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【聚酯周报】原料强势需求面临恶化，聚酯何时减产成为关键
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产成为关键 观点概述： 供给： PX是
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环节的核心矛盾，4月集中检修较多导致不管
PTA
开工如何，聚酯维持高开工下
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都会出现供应缺口，而
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端在加工费修复后开工或上行，EG当前供应过剩较为严重，去库需要进一步降低开工率。 需求：海外在银行危机后出现消费加速下行，国内就业或拖累后续需求复苏，我们对于终端需求较为悲观，但聚酯和织造环节由于前期库存低因此仍然能够靠补库需求维持较高的开工率，但四月后或出现负反馈。 库存：
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流通库存紧张，EG显性库存较高去化较慢，聚酯当前库存中性。 策略建议：
PTA
上涨的终结或需要聚酯端的负反馈，聚酯开工下降至81%PX供需缺口将不再存在，而负反馈或在聚酯端开始累库后发生，策略建议选择合适高点布局
PTA6
月合约空单。 风险提示： PX开工继续下降；海外货币政策超预期逆转 能化组： 周密 15618193697 zhoum@chaosqh.com 从业资格号：F3064015
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混沌天成期货
2023-03-25
2023年3月24日申银万国期货每日收盘评论
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305合约区间5000-6000。 【
PTA
】
PTA
: 主力合约收涨于价格6094元/吨，华东现货参考6060元（+7）。山东另外一条100万吨PX降负，中国台湾在1087美元。珠海英力士总产能235万吨/年，3#125万吨装置计划25日检修，为期45天，目前负荷8成。
PTA
开工率在80%附近，
PTA
加工费参考411元附近，国内聚酯行业开工率为90.9%，织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，
PTA2305
合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。 【乙二醇】 乙二醇：主力合约收跌于价格403元/吨，张家港现货商谈在4036元（+8）。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146.2美元/吨，供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激，但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下，社会库存居高难降的局势形成担忧。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色 【钢材】 钢材：1、截止到3月下旬，螺纹表需较3月初已经连续两周回落，一定程度上体现出前期市场补库对后期刚需的透支，另一方面华东影响下地区的降雨天气也对终端的施工造成一定干扰。供给方面，铁水产量在成材利润好转的情况下进一步增加至240万吨附近，距离去年峰值4万吨左右，在市场情绪降温的影响下，进一步上行的斜率或将放缓。换句话说，成材供需两端都到了阶段性的高位，年后供需双增的格局短期内或将告一段落，在此情况下，黑色成本的支撑或将开始松动，警惕其对螺纹价格的拖累。RB2305合约波动区间4000-4250。 【铁矿】 铁矿：受市场情绪降温，钢价表现弱化的影响，铁矿的港口疏港量以及现货成交均表现乏力，但铁水产量本周的上升带动了钢厂端铁矿库存的进一步下降。后期来看，铁水产量逼近高位在需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色争端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间800-900。 【煤焦】 双焦：在本周247家铁水产量进一步回升至240万吨的带动下，双焦库存整体有小幅的回落，而钢厂在需求走弱，利润收缩的预期下对炉料也维持刚性采购另一方面，受益于焦煤价格的下跌，焦化利润有所扩张，焦化厂复产空间也阶段新被打开。目前的铁水水平，焦炭仍能维持刚需下的去库，但在终端需求显现出一定疲态的环境下，铁水见顶的迹象也愈发明显，对应的双焦供需格局也存在边际转弱的可能。短期双焦以震荡偏弱思路对待，方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2600—2850，JM2305合约波动区间1750—1950，操作上建议以震荡偏弱思路对待。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅05合约偏强震荡，终收7328元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7400元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在6950元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存压力较大。近期钢材产量持续提升，平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7650。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁05合约拉涨上行，终收8084元/吨。天津72硅铁价格上调50元/吨至8000元/吨。兰炭价格小幅下调50元/吨，当前硅铁平均生产成本在7250元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看，在需求端增量有限的情况下，市场供需关系的改善难度较大，硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8300。 04 金属 【贵金属】 贵金属：金银近期持续上行。俄罗斯最新披露的黄金购买量显示，过去一年继续增持100万盎司黄金。银行风波担忧缓解，耶伦最新表示如有必要，未来可能会再次部署支持硅谷银行和签名银行客户的联邦紧急行动。美联储3月利率会议如期加息25bp，声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变，预计2023年底的利率为5.1%，部分票委上调了利率预期。进一步确认本轮加息周期步入尾声，但5月可能还有一次加息。新闻发布会上鲍威尔称如有必要，美联储将超预期加息，不过当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性。