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【黑色早评】11月原煤产量创新高，双焦走势仍偏弱

黑色早评 | 2024年12月17日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有明显回升，澳巴发运均有增长，非主流发运小降。不过，受前期发运回落影响，同期国内铁矿到港量有所下降，周一铁矿港口库存也有部分减少。国内矿方面，受矿企年底检修及安检等影响，近期矿山产能利用率虽略有回升，但铁精粉产量依然不高。需求端，上周钢联虽然高炉开工率继续下降，但日均铁水仅下降0.14万吨至232.47万吨，同时钢厂盈利率继续减少1.73%至48.05%的水平。同期，钢厂铁矿库存也继续增长，进口矿库销比延续增势。随着钢厂进口矿日耗上升，近期铁矿疏港量也再度回升，显示钢厂对铁矿采购需求有一定的增加。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交明显回落，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供增需稳，随着疏港回升叠加到港下降，港口库存有所减少，短期矿价走势小幅震荡运行。二、消息及数据 1.国家统计局：11月，中国粗钢产量7840万吨，同比增长2.5%；1-11月，粗钢产量92919万吨，同比下降2.7%。11月，中国生铁产量6748万吨，同比增长3.9%；1-11月，生铁产量78277万吨，同比下降3.5%。11月，中国钢材产量11881万吨，同比增长5.1%；1-11月，钢材产量128304万吨，同比增长0.9%。 2.2024年12月09日-12月15日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2577.9万吨，环比增加431.0万吨。澳洲发运量1834.0万吨，环比增加218.3万吨，其中澳洲发往中国的量1542.4万吨，环比增加130.4万吨。巴西发运量743.9万吨，环比增加212.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3061.8万吨，环比增加399.3万吨。 3.2024年12月09日-12月15日中国47港到港总量2409.2万吨，环比减少223.6万吨；中国45港到港总量2268.4万吨，环比减少248.8万吨；北方六港到港总量为1240.7万吨，环比减少80.2万吨。 4.近日，几内亚矿业和地质部长Bouna Sylla在“国家矿业和地质实验室在采矿中的作用”研讨会闭幕式上表示，几内亚正在遵守其国际承诺，目前西芒杜项目的建设完成度已超过50%。预计到2025年底，西芒杜铁矿石项目将向全球出口第一批铁矿石。西芒杜铁矿位于几内亚东南部的凯鲁阿内省，是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，分为南北两大区块，初期具有年产1.2亿吨高品质铁矿石能力。该项目已控制和推断的铁矿石储量超过22.5亿吨，项目总资源量可能高达50亿吨。项目整体铁矿石品位为66%~67%，位居世界前列。 5.12月16日铁矿石远期市场整体交投氛围偏弱,一级市场整体较为冷清，公开平台以及矿山私下议标方面均未观察到相关动态。二级市场卖家报盘积极性尚可，报盘价格较上周五持稳；买家方面询盘尚可，关注度主要集中在中低品资源比如PB粉、麦克粉等资源；另外近日观察到多笔pb粉成交，成交价格出现一定差距，市场预期或存在些许分歧。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品牌价格窄幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：宏观政策情绪减弱，双焦收回涨幅。焦煤基本面没有太大变化，仍是供增需减趋势，昨日统计局数据显示11月原煤产量4.3亿吨创历史新高，显示煤炭供需过剩格局依然较明显。不过，中央经济工作会议召开后，政策积极性较高，市场情绪波动较大，建议谨慎看空。观点：偏空。二、消息与数据 1.国家统计局：11月份，规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%；规上工业日均发电249.8亿千瓦时。1—11月份，规上工业发电量85687亿千瓦时，同比增长5.0%。 2.国家统计局：原煤：11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比增长1.8%；日均产量1426.6万吨。1-11月，规上工业原煤产量43.2亿吨，同比增长1.2%。 3.中央财办：今年“两新”政策效果很好，明年将安排更多资金，把更多消费品纳入支持范围，中央财办有关负责同志表示，关于大力提振消费，明年将实施提振消费专项行动，重点是把促消费和惠民生紧密结合起来。要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫。明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。比如，促进重点群体就业；完善劳动者工资正常增长机制，加快构建以技能为导向的薪酬分配制度；适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，制定促进生育政策，以及着力稳住楼市股市等，多渠道增加居民收入。同时，持续优化促消费政策、完善相关制度、改善消费环境。社会普遍反映，今年“两新”政策效果很好。明年将加力扩围，安排更多资金，把更多消费品纳入支持范围，优化补贴发放流程。（新华社） 4.李强主持召开国务院常务会议，会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性。要强化专项债券全流程管理，完善资金监管机制和偿还机制。要做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。（央视新闻）钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续下降，但富宝废钢日耗小增2.7%，整体钢材供应延续小幅趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所回落，印度钢坯价格也有小幅下降，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有减量。上周钢联及找钢厂库、社库延续下降，总库存降幅扩大，但钢联五大材表需有小幅回升，而找钢的钢材表需仍有回落；钢谷厂库、社库也延续下降，但建材去库幅度明显大于热卷，且建材表需回升而热卷表需下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量344.8万吨，环比下降1.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量142.01万方，环比减少1.4%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.16个百分点至65.42%，整体建材下游高频数据喜忧参半。11月国内经济数据显示工业增加值微增，但社零消费有所回落，固定资产投资也小幅下降，数据相对偏弱，不过央行表示明年将实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，整体国内宏观预期依然向好。海外目前仍受地缘政治及特朗普交易双重影响，且美联储12月降息概率较大，昨日美国12月制造业PMI继续走弱，但服务业PMI超预期走强，数据表现分化。进出口方面，昨日土耳其、印度、日本钢价均有小幅下降，国外其它地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供需变动不大，但钢材库存持续去化，基本面矛盾不突出，叠加宏观预期依然向好，短期钢价延续窄幅震荡运行。二、消息及数据 1.国家统计局：中国11月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.46%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。中国11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%；1-11月，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。中国1-11月固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%。其中，民间固定资产投资233689亿元，下降0.4%。 2.12月16日，中央财办有关负责同志表示，中央经济工作会议对明年房地产工作作了部署，需要着重把握好三个方面：一是着力释放需求；二是着力改善供给；三是着力推动转型。 3.根据官方声明，阿联酋阿布扎比的Emsteel集团，作为中东地区最大的上市钢铁及建筑材料制造商之一，与房地产开发商Modon签署了一份谅解备忘录，旨在为Modon的项目提供绿色钢铁，支持阿联酋的净零排放战略和国家氢能经济目标。凭借这一合作，Modon房地产将成为阿联酋首个使用环保钢铁的房地产开发商。 4.国家统计局：1-11月，全国基础设施投资同比增长4.2%。其中，水利管理业投资增长40.9%，航空运输业投资增长18.2%，铁路运输业投资增长15.0%。11月70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有17个，比上月增加10个；二手住宅环比上涨城市有10个，比上月增加2个。1-11月，全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%；新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%。1-11月，全国汽车产量2810.6万辆，同比增长4.2%，其中新能源汽车产量1148.9万辆，同比增长37.5%。 5.中内协：2024年11月，中国内燃机销量462.99万台，环比增长12.53%，同比增长13.47%；1-11月，累计销量4302.22万台，同比增长5.50%。 6.16日全国建材成交一般，市场交投氛围偏淡，价格涨跌互现，终端及期现采购均有，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-17

