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配置机遇还是风险区域？
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保持下行、官方及长期配置需求持续存在，黄金风险溢价未自然回落，且白银在新能源与AI领域的需求前景良好，则价格趋势仍具备基本面支撑。不过，从短期视角看，当前的涨幅及上行斜率已反映了更乐观的政策路径与不确定性更高的溢价，市场交易拥挤导致的回撤风险有所上升。由于白银市场深度相对较浅且对工业周期更为敏感，其波动与回撤幅度通常大于黄金。后续应重点关注实际利率与美元走势、流动性边际变化，以及现货溢价与期现结构是否持续背离。国信期货首席分析师顾冯达认为，当前市场状态是全球流动性宽松预期、战略性资源供应结构性紧张与短期资金博弈的综合反映。一方面，美联储降息周期开启、对美元信用担忧及新兴产业发展需求，共同构筑贵金属价格的长期支撑；另一方面，价格已脱离基本面，叠加海外政策不确定性及全球可交割库存的结构性错配，易引发异动行情。 “短期来看，我们认为当前贵金属尤其是白银价格已处于较为严重的超涨区间，当前位置的风险收益比偏低，且市场明显存在过度乐观甚至FOMO（错失恐惧）情绪，金银波动率也升至历史极值。尽管金、银长期配置逻辑依然成立，但短期回撤与流动性风险显著抬升。”吴梓杰表示。对持有多单的交易者而言，他建议，在合适的条件下逐步止盈，若基于长期看涨而害怕踏空，则应当做好杠杆与风险管理，用盈利对头寸进行适当对冲，并优先使用期权或价差结构将最大亏损显性化。而对尚未入场的交易者而言，短期不建议盲目追逐，等待行情冷静后，中长线可采用分批建仓、以回撤为约束的仓位管理，避免过度杠杆。海通期货研究所贵金属研究员顾佳男认为，当前贵金属市场机遇与风险并存。短期而言，市场或对潜在风险有所低估，技术面亦存在回调压力。全球白银ETF持仓量激增后，获利盘了结可能引发价格剧烈波动。流动性风险同样值得警惕。尽管明年初彭博商品指数下调金、银品种权重产生的抛压可能不大，但鉴于白银市场容量较小，冲击效应易被放大。此外，政策不确定性仍是关键变量，若美联储态度突变或贸易摩擦出现缓和，均可能逆转市场情绪。从中长期视角看，顾佳男认为，贵金属整体仍处于价格上行周期，在合理风控的前提下具备战略配置价值，因为支撑行情的底层逻辑未变：一方面，全球货币政策宽松预期持续发酵；另一方面，“去美元化”背景下各国央行购金意愿较强。此外，白银在光伏等绿色产业领域的需求构筑了其坚实的基本面。基于此，可将黄金作为组合中的防御性资产，建议配置比例为5%~15%，而白银因波动性相对较高，更适合作为战术增强型资产。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-29
出台多轮措施引导理性参与
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旦期间有关工作安排的通知》，其中，针对黄金、白银期货市场运行情况，调整了相关合约的涨跌停板幅度及交易保证金比例。公告显示，自2025年12月30日（星期二）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：?黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%；?白银AG2602合约的涨跌停板幅度仍为15%，套保持仓交易保证金比例仍为16%，一般持仓交易保证金比例仍为17%。? 此外，鉴于当前行情表现，交易所规定，2026年1月5日（星期一）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约维持涨跌停板幅度和交易保证金比例不变；?其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。? 记者注意到，12月以来，上期所针对贵金属市场发布了多轮风险提示和风控举措，引导市场理性参与：12月8日，上期所发布针对贵金属市场的风险提示；12月10日，调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度；12月22日，调整白银期货相关合约的交易限额和交易手续费…… 近期贵金属市场迎来上涨行情，但在价格走高的同时，市场波动风险也同步积聚。国信期货首席分析师顾冯达表示，交易所上调相关品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度，是针对国际市场复杂多变形势的预防性应对举措。尤其在岁末年初流动性可能出现骤变的敏感时点，通过多措并举提升市场韧性，旨在防范资金短期集中进出可能引发的剧烈震荡，引导投资者理性参与交易，本质上是为了维护市场的稳健运行。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-29
黄金市场受地缘风险和货币宽松支撑
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治风险加剧、货币政策预期宽松的支持下，黄金价格料高位运行。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-29
贵金属“史诗级”行情的背后
