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黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2739 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-19

)最新公布截止6月13日当周COMEX黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:618,147 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 229,264 68,351 161,635 173,634 360,906 564,533 590,892 53,614 27,255 较6月6日当周总持仓量变化(-7,098) -14,505 3,386 0 5,923 -7,819 -8,582 -4,434 1,484 -2,664 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 37 11 26 28 58 91 96 9 4 (交易商总数：338) 174 87 138 62 63 298 228

Elaine2023-06-19

CFTC：截止6月13日当周COMEX黄金期货持仓报告

)最新公布截止6月13日当周COMEX黄金期货分类持仓报告：合约单位:100金衡盎司总持仓量:432,898 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 227,317 67,108 36,167 120,461 306,523 383,945 409,798 48,953 23,100 较6月6日当周总持仓量变化(-3,403) -10,150 5,282 1,291 4,098 -8,027 -4,761 -1,454 1,358 -1,949 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 53 16 8 28 71 89 95 11 5 (交易商总数：298) 154 69 83 54 52 244 171

Elaine2023-06-19

【专题报告】黄金的思考（三）：加息暂停的意义

率更大，所以通胀数据即将公布之前去做多黄金；以行业为例，竣工需求可能比市场预期的要好很多，玻璃的去库可能会持续超预期，所以在玻璃刚开始去库的时候就做多玻璃。这种思路的难点在于需要做到超出市场绝大部分人的分析水平，不然没啥确定性，行业驱动研究可能还行，可以通过行业人脉经营、行业数据深度挖掘建立起来博弈优势。宏观研究就很麻烦，大部分时候指望去领先于市场做出某些精准的宏观驱动预测，我感觉是十分困难的，确定性非常低。除非上面有人，不然基于的都是公开的数据做出的判断，不仅很难获取超额收益，还很容易成为反指。比如，美国几月份会衰退？到底是硬着陆、软衰退还是不着陆？1月份大家觉得美国会软着陆，2月份觉得不着陆，3月份觉得硬着陆，现在市场主流预期又开始往软着陆的方向去了。我感觉，这种预测对交易的指导意义不大，确定性太低了，这个世界上最懂联储货币政策以及美国经济的应该是联储他自己吧，今年在本次FOMC之前鲍威尔讲话对于利率路径的指引基本都是反指，这次会后市场也没买单联储还有两次加息的态度。对于我们做杠杆交易的来说，确定性要比赔率更重要，确定性越高，意味着仓位能放的越大，低确定性高赔率的机会，是没法下重仓的，只能当个彩票买。宏观研究与其去做这种精准预测，我感觉倒不如去采取第二种思路，识别驱动的显著性，事后追随更合适；宏观驱动的好处在于，很多时候价格不会两天就给你Price in了，延续性超强。比如20年5月份，无限QE已经是个人尽皆知的驱动，去追涨铜仍然来得及；22年12月份已经明确了reopen再去追涨中国资产也没问题。这两种思路其实对个人的主观研究水平要求很高，本质上是在寻找市场的Alpha收益。孙子兵法里有句话，叫求之于势，不责于人。寻求预判驱动or识别驱动显著性的方法，其实就属于“责于人”。实际上，我们还可以“求之于势”，来为我们观点的确定性进行加成；我们平常说的周期，就可以作为这个势来用。具体来看，我们先预设确定性的周期规律A，然后观察事实B，在B出现后，利用预设的确定性规律A，推导出之后C的出现，并押注之。