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郑州商品交易所5月20日PTA仓单日报表

品种：PTA 单位：张日期：2024-05-20 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称品牌仓单数量(完税) 当日增减有效预报升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞海南逸盛 3474 0 0 小计 3474 0 0 0505 杭州临港物流逸盛石化 4 0 30 小计 4 0 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞海南逸盛 3318 0 0 恒力石化 2 0 小计 3320 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化嘉兴石化 1160 0 0 小计 1160 0 0 0514 江苏恒科恒力石化 2 0 0 小计 2 0 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服海南逸盛 4416 -102 0 小计 4416 -102 0 0517 逸盛石化(厂库) 逸盛石化 2 0 -20 小计 2 0 0 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口海南逸盛 6150 0 0 小计 6150 0 600 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库）逸盛大化 2 0 0 小计 2 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学海南逸盛 924 0 0 小计 924 0 0 0531 嘉兴海陆海南逸盛 3996 0 0 小计 3996 0 600 0532 建发物流海南逸盛 3066 0 0 小计 3066 0 0 0533 嘉港物流海南逸盛 1116 0 0 恒力石化 1 0 小计 1117 0 0 0534 福建金纶海南逸盛 18126 0 0 小计 18126 0 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 4 0 0 小计 4 0 0 0538 国贸物流海南逸盛 10362 -102 0 小计 10362 -102 0 总计 56125 -204 1200

Elaine2024-05-20

恒力期货能化日报20240520

一条80万吨装置提升负荷；需求端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置5月6日起停车检修，预计5月21日附近重启，恒力大连220万吨装置5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，新产能方面，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行。向上驱动：1.PX负荷低位；2.短流程装置亏损；向下驱动：1.PTA负荷低位策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：今日PTA期货价格上涨，现货市场商谈一般。成本端，PXN位于349美金附近，PTA加工费352元/吨附近，PTA加工费小幅下降；供应端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置5月6日起停车检修，预计5月21日附近重启，恒力大连220万吨装置5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，新产能方面，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；策略：无；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看多行情回顾：乙二醇期货日内走强，EG2409合约以4518点收盘。华东主港地区MEG港口库存约76.9万吨附近，环比上期下降4.5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇开工负荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，浙石化二期其中一个80万吨装置停车中，开车预计推后，福炼40万吨装置开车预期延后；煤化工方面，通辽金煤30万吨5月13日因故停车，预计15-20天，河南煤业（永城）5月15日起停车更换催化剂，预计10天左右，陕煤渭化30万吨装置预计5月20日附近出料，中昆60万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 月底前进口有回升预期；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工甲醇方向：注意追高风险。理由：上涨行情偏情绪化，忽略下游负反馈。逻辑：上周港口近端基差直奔09+245/250，已没法参考；港口及内地走势也在上周开始分化。而沿海烯烃方面，兴兴前期已停车，近期新增诚志一期停车，其二期预计5.20停车。目前，下游负反馈是被盘面忽视的。从近一周的异常增仓来看，资金选择了正基差+低库存的基差作为多头优势品种，但低库存下伴随负反馈风险，盘面高位存在争议，待看市场的选择。关注持仓是否恢复正常以及5月下旬抵港情况。策略：已持有期货多头头寸者，应及时止盈，追多有风险。风险提示：油价异动、5月下旬抵港情况等。尿素方向：短期宽幅震荡行情跟踪：现货方面，周末市场成交放缓，下游对高价开始有部分抵触情绪，工厂待发订单支撑下走货压力不大，报价暂稳，少数待发订单较少的工厂或调价收单。供应方面，部分装置检修计划近期较为集中，现货货源供应偏紧。下方农需零星补货，工业稳定，复合肥稍有放缓，仍然处在生产旺季，整体刚需支撑。基本面目前偏强，又因存在一定保供稳价政策压力，价格上涨空间有限，但政策方面暂时不明确，盘面容易出现反复行情。五月底部分装置恢复开车，供应有恢复预期，若新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。据了解，五月下旬复合肥生产节奏或有所放缓，可能影响刚需支撑，因此市场是否迎来转折点需关注后续供应恢复情况和下游生产节奏向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价策略：基本面短时偏强，底部刚需支撑，但政策和供应压力下，上涨空间或有限，区间操作，逢高或轻仓短空，不追空风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪：宏观情绪利好下盘面大幅上涨，带动期现买货交盘情绪，部分碱厂封单，重碱碱厂价格在2180元/吨，中游报价跟随盘面大幅上涨至2250元/吨左右，当前主要为盘面上涨指引现货，当前强宏观预期支撑下，中游流动性被锁住，隐形库存无法流向市场，碱厂仍较难累库。目前时间逐渐临近碱厂夏季检修，供需端都会偏向利多，需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，今年的需求表现一直较为强势，但如果纯碱维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏强行情跟踪：地产利好政策频出下盘面大幅上涨，现货成交有所分化，周末沙河成交氛围转好，其他地区产销较差，现货价格维持在1554元/吨，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，但向上弹性同样受到供给高位的限制。目前地产相关政策仍在推进，各类政策都有助于玻璃深加工订单修复，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：单边暂观望，9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-20

