3%。从目前的高频数据马棕出口有所加快，但产地仍处于增产期，预计10月马棕库存仍将维持累库趋势。美豆低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。短期受原油、天气等影响下油脂反弹，不过油脂供需未有实质性改善将限制反弹空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日蛋白粕上涨，菜粕强于豆粕，美豆国内压榨强劲同时近期美豆出口出现新订单，美豆出口情况好转叠加巴西天气干旱影响近期美豆持续偏强。受干旱天气影响，巴西大豆种植进度持续偏慢，目前巴西种植为37.1%，落后于上年的46.8%,且根据天气预报显示巴西主产区马托格罗索、戈亚斯以及南马托格罗索等地持续高温少雨。综合来看，美豆近期出口好转美豆较低结转库存仍将给美豆提供强支撑，叠加近期巴西天气风险存在预计短期蛋白粕将偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-07

上海期货交易所11月7日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2820 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-07

【宏观早评】内外宏观共振，股指逐步打开上行空间

始放鸽的影响，美指一度走入下行区间，而黄金却在再一次回涨伦敦金收于2000附近。作为地缘形势带来的避险情绪，现阶段是黄金市场的主导因素。周末巴以冲突并未有进一步升级，所以在周一黄金出现了低开的情况，并呈现震荡偏弱的走势。欧元区10月服务业PMI终值 47.8，为32个月来新低；欧元区10月综合PMI终值录得46.5，为35个月来新低。分项数据显示，商业活动指数还在持续下降，而物价却仍然处于高位，这也意味着欧元区整体进入“滞涨”的情况。11月初欧元区投资者信心由-21.8上升至-18.6超过预期（-22.2），这一数据表明整体低迷的信心有所回升，不过依旧处于负值，信心依旧偏弱。美国10月纽约联储全球供应链压力指数 -1.74（前值-0.69），工业生产还在下行，供应压力正在放缓，景气度回落。美联储理事丽库克表示最近美国长期债券收益率的上升可能不是由投资者对进一步加息的预期推动的。美联储无法预见所有风险，但可以增强对冲击的抵御能力；特别重要的是加强大型银行的抵御能力，美元指数也因此小幅抬升。金价突破上行还需等待降息预期的出现，在国际地缘形势不确定的当下，避险情绪引领市场，且美股的持续下滑必定会影响美联储的决议，黄金的底部支撑很强，投机者不敢轻易做空市场，长期来看黄金依旧处于偏强走势。金工期货趋势日评 JD, AP, SF, CY, NI,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。 CF, FU, IF, IH, IC, SC, SN, SM,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。无品种处于2倍标准差的上涨行情中。无品种处于1倍标准差的上涨行情中。期货纠缠度日评纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度13，甲醇缠度13，聚丙烯纠缠度14。纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度46，热卷缠度40，白银纠缠度39。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-07

2023年11月6日申银万国期货每日收盘评论

市场对美债债务问题担忧升温的大背景下，黄金出现连续反弹。当前贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，此外美国经济数据出现走软、美债利率和美元转弱进一步支撑贵金属价格。考虑巴以局势烈度已达高峰，中东局势没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入调整。当前美联储加息周期接近尾声，全球地缘冲突频发，上调贵金属整体的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价收低。美国非农数据就业超预期放缓，10月非农新增仅15万，美联储紧缩结束的预期提升，但未能提振铜价。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低，市场逐步消化NYSTAR关闭两座矿山的忧虑，这两座矿山产量较低。目前冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.31%，限产预期下铝价维持坚挺。宏观方面，美元大概率维持高位，对商品价格压制仍在。在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但同时烧碱、煤炭价格有所下调。基本面角度，云南近期或将削减22%产量，导致供应边际收紧；而下游订单平稳偏弱运行，导致国内铝锭库存可能有所去化。因此减产预期下，预计接下来铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收涨0.53%，前期迫近成本线后有所反弹。政策面上，美联储加息预期小幅降温，利率或将高位稳定，宏观层面上对镍价有所压制。印尼镍矿新增配额持续收紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，前期盘面已接近电积镍平价成本，部分非一体化企业已亏损，预计短期内镍价或表现小幅反弹。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价拉涨上行后高位震荡。华东553通氧工业硅市场价格维持在15000元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格进一步松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂格局延续，后市开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅走强。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7220元/吨，云南南华报价维持在7040元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，11月6日国内生猪均价14.86元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：市场情绪恐慌缓解，苹果期货出现大涨。根据我的农产品网统计，截至2023年11月1日，全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨，高于去年同期（759.15万吨）64.81万吨，涨幅8.54%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨，据彭博调查显示，预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为259万吨，较9月增长12%；预计马来西亚2023年10月棕榈油产量为189万吨，较9月增长3.3%；预计马来西亚2023年10月棕榈油出口量为130万吨，较9月增长8.3%。从目前的高频数据马棕出口有所加快，但产地仍处于增产期，预计10月马棕库存仍将维持累库趋势。美豆低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。短期受原油、天气等影响下油脂反弹，不过油脂供需未有实质性改善将限制反弹空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅上涨，美豆国内压榨强劲同时近期美豆出口出现新订单，美豆出口情况好转叠加巴西天气干旱影响近期美豆持续偏强。受干旱天气影响，巴西大豆种植进度持续偏慢，目前巴西种植为37.1%，落后于上年的46.8%,且根据天气预报显示巴西主产区马托格罗索、戈亚斯以及南马托格罗索等地持续高温少雨。综合来看，美豆近期出口好转美豆较低结转库存仍将给美豆提供强支撑，叠加近期巴西天气风险存在预计短期蛋白粕将偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-06

