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上海期货交易所2026年09月07日黄金仓单日报

99qh09-07 16:01

势评估。本次发言整体偏“鹰”派，短期对黄金价格、市场利率形成明显冲击，会后市场加息预期明显升温。数据显示，美联储9月加息概率从36%攀升至58%，年内加息预期次数从1.1次上调至1.5次。图为社会消费品零售总额同比变化整体来看，本次演讲新增的政策信息依然有限，重申2%的PCE通胀目标属于美联储的常规政策表述。其核心政策判断标准——“通胀清晰且快速回归目标区间”，目前仍无明确的量化界定。沃什最后承诺的是“纪律，而不是某一个决定”，因此本次发言的核心是确立货币政策的执行纪律，而非释放具体的会议政策指引。值得注意的是，沃什“鹰”派表态进一步抬升年内加息风险：发言明确指出通胀自去年年初就停止改善、企业盈利韧性较强、就业市场韧性源于供给端优化，且去年降息前金融环境已趋于宽松。基于该判断，当前市场存在紧缩必要性，2025年货币宽松的合理性也大幅弱化。同时，沃什摒弃“市场加息等同于美联储加息”的固有逻辑，明确年内加息已成为一个选项，加息风险显著上行。但需明确，加息纳入备选并不代表必然落地，尤其是9月FOMC会议加息仍存变数，最终决策仍取决于后续通胀数据是否逆转。其二，中东冲突带来的连锁反应仍未消散。2026年2月底以来，中东局势持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻。其间虽多方多次开展谈判斡旋，但收效甚微，霍尔木兹海峡通航受阻的局面始终未能得到有效缓解。这直接导致国际原油、化工品供给收紧，对全球大宗商品市场及资本市场形成了明显冲击。随着美国军事信用持续走弱，其影响逐步外溢至美国金融信用体系。特朗普多次通过社交平台及公开表态释放压低国际油价的信号，但市场已逐步意识到其言论与实际行动之间存在落差，单纯口头喊话已无法有效引导市场预期。高油价直接推升美国通胀水平，同时加剧其中期选举的政治压力。但美国当前调控油价的手段有限：军事干预无法迅速结束冲突、开放霍尔木兹海峡，而经济制裁可能进一步收紧全球能源供给、推高油价，最终陷入低容忍度与弱执行力的政策悖论。综合来看，短期“政策底”夯实，但“情绪底”仍待确认。外部不确定性带来阶段性约束，不过央行持续维持流动性充裕，国内政策储备充足，股指大幅下探的空间有限。在适度宽松的货币政策与积极财政政策协同发力的情况下，市场估值修复方向依然清晰，可以耐心等待外部扰动消化后的布局窗口。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网09-07 08:15