2024年5月17日申银万国期货每日收盘评论

9合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格周五收涨于5858元，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格周五收涨于4518元，主流市场华东市场日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显现库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势上涨，上海现货全乳胶至13558，较上周小幅上涨70元/吨。目前供应端内外产区逐步放量，原料价格承压。但随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，橡胶供需双增，预计后期走势缓慢震荡上行。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五玻璃盘面延续反弹。上周，部分城市在房地产政策的变化，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5332万重箱，环比上周下降176万重箱。纯碱周五大幅反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.2万吨，环比上周数据持平。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡整理。焦煤现货价格小幅松动，焦炭第五轮提涨落地难度较大、钢厂开始酝酿第一轮提降。近期焦煤产量小幅抬升，上游去库进程有所放缓，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂焦炭库存仍处低位水平，关注焦企累库情况。近期铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，而终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的高度存疑，钢厂补库需求释放的节奏相对偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价小幅高开后呈现偏弱走势。河钢5月锰硅招标定价8000元/吨，硅铁7300元/吨。锰矿市场看涨情绪降温、港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本在7550元/吨左右，行业利润有所收缩；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润有所增加。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量持续回升，市场供应偏紧状态逐渐改善，关注厂家库存的消化程度。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态或难持续，双硅价格的上方空间不宜过分乐观。近期锰硅盘面波动加剧，需注意操作风险，关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8600，SF2409波动区间6900-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属再度走高，本周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温，环比较3月份上涨 0.3%。同时，4月份零售额停滞不前，表现借贷成本高企和债务不断增加正使得消费者更加谨慎。此前，由于较高的PPI表现，鲍威尔表示，他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。目前美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月通胀出现降温，非农就业数据低于预期，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱，令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注近期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，延续强势。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能延续上涨，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨1.25%，美联储降息预期提振铝价。美国CPI数据出台，美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加政府宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。但美国宣布提升中国铝产品关税，对国内铝产品出口形成利空。本周LME铝库存继续增多，主要是源于我国原铝进口窗口关闭后，亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率继续回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨5.21%，海外供应扰动或影响湿法中间品产量，基本面过剩量预期减少，叠加宏观逻辑支撑镍价走强。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期增强、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2407期价拉涨上行后高位震荡。近期市场成交较为平淡，华东553通氧硅价下滑至13200元/吨，421硅价维持在13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步升高。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，平水期市场供应压力趋增，库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，预计SI2407波动区间11300-12300。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货重新上涨。根据涌益咨询的数据，5月17日国内生猪均价15.43元/公斤，比上一日上涨0.06元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6610元/吨，云南南华报价下调20元在6360元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，产区降水多可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，市场预期落空，不过近期国际油价强势对油脂板块形成提振，但是在油脂供需结构并未明显改善的背景下上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC早盘回调，08合约收于4003.5点，收跌3.52%。周四尾盘市场传出达飞亚洲-地中海BEX2航线重返红海的消息，尽管该航线已于4月底重返苏伊士，同时也并未对船司提涨造成影响，但受到复航担忧，市场出现回调，关注短期恐慌情绪对盘面的影响。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-18