资金动态

分别流入10.98亿元和8.23亿元，黑色系和有色金属板块呈现流出状态，分别流出0.12亿元和16.50亿元，可重点关注化工和有色金属板块。整体来看，昨日期货主连合约资金呈现小幅流入状态，化工和农产品板块流入较多，重点关注生猪、尿素和玻璃等流入较多品种走势，另外需要重点关注板块内逆势流出的乙二醇和白糖走势。黑色系和有色金属上，重点关注板块内资金流出较多的黄金、白银和铜走势，同时关注板块内流入较多的热轧卷板和铝走势。（徽商期货方正）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-17

【双焦周报】焦煤产量维持高位，库存压力持续增加

断积累。 4、政策对市场情绪影响较大，黑色市场波动较大。人大会议之后，重大会议处于空档期，宏观情绪偏弱。 5、黑色整体跟随股市和宏观情绪，各种宏观大事件都可能对市场有一定影响，建议交易逻辑中更多考虑宏观因素。 6、房地产政策效果显现，二手房成交爆发，关注成交持续性。

混沌天成期货2024-12-15

油价重挫逾4% 金属内强外弱焦炭涨超5% 氧化铝、碳酸锂涨幅居前【SMM午评】

锂涨1.87%，工业硅涨0.73%。黑色系均飘红，铁矿涨3%，螺纹、热卷均涨超3%。不锈钢涨0.69%。双焦方面，焦煤涨4.21%，焦炭涨5.11%。外盘方面，截至11:55分，外盘金属普跌，伦锌跌1.79%，伦铜、伦铝、伦镍、伦铅跌幅均在1%以内。伦锡涨0.27%。贵金属方面，截至11:55分，COMEX黄金跌0.41%；COMEX白银跌0.86%。国内方面，沪金涨0.21%，沪银跌0.27%。据中国黄金协会最新统计数据显示：2024年前三季度，国内原料黄金产量为268.068吨，与2023年同期相比减产3.180吨，同比下降1.17%，其中，黄金矿产金完成209.710吨，有色副产金完成58.358吨。另外，2024年前三季度进口原料产金111.207吨，同比增长15.51%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金379.275吨，同比增长3.20%。2024年前三季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边4.65万吨（单边2.32万吨），同比增长47.49%，成交额双边24.98万亿元（单边12.49万亿元），同比增长80.23%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边12.95万吨（单边6.48万吨），同比增长40.49%，成交额双边57.46万亿元（单边28.73万亿元），同比增长62.89%。前三季度，受金价上涨预期提振，国内黄金ETF持有量上升至91.39吨，较2023年底增长29.93吨，增长幅度为48.69%。截至午间收盘，欧线集运主力合约涨2.25%，报3276点。截至10月28日11:55分，部分期货午间行情: 现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨- 升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水90-贴50元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价76535元/吨较上一交易日跌85元/吨，湿法铜均价为76455元/吨较上一交易日跌85元/吨。现货市场：周末归来广东库存已经4连跌，受冶炼厂检修影响到货量下降是导致近期库存持续减少的主要原因…… 宏观面国内方面: 【央行再推新流动性管理工具适合海外投资者习惯可更好对冲年底前MLF集中到期】今日央行官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。业内专家指出，买断式逆回购期限不超过1年，可以进一步丰富流动性管理工具，央行此时推出的新工具也预计可更好对冲年底前MLF的集中到期。此外，买断式逆回购采用利率招标、多重价位中标，可更真实反映机构对资金的需求程度。海外投资者更习惯国际上普遍采用的买断式回购，央行今日动作也有望带动买断式回购业务发展。央行今日进行2416亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有2089亿元7天期逆回购到期，实现净投放327亿元。美元方面: 截至11:55分，美元指数涨0.22%，报104.55。市场正等待有关美联储货币政策轨迹的新信号。根据芝商所（CME）的FedWatchTool，市场预期美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为94.8%。交易员将密切关注定于周五公布的美国就业报告，以设法进一步掌握前景。其他货币方面：前日本央行官员木内孝成在10月28日的报道中提到，面对政治不确定性，日本可能会倾向于实施更为宽松的财政和货币政策。木内孝成认为，如果执政联盟在失去众议院多数席位后需要寻求其他政党的支持，这可能会导致财政政策变得更加扩张，同时货币宽松政策可能会持续更长时间。他指出，随着支持继续实施宽松货币政策的反对党影响力的增强，日本央行可能会推迟进一步加息的时间。然而，木内孝成也提到，如果日元汇率进一步下跌，日本央行可能会在年底前考虑加息。这表明，尽管存在政治不确定性，但日本央行在制定货币政策时，仍会密切关注汇率变动及其对经济的影响。（汇通财经）澳元（AUD）在周一连续第二个交易日继续下跌。然而，澳大利亚储备银行（RBA）的鹰派言论可能会限制澳元/美元货币对的进一步下跌。市场在等待周三公布的关键国内通胀数据时持谨慎态度，这可能会影响澳洲联储的货币政策前景。澳大利亚储备银行指出，目前4.35%的现金利率足以将通胀率保持在2%-3%的目标范围内，同时也支持就业。因此，澳洲联储不太可能考虑最早在下个月降息。（汇通财经）数据方面: 今日将公布将公布英国10月CBI零售销售差值等数据。此外，值得关注的是欧洲央行管委温施发表讲话。原油方面: 截至11:55分，原油期货大幅下跌，其中，美油跌4.47%，布油跌4.28%。市场对供应中断的担忧减弱，使得油价承压。 Evans Energy分析师Tim Evans在一份说明中表示，市场在某种程度上被低估，欧佩克产油国可能会将增产目标推迟到12月以后。 10月份，石油输出国组织及其盟国，即欧佩克，维持其石油产出政策不变，包括从12月份开始提高产量的计划。该集团将于12月1日举行部长级会议和JMMC会议。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

