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螺纹钢 有望延续震荡偏强走势
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表现比较强劲,尤其是贵金属和有色金属,
黑色金属
需求也受到一定程度提振。 国内方面,5月17日,央行连发三条楼市新政,取消房贷利率下限、降低公积金贷款利率、降低最低首付款比例。楼市重磅政策“三箭齐发”,提振房地产市场信心。 供给维持低位 螺纹钢产量依然是比较低的。截至5月16日,螺纹钢周度产量为233.58万吨,同比有10%以上的减量,是近5年同期的最低值。在低利润和需求预期不佳的背景下,建筑钢材的产量一直比较低。因此我们看到,即使钢厂处于复产周期,螺纹钢产量恢复也比较慢。目前长流程钢厂没有太多利润,废钢相对于铁矿石也没有性价比,产量回升还是受到约束,供给压力不会太大。即使铁水产量升到240万吨以上,螺纹钢的周度产量预计也在260万吨以下。 需求相对平稳 4月房地产新开工、施工面积增速持续转好,新开工面积单月同比降幅收窄至14.02%,施工面积超预期,单月同比增加19.44%。伴随着政策的不断加码,接下来地产用钢需求的下滑速度有望继续收窄。从基建端来看,一季度专项债发行缓慢抑制了部分钢材需求,但今年专项债的额度是高于去年的,同时有特别国债和超长期国债的支持,接下来基建端用钢的需求改善预期很强。目前,从高频数据来看,需求同比减量在收窄,预计5月底前螺纹钢表观需求有望保持在270万吨以上,6月底前能在250万吨以上。 库存压力不大 经过持续的去库,螺纹钢的库存已经下降到826万吨,处于近5年最低水平。4月螺纹钢基本能保证60万吨以上的去库速度,5月去库速度在40万吨附近,从季节性来看,都是比较快的。在低产量背景下,6月下旬前螺纹钢有望延续去库,库存低点有望在700万吨附近,基本与去年持平。 从基本面来看,螺纹钢在低产量下有望延续去库,库存压力不大,对价格支撑较强。同时宏观环境偏暖,海外制造业复苏带动钢材出口好转,国内政策不断发力,在强预期的背景下螺纹钢有望保持震荡偏强的走势。风险点:复产过快导致库存增加。(作者单位:东吴期货) 来源:期货日报网
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2024-05-23
本周热点前瞻
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中旬流通领域重要生产资料市场价格,包括
黑色金属
、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品(主要用于加工)、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。 美国公布4月耐用品订单初值 点评:5月24日20:30,美国商务部将公布4月耐用品订单初值。预期4月耐用品订单月率初值为0.5%,前值为2.6%。如果美国4月耐用品订单月率初值低于前值,将抑制有色金属、原油及相关商品期货上涨,但是将有助于黄金和白银期货上涨。(国泰君安期货 陶金峰) 来源:期货日报网
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期货日报网
2024-05-21
铜和螺纹钢价格走势分化的逻辑分析
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的有色金属震荡上涨,而以螺纹钢为代表的
黑色金属
震荡下跌。铜和螺纹钢作为两种重要的工业金属,其比价变化分析对于理解宏观经济、行业发展趋势等具有重要意义。 2022年之前,铜和螺纹钢价格走势大体一致,但2022年开始明显分化,以铜为代表的有色金属,价格震荡上涨,而以螺纹钢为代表的
黑色金属