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次爆发，金、银价格屡创新高。截至发稿，黄金现货、期货价格均高于4500美元/盎司，年初至今涨幅均超70%；白银现货、期货价格均高于78美元/盎司，年内涨幅均超170%。贵金属行情按下“加速键”，金、银价格走强的原因何在？2026年将至，金、银价格能否保持强势？价格波动剧烈，交易者又该如何避险？本期聚焦市场热点话题，看市场专家如何说。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-29
白银市场金融属性和商品属性共振
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要警惕元旦假期临近、彭博商品指数再平衡黄金与白银权重或引发被动型基金“技术性抛售”等因素，建议前期多单谨慎持有，或等待价格回落后再布局多单。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-29
交易日历2026-01-05
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的0.1‰收取。品种保证金率调整：黄金、白银期货合约的套保持仓交易保证金比例调整为15%，一般持仓交易保证金比例调整为16%。黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的套保持仓交易保证金比例维持16%不变，一般持仓交易保证金比例维持17%不变。交割： FU2601 买方申报意向。卖方交标准仓单。上海国际能源交易中心新合约上市： SC2701、LU2701合约上市交割： SC2601,LU2601 买方申报意向。卖方提交标准仓单。
99qh2025-12-29
上海期货交易所2025年12月26日黄金仓单日报
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地区仓库期货增减黄金单位：千克上期所指定交割金库 97692 3981
99qh2025-12-26
铂谨防回调风险
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属价格。资金行为成为行情的放大器，在黄金、白银打开价格上涨空间后，市场资金迅速向估值修复相对滞后的铂、钯进行轮动配置。内盘铂、钯作为新上市品种，一致看涨预期进一步放大了其价格的向上弹性，短期形成了迅猛的上涨动能。图为NYMEX铂主力合约价格走势（单位：美元/盎司）然而，一个基于远期基本面的风险值得高度重视。世界铂金投资协会的最新报告预测显示，2026年铂市场可能转向供需再平衡，甚至出现0.6吨的小幅过剩。该预测的前提是关税担忧缓解，交易所库存流出5吨，且价格上涨促使铂ETF投资人获利抛售5吨。这意味着，当前市场交易的“供不应求”逻辑，进入2026年后可能出现变化。目前铂价格的飙涨，已超前定价了远期的短缺预期，且当前市场情绪过于乐观，与明年潜在的供需再平衡形成背离。展望后市，贵金属板块在连续冲高后，短期市场情绪与价格表现出现分化。尤其是12月25日钯价格自高位大幅回落，显示市场情绪已从单向乐观转向高波动、高敏感阶段。交易者需清醒地看到，部分品种价格已明显脱离其基本面。当前，任何宏观预期的边际变化、监管态度的微调或外围市场的波动，都可能触发获利盘集中了结，导致价格出现剧烈震荡与深度回调。综上，铂、钯价格的飙升源于宏观环境与市场情绪的共振，但“盛宴”之下，交易者需警惕远期市场逻辑发生变化。对交易者来说，此时保护本金远比追涨重要。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-26
上海期货交易所2025年12月25日黄金仓单日报
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地区仓库期货增减黄金单位：千克上期所指定交割金库 93711 0
99qh2025-12-25
白银关注中期配置机会
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能会带来被动管理资金的抛压，预计分别占黄金和白银总持仓的2.6%和8.6%。虽然绝对规模上黄金卖盘（约50亿美元）大于白银卖盘（约40亿美元），但是相较黄金的市场体量而言，白银市场体量相对偏低，受调参的影响预计会大于黄金。中期来看，白银的价格锚依然是黄金。在全球依然处于降息周期以及逆全球化暗流涌动的宏观背景下，贵金属板块整体上行趋势有望延续。在此周期中，白银的价格波动幅度通常大于黄金，往往具备更高的配置收益潜力，这也意味着白银可能面临比黄金更大的短期回撤风险。因此，中期有意参与白银市场的交易者需要有更强的风险承受能力和仓位管理意识。图为全球制造业PMI和金银比长期来看，除投资需求外，白银的工业需求为价格提供了坚实的基本面支撑。光伏、新能源汽车、AI算力服务器及5G通信等领域的用银量保持强劲增长，其中光伏产业的白银需求占全球总需求的比重已从2022年的约20%大幅攀升至当前的约55%，彻底改变了白银的需求结构，奠定了白银市场长期的“牛市”基调。笔者建议交易者将白银作为黄金上涨周期中的增强型配置，利用其高价格弹性与高波动性博取超额收益，即在价格明显上行、波动显著放大时主动控制仓位，以中期配置的视角参与白银市场，避免因短期剧烈波动而被迫离场。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-25

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