沪银市场不乏利多

9月3日，白银价格转头上行。其中，上海黄金交易所白银收盘报16040元/千克，日内涨2.7%；沪银主力合约收盘报16045元/千克，日内涨2.07%。美联储加息年底前很难落地尽管阿曼、卡塔尔和巴基斯坦加紧斡旋，伊朗也开始讨论重开霍尔木兹海峡的条件，但美伊直接谈判前景仍不明。美国已表示无意重新接受6月与伊朗达成的谅解备忘录条款。伊朗与阿曼发表联合声明，计划建立临时航道并开展联合扫雷，双方将确定永久航道及海峡未来管理机制，但海峡不会立即全面开放。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，海峡全面重新开放取决于美国落实伊朗提出的条件，包括结束地区战争、以色列撤出黎巴嫩领土、停止加沙战争及袭击叙利亚。尽管领先指标显示，美国消费者物价指数（CPI）中权重约为13%的食品分项和权重约为60%的核心服务分项在年内均趋于下降，但因霍尔木兹海峡仍难完全复航，全球油价保持在高位，CPI中权重约为7%的能源分项趋升，这将延缓美国消费端通胀的下降速度。此外，美国就业市场有所降温。截至8月22日当周，美国初请失业金人数经季节调整后为20.3万，较前一周修正后的20.7万减少4000，低于市场普遍预期的20.8万。在此背景下，美联储官员表示当前通胀水平仍然过高，若未来通胀数据无法持续下降，则将考虑加息。不过，在中期选举压力和通胀反弹担忧的影响下，特朗普政府仍有动力缓和与伊朗之间的冲突，以便抑制过快上涨的油价。如此一来，美国消费端通胀趋降，美联储加息年底前很难落地。主要经济体长期国债收益率走高美国未偿公共债务规模在8月下旬突破40万亿美元。根据美国财政部8月初公布的融资计划，9月底一般账户现金目标余额为9500亿美元，10月底可能升至1.05万亿美元。美国财政赤字持续扩张，财政部发债融资需求增加，长期美债收益率攀升。虽然美国财政部考虑动用一般账户现金扩大长期美债回购规模，或将一般账户现金投入到隔夜美债回购市场，目的是改善流动性、压低异常偏高的长期融资成本，但美国财政部不可能把在美联储一般账户上的1万亿美元现金全部用来购买长期美债，因为这些钱还要用于国防军费、医疗和社保、国债利息等财政支出。除美国外，全球主要经济体的长期国债收益率亦震荡走高，且处于相对高位。其财政赤字很难缩减，甚至继续扩张，但日本央行、欧洲央行、英国央行已经或正在缩减资产负债表，投资者也寻求更高的债券期限溢价。而美国国债期限溢价的大幅走高，常常伴随着短期国债收益率受美联储不加息甚至降息预期的压制，以及长期国债收益率获得财政赤字扩张和供给相对增加的支撑。此时，贵金属价格不一定下跌。图为10年期美债收益率日线走势印度重新开放白银进口印度于8月重新启动白银进口，当月已通过印度国际金银交易所完成约89.81吨白银的购入，结束了此前长达半年的进口“真空期”。当前，预计有约400吨的白银进口额度已获批。虽然进口体量与正常水平还有明显差距，但政策基调已从之前的全面收紧切换为渐进式放开。不过，新发放的许可证仍要附带官方机构出具的原产地证明，贸易商还需依次经历运输、报关及精炼等多道程序，繁杂的审批链条和物流清关滞后持续拖累实际到货进度。短期而言，印度市场白银供给倚重既有库存和零星进口，其现货紧缺问题并未得到根本解决。印度作为全球举足轻重的白银消费大国，银器和银饰消费合计占全球白银非投资类实物消费的9%，其中银器细分品类上的消费更是占全球份额的63%。印度进口政策是影响全球白银供需格局的关键变量。当前正处于印度白银流通环节补库的时间窗口。尽管传统婚庆旺季11月下旬才正式启幕，但银器和银饰的备货往往需要加工商和珠宝商提前数月完成。进口许可重启，印度珠宝行业迎来今年以来首次成规模补货良机。这种集中释放的备货动能，将在终端实际消费到来之前对国际白银实物市场产生需求吸纳效应。图为白银主力合约日线走势整体而言，长期美债收益率走高，增加美国财政利息支出负担，美联储主席沃什及多位官员表态偏“鹰”派，但考虑到特朗普因中期选举压力仍有动力干预油价，美国消费端通胀趋降，美联储加息预期很难真正落地。此外，多国央行持续增持黄金，印度重新开放白银进口，在以上因素的综合作用下，沪银价格宽幅偏强震荡。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网09-04 23:20

上海期货交易所2026年09月03日黄金仓单日报

地区仓库期货增减黄金单位：千克上期所指定交割金库 114858 0

99qh09-03 16:01

上海期货交易所2026年09月01日黄金仓单日报

地区仓库期货增减黄金单位：千克上期所指定交割金库 114858 1200

99qh09-01 16:01

上海期货交易所2026年08月31日黄金仓单日报

地区仓库期货增减黄金单位：千克上期所指定交割金库 113658 0

99qh08-31 16:01

国内经济韧性构成坚实支撑股指有望震荡回升

美债收益率抬升，同时美元指数回升，现货黄金价格大幅下挫。CME美联储观察工具显示，美联储9月加息的概率已经快速上升至57%。对于权益市场而言，利率上行会直接压制高估值资产。现金流稳健、盈利确定性较强的大盘蓝筹具备相对优势，而高杠杆、久期较长的成长板块会面临更大压力。后续市场焦点将转向8月就业与通胀数据，如果通胀超预期迫使美联储加息落地，全球风险资产波动将加剧；如果经济数据持续走弱，美联储9月“按兵不动”的可能性仍然存在。综合来看，沃什在杰克逊霍尔年会上释放“鹰派”信号，显著推升了美联储9月加息概率，全球风险资产波动加剧，短期外部不确定性仍存。但国内企业盈利继续修复，新动能引领作用显著，高端制造、AI产业链等结构性亮点不断涌现。外部扰动或压制短期风险偏好，但国内经济韧性构成坚实支撑，股指有望延续震荡回升态势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网08-31 11:15

CFTC：截止8月25日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:644992 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 273133 30921 203683 105433 384794 582249 619399 62742 25593 较8月18日当周总持仓量变化(83175) 20529 -2187 55961 1268 23750 77758 77524 5417 5651 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 42.3 4.8 31.6 16.3 59.7 90.3 96 9.7 4 (交易商总数：319) 195 57 139 58 58 297 210