由于全球市场的动荡和避险需求不会消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。短期建议观望为主，长线低位买入。 【铜】 铜：日间铜价延续上涨，美联储加息可能结束鼓舞市场乐观预期。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在68000-72000偏强波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌：日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝：铝价明显反弹。海外市场，宏观压力趋缓，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月23日，国内电解铝社会库存约109.4万吨，延续去库5万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间17900—18900为主。 【镍】 镍：镍价反弹走势。宏观压力趋缓。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2305运行区间173000—189000为主。 【锡】 锡：锡价大幅反弹。目前产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。目前锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量为17174吨，同比减少13.06%，环比略增4.73%，国内加工费持续走低。2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注消费者信心修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间190000—205000为主。 【工业硅】 工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡，终收15895元/吨。市场整体情绪不佳，厂家恐慌性出货，华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至16350元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工有所回落，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000。 05 农产品 【棉花】 棉花：郑棉今日延续弱势。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13700-14500。 【白糖】 白糖：今日郑糖小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6210元/吨，云南南华维持在6110元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪：国内猪价上下震荡。根据涌益咨询的数据，3月24日国内生猪均价15.06元/公斤，比上一交易日下跌0.02元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。 【苹果】 苹果：产区天气不佳，苹果合约继续上涨。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂：小幅反弹，美联储3月加息30基点，今年还剩下一次5月加息，但是目前看概率不大。美财长耶伦修改国会证词关键部分，称准备必要时再采取保护存款行动，此前市场担忧的银行危机事件影响或趋于弱化。短期油脂的企稳止跌至少需要进口榨利打掉，否则反弹也是乏力，据传昨晚又成交10万吨欧洲菜油，关注国内油脂到港成本变化。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100。 【豆菜粕】 豆菜粕：尾盘反弹。尽管宏观方面利空影响趋弱，但是巴西上市高峰来临，巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平，5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平，美豆主力最低触及1405美分/蒲氏耳。相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本，由于化肥、种子和农药价格下跌，2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间，因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前，美豆主力在1400美分是较强支撑，国内豆粕2305在3400-4000区间。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-24
郑州商品交易所3月24日
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仓单日报表
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品种：
PTA
单位：张 日期：2023-03-24 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨 仓库编号 仓库简称 品牌 仓单数量(完税) 当日增减 有效预报 升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 0 0 0 0505 杭州临港物流 逸盛石化 6452 0 30 小计 6452 0 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞 0 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科 恒力石化 12346 -1462 0 小计 12346 -1462 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服 0 0 0 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口 0 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学 0 0 0 0531 嘉兴海陆 0 0 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 0 0 0 0534 福建金纶 福海创 1502 0 0 小计 1502 0 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 1002 0 0 小计 1002 0 0 0538 国贸物流 0 0 0 总计 21302 -1462 0
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Elaine
2023-03-24
