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2025年中证商品期货指数震荡上行

以震荡运行为主。从品种维度来看，白银、黄金、铜对指数的正收益贡献较为突出；而原油、甲醇、螺纹钢对指数的负收益拖累效应则相对明显。 [行情走势回顾] 2025年中证商品期货指数涨幅显著，且于四季度进入加速上行通道，年末接近历史高点，反映出2025年商品市场呈现探底回升、前低后高的走势。具体来看，指数上半年以震荡筑底为主，4月展开回调，5—8月稳步抬升，9月后加速上涨，年末则维持在高位区间运行。从宏观驱动角度看，2025年商品行情走势是全球流动性宽松、财政政策发力、关税政策扰动及国内产业“反内卷”等多重因素共振的结果。从流动性层面看，市场呈现“价降量稳”格局：“价降”体现为全球整体利率水平有所下行；“量稳”则体现为主要经济体央行资产负债表结束收缩态势并维持稳定。从财政层面看，2025年财政政策靠前发力，尤其是前三季度力度显著。美国财政除二季度有所收缩外，其余季度均呈扩张态势；欧洲财政赤字率有所攀升；日本亦同步启动财政扩张计划。从关税及贸易环境看，4月“对等关税”政策的落地引发全球性市场恐慌，导致商品市场出现全年最大幅度回撤。此后，随着中美关系逐步走向缓和，市场恐慌情绪消退，商品价格也随之逐步企稳。 [指数对比分析] 从中证商品期货板块指数来看，化工、黑色板块走势较弱，农产品板块则以震荡运行为主。能化板块高位回落 2025年中证能源化工产业期货指数呈现高位回落、弱势震荡态势，全年下跌12.8%。能源化工产业指数覆盖整个能源化工产业链条，突出行业整体价格趋势，与原油价格相关性较高。全年走势可分为四个阶段： 1月至5月：油价震荡下行。1月初，美国宣布对俄罗斯油轮实施严厉制裁，供应大幅下降的预期使原油风险溢价抬升。4月初特朗普宣布“对等关税”政策，叠加欧佩克+扩大增产规模，导致油价跌至4年以来的低点。 6月：油价冲高回落。6月初因旺季来临且库存处于低位，油价企稳回升。6月末，伊以冲突落下帷幕，在美国督促下，双方达成停火协议，风险溢价全面回吐。 7月至9月：油价区间震荡。在欧佩克+与其他产油国共同增产的背景下，市场预期供应趋于过剩，多空博弈之下，油价震荡。 10月至12月：油价震荡中枢下移。库存累积、巴以停火、俄乌谈判等因素使油价震荡中枢下移，但欧美加强对俄制裁，美委面临军事冲突风险限制了油价跌幅。中证能化产成品指数聚焦产业中游，旨在突出反映国内炼油炼化端及下游产品的价格变化趋势。其与原油的相关度依旧很高，走势与中证能源化工产业期货指数相似，全年下跌幅度为12.77%。该指数走势受终端消费疲软拖累较为明显。一方面，其覆盖的汽油、柴油等产成品，因国内汽车消费增速回落、物流需求疲软，面临持续去库压力；另一方面，其涵盖的有机化工品则因国内炼厂新增产能集中投放，供给过剩预期加剧，进一步压制价格走势。中证有机化工品期货指数下跌13.08%，其走势与上述指数走势亦高度联动：2025年年初自950点附近回落；3—4月同步下跌；6—7月随原油价格反弹；下半年弱势下行；年末跌至800点附近。对有机化工板块而言，其走势除了受原油成本驱动外，还受到以下因素的压制：一是有机化工品企业全年维持去库存状态，企业减产难以对冲需求下滑，高库存持续压制；二是生物基塑料（PLA、PBAT）产能同比增加，对传统有机化工品（如聚乙烯、聚丙烯）形成替代效应，进一步压制价格弹性。钢铁板块深跌筑底 2025年中证监控钢铁期货指数呈现深跌筑底、震荡修复的走势，全年波动节奏清晰：年初到年中指数从近2650点的高位快速回落，2—4月进入加速下跌通道，5月前后触及年内低点2200点；年中到年末指数在低位区间震荡修复，7—8月依托政策利好出现一波反弹，此后维持区间震荡，年末回升至2400点附近，但较年初仍有小幅下跌。该指数全年下跌4.05%。 2025年黑色系商品价格走势较为平稳，全年呈震荡下行趋势。上半年，钢材市场内需依旧疲软，房地产板块持续萎缩，制造业则在“对等关税”政策打压下向海外寻求支撑。