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短期供需承压，欧线延续跌势
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略于4月10日收盘首次推荐。 03. 黄金主力合约：维持涨势截至前一个交易日收盘，黄金高开高走，收长阳线。日k线延续涨势，当前处于主升浪。策略建议：黄金连续收阳线，短期内建议偏多思路为主，注意上涨节奏。策略于4月11日收盘首次推荐。 04. 欧线主力合约：突破下行截至前一个交易日收盘，欧线震荡下行，收中阴线。日k线横盘整理后向下突破1900附近关键支撑，打开下行空间。策略建议：欧线近期连续下跌，短期内建议偏空思路为主，关注前低附近支撑。策略于4月15日收盘首次推荐。 05. 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂低开低走，收中阴线。日k线整体仍呈跌势，上方10日均线存在一定压力。策略建议：碳酸锂底部横盘后重新下行，短期内建议偏空思路为主。策略于4月21日收盘首次推荐。 06. 三十年国债期货主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，三十年国债高开高走，收中阳线。日k线整体仍呈涨势，119附近存在较强支撑。策略建议：三十年国债高位盘整，积蓄上行动能，短期内建议偏多思路为主。策略于4月22日收盘首次推荐。 07. 跨品种套利：多豆油空棕榈09 马来西亚棕榈油进入季节性增产期，预计马来西亚棕榈油产量增加。4月10日（周四）最新马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布月报显示，马来西亚3月底棕榈油库存较前月增加3.52%，至156万吨。MPOB数据显示，马来西亚3月毛棕榈油产量为139万吨，较前月增加16.76%。马来西亚3月棕榈油出口量为101万吨，较前月增加0.91%。豆油方面，未来9月份北半球大豆仍未大量上市，供应压力不大，生长期5-7月大豆易受到干旱等天气因素影响，提振大豆和豆油价格。此外，棕榈油长期高于豆油价格，其消费必然受到抑制，市场必将寻求豆油替代。操作策略：多豆油空棕榈09为跨品种套利策略，可适当关注。 08. 跨期套利：多05空09玻璃宏观政策提振叠加地产竣工加速，推动玻璃市场全国产销回暖，中下游采购及备货积极性显著提升。华北地区与湖北省整体库存下降明显，反映近期玻璃需求改善。然而，远月合约受地产周期下行压制（据同花顺数据，2025年竣工端预计同比减少13%），若产能未进一步收缩，玻璃需求或将承压，导致远月价格表现弱于近月。建议关注多05合约空09合约的跨期正套策略。操作策略：多05空09玻璃为跨期套利策略，可适当关注，若差价的跌破-112取消关注。 09. 跨品种套利：多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平，长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时，养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价396余点，差价走扩了150余点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若差价跌破近期低位315则取消关注。 10. 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，首推日2月12日，首推日关注价位为-40余点，最新差价为-20余点，可继续关注，若差价上破10取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-04-22 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货04-23 08:00
上海期货交易所2025年04月22日黄金仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减黄金单位: 千克上期所指定交割金库 15678 0
99qh04-22 15:43
黄金再创新高-2025年4月21日申银万国期货每日收盘评论
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04 金属【贵金属】贵金属：早间黄金高开高走。特朗普在其社交媒体平台Truth Social发表有关谈判的感悟，称“谈判与成功的黄金法则：拥有黄金者制定规则”，即谁有黄金谁占主导，引发市场猜想。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口，但长端美债价格的波动，令市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国国债到期和债务压力进一步加剧，滞胀形式进一步明确下，黄金整体仍将维持强势。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.86%。海外角度，美国关税谈判暂无明显进展，美联储降息预期反复；国内角度，目前市场对于政策宽松预期较强。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，不建议追多操作。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍收跌0.25%，矿端变化对镍价形成一定支撑。