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基本金属全线飘红沪锡涨近3% 欧线集运涨1.89%【SMM日评】

线集运分别涨1.03%、1.89%。黑色系涨跌互现，金属涨跌幅在0.50%以下。沪金、银分别涨1.15%、1.78%。截至今日15:29分，COMEX黄金、白银分别涨0.06%、0.92%。截至今日15:29分行情现货及基本面锌方面：今日0#锌主流成交价集中在24050~24430元/吨，双燕成交于24310~24680元/吨，1#锌主流成交于23980~24360元/吨。锡方面： SMM调研显示，今日下游企业除少数刚需采买，多数持观望态度。大部分贸易企业上午为零散成交或暂无成交。总的来说，今日现货市场成交较为冷清。宏观面美元方面：截至今日15:29分，美元指数涨0.07%。美国劳工部周四公布的数据显示，截止6月22日当周美国初请失业金人数为23.3万，低于市场预期和前值。与此同时，截止6月15日当周美国续请失业金人数升至183.9万，为2021年底以来的最高水平。疲软的经济数据支持了美联储今年开始降息的预期。整体上美联储官员们的表态向年内降息一次偏移。国内方面： ►外交部网站发布《习近平在和平共处五项原则发表70周年纪念大会上的讲话》全文。其中提到，和平共处五项原则早已载入中国宪法，成为中国独立自主和平外交政策的基石。 ►中国物流与采购联合会中国物流信息中心6月28日发布：当前国民经济运行总体平稳，物流需求延续稳步恢复态势。5月份受到部分市场需求节前集中释放、“五一”假期等因素影响，社会物流总额增速略有放缓，物流供给保持稳定，景气水平尚处扩张区间。但物流供需关系趋紧，行业竞争局面持续加剧，倒逼微观主体模式升级、技术创新、降本提效…… ►6月28日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。其中提到，截至5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。 ►央行今日进行500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有100亿元7天期逆回购到期，实现净投放400亿元。数据方面：今日关注德国6月季调后失业人数、德国6月季调后失业率，加拿大4月GDP月率，美国5月核心PCE物价指数年率、美国5月个人支出月率、美国5月核心PCE物价指数月率、美国6月芝加哥PMI、美国6月密歇根大学消费者信心指数终值、美国6月一年期通胀率预期等数据。原油方面：截至今日15:29分，美油、布油小涨，均触及阶段新高。在库存数据不及预期的压力下，原油盘面仍能表现强势，还受益于地缘风险溢价走高。 EIA周度累库及成品油消费环比回落，继续抑制油价的反弹力度。热带风暴Alberto导致的沿海洪水抑制了美国汽油需求，三周来美国汽油日均消费量首次低于900万桶。石油库存过去一周整体攀升，美国库存增加较多，中东、欧洲和新加坡地区也都出现累库。EIA数据显示，截至6月21日当周，美国商业原油库存量4.60696亿桶，比前一周增长359万桶；美国汽油库存总量2.33886亿桶，比前一周增长266万桶。尽管库存实际表现不佳，美国独立日假期即将来临，美国汽车协会预计7月4日的美国国庆假期将有6000万游客出行，出行旺季汽油和航煤消费预期仍值得期待，市场等待油品需求的实际表现。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-28

黑色持仓日报：期螺低开高走，中信期货减持1.3万手空单

截至6月28日收盘，螺纹钢2410收3544元/吨，跌0.20%；热卷2410收3745元/吨，跌0.05%；铁矿石2409收825.0元/吨，涨0.18%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-28

Mysteel：6月钢厂停产检修及生产情况

一、6月钢厂停产检修情况据Mysteel不完全统计，截至6月28日，国内9家钢厂发布停产检修信息。其中，广东中南钢铁由于高炉休风，2条棒材线轮流停产检修，7月建筑钢材计划产量35万吨，环比上月减产10万吨。二、本周（截至6月28日）高炉、电炉生产情况截至6月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.11%，环比上周增加0.30个百分点，同比去年减少0.98个百分点；高炉炼铁产能利用率89.13%，环比减少0.63个百分点，同比减少2.85个百分点。截至6月28日，全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率51.37%，环比上周减少2.36个百分点，同比增加0.05个百分点。6月27日，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3800元/吨，平均利润为-211元/吨，谷电利润为-77元/吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-28