比如： Ø 确定性规律A：联储货币政策周期总是循环往复，有加息就会有降息； Ø 事实B：现在开始加息了； Ø 推演C：未来一定会降息；再比如： Ø 确定性规律A：经济周期总是循环往复，繁荣-衰退-萧条-复苏，不断更替； Ø 事实B：现在经济一片萧条； Ø 推演C：未来一定会有复苏和繁荣；交易这种机会的好处是在于，因为预设了一个确定性的规律-周期，如果相信周期的存在，那么逻辑的确定性自然极高。（不信周期，那就没辙了）确定性，关系着仓位。这种做法缺点是择时，加息过后确实一定会降息，但如果去年3月联储刚开始加息就去在黄金上交易降息，那过程会很煎熬。萧条之后一定会有复苏和繁荣，但如果看到中国去年底的萧条立马就去在A股上做繁荣，现在恐怕也不好过。如果不加杠杆，且资金来源没有约束，那对择时的要求就无所谓了，只“求之于势即可”，完全可以在周期底部定投某类资产，只要相信周期客观存在，且逆着人性坚持定投完整个周期，大概率是能赚钱的，比如现在的A股。如果要加杠杆，想收益更大，那还得“责于人”，得想办法解决这个择时的问题，得选择一个好的事实B，保证在事实B出现后，在有限的时间尺度内，有限的价格波动内，大概率会发生C，这样才好制定交易策略。对黄金来说，最理想的事实B肯定是联储承认是最后一次加息了，但以联储这次压通胀的决心来看，除非是通胀已经接近2了，不然他是不会轻易去承认加息暂停就是加息结束的。退而求其次的话，在利率很高的时候出现加息暂停，我感觉也是一个还不错的事实B。选择加息暂停这一驱动作为事实B，既包含了我的预判，也包含了我对其显著性的识别。先看历史经验，过去四十年来的多轮政策周期里，加息结束到降息都不会太远，中位数时间是在3-4个月左右，这次加的这么急，加的这么高，全球协同这么强，历史经验确定性应该更高才对吧。看这次周期，跟以往比确实有一些例外，通胀的各种预测，在3个月尺度上都还在3附近，不出危机联储大概率会坚持不降息，甚至可能会再加个1-2次。尤其是年底可能还有因为基数效应下降带来的核心通胀反弹风险。不过当前利率已经进入到限制性区域，即便这个暂停后面还有加息，只要不是通胀持续大幅走高，离利率终点也不会太远。站在半年的尺度上，明年初cpi接近2，即便那个时候核心通胀还较高，联储开始嘴软的确定性都会高很多，鲍威尔在FOMC之后的讲话里也说了，通胀只要下来即便没有到2%，也不妨碍小幅度下调政策利率以调整短端的实际利率水平。尤其是失业率似乎也呈现出可能见底的情况下，在美国失业率见底的时候去多黄金，除了79年，基本都能赚钱。而如我们前一篇文章提及的，黄金关键价位的突破一般对应着联储货币政策端的显著变动，如果届时联储放风确认货币政策即将考虑转向的话，黄金应该就能突破历史新高。当然，如果在此之前再来一轮危机的话，那就不需要等半年多的时间了，而历史经验，加息结束到降息之间是最容易出黑天鹅的时候。所以，在加息暂停后的两三个月内，找机会买贵金属，去押注之后半年内降息预期的兑现，目前看仍然是一个较为确定性的方向。有了确定性的方向，我们来去看点位。技术分析上的支撑阻力位有多种度量方法，有些人用均线，有些人用横向或者斜向切线，有些人用黄金分割。每种都有点效，但每种又都有局限性，原则上点位是资金博弈出来的，是资金打出来的共识，越多人认可的点位，有效性最高，显然，这些不同度量方法共振的地方，认可的人最多，效果会最好。 1960这个位置，就是一个典型的横向切线、斜向切线和黄金分割共振的点位，有一定可能就是本轮黄金调整的低点。往下看，1820那个位置，是2月份市场开始预期美国经济软着陆甚至不着陆的时候，发生了银行业危机后，经济的脆弱性要比那个时候高也有一定市场共识，我感觉这也是为何即便联储相较3月全面上调了经济预期和政策利率预期，但市场的利率路径没怎么跟的原因。这个位置我倾向于有较大概率是本轮黄金调整低点。再往下看1620那个位置，那个位置对应着通胀持续走高，连续多次75bp加息压通胀的环境，除非接下来不仅是核心通胀居高不下联储迟迟不愿降息，还得是整体通胀再度大幅持续上扬，导致联储需要继续大幅加息，否则触及的概率会是极小。做个模糊估计的话，这笔左侧布局的做多交易，1960有0.3的概率是调整低点，1820是0.6，1620是0.9。目标价位用区间突破去测量的话，20年8月份以来快3年的震荡中枢，突破之后走一个1倍以上延申是正常的，那也得是2300以上了。这样，胜率，赔率都有了，可以据此制定交易策略了。如果不想去思考这些复杂的东西，只做右侧交易的话，也简单，高利率容易出事，加息停止到降息之间容易出事，现在处于两个历史经验buff叠加的状态，那么之后只要有危机苗头出现，别管危机是否能兑现，都将其当作是一个显著性驱动来交易，大不了跌回来止损就是了。