郑州商品交易所5月17日PTA仓单日报表

品种：PTA 单位：张日期：2024-05-17 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称品牌仓单数量(完税) 当日增减有效预报升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞海南逸盛 3474 0 0 小计 3474 0 1626 0505 杭州临港物流逸盛石化 4 0 30 小计 4 0 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞海南逸盛 3318 0 0 恒力石化 2 0 小计 3320 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化嘉兴石化 1160 -204 0 小计 1160 -204 0 0514 江苏恒科恒力石化 2 0 0 小计 2 0 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服海南逸盛 4518 -36 0 小计 4518 -36 0 0517 逸盛石化(厂库) 逸盛石化 2 0 -20 小计 2 0 0 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口海南逸盛 6150 0 0 小计 6150 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库）逸盛大化 2 0 0 小计 2 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学海南逸盛 924 0 0 小计 924 0 0 0531 嘉兴海陆海南逸盛 3996 0 0 小计 3996 0 0 0532 建发物流海南逸盛 3066 0 0 小计 3066 0 0 0533 嘉港物流海南逸盛 1116 0 0 恒力石化 1 0 小计 1117 0 0 0534 福建金纶海南逸盛 18126 -204 0 小计 18126 -204 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 4 0 0 小计 4 0 0 0538 国贸物流海南逸盛 10464 0 0 小计 10464 0 0 总计 56329 -444 1626

Elaine2024-05-17

2024年5月16日申银万国期货每日收盘评论

9合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格周四收涨于5834元，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格周四收跌于4453元，5月15日主流市场华东市场日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显现库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势反弹，泰国天气不佳，供应担忧支撑胶价，短期若天气持续影响割胶，胶价仍将偏强。但随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。保税区库存持续缓慢去化，节后下游轮胎企业开工有所回升，基本面保持相对稳定，橡胶持续反弹仍缺乏有利支撑，预计后期维持区间震荡。 03 黑色【煤焦】煤焦：政策预期提振下、黑色板块看涨情绪再起，日内JM2409、J2409期价强势拉涨。焦煤现货价格小幅松动，焦炭第五轮提涨落地难度较大、钢厂开始酝酿第一轮提降。近期焦煤产量小幅抬升，上游去库进程有所放缓。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂端库存水平降至低位。近期铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，而终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的高度存疑。虽然钢厂原料低库存状态延续、但补库需求释放的节奏相对偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，仍需关注铁水产量的回升高度以及双焦库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价震荡运行，SF2409期价跟随黑色板块走势偏强。河钢5月锰硅招标定价8000元/吨。外矿报价上涨、澳矿发运存在短缺预期、锰矿价格涨幅明显，当前锰硅北方成本在7550元/吨左右，行业利润扩张；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润增加。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看，当前上游供应压力尚可，市场供需过剩关系偏紧，夯实双硅价格的底部支撑；但在需求增量有限的预期下，价格进一步上行的空间不宜过分乐观。近期盘面波动加剧需注意操作风险，关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8600，SF2409波动区间6800-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属再度走高，昨夜公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温，环比较3月份上涨 0.3%。同时，4月份零售额停滞不前，表现借贷成本高企和债务不断增加正使得消费者更加谨慎。此前，由于较高的PPI表现，鲍威尔表示，他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。目前美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月通胀出现降温，非农就业数据低于预期，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱，令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注近期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收涨，盘中创十余年新高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落超1%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨1.42%，美联储降息预期提振铝价。美国CPI数据出台，美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加政府宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。但美国宣布提升中国铝产品关税，对国内铝产品出口形成利空。本周LME铝库存继续增多，主要是源于我国原铝进口窗口关闭后，亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率继续回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.71%，宏观逻辑支持有色板块整体走强。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2407期价偏弱震荡。近期市场成交较为平淡，华东553通氧硅价下滑100元/吨至13200元/吨，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步升高。需求方面，多晶硅价格持续下探，产量增幅趋于放缓；铝合金企业接单不足，开工小幅下滑；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，平水期市场供应压力趋增，库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，预计SI2407波动区间11300-12300。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，5月16日国内生猪均价15.37元/公斤，比上一日上涨0.07元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6610元/吨，云南南华报价下调20元在6370元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油偏弱运行。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。综合看全球油脂供需格局并未发生明显改变，且美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，美豆油价格回落拖累使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。集运欧线：EC午后回调，08合约收于3931点，收涨2.17%。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-17