Mysteel午报：钢价局部下跌，黑色期货低开高走

◎上海：28日早盘建材市场价格下跌10，现螺纹3310-3450，西城抗震3440，兴鑫抗震3380，联鑫黄海抗震3390，中新钢铁抗震3390，盘螺3680-3780，高线亚新3600。（单位：元/吨） ◎北京：28日早盘建材市场价格平稳，现河钢、敬业HRB400E螺纹Ф12mm3690、Ф20mm3630，HRB400E盘螺Ф10mm3860。（单位：元/吨） ◎杭州：28日早盘建材市场价格暂稳。螺纹：沙钢3710，中天3450，西城3420，抗震永钢3480，富鑫3410，浙江誉鑫3410，浙江华宏3420，线材：亚新3710，盘螺中天3800，联鑫黄海3710，抗震盘螺：中新钢铁3720。（单位：元/吨） ◎福州：28日早盘建材市场价格暂稳观望，现线三钢3950三宝3880，螺三钢3480三宝3470大东海3470吴铁3460，盘三钢4010三宝3930。（单位：元/吨） ◎济南：28日早盘建材市场价格稳，螺纹莱钢3590、莱钢永锋3590、石横特钢3590、敬业3570，盘螺石横特钢3840、莱钢永锋3840。（单位：元/吨） ◎重庆：28日早盘建材市场价格跌10，现达钢螺3