混沌天成期货2023-06-19

政策预期升温，风险资产上涨—资产配置周报0618

指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。在6月初股票权重下调至零，债券权重上调至80%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。考虑到接下来一定时间稳增长政策有调整的概率较高，特别是有地产相关的刺激政策推出，因此从下周开始上调股票权重至20%，上调黄金之外大宗商品的配置比例至10%，下调债券权重至50%，黄金的权重仍为20%。风险提示：政策力度不及预期；美联储货币政策收紧超预期。正文 01 5月宏观数据继续低迷国家统计局公布5月的宏观数据，整体上同比增速较4月有所回落，部分环比略有改善。具体来看，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比上个月降低了2.1个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.2%，制造业增长4.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。分经济类型看，国有企业表现较好，私营企业增长0.7%，与整体的工业生产增速相比有一定差距。从季调之后的环比来看，4月环比再次出现了负增长，5月环比增速回升至0.6%，为去年四季度以来最高月度环比增长。不过考虑到目前国内外的需求较弱，环比较高的增速能否持续存疑。从反映消费的社会消费品零售来看，5月份同比增长12.7%，增速比4月份下降了5.7个百分点。2022年5月零售同比增速为-6.7%，考虑到去年同期低基数，今年5月零售增速反映了消费增长存在一定的压力。固定资产投资去年同期受到疫情影响较小，基数的扰动相对较低。今年1-5月投资累计同比增速为4.0%，比1-4月投资增速下行0.7个百分点。去年固定资产投资增速较为稳定，今年二季度以来，固定资产投资增速持续回落。在部分地区财政压力较大的背景下，固定资产投资存在一定的下行压力。 02 房地产销售融资再度走弱年初至今，房地产销售是影响经济景气度走势的关键。一季度随着疫情缓和，前期积压的需求释放带来了房地产销售阶段性的回升，二手房挂牌价和挂牌量也出现了一定程度的上涨。但是从二季度之后，前期积压需求基本释放，房地产销售再次回落，二手房挂牌价和挂牌量也再度下行。5月全国商品房成交已经低于去年同期，房地产开发资金来源更是出现一定幅度下行。在土地成交方面，今年年初至今则持续保持低迷，房地产企业融资好转程度有限，销售再次回落之后制约房企拿地的意愿和能力。未来是否出台更多促进房地产销售和改善房企融资环境的政策，是影响房地产以及相关行业景气度的关键。 03 政策预期升温，风险资产上涨 5月宏观经济数据低迷，反映了内外需都面临一定压力。国内一季度经济恢复明显，重要的原因是前期积压的需求释放。二季度在积压需求释放之后，整体的需求仍然处于较为疲软的状态。在这种情况下就业可能面临一定的压力。另一方面，欧美等发达国家在央行持续加息之后经济衰退的可能性上升，出口可能也持续在低位徘徊，拖累经济增长。因此，政策层面还有进一步发力的必要以及发力的空间。2021年下半年之后，房地产的景气度持续走弱，今年房地产阶段性的反弹也是以积压需求释放为主。考虑到房地产在国内经济内循环中的作用，后续为了稳增长，房地产相关的措施或有必要进一步推出。本周央行降低OMO利率和MLF利率，基本符合前期市场预期，但是OMO降息时间比MLF利率提前2天，时间节点略超预期。在央行降息之后，市场对于未来进一步刺激经济增长，特别是稳地产的政策措施充满期待，因此国债利率先因为降息而降低，然后在较为强烈的政策预期之下国债利率再度回升。较为强烈的政策预期带动市场关注宏观经济增长企稳的可能，因此风险资产多数上涨。我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从5月份开始，股票权重下调至10%，债券权重上调至70%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从6月份开始，股票权重下调至零，债券权重上调至80%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。考虑到接下来一定时间稳增长政策有调整的概率较高，特别是有地产相关的刺激政策推出，因此从下周开始上调股票权重至20%，上调黄金之外大宗商品的配置比例至10%，下调债券权重至50%，黄金的权重仍为20%。 04 风险提示 1、政策力度不及预期； 2、美联储货币政策收紧超预期。