商品期货收盘多数收涨，沪锡大涨近6％，沪镍、
PTA
等涨逾3％
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品期货多数收涨，沪锡大涨近6％，沪镍、
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、硅铁涨逾3％，纸浆、苹果、沪锌涨逾2％；菜粕跌2％，豆粕、鸡蛋跌逾1％。 中粮期货：沪锡持续下跌后出现反弹 中粮期货研究指出：国际市场方面，昨日伦锡大幅上涨带动沪锡价格回升。基本面上，近期受原料需求紧张影响，江西冶炼厂开工率出现小幅下滑，进口锡少量到货，国内库存见顶回落，考虑到半导体或在年中转为补库周期，光伏等新能源行业呈现增长，使得整体需求有所回升。沪锡持续下跌后出现反弹。 光大期货：锡价领涨有色 受美联储利率决议影响，美元指数明显下跌。在会议短期偏鸽派的解读下，未来货币政策继续强势收紧的可能性大大降低，宏观面或保持相对宽松，有色金属悉数反弹。 不过，宏观面对行情的影响更偏向于短期提振，基本面来看，受制于矿供应紧张，原生锡目前供应增量有限，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。因此整体来看，锡仍是供需两弱的格局。基本面没有明显改善，锡价仍有向下的可能性，中期关注国内二三季度的需求情况对盘面的指引。
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金融界
2023-03-24
【能化早评】衰退忧虑仍在，原油冲高回落
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| 2023年3月24日 品种：原油、
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/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃 原油 昨日Brent结算价75.91，跌1.02%，WTI结算价69.96，跌1.33% 供应端：俄罗斯OPEC+高级官员预计3月产量970万桶/日，低于减产50万桶/日的承诺。美国私募机构警告当前油价或导致页岩油减产。根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。 需求端：EIA周报显示美国成品油表需回升到2000万桶/日之上，美联储加息落地表述偏鸽，美联储寄望于信贷收紧条件下通胀自然回落，但美国银行信贷占融资比例有限。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。 库存端：截至3月17日，API原油库存上升326万桶，汽油库存下降109万桶，馏分油库存下降11万桶，总体累库。截至3月17日，EIA原油库存增加111.7万桶，汽油减少640万桶，精炼油库存减少331万桶。 观点：美联储加息以偏鸽表述落地，尽管目前衰退担忧仍在导致油价反复，但美国成品油表需回升，产业数据或逐渐释放利多，预计油价进入震荡筑底行情，后面旺季预期和炼厂开工率提升有望带动油价上行。
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/MEG
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：终端一般上游挺价，近月合约仍然偏强 供应端：恒力惠州投产成功，随着
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负荷回升，PX端才是矛盾所在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。 需求端：聚酯负荷继续上升到90.9%，尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。 观点：
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大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。 供应端：开工率回落至90.6% 需求端：聚酯负荷继续上升到90.9%，尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。 库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。 观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于
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大涨或导致聚酯负反馈，EG或继续寻底。 甲醇 甲醇日评： 供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周上升1.4%，同比往年同期下降3.62%。西北开工率85.72%较上周上升1.49%，同比往年同期下降6.72%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但中原大化50万吨/年、新疆天业30万吨/年及金能科技10万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。 需求端：MTO开工率环比上周上升2%。MTBE开工率较上周持平。醋酸开工率较上周下降2%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。 库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降1.07万吨，同比往年同期下降3.24万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升3.79万吨，同比往年同期下降4.43万吨，处于历史较低水平。 预期：春季检修临近，进口尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。 聚丙烯 PP日评： 供应端：PP开工率90.9%，拉丝排产比例32.1%，纤维料排产比例9.84%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。 需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。 库存：石化聚烯烃库存75.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。 预测：油价企稳回升，刚需支撑，预测价格震荡回升。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端：PE开工率87.97%，线性排产为38.11%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。下周装置方面新增大庆石化、扬子石化、独山子石化停车。 需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。 库存：石化聚烯烃库存75.