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7月中证商品期货指数窄幅震荡

上行带动整个化工产业链品种走强。甲醇、PTA同步录得正向贡献，天然橡胶小幅拖累盘面。有色板块整体偏强，多个品种实现正向收益。铝以0.22%的贡献位列第三，铜、镍、锌分别贡献0.17%、0.13%、0.05%，制造业需求预期与持续存在的供给约束为有色板块提供了底部支撑。仅有白银走弱拖累盘面，单月贡献值为-0.07%。贵金属受美联储高利率预期压制，整体表现平淡。农产品仅豆粕小幅走强，白糖表现偏弱，油脂、棉花整体偏弱运行，板块整体缺乏上涨动力。黑色系品种均录得负贡献。受终端需求低迷、库存高企的持续压制，铁矿石、螺纹钢等品种走弱，带动钢铁、建材指数同步下跌。整体来看，7月市场整体缺乏大级别逻辑主线，指数小幅上涨依靠原油、甲醇、铝、豆粕等少数强势品种拉动。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网08-21 13:50

股期共振聚酯板块走强

显的股期联动行情。商品方面，期货PX、PTA、乙二醇、涤纶短纤等集体放量上行，且现货价格同步上涨，聚酯产业链整体价格重心抬升；A股市场方面，恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等聚酯炼化龙头股价同步走高，商品盘面与权益股价形成明显共振。远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏向期货日报记者表示，当前大宗商品定价逻辑正在发生变化，除产业供需基本面外，宏观流动性、市场风险偏好、地缘事件等因素对价格的影响权重持续提升。A股市场同样对宏观环境、风险溢价高度敏感。当原油推升的通胀预期、地缘风险、国内纺织旺季预期等驱动因素出现时，化工期货与A股化工板块容易走出阶段性同向行情。但他同时表示，两个市场的驱动逻辑、估值锚存在本质差异，行情趋同多为阶段性表现，并不会长期存在。 “商品价格直接映射上市公司盈利预期，这是股期联动的产业底层逻辑。” 戴煜敏说，不少化工期货品种正是A股上市公司的核心主营产品或关键生产原料，期货价格涨跌将直接改变企业产品售价与原料成本，进而影响企业的毛利水平与市场盈利预期。本轮聚酯产业链PX、PTA、乙二醇等价格重心上移，市场交易炼化聚酯企业库存增值、盈利修复的预期，从而带动相关标的股票走强。戴煜敏表示，不过，股价并不完全由商品价格主导，A股市场环境、企业的资本开支与财务状况等均会对股价形成约束。商品涨价能否兑现为企业实际利润，仍要看加工差与下游需求传导是否顺畅。期货盘面数据显示，聚酯产业链品种在化工板块表现突出。对此，新湖期货化工研究员杨思佳分析认为，本轮聚酯产业链品种上涨具备两个鲜明特征。一是近月合约显著强于远月合约，盘面呈现“近强远弱”格局。9月合约移仓换月节奏显著晚于往年同期，这说明行情主要由现实基本面驱动。“当前PTA、乙二醇均处于去库周期，基差持续偏强，乙二醇2609合约基差约为400元/吨，PTA2609合约基差在300元/吨附近。低库存叠加强基差，使得近月合约市场博弈激烈。”杨思佳说。二是板块内部品种分化。乙二醇价格涨幅明显大于PTA，其分化来自进口带来的库存差异。“截至8月17日，乙二醇华东主港库存29.3万吨，处于历史同期低位，市场预计未来一个月延续去库态势；PTA虽同样去库，但其装置复产预期明确，开工率自低位回升，对价格上涨弹性形成压制。”杨思佳说。小鼎能源市场研究部经理程果认为，化工板块的低估值与供需结构优化吸引了市场关注。“在中东地缘局势持续的背景下，原油价格维持偏强震荡，霍尔木兹海峡正常通航时间延后，市场不断计价原油远期供应收缩风险。国内聚酯上游前期低开工，叠加台风干扰，港口到港量下降、卸货节奏放缓，上半年累积的PTA、乙二醇库存量回落至同期低位，同时乙二醇还遭遇航线绕行的进一步冲击。受原料涨价、高基差及旺季预期提振，近期江浙地区涤丝产销出现放量，但8月以来聚酯下游开工率并未明显抬升，现实需求依旧偏弱。”程果说。在他看来，聚酯行情持续性取决于供应回归节奏，国内装置开工率、霍尔木兹海峡通航情况是两大核心观测点。品种层面，乙二醇、瓶片受中东局势影响最大，去库逻辑突出，一旦霍尔木兹海峡通航恢复，市场预期或将快速反转；PTA、PX的供给拐点取决于国内装置重启进度，市场对供应恢复信心较强。此外，瓶片还受产能扩张、需求转淡拖累，走势弱于上游原料。中信建投期货能化高级分析师李思进提示，尽管出现股期共振、期货品种阶段性走强的态势，但这并不代表相关股票会同步持续上涨，要分类观察现货货源流动性与基本面兑现情况。“从产业端来看，PTA库存降至5年同期低位，现货基差显著走强。整体来看，聚酯链品种在低库存、高基差的情况下具有一定的现实支撑，但本轮上涨更多体现为近月期现回归，而非趋势性供需驱动，行情持续性需关注后续供给回升、旺季需求兑现情况。”李思进说。来源：期货日报网