申银万国期货2023-06-18

【有色周报】国内外宏观预期边际向好继续推动反弹

nerals Ltd.拒绝了全球第二大黄金生产商Barrick Gold Corp.提出的非正式收购要约。Barrick Gold在过去几个月向First Quantum提出了要约，这是该公司寻求扩大铜业务途径的一部分。但First Quantum表示并不热衷于合并，并拒绝进行任何实质性谈判。（上海金属网）铝：库存大幅下滑，等待供给压力回升基本面概述：供给：原料方面较为宽松，中国4月进口铝矿砂及其精矿1,200万吨，同比增加7.7%，矿端供给较为充裕，氧化铝产能过剩，价格下跌，动力煤止跌上行，电解铝成本止跌回升。冶炼端，云南水电持续向好，复产几乎是明牌，市场关注点从水电表现逐渐转移至复产时间，高利润下云南复产动力较足，复产进展密切关注。需求：需求方面，内外预期劈叉，国内继续恢复，下游开工环比小幅下行，铝锭低位继续去库，铝棒小幅累库，国内旺季已过，需求从下游开工表现来看已慢慢步入淡季。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13600元/吨、 15000元/吨，由于铝价上行，行业完全成本利润扩大至约3800元/吨。库存：LME铝库存-1.3至56.5万吨，本周国内电解铝库存继续下滑，减3.3万吨至52万吨。结论：当前国内需求转淡，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，之前制约因素是云南地区的电力供应状况，现在云南降雨量持续向好，电解铝复产已是明牌，市场的关注点已经转向具体复产时间和产能多少。周中美联储暂停加息利好落地，叠加国内政策端超预期发力，铝价震荡上涨，观点维持之前判断，等待供给压力回升的做空机会。结构方面，库存大幅下滑至52万吨附近，建议继续关注跨期正套交易机会。风险提示：西南地区复产产能不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。本周铝行业重要消息： 1. 【报道：俄罗斯铝业将在圣彼得堡附近建设一座氧化铝精炼厂】据外电6月15日消息，据《生意人报》周四报道称，俄罗斯铝业公司（Rusal）将在圣彼得堡附近的列宁格勒地区建造一座氧化铝精炼厂和深水港。报道称，该精炼厂的年产能为480万吨，项目耗资481万美元。俄罗斯铝业公司为全球最大的铝生产商之一，该公司65%的氧化铝需求需要进口来满足。（文华财经） 2. 【印尼Antam计划在2024年6月完成氧化铝冶炼厂的建设】外电6月15日消息，印尼国有矿商Aneka Tambang(Antam)高管周四表示，计划明年完成铝土矿加工厂的建设。此前，印尼政府禁止铝土矿出口，以刺激冶炼厂的发展。全球第六大铝土矿生产国印尼从本月起禁止出口铝土矿。Antam高管称，该公司的目标是在2024年6月令西加里曼丹冶炼厂投产，生产100万吨冶炼级氧化铝。董事Dewa Wirantaya表示，虽然受到铝土矿出口禁令的影响，但该公司预计国内买家可能吸收至多150万吨铝土矿产量。该公司通常每年生产200万吨铝土矿。（文华财经） 3. 【几内亚氧化铝公司与中国铝业签署协议，在几内亚建设氧化铝精炼厂】几内亚氧化铝公司（Guinea Alumina Corporation，简称GAC）与中国铝业签署协议，建设氧化铝精炼厂。GAC在声明中称，GAC与中国铝业的合作始于3月份签署谅解备忘录，充分利用两家公司在氧化铝精炼领域的经验。（新浪财经） 4. 【电解铝复产或提上日程】近期市场有传言称，云南将于6月20日左右给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产。据SMM调研显示，目前省内电解铝企业均在等待准确的复产通知，电力规模及复产规模均未有明确的消息。而本周云南省将自东向西将降雨降温，根据季节性降水特点，云南或将正式进入汛期，水电供应得到保障，有利于推进复产开启。（期货日报） 5. 【力拓公司将投资11亿美元扩大旗下加拿大炼厂铝产能】据外电6月12日消息，力拓公司（Rio Tinto）周一称，该公司将投资11亿美元扩大旗下加拿大ComplexeJonquière炼厂铝产能。该公司称，上述投资包括来自魁北克省至多1.113亿美元的支持资金。（文华财经） 6. 【中国5月份十种有色金属产量同比增5.1%，电解铝产量同比增1.1%】2023年5月份十种有色金属产量为615万吨，同比增长5.1%，1-5月累计产量为3024万吨，累计同比增长7.4%，其中电解铝5月份产量为342万吨，同比增长1.1%，1-5月电解铝产量为1671万吨，累计同比增长3.4%。