我的钢铁网2024-06-28

基本金属全线上涨黑色系多飘绿沪锡涨近2% 沪银、沪锌涨幅居前【SMM午评】

【SMM午评：基本金属全线上涨黑色系多飘绿沪锡涨近2% 沪银、沪锌涨幅居前】内盘基本金属全线上涨。沪铜、沪铝、沪镍和沪铅涨幅均在1%以内。沪锡涨1.97%，沪锌涨1.3%。氧化铝主力期货涨0.74%。黑色系多飘绿。截至11:46分，LME金属全线上涨。伦锡涨1.34%，伦锌涨1.3%。沪银涨1.34%。欧线集运主力期货报5281.6点，涨2.98%。 SMM6月28日讯：金属市场方面：截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨。沪铜、沪铝、沪镍和沪铅涨幅均在1%以内。沪锡涨1.97%，沪锌涨1.3%。氧化铝主力期货涨0.74%。此外，工业硅主力合约收平于11425元/吨。碳酸锂期货主力合约跌0.47%。黑色系多飘绿，铁矿、螺纹、热卷均小幅下跌。不锈钢涨0.14%。双焦方面，焦煤跌0.1%，焦炭跌0.42%。外盘金属方面，截至11:46分，LME金属全线上涨。伦铜、伦铝、伦镍、伦铅涨幅均在1%以内。伦锡涨1.34%，伦锌涨1.3%。贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金跌0.17%；COMEX白银涨0.44%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.96%；沪银涨1.34%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报5281.6点，涨2.98%。截至6月28日11:46分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：本周（6.21-6.27）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为82.84%，环比增长2.43个百分点，高于预计开工率2.84个百分点。本周铜价重心虽再度回落，但铜线缆企业订单并未被明显提振，部分企业订单甚至较上周走…… 氧化铝：据SMM氧化铝日度成本模型，截至6月28日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2817.5元/吨，较5月底上涨34.9元/吨，环比上涨1.25%，同比上涨5.02%，其中矿石成本较5月底上涨15.9元/吨，烧碱成本较5月底上涨22.5元/吨，具体分析如下... 宏观面国内方面：【1-5月全国社会物流总额同比增长5.9% 物流需求延续稳步恢复态势】中国物流与采购联合会中国物流信息中心6月28日发布：当前国民经济运行总体平稳，物流需求延续稳步恢复态势。5月份受到部分市场需求节前集中释放、“五一”假期等因素影响，社会物流总额增速略有放缓，物流供给保持稳定，景气水平尚处扩张区间。但物流供需关系趋紧，行业竞争局面持续加剧，倒逼微观主体模式升级、技术创新、降本提效…… 【国家能源局：截至5月底太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦同比增长52.2%】6月28日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。其中提到，截至5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。央行今日进行500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有100亿元7天期逆回购到期，实现净投放400亿元。美元方面：截至11:46分，美元指数报106.04，涨0.11%。　美国周四公布的数据显示，5月美国企业设备支出下降，出口下滑导致商品贸易逆差扩大，均凸显经济动能减弱。美国政府在周四公布的另一份报告中确认，第一季度经济增长大幅放缓。美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)周四重申，在通胀压力依然高企的情况下，她仍未准备好支持降息。市场在等候今日稍晚美国公布的个人消费支出(PCE)物价指数数据，这是美联储优先考虑的通胀指标，预计5月核心PCE物价指数同比增速降至2.6%，为三年多以来最低。其他货币方面：日元兑美元本季度已下跌6%，今年迄今则下挫12%，是G10货币中跌幅最大的。目前日元兑欧元交投于172.37的历史低位，日元空头在考验当局护卫日元的决心。尽管日本国债收益率已开始上升，且日本官员警告将进行新一轮汇率干预，但日本的低利率仍鼓励投资者抛售日元，转而购买收益更高的货币，即所谓的“套利交易”。澳洲国民银行驻悉尼的外汇策略主管Ray Attrill 表示，“低波动环境中，仍存在对套利交易的渴求。美元兑日元已经突破160而日本当局并未干预，我认为市场现在并不像在达到160之前时那么担心。”周五公布的数据显示，日本东京地区6月核心通胀加速，激发人们对2024年下半年将有几次小幅加息的预期。数据方面：今日将公布美国5月个人支出月率、核心PCE物价指数年率，6月芝加哥PMI、密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区5月欧洲央行1年期CPI预期、5月欧洲央行3年期CPI预期；日本6月东京CPI年率、5月失业率；德国5月实际零售销售年率、6月季调后失业率；加拿大4月季调后GDP年率；英国第一季度生产法GDP年率终值，瑞士5月官方储备资产等数据。此外，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金将发表讲话。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:46分，美油涨0.54%，布油涨0.46%。市场对地缘政治紧张局势升级和与天气有关的干扰造成的供应问题担忧，抵消了需求疲软的迹象，支撑油价。石油供应也受到与天气有关的干扰的压力，这种情况在未来几周可能会恶化。FGE Energy周五表示，暴雨已导致厄瓜多尔过去一周的日产量减少了10万桶。在需求方面，美国原油库存的增加和汽油消费的疲软使油价受抑。本周的政府数据显示，由于燃料需求减弱，美国原油库存出乎意料地猛增。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-28