期货日报网08-18 08:00

PTA 下有支撑上有压力

近期，PTA市场利多发酵，装置开工率降至历史低位，推动库存快速去化，加工费大幅上涨。与此同时，利空同样在累积，装置集中重启的窗口临近，终端需求在淡季中表现较弱。上述因素综合作用下，PTA价格呈现“下有成本底、上有复产压”的区间震荡格局。开工率创历史新低截至8月12日，PTA装置开工率已降至48.39%，触及多年罕见的历史低位，较2025年同期下降约25个百分点。供应收缩力度处于极值，在推动加工费快速上涨的同时，也加快了库存去化节奏。本轮开工率骤降的背后，是多因素共振的结果。其一，8月上旬，大连逸盛年产能375万吨的装置、独山能源部分装置进入检修期，直接压减了有效产能；其二，PX环节供应偏紧，原料短缺制约PTA装置开工率，部分装置被动减产；其三，近期台风天气干扰港口物流与装置运行，导致部分装置临时降负甚至停产；其四，下游聚酯装置开工率持续处于低位，PTA采购需求偏弱，上游企业在低加工费环境下主动减产。四重压力之下，PTA供应收缩力度升至历史极值，成为当前市场定价的核心支撑。去库卓有成效随着装置开工率的大幅下滑，PTA供应急剧收缩，推动现货市场库存加速去化。据隆众资讯的数据，截至8月8日当周，PTA库存已降至174.27万吨，环比减少15.47%，同比减少52.82%。本轮去库力度明显超出市场预期，反映出集中检修对供应方面的影响较为强烈。当前174.27万吨的库存绝对水平已处于近年来同期低位，低库存将为PTA价格提供较强底部支撑。不过，需要注意，去库的驱动来自供应收缩而非需求放量，后市价格能否持续走强，关键在于检修装置的复工节奏以及聚酯市场的承接能力。若装置重启慢于市场预期或需求环比回暖，PTA阶段性供应偏紧格局将进一步深化。加工费快速上涨随着供应收缩与库存去化的推进，PTA现货加工费明显修复。8月12日，PTA加工费从前一日的290元/吨扩大至351.69元/吨，单日涨幅超过60元/吨，较前期低点大幅走高。加工费的快速修复，意味着前期因亏损而停产的装置复产意愿增强，供应收缩的逻辑面临松动。与此同时，市场即将步入“金九银十”传统消费旺季，聚酯及终端纺织需求存在季节性回升预期，需求端或为价格提供一定支撑。不过，从当前终端织造订单情况来看，今年旺季需求大概率呈现温和回升态势，难以复制往年同期的强劲表现，实际提振力度需谨慎评估。总结短期来看，PTA价格区间震荡，整体走向取决于装置重启与旺季需求兑现情况。若复产进度快于需求回暖，则加工费修复行情将提前终结，价格面临回调压力。反之，若需求超预期释放，则PTA价格仍有进一步上行动力。中期来看，若旺季结束后，装置重启集中落地，供应将再度转向宽松，价格也存在回调风险。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 17:50