价格震荡下跌。 铜和螺纹钢同为工业金属,铜广泛应用于制造业和电力行业,而螺纹钢主要用于建筑业。二者价格走势也能反映行业的发展状况。 图为铜和螺纹钢价格走势 [铜市场分析] 作为基础工业原料,铜价走势与全球经济状况密切相关。年初以来,美国经济软着陆和海外二次通胀预期愈演愈烈,地缘政治局势变化深刻影响全球金属贸易,多国资源保护主义抬头,商品属性和金融属性双重影响下,铜价涨幅明显。 一般而言,铜价上涨刺激铜矿资本开支,资本投入到铜矿投产约5年时间。因此,铜价领先资本开支,资本开支领先铜矿增产。受制于新冠疫情蔓延、海外高通胀、矿石品位下滑等因素,2020—2022年全球铜矿资本增长缓慢,预计2025年开始新增产能显著下滑。此外,2023年年底以来,Cobre Panama铜矿开采合同被判违宪、非洲电力问题突出、印尼铜精矿出口禁令临近……铜矿供应提前收缩。上述因素是资金看多2024—2026年铜价的重要原因。 铜精矿加工费(TC)是铜矿和冶炼厂之间的博弈,体现的是供需关系。当前,TC出现历史极低情形,冶炼厂利润受到挤压,加之矿端供应收缩,都制约冶炼放量。 图为全球铜矿资本开支情况 [%][美元/吨] 图为全球制造业PMI与LME铜价走势 地产用铜主要体现在竣工层面。今年1—3月,房屋竣工面积累计同比增速为-20.70%,对铜需求形成拖累。不过,其他需求领域表现良好。2024年,国家电网投资额预计超过5000亿元、南方电网投资额预计与上年持平,电力用铜起到托底作用。以旧换新、极端天气和海外制造业复苏等推动家电需求,空调开年以来内销和出口排产同比增速维持在20%附近。 铜具有较强的金融属性。一方面,铜具有保值功能,是仓单贸易和库存融资的理想品种。铜价对利率相对敏感,宽松的流动性会催生铜贸易融资需求。另一方面,作为资源品,铜具有抗通胀性。铜价与通胀有较高的正相关关系。 近年来,全球地缘政治复杂多变,俄乌冲突、伊以冲突等局部爆发。作为战略物资,铜具备需求增长点;作为资源品,铜具有抗通胀性,吸引全球资本对其进行配置。 [%][美元/吨] 图为LME铜价和美国通胀水平变化 [螺纹钢市场分析] 上期所上市的螺纹钢和热卷,是全球成交量和持仓量较大的两个钢材期货品种。螺纹钢和热卷期货采用实物交割,受交割的限制,这两个品种的交易逻辑是国内钢材供需情况。以螺纹钢和热卷为代表的钢铁产业,供应和需求都在国内,属于典型的国内定价。 根据经合组织发布的报告,截至2023年年底,全球粗钢产能为25亿吨。其中,我国粗钢产能为12亿吨,占全球总产能的48%,是全球粗钢产能占比最大的国家。虽然我国粗钢产能很大,但行业集中度很低。前十家钢铁企业的粗钢产量占国内总产量的46%。宝武是国内较大的钢铁企业,其2023年产量占比不足全国的10%。 我国粗钢产能投放高峰期在2001—2011年,这也是制造业产能快速增长时期。2004—2011年,从各行业固定资产投资增速观察,
黑色金属矿
采选、有色金属矿采选和非金属矿采选行业的投资复合增速分别为49.8%、49.1%和43.2%,均强于制造业总体31.8%的增速水平。
黑色金属
行业固定资产投资增速最高。 2016—2018年是钢铁行业另一个产能投放高峰期,这一阶段的新增产能多由产能置换而来。自“十二五”规划开始,我国严禁新增粗钢产能,粗钢产能定格在12亿吨左右。但2016年以来,粗钢产量弹性很大,年增长率一度达到10%。这除了与高炉开工率变化有关外,也与转炉调整废钢比例以及高炉调整利用系数有关。 [万吨][%] 图为国内粗钢产量和增速变化 图为钢材价格和国内投资增速对比 钢材需求领域主要是地产、基建、制造业和出口。地产和基建占比在50%~70%,是钢材主要的需求行业。出口占比不高,其占产量的比重在5%~10%。根据Mysteel的数据,2022年,我国钢材下游需求量占比前三大领域分别是地产(占34%)、基建(占16%)、机械(占16%)。 通常,工业品价格由需求定方向。对比2008—2023年螺纹钢价格和国内投资增速不难发现,二者呈现正相关关系。 受投资增速下滑的影响,钢材产能处于过剩状态。公开资料披露,2023年,我国粗钢产能为12.5亿吨,表观消费量为9.1亿吨,产量为10.19亿吨。 [元/吨] 图为吨钢利润走势 [%] 图为高炉开工率变化 [历史走势复盘] 铜和螺纹钢价格走势多数时间是一致的。二者比值波动较大的时期有三个:2014—2015年、2015年12月—2017年、2022年至今。 2012—2015年,因产能过剩,铜和螺纹钢价格都处于下跌通道。2012—2015年,海外四大铁矿石迎来新产能投产周期,刚性产量增幅较大,叠加中国钢材产能集中投放,铁元素整体供应过剩,螺纹钢价格下跌。2012—2016年,全球铜精矿产量年均复合增速达到5.7%,产能过剩问题显现,铜价开启趋势性下跌行情。 图为铜和螺纹钢比价走势 矿山产能投放对铁元素和铜元素的影响是一致的,并不能解释铜价相对强于螺纹钢,更可能的原因在需求端。