原油本周上涨金属涨跌互现氧化铝涨超2%伦锌跌逾2% 黑色系均飘红【隔夜行情】

0.15%。氧化铝涨2.16%。隔夜黑色系均上涨，铁矿涨2.81%，不锈钢涨0.66%，螺纹钢涨2.38%、热卷涨2.39%。双焦方面：焦煤涨1.88%，焦炭涨2.45%。隔夜LME金属涨跌参半，伦锌跌2.36%，伦锡涨0.85%，伦镍跌1.07%。伦铅跌1.59%，伦铝涨0.75%。伦铜涨0.59%。隔夜贵金属方面：沪金涨0.58%；沪银涨0.44%。COMEX黄金涨0.43%，COMEX黄金周线连涨七周，本周涨幅为1.13%；COMEX白银涨0.25%。汇丰银行（HSBC）在一份研究报告中称，黄金正享受着几股强劲的推动力，这种势头应该会持续到明年。汇丰贵金属分析师认为，黄金已经进入了一个新的价格模式，在避险需求等多种看涨因素的支撑下，金价可能会保持在每盎司2,200美元以上。不断增加的财政赤字也刺激了黄金需求。全球货币宽松以及进一步宽松的预期增加对黄金的投机性需求。截至10月26日8:13分，隔夜收盘行情宏观面国内方面：【国常会：要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标持续抓好一揽子增量政策的落地落实】国务院总理李强10月25日主持召开国务院常务会议。为深入贯彻落实9月26日中央政治局会议精神，近期国务院领导同志就当前经济形势和一揽子增量政策落实情况分赴各地开展调研，会议就此进行了交流并研究了相关工作。会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。美元方面：隔夜美元指数涨0.29%，报104.32。周线方面：美元指数周线四连阳，本周涨幅为0.83%。美国商务部表示，反映企业支出计划的指标扣除飞机的非国防资本财订单9月环比增长0.5%，接受调查的经济学家此前预测，这一所谓的核心资本财订单增长0.1%，8月确认为增长0.3%。密西根大学的另一份报告显示，10月份消费者信心指数从9月的70.1升至70.5，超过预期的69.0，而一年期通胀预期从初值的2.9%降至2.7%，但与9月终值一致。美国一系列强劲的经济数据平息了市场对美联储降息规模和速度的预期。市场目前关注下周的10月份政府非农就业报告，该报告可能会受到波音公司罢工和美国东南部两场飓风的影响。其他货币方面：欧洲中央银行行长拉加德指出，欧元区金融稳定仍受地缘政治风险和宏观经济前景不确定性影响，金融稳定前景依然脆弱，脆弱性加剧。凯投宏观分析师帕尔马斯在10月25日的报告中提到，尽管德国经济研究所10月商业信心指数有所提升，但指数仍处于衰退水平。她强调，由于欧元区其他国家经济同样表现不佳，市场对欧洲央行12月降息50个基点的预期正在增强。IFO指数和综合PMI指数均显示10月德国GDP可能萎缩，帕尔马斯认为，这可能预示着德国经济在第四季度将连续第三个季度出现收缩。她还指出，财政紧缩和工业竞争力的持续下降可能会削弱2025年实际家庭收入回升和货币宽松政策带来的正面影响。（汇通财经）当地时间周五，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从19%上调至21%的历史最高水平，而市场普遍预期加息100个基点。由于物价持续上涨，政策制定者声称需要进一步收紧货币政策。俄罗斯央行发布声明称：“在中期范围内，通胀风险仍明显倾向于上行，因此在下次会议上对加息持开放态度。”（财联社）日本央行定于下周举行会议，预计将维持超低利率，并可能暗示由于对美国经济衰退的担忧消退以及需要防止投机者过度压低日元，其政策前景将不那么鸽派。（文华财经）宏观方面：下周将公布英国10月CBI零售销售差值、日本9月失业率、德国11月Gfk消费者信心指数、美国9月批发库存月率初值、美国9月JOLTs职位空缺、澳大利亚9月统计局CPI年率-季调后、法国第三季度GDP年率初值、德国10月季调后失业率、德国第三季度季调后GDP季率初值、欧元区第三季度季调后GDP季率初值、欧元区10月经济景气指数、美国10月ADP就业人数变动、美国第三季度实际GDP年化季率初值、德国10月CPI年率初值、中国10月官方制造业PMI、日本10月31日央行政策基准利率(1031当天不定时)、欧元区10月调和CPI年率-未季调初值、美国截至10月26日当周初请失业金人数、美国9月PCE物价指数年率、美国10月芝加哥PMI、新西兰第三季度失业率、英国10月SPGI制造业PMI终值、美国10月非农就业人口变动季调后、美国10月失业率、美国10月ISM制造业PMI等数据。此外，下周值得关注的是加拿大央行行长麦克勒姆参加一个会议的炉边谈话；2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；英国财政大臣里夫斯提交预算报告；日本央行公布利率决议和前景展望报告；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；苹果公司公布财报。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨2.14%，布油涨2.04%。周线方面，美油期货周线出现上涨，本周涨幅为4.37%，布油周线收阳线，本周涨幅为3.89%。本周油价主要是受供应风险加剧或减弱的预期影响。高盛周四将其对2025年布伦特油价的预测维持在每桶70美元至85美元不变。美国银行在周五的一份报告中预测，如果OPEC 减产计划在明年没有任何缩水，2025年布伦特原油的平均价格将为每桶75美元。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周，美国能源企业活跃石油和天然气钻机数保持稳定，但10月减少两座，宾夕法尼亚州钻机数降至17年低点。数据显示，截至10月25日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