分析人士：化工品种供应链承压但整体可控

。光大期货能源化工分析师邸艺琳表示，PTA方面，本轮强降雨主要影响华东地区装置，8月上旬受台风及原料短缺影响，独山、仪化等PTA工厂有短停及降负运行的情况，国内开工负荷周度大幅下降14.1个百分点，至49.3%。 “对于PX，本次台风天气并未带来PX装置降负。”邸艺琳称，国内PX产能分布广泛，东北、华东、华南均有大炼化装置，供应冲击较小，同时PTA开工率大幅下滑也带来PX需求收缩。相对其他品种，台风对PX冲击有限。邸艺琳表示，台风对工业品的扰动不像农产品那样可能存在总量冲击，企业降负与停车多为预防性措施，台风过境后装置能够快速修复。港口封航也不会带来总量损失，而是时间错配，比如当周到港可能集中于次周到港，从而带来次周到港量大幅增加。来源：期货日报网

期货日报网08-13 07:50

台风过境企业从容应对

受PX原料断供影响，8月5日起华东多套PTA装置主动预防性降负，涉及总产能达1900万吨，致使8月7日国内PTA开工率骤降至49.3%，创下12年来新低，一线生产端压力凸显。前程石化聚酯部副总经理王述坦言，面对本轮台风，产业出现典型的“狼来了”心态偏差。上一轮台风预警强、影响弱，企业全面备货，却未受到实质冲击，导致本轮台风来袭时，部分企业放松警惕。由于应对不足，叠加今年产业链整体呈现低库存格局，生产容错空间被极致压缩，原料储备薄弱的工厂只能被动降负，一线生产承压感受远超预期。从细分赛道一线运行情况来看，各化工品种受台风冲击程度明显分化，冷暖差异清晰可见。中基集团基础化工事业部研究总监郝晓宇表示，聚酯板块受扰动最为突出；乙二醇本身处于港口低库存、8月到港量偏少的紧平衡状态，台风封港进一步加速库存去化，港口现货流动性快速收紧；PTA则因PX船期延误，装置负荷被动波动，供应阶段性收缩。传导至下游，瓶片企业因原料到货滞后而下调开工负荷，使市场现货紧缺，短期将推高基差与产品报价；宁波本地乙二醇工厂依托区域就近供应链优势，仅短期发货受限，现已快速恢复常态化运营。期货日报记者了解到，相较聚酯产业链的紧张态势，聚烯烃、甲醇一线运行相对平稳。浙江台州部分聚烯烃下游工厂因厂区进水短暂停工，但区域整体供需未受实质性破坏；甲醇板块更是全程“淡定”，核心影响仅为港口进口货短期卸货延后，内地煤制甲醇装置生产完全不受台风天气干扰。同时，甲醇下游甲醛、醋酸等行业本就处于传统淡季，开工率持续偏低，叠加港口烯烃装置前期已因中东地缘冲突等大范围停车，台风并未带来额外利空，中长期供需格局稳固，一线企业基本无需调整生产节奏。戴煜敏告诉记者，经历7月持续去库后，PX、PTA库存跌至近年低位，聚酯库存处于中性水平，行业整体容错空间极小。台风来袭后物流全面停摆，现货供给快速收紧，叠加台风来袭前聚酯企业集中补库，PTA基差快速冲高。但随着台风过境、港口复工预期升温，叠加下游终端需求疲软、企业盈利承压，涨价行情迅速降温，阶段性扰动效应快速消退。郝晓宇补充道，低库存下的液化品虽存在期现正套的交易机会，但产业基本面的弱需求底色，限制了行情的上涨空间。供应链迭代+风控体系完善产业应对极端天气的底气增强在受访产业人士看来，近几年台风对能化产业的影响力大幅衰减，核心是产业基本面发生了质变。 “最具代表性的就是乙二醇。2018年国内乙二醇进口依存度高达60%，港口船期、库存稍有波动，市场价格就会剧烈震荡，行业对台风封港消息高度敏感。但连续几年高速投产后，2026年乙二醇进口依存度已降到20%，厂对厂直达供应模式普及，供应链摆脱了对港口进口货物的依赖。”郝晓宇表示，如今台风等天气扰动，对乙二醇整体供需和价格的指导性大幅降低，产业心态愈发平稳。极端天气的压力测试，最能检验产业链的基本功和风控底气。明日控股副董事长邵世萍表示，台风带来的本就是预期内的短期、局部扰动。上游降负、下游停工、港口封航，都是行业标准化的应急、应对措施，并未突破产业预期。产业链服务商的核心价值，正是在这类突发冲击中体现出来。 “我们的采购、备货和分销体系早已融入日常运营，库区分置、安全库存垫都是常态化机制。”邵世萍表示，依托期货衍生品等金融工具组合，公司常态化管控库存风险敞口。极端天气考验的就是平时的基本功，关键时刻这整套成熟体系就是产业链的稳定器，能让上下游企业心里多一份底气。针对台风频发的夏季产业运行，受访企业也总结出常态化风控优化路径。戴煜敏表示，行业需动态调整库存阈值，在台风高发窗口期，将常规7~10天的安全库存标准，主动上调至10～12天，规避低库存模式下的被动减产风险。 “目前随着台风过境，华东各大港口陆续复工，前期积压的船舶集中到港，预计1~2周现货流通、物流运输、装置开工将全面修复，短期供给压力将快速缓解。”戴煜敏说。从一线真实感受来看，国内产能自给率提升、供应链结构优化、风控体系成熟，让化工产业链韧性持续增强。未来极端天气的短期扰动将趋于常态化，但产业应对愈发从容，市场波动愈发理性，行业持续平稳有序。来源：期货日报网