【能化早评】原油继续反弹，关注OPEC+态度变化

| 2024年5月17日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：由于谈判破裂，以色列进攻拉法，关注苏利文访问沙特以色列。OPEC+六月或延续增产，但伊拉克在会议前拒绝延续额外减产或导致对减产联盟不团结的质疑，但在巴以冲突未停状况下，OPEC+延续减产协议的概率较大。需求:美国零售数据走弱通胀回落，降息预期升温，美元走弱，本周EIA油品表需数据回暖到中性水平。库存端：截至2024年5月10日，EIA数据显示商业原油去库251万桶，汽油去库24万桶，馏分油去库4.5万桶。观点：巴以冲突未停，但市场焦点转移到疲软的终端需求和OPEC+会议博弈，成品油和原油现实仍偏弱，进一步反弹需要OPEC+强烈团结信号和需求好转信号。 PTA/MEG PX-PTA：供应端收缩，预计企稳反弹供应端：PX-TA仍在检修季，PTA负荷回升到71.5%，华东大厂重整和芳烃意外检修，前期高库存逐步去化。需求端：聚酯负荷转弱下降到88.5%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱，后续有赖于海外出口好转。。观点：总体上PX-PTA目前供应缩减处于去库通道，目前原油短期企稳，或企稳反弹。 MEG：供应缩减略超预期，利润或继续修复供应端：开工率下降到58.1%，80万吨/年装置推迟复产，福建40万吨装置短停，合成气制EGk开工下滑到63%。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为76万吨，继续减少。观点：显性库存去化至低位，供应缩减略超预期，利润或继续修复纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20240516，全国浮法玻璃均价1690，较9日价格上涨1；本周全国周均价1692，较上周下滑3.47。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下行。周内三条产线放水，涉及产能2400吨/日，一条1000吨/日的产线置换点火，产量上有所减少，部分中下游存补库备货现象，导致部分区域库存下降，随着补货备货接近尾声，市场采购情绪有所降温，部分企业市场价格亦开始松动。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，阴跌调整。供应端，下周有企业检修及恢复，整体供应呈现下降趋势，测算下周开工83+%，产量70万吨左右。企业待发订单基本上到月底，个别企业下月初，新订单接收不温不火。当前，低价坚挺，高价有所回落，实单可谈。需求端，纯碱需求不温不火，下游消费稳定，但采购不积极，按需为主，现货价格有所松动，观望情绪重。近期，到港3.5万吨纯碱，后续还有进口碱到。光伏生产线持续点火，产能增加趋势。下游预期下旬刚需有补库计划，投机下降。市场情绪有所减弱，成交重心窄幅下调。综上，短期看纯碱走势震荡为主，价格灵活。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，盘面情绪化比较严重，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.16日，国内76.63%，环比减6%；5月初装置集中检修，预计到5月下检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.16日，下游加权开工68%，降10个百分点；其中MTO开工率在73.4%，降13个百分点，山东恒通、兴兴等烯烃装置停车。传统下游开工55%，降0.5个百分点（主要醋酸开工下降，甲醛上升，其他变化不大）。库存：截至5.15日，港口库存55.87降8.36万吨，工厂库存38减1万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中检修过后、高需求开始转弱，中期反弹抛空思路；但短期供低需高，港口库存低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌（MTO负反馈还不够强）。原油大幅下跌对甲醇影响不大，主要通过聚烯烃限制甲醇上方空间。而周初甲醇大涨主要因贸易商集中补空造成挤仓所致，更多为短期冲击，但这也是低港口库存时卖空后的最大风险；另非伊货源减少也加重市场紧张情绪，周中投机需求增多纸货仍在挤仓。 PP PP日评：供应端：截至5.15日，PP开工率持稳至76.85%，降7.5个百分点，检修大幅超预期。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.9日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均有不同程度下跌。PP下游行业平均开工降0.6个百分点至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存89万吨，本周暂未去库。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游开工转弱，且订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示明确进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前春检力度远超预期，供需双弱）。主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、但宏观预期有支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.15日PE开工率79.8%，降4个百分点，开工再次下降，检修略超预期。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至5.9日下游制品平均开工率较上周降1.14至43.7%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存89万吨，本周暂未去库。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工转弱（贸易数据显示明确进入淡季），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE供应端无压力，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-17

