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【黑色早评】焦炭开启第七轮提降，双焦弱势下跌

.9亿元，同比增长0.5%。1-2月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损146.1亿元；采矿业实现利润总额1881.0亿元，同比下降21.1%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额954.8亿元、同比下降36.8%。 2.Mysteel最新了解到，印尼某主流钢厂最新钢坯出口报价再次下调，方坯报价495美元/吨FOB，周环比下降5美元/吨，板坯报价505美元/吨FOB，上周成交一笔规格为3sp的订单，成交价格为490美元/吨FOB。此外，中国国内钢坯市场价格仍然较低，截至发稿，唐山迁安钢坯市场价格3370元/吨EXW（467美元/吨EXW）。有中国钢坯出口商对规格为3sp的方坯报价485-490美元/吨FOB，对规格为5sp的方坯报价515-516美元/吨CFR马尼拉，但由于菲律宾复活节假日将近（3月31日，放假一天），近期部分进口需求有所下降，部分进口商倾向于节后进行采购。进口方面，目前中国钢厂仍主要考虑国内资源。 3.据百年建筑调研，截至3月26日，样本建筑工地资金到位率为56.46%，周环比增加3.05个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.02%，周环比增加2.79个百分点；房建项目资金到位率为41.23%，周环比增加0.22个百分点。3月20日-3月26日，本周全国水泥出库量359.8万吨，环比上升14.7%，年同比下降36.1%，农历同比下降32.3%；基建水泥直供量150万吨，环比上升23.97%，年同比下降18.92%，农历同比下降5.66%。本周，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6%，周环比提升1.60个百分点；年同比下降5.60个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为120.12万方，周环比增加36.34%，年同比减少48.28%。 4.自然资源部：1-2月，全国国有建设用地供应总量6.7万公顷，同比增长4.8%；全国住宅用地完成交易量4845公顷，同比减少18.8%。住宅用地方面，70个大中城市住宅用地完成交易量2023公顷，同比增长1.4%。 5.27日全国建材成交仍弱，市场出货依然不畅，刚需及投机需求均较少，全天整体成交量较前一日仅小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-28

Mysteel参考丨一季度钢厂慢增产原因及后期展望

调整近两年钢厂效益不佳，2022年，黑色金属矿采选业利润总额为595亿元，2023年为555亿元，钢厂经营利润连续两年下滑。从吨钢利润来看，2022年螺纹钢吨钢利润均值为154元/吨，2023年为-14元/吨，吨钢利润持续收缩。在此背景下，2024年钢厂生产策略或发生调整，由积极转为保守，减少亏损经营导致的利润不善。图7：黑色金属矿采选冶炼和压延业利润总额（单位：亿元）数据来源：钢联数据图8：近七年螺纹钢吨钢利润（单位：元/吨）数据来源：钢联数据四、2024年二季度钢厂生产情况展望一方面，未来利润回升和库存压力缓解，将带动钢厂生产回升。截止3月8日，螺纹即时利润1元/吨，相比较年初利润修复约220元/吨，钢厂利润修复明显；另外，目前钢厂产量偏低，随着需求季节性回升，钢厂库存压力将逐步缓解，届时复产动力将进一步增强。另一方面来看，由于房地产去年新开工不足和竣工增速放缓，基建优质项目减少，下游行业内生需求不足，这也将限制钢厂复产高度。2024年1月楼市成交量整体同环比均下跌，环比跌幅显著，为28.06%，同比下跌12.51%，各线城市同环比均下降。2月，中国房地产市场继续承压，整体保持低位运行。市场预期支撑不足、需求及购买力低迷，叠加春节假期影响、市场供求明显降低。目前房地产销售端未见起色，房地产企业投资持续下行，预计上半年房地产用钢依然偏弱。基建方面，2024年1-2月，基建项目新开工投资额均同比下降40%以上，各地基建开工量远不及去年水平。图9：五大品种表观消费量走势（单位：万吨）数据来源：钢联数据图10：全国开工项目总投资（单位：亿元）数据来源：钢联数据整体来看，预计3月份247家钢厂日均铁水将恢复至225万吨，4月份日均铁水将恢复至230万吨，5月份为237万吨。3-5月粗钢月均产量或较去年同期下降5%-6%左右。图11：2023年3-5月钢厂铁水产量推演（单位：万吨）数据来源：钢联数据