上海期货交易所11月6日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2820 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-11-06

Mysteel参考丨国内预应力钢绞线市场前三季度解读及后市展望

电视电话会议上称，要抓住当前建设施工的黄金季节，统筹建设资源，加强施工组织，优质高效推进铁路建设，确保年内开通项目按期投产，在建项目努力完成更多实物工作量，计划新开工项目早日开工建设，坚决完成年度投资任务；认真分析装备购置需求，超前谋划明年装备采购等工作，努力为扩大内需、拉动投资。整体预计，四季度的需求超同比三季度有所回升，铁路方面投资仍有2500多亿的投资规模将需要落地，将带动钢绞线市场的需求量。图3：全国铁路运输业固定资产投资完成额（单位：亿元、%）数据来源：钢联数据据国家统计局网站消息，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%。其中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%，公共设施管理业投资下降1.2%。从数据来看，道路运输方面投资增速放缓，导致高速公路里程增量减少的主要原因有多个方面：首先，政府投资调整是一个重要因素。在过去几年里，政府采取了一系列措施来控制债务风险和防范基建过热。这导致政府对道路运输方面的投资增速进行了调整，对新建高速公路项目的审批和投资逐渐收紧，加强了对项目可行性和社会效益的评估，以确保投资的合理性和效益。其次，土地资源及环境因素也对高速公路发展产生了影响。高速公路的建设需要大量土地资源，并且可能对生态环境造成一定的冲击。为了保护土地资源和生态环境，在一些区域，特别是生态敏感区域，高速公路的建设受到了限制或者审批较为谨慎，使得高速公路的增量减少。此外，经济发展形势也是影响投资增速的因素之一。近年来，当前经济增速放缓，对交通需求的增长也有所减缓，这使得相关投资的优先级发生了变化。政府在决策上更加注重平衡经济发展和投资成本之间的关系，相对减少了对道路运输方面的投资。最后，可行性和盈利能力的考虑也影响了高速公路项目的增量。在一些地区和路段，已有的高速公路运营压力较大，运输需求相对饱和，新增的高速公路无法实现较快的回报。因此，政府更加注重提升现有公路的服务水平和效率，而相对减少了新建高速公路项目的投资。整体预计，四季度高速公路方面的基建需求，仍然保持低速状态，钢绞线市场的需求量仍将保持萎靡。图4：全国新增高速公路通车里程（单位：公里、%）数据来源：钢联数据四、四季度钢绞线行业未来展望今年以来，全国钢绞线生产企业过半数处于亏损状态。主要原因是上半年市场价格快速下跌，需求滞后导致各企业春节后都保持了较大库存，使得整个行业亏损严重。下半年以来，市场价格保持窄幅震荡运行，各企业通过保持低库存、低产量和高周转来降低市场冲击风险，市场行情表现较差。当前市场的利多方面包括：一是钢绞线库存和产量均处于历史低位，使得价格下跌空间有限；二是原材料价格上涨和挺价使得钢绞线生产成本增加，商家有明显挺价意愿；三是临近年末，各钢厂的平控指标均压力较大，预计11月之后各厂家的检修计划将增多，原料给将出现紧张情况。尽管下游基建需求依然疲软，新开工项目较少，但对比三季度而言，整体四季度的需求仍然存在一定的韧性，需求有一定的支撑性，这也是目前钢绞线市场的一大利多因素。综合来看，预计2023年四季度钢绞线市场行情表现仍然保持区间震荡运行，上涨压力较大，但随着成本的支撑下行空间也有限。