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。 预测：油价企稳，需求缓慢回升，预测价格震荡上涨。 LPG LPG日评 供应端：本周国内液化气日均商品量 55.71万吨，环比上上周减少0.65万吨。下周，长岭炼化如期检修，鑫泰石化检修时间推迟，北海炼化将持续增量至正常水平，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 53.5 万吨。本周国际船期实际到港量41万吨，略高于预期。下周计划到港量接近 60 万吨。 需求端：本周PDH开工率60.14%，环比上周上升4.17%，同比往年同期下降9.85%，处于历史低位。MTBE开工率52.01%，环比上周上升3.38%，同比往年同期上升4.89%，处于历史中等水平。烷基化油开工率48.63%，环比上周上升1.04% ，同比往年同期上升7.63%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。 库存：本周企业库容率水平在30.87%，环比上周上升0.65%。港口库存175.79万吨，环比上周上升4.47万吨。 预测：丙烷价格受油价影响随之出现断崖式下跌。PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG触底回升。 PVC 1、市场情况 本周PVC市场价格继续下行，运行区间6000-6200元/吨，较上周预测区间下移50元/吨，本周产能利用率继续环比小幅下降，下游终端开工无变化，采购放缓，维持刚需；出口企业反馈外商压价至770美元/吨以下，低于国内市场价格，企业无出口意向，行业库存料维持高位变化有限；周内 电石价格下跌，企业成本下移300元/吨上下，基本面预计在供需格局疲软及成本走低态势下， PVC价格走低趋势不变。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃：全国浮法 玻璃市场价为1733元/吨，较3月16日市场价格上涨1.11%；本周均价1723元/吨，环比增加1.22%，同比下降18.8%。 本周华北市场整体成交尚可，不同企业情况存在差异，前半周部分工厂产销偏弱，小板成交重心略有下移，中下游环节仍存补库备货需求，且在去库支撑下，涨价计划增多，后半周成交有所好转。华中地区本周价格相对坚挺，相对于华东、华南等地价格存优势，本地刚需叠加外发，产销多维持在平衡以上，部分企业库存降至低位。华东成交量尚可，库存下落。一线品牌出货稳定，其他品牌受外来货源冲击较大，成交呈弱势。地区来看苏南浙江整体优于苏北山东安徽。 纯碱：本周国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺为主，企业产销尚可。供应端，纯碱检修少，个别企业降负荷，随着个别的恢复，预期下周整体开工重心上移趋势，预计开工接近93%，产量62+万吨。临近月底，企业新价格尚未制定，预期月底或下月初，新订单接收。需求端，纯碱需求淡稳，轻质表现不佳偏弱，重碱相对稳定，下游原材料库存不高，按需采购为主，情绪相对谨慎为主，低价采购。 2、市场日评 玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。 纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-03-24
2023年3月23日申银万国期货每日收盘评论
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0—8000，操作上建议建议观望。 【
PTA
】
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: 主力合约收跌于价格5850元/吨，华东现货参考6032元（+7）。PX中国台湾在1037美元。珠海英力士总产能235万吨/年，3#125万吨装置计划25日检修，为期45天，目前负荷8成。
PTA
开工率在80%附近，
PTA
加工费参考519元附近，国内聚酯行业开工率为90.9%，织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，
PTA2305
合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。 【乙二醇】 乙二醇：主力合约收跌于价格4052元/吨，张家港现货商谈在4036元（+8）。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146.2美元/吨，供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激，但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下，社会库存居高难降的局势形成担忧。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色 【钢材】 钢材：本周螺纹表选需求较上周进一步环比下降，322万吨的周度表需虽较去年仍有5%左右的同比增幅，但环比上已经连续两周环比下降，强化了市场对于需求阶段性见顶的预期，在此带动下，午后黑色盘面也集体下挫。在美联储加息25bp落地后，宏观的不确定性或暂时告一段落，盘面交易的重心在后期将再度转向产业供需。螺纹05合约盘面目前略低于华东长流程即时成本，估值上已部分消化需求阶段性不及预期的利空因素，价格的进一步下跌需要看到铁水端随着需求的进一步减产，从而导致成本松动。短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间4000-4250。 【铁矿】 铁矿：成材近期供需双双走弱，利润也有小幅收缩，成材自身的供需环境对炉料高价的接受度逐步降低。另外，叠加随着铁矿供给季节性的回升，铁矿供需两端的矛盾在逐步显性化。后期来说，淡铁矿淡季低供给对价格的支撑作用将逐步消退，钢厂利润以及铁水的走势或将成为影响矿价的主要因素，方向上也将更多跟随成材走势。短期以震荡偏弱思路对待。I2305合约波动区间800-900。 【煤焦】 双焦：受海运煤进口增量消息的影响，以及海外宏观风险事件的进一步发酵，双焦供给端增量预期有所发酵，本轮焦化提降已博弈两个多月仍未落地，若后期铁水产量放缓，焦炭提涨落地难度或将进一步抬升。在碳元素海外进口供给全面放开，内需面临阶段性见顶风险的情况下，双焦价格依然处于弱势地位。预计J2305合约波动区间2600—2850，JM2305合约波动区间1750—1950，操作上建议以震荡偏弱思路对待。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7260元/吨。江苏市场价格下调20元/吨至7380元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在6950元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持在高位水平。近期钢材产量持续提升，平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7650。