2014—2015年,铜价出现两次较大幅度的反弹,使得铜和螺纹钢比价走高。长周期看,铜价走势和美国PMI走势呈正相关关系。在铜价两次反弹期间,美国PMI都呈反弹之势。2014—2015年,美国PMI上行,铜价表现强于螺纹钢。当然,2014年国储收购铜也是一个重要因素。 2015年12月底,中央经济工作会议将供给侧结构性改革定为“明年及今后一个时期”的工作重点。钢材供应端受到影响而提前收缩。大量地条钢产能出清,中频炉退出,螺纹钢有效产能削弱,价格V形反转。同期,铜价表现则相对平稳,以至于二者比价自高位持续下跌。 2022年至今,铜和螺纹钢价格分化、比值抬升主要是需求端的分化造成的。铜定价的是全球制造业复苏、新能源周期开启,而螺纹钢定价的是地产行业弱势。 铜和螺纹钢的下游都有地产行业,但地产行业在钢材需求中的占比大于在铜需求中的占比。铜定价的是全球需求,而螺纹钢主要定价国内需求。国内地产行业的弱势对铜和螺纹钢需求都有拖累,但显然对螺纹钢的影响更大。 此外,铜和钢材下游都覆盖制造业,但当前处于新旧能源交替时期,以新能源为代表的经济周期对铜需求的拉动作用更大。 [总结] 制造业周期决定商品价格周期。长周期内,CRB指数和PMI呈现正相关关系。PMI处于上升周期时,商品价格跟随上涨,而PMI处于下滑周期时,商品价格跟随下跌。 图为铜价和美国PMI走势 虽然商品方向由经济周期确定,但商品各自供需面会决定价格的弹性。在经济上行期,供应偏紧的商品,其价格向上的弹性大于供应宽松的品种,紧缺的商品需要靠利润扩张来释放产能和产量,供应过剩的商品需要靠利润收缩来降低产能和产量。基本面上,铜和螺纹钢的下游都覆盖地产和制造业,但铜需求侧重于制造业,且在电力环节的需求占比高达46%。螺纹钢需求更侧重于地产行业,且主要定价国内需求,地产需求占比34%。 图为全球制造业PMI和CRB指数走势 铜和螺纹钢作为两种重要的工业原材料,多数情况下,二者走势一致,但近年价格出现分化,二者比价拉大,钢铁企业经营负担沉重。另外,大量使用铜作为辅助材料的企业,也面临较大挑战。 面对铜和螺纹钢的价格差异,钢铁行业需要采取应对策略来缓解压力,如转变发展思路,加大对新材料的研发和应用;压减开支,降低生产成本;控制产量等。 近日,地产重磅政策不断。5月17日,继上午召开全国切实做好保交房工作视频会议后,午间,央行、国家金融监管总局连发“红包”,包括降首付、取消利率下限、降公积金贷款利率。下午,国务院举行政策例行吹风会,住房城乡建设部、自然资源部等相关部门负责人介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。此次政策“组合拳”从供需两端着手,助力地产行业发展,钢铁行业也将随之受益。(作者单位:广发期货) 来源:期货日报网
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2024-05-19
2024(第三届)中国钢铁海外发展大会圆满落幕
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裁林栢基发表主题为发表题为《LME助力
黑色金属
市场》的主题演讲。 伦敦金属交易所助理副总裁 林栢基 上海钢联电子商务股份有限公司副总裁任竹倩认为,展望全年全球钢铁市场,宏观方面,全球经济增长动能趋弱但仍具韧性,通胀将稳步下降,中美补库周期可能即将来临,有益于商品需求回升。需求方面,根据世界钢铁协会2024年4月份的预测,2024年全球用钢需求有所改善,同比增加1.7%。供应方面,需要关注的是,东盟国家在2023-2024年将加快长材产能落地,未来几年印度产能拟建计划大幅增加,土耳其则因生产成本高企导致其国内和其传统出口市场进口需求扩大。总体来看,一季度中国钢材出口同比处于近三年高位,预计后期钢材出口环比将略有下降,但仍将略高于过去两年,全年出口量呈现前高后低的态势。今年钢材出口依然是存量型市场,增长空间较小,未来需要钢企共同努力,提升中国企业的产品出海形象。 上海钢联电子商务股份有限公司副总裁 任竹倩 大会特别设置了圆桌对话环节,由上海钢联电子商务股份有限公司钢材首席分析师汪建华先生主持。邀请了来自钢铁生产与贸易企业代表,就“2024年钢铁外贸机遇与挑战”进行探讨,深入剖析海外贸易壁垒对国内钢材出口的挑战以及企业在海外进出口业务现状与规划等行业热点话题。 