我的钢铁网2023-11-06

CFTC：截止10月31日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告

最新公布截止10月31日当周COMEX黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:728,673 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 269,771 98,347 237,430 170,312 360,866 677,513 696,643 51,160 32,030 较10月24日当周总持仓量变化(-11,937) 14,417 -3,786 -19,918 -7,877 12,922 -13,378 -10,781 1,441 -1,156 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 37 14 33 23 50 93 96 7 4 (交易商总数：358) 205 70 147 61 68 314 242

Elaine2023-11-06

CFTC：截止10月31日当周COMEX黄金期货持仓报告

最新公布截止10月31日当周COMEX黄金期货分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:475,808 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 261,053 97,628 63,992 105,971 288,678 431,016 450,298 44,792 25,510 较10月24日当周总持仓量变化(12,332) 9,584 -4,456 294 -209 16,625 9,669 12,463 2,663 -131 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 55 21 13 22 61 91 95 9 5 (交易商总数：321) 185 55 91 47 61 263 182

Elaine2023-11-06

Mysteel：10月大宗商品价格指数环比下跌，11月或先扬后抑

一波下游集中补库，煤价上涨较为明显，“黄金十月”特征逐步显现。但全国气温未出现明显下降，多地“入秋失败”，电厂日耗处于低位，加之电厂库存较高等影响，购需求难以得到进一步释放，市场煤价上涨支撑不足，市场开始疲软，10月中下旬坑口、港口出货困难，煤价开始下跌，库存同步累积。展望11月，主产地煤炭供应保持稳定供应，全国气温有望大幅降低，北方供暖将全面启动，电厂日耗预计同步提升，带动下游采购需求增加，预计煤价将区间震荡偏强运行。 10月份有色金属价格指数为842.13，环比下跌2.40%，同比上涨3.20%。 10月，六大基本金属价格涨跌不一，其中镍价跌幅最大。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年10月末价格67685元/吨，9月末价格67480元/吨；A00电解铝2023年10月末价格19050元/吨，9月末价格19830元/吨；1#铅锭2023年10月末价格16300元/吨，9月末价格16425元/吨；0#锌锭2023年10月末价格21220元/吨，9月末价格21995元/吨；1#锡锭2023年10月末价格213000元/吨，9月末价格218500元/吨；1#电解镍2023年10月末价格146830元/吨，9月末价格159140元/吨。从宏观上看，美联储11月继续暂停加息，然而市场通胀的压力依然较为明显，美债收益率也处于高位；此外，地缘局势处于较为动荡的阶段，市场避险情绪依然较高，因此宏观面对于价格走势的限制表现依然存在。基本面上，国内连续的去库表现略高于市场预期，考虑到近来新增订单有所减少，下游消费的延续性是当前市场的重要关注点，库存的拐点似乎暂时并不会出现；精废差开始逐步修复，再生铜市场开始逐步提升对价格的接受度，再生铜市场的消费表现也逐步有所提升。整体来看，消费依然表现出一定的弹性，随着再生铜市场的产销表现陆续回升，后续精铜端的消费可能将有所走弱，不过当前铜材端表现生产基数较高，因此即使出现一定程度的下滑也并不会过激的反映在市场上。预计铜价短期延续震荡走势，期间有一定的上行表现，但缺乏持续走高的支持。 10月份基础化工价格指数为1088.59，环比下跌2.40%，同比下跌4.28%。 10月甲醇市场矛盾不大，月内国内甲醇市场窄幅整理运行为主。上旬，双节期间原油下跌，节后受国际事件影响反弹上行，港口地区甲醇受天气因素影响卸货速度不及预期，库存大幅去库，但内地下游接货情绪一般，多空因素均存，价格震荡整理运行；中下旬，港口烯烃预期开工变动及内地烯烃外采消息影响着甲醇市场情绪，而从基本面来看，下旬内地甲醇供应逢近期低点，但港口进口维持高位，需求维持高位为主，基本面整体矛盾驱动力有限，甲醇价格在市场情绪的带动下震荡整理运行。暖冬预期下，能源端支撑或显偏弱，但甲醇当前基本面矛盾依旧不大，预计11月甲醇市场或将对前期下跌空间有一定修复，价格区间震荡，预计太仓甲醇价格在2400-2500元/吨之间。 10月份橡胶塑料价格指数为761.94，环比下跌2.50%，同比下跌4.20%。 