2024SMM电池回收与循环产业年会圆满落幕！狙击行业热点把握发展机遇！

板指、深证成指等一众金融指数大幅攀升，黑色金属、有色金属同样涨势明显。而过去两年，政策在货币、地方等领域宽松未触及核心问题。发言主题：税收新政对回收企业的影响及应对详解发言嘉宾：上海国家会计学院特聘讲师/正高级会计师董璀政策背景与目的反向开票政策出台背景为推动大规模设备更新和消费品以旧换新，国家税务总局于2024年4月29日出台了《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》。反向开票政策的目的该政策的目的在于解决资源回收企业在销售报废产品时无法获取增值税进项税额和企业所得税税前列支成本费用的问题，降低企业成本，促进大规模设备更新和消费品以旧换新。发言主题：海外回收市场现状分析发言嘉宾：BatX Energies Sales Manager and Global Business Development Lead Sujin Kim 发言主题：中欧回收市场环境及经济性分析发言嘉宾：SMM新能源咨询部咨询经理平原 SMM新能源咨询部咨询经理平原针对“中欧回收市场环境及经济性对比”展开分享。他表示，全球将近43%的全年黑粉产量来源于中国，欧洲占比28%。成本方面，中国目前受到市场供需影响，原料进料成本较高，此外由于辅料成本高，冶炼段成本综合高于打粉阶段。欧洲由于市场供需关系和会受政策影响，原料成本低。但受到当地物价、人力价格影响，辅料、厂房折旧及能源消耗成本较高。全回收链路来看，冶炼阶段成本更高。发言主题：中国新能源汽车及动力电池发展趋势分析发言嘉宾：苏州大学能源学院、轻工业化学电源研究所研究员级高工曹国庆中国汽车工业协会预测：2022年新能源汽车销售将达到500万辆，同比增长42%，市场占有率有望超过18%。中国乘用车市场信息联席会的预测更可观：2022年新能源汽车销量有望突破600万辆，市场渗透率在22%左右。其中，新能源乘用车销量将超过550万辆，市场渗透率达到25%左右。发展规划目标：2020年新能源汽车产销达到200万辆，保有量达到500万辆；2025年新能源汽车达到700万辆，占汽车产销20%以上。有机构测算我国汽车保有量将可能从2020年2.8亿辆增加到2030年4.5亿辆，其中新能源汽车保有量将从2020年492万辆增加到2030年8000万辆。国际能源署2023年10月24日发布的《2023年世界能源展望》报告指出，到2030年，世界能源系统将发生重大变化，全球电动汽车的数量将是现在的近10倍，可再生能源在全球电力结构中的份额将接近50%。发言主题：欧盟电池法规解读及管理建议发言嘉宾：必维国际检验集团体系认证事业部ESG中心负责人黄敏欧盟电池法规的目的 1) “欧洲绿色交易”是欧洲的增长战略； 2) 在2050 年实现无温室气体排放，经济增长与资源使用脱钩； 3) 确保在欧盟市场上销售的产品是以可持续的方式采购和制造； 4) 电池是重要的能源来源，也是可持续发展、绿色交通、清洁能源和碳中和的关键因素； 5) 制电池的可持续性、性能、安全性、收集、回收和二次寿命的规则，监管电池的LCA。 10月25日锂电回收产业年会发言主题：共同打造退役动力电池绿色、安全、环保、低碳新发展发言嘉宾：安徽鲁控智造有限公司锂电项目负责人刘琳波政策端：结合国外市场经验，建议完善顶层设计和健全落地实施机制入手，加快构建废旧动力电池回收利用体系，推动产业规范化发展。完善法律规范制定：尽管中国已初步建立相关法律框架体系，但这些纲领性文件在实际执行效果上尚不理想，可借鉴欧盟相关法律法规与监管思路，研究制定适用于中国的专项法律法规，明确监管机构与监管机制，支持和引导行业规范发展。严格市场监管机制：加大对回收企业资质的审批与监管力度，严格市场准入标准（如限制非正规企业参与废旧电池买卖）对于正规电池回收企业给与一定资金补贴和税收优惠政策，矫正“小作坊”企业逐利行为。发言主题：动力电池回收利用行业发展挑战与机遇发言嘉宾：浙江华友循环科技有限公司副总经理陈雄辉（应嘉宾要求，此次发言不对外公开）发言主题：行业现状与期货发言嘉宾：赣州龙凯科技有限公司董事长傅子凯期货方面：碳酸锂期货上市至今，主力合约2023年07月21日开盘价为238900元/吨，2024年10月22日开盘价跌至72100元/吨。 2024年各大回收厂家持续倒挂，很多厂家持续亏损已经停产一段时间，剩下来的厂家都在硬撑着，目前行业加速了不健康竞争据了解极片粉加工有厂家已经报出了收率益93%，加工费15000元/吨，电池粉收益率88%，加工费22000元/吨;提纯费用5000元/吨收益率99%。发言主题：磷酸铁锂黑粉高效回收技术发言嘉宾：ABR(Advanced Battery Recycling) CEO Dr.YU TACK KIM 发言主题：退役动力电池资源回收与材料再制造技术进展发言嘉宾：中国科学院宁波材料技术与工程研究所博士，博导，教授级高工高洁发言主题：退役动力电池梯次利用发展趋势发言嘉宾：厦门钨业股份有限公司二次资源事业部/锂电循环业务总监祝小明新能源汽车装机量及退役量预测据观研报告网公开资料显示，我国成为全球电动车第一消费国，截止2023年底新能源汽车保有量接近2041万辆，占汽车总量的6.07%，其中纯电动汽车保有量1552万辆，占新能源汽车保有量的76.04% ，预计2024年将持续增长，但增量放缓；退役潮来袭，幵逐年增加,2025年将达到93Gwh。梯次原料的选择逻辑梯次原料选择的逻辑主要在于梯次电池获取的来源稳定、单一型号市场存量大、品质有保障的电芯，故目前诞生很多以CATL及BYD为主等装机量前五为原料的梯次企业，小品牌的电芯很多情况只能当废料。梯次市场规模及分布分布：从产业分布来看，梯次企业主要集中在电池退役量较高，以及人才、资金及技术较为聚集的京津冀、长三角、珠三角等地区的一线城市或基础较好的中小城市。其中，广东省、江苏省的梯次利用企业产能超全国总产能的50%。发言主题：电池材料物理修复最新工艺发言嘉宾：深圳鑫茂新能源技术股份有限公司研发总监袁海中（应嘉宾要求，此次发言不对外公开）发言主题：欧洲锂电回收市场解读及中国公司的机会发言嘉宾：SMM特聘专家解怀恩（应嘉宾要求，此次发言不对外公开）圆桌讨论：从资本市场的角度看回收产业发展机遇主持人： SMM特聘专家解怀恩嘉宾：山东太古新材料科技有限公司业务总监王雷江西天奇金泰阁钴业有限公司副总经理罗永辉五矿证券有限公司高级分析师蔡紫豪无锡锡商银行股份有限公司产业金融部总经理易传栋 10月25日磷酸铁锂产业年会发言主题：2024-2027年全球锂产业现状剖析及格局展望发言嘉宾：SMM锂行业资深分析师马睿 SMM锂行业资深分析师马睿围绕“全球锂市场供需格局展望及回收资源潜力发掘”的话题展开分享。在提及全球锂需求之际，她表示，近年受全球双碳政策推进，动力及储能市场迎来爆发式增长，带动锂电池需求快速释放。后续终端需求虽维持上行预期，但边际增速已逐步放缓。锂资源供应方面，再生端增量潜力巨大，目前已产间废料为主要原料来源；预期将在2026年后，随社会退役端增量逐步释放，回收锂资源增速将显著提升。在提及锂盐供应时，她表示，锂盐冶炼产能释放节奏虽有放缓，但产能过剩环境下，整体锂盐开工情况预期不乐观。持续性过剩的背景下，依赖外采的高位成本冶炼及资源产能将面临更高的出清风险。发言主题：通过全球合作实现全球发展发言嘉宾：国际锂业协会(ILiA)中国代表董事马增光发言主题：磷酸铁锂最优工艺路线探讨与实践发言嘉宾：江苏优安时电池材料有限公司总经理吴雪峰（应嘉宾要求，此次发言不对外公开）发言主题：锂电池产业链出海形势，风险与机遇探讨发言嘉宾：苏美达国际技术贸易有限公司国际事业部副总经理王昕大家为什么要出海 1. 大客户要求：海外大客户要求出海建厂，否则面临订单损失。 2. 成本：国内日益增高的人工成本、环保成本等，利润空间越发稀薄。 3. 寻找商机：国内卷不动了，需要出去看看商机。发言主题：机遇与挑战下的全球储能市场发言嘉宾：SMM储能高级分析师张浩瀚 SMM储能行业高级分析师张浩瀚围绕“机遇与挑战下的全球储能市场”的话题展开探讨。他表示，考虑到丰富的资源可获得性、巨大的市场潜力和成本竞争力，预期至2050年，全球能源结构将发生显著变化。全球储能市场方面，SMM预计，2020年到2030年全球储能需求复合年增长率在33%左右，2040年到2050年全球储能需求复合年增长率在4%左右。全球能源转型：未来可再生资源的比例将会增加考虑到丰富的资源可获得性、巨大的市场潜力和成本竞争力，预期至2050年，全球能源结构将发生显著变化。可再生能源在全球能源结构中的占比或将从2022年的12%提升至2050年的31%。光伏（PV）预计在未来几十年内将继续推动多个地区的可再生能源增长。光伏发电装置在未来十年内预期翻两番，到2030年全球累计装机容量达到2840GW，并在2050年上升至8519GW。在过去5年中，全球新增储能装机量以108%的年复合增长率增长考虑到丰富的资源可用性、巨大的市场潜力和成本竞争力，预期至2050年，全球能源结构将发生显著变化。在全球碳中和的背景下，能源转型在全球范围内呈现出不可逆转的趋势。从2019年到2023年，全球新增储能装机量年复合增长率为108%。中国在全球储能市场中扮演越来越重要的角色。2023年，全球新增储能装机中，中国占比约为48%。发言主题：磷酸铁锂电池技术发展和成本变化发言嘉宾：广州鹏辉能源储能与动力电池研究院材料开发总监谭晓珊（应嘉宾要求，此次发言不对外公开）发言主题：铁矿山新时代铁矿转型新能源-磷酸铁发言嘉宾：河北亨旺投资集团有限公司材料研究院院长苟竞仁矿山行业现状中国矿山资源丰富、种类齐全、人均资源量低、矿产资源品质不高，强烈依赖进口。