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。东南亚棕榈油产地步入增产周期，库存将呈现环比增长趋势。但是近期出口出现明显改善，且库存绝对量仍处于偏低水平，将给棕榈油下方提供支撑。国内二季度大豆供应充足，但远月在贸易摩擦下有下降的预期，国内豆油呈现近弱远强格局，预计油脂继续运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强运行，国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行。但二季度国内进口大豆供应增加，供应压力将限制价格上方空间。新季美豆种植面积下降，目前早播种地区已经开始播种大豆。在种植面积下降的大背景下，市场对于美豆产区天气容错率低，美豆将有一定天气升水，美豆价格有较强支撑。同时对于国内来说中美贸易摩擦纷争不断，国内9月后进口量存在下降的预期。并且中国增加巴西进口，将增加巴西议价权使得巴西大豆升贴水报价坚挺，导致国内进口大豆成本提升，中长期豆粕价格中枢预计将继续上移。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC延续弱势震荡，06合约收于1522点，下跌2.12%。近期市场对于5月、6月旺季启动预期概率接近于零，在货量常规性回升、船司控班力度有限再加上关税政策的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢为2000美元左右，对应测算下来的SCFIS欧线为1450点左右，预计当前06合约在1500点之下的下方空间较为有限。在旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，整体表现相对抗跌。目前博弈点还是在于旺季的表现，市场对于船司提涨已表现钝化，需看到货量旺季拐点的到来，预计短期延续低位震荡，旺季节点后移尚未证伪前可关注06-08反套当日主要品种涨跌情况
申银万国期货04-22 09:08
【宏观早评】避险情绪高涨，黄金再创新高
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驱动，后续根据流动性变化及时调整。对于黄金，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，内盘金受到一定汇率压力相对有支撑；对于白银，此轮拉涨受到美元指数下行推高，但鉴于其工业需求仍旧占主要比重，其上行驱动仍不明朗，需要非常警惕情绪和流动性的负向影响。国债今日国债期货全线微跌，其中TL主连合约下跌-0.33%，跌幅最高，T/TF/TS主连分别下跌-0.20/-0.14/-0.05%。今日贷款市场报价利率LPR公布，1年期/5年期分别为3.1%/3.6%，连续六个月维持前值不变。一季度经济基本面在消费改善和企业抢出口的大背景下表现超预期，短期降低政策利率的紧迫程度不高；另一方面，当前美联储降息预期放缓加剧了中美利差的压力，央行降息节奏被制约；资金面来看，流动性持续宽松，货币净投放连续三个工作日超千亿，商业银行负债端压力可控，逆回购降息有待放缓。总体来看，LPR维持不变符合市场预期。今日股债逻辑较为明显，股市在政策底的托举下带动国内投资者的风险偏好上行。此外，在美元信用持续低落的长期预期下，避险情绪对黄金的认可度整体上行，国债在降息节奏拖沓的情况下仍处于补缺口的行情中。二季度国内经济增长压力较大，中美关税谈判陷入僵局，关税居高不下导致出口空间被挤压，促消费、稳地产等扩大内需的财政政策预计将维持一季度的水平以上，与货币政策的组合拳仍未实际落地，债牛在宽松货币政策、降息降准落地前支撑仍有不足。重点消息：1）国务院国资委：推动央企强化资金统筹，确保及时付款；2）财政部：一季度国有土地使用权出让收入6849亿，同比下降15.9%；3）商务部副部长凌激：发挥服务业扩大开放综合优势，应对外部冲击和挑战。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-22 09:05
金银期货报告——工业金属压力减弱给黄金支撑
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金银期货报告 ——工业金属压力减弱给黄金支撑当地时间4月17日，美国总统特朗普暗示，美中之间令市场震惊的针锋相对的关税上调可能结束。特朗普说，“在某个时候，我不想让关税再提高了，因为到了一定程度，人们就不会购买商品了。”特朗普接着说：“所以我可能不想让关税再提高，甚至可能不想达到现有水平。我可能想降低关税，因为，你知道的，你希望人们购买商品。”此外，美国总统特朗普表示，对中美达成协议有信心。美国总统特朗普：“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。”总体上，美国总统特朗普对华加征关税的态度缓和。虽然市场避险需求减弱给黄金一定压力，但是工业金属获得利好也给黄金带来支撑。图一. 美国经济不确定性指数和COMEX铜数据来源：iFind，中衍期货此外，即便特朗普多次呼吁美联储降息，美联储主席鲍威尔仍无视美国总统的降息呼声。鲍威尔近期表示，关税等特朗普的政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀。鲍威尔表示，联储会平衡通胀和就业这两个使命，同时承认，若关税推高通胀，让经济增长放缓，实现双重使命就面临挑战。这被视为提出了滞胀的担忧。