【宏观早评】地产板块受到政策预期提振

纸浆纠缠度16。纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度47，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度40。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-17

恒力期货能化日报20240517

降负，具体影响时间待跟踪；需求端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置已按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行。向上驱动：1.PX负荷低位；向下驱动：1.PTA装置检修陆续公布；2.油价走势偏弱。策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：今日PTA期货偏强震荡，现货市场商谈一般。成本端，PXN位于348美金附近，PTA加工费373元/吨附近，PTA加工费小幅下降；供应端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置已按计划进行停车，预计检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，嘉兴石化2#220万吨装置已重启；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；策略：TA9-1正套持有；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看多行情回顾：乙二醇期货日内震荡，EG2409合约收于4452。华东主港地区MEG港口库存约76.9万吨附近，环比上期下降4.5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇开工负荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，卫星石化180万吨装置4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化3#80万吨乙二醇装置因设备原因原定5月上的重启计划推迟，具体重启时间待评估；煤化工方面，湖北三宁60万吨装置5月上旬起停车技改，后续转产合成氨，陕煤渭化30万吨装置预计5月20日附近出料，中昆60万吨装置近日已重启，内蒙古建元26万吨装置近日因故停车检修，预计时长在10天左右；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2.进口回归；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工尿素方向：短期宽幅震荡行情跟踪：现货方面，工厂待发订单支撑下走货压力不大，报价暂稳，低价货源逐渐减少，市场货源偏紧，市场价格预计短期仍偏强。供应方面，部分装置检修计划近期较为集中，供应高位回落。下方农需适当补货，工业稳定，复合肥仍然处在生产旺季，整体刚需支撑。基本面目前偏强，又因存在一定保供稳价政策压力，价格上涨空间有限，但政策方面暂时不明确，盘面容易出现反复行情。五月底部分装置恢复开车，供应有恢复预期，若新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。据了解，五月下旬复合肥生产节奏或有所放缓，可能影响刚需支撑，因此市场是否迎来转折点需关注后续供应恢复情况和下游生产节奏向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价策略：基本面短时偏强，底部刚需支撑，但政策和供应压力下，上涨空间或有限，区间操作，逢高或轻仓短空，不追空风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：暂时观望行情跟踪：周内纯碱厂家库存88.53万吨，较周一减少0.62万吨，跌幅0.70%，近期基本维持供需平衡，碱厂价格松动，终端补库放缓，观望为主，重碱碱厂价格在2180元/吨，中游价格小幅下降至2050元/吨左右，本周预计碱厂库存走平，微去库，当前由于中下游已储备较多量纯碱库存，盘面持续下跌极易触发负反馈行情，除非上游产量再次下降，否则可能阶段性导致上游累库。中期而言，随着夏季检修时间临近，而光伏玻璃投产仍在延续，而浮法玻璃四季度前难大规模冷修，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但现阶段如果维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂时观望行情跟踪：本周全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，环比-2.81%，但近期产销不佳，现货价格维持在1554元/吨，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，现货价格下跌空间有限。目前在地产相关政策助力下，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：单边暂观望，9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-17

郑州商品交易所5月16日PTA仓单日报表

品种：PTA 单位：张日期：2024-05-16 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称品牌仓单数量(完税) 当日增减有效预报升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞海南逸盛 3474 0 0 小计 3474 0 1626 0505 杭州临港物流逸盛石化 4 0 30 小计 4 0 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞海南逸盛 3318 0 0 恒力石化 2 0 小计 3320 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化嘉兴石化 1364 0 0 小计 1364 0 0 0514 江苏恒科恒力石化 2 -66 0 小计 2 -66 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服海南逸盛 4554 -204 0 小计 4554 -204 0 0517 逸盛石化(厂库) 逸盛石化 2 0 -20 小计 2 0 0 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口海南逸盛 6150 0 0 小计 6150 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库）逸盛大化 2 0 0 小计 2 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学海南逸盛 924 0 0 小计 924 0 0 0531 嘉兴海陆海南逸盛 3996 0 0 小计 3996 0 0 0532 建发物流海南逸盛 3066 0 0 小计 3066 0 0 0533 嘉港物流海南逸盛 1116 -204 0 恒力石化 1 0 小计 1117 -204 0 0534 福建金纶海南逸盛 18330 0 0 小计 18330 0 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 4 0 0 小计 4 0 0 0538 国贸物流海南逸盛 10464 0 0 小计 10464 0 0 总计 56773 -474 1626