期货日报网08-13 07:50

资金动态20260807

状态，重点关注流出较多的焦煤、铁矿石、PTA、玻璃和聚丙烯，同时关注逆势流入的原油、硅铁和LPG。有色金属和农产品板块呈流入状态，重点关注流入较多的黄金、生猪、镍、锌、豆油和多晶硅，同时关注逆势流出的锡、碳酸锂和豆粕。金融板块重点关注沪深300股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网08-07 09:45

PTA 关注两大关键变量

近期PTA市场受美伊地缘局势反复与自身供需格局收紧的共同影响，走势偏强。尤其是8月初，多套装置意外减停产，使得行业开工率骤降至近年罕见低位，现货流通进一步收紧，为PTA价格提供了强劲支撑。不过，终端纺织市场仍处于消费淡季，需求端的疲软态势并未得到改善，持续制约着行情的反弹高度。与此同时，美伊围绕霍尔木兹海峡通行问题的谈判预期引发国际油价剧烈波动，也加大了化工品市场的整体不确定性。近期原油市场的波动已经成为化工品行情最大的扰动因素。8月5日，亚洲交易时段布伦特原油价格直接跌破80美元/桶，创近三周以来的新低，成本端短期承压，PTA期价也随之出现回调。不过，地缘供应风险尚未完全解除。沙特阿美首席执行官公开警示，本轮中东危机已造成全球超26亿桶的原油供应损失；即便霍尔木兹海峡顺利开放、航运恢复正常，市场补足已经耗尽的原油库存也需要长达18个月的时间。因此，尽管谈判预期打压了油价，但现货市场的供应紧张格局并未发生根本扭转，中东局势的演变仍将是决定油价乃至整个化工品成本中枢的关键变量。上游PX端延续供应偏紧的格局。5月末至6月，PX装置集中检修的影响仍在持续释放，行业开工率处于历史低位。截至7月底，国内PX开工率为62.58%，较5月上旬的高点回落21个百分点。8月虽有中金石化、虹港石化等部分装置计划重启，但实际恢复节奏仍存在不确定性。从海外市场来看，北美夏季汽油消费旺季带动芳烃调油需求上涨，对进口PX货源形成分流。PX供应偏紧的格局沿着产业链传导，持续为PTA提供成本支撑。 8月初，PTA供应端出现超预期收缩：逸盛大化2#375万吨装置启动技改，新凤鸣一套250万吨装置因故停车，另有三套合计850万吨装置负荷降至七成，恢复时间暂未确定。截至8月4日，PTA产能利用率仅为52.53%，较7月31日大幅下降9.43个百分点，较去年同期下降25.23个百分点。持续的低开工率叠加聚酯工厂刚需消耗，推动PTA社会库存连续多周去化。截至7月31日当周，PTA社会库存为206.16万吨，环比减少21.30万吨，7月单月去库幅度超110万吨，库存收紧态势明显。图为PTA开工率从装置动态来看，威联化学250万吨装置与虹港石化装置预计到8月中旬前后才能重启投产。短期内现货流通偏紧的格局难以缓解，对PTA盘面形成较强支撑。相较于供应端的偏强支撑，需求端表现依然疲弱，这也是制约PTA行情持续上行的主要阻力。当前终端纺织市场仍处于消费淡季，海外订单复苏乏力，内贸市场以小单、短单为主，受织造终端“买涨不买跌”心态影响，备货操作偏谨慎。截至7月31日，江浙织机开工率为51.57%，较6月下旬下降2.09个百分点，较去年同期下降3.94个百分点，处于近5年同期低位；织造企业在手订单天数仅为6.14天，较6月下旬减少3.40天，较去年同期减少1.19天。聚酯环节同样面临较大压力。尽管7月受原料价格反弹影响，下游出现阶段性补库，产销有所好转，但终端并未释放大面积订单，需求复苏节奏缓慢。