铝是有色金属板块中投资的更优选择

从上半年国内大宗商品价格指数来看，除了黑色金属外，有色金属、能源化工及农产品指数均呈现稳中有升的状态。其中，有色金属的涨幅尤为显著。有色金属板块能够领涨其他板块的原因主要有两点。第一，美国经济数据的起伏使得市场对美联储降息时点的预期不断修正，配合国内宏观利好，形成了国内外双利好的局面。美国通胀数据的回落和十年期国债收益率的高位运行，预示着未来货币政策的边际宽松，这将导致美元相对其他货币贬值，从而助力大宗商品价格上涨。第二，全球制造业的普遍回暖是有色金属走强的重要原因，自今年1月起，全球制造业综合指数站上荣枯线并持续走强，特别是亚洲地区，如中国、印度和东盟地区的制造业发展态势良好。我国制造业在需求回升的带动下呈现景气回升态势，工地全面复工，制造业新动能增长较快。印度制造业在政府的扶持下也实现了逆势增长。此外，美国制造业库存见底回升，进入补库阶段，显示出内需韧性。总体来看，美国经济软着陆叠加库存周期轮转推动了制造业的复苏，预计未来全球制造业景气度将继续上升。在投资选择中，我们应当优先考虑走势强劲的板块，其中有色金属板块表现尤为突出。在有色金属配置方面，建议投资者关注基本面强劲、受益于全球制造业复苏和美元贬值的品种，并结合市场走势进行灵活调整。 [基本面扎实] 在有色金属领域内，应挑选宏观属性良好且基本面强劲的品种，如铜和铝。这两种金属不仅宏观属性显著，且基本面上供应端有约束、需求具有结构性亮点。通常，宏观因素占据主导的品种趋势性较强，但波动力度取决于基本面的强度。在基本金属板块中，铜的宏观属性最为显著，铝次之，两者均受美元指数影响较大。但铜和铝受到的供应约束并不相同。近年来资本开支的下降导致了铜原料端存在收缩的预期，资本开支下降是由当时铜价下跌所致，而电解铝是产能存在天花板的设定，相对而言供应端维稳的确定性更高，基本面更加强劲，铝是有色金属板块中投资的更优选择。自2022年年末，电解铝的建成产能基本稳定在4500万吨附近，这源于2018年我国对电解铝进行的供给侧结构性改革，政策要求电解铝产能只能在4500万吨附近进行等量或减量置换，不再批准无指标的新建产能。在供应受到严格限制的情况下，价格长期来说将保持强势。同时，我国是全球最大的电解铝生产国，海外产量的波动主要受到我国产量的影响，海外产量增速基本保持在零值附近。再考虑到进口窗口关闭，因而除了受到制裁不得不低价流入我国的俄铝外，海外目前没有额外的资源对我国进行补充。图为我国有色金属指数图为除我国外全球电解铝产量增速（单位：%）从海外新建电解铝项目来看，今年年内海外没有新产能投产预期，一直到2025年才有少量产能开始缓慢释放，但具体落地情况还需看海外因素，如欧洲国家是否能获得优惠的电力合同。海外未来较大的电解铝产能释放周期预计将在2026年、2027年，但这对当前市场影响较小。在国内，受高利润驱使（每吨铝的冶炼利润约3500元），电解铝运行产能不断攀升，目前已稳定在4200万吨附近。云南地区的电解铝厂受季节性影响，近期已开始分批复产，预计短期内我国电解铝运行产能将达到高峰。在供应最大化的情况下，我们再来看铝的下游需求结构。铝因其优良的性能，在多个领域有广泛应用。从终端板块来看，建筑是铝的最大下游，其次是交通、电力电子、包装和耐用消费品。今年以来，地产部分的需求并未大幅增加，反而出现小幅萎缩，未来预计难以大幅回暖，但交通用铝和电力电子部分增长明显，交通用铝的需求已接近地产。传统燃油车消费因新能源车市场份额上升而下滑，但短期内仍有一定市场份额，传统需求板块预计不会有较大增量。尽管地产是电解铝的主要终端，与地产竣工端挂钩，但市场对电解铝板块的预期并不悲观，部分原因是地产竣工端对电解铝的影响被新能源汽车轻量化、光伏边框支架和高压输电线等新需求增长抵消。新能源领域的需求增长是比较显著的，新能源车产量逐年增长，尽管增速下滑，但仍维持在20%左右；风光发电领域，光伏装机量稳定增长；储能消费也呈现良好态势，光伏用铝需求已超过新能源车需求。预计到2024年，我国铝需求增量将达到80万吨，相当于地产年消费量的10%。上半年国内铝消费量同比增长7%，显示新能源需求不仅对地产竣工的需求缺失进行有效对冲，甚至还能带动消费的增长，而光伏板块预计在下半年将继续发力，进一步推动铝需求。图为沪铝价格和螺纹钢价格（单位：元/吨）从供需结构看，铝的供需失衡程度没有电解铜大，但仍存在缺口。在国内电解铝产能接近天花板、海外产能建设低于预期的情况下，供应缺乏弹性，预计2024—2025年全球铝的供需缺口将持续存在，我国也将有近80万吨的缺口。铝板块的基本面扎实。库存方面，铝的库存比铜低，抗风险能力相对较差，但价格波动不一定比铜大，因为铝的金融属性稍弱。近期行业协会推动铝水直出政策，使得部分铝锭直接转化为下游铝棒和型材，但盘面交割品仍为铝锭，可能导致盘面结构维持紧张状态。总体而言，虽然供应存在天花板，但在需求持续增长的推动下，电解铝市场仍有较大的发展空间。 [展望与策略] 从今年商品驱动因素看，宏观面影响是大于基本面的，所以宏观情绪决定了铝价的方向，基本面决定了价格向上或者向下的力度。铝的基本面需要从短期和长期两个维度进行综合考虑，短期应关注供需边际变化和市场情绪，长期则要看经济增长和产能天花板的影响。短期来看，目前处于宏观面和基本面双双偏空的状态。欧元区已经开始降息，预期兑现后部分宏观资金撤退，整体市场情绪回落，铝价也跟随回调。基本面上，目前主要矛盾在复产产能的增加（云南还有最后一轮复产预期），需求进入传统淡季，供需面临错配，基本面阶段偏空给价格造成一定压力，预计回调能延续到7月中旬。考虑到短期内市场的不确定性，采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。长期来看，宏观品种的趋势一般具有延续性，美联储降息时间未定，预期仍然“有戏可唱”。且基本面上，电解铝的产能上限是限制供给增长的关键因素，铝的需求主要受到经济增长的影响。随着经济的增长，铝的需求也会相应增加：一是传统地产虽然表现疲软，但利好政策不断出台；二是新能源板块仍在发力，增量明显。只要产能上限不变，需求的增长将推动价格上涨。此外，海外没有新的产能来满足这一需求增长，进一步加剧了全球市场铝的供应紧张格局，为价格上涨提供了动力。铝作为供应有约束而需求有结构性亮点的品种，是长期资金多配优先考虑的品种，下半年运行区间参考19000~22500元/吨。另外，作为有色金属的一员，铝价格走势与其他金属如金、银、铜等有着密切的关联，这些金属的价格变动不仅可以反映市场的整体情绪，还可以作为铝价走势的领先指标进行参考。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-28