10月，中国天然橡胶现货市场价格涨后回落。（截至10月31日收盘价：全乳胶12950元/吨，上涨1.57%；20号泰标1465美元/吨，下跌1.01%；20号泰混12070元/吨，上涨3.87%）。“双节”后天胶市场基本面仍存利好，国内外主产区异常天气物候干扰原料产出，原料价格涨势强劲，进口胶出现船期推迟现象，青岛港库存持续降库，且汽车产销数据整体表现好于预期，下游开工高位维持，基本面利好提振天胶价格走高。月中下旬，天胶社会库存去库幅度放缓，下游企业成品库存走货速度放缓，对原材料高价避险情绪升温，天胶继续冲高受阻，随着产区降雨天气缓解，原料存上量预期，利好因素消化，胶价涨后回落。预计11月份天然橡胶或呈现震荡走弱趋势。随着东南亚主产区天气扰动减少供应逐渐上量，原料价格或难以维持高位，成本支撑削弱，原料成本下降上游工厂发货放量，边际供应压力渐增，需求端下游轮胎雪地胎订单基本结束海外订单补货完成，轮胎企业开工或难以维持高位，需求对胶价支撑作用并不明显。随着到港量的逐渐增加11月份国内天胶库存或存累库预期，基本面偏空因素拖拽11月份胶价震荡走弱，但收储预期仍存，胶价向下空间有限。 10月份建材价格指数为1350.52，环比上涨0.97%，同比下跌8.63%。 10月全国水泥价格上行，国庆节后项目恢复施工，加上前期抑制的需求释放，水泥需求持续回暖，另外煤炭价格持续上涨，厂家成本提升，为缓解成本压力，多地水泥价格推涨。 11月行情仍有反弹空间，北方天气转寒，陆续进入施工尾声，企业执行采暖季错峰生产，行情或将持稳；南方市场继续施工旺季，水泥需求有支撑，价格有上涨动力，但需注意南北沿海价差，沿江各省价差及主流企业之间竞合情况。 10月份造纸价格指数为945.90，环比上涨0.75%，同比下跌2.01%。 10月，中国瓦楞纸市场现货均价3084.0元/吨，环比上涨4.7%，同比下跌12.7%。主要原因分析：一、10月瓦楞纸市场先涨后稳，月初玖龙多基地两次上调瓦楞纸价格，累计涨价幅度达80-100元/吨不等，龙头纸企拉涨态度较为明显，然受下游需求平平影响，下旬周边纸企涨价落实情况不佳，然10月瓦楞纸均价整体较9月增长138.3元/吨；二、月初多数纸企库存偏低位运行，然受终端需求拖累，瓦楞纸市场供需矛盾加剧，纸企库存由降转增，10月中下旬，瓦楞纸市场上行阻力加剧；三、原料废旧黄板纸市场价格涨跌互现，整体偏强整理，成本面支撑程度尚可。近期，部分纸企为促出货执行优惠政策，零星纸企价格小幅下跌。11月，需求端无利好支撑，供应量及需求量差距愈加明显，叠加近期原料废旧黄板纸支撑有所减弱，隆众预计，11月瓦楞纸市场或以稳中窄幅下行为主。 10月份纺织价格指数为933.88，环比下跌0.57%，同比上涨1.78%。 10月PTA市场价格下跌，加工费渐有修复。国庆期间原油大跌，基于燃油需求走弱，经济增速放缓拖累情绪，PTA价格跟随成本端下陷。中上旬，亚运影响消散，聚酯逐步提负、扩能增强刚需支撑，TA计划外减量及有供应商推迟重启缓和供需，市场区间波动。中下旬，地缘争端缓和，成本端依旧偏弱，有供应商推迟检修，PTA-PET供需无新的驱动，期现价格跌后空头获利减仓，随后有供应商主动减少11月合约供应，市场价格出现修复需求。下旬，地缘争端、基本面无进一步驱动存在，市场价格探涨后依旧震荡运行。预计11月PTA市场价格或呈近强远弱趋势，月内地缘争端及后道环境牵制市场。考虑地缘争端下潜在供应风险犹存，成本端深跌预期不足，TA装置检修在中上旬逐步兑现，叠加聚酯阶段性促销后的库存依旧良性，预期上旬变化更多来自外围牵引。中旬后，随着终端需求逐步减弱，聚酯受累降负叠加TA新装置、存量装置、检修装置陆续重启，供需差预期走阔拖累市场走软。 10月份农产品价格指数为1659.70，环比下跌3.18%，同比下跌5.03%。 10月，连粕M2401合约走势先抑后扬，价格重心失守4000点关口，临近月底有所回升，跌幅收窄。目前连粕M2401估值较为合理，暂不具备大幅向下的空间，同样也缺乏大幅向上的驱动。一方面因12-1月国内进口大豆采购进度偏慢，且有进口成本偏高，支撑豆粕期价。然而上涨的驱动同样暂较难看到，等待后期的演绎。现货方面，11月国内油厂进口大豆到港量将有望超过900万吨，叠加需求继续偏差，油厂豆粕销售压力不小，不排除11月豆粕基差触及阶段性低位，而后有望企稳。总之，谨慎对待！ 10月大连盘玉米主力合约 C2401 结算价格呈现先跌后震荡态势，价格重心下移。目前玉米性价比已经高于小麦和陈化稻谷，饲料企业加大玉米采购力度，刚性需求增加对价格有一定支撑作用。11月产区气温下降，利好基层地趴粮保管，玉米价格有阶段性企稳可能。但上量高峰期还未到来，玉米价格重心还有下探空间。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。我国积极的财政政策加码，今年的财政赤字率由3%提高到3.8%左右，货币政策更加注重做好跨周期和逆周期调节。多部门表示多措并举扩大需求，持续扩大有效投资。中国经济运行积极因素不断累积，经济总体回升态势更趋明显，市场信心进一步提振。此外，10月份美国失业率攀升至 3.9%，为2022年1月以来最高水平，减轻了美联储继续加息的必要性。宏观面偏好，短期大宗商品需求表现尚可，钢铁、建材等部分行业价格仍有上涨空间，但随着寒潮来袭，全国大部分地区降温，后期部分区域需求或季节性走弱，11月大宗商品价格指数或先扬后抑，区间震荡运行。