同时，铁矿石、焦煤供应充裕，黑色板块整体向下寻底。下半年，在“反内卷”刺激下，黑色系商品价格集体大幅上涨。但由于各品种供需面未出现明显改善，期现价格再度回归偏弱震荡趋势。建材板块低位整理 2025年，中证监控建材期货指数呈现持续下行、低位弱势震荡格局，全年下跌12.14%。年初，指数从近1350点的高位开始回落；2—4月加速下探；5月触底后迎来短暂反弹；7月前后，依托政策利好展开一波修复性上涨，但未能扭转整体下行趋势；下半年，指数重回震荡下行通道；8—11月持续弱势调整；年末最终跌至1150点附近的低位区间。与中证监控钢铁期货指数相比，二者虽均高度关联地产与基建需求，但建材指数表现明显偏弱。主要原因有二：其一，玻璃品种全年走势疲弱，尽管7月行业“反内卷”政策曾推动价格反弹，但自6月起玻璃市场不仅未出现季节性去库，反而转为库存快速累积，基本面压力迫使价格持续走低；其二，钢铁期货指数因涵盖铁矿石与煤炭等走势较强的上游品种，获得了一定支撑，相对表现更有韧性。整体来看，建材期货指数全年走弱的根本原因在于地产需求坍塌与供给过剩双重压制。农产品板块先扬后抑中证监控中国农产品指数全年呈先扬后抑的震荡走势，涨幅为0.72%。上半年指数自低位开始上行，2—4月震荡抬升，5—8月进入加速上涨阶段，8月前后触及年内高位；下半年指数转向震荡下行，9—11月回调斜率逐步加大，12月虽有小幅企稳，但年末回落至1200点附近的低位区间。油脂油料市场方面，2025年整体呈震荡运行格局。油料端，上半年南半球迎来大增产，产量创历史新高；下半年北半球则出现小幅减产。价格走势上，市场先是受南半球丰产压制，呈现低位震荡态势；随后在北半球小幅减产利多支撑、中国采购美国大豆预期驱动下突破上行。油脂端，东南亚产区产量逐步恢复，在供应宽松的大环境下，价格同样呈现震荡走势。整体来看，2025年国际油脂油料市场并无显著矛盾，供需双增格局主导了全年震荡行情。值得一提的是，上半年马来西亚棕榈油累计产量基本与前一年同期持平，叠加销区启动库存重建，推动其价格在年中迎来一波上行行情，这也是中证监控农产品指数在6—8月走强的核心驱动因素之一。棉花市场方面，2025年，棉花价格整体呈“寻底—探底—筑底”的阶段运行特征。此前两个年度，市场持续处于供应宽松格局。进入2024/2025年度，国内棉花产量同比提升，但进口量大幅下降。二季度，受中美贸易摩擦再度升级影响，棉价快速下探至全年最低点，随后迅速止跌并进入震荡区间。三季度，市场焦点转向低商业库存与消费恢复超预期两大核心逻辑，棉价在基本面支撑下持续反弹，攀升至全年最高点。四季度，随着新疆籽棉实际收购窗口期较上年提前约10天，市场开始提前交易新年度产量大增、收购价偏低预期，棉价快速回落，再度进入底部区间震荡。整体来看，国内棉价走势与中证监控农产品指数的关联度较高。 [指数收益归因] 从2025年相关数据表现来看，商品市场的驱动逻辑直接影响展期收益表现：当走势由基本面现实逻辑主导时，展期收益通常同步呈现出较大正向贡献；而当宏观预期逻辑主导时，展期收益则往往表现有限。2025年，中证商品指数上涨13.89%，而展期收益仅录得0.68%的小幅正贡献，这恰恰印证了当年行情主要由宏观预期所驱动。图为中证商品指数2025年展期收益表为中证商品指数历年区间收益和展期收益指数收益归因方面，2025年中证商品期货指数总收益为13.89%，其中价格收益贡献13.21个百分点，展期收益贡献0.68个百分点。黑色板块与农产品板块内部品种表现分化，整体收益贡献相对有限；能化板块多数品种呈现负收益贡献，有色板块则以正收益贡献为主导。这一格局的背后，是国内经济正从地产基建驱动向高新技术、新能源光伏、汽车等制造业驱动转型，带动有色品种需求走强，而黑色、化工品种需求相对偏弱，也反映出在新一轮科技革命中，有色金属正取代原油，成为新质生产力的“宠儿”。贵金属板块中，黄金的持续强势源于货币信用风险的抬升；白银全年斩获高收益，则得益于市场情绪与需求端的共振。