我的钢铁网2024-03-27

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将维持震荡反弹

回顾上周钢铁市场，钢价呈现震荡反弹的运行态势，钢材综合价格指数上涨39个点，螺纹、线材分别上涨53、45个点，中厚板、热轧、冷轧分别上涨16、59和13个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨8个美金，废钢价格指数下跌31个点，焦炭综合价格指数下跌96，原燃料价格走势分化明显。展望本周钢铁市场，或将维持震荡反弹的运行态势，主要理由：一是宏观上看经济平稳向好；二是钢材库存拐点已至，周度降库幅度略超预期，市场信心得到较好的修复；三是期货盘面原燃料价格反弹，或将带动现货价格企稳甚至反弹。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢在成材价格反弹的情况下，废钢市场情绪转变，货场出货变缓，钢厂废钢库存一般，多根据库存小幅拉涨。但目前钢厂利润不佳，电弧炉钢厂亏损严重，生产积极性低。且从高炉钢厂角度来看，废钢价格高于铁水，铁水性价比突出，钢厂用废积极性下降，废钢需求偏弱，废钢整体支撑力度较弱，废钢上行空间或有限。因此，预计本周废钢市场盘整运行，具体跟随成材价格走势。（四）钢坯供应方面，当前钢企盈利水平得到明显改善，生产压力减轻，因为成品出货略显增加，所以短期钢企钢坯供给还是处于相对

我的钢铁网2024-03-25

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将震荡运行

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢在黑色系盘面下行且原料端跌幅显著的情况下，废钢暂无性价比优势；而钢厂端近期到货激增，供应端目前心态偏空，尽管库存不高，但仍然谨慎，仅少数持有钢厂锁价合同的大户心态相对乐观，吸货积极。因此市场供应量相对偏低，资源短期大量集中钢厂，但钢厂反而减少卸货是当前跌价的重要逻辑，短期废钢或还将继续偏弱运行。（四）钢坯从当前市场来看，钢企供应小幅下降，但个别钢企品种调配，后期钢坯外卖量或微增。需求方面，目前下游调坯轧钢企业执行环保限产，对坯需求较弱，但后期随着限产解除，存集中补库预期。而贸易环节，因期货仍维持走弱趋势，现货基差操作多显谨慎，继续以远月为主。成本方面，当前钢企亏损局面仍未缓解，焦炭面临第六轮提降预期，届时钢企成本下移。从宏观面来看，近期广东多省发布钢企减产的倡议，有利于缓解市场悲观情绪。综合来看，预计本周或窄幅震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材虽然近期市场需求边际出现回升，供需基本面有一定改善，但近期产量难有大幅下降，供需矛盾仍存，因此预计螺纹钢价格仍将继续窄幅偏弱运行。（二）中厚板供应方面：由于钢厂利润有

我的钢铁网2024-03-18

Mysteel:产量仍待下降——分析能耗强度下降目标对24年钢铁产量的政策影响

缺。据中国能源年鉴数据显示，2021年黑色金属冶炼及压延加工行业能源消耗量为6.6亿吨标准煤，占能耗总量的13%，为第一高能耗行业（表2）。这就表明若想达成降低能耗目标，钢铁行业“降产”必不可少。表2：2021年钢铁行业为第一高能耗行业在“双碳”政策的影响下，中国钢铁行业的转型升级不可避免。尽管钢铁行业近年来通过技术装备升级，企业超低排放已成为普遍现象，但高炉生产所带来的碳排放难以根除。2021年开始，钢铁行业的粗钢压减工作持续进行，且成果显著：据国家统计局数据显示，截至2023年中国粗钢产量已从2020年的10.65亿吨历史峰值下降至10.19亿吨（图四）。粗钢产量总量控制仍是钢铁行业实现碳减排最为有效和直接的手段，且粗钢压减同样利于钢铁行业高质量发展，摒弃钢铁行业以量求发展的模式，提高行业利润水平。预计今年如果出现钢材供应快速上升情况，或有适度控产政策出台。今年年后，在钢厂对于旺季需求预期普遍悲观，厂内库存压力较大且生产亏损的现实下，多数钢厂表示主动降产：据Mysteel调研显示，247家钢厂日均铁水产量已连续三周下降2.31万吨至222.25万吨（图五）。钢厂主动降产行为有利于今年降低能耗任务达标，并有力改善钢铁行业利润、转向高质量发展。总之，权衡2024年GDP增长目标和能源安全供应，并考虑钢铁行业能耗指标达标：在钢铁需求逐步走低的压力下，主动降产结合政策限产或许是达成单位GDP能耗降低2.5%目标的最佳路径。据国家统计局数据显示，2023年粗钢产量10.19亿吨，结合当下情况和能耗指标达标任务：预计2024年粗钢产量边际下降。

我的钢铁网2024-03-15

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将弱势运行

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢随着市场逐步复苏，废钢供给有一定程度改善，但整体产废仍较缓慢，货场回收有难度。碍于钢材价格大幅走跌，废钢难以独善其身。目前废钢较铁水的性价比优势丧失，钢厂利润不佳，用废积极性不高，尤其是电弧炉钢厂，亏损较为严重，复产进度又不及预期，废钢价格继续承压。因此，预计废钢价格仍有下行空间，本周废钢价格或继续窄幅走跌。（四）钢坯当前钢坯供需关系相对正常，钢企个别高炉短暂检修结束，后期或带动钢坯外卖量继续增加。需求方面，下游调坯企业8日执行环保限产，届时产能利用率下降，厂内成品库存压力较大，调坯厂以出货降库存为主，后期钢坯补库预期一般。而贸易环节，当前期货盘面多呈现震荡趋弱的走势，基差波动较小，市场操作显谨慎。目前钢企亏损仍未缓解，自主检修减产增加，同时终端需求逐步启动，带动整体需求环境向好发展，给予市场一定支撑。综合预计本周钢坯市场或呈现窄幅震荡观望的走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板市场信心略显不足，终端需求仍处于恢复中，预估本周中厚板价格窄幅弱势调整为主。（三）冷热轧钢厂供应不减，需求恢复不及预期，原料