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁05合约偏强震荡，终收7878元/吨。天津72硅铁价格维持在7950元/吨。兰炭价格小幅下调50元/吨，当前硅铁平均生产成本在7250元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看，在需求端增量有限的情况下，市场供需关系的改善难度较大，硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8300。 04 金属 【贵金属】 贵金属：前期由避险所驱动的黄金价转向盘整，白银维持震荡。随着政府介入，银行风波担忧有所缓解。今日凌晨的美联储3月利率会议如期加息25bp，声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变，预计2023年底的利率为5.1%，部分票委上调了利率预期。进一步确认本轮加息周期步入尾声，但5月可能还有一次加息。新闻发布会上鲍威尔称如有必要，美联储将超预期加息。当前市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性，注意可能的回调。由于全球市场的动荡和避险需求不会消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间4900-5200。AU2306合约波动区间420—450。短期建议观望为主。 【铜】 铜：日间铜价收涨，美联储加息25个基点，并暗示加息接近尾声，符合市场预期。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏弱波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝：铝价小幅反弹。海外市场，宏观压力再现，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月23日，国内电解铝社会库存约109.4万吨，延续去库5万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱状态，预计AL2304运行区间17900—18700为主。 【镍】 镍：镍价再度下跌。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间173000—189000为主。 【锡】 锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存累积，也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。 【工业硅】 工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡，终收15895元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16400元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000。 05 农产品 【棉花】 棉花：郑棉今日偏弱整理。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13700-14500。 【白糖】 白糖：昨夜原糖继续跟随原油上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6210元/吨，云南南华上调20元在6110元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪：国内猪价继续回落。根据涌益咨询的数据，3月23日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一交易日上涨0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。 【苹果】 苹果：产区天气不佳，苹果远月合约出现上涨。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂：走势偏弱，三月美联储加息25基点落地，最新发布的利率点阵图显示，18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到5.1%，意味着美联储年内可能只有空间再加息一次、且加息25个基点，加息放缓，也有市场人士表示5月可能加息。今日10月船期加拿大菜籽报价588美金/吨，对国内2401合约榨利58元/吨，菜油跌幅最多。今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。 【豆菜粕】 豆菜粕：跟随美豆下跌，豆粕2305合约跌破3600，美豆主力跌破1450美分/蒲式耳，。巴西5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平附近，巴西收割完成接近2/3，中西部主产州收割接近完毕，短期贴水继续下降空间可能有限。今年南美四国增产的概率大一些，但是增产幅度不及此前预估，美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，对应国内豆粕主力在3600附近，美豆旧作紧张，关注3月底美豆种植意向报告，预估增幅有限，美豆主力继续下跌需要种植面积超预期和后市单产的兑现，今年厄尔尼诺在7月出现的概率较高，将会利于美豆新作的生长，供应预期走向宽松，短期豆粕走势偏弱，2305在3500-4000区间。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-23
郑州商品交易所3月23日
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仓单日报表
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品种：
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单位：张 日期：2023-03-23 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨 仓库编号 仓库简称 品牌 仓单数量(完税) 当日增减 有效预报 升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 0 0 0 0505 杭州临港物流 逸盛石化 6452 0 30 小计 6452 0 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞 0 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科 恒力石化 13808 -1200 0 小计 13808 -1200 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服 0 0 0 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口 0 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学 0 0 0 0531 嘉兴海陆 0 0 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 0 0 0 0534 福建金纶 福海创 1502 0 0 小计 1502 0 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 1002 1002 0 小计 1002 1002 0 0538 国贸物流 0 0 0 总计 22764 -198 0