自1996年中国粗钢产量破亿吨，中国钢铁登顶世界第一已持续27年，是世界钢铁工业的生产消费中心。自1996年来，粗钢产量一直呈快速增长趋势2024年，中国粗钢产量占世界比例达到53.8%。发言主题：磷酸盐正极材料的发展探讨发言嘉宾：湖北融通高科先进材料集团股份有限公司产品总监杨政宇湖北融通高科先进材料集团股份有限公司产品总监杨政宇介绍了“磷酸盐正极材料的发展探讨”的话题。他表示，磷酸（锰）铁锂发展面临的挑战包括国际贸易环境的不确定性、产能过剩和价格竞争、供应链安全和稳定性、技术门槛和资金门槛、环保法规的日益严格等多方面的挑战。锂电行业发展前景能源是推动人类文明发展最核心的要素，但传统化石能源储量有限。能源供应日趋紧张，与此同时，未来的全球气候治理，我国提出“双碳”目标将带来大范围的产业重构：面对风电、光伏等新能源装机占比提升所引发的发电不确定性，亟需构建以锂离子电池为主体的新型储能机组，从而实现间歇性电源的大规模消纳，助力“削峰填谷”。另一方面，作为交通领域碳减排的重要抓手，我国大力发展新能源汽车，带动提升磷酸铁锂电池锂离子电池的需求。发言主题：磷酸锰铁锂的技术发展之路与应用发言嘉宾：河北工业大学能源与环保材料研究所所长梁广川河北工业大学能源与环保材料研究所所长梁广川介绍了“磷酸锰铁锂的技术发展之路与应用”的话题。他表示，磷酸锰铁锂未来的发展方向包括大型的全极耳圆柱电池体系、高倍率高安全型快充电池、锰酸锂+三元+磷酸锰铁锂复合体系、新型碳源包覆的低内阻电池体系、低成本电池：与铅酸接近的价格、提升恒流比的技术措施、高温性能的提升等多方面发展。磷酸锰铁锂材料性能改进磷酸锰铁锂材料存在的问题 1、一次粒径偏小，细粉多：制浆难度大 2、压实密度不足：一般都在2.2~2.3g/cm3 3、电化学极化大：倍率性能不够好发言主题：磷化企业的新能源赛道征程发言嘉宾：成都云图控股股份有限公司新能源中心副总经理罗丹磷化工知名企业包括贵州磷化、云天化、湖北宣化、兴发集团、川发龙蟒、新洋丰、川恒股份等企业。这些企业背景强、资源多、技术硬、产能大、布局广，一入江湖，腥风血雨。磷化企业的优劣势原料（资源）：磷源占比；磷源成本。加工（能耗）：蒸汽、电等公用部分；一体化：同一厂区无运输；环保处理：污水处理副产物利用；多元互补：销售占比；其他磷酸盐产品； 10月25日再生铅产业年会发言主题：新形势下再生铅高质量发展思考发言嘉宾：中国有色金属工业协会再生金属分会正高级工程师张华中国有色金属工业协会再生金属分会正高级工程师张华针对“新形势下再生铅高质量发展思考”的话题展开分享。她表示，再生铅产量几年来持续增长其在铅产业中占比稳中有升，中国作为再生铅产业大国的低位愈发稳固，再生铅规模仍在持续增长，产业布局较为集中，废铅蓄电池产生量基本保持稳定，回收体系建设取得积极进展。 1、产业现状产量持续增长 2023年，我国再生铅产量298万吨，提前达成2025年产量290万吨的目标；连续22年保持增长。 2024年，新旧政策交替，再生铅价格和废铅蓄电池价格波动较大，再生铅产量可能会有一定的下降。发言主题：铅蓄电池与锂离子电池回收体系建设与发展发言嘉宾：广东省环境监测协会-电池回收利用管理与监测专业委员会秘书长郑秋华广东环境协会电池回收利用专委会副主任兼秘书长郑秋华针对“铅蓄电池与锂离子电池回收体系建设与发展”的话题展开分享。他表示，铅蓄电池回收方面，需要尽快完善及提高收集和再生利用《行业准入标准》；需要完善推进对铅蓄电池生产、回收《生产责任延伸制度》要求的落实和考核；关注再生铅行业产能过剩问题，优化反向开票实施细则工作的推进；关注新能源电池对铅蓄电池行业的冲击问题。发言主题：中国废铅酸蓄电池市场供应情况解析发言嘉宾：天能控股集团浙江环保科技公司总经理牛利杰天能控股集团浙江环保科技公司总经理牛利杰围绕“中国废铅酸蓄电池市场供应情况”展开解析。在提及当前回收行业现状时，他表示，全国共计1200余家回收公司，批复回收量远超产废量，非法回收，商贩赚取高额差价，回收价值链扭曲。回收规模远高于产废量。非法回收（黄牛）“三无一低”现状：无资质、无审批、无税收、成本低；正规回收，“两高一难”现状：费用高、税负高、跨省手续办理难。回收公司与个体回收商贩不断恶性竞争，形成了“劣币驱逐良币”的市场格局，导致利润不断压缩。回收公司获取非法票源，导致回收公司和处置企业均有税前扣除风险。发言主题：2025年中国再生铅冶炼行业格局分析发言嘉宾：SMM高级分析师王美丽 SMM铅行业高级分析师王美丽针对2025年中国再生铅冶炼行业格局展开分析。她表示，近年来再生铅产能维持增势，但是再生铅产量却上行乏力，因原料废电瓶供应不足，废电瓶价格更是屡刷新高，对于再生铅企业而言，原料成本压力大，导致再生铅企业开工率处于降势。大部分新扩建项目搁置，再生铅产能增速放缓。再生铅产能维持增势但产量不增反降自2015年以来，国内再生铅产能基本维持上行态势，但是从2024年前9个月来看，当前再生铅产量相较2022年以及2023年整体下降明显，前三个季度产量表现不佳的原因，究其根本，SMM认为主要是其原材料废电瓶供应不足导致。发言主题：反向开票政策对收集企业的影响发言嘉宾：浙江超威八方循环产业有限公司总经理朱文龙（应嘉宾要求，此发言不对外公开）发言主题：废铅酸蓄电池冶炼渣资源化及铅膏高值利用方法与原理研究发言嘉宾：新乡市中联富氧侧吹技术开发有限公司副总经理曾建民新乡市中联富氧侧吹技术开发有限公司副总经理曾建民介绍了废旧铅酸蓄电池处置技术及资源化研究的话题。他表示，火法工艺起步早、技术较为成熟，但存在能耗高、烟尘对环境污染等缺陷。湿法工艺相对清洁，但也存在经济性差、处理流程复杂等问题。因此，认为未来技术研究发展可考虑：①废铅膏中硫酸根和高价态含Pb化合物的存在导致火法冶炼温度高、还原剂消耗量等。未来可加大开发绿色、高效的脱硫剂和还原剂对废铅膏进行预脱硫或预还原，以降低火法冶金工艺成本和减少有害物质产生。②目前，大多回收工艺以金属铅为目标产品，导致铅与下游应用间存在间隙，造成不必要的能源和资源浪费，需开发清洁、高效的回收工艺直接将废铅酸蓄电池铅膏再生为下游铅产品，加强与下游应用的关系。电池应用年会发言主题：商用汽车电池技术挑战以及未来展望发言嘉宾：河南超威正效蓄电池公司研发总监梁天宝市场分析 1、卡车电池市场（前装）为驻车空调和大功率逆变器而生；两种类型：驻车储能型、启动和驻车储能一体；目前半数重卡车厂开始或计划前装；发言主题：成本优势角逐探究铅酸与锂电在工业用电池市场的技术分析发言嘉宾：超威集团工程师吴永新发言主题：中国铅酸蓄电池出口市场分析发言嘉宾：SMM行业研究部GM 叶建华 SMM行业研究部GM 叶建华围绕“中国铅酸蓄电池出口市场”的相关情况展开分析。他表示，考虑到人民币汇率问题以及未来越来越多的铅蓄电池厂家以及汽车厂家开始在东南亚的布局，SMM预计，后续中国铅蓄电池出口量整体趋势向下，不太可能再出现像是2022年到2023年一样上升的过程。中国铅消费最大板块——铅酸蓄电池，终端使用主要集中在电动自行车、汽车等板块，其中近年来铅酸电池出口逐年递增，占铅消费在10-15%不等据SMM了解，中国铅消费最大的板块是铅酸蓄电池，其在终端环节主要使用场景集中在电动自行车、汽车等板块，这两个板块就自2003年至今，产量整体呈现上行态势，带动铅消费一同提升。此外，近年来中国铅酸电池的出口也在逐年递增，在铅消费中占比在10~15%不等。发言主题：新国标对电动两轮车行业的政策影响以及铅酸电池市场的展望发言嘉宾：江苏新日电动车股份有限公司总工程师雷宝荣江苏新日电动车股份有限公司总工程师雷宝荣分享了新国标对电动两轮车行业的政策影响，并对铅酸蓄电池市场作出展望。他表示，新国标促进铅酸电池安全智能化发展，新型铅酸蓄电池在实现对电池组温度、电压、电流、车辆经纬度、速度、异常情况信息等关键参数的动态安全监测将采用智能管理系统，同时具有北斗定位、通信上传平台等功能。且随着铅蓄电池行业本身技术水平的进步以及外部经济的发展和科技水平的提升，行业发展前景良好。铅酸蓄电池的需求未来将持续增长。同时，随着铅酸蓄电池技术水平的进步，铅酸蓄电池的应用范围将越来越广，新的行业需求也将不断涌现。发言主题：立足基本面展望2024-2025年铅市格局与价格预测发言嘉宾：SMM高级分析师夏闻鸣 SMM铅锌行业高级分析师夏闻鸣针对“立足基本面——展望2024-2025年铅市格局与价格预测”的话题展开分享。她表示，展望2024年四季度，铅精矿以及废电瓶等原材料供应紧张的因素依旧存在，供应端矛盾尚存，且四季度进口铅的量级预计较三季度有所减少，关注铅消费季节性回暖的情况。提及未来铅价预测，SMM预计，近两年原料端供应矛盾难以得到根本性扭转，且铅消费板块亮点较少，铅锭供需矛盾僵持，预计2025年，国内铅价走势波动情况相较2024年剧烈波动的情况或有所收窄。铅消费端最大板块为铅酸蓄电池，以旧换新政策与消费降级正面硬刚，相较于2024年铅价的逆消费季节性上涨，2025年需关注季节性消费周期的恢复。若铅消费始终未有起色，也意味着铅原料之一的废料供应仍存在局限性，并制约再生铅企业的新建投产与常规生产。 10月4日签到 2024SMM电池回收与循环产业年会专题报道至此，2024SMM电池回收与循环产业年会圆满结束，感谢各位行业同仁的支持我们明年再见！来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