从品种维度看，正收益贡献较突出的品种包括：白银（全年贡献 8.11%）、黄金（4.58%）、铜（2.71%）；负收益贡献较明显的品种则有：原油（-2.51%）、甲醇（-0.56%）、螺纹钢（-0.5%）。 [宏观表征性研究] 商品指数波动通常领先PPI约两个月，这一规律在2025年再次得到印证——商品指数同比于4月见底，PPI同比则于6月触底，此后二者同步进入回升通道，2026年通胀回升的逻辑将持续延续。图为商品指数与PPI走势情况 PPI的回升将同步带动企业利润改善，二者在历史走势上呈现高度同步性。更关键的传导机制在于库存周期的转换：随着企业利润回升，企业将从主动去库存阶段转向补库存阶段，这一周期转换将显著提升整体经济活跃度。若PPI能在年中达到较高水平，企业利润的修复力度将更为强劲。 PPI回升的另一关键影响体现在汇率层面。2018年以来，PPI与人民币汇率呈现高度正相关性：PPI上行周期中，人民币往往趋向升值；PPI回落阶段，人民币则面临贬值压力。过去几年，在通缩预期主导的背景下，人民币汇率承压明显。随着2026年通胀环境转向回升，人民币有望实现温和升值，预计汇率水平或升至6.7附近。若通胀回升力度超预期，其升值空间将进一步扩大。这一汇率变动趋势，将重塑跨市场资产配置逻辑。由此可见，中证商品指数对国民经济运行和资本市场走势具有很强的指示性意义。 [海外指数对比] 标普高盛商品指数的历史年化收益表现居前，核心原因在于其能源品类权重占比超60%，受益于2010—2014年的油价牛市行情以及2021—2022年的全球能源危机。不过，高能源集中度也成为其显著短板。该指数受油价波动的影响程度最大，对应的最大回撤幅度也相对较高。图为中外商品指数历史走势中证商品指数的编制更侧重反映中国市场需求，收益增长与中国基建投资、房地产行业的发展周期高度关联。其回撤表现更为稳健，这在一定程度上得益于国内相关政策的调控和引导。而CRB指数的属性为价格指数，不包含展期收益。 2025年，中证商品指数的表现显著优于标普高盛商品指数，实现了更高收益与更小回撤的双重优势。这主要是因为后者原油相关资产权重过高，而2025年原油在全商品品类中的表现几乎处于垫底水平。表为中外商品指数历史全量收益风险指标中证商品指数与彭博商品指数则各有优劣：前者的收益弹性相对偏低，但回撤与波动幅度更小；后者凭借更高的金属品类权重，尤其是配置了一定比例的白银资产，收获了更优的收益贡献。两者的夏普比率与卡玛比率数值则较为接近。表为中外商品指数2025收益风险指标 [应用展望] 板块指数在价格发现与风险管理中具备双向价值，既能为产业端提供生产经营决策依据、为投资端提供市场信号参考，也能分别满足产业套保与投资对冲的核心需求，是连接实体产业与金融市场的重要桥梁。从产业角度来看，其一，宏观层面辅助战略制定。中证商品期货指数等综合性指数可领先PPI约2个月，助力PPI敏感型企业预判行业盈利趋势，规避盲目扩产或收缩产能风险。其二，微观层面辅助战术调整。产业链指数能精准反映行业景气度变化，为上下游企业调整生产计划提供直接指导。其三，抹平异质波动噪音。聚合型板块指数可过滤单个品种的短期波动干扰，更清晰地呈现产业共性变化趋势，为企业长期经营规划提供可靠依据。其四，应对周期波动风险。借助指数所反映的产业周期规律，企业可提前布局产能调整，降低因价格周期性波动引发的现金流波动风险。从投资角度来看，其一，提供精准定价信号。指数的价格引导效应可帮助投资者预判相关品种的价格走势。其二，辅助优化资产配置。通过把握板块指数的联动关系，投资者可灵活调整跨市场、跨品种投资组合，有效分散单一品种投资风险。其三，预警市场趋势变化。指数同比序列的趋势转折信号，能为投资者提前调整仓位提供参考。其四，捕捉套利交易机会。通过监测指数与单个品种的价差偏离程度，可设计跨品种套利方案，获取稳健收益。其五，降低交易成本。指数化工具无需频繁调整单个品种头寸，简化了交易操作，同时可分散非系统性风险，提升资金使用效率。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:20