年中盘点：2024年上半年钢铁行业大事记

1月 1月2日，宝钢股份、山东钢铁股份有限公司与山钢日照在山东省日照市召开山钢日照干部大会暨协同支撑启动仪式，正式启动宝钢股份全体系对山钢日照的协同支撑工作，这标志着宝钢股份与山钢日照正式开启合作新征程。 1月2日，国家发改委修订发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》。其中提到，鼓励绿色技术创新和绿色环保产业发展，推进重点领域节能降碳和绿色转型，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。其中，涉及钢铁鼓励类7项；钢铁限制类21项；钢铁淘汰类28项。 1月19日，生态环境部印发《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》，推动实施焦化企业（含半焦生产）超低排放改造。到2025年底前，重点区域力争60%焦化产能完成改造；到2028年底前，重点区域焦化企业基本完成改造，全国力争80%焦化产能完成改造。 1月26日，生态环境部公布《关于进一步优化重污染天气应对机制的指导意见》。《指导意见》明确，优化重污染天气应急响应规则，规范重污染天气应对，强化区域应急联动，加快重污染天气应急预案制修订和加强重污染天气应对效果评估。 2月 2月1日，国务院总理李强签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》（以下

我的钢铁网2024-06-28

Mysteel：6月河北省7个铁矿石项目获批

据Mysteel不完全统计，2024年6月河北省共批复铁矿石相关项目7个，分别是4个铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准【变更】、2个企业投资项目备案【变更】和1个建筑工程施工许可证核发。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-28