圆桌对话现场 大会期间,还公布了“2023-2024年度中国钢铁出口优秀生产企业”、“2023-2024年度中国钢铁出口优秀贸易企业”获奖名单。 伴随着答谢晚宴上宾客们的欢声笑语,2024(第三届)中国钢铁海外发展大会圆满落幕。 荣获“2023-2024年度中国钢铁出口优秀生产企业”名单(排名不分先后): 中国宝武钢铁集团有限公司 江苏沙钢国际贸易有限公司 中信泰富特钢集团股份有限公司 河钢集团有限公司 日照钢铁控股集团有限公司 本钢集团国际经济贸易有限公司 首钢集团 鞍钢集团国际经济贸易有限公司 日钢营口中板有限公司 敬业集团 包钢集团国际经济贸易有限公司 南京钢铁集团国际经济贸易有限公司 江苏永钢集团有限公司 常熟市龙腾特种钢有限公司 山西太钢不锈钢股份有限公司 湖南华菱湘潭钢铁有限公司 衡阳华菱钢管有限公司 山东钢铁集团国际贸易有限公司 马鞍山钢铁股份有限公司 中天钢铁集团有限公司 湖南华菱涟源钢铁有限公司 新余钢铁股份有限公司 荣获“2023-2024年度中国钢铁出口优秀贸易企业”名单(排名不分先后): 杭州热联集团股份有限公司 昌富利(厦门)有限公司 浙江物产道富有限公司 苏美达国际技术贸易有限公司 物产中大富盛国际贸易有限公司 厦门国贸金属有限公司 江苏象石实业股份有限公司 中昌金属资源国际有限公司 厦门信达股份有限公司 北京百汇友邦科贸有限公司 出口优秀贸易企业 资讯编辑:陈诗玥 021-26093406 资讯监督:乐卫扬 021-26093827 资讯投诉:陈杰 021-26093100
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2024-05-17
期债 建议以偏空思路对待
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大0.1个百分点。究其原因,一是煤炭、
黑色金属
等部分上游工业品价格虽月内趋势向上,但按均价计算,表现仍弱于3月;二是受汽车价格明显走弱影响,偏下游的耐用消费品价格环比下跌0.5%,跌幅较大。 另外,4月新增社会融资规模转负,引起市场广泛关注。出现这种现象,除了与经济结构性转型持续推进、今年政府债券融资偏慢等因素有关外,也与央行加强对“手工补息”监管、金融业增加值核算优化调整有关。后续,随着政府债券发行的放量,社会融资规模回升是大概率事件。 近日,财政部公布今年超长期特别国债发行安排。从已公布的信息推算,5月特别国债发行规模不到800亿元,6—10月供给放量,每月在1500亿到1800亿元,整体节奏较为平缓,从而降低对资金面的影响。 不过,考虑到前期地方政府债券发行进度明显偏慢,后续大概率将提速。供给压力边际上升的问题仍不容忽视,且其对期限结构的影响大于对资金面的影响。另外,5月MLF续作量平价稳,结合近期央行表态来看,在市场流动性合理充裕的情况下,央行应对债券供给放量的操作可能较为克制,这有助于国债收益率,尤其长端收益率向更为理性的区间回归。 整体而言,特别国债发行节奏较为平缓,减轻了债券供给放量的影响。然而,政府债券发行加速对债市的影响仍不能忽视,其一定程度上能够缓和“资产荒”局面。另外,近期央行连续表态淡化金融数据总量增长的重要性,叠加外部约束尚存,短期流动性进一步宽松的空间不大。操作上,单边建议以偏空思路为主,考虑到债券供给增加对期限结构的影响大于对资金面的影响,套利建议做陡收益率曲线。(作者单位:银河期货) 来源:期货日报网
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2024-05-16
沪指短期预计震荡运行
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节奏偏缓、部分行业产能过剩影响,煤炭、