股指中枢小幅上移

转向短期活期存款。同时，由于股市回暖、黄金等资产热度上升，部分风险偏好较高的资金，尤其是高净值资金，可能倾向于配置银行理财、基金等产品，此举也间接带来股市资金流入。市场层面：情绪回暖带动A股量价齐升在资本市场政策“组合拳”、央汇金买入ETF护盘以及科技板块表现活跃的推动下，市场风险偏好持续回升，增量资金流入带动估值抬升。资金主要来源于三个方面。一是杠杆资金。作为风险偏好的敏感指标，杠杆资金活跃度大幅提升。数据显示，2026年1月7日以来，A股两融余额持续超过2.6万亿元，较2024年增加超过1万亿元，并且融资买入额占市场成交额的比例一度超过10%，表明个人投资者情绪高涨。二是机构资金。在政策引导下，保险资金、公募基金（特别是股票型ETF）等中长期资金持续流入。三是北向资金。随着中美贸易摩擦的缓和、人民币汇率走强及A股吸引力增强，外资整体呈现净流入态势。政策导向：精准调控与预期管理政策层面通过直接和间接方式，深度引导和影响资金流向。一是引导长期投资。监管部门通过完善“长钱长投”的制度（如建立3年以上长周期考核机制）、推动指数化投资等措施，着力吸引并留住中长期资金，旨在夯实市场的长期健康基础。二是维护市场稳定。政策明确支持中央汇金等机构发挥类“平准基金”作用，在市场非理性波动时进行逆向操作，以缓解恐慌或抑制过度投机。这在客观上为市场提供了“托底”信心。本轮行情演绎至今，部分科技题材估值已处于历史高位，但A股整体估值仍处于合理中性水平。以反映A股上市公司整体表现的万得全A指数为例，截至1月26日，其市盈率为23.5倍，低于同期美国标普500指数的30.0倍和纳斯达克指数的42.0倍。根据央广网1月17日的财经评论，当前监管的态度更多是打击“蹭热点却无基本面支撑的‘伪龙头’”，而不是“热门赛道本身”，政策面也持续呵护股指的“长牛”格局。因此，监管兼顾了对短期市场节奏的引导与对长期稳健上涨的呵护，即短期震荡不会改变中长期股指的上行趋势。春节前，国内宏观层面可能处于相对平静期，A股表现将与政策导向高度相关，预计股指整体以偏强震荡为主。风格上，资金面驱动力依然较强，在国内经济温和修复的环境下，企业盈利结构的改善与市场风格的轮动，仍有待扩内需政策的进一步发力。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:20