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Elaine
2023-03-23
【能化早评】EIA表需上行联储加息落地，油价海外需求预期或再转向乐观
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| 2023年3月23日 品种：原油、
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/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃 原油 昨日Brent结算价76.69，涨1.82%，WTI结算价70.9，涨2.26% 供应端：俄罗斯副总理撑俄罗斯已经完成减产50万桶/日目标，但目前俄油海运出口数据并未体现。根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。 需求端：EIA周报显示美国成品油表需回升到2000万桶/日之上，美联储加息落地表述偏鸽，美联储寄望于信贷收紧条件下通胀自然回落，但美国银行信贷占融资比例有限。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。 库存端：截至3月17日，API原油库存上升326万桶，汽油库存下降109万桶，馏分油库存下降11万桶，总体累库。截至3月17日，EIA原油库存增加111.7万桶，汽油减少640万桶，精炼油库存减少331万桶。 观点：美联储加息以偏鸽表述落地，同时美国成品油表需回升，海外需求预期或再次转向乐观，目前油价超跌反弹或有反复，但底部或逐渐夯实，后面旺季预期和炼厂开工率提升有望带动油价震荡上行。
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/MEG
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：流通货少和PX紧张导致大涨，关注终端需求或负反馈 供应端：恒力惠州投产成功，随着
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负荷回升，PX端才是矛盾所在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。 观点：
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大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。 供应端：开工率回升至61.04% 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。 库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。 观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于
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大涨或导致聚酯负反馈，短期利空EG。 甲醇 甲醇日评： 供应端：国内甲醇开工75.39%，环比上周上升2.21%，同比往年同期下降5.57%。西北开工率85%较上周上升0.85%，同比往年同期下降5.83%。本周兖矿榆林60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年装置计划检修，同时久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。 需求端：MTO开工率环比上周上升0.1%。MTBE开工率较上周下降2.89%。醋酸开工率较上周下降0.28%。二甲醚开工率较上周下降0.22%。甲醛开工率较上周上升0.72%。 库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降1.07万吨，同比往年同期下降3.24万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升3.79万吨，同比往年同期下降4.43万吨，处于历史较低水平。 预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。 聚丙烯 PP日评： 供应端：PP开工率92.19%，拉丝排产比例31.46%，纤维料排产比例13.71%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。 需求端：塑编较上周上升1.28，PP注塑较上周上涨0.28%，BOPP较上周上升0.5%，PP管材较上周上涨1.33%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周下降0.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.54%，较去年同期下降2.21%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。 库存：石化聚烯烃库存76万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降26万吨，处于历史较低水平。 预测：受成油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端：PE开工率90.14%，线性排产为38.3%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。 需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升1.94%。农膜产能利用率较上周上升1.14%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周上升0.12%。注塑产能利用率较上周上升5.24%。包装膜产能利用 率较上周上升2.04%。拉丝产能利用率较上周上升0.78%。下游需求处于缓慢复苏阶段，开工持续回升。 库存：石化聚烯烃库存76万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降26万吨，处于历史较低水平。 预测：受油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端：本周国内液化气日均商品量55.97万吨，环比上上周减少0.13万吨。本周国际船期实际到港量52.2万吨，基本符合预期。