鲍威尔预计，面对前所未有的不确定性，美股等金融市场会继续波动，但否认联储会像投资者押注的Fed Put期权那样“救市”，因为市场在正常有序运转。虽然，鲍威尔的言论偏鹰派。但是，市场预期今年美联储还有200个基点的降息空间。图二. 美联储降息概率数据来源：iFind，中衍期货市场情绪方面，黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓均增加，显示市场情绪方向偏多。综合来看，特朗普关税政策态度软化虽然导致避险情绪回落，但削弱工业金属的压力，给黄金带来支撑。策略上，建议继续回调偏多思路对待。图三. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓数据来源：iFind，中衍期货作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-04-21 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货04-22 08:00
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略于4月10日收盘首次推荐。 03. 黄金主力合约：维持涨势截至前一个交易日收盘，黄金早盘高开，收中阳线。日k线延续涨势，当前处于主升浪。策略建议：黄金短期回调后重新上行，短期内建议偏多思路为主，注意反弹节奏。策略于4月11日收盘首次推荐。 04. 欧线主力合约：突破下行截至前一个交易日收盘，欧线高开低走，收小阴线。日k线横盘整理后向下突破1900附近关键支撑，打开下行空间。策略建议：欧线近期连续下跌，短期内建议偏空思路为主，关注前低附近支撑。策略于4月15日收盘首次推荐。 05. 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂震荡下行，收长阴线。日k线整体仍呈跌势，上方10日均线存在一定压力。策略建议：碳酸锂底部横盘后重新下行，短期内建议偏空思路为主。策略于4月21日收盘首次推荐。 06. 尿素主力合约：震荡下行截至前一个交易日收盘，尿素震荡下行，收小阴线。日k线形成双头形态，并突破1800附近关键支撑。策略建议：尿素高位回落，短期内建议偏空思路为主。策略于4月21日收盘首次推荐。 07. 跨品种套利：多豆油空棕榈09 马来西亚棕榈油进入季节性增产期，预计马来西亚棕榈油产量增加。4月10日（周四）最新马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布月报显示，马来西亚3月底棕榈油库存较前月增加3.52%，至156万吨。MPOB数据显示，马来西亚3月毛棕榈油产量为139万吨，较前月增加16.76%。马来西亚3月棕榈油出口量为101万吨，较前月增加0.91%。豆油方面，未来9月份北半球大豆仍未大量上市，供应压力不大，生长期5-7月大豆易受到干旱等天气因素影响，提振大豆和豆油价格。此外，棕榈油长期高于豆油价格，其消费必然受到抑制，市场必将寻求豆油替代。操作策略：多豆油空棕榈09为跨品种套利策略，可适当关注。 08. 跨期套利：多05空09玻璃宏观政策提振叠加地产竣工加速，推动玻璃市场全国产销回暖，中下游采购及备货积极性显著提升。华北地区与湖北省整体库存下降明显，反映近期玻璃需求改善。然而，远月合约受地产周期下行压制（据同花顺数据，2025年竣工端预计同比减少13%），若产能未进一步收缩，玻璃需求或将承压，导致远月价格表现弱于近月。建议关注多05合约空09合约的跨期正套策略。操作策略：多05空09玻璃为跨期套利策略，可适当关注，若差价的跌破-112取消关注。 09. 跨品种套利：多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平，长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时，养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价414余点，差价走扩了160余点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若差价的跌破近期低位315则取消关注。 10. 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，首推日2月12日，首推日关注价位为-40余点，最新差价为-38余点，可继续关注，若差价上破10取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-04-21 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货04-22 08:00
上海期货交易所2025年04月21日黄金仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减黄金单位: 千克上期所指定交割金库 15678 0
99qh04-21 15:41
基本面延续弱势，工业硅持续下跌