钯价值重估进程尚未结束

元/盎司的历史高点累计下跌74%，伦敦黄金与钯的比值一度上升至3.69。随后，美国与其他经济体的贸易谈判逐渐展开，国际贸易形势趋于缓和，这改善了全球经济增长前景并提振了钯的工业需求。2025年9月，美联储重启降息进程，打压了美元指数，推升了钯的流动性溢价。2025年4月中旬以来，钯价震荡上涨。2026年1月26日，伦敦钯价最高上涨至2167美元/盎司，较2025年4月的低点上涨144%。全球经济增长前景改善提振工业需求钯下游需求集中在汽车尾气催化剂，近5年占比均在85%左右，而电子、化工与其他用途各约占5%。由此可见，95%的钯都用于工业。钯下游需求与全球经济增长前景紧密相关。2025年，美国特朗普政府的关税政策拖累全球经济增长前景，但2025年4月中旬后国际贸易紧张形势渐趋缓和，而且大部分经济体实施了宽松的货币政策来对冲关税冲击，因此，2025年全球经济增长动能并没有显著减弱。目前，特朗普政府对内整顿联邦机构和大规模驱逐移民、对外推动国际经贸体系重构等目标均已基本实现。2026年，共和党面临美国中期选举压力。历史经验显示，执政党往往会丢掉美国国会两院多数席位。我们判断，特朗普政府可能会将执政重点部分转向改善国计民生，以争取选民支持，包括加大财政刺激力度、施压美联储降息和调整关税措施等。 2026年，特朗普政府相关政策对全球经济增长的负面冲击将进一步减弱。另外，中国继续实施稳增长措施，欧洲加大财政刺激力度。整体来看，2026年全球经济增长前景有望较2025年有所改善，这必然会提振钯的工业需求预期。此外，绿色能源转型与汽车电气化一直是笼罩在钯需求上的一道乌云。2025年12月，欧盟在经济压力下提议取消2035年燃油车禁令，从完全禁止燃油车转为要求降低90%废气排放，这意味着钯的工业需求悲观前景得到一定程度的修正。海外央行携手宽松推升流动性溢价 2021年年底至2023年，新冠疫情以及海外央行的非常规宽松措施令全球通胀压力上升，海外央行陆续进入货币政策紧缩周期。这抑制了全球经济增长动能，拖累了钯的工业需求，同时也抑制了货币流动性，打压了钯的流动性溢价。2024年以来，全球通胀压力逐步减弱，除日本央行外的其他海外央行逐渐开启货币政策宽松周期，全球货币流动性增长对包括钯在内的所有金融资产的流动性溢价形成提振。2024年至2025年三季度，美联储和欧洲央行在降息的同时进行缩表，对货币流动性的刺激作用相对有限。2025年12月，美联储宣布结束缩表进程并开启储备管理计划，初期每个月购买400亿美元短期国债，欧洲央行同步实质性结束缩表进程，日本央行也有边际放缓货币政策正常化进程的迹象。我们预计，2026年全球货币流动性有望加速增长，对钯的流动性溢价形成提振。从汇率角度来看，美联储从缩表转为扩表、特朗普政府施压美联储继续降息、美国中期选举带来的美国国内政治风险等因素共同施压美元汇率，美元汇率贬值从计价货币方面有利于钯价上涨。金、铂价格强势上行增强钯的性价比 2024年3月以来，受全球流动性宽松、避险需求、储备分散化需求等因素影响，黄金价格持续上行，屡创历史新高。黄金与铂在首饰需求和投资需求领域存在一定程度的替代，因此，黄金价格强势上行也提振了铂的首饰需求和投资需求预期。另外，全球经济增长前景改善进一步提振铂的工业需求预期。2025年4月中旬后，铂价快速上涨且创历史新高，金铂比值从2025年4月份3.56的阶段性高点回落到目前的1.8附近。虽然钯的首饰需求和投资需求较小，但黄金价格的持续强势上行以及金钯比值的大幅上升，必然提振钯的性价比与投资需求。长期来看，铂和钯在三元催化器中的作用几乎是完全相同的，因此，铂价的强势上行以及铂钯比值的大幅上升也会提振钯的工业需求和性价比。目前，金钯比值已经从2025年4月份的阶段性峰值3.69回落到2.5左右，但仍处于1993年以来的96.9%分位水平；铂钯比值从2022年10月份的0.4逐步攀升至1.36，处于1993年以来的40.6%分位水平。金价持续强势上行以及金钯比值仍处于历史绝对高位，将使得钯的价值加速修复，2026年钯表现有望强于黄金；铂钯比值虽然持续上行，但仍处于相对低位，加上钯的首饰需求和投资需求弱于铂，2026年钯表现或弱于铂。后市展望整体来看，受黄金价格持续强势、金钯比值处于历史高位以及钯工业需求改善等因素影响，钯的价值重估进程将持续，2026年钯价仍将偏强运行。受钯工业需求改善、钯性价比相对突出以及钯市场规模较小等因素影响，2025年11月以来，钯价的波动性显著上升，3个月滚动年化波动率从2025年4月份的20%飙升至目前的60%，建议交易者以轻仓偏多思路参与。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:10