我的钢铁网2023-11-05

【锌周报】海外矿端减产增多，锌价底部支撑加强

为49,774吨，环比增长37.8%；黄金产量为3.5万盎司，环比增长2.9%；镍产量为4,290吨，环比下降8.5%。（上海金属网） 4.【世界银行：需求疲软和供应增加将导致锌价进一步下跌】据外电10月30日消息，世界银行在其最新《大宗商品市场展望》报告中指出，由于需求疲软和库存增加，锌价在2023年第三季度下跌4%。中国和其他主要经济体的工业活动放缓抑制需求，锌主要用于建筑和制造业的镀锌钢。在供应方面，由于能源成本高企，一些主要的欧洲冶炼厂在2022年关闭后尚未恢复。由于需求疲软和供应增加，锌价预计将在2023年下跌，并在2024年进一步下跌4%。（文华财经） 5【Nyrstar：田纳西州中部矿山将暂时停产】Nyrstar周二（11月1日）发布通知，位于田纳西州戈登斯维尔的田纳西州中部矿山（包括Gordonsville和Cumberland两座地下锌矿）今天宣布，将在2023年11月30日暂时停产。这一决定是在经过全面评估后作出的，是对市场条件显著恶化和通胀对投入成本和运营利润的影响的直接回应，并将进行裁员。在生产活动暂时暂停期间，Nyrstar计划进行钻探，以探索和确定额外的锌、锗和镓资源，使公司能够在计划的投资完成后可以实现现场锗和镓的回收，以增加对Nyrstar位于田纳西州克拉克斯维尔（Clarksville）的冶炼厂的供应。（上海金属网） 6.【9月铅锌产业冶炼恢复较高开工率】据相关统计，9月份，中国精铅产量同比增长7%，精锌产量同比增长10.8%。夏季集中检修期过后，国内铅锌冶炼企业逐步爬产，多数恢复至正常生产水平。9月份原料供应仍然充裕，冶炼利润尚处于相对高位，带动了冶炼生产积极性，三季度以来，铅锌冶炼月度产量屡创近年同期新高。（中国有色金属工业协会） 7. 【美国10月就业增长放缓；失业率上升至3.9%】美国10月就业增长放缓幅度大于预期，部分原因是美国汽车工人联合会针对底特律三大汽车制造商的罢工压低了制造业就业人数，同时薪资通胀降温，表明就业市场的紧张状况有所缓和。美国劳工统计局周五称，上月非农就业岗位增加15万个。9月新增就业岗位由之前公布的33.6万个向下修正为29.7万个。制造业就业人数在9月份增加1.4万人后，10月下降了3.5万人。不过，罢工已经结束，可能会提振11月份的非农就业人数。10月非农报告可能会加强金融市场的预期，即美联储已经结束了当前周期的加息。（金十数据）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-04

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