（国家统计局） 7. 【俄罗斯铝库存在LME仓库占比大增提振对印度替代品的需求】外媒6月12日消息，周一交易所网站数据显示，5月俄罗斯铝库存在伦敦金属交易所（LME）注册仓库中的占比从4月的52%跳增至68%，交易商报告对印度金属作为替代品的需求增加。5月在LME仓库中的俄罗斯铝库存总计为263,125吨，而印度产地铝占比总计为30%，或116,800吨，4月为46.5%。（上海金属网）锌: 供给渐宽，需求预期偏弱，逢高空思路为主基本面概述：：供给：供给端，精矿供给增加，1-4月国内锌矿产量累计同比增5.1%，5月SMM预计国内锌矿产量同比增19.5%至33.2万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。国家统计局数据显示，2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。1-4月中国锌产量232.2万吨，同比增长8.2%，SMM预测中国5月精炼锌产量56.5万吨，同比增9.6%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。需求：镀锌周度开工上行，其他锌加工基本平稳，终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。成本与利润：锌价上行，国产矿冶炼利润+100至970元/吨。库存：LME锌库存-0.5至8.1万吨，国内锌现货库存(七地）10.74万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。结论：矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性，但需求旺季已过，需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。周中美联储加息暂停利好落地，叠加国内政策端超预期发力，锌价震荡上行，等情绪消化后，预计锌价仍将弱势运行，操作上逢高做空思路为主。风险提示：供给端意外减产；超预期的政策刺激；本周锌行业重要消息： 1. 【Boliden将暂停爱尔兰锌矿Tara的运营】外媒6月14日消息，瑞典矿业公司博立登公司（Boliden）表示，由于“不可持续的财务损失”，下个月内将暂停位于爱尔兰的欧洲最大锌矿塔拉矿（Tara）的生产，将矿山投入维护和保养，并解雇其650名工人。该矿每年开采超过200万吨矿石。预计其第二季度息税前利润将受到7亿瑞典克朗（6500万美元）的负面影响，因为本周初瑞典的Ronnskar冶炼厂在发生火灾后被迫停产。该冶炼厂是铜、锌、铅和其他金属的主要生产商。（上海金属网） 2. 【兴业矿业：银漫矿业一季度锌金属产量为2,306.83吨】兴业矿业表示，2023年银漫矿业一季度锌金属、银金属、铅金属、铜金属、锑金属、锡金属及锡次金属产量分别为：2,306.83吨、29.75吨、559.09吨、404.32吨、341.36吨、555.26吨及61.22吨；计划全年锌金属、银金属、铅金属、铜金属、锑金属、锡金属及锡次金属产量分别为：10,665.83吨、131.75吨、2,200.09吨、1,957.32吨、1,622.36吨、6,152.26吨及643.22吨。（兴业矿业） 3.【安泰科：2023年1-5月样本企业锌及锌合金产量同比增加7.8%】对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-5月样本企业锌及锌合金产量为239.4万吨，同比增加7.8%。5月份单月产量为49.3万吨，同比增加8.3%，环比增加1.6万吨，日均产量环比增加0.1%。修正后的2023年4月份样本总产量为47.7万吨，同比增加8.0%。（安泰科）镍：国内外宏观利好，镍价大幅上行观点概述：供给：电解镍方面，进口镍升水下调，进口维持亏损，5月投产、复产能继续爬产，6月预期有新产能投放，叠加原材料产量提升产量预期环比增加。镍铁最新成交价1110元/镍，环比持平，印尼当地不锈钢厂镍铁过剩，回流量预期增加，叠加煤炭价格下跌，镍铁成本下移，价格或出现松动。需求：下游订单好转，硫酸镍需求增加，价格小幅上涨，作为电积镍原料之一，对电积镍成本形成支撑，6月不锈钢300系排产预期环比上涨。库存：国内社会库存增加1444吨，保税区库存增加300吨，期货库存增加927吨， LME库存减204吨。结论：国内外宏观利好消息提振市场情绪，镍价走强，但短期电镍供增需稳，缺乏持续上涨动力。