金属普跌伦锌跌超2% 黑色系强势运行均涨逾1% 工业硅涨超2%【SMM日评】

.21%。欧线集运主连涨1.59%。黑色系方面集体飘红，铁矿涨2.81%，螺纹涨1.93%，热卷涨2.16%。双焦一同涨逾2%，焦煤涨2.15%，焦炭涨2.45%。贵金属方面，截至15:03分左右，COMEX黄金跌0.19%，COMEX白银跌0.19%。国内方面，沪金涨0.35%，沪银跌0.27%。截至今日15:03分行情宏观面国内方面：【央行：开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作中标利率2.00%】央行公告，2024年10月25日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。【住建部：1—9月全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个】2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个。分地区看，江苏、上海、吉林、青海等4个地区已全部开工。（财联社）美元方面：截至15:03分，美元指数上涨0.1%。根据芝商所的FedWatchTool，市场认为美国联邦储备理事会(美联储/FED)在11月会议上降息25个基点的可能性为96.9%。数据方面：今日将公布美国9月耐用品订单月率初值、10月密歇根大学消费者信心指数终值，欧元区9月季调后货币供应M3年率、9月欧洲央行1年期CPI预期、9月欧洲央行3年期CPI预期，德国10月IFO商业景气指数，加拿大8月核心零售销售月率等数据。此外，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯将参加该行一次活动的炉边谈话。原油方面：截至15：03分左右，两市油价一同上涨，美油涨0.53%，布油涨0.52%。IG市场分析师Tony Sycamore在一份报告中提到美国原油价格时表示：“我们仍然认为，目前原油的合适价格是70美元左右，等待新的油价驱动因素出现。”两位贸易消息人士周四表示，随着炼厂检修季结束，俄罗斯11月原油出口将减少至约195万桶/日（约800万吨），低于10月的225万桶/日。 OPEC+将按计划在12月增产，供应增加预期持续施压油价。沙特此前已明确表态，将放弃100美元的价格目标，准备在12月与OPEC+一同提高产量。随着供给量的增加，油价将承受更多下行压力。（文华财经） SMM日评&周评来源：SMM

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基本金属普跌伦铝领跌碳酸锂、工业硅涨幅居前黑色系均飘红【SMM午评】