我的钢铁网2024-03-11

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将震荡运行

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢上周成材表现分化，螺废差和板废差双双窄幅缩小，两者均不足千元/吨，表明钢厂利润欠佳。铁废差来看，上周废钢价格已经高出铁水成本72元/吨，废钢较铁水性价比优势不在。钢厂方面，开工率与产能利用率逐渐回升，但因部分钢厂复产时间推迟，并且钢厂利润欠佳的情况下电炉复产进度整体不及预期，300家钢厂废钢到货量与日耗量增加。且随着基地废钢到货量的逐步回升，价格风险逐渐积累加剧，3月份钢材市场需求能否恢复正常水平需要关注。综合来看，预计本周废钢市场价格或震荡走弱。（四）钢坯从目前行情来看，近期虽成本亏损局面有所缓解，但在钢坯社库高位及下游成品利润相对较可的背景下，钢企铁水流向仍以成品为主，故短期钢坯投放值变化不大。需求方面，近期下游利润较可，同时终端需求正在缓慢启动，在自身厂内库存低位的背景下，后期补货预期仍可，后期对钢坯价格或起到一定支撑。当然终端采购频率有待提升，加之高库存带来的压力，或对钢市造成一定制约。综合以上来看，预计本周市场或呈现震荡趋涨的走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材在需求复苏缓慢、原料下跌等共同影响下，上周国内

我的钢铁网2024-03-04

大咖说钢市：年后库存压力大，3月钢价须关注需求回暖情况

续开工，需求会好转，大宗商品（铁矿石等黑色金属材料）有跌价和压力的空间，个人预计今年行情会有一个比较大的跌幅，大概率在淡季期间，个人建议库存维持低位库存，按需补货为主，未来不可预测，涨价亦有可能，保持乐观心态看市场。【冷镀】 24年一季度仍有些许机会，先抑后扬其涨幅看300元/吨，5月份后期存在下跌可能性。结合比亚迪等汽车厂对镀锌产品用量提升35%左右水平，整体冷系全年价格高于2023年5%水平。

我的钢铁网2024-03-04

大咖说钢市：年后库存压力大，3月钢价须关注需求回暖情况

续开工，需求会好转，大宗商品（铁矿石等黑色金属材料）有跌价和压力的空间，个人预计今年行情会有一个比较大的跌幅，大概率在淡季期间，个人建议库存维持低位库存，按需补货为主，未来不可预测，涨价亦有可能，保持乐观心态看市场。【冷镀】 24年一季度仍有些许机会，先抑后扬其涨幅看300元/吨，5月份后期存在下跌可能性。结合比亚迪等汽车厂对镀锌产品用量提升35%左右水平，整体冷系全年价格高于2023年5%水平。

我的钢铁网2024-03-04

减产消息扰动不断，双焦走势并不悲观—申万期货_商品专题_黑色金属

摘要节后双焦期价的表现一波三折。首个交易日，部分钢企启动焦炭第三轮提降，钢企利润低位延续、黑链原料端上涨存在难度，考虑到焦煤产能有望缓慢释放、产量趋于攀升，而节后铁水产量增幅偏缓，市场悲观情绪释放，双焦盘面价格大幅下挫。随后《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发，有消息称潞安集团及山煤国际等均有相应的减产计划，市场对于焦煤供应再度收紧预期高涨，焦煤、焦炭期价强势上行。本周初，山西减产消息被证伪，叠加焦炭第四轮提降开启，市场情绪逐渐降温，双焦期价再度下跌。近期商品市场情绪转暖，黑色板块各品种走势偏强，旺季预期重新主导盘面，叠加双焦供应压力尚可，期价修复周初跌幅。相较于盘面价格的大起大落，现货价格表现相对稳定，政策空窗期叠加铁水产量水平偏低，节后焦炭价格两轮提降顺利落地，焦煤也在供应逐渐恢复的过程中、价格逐渐松动。截至2月28日，山西中硫焦煤价格、日照港准一级冶金焦价格均较春节前下跌100元/吨左右。展望后市，焦煤方面，节后煤矿复工复产，焦煤产能释放逐渐恢复，但短期来看产区安监力度不减、叠加山西减产要求的约束、预计3月焦煤产量的增幅难超预期。焦炭方面，四轮提降落地后焦企

申银万国期货2024-03-02

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