分析人士：高波动率成为新常态

钯等铂族金属更多溢价空间。 “近期，以黄金、白银、铂、钯等金属为代表的国际化战略性资源品价格强势突破关键点位，其上涨的核心驱动力已超越传统供需框架，演变为全球金融资本对稀缺资源展开的集中配置与争夺。”国信期货首席分析师顾冯达认为，当前，金融市场呈现的“周期异动”特征，反映出资金正围绕政策预期进行布局。在地缘局势导致全球供应链重构、关键原材料面临价值重估的宏观叙事背景下，大宗商品的金融属性得到显著强化，高波动率已成为市场新常态。从铂、钯市场自身基本面预期来看，孙芳芳认为，2026年铂市场基本面预期要强于钯市场。从供应端看，虽然铂、钯供应结构存在较大差异，但二者的供应扰动均相对有限，矿山端生产积极性均较高。铂市场已连续3年出现供应短缺。世界铂金投资协会（WPIC）数据显示，2025年铂的供应缺口为69.2万盎司，这将导致库存降至低位，仅能满足5个月需求。此外，铂供应高度集中（南非占全球产量的70%），南非北部洪灾等突发事件进一步加剧了供应紧张的预期。需求方面，市场人士看好氢能产业加速发展对铂需求的长期拉动作用。从需求端来看，孙芳芳认为，钯的投资需求占比较小，终端消费超八成用于汽车尾气催化剂。在全球新能源汽车渗透率不断提高的背景下，钯需求增长动能不足，2026年虽延续供不应求的格局，但供应缺口大幅收窄。相比之下，铂消费结构分散，汽车尾气催化剂占比仅40%，投资和首饰需求占30%。在铂价上涨的背景下，铂的投资需求大幅上升。另外，商业航天和氢能规模化应用前景也打开了铂的需求增长空间。 “整体来看，2026年铂市场供不应求的局面将延续，且不排除供应缺口进一步扩大的可能。”孙芳芳提醒称，在市场流动性明显收紧之前，铂、钯价格或延续偏强震荡走势。当前，铂与钯的价差已经扩大至近200元/克，在铂基本面预期强于钯的研判下，该价差已足以刺激汽车尾气催化剂领域钯对铂的替代。顾冯达认为，在宏观风险上升的背景下，贵金属市场维持强势格局。铂族金属继续扮演跟涨角色，其走势大概率取决于贵金属市场的情绪风向。在贵金属板块外溢效应下，铂族金属价格或呈现宽幅震荡走势。华联期货分析师曾可认为，短期铂、钯价格或仍受金属板块情绪及地缘政治风险影响，呈现震荡走强态势。铂供需结构明朗且具备新兴需求增长点，价格中长期走势相对乐观；钯受制于需求结构单一和汽车电动化趋势，价格上行空间或有限。来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:10

铂偏强运行

流动性宽松背景下，若交易者持续将铂视为黄金的替代品，铂价仍有较强支撑，但需警惕高价格可能引发的材料替代风险。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:10

提前占位东南亚市场！2026印尼矿业大会75折超鸟价倒计时！

一览本届大会设置钻石 / 铂金 / 黄金 / 白银多层级赞助方案，不同赞助级别对应不同的品牌曝光、内容参与及商务对接权益，具体权益配置可根据企业需求进行灵活匹配。展位及其他合作形式（可单独或组合）展位赞助（ 3 / 6 / 9 / 18 / 36 ㎡）大会主背景墙、签到登记台赞助茶歇 / 社交鸡尾酒会赞助 ICM 1V1 商务对接会议室赞助参会代表礼包赞助展区路演 / 项目发布权益扫码预定26届展商 06.观众免费注册，沙龙盛宴精彩纷呈为让更多行业同仁共享行业盛宴，本次会议特别开放观众免费注册通道！观众不仅可免费进入展区，与60+展商面对面交流，还能免费参加现场超5场行业沙龙。这些沙龙由印尼本土知名协会倾力打造，聚焦细分领域热点话题，邀请行业专家深度解析，无论是技术探讨、政策解读还是市场分析，都能让您收获满满。免费注册通道现已开启，无需付费，即可畅享行福利！免费注册观众 07.详细日程第一天扫码报名参会锁定75折优惠第二天扫码报名参会锁定75折优惠第三天扫码报名参会锁定75折优惠会议详情了解请联系：于女士18562179207