锂涨1.82%，工业硅涨1.63%。黑色系均飘红，铁矿涨3.07%，螺纹、热卷均涨近2%。不锈钢涨1.33%。双焦方面，焦煤涨2.45%，焦炭涨2.47%。外盘方面，截至11:41分，外盘金属普跌，伦铜涨0.28%。伦铝跌1.64%。伦锌跌1.37%，伦锡、伦镍、伦铅跌幅均在0.5%以内。贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金跌0.38%；COMEX白银跌0.49%。国内方面，沪金涨0.17%，沪银跌0.47%。金价周线有望上涨，受避险需求推动。俄罗斯财政部长西卢安诺夫(Anton Siluanov)周四在一份声明中表示，俄罗斯正在与其他金砖国家成员商谈建立一个国际贵金属交易所，以确保公平定价和贸易增长。截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.15%，报3187点。截至10月25日11:41分，部分期货午间行情: 现货及基本面铜：2024年10月25日讯：今日仓单价格45到61美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格37到53美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月下旬到港货源。日内进口比价对沪铜11合约-37元/吨附近…… 钢铁：截至10月25日，本周广州建材总库存11.81万吨，周环比减少1.59万吨... 宏观面国内方面: 【央行：开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作中标利率2.00%】央行公告，2024年10月25日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。【住建部：1—9月全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个】2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个。分地区看，江苏、上海、吉林、青海等4个地区已全部开工。（财联社）【央行公开市场净投放1842亿元】央行今日进行2926亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有1084亿元7天期逆回购到期，实现净投放1842亿元。美元方面: 截至11:41分，美元指数涨0.07%，报104.09。美国劳工部周四公布的数据显示，上周首次申请失业救济人数降至22.7万人，低于接受调查的经济学家预计的24.2万人。上周美国初请失业金人数意外下降，但10月中旬续请失业金人数升至近三年新高，暗示失业者越来越难找到新工作。由于飓风海伦造成的扭曲，美联储可能不予理会本月早些时候申请失业救济人数的攀升。标普全球发布的另一份报告称，跟踪制造业和服务业的美国综合PMI产出指数从9月份的54.0终值上升至本月的54.3。高于50的读数预示着经济扩张。根据芝商所的FedWatchTool，市场认为美国联邦储备理事会(美联储/FED)在11月会议上降息25个基点的可能性为96.9%。其他货币方面：澳元（AUD）兑美元（USD）在周四小幅走低，但由于美国国债收益率的小幅下跌导致美元略有走软，澳元/美元汇价有所回升。市场在密切关注澳大利亚储备银行（RBA）的年度报告。预计澳元可能会受益于围绕澳洲联储的鹰派基调。本周早些时候，澳洲联储副行长安德鲁·豪瑟（Andrew Hauser）强调了该国强劲的就业率，并指出虽然澳洲联储依赖数据，但并不过分关注数据。（汇通财经）数据方面: 今日将公布美国9月耐用品订单月率初值、10月密歇根大学消费者信心指数终值，欧元区9月季调后货币供应M3年率、9月欧洲央行1年期CPI预期、9月欧洲央行3年期CPI预期，英国10月Gfk消费者信心指数，加拿大8月核心零售销售月率，日本10月东京CPI年率，德国10月IFO商业景气指数等数据。此外，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯将参加该行一次活动的炉边谈话。原油方面: 截至11:41分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.24%，布油涨0.26%。油价周线可望上扬逾2%。两位贸易消息人士周四表示，随着炼厂检修季结束，俄罗斯11月原油出口将减少至约195万桶/日（约800万吨），低于10月的225万桶/日。俄罗斯西部港口的石油出口受到包括石油输出国组织(OPEC)成员国在内的市场参与者的密切关注，因为这些石油出口是最不稳定的，受到该国国内炼油厂产量的影响。美国两家能源管道运营商的高管周四表示，由于产量增长不温不火，且建设新管道存在困难，他们排除了寻求新建原油管道的可能性。（文华财经）现货市场一览: ► 来源：SMM

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美元下跌金属涨跌互现沪铝领跌黑色系集体反弹铁矿涨超2%【隔夜行情】

均在1%以内，氧化铝主连涨0.6%。黑色系方面集体反弹，铁矿以2.27%的涨幅领涨，不锈钢涨1.07%，螺纹、热卷一同涨逾1%，螺纹涨1.6%，热卷涨1.73%。双焦方面，焦煤涨1.52%，焦炭涨2%。贵金属方面，隔夜COMEX黄金涨0.71%，COMEX白银涨0.08%。国内方面，沪金涨0.39%，沪银涨0.05%。截至10月25日截至7:47分隔夜收盘行情》10月24日SMM金属现货价格宏观面国内方面：当地时间10月24日上午，国家主席习近平在喀山会展中心出席“金砖+”领导人对话会并发表题为《汇聚“全球南方”磅礴力量共同推动构建人类命运共同体》的重要讲话。习近平指出，全球南方群体性崛起，是世界大变局的鲜明标志。全球南方国家共同迈向现代化是世界历史上一件大事，也是人类文明进程中史无前例的壮举。同时，世界和平和发展仍面临严峻挑战，全球南方振兴之路注定不会平坦。作为全球南方的第一方阵，我们要展现集体智慧和力量，为构建人类命运共同体挺膺担当。国家发展改革委在四川成都组织召开促进民营经济高质量发展现场会。国家发展改革委有关负责人表示，为促进民营经济高质量发展，将支持有能力的民营企业牵头承担国家重大科技攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施。美元方面：美元隔夜下跌0.37%，由于数据支持美联储缓慢降息的观点，美元一度脱离早些时候的低点。上周首次申请失业救济人数降至22.7万人低于接受调查的经济学家预计的24.2万人而连续申请失业救济人数则升至近三年新高。由于飓风海伦造成的扭曲，美联储可能不予理会本月早些时候申请失业救济人数的攀升。标普全球发布的另一份报告称，跟踪制造业和服务业的美国综合PMI产出指数从9月份的54.0终值上升至本月的54.3。高于50的读数预示着经济扩张。美元在过去18个交易日中有16个交易日上涨，有望连续第四周上涨，因一系列积极的经济数据缓和了对美联储降息规模和速度的预期，这也提振了美国公债收益率。指标美国10年期债券收益率在上一交易日触及4.26%的三个月来最高点后下跌4.6个基点，至4.196%。根据CME的FedWatch工具，市场认为美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为95.1%，维持利率稳定的可能性为4.9%。而在一个月前，市场完全消化了美联储将至少降息25个基点的可能性，认为降息50个基点的概率为58.2%。（文华财经）其他货币方面：欧元涨0.39%，报1.0823美元，周三曾触及近四个月低点1.076美元。一项调查显示，欧元区上个月的商业活动再次停滞，但欧洲最大经济体德国的萎缩幅度小于上个月。与此相反，欧洲央行更快、更大幅度降息的预期增加，对欧元构成了压力，因为此前许多政策制定者警告说欧洲央行的通胀有可能会低于2%的目标。奥地利央行总裁霍尔茨曼表示，如果通胀等情况允许，央行可能会在12月份的会议上降息25个基点。拉脱维亚央行总裁卡萨克斯表示，通胀率的下降速度可能会快于预期但鉴于存在特殊的不确定性，欧洲央行应坚持逐步降息的做法。英镑升0.39%，至1.2971美元。英国财政大臣里夫斯表示，她将在下周的预算中改变政府的公共债务目标，以允许更多的借款用于投资。美元兑日元跌0.6%至151.83。日本央行总裁植田和男表示，近期日元下跌的部分原因是对美国经济前景的乐观情绪央行需要进一步审查这种乐观情绪是否能够持续。（文华财经）数据方面：今日将公布美国9月耐用品订单月率初值、10月密歇根大学消费者信心指数终值，欧元区9月季调后货币供应M3年率、9月欧洲央行1年期CPI预期、9月欧洲央行3年期CPI预期，英国10月Gfk消费者信心指数，加拿大8月核心零售销售月率，日本10月东京CPI年率，德国10月IFO商业景气指数等数据。此外，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯将参加该行一次活动的炉边谈话。原油方面：两市油价隔夜一同下跌，美油跌0.62%，布油跌0.56%，因供应担忧有所消退。能源咨询公司 Ritterbusch and Associates 的分析师在一份报告中称：“风险溢价几乎每天都在扩大和收缩，（能源）产品继续忽高忽低。” 根据美国能源信息署（EIA）的数据，石油输出国组织（OPEC）成员国之一的伊朗，2023年原油日产量约为400万桶。分析师表示，伊朗2024年有望出口150万桶/日的原油，高于2023年的140万桶/日。欧洲央行首席经济学家连恩表示，近期欧元区经济数据相对疲软，这引发了人们对该地区经济复苏前景的质疑。在英国，周四公布的两项调查显示围绕英国企业的乐观情绪有所减弱，而约一周前财政部长Rachel Reeves试图在新政府的第一次预算中找出提高税收和促进经济增长的方法。（文华财经）来源：SMM