长期来看镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，一级镍逐步转向过剩，仍存在下行压力。风险提示：印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、万向集团：第二阶段将建年产60万吨镍铁项目万向集团，四座80立方米高炉、四座3.6万千瓦回转窑电炉、两座65兆瓦燃煤发电厂和一座10万吨码头于2017年底全面投产。第二阶段将包括四个36.000至40.000 kva的回转窑电炉和两个200 MW的蒸汽发电厂、年产60万吨镍铁，年消费六百万吨镍矿。此外，还计划建造一座不锈钢加工厂。（SMM） 2、据Mysteel调研了解，6月15日，华东某特钢厂高镍铁成交价1110元/镍（到厂含税），为印尼铁，成交数千吨。（Mysteel） 3、印尼工业部：预计2035年电动汽车电池对镍的需求增加至59506吨在目前的印尼电动汽车行业，工业部 (Kemenperin) 表示，到2035年，制造电动汽车(EV)电池对镍的需求将增加至59506吨。这一预测在2022年第6号工业部长条例中以NMC 811电池列出了政府的量化目标。详细计算，工业部计算2025年电动汽车电池对镍的需求为25133吨，然后在2030年为37699吨。（中国镍业网） 4、Merdeka Copper表示今年煤价下跌可缓解镍生产成本外媒6月15日消息，上市矿业公司PT Merdeka Copper Gold表示，预计镍生产成本将在今年下滑，因为煤炭价格是投入成本的主要组成部分之一，这为该公司盈利能力的改善铺平了道路。预计煤炭价格下降也有助于缓解高镍矿石成本带来的压力，镍矿石成本在镍铁生产成本结构中占很大比重，并可能在相当长一段时间内保持这一趋势。（上海金属网） 5、NCKL正式出口了第一批硫酸镍 2023年6月16日，PT Trimegah Bangun Persada Tbk (NCKL) 通过其关联实体 PT Halmahera Persada Lygend (PT HPL)正式出口了第一批硫酸镍。目前该公司将装在290个集装箱中的 5584 吨硫酸镍发往中国的业务合作伙伴。据了解，PT HPL的硫酸镍首批产品于2023年3月顺利产出，满产后年产能可以达到 24 万吨，目前该公司硫酸钴生产也处于试产阶段。（Mysteel） 6、中伟股份：公司印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产并成功产出冰镍有投资者在互动平台向中伟股份提问：请问公司在印尼的3个镍提取工厂，有没有投产出货了？中伟股份回应：公司印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产并成功产出冰镍，印尼纬达贝产业基地冰镍项目已投产并加速产量爬坡攀升，公司具体的产能产量情况请以公司的定期公告及临时公告为准。（中伟股份）工业品组：赵旭初 F3066629 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-06-17

【贵金属周报】欧美央行加息尾声，贵金属持续震荡，上涨酝酿等待突破

长期观点：央行增持叠加去美元化趋势，黄金长期看涨重点关注：美国房产数据，当周失业金申领数据，美国6月Markit PMI 风险：银行流动性风险；地缘政治风险宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-06-17

上海期货交易所6月16日指定交割仓库黄金仓单周报

黄金单位：千克上周库存本周库存库存增减 2739 2739 0 注： 1、库存为已注册成标准仓单的黄金数量。 2、交易所根据各金库黄金入出库情况进行调运，黄金存放数不受库容影响。

Elaine2023-06-16

上海期货交易所6月16日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2739 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-16

上海期货交易所6月15日指定交割仓库黄金仓单日报

黄金单位：千克上期所指定期货增减交割金库 2739 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-15

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