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价格回落,以至于4月PPI环比降幅扩大。随着地产政策的优化调整、特别国债的陆续发行、政府债发行的加速,通胀有望温和回升。 1—4月,国内新增社会融资规模为12.73万亿元,新增人民币贷款规模为10.19万亿元。截至4月末,社会融资规模存量为389.93万亿元,同比增长8.3%。4月,新增社会融资规模-1987亿元。受统计优化影响,新统计方式更多参考银行利润指标,从规模导向转为利润导向,叠加地方专项债发行进度偏缓、禁止“手工补息”后信贷收缩、套利贷款偿还等影响,社会融资数据表现不及预期。 此外,4月,M2和M1同比增速分别回落至7.2%和-1.4%。禁止“手工补息”后,4月存款新增-3.9万亿元,M1增速转负。新型统计方式更加精准务实,长期利好市场发展。此外,禁止“手工补息”有利于降低银行负债成本、提高居民消费及投资意愿。 5月13日,财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》,万亿元特别国债拟于5月到11月分22次发行,节奏平缓、周期拉长,一定程度减轻了对流动性的影响。1—4月,政府债因项目审批偏慢、政策定力强,累计发行1.35万亿元,同比少发1.08万亿元,处于近年同期偏低水平。后续,发行预计明显提速。 综合分析判断,近期沪指运行区间在3100~3184点,且市场板块轮动较快,没有核心赛道。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0017029) 来源:期货日报网
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期货日报网
2024-05-16
成本推升持续发力,锰硅涨势还有多远?—申万期货_商品专题_
黑色金属
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摘要 4月下旬以来,锰硅价格持续上涨,截至本周主力合约期价较4月中旬上涨2500元/吨以上,涨幅超过35%。现货方面,市场看涨情绪高涨,江苏锰硅6517市场价格相较4月中旬抬升2000元/吨以上、来到8400元/吨一线。相比于年初需求不振库存积累、锰硅价格持续下探、厂家自发控产去库的行情,当前助推锰硅价格中枢持续抬升的动力主要源自成本端的提振。热带气旋梅根导致澳大利亚格鲁特岛发生大范围洪灾,码头、港口设施和运输路桥等基础设施受到严重破坏,4月中下旬South32在季报中表示,预计在2025年第一季度才能重启Gemco码头的运营和出口销售。此消息影响下、下半年锰矿供应存在持续短缺预期,港口矿价大幅调涨,使得锰硅价格在成本端的强劲推升下、中枢出现明显抬升。 从供需层面来看,后市终端用钢需求渐入淡季,当前钢厂利润仍然偏低,成材产量进一步增长的空间或较为有限,本轮钢招结束过后下游需求进入空窗期,需求端对锰硅的价格表现仍存拖累。供应方面,近期锰硅行业利润有所修复,厂家复产积极性趋于增加,若厂家通过重新配矿完成生产,锰硅供应压力存在增加可能。成本方面,当前锰硅成本巨幅抬升、夯实盘面下方支撑,但后市
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申银万国期货
2024-05-15
本周热点前瞻
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上旬流通领域重要生产资料市场价格,涵盖
黑色金属
、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品(主要用于加工)、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。 美国公布4月PPI 点评:5月14日20:30,美国劳工部将公布4月PPI。预期美国4月PPI年率为2.2%,前值为2.1%;预期美国4月核心PPI年率为2.3%,前值为2.4%。如果美国4月PPI年率和4月核心PPI年率均小幅低于前值,将轻度抑制工业品期货上涨。 5月15日 IEA公布月度原油市场报告 点评:5月15日16:00,IEA(国际能源署)将公布月度原油市场报告,关注报告内容及其将对原油和相关商品期货价格的影响。 欧元区公布一季度GDP修正值 点评:5月15日17:00,欧盟将公布欧元区一季度GDP修正值。预期欧元区一季度季调后实际GDP年化季率修正值为0.4%,初值为0.4%,前值为0.1%。 美国公布4月CPI 点评:5月15日20:30,美国劳工部将公布美国4月CPI。预期美国4月未季调CPI年率为3.4%,前值为3.5%;预期美国4月未季调核心CPI年率为3.6%,前值为3.8%;预期美国4月季调CP月率为0.3%,前值为0.4%;预期美国4月季调核心CP月率为0.3%,前值为0.4%。