期指昙花一现，锂价重回弱势-2024年6月27日申银万国期货每日收盘评论

9 万吨，环比增加5.4万吨。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，产能调控政策逐步落地，短期可能有一波反弹，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，短期可能有反弹，宏观扰动较多。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡走弱。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭首轮提涨落地。本周焦煤产量水平低位回升，上游库存消化缓慢，政策面约束趋于放松、后市焦煤产量存在进一步抬升空间。焦炭产量延续高位水平，但焦化厂焦炭库存仍处低位、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1350-1650，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价大幅下挫，SF2409期价走势偏弱。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本下滑至7660元/吨左右，产区利润较前期有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，近期锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7000-8000，SF2409波动区间6600-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：近日在美元走强的背景下贵金属再度回落。美联储方面鲍曼对于年内不会降息的预期给予金银以打击，官员们的整体表态向年内降息一次偏移，依旧表示将依赖数据决定，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。美国经济数据呈现边际疲弱，但整体维持韧性。地缘风险的影响有所缓解。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下，因而金银并未进一步下破，触及支撑后整体维持震荡，在经济数据走软预期下一度出现反弹。但是随着主要货币国家开始纷纷转向降息，而美国降息遥遥无期，叠加法国政局不确定性下的市场避险情绪升温，美元震荡走强，金银再度承压回落。金银以震荡行情看待，等待更多数据指引，重点关注本周五的美国PCE通胀。【铜】铜：日间铜价收跌超1%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费低迷，冶炼行业出现亏损，并考验锌冶炼产量。全球锌库存小幅回落，LME现货持续贴水。预期国内基建可能小幅增长，汽车和家电表现良好，地产需要观察政策扶持效果。预计锌供求紧平衡，锌价可能宽幅波动，市场面影响权重可能增强。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.25%，国内地产政策利好再出，有色板块价格反弹。美联储会议指向偏鹰，今年降息预期调整为至多一次，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期上涨动能趋弱。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱。上周国内铝锭库存转为去化，主要由于下游厂商逢低补货，去库持续性有待观察。短期铝价或基于消费淡季而小幅回调，中长期铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.26%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，需求表现平平，镍铁价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格持续下跌。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化以及盘面利润位置较低，短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏弱震荡。现货市场成交清淡状态延续，盘面中枢下移影响下、华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12800元/吨，421硅价下调至13550元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，目前多数多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：今日苹果重新回落。根据我的农产品网统计，截至2024年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为145.83万吨，库存量较上周减少23.44万吨。走货较上周环比略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货偏强震荡。根据涌益咨询的数据，6月27日国内生猪均价17.54元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【白糖】白糖：今日糖价继续回落，月差逐渐缩小。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6490元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花尾盘出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15830元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据外电6月26日消息，巴西出口商协会(Anea)称，由于本年度装运量激增80%以上，巴西将在2023/24年度成为全球最大的棉花出口国，抢占美国占据了数十年的头把交椅。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕高频数据方面，MPOA6月1-20日毛棕榈油产量下滑6.3%；ITS和AmSpec分别预计马棕6月1-25日出口环比减少16.12%和16.94%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价持续回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材，加菜籽跌至三个月内新低。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为67%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强震荡，08合约收于5197.9点，收涨0.93%。市场重回交易旺季运价，前期提示的反套策略择机离场。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-28