Elaine2024-05-16

恒力期货能化日报20240516

降负，具体影响时间待跟踪；需求端，本周PTA负荷下降至69.1%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置已按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已于5月5日停车，计划检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置预计于5月16日开始检修；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行。向上驱动：1.PX负荷低位；向下驱动：1.PTA装置检修陆续公布；2.油价走势偏弱。策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：今日PTA期货偏强震荡。成本端，PXN位于345美金附近，PTA加工费390元/吨附近，PTA加工费小幅下降；供应端，本周PTA负荷下降至69.1%附近，山东威联化学250万吨装置5月6日起停车检修，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置已按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已于5月5日停车，计划检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，逸盛新材料360万吨装置预计于5月16日开始检修；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行；需求端，聚酯开工率下调至89.3%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；策略：TA9-1正套持有；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：看多行情回顾：乙二醇期货日内震荡，EG2409合约收于4454。华东主港地区MEG港口库存约76.9万吨附近，环比上期下降4.5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷58.62%（-0.8%)，其中煤制乙二醇开工负荷在66.99%（+6.68%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，卫星石化180万吨装置4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化3#80万吨乙二醇装置因设备原因原定5月上的重启计划推迟，具体重启时间待评估；煤化工方面，湖北三宁60万吨装置计划于本周后半周停车技改，陕煤渭化30万吨装置已于近期停车检修，初步预计5月中下旬重启，中昆60万吨装置近日已重启，内蒙古建元26万吨装置近日因故停车检修，预计时长在10天左右；需求端，聚酯开工率下调至89.3%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2.进口回归；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工甲醇方向：反弹空，不追空。理由：利多会出尽，但下方空间不足。逻辑：港口现货和5中基差表现坚挺，在09+220左右，而6下基差表现持稳，还是低库存+正基差引发的近端偏强情绪。内地自周二起已表现出跟涨乏力，今日窄幅回落为主。维持观点，今年或许是慢累库进程与淡季行情拉扯，空头顾虑内地+港口库存双低、多头担心淡季上方空间有限的情况没有改变，是个偏中性的淡季，博弈发生在100点左右的窄区间内，具体由情绪主导，兴兴停车利空被覆盖。待基差恢复正常，高价将不再持续，故仍提示高位回调风险，但不宜过度看空。继续关注港口库存情况。策略：2550-2600点以上反弹空，不追空。风险提示：油价异动、港口累库是否及预期等。尿素方向：短期宽幅震荡行情跟踪：现货方面，工厂待发订单支撑下走货压力不大，挺价意愿较强，低价货源逐渐减少，市场货源偏紧，市场价格预计短期仍偏强。供应方面，部分装置检修计划近期较为集中，供应高位回落。下方农需适当补货，工业稳定，复合肥仍然处在生产旺季，整体刚需支撑。基本面目前偏强，又因存在一定保供稳价政策压力，价格上涨空间有限，但政策方面暂时不明确，盘面容易出现反复行情。五月底部分装置恢复开车，供应有恢复预期，若新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。据了解，五月下旬复合肥生产节奏或有所放缓，可能影响刚需支撑，因此市场是否迎来转折点需关注后续供应恢复情况和下游生产节奏向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价策略：基本面短时偏强，底部刚需支撑，但政策和供应压力下，上涨空间或有限，区间操作，逢高或轻仓短空，不追空风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：暂时观望行情跟踪：现货情绪偏弱，部分厂家轻碱价格下调，重碱碱厂价格在2180元/吨，中游价格在2100元/吨左右，本周预计碱厂库存走平，微去库，当前由于中下游已储备较多量纯碱库存，盘面持续下跌极易触发负反馈行情，除非上游产量再次下降，否则会阶段性导致上游累库。中期而言，随着夏季检修时间临近，而光伏玻璃投产仍在延续，而浮法玻璃四季度前难大规模冷修，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但现阶段如果维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂时观望行情跟踪：今日沙河产销大幅走弱，其他区域产销也不佳，现货价格小幅走弱至1554元/吨，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，现货价格下跌空间有限。目前在地产相关政策助力下，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：单边暂观望，9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-16

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