如果美国4月未季调CPI年率和未季调核心CPI年率均小幅低于前值,将抑制商品期货上涨,进而强化市场对美联储将降息时间提前至9月的预期。 5月16日 美国公布5月11日当周初请失业金人数 点评:5月16日20:30,美国劳工部将公布5月11日当周初请失业金人数,预期为23.5万人,前值为23.1万人。如果美国5月11日当周初请失业金人数小幅高于前值,将有助于黄金和白银期货上涨。 美国公布4月营建许可和新屋开工数据 点评:5月16日20:30,美国将公布美国4月营建许可和新屋开工数据。预期美国4月营建许可年化总数为148.8万户,前值为146.7万户;预期美国4月新屋开工年化总数为141.3万户,前值为132.1万户。如果美国4月营建许可、新屋开工年化总数均小幅高于前值,将轻度有助于基本金属期货上涨。 美国公布4月工业产出数据 点评:5月16日21:15,美联储将公布美国4月工业产出数据,预期美国4月工业产出月率为0.2%,前值为0.4%。如果美国4月工业产出月率小幅低于前值,将轻度抑制有色金属期货上涨,但是将有助于黄金和白银期货上涨。 5月17日 5月国民经济运行情况新闻发布会召开 点评:5月17日10:00,国新办将召开5月国民经济运行情况新闻发布会,公布今年4月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额等宏观经济数据。预计1—4月城镇固定资产投资累计同比增长4.6%,1—3月累计同比增长4.5%;预计4月规模以上工业增加值同比增长5.5%,前值同比增长4.5%;预计4月社会消费品零售总额同比增长3.9%,前值同比增长3.1%;预期4月调查失业率为5.2%,前值为5.2%。如果今年1—4月固定资产投资、4月工业增加值和4月社会消费品零售总额等增速高于前值,将有助于商品期货和股指期货上涨,但是将抑制国债期货上涨。(国泰君安期货 陶金峰) 来源:期货日报网
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期货日报网
2024-05-13
Mysteel:4月钢铁行业大事记
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7日,国家统计局发布数据显示,1-3月
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冶炼和压延加工业实现营业收入19086.7亿元,同比下降2.8%;营业成本18640.1亿元,同比下降1.5%;亏损213.6亿元。 4月28日,河北省生态环境厅发布关于2024年重污染天气重点行业环保绩效A、B级和绩效引领性企业清单的公示。河北省重点行业环保绩效A级企业清单中,钢铁企业34家,其中,唐山市18家,邯郸市10家,石家庄2家,沧州市、秦皇岛市、辛集市、邢台市各1家。 4月28日,湖南钢铁集团、湖南移动、华为联合打造的钢铁行业盘古大模型应用进行全球首发,推动传统产业与人工智能深度融合,树立全球钢铁行业数智化转型新标杆。 4月30日,中国钢铁工业协会召开信息发布会,介绍一季度钢铁行业运行情况。中钢协表示,进入4月份以来,企业库存显著下降;同时看到,钢铁企业仍存在进一步控产降库存的空间。 来源:我的钢铁网
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我的钢铁网
2024-04-30
本周热点前瞻20240429
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下旬流通领域重要生产资料市场价格,包括
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、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品(主要用于加工)、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。(国泰君安期货 陶金峰) 来源:期货日报网
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2024-04-29
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