【黑色早评】钢材需求弱，黑链商品再度承压

黑色早评 | 2024年6月28日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运总量小幅回落，澳巴发运变动不大，非主流发运有所减少。尽管部分区域到港下滑，但因疏港也有下降，本周铁矿港口库存小幅上升，整体仍处同期高位。国内矿方面，因原矿供应不足叠加产能利用率小幅回落，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，钢联最新调研显示7月铁水先降后增，预计7月日均铁水产量237万吨。SMM数据显示近期高炉检修对铁水影响量持续下降，本周铁水产量小幅回升。而钢联本周高炉开工率虽小幅回升，但铁水产量略有下降，日均铁水减0.5万吨至239.44万吨，同期钢厂盈利率明显减少9.09%至42.86%。此外，尽管进口矿日耗小幅下降，但钢厂进口矿库存也有所减少，进口矿库销比继续回落。降碳政策出来后市场传闻不少省市开始陆续部署2024年粗钢产量调控任务，但短期钢厂减限产的动力不足，铁水高位情况下对原料仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回升，但远期美元货成交略有下降，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍强于国内。综合而言，本周铁矿市场供增需减，且钢厂盈利率下滑，叠加成材需求较差影响，短期矿价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢广高炉开工率83.11%，共新增7座高炉复产，5座高炉检修，复产主要集中在新疆、天津、广东辽宁、山西等地区，主要常规检修结束而复产，检修高炉主要集中在山东、河北、辽宁、湖北，主要因亏损叠加需求下降进行主动性检修；整体来看，本周虽然复产高炉大于检修高炉座数，但因两座复产的大高炉尚未出铁，叠加个别钢厂通过降富氧的方式减产，导致本周铁水产量小幅下滑；同时，随着近期成材价格的持续下跌，而原料价格持平或上涨，导致本期亏损钢厂明显增加。 2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14926.32万吨，环比增加43.05万吨，同时在港船舶数量增加3条。具体区域来看，本期除华东地区库存下降外，其余四个区域港口进口矿库存同步回升，尤其沿江地区随着天气影响逐步减弱，铁矿石船舶进港卸货增多，促使区域内港口库存增幅相对明显，而华东由于区域内个别大港近期铁矿石到港下滑，导致区域内库存环比下降。疏港来看，本周45港日均疏港量307.78万吨，环比下降3.74万吨，减量主要集中在北方三个区域，而华南和沿江两地区疏港均有小幅回升。 3.6月27日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2572.72万吨，环比上期降85.23万吨。进口烧结粉总日耗115.57万吨，降0.04万吨。库存消费比22.26，降0.73。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1115.25万吨，降30.16万吨。进口烧结粉总日耗59.74万吨，降0.48万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.66%，增0.24个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2695元/吨，降8元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2744元/吨，降13元/吨。 4.2016至2023年期间，力拓的铁矿石产量在3.27亿至3.38亿吨之间波动。力拓公司在过去十年中的资本支出策略与铁矿石产量变化紧密相关。展望未来，尽管2024年产量预计保持相对稳定，但自2025年起，随着新项目的逐步投产，力拓具备了较大的远景增量空间，将迎来新一轮的产能扩张。未来几年力拓将会继续在全球铁矿石市场中保持强劲竞争力和影响力。 5.6月27日铁矿石远期市场整体交投氛围弱于昨日。公开平台上依旧没有任何询报盘及成交；矿山私下招标方面有SFHT和印粉，但其结标价格暂未可知。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报盘品种以MNPJ资源居多；买家方面询盘多集中在BHP折扣资源上，钢厂方面的采购频率有增加趋势。据悉二级市场上有纽曼粉及麦克粉等资源成交。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格下跌5元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在42.86%，较大幅度下降，7月份有检修预期。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，本周焦煤产量有所增加。焦炭提涨落地，产量基本持平，双焦库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。二、消息与数据 1. 《山西省进一步加强矿山安全生产工作措施》印发，要求停止审批新建和改扩建冲击地压煤矿。停止审批新建和改扩建后产能低于120万吨/年的煤矿、产能高于500万吨/年的煤与瓦斯突出煤矿、产能高于800万吨/年的高瓦斯煤矿。停止审批新建开采深度超1000米和改扩建开采深度超1200米的煤矿。 