下周计划到港量约 44.5 万吨。 需求端：PDH开工率54.31%，环比上周下降2.44%，同比往年同期下降21.59%。MTBE开工率52.51%，环比上周下降6.5%，同比往年同期持平。烷基化油开工率48%，环比上周上升1.6%，同比往年同期上升5.1%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。 库存：港口库存170.67万吨，环比增加0.75万吨。企业液化气库容率28.72%，环比上周下降0.94%。 预测：供给宽松，需求疲软。PDH持续亏损，开工难以回升，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况 周三国际原油盘中上涨，大宗商品今日价格重心看高，PVC供需基本面拖累，市场成交维持平淡，价格区间弱势调整，华东电石法五型在6050-6150区间，乙烯法6250-6500区间送到，终端询盘气氛一般，成交仍集中低位。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃：周三全国均价1728元/吨，环比上一交易日+0.12%。今日湖北地区个别品牌大板价格上调1元/重箱，整体出货尚可。华东市场多数品牌产销较昨日变化不大，价格持稳。华中市场持稳出货为主，本地拿货情绪一般。华南市场近日出货放缓，观望情绪浓厚。西南市场价格相对坚挺，库存去化。 纯碱：周三国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺。进入下旬，企业执行订单，待发下降，新价格尚未制定，有些企业新订单接收尚未开展。装置运行稳定，南碱负荷逐步提升。企业整体库存不高，有些企业周内出货积极，趋势有望下降。下游需求正常，刚需补充，原材料库存不高。 2、市场日评 玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。 纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-03-23
2023年3月22日申银万国期货每日收盘评论
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0—8000，操作上建议建议观望。 【
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: 主力合约收跌于价格5876元/吨，华东现货参考6025元（-65）。PX中国台湾在1037美元。下午5月PX纸货递盘/报盘，1042/1049美元/吨。
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开工率在80%附近，
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加工费参考519元附近，国内聚酯行业开工率为85%，织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，
PTA2305
合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。 【乙二醇】 乙二醇：主力合约收涨于价格4065元/吨，张家港现货商谈在4028元（+10）。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146.2美元/吨，供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激，但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下，社会库存居高难降的局势形成担忧。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色 【钢材】 钢材：从成材自身的供需恢复状况来看，螺纹近期高频成交有所下滑，贸易商也有一定的出货意愿，虽然上周表需绝对值尚可，铁水供给也在进一步增加，但利润的回暖以及废钢供给的缓解，电炉开工率的抬升也对供给端形成了挤压。后期关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓，若成材供需阶段性见顶，黑色整体的估值通道也将随之下移。另外，近期海外风险有进一步蔓延的趋势，宏观情绪仍将对商品整体形成压制，策略上建议短期观望为主，关注宏观层面的风险。RB2305合约波动区间4050-4250。 【铁矿】 铁矿：国内来看，螺纹表需表现验证了内需的修复，但进一步上行的空间，以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能，成材供需均面临阶段性见顶的风险。供给端来看，一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退，取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升，以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜，短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。近期海外风险有进一步蔓延的趋势，对商品整体价格的扰动也仍将持续。预计I2305合约波动区间780—940，操作上建议震荡偏弱思路对待。 【煤焦】 双焦：受海运煤进口增量消息的影响，以及海外宏观风险事件的进一步发酵，双焦盘面近日有所转弱。从基本面角度看，本轮焦化提降已博弈两个多月仍未落地，若后期铁水产量放缓，焦炭提涨落地难度或将进一步抬升。在碳元素海外进口供给全面放开，内需面临阶段性见顶风险的情况下，双焦价格上方依然承压，关注成材表需能否向上进一步突破，从而带动双焦议价权提升。预计J2305合约波动区间2600—2850，JM2305合约波动区间1750—1950，操作上建议以震荡思路对待。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅05合约弱势下行后低位震荡，终收7276元/吨。江苏市场价格下调30元/吨至7400元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持在高位水平。近期钢材产量持续提升，平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7650。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁05合约探底回升，终收7816元/吨。天津72硅铁价格维持在7950元/吨。兰炭价格小幅下调50元/吨，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看，在需求端增量有限的情况下，市场供需关系的改善难度较大，硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8300。 04 金属 【贵金属】 贵金属：银行业担忧缓解下，前期由避险所驱动的黄金价格出现回落，白银维持震荡。