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略于4月10日收盘首次推荐。 03. 黄金主力合约：维持涨势截至前一个交易日收盘，黄金探底回升，收小阳线。日k线延续涨势，当前处于主升浪。策略建议：黄金短期回调后重新上行，短期内建议偏多思路为主，注意反弹节奏。策略于4月11日收盘首次推荐。 04. 工业硅主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，工业硅震荡下行，收长阴线。日k线整体仍呈跌势，当前处于主跌浪。策略建议：工业硅弱势难改，短期内建议偏空思路为主。策略于4月14日收盘首次推荐。 05. 欧线主力合约：突破下行截至前一个交易日收盘，欧线高开低走，收小阴线。日k线横盘整理后向下突破1900附近关键支撑，打开下行空间。策略建议：欧线近期连续下跌，短期内建议偏空思路为主，关注前低附近支撑。策略于4月15日收盘首次推荐。 06. 跨品种套利：多豆油空棕榈09 马来西亚棕榈油进入季节性增产期，预计马来西亚棕榈油产量增加。4月10日（周四）最新马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布月报显示，马来西亚3月底棕榈油库存较前月增加3.52%，至156万吨。MPOB数据显示，马来西亚3月毛棕榈油产量为139万吨，较前月增加16.76%。马来西亚3月棕榈油出口量为101万吨，较前月增加0.91%。豆油方面，未来9月份北半球大豆仍未大量上市，供应压力不大，生长期5-7月大豆易受到干旱等天气因素影响，提振大豆和豆油价格。此外，棕榈油长期高于豆油价格，其消费必然受到抑制，市场必将寻求豆油替代。操作策略：多豆油空棕榈09为跨品种套利策略，可适当关注。 07. 跨期套利：多05空09玻璃宏观政策提振叠加地产竣工加速，推动玻璃市场全国产销回暖，中下游采购及备货积极性显著提升。华北地区与湖北省整体库存下降明显，反映近期玻璃需求改善。然而，远月合约受地产周期下行压制（据同花顺数据，2025年竣工端预计同比减少13%），若产能未进一步收缩，玻璃需求或将承压，导致远月价格表现弱于近月。建议关注多05合约空09合约的跨期正套策略。操作策略：多05空09玻璃为跨期套利策略，可适当关注，若差价跌破-112取消关注。 08. 跨品种套利：多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平，长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时，养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价4324余点，差价走扩了170余点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若差价的跌破近期低位315则取消关注。 09. 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，首推日2月12日，首推日关注价位为-40余点，最新差价为-44余点，可继续关注，若差价上破10取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-04-20 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货04-21 08:00
CFTC：截止4月15日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告
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日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:884929 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 282937 66537 387129 155653 401922 825718 855588 59210 29341 较4月8日当周总持仓量变化(109192) 13920 622 74555 19464 30314 107939 105492 1253 3701 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 32 7.5 43.7 17.6 45.4 93.3 96.7 6.7 3.3 (交易商总数：361) 209 77 140 56 63 320 229
Elaine04-21 00:00
CFTC：截止4月15日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货持仓报告
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日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货分类持仓报告：合约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:456628 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 271707 69497 63004 70568 302480 405279 434981 51349 21647 较4月8日当周总持仓量变化(11160) 1874 379 7069 1354 1083 10297 8531 863 2629 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 59.5 15.2 13.8 15.5 66.2 88.8 95.3 11.2 4.7 (交易商总数：321) 198 48 70 47 59 268 159
Elaine04-21 00:00

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