Elaine08-31 10:15

CFTC：截止8月25日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货分类持仓报告：合约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:427957 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 277159 33825 33620 62453 342038 373232 409483 54725 18474 较8月18日当周总持仓量变化(21697) 20257 -888 4659 -6597 14570 18319 18341 3378 3356 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 64.8 7.9 7.9 14.6 79.9 87.2 95.7 12.8 4.3 (交易商总数：295) 173 55 72 49 49 254 145

Elaine08-31 10:15

黄金四季度价格重心上移趋势不变

属板块迎来一轮快速拉升行情，COMEX黄金价格突破4700美元/盎司，沪金主力合约价格重回千元大关。本次行情的核心驱动并非单纯的降息预期交易，而是长债定价逻辑的根本性切换。美国财政部扩大长债回购规模后，30年期美债收益率迅速反弹至5.2%以上，黄金价格不跌反涨并持续上攻。这标志着市场定价锚从实际利率转向财政信用，黄金开始对债务货币化与美元购买力稀释的中长期风险进行独立定价。短期来看，金价涨速较快，交易拥挤度有所提升，叠加PCE数据即将出炉、杰克逊霍尔年会临近，盘面大概率维持高位震荡格局，COMEX黄金参考运行区间为4500~4800美元/盎司。四季度若信用重估逻辑延续，叠加美国中期选举政策不确定性升温，以及全球央行持续购金的支撑，COMEX黄金价格具备挑战5000美元/盎司关口的动能，对应沪金主力合约价格有望触及1120元/克。三重因素推升金价首先，宏观底部确认，黄金获得“喘息”机会。本轮金价反弹的基础，在于短端货币政策预期的边际缓和。7月美国非农就业数据意外负增长，且前值被大幅下修，就业市场降温信号明确；CPI、PPI数据同步回落，通胀持续降温态势落地。在就业与通胀双重降温之下，市场对美联储进一步加息的预期明显降温。截至8月25日，CME FedWatch数据显示，美联储9月加息概率约为42%。从定价框架看，黄金与10年期美债实际利率长期负相关。当前实际利率约为2.4%，处于历史相对高位。如果加息预期逐步降温，实际利率进一步上行空间将十分有限，黄金的持有机会成本压力将边际缓解。同时，美元指数从高位回落至98~99区间，从汇率渠道为黄金提供支撑。这一层逻辑构成了黄金底部的第一道支撑，但只能解释金价从超跌区间的修复行情，无法支撑其短时间内突破4600美元/盎司的强势行情，真正驱动本轮快速拉升的是长端资产定价逻辑的切换。其次，长债定价逻辑从货币政策驱动转向财政信用驱动。8月19日，美国财政部超预期宣布，将10~30年期国债回购规模从单次20亿美元扩大至至少40亿美元，9月9日生效。市场认为本次操作的核心机制为“买入长期国债、发行短期国库券融资”，本质是以短期债务置换长期债务。消息落地后，30年期美债收益率单日回落近10个基点，美元指数跌破99，黄金价格从4400美元/盎司快速拉回4580美元/盎司附近，此轮上涨遵循传统的利率下行驱动逻辑。但仅时隔一个交易日，30年期美债收益率便收复部分跌幅，重回5.2%上方，黄金价格并未同步回落，反而向上突破4600美元/盎司。这一背离说明，长债定价逻辑切换。图为美国新增非农就业人数图为美国CPI增速根据美联储前主席伯南克的利率定价框架，长端利率的上涨主要由三大因素驱动：一是市场预期未来美联储实际利率更高，二是通胀预期抬升，三是投资者要求的期限补偿上升。当前，前两项都不是主要驱动因素，美联储加息预期在降温，通胀预期暂未出现明显抬升，因此本轮30年期美债收益率从4.5%升至5.33%的核心动因，是期限溢价的扩张。期限溢价上升的背后，是美国财政与债券供需层面的结构性压力。一方面，联邦债务突破40万亿美元，财政赤字持续，未来长债供给有增无减。另一方面，AI企业大量融资发债挤占长久期配置需求，主要海外持有者6月集体减持美债。市场对大量长债的承接成本重新定价，直接推升长债期限溢价。