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国泰君安期货：重磅宏观政策解读与展望【电池回收年会】

板指、深证成指等一众金融指数大幅攀升，黑色金属、有色金属同样涨势明显。而过去两年，政策在货币、地方等领域宽松未触及核心问题。政策组合拳相继落地过去一个月中，政策组合拳相继落地，包括10•8发改委、10•12财政部会议、10•17五部门房地产会议、10•18金融街论坛、10月中旬总书记在福建和安徽考察，10/14-17 丁薛祥在河南和江苏调研，10/8 国务院第十次专题学习，10/18 国常会等。此外，毛磊还对近期货币政策、财政政策、房地产政策、资本市场、民营经济、民生以及10/17五部门促进房地产市场止跌回稳“四四二”组合拳等多方面的政策进行了梳理和分享。转向体现在哪？方向+工具产业转型，发展科技→重视需求端，解决地方政府、居民的资产负债表衰退问题；随后，他从货币政策力度更大，财政支出提升，地产提法转向以及金融工作新思路等几方面展开分享。其表示，根据今年几次政治局会议内容对比来看，9•26政治局会议甚至未强调“新质生产力”，新质生产力仅放在回顾今年工作成绩处显示，在布置后期工作任务方面完全未提。 9•26政治局会议对房地产的定位发生微妙变化工具上有重大突破：依靠央行新型货币政策工具进行救市美联储定期证券借贷工具（TSLF）美联储于2008年3月11日宣布启动定期证券借贷工具（TSLF），这个流动性工具可以让一级交易商（投行、券商等等）将手上流动性较差的证券抵押给美联储，用来换取流动性较好的国债。中国央行互换便利采取“以券换券”的形式，换券后去市场上进行质押式融资，与美国的定期证券借贷便利（TSLF）类似，但不同点在于我国互换便利的资金只能投入股市。后期政策趋势展望四季度已确定落地政策一览——财政政策 8月、9月政府债券发行大幅提速。根据10•12“待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用”(当然这其中或包含用于债务置换部分)；发改委在10•8发布会上提及“将提前下达部分2025年‘两重’建设项目清单和中央预算内投资计划，预计于月底前分配共计2000亿元的资金”；按照10•12会议提出的完成今年年度目标将使得9-12月广义财政支出同比从前8个月的-2.8%回升至24.6%。四季度已确定落地政策一览——货币政策 9•27央行降准0.5pct释放1万亿长期流动性； 9•27央行7天期逆回购利率降息20BP至1.5%； 10•25起存量房贷利率下调至LPR-30BP； 10•18央行行长表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步降准0.25—0.5个百分点。后期潜在财政政策探讨财政实际收支情况偏紧今年1-8月，占第一本账收入比重超过80%的税收收入12万亿，同比增速为-5.3%，非税收入增速达11.7%； 2024年1-8月地方政府土地出让收入2万亿，同比下滑25.4%，而2021年同期为4.7万亿。随后，其对预算调整、增发国债的相关举措进行了一番回顾。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间 2025年中央赤字可在今年4.16万亿元基础上再增加，专项债方面考虑到土储专项债重启和商品房收受储备需求较大，预计总规模也有望增加。拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务根据27号文地方政府隐性债务须在2028年前清零的目标，为了降低地方政府支出压力，避免“砸锅卖铁”之类的消息影响市场预期，10•12财政部发布会着力在化债上做文章，“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，通过改善地方政府资产负债表来释放地方政府支出空间；参考过去几轮化债每年置换规模在3万亿以内，本轮置换规模可能在每年2-3万亿额度左右。化债具体细则落地方面，等待“相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明”。地方政府债务问题限制地方主导基建项目开展去年1万亿元增发国债中，超过一半用于防洪排涝等相关水利设施建设。上半年水利管理累计增长27.4%，去年全年增长5.2%，去年9月低于5%。超长期特别国债投向领域包括科技自立自强；加大创新，创业投资力度；提升粮食等安全保障能力；推动人口高质量发展；新型城镇化建设；长江经济带高质量发展；国防安全；美丽中国建设。政策制定是一个动态博弈过程，关注后期重要时间点可能出台的增量政策具体包括： 10月中旬人大委员长会议预告人大常委会召开时间；10月下旬左右年中调整预算的“窗口期”：人大常委会； 11月5日美国总统大选日；11月6日美联储公布利率决议；11月18-19日G20巴西峰会；12月18日美联储公布利率决议；12月政治局会议中央经济工作会议；2025年1月20日美国新任总统就职；2025年3月两会制定年度预算。此外，8月29日深改委第六次会议强调“全力抓好改革任务的组织实施”，后期关注三中全会改革政策不定期落地，尤其是涉及消费、地方财税等领域。此次政策影响与实体反馈 8月或成为年内经济低点今年三季度GDP同比增长4.6%，前三季度累计同比4.8%。虽然三季度GDP增速环比继续放缓，但9月单月数据有所改善，8月经济成为全年低点的可能性提高。虽然9月数据改善或部分与极端天气影响消退有关，但9月开始市场稳增长预期升温，直到下旬一系列稳增长政策陆续落地，同时前期以旧换新等托底政策逐步显效，均带来了当月经济数据的修复。 9月诸多经济指标读数改善明显 9月PMI回升，且修复幅度好于季节性；工业生产扭转了连续两个月环比下跌态势。投资数据亦出现修复投资方面，9月制造业投资增长9.74%，较8月增速回升1.79pct；广义基建增速在9月大幅提升至17.48%，单月增速创下年内新高，主要受中央主导的水利投资等带动。消费品以旧换新政策推动消费增速反弹汽车零售额6个月来同比首次转正，9月以家电为代表的耐用品消费增速大幅反弹。消费修复进程：出行数据是消费走势的函数国庆假期第5天全社会跨区域人员流动量超2.8亿人次：据交通运输部消息，2024年10月5日（国庆假期第5日），全社会跨区域人员流动量28162.64万人次，环比下降0.8%，比2023年同期增长2.2%，比2019年同期增长33.6%。 2024国庆档票房破18亿：据灯塔专业版，截至10月6日13时14分，2024年国庆档（10月1日—10月7日）档期内总票房（含预售）突破18亿。茅台飞天价格持续上涨24年飞天(原)涨至2430元：据今日酒价消息，茅台飞天价格持续上涨，10月6日，24年飞天(原)箱涨至2430元/瓶，24年飞天(散)涨至2310元/瓶。最终观察地产能否止跌回稳新房日度高频销售数据看，9月底以来增速持续改善四大一线城市长假楼市火热；上海楼市新政“十一”调查：刚需盘成交增多，二手房量价上升；深圳发布新政后4日新建商品住房日均认购量较9月增加124.9%；来访量上扬广州楼市阶段性情绪回暖； 10月1日-19日，30大中城市新房销售同比，一线/二线/三线分别为14%/-30%/25%，明显修复。政策需要改变当前流动性宽松环境下的信用坍塌，改变当前物价环境，从而带来新一轮经济周期上行。 2024SMM电池回收与循环产业年会专题报道来源：SMM

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