FX168活动资讯01-27 21:46

上海期货交易所2026年01月27日黄金仓单日报

地区仓库期货增减黄金单位：千克上期所指定交割金库 103029 0

99qh01-27 16:00

业内人士：静待美联储会议信号

新高。截至北京时间17:00，伦敦现货黄金价格最高升至5110.25美元/盎司，伦敦现货白银价格最高触及110.06美元/盎司。受委内瑞拉、伊朗及格陵兰岛局势的扰动，市场避险情绪升温，将金银价格推至新高。1月27日至28日，年内首场美联储议息会议将召开。美联储大概率“按兵不动”，“何时具备降息条件”成为市场的关注焦点。混沌天成期货宏观分析师周蜜儿向期货日报记者表示，近期金价上扬可归因于地缘局势变动、美元指数下跌以及美债抛售预期。她认为，当前市场定价逻辑主要涵盖三个层面：一是委内瑞拉、伊朗及格陵兰岛等地缘争端，二是美联储新任主席人选的预期，三是美国总统特朗普对欧洲的关税威胁。在这些不确定因素的作用下，长期货币信用逻辑不断深化，机构对黄金的配置需求预期提升，引发了新一轮上涨行情。值得注意的是，近期美元指数持续回落，1月26日盘中最低录得96.92点。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，美元指数回落的原因有两方面：一方面，与风险事件下“美国例外论”的暂时降温有关。本次地缘不确定性上升时，市场资金并未像以往一样单向涌入美元资产，反而部分转向黄金、瑞士法郎等替代性避险资产，削弱了美元的传统避险溢价。另一方面，市场对美联储利率路径的预期仍偏向年内降息，美国与其他国家的利差有望收窄。同时，特朗普围绕关税与对外政策的反复表态加剧了美国政策的不确定性，促使海外资金提高对美元资产的风险折价，从而推动美元指数持续下行并录得阶段性低位。看向本周举行的美联储议息会议，吴梓杰认为，美联储在本次议息会议上降息的概率不大。当前美国经济基本面呈现“增长韧性仍在、通胀回落不够、就业招聘与解雇双低”的组合。初请失业金人数仍处于低位区间，显示美国劳动力市场尚未显著走弱。同时，美国2025年三季度GDP增速被上修至较高水平，但通胀指标仍高于2%的目标，核心PCE物价指数维持在偏高水平，这意味着美联储很难在缺乏通胀降温证据前明显转“鸽”。因此，美联储在1月议息会议上大概率不会进一步宽松。吴梓杰表示，虽然1月的美联储议息会议没有经济预测与利率点阵图，但会议声明中关于通胀进展、金融条件、风险平衡的措辞，以及美联储主席鲍威尔针对“何时具备降息条件”等问题的表述，都将成为市场重新对全年利率进行定价的关键。他认为，未来金银价格走势取决于两方面因素：一是地缘局势与贸易政策不确定性是否延续并固化为更高的风险溢价，二是美元与实际利率的再定价方向。若政策不确定性维持、美元继续偏弱且利率预期向宽松倾斜，黄金价格有望延续强势格局。不过，在黄金价格已处于历史高位的背景下，若风险事件缓和或美联储表态偏“鹰”，可能引发市场波动加剧。在周蜜儿看来，贵金属市场的长期格局并未改变。特朗普引发的贸易紧张态势以及美国持续攀升的财政赤字，削弱了市场对美国资产的信心，促使投资者转而将黄金作为对冲工具。值得注意的是，日债利率仍处于高位，美元指数再度转弱。在当前市场高度定价“TACO”（“特朗普总会退缩”）交易的情况下，需高度警惕市场的短期波动。此外，美联储议息会议若释放“鹰派”信号，可能导致短期波动，特别是在目前波动率和市场情绪处于高位的情况下，易引发贵金属多头获利了结。来源：期货日报网

期货日报网01-27 09:10

美联储会议召开在即贵金属价格屡创新高

不断刷新纪录高位。1月26日，伦敦现货黄金价格盘中一度突破5100美元/盎司，年内涨幅超18%；伦敦现货白银价格盘中一度突破110美元/盎司，年内涨幅超50%。市场人士认为，贸易摩擦升级、全球央行持续购金及地缘局势扰动等因素，共同驱动贵金属价格走高。1月27日至28日，美联储将召开2026年首场议息会议，市场普遍预期美联储将“按兵不动”，若其表态偏“鹰派”，或导致市场波动加剧。来源：期货日报网

期货日报网01-27 09:10

上海期货交易所2026年01月26日黄金仓单日报

地区仓库期货增减黄金单位：千克上期所指定交割金库 103029 1020

99qh01-26 16:28

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