当长端收益率上行更多由期限溢价和财政风险驱动，而非单纯的货币紧缩驱动时，它对黄金的压制逻辑就发生了变化。此时收益率高不再单纯代表美元资产有吸引力，更反映出美国财政信用在恶化，黄金作为不依赖主权信用的资产反而具有配置价值。本次长债回购规模相对有限，不足以改变美债长端供需格局。美国财政部在季度会议之外紧急“出手”，本身印证了政府对长期融资成本上升的担忧。若当前回购规模无法压制长端利率上行，后续美国财政部大概率进一步扩大回购规模、增发短期债券，甚至最终需要美联储配合。无论哪种路径，都指向财政赤字将通过货币化方式隐性消化，美元长期购买力面临稀释风险。市场由此形成“贬值交易”逻辑，黄金的定价锚从机会成本转向信用对冲。最后，趋势资金与配置资金同步入场。黄金价格突破4500美元/盎司关键点位后，多渠道资金形成买入共振。SPDR黄金ETF自8月以来持续获得增持。截至8月21日当周，持仓量累计增加23.68吨，升至1047.21吨，显示配置型资金持续回流。同时，趋势跟踪资金、程序化交易及FOMO情绪驱动的短线资金同步涌入，过去3周投机性资金净买入黄金期货222亿美元，创近10年名义金额最高纪录，净多头仓位处于93%分位。资金共振显著放大了短期上涨弹性，但也意味着交易拥挤度快速攀升。一旦出现超预期利空催化，获利盘集中涌出可能加剧回调的幅度与速度。全球央行购金为信用重估逻辑提供了长期佐证。2026年二季度全球央行净购金288.9吨，环比增长411%，创下历史二季度增幅新高。89%的受访全球储备管理机构预计，未来12个月继续增持黄金储备。全球央行持续减持美债、增持黄金，本质上是对美元长期信用可持续性的谨慎表态，构成金价最坚实的底部支撑。短期扰动未消尽管黄金中长期上涨逻辑坚实，但短期仍有多重因素制约上行空间。第一，当前中东局势通过通胀渠道而非避险渠道影响黄金。美伊博弈转向“经济战”、伊朗推进霍尔木兹海峡收费法案、胡塞武装打击沙特能源设施等因素推高了油价波动性，强化了通胀黏性预期，进而制约美联储宽松空间，支撑长端利率高位运行，最终对黄金形成阶段性压制。第二，美联储的政策预期仍存反复。7月美联储议息会议纪要显示，多位官员保留加息选项，部分官员持续释放偏鹰表态，核心意图在于锚定市场预期、防止长端利率回落后市场提前交易降息，这种“以喊话替代行动”的策略在短期内会对贵金属形成情绪压制。第三，全球长端利率上行压力并未根本解除。德国、日本、英国、加拿大等主要经济体长端收益率均处于多年高位，美国长债难以“独善其身”。若后续全球长端利率再度冲高，将通过实际利率渠道对黄金估值形成阶段性扰动。第四，短期市场交易拥挤度较高。COMEX黄金自8月19日美国财政部扩大长债回购消息落地以来累计涨幅超6%，价格偏离短期均线较远，技术面存在回踩消化需求。同时，ETF和趋势资金集中涌入后，若出现流动性收紧事件，黄金因流动性较好或成为优先抛售标的，进而触发快速回调行情。四季度行情可期短期来看，金价涨速较快，交易拥挤度明显提升，叠加PCE数据即将出炉、杰克逊霍尔年会临近，盘面大概率进入高位震荡整固阶段。COMEX黄金参考运行区间为4500~4800美元/盎司，对应沪金980~1030元/克。本周重点跟踪两个变量：一是PCE通胀数据，若数据偏高而黄金仅短暂下跌后迅速收回，说明信用对冲属性已主导定价，是趋势强化信号；二是美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会的讲话，若其释放鹰派表态，金价仍能守住区间下沿，则上涨趋势确定性进一步增强。展望四季度，黄金看涨逻辑清晰。美元信用弱化趋势延续，美国财政赤字与债务规模持续扩大，市场对债务货币化和美元贬值的预期，将进一步强化黄金的信用对冲价值。全球央行购金趋势未见放缓，刚性买盘构筑坚实底部支撑。11月美国中期选举临近，政策不确定性升温也将为黄金带来对冲溢价。当前市场普遍预期年底前美联储不会加息，若通胀逐步回落，实际利率下行将从估值端进一步支撑金价。整体来看，短期金价波动仅为行情节奏扰动，不会改变四季度价格中枢上移的核心趋势。COMEX黄金价格有望挑战5000美元/盎司关口，沪金或看向1120元/克附近。操作上，等待价格回踩至区间中下部观察承接情况后再布局，风险收益比更优。来源：期货日报网

期货日报网08-28 08:16

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