2.Mysteel煤焦：26日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年6月26日零点执行。Mysteel煤焦：26日天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年6月26日零点执行。Mysteel煤焦：26日石家庄地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年6月26日零点执行。 3.汾渭信息冶金部6月27日重点关注：焦炭方面，随着焦炭价格的提涨落地，大多数焦企的利润得到一定的修复，生产积极性较高，加之铁水产量持续处于高位，低库存钢厂有所催货，焦化厂出货顺畅，库存保持低位运行；下游方面，钢材价格的小幅回涨，带动市场情绪有所缓解，但钢材市场正处淡季，终端需求得不到充分释放，钢厂盈利能力较弱，市场偏谨慎，钢材价格或将窄幅波动；预计短期内焦炭市场暂稳运行，后期需关注钢材去库表现以及原料煤价格情况。焦煤方面，产地煤价主稳运行，昨日煤矿线上竞拍成交延续跌多涨少局面，整体价格窄幅震荡，下游采购依旧谨慎，煤矿签单仍显一般，但多数无明显库存压力，报价多持稳运行。随着焦炭提涨全面落实，叠加期货盘面反弹，昨日钢材成交有所放量，市场悲观情绪稍有缓和，个别煤价小幅探涨20元/吨，下游开工高位下原料刚需仍有支撑，短期煤价或将偏稳震荡。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1466车，口岸蒙煤成交氛围一般，市场仍多观望，蒙5长协原煤价格暂稳在1300-1330元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量上升，此前找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所下降，仅钢谷热卷产量微增，而富宝电炉钢厂继续减产4.6%，各机构钢材供应数据表现分化。但考虑到部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联五大材厂库、社库均有上升，总库存增加；找钢网厂库下降，社库上升，总库存略有增加；钢谷建材厂库社库均有减少，热卷厂库社库均有上升，总库存略减。需求方面，钢联五大材表需有小幅回升，而找钢和钢谷数据均显示钢材表需有小幅回落，但找钢板材表需略增。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量387.43万吨，环比下降2%；混凝土发运量147.88万方，环比减少5.12%，且本周样本建筑工地资金到位率环比也下降1.04个百分点至62.6%，整体建材需求依然偏弱。5月国内经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体国内经济数据略偏空，叠加陆家嘴论坛未有利好释放，近期国内宏观情绪有所转弱。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储年内或有一次降息，海外经济数据呈现软着陆迹象。国外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外卷板价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期各机构钢材供需表现分化，但昨日钢联五大材供需双增，库存上升，成交再度走弱，基本面格局偏弱，钢价震荡回落。二、消息及数据 1.国家统计局：1-5月，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，增速比1-4月回落0.9个百分点。不过，1-5月企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快。1-5月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损127.2亿元；煤炭开采和洗选业实现利润总额2545.0亿元，同比下降31.8%。 2.本周，唐山87条型钢生产线：实际开工产线为29条，整体开工率为49.15%，较上周降低3.39%。产能利用率为55.01%，较上周相比降低0.87%。 3.欧洲热轧卷价格在看跌中小幅下跌，因需求掣肘，欧洲热卷价格呈现小幅下降的趋势。同时，欧盟于本周四正式延长了钢铁进口的保障措施至2026年6月，以缓解当前本土需求不佳，外来钢材进口流入的压力。总的来看，与去年相比，实际需求下降了50%-60%，欧洲市场的交易水平是有限的。无论从利润率还是销量来看，这都是亟待解决的问题。世界钢铁协会在其2024年4月的短期展望中表示，预计2024年钢铁需求将增长1.7%，达到17.9亿吨，2025年将进一步增长1.2%，达到18亿吨。欧洲钢铁联盟表示，欧盟钢铁进口的增加是由出口国推动的，这些国家的钢铁产能大幅扩张，远远超过了当地需求，比如东南亚、中东和北非的部分地区。 4.乘联分会：2024年5月份皮卡市场销售4.5万辆，同比下降1%，环比增长2%。今年1-5月皮卡销量21.8万辆，实现同比增长4%。 5.产业在线：2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 6.27日全国建材成交再度转差，市场交投氛围偏弱，刚需不佳，投机和期现部分交易，全天整体成交量较前一日大幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-28

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