此前由银行业危机下市场押注美联储货币政策路径进一步宽松，衰退预期和避险需求提供驱动，不过随着瑞士信贷被瑞银收购，担忧有所缓解，市场关注重新聚焦本月美联储利率会议。通胀方面，上周公布的美国2月CPI同比5.5%，环比0.4%，2月核心CPI同比5.5%，整体符合预期，但绝对增速仍然较高，结构上商品价格回落，服务端尤其是租住价格维持粘性。但另一方面，金融市场动荡约束货币收紧节奏，3月美联储可能以25bp缓步加息，但进一步的加息空间存疑，重点关注政策路径预期变化。当前市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性，由于全球市场的动荡和避险需求不会直接消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间4900-5200。AU2306合约波动区间420—450。建议观望为主。 【铜】 铜：日间铜价收涨，市场关注明日美联储议息会议，预期加息25个基点。美国金融市场动荡暂告一段落，避险情绪逐步平复。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌：日间锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝：铝价反弹回落。海外市场，宏观压力再现，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月20日，国内电解铝社会库存约114.4万吨，延续去库3.8万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱状态，预计AL2304运行区间17900—18700，建议暂时观望为主。 【镍】 镍：镍价小幅反弹。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间173000—189000为主。 【锡】 锡：锡价反弹走势。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。 【工业硅】 工业硅：今日SI2308期价震荡运行，终收15965元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调250元/吨至16500元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000。 05 农产品 【棉花】 棉花：郑棉今日窄幅整理。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受宏观利空影响，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13500-14500。 【白糖】 白糖：郑糖今日震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6180元/吨，云南南华下调10元在6090元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪：国内猪价全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月22日国内生猪均价15.02元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。 【苹果】 苹果：苹果近月合约出现上涨。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂：棕榈油和豆油跌幅明显，跟随菜油跌破区间底部，比之前预期的要早，宏观加速了本轮行情的到来。宏观方面，尽管美国政府介入处置硅谷银行破产事件以及瑞信被瑞银所收购，银行业风波下的市场动荡有所缓解，但是市场关注点转向3月美联储利率会议，目前市场中性预期仍然为加息25个基点，宏观市场仍然是影响豆油和棕榈油主要因素之一。今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8200-10100，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。 【豆菜粕】 豆菜粕：跟随美豆下跌，豆粕2305合约跌破3600，但是尾盘再度收回。今日巴西4月船期CNF下降至70美分，已经处于历史同期最低水平附近，巴西收割完成接近2/3，中西部主产州收割接近完毕，短期贴水继续下降空间可能有限。今年南美四国增产的概率大一些，但是增产幅度不及此前预估，美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，对应国内豆粕主力在3600附近，美豆旧作紧张，关注3月底美豆种植意向报告，预估增幅有限，美豆主力继续下跌需要种植面积超预期和后市单产的兑现，今年厄尔尼诺在7月出现的概率较高，将会利于美豆新作的生长，供应预期走向宽松，关注美联储3月加息会议。短期豆粕走势偏弱，2305在3500-4000区间。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-22
郑州商品交易所3月22日
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仓单日报表
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品种：
PTA
单位：张 日期：2023-03-22 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨 仓库编号 仓库简称 品牌 仓单数量(完税) 当日增减 有效预报 升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 0 0 0 0505 杭州临港物流 逸盛石化 6452 -126 30 小计 6452 -126 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞 0 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科 恒力石化 15008 -702 0 小计 15008 -702 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服 0 0 0 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口 0 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学 0 0 0 0531 嘉兴海陆 0 0 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 0 0 0 0534 福建金纶 福海创 1502 -7 0 小计 1502 -7 0 0537 福建海裕(厂库) 0 0 0 0538 国贸物流 0 0 0 总计 22962 -835 0
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Elaine
2023-03-22
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