聚酯产品库存虽有所去化，但绝对库存水平仍处于高位，聚酯企业开工意愿偏低。截至8月4日，聚酯综合产能利用率为78.91%，处于近5年同期最低水平，对PTA的刚性需求支撑有限。市场普遍预期8月下旬会启动“金九银十”秋冬面料前置备货，但目前订单落地仍无明确信号，需求回暖的时间与力度均存在较大不确定性。图为纺织企业订单天数综合来看，当前PTA市场呈现“成本端波动剧烈、供应端持续偏紧、需求端弱势承压”的三重分化格局。上游PX供应格局稳定，持续托底PTA生产成本；PTA自身装置处于集中检修期，库存快速去化，现货流通收紧筑牢价格底部；但终端纺织、聚酯淡季需求疲软，刚需支撑不足，直接压制了行情反弹高度，叠加美伊地缘谈判反复扰动油价，市场多空博弈激烈，短期PTA维持宽幅区间震荡走势。展望后期，PTA行情拐点将由两大关键变量决定：一是PTA装置的重启节奏。若威联化学、虹港石化等正在检修的装置8月中旬如期复工，行业开工率将边际回升，此前的利多支撑会逐步弱化。二是美伊地缘局势与原油价格走势。若后续海峡通航协议落地、地缘风险持续回落，油价大概率延续偏弱运行，PTA的成本支撑将会松动，行情存在回调风险；反之，若地缘局势再度出现反复，成本端将形成较强支撑，叠加下游需求转旺、备货启动，PTA行情易涨难跌。投资者可重点跟踪装置复工进度、原油波动及终端订单落地情况。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网08-06 09:50

资金动态20260806

.42 亿元；主要流出的品种有乙二醇、PTA、原油、豆粕和聚丙烯，分别流出8.66 亿元、7.50 亿元、5.89 亿元、4.94 亿元和3.65 亿元。从主力合约看，有色金属和金融板块呈流入状态，黑色、农产品和化工板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈中幅流入状态。有色金属板块呈流入状态，重点关注流入较多的黄金、白银、铜、锡和铂，同时关注逆势流出的氧化铝和碳酸锂。黑色、农产品和化工板块呈流出状态，重点关注流出较多的乙二醇、PTA、原油、豆粕、生猪和铁矿石，同时关注逆势流入的豆油、硅铁和短纤。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网08-06 09:50

资金动态20260804

入的商品期货（主连合约）品种有铜、锌、PTA、螺纹钢和集运指数（欧线），分别流入6.54 亿元、5.06 亿元、2.22 亿元、1.98 亿元和1.27 亿元；主要流出的品种有原油、豆油、豆粕、乙二醇和焦煤，分别流出4.99 亿元、4.79 亿元、4.36 亿元、2.91 亿元和2.88 亿元。从主力合约看，有色金属板块呈流入状态，黑色、化工、农产品和金融板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈中幅流出状态。黑色、化工和农产品板块呈流出状态，重点关注流出较多的原油、豆油、乙二醇、焦煤和铁矿石，同时关注逆势流入的PTA、螺纹钢、尿素、纯碱和甲醇。有色金属板块呈流入状态，重点关注流入较多的铜、锌和镍，同时关注逆势流出的黄金和多晶硅。金融板块重点关注中证500股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网08-04 10:01

资金动态20260731

态，重点关注流入较多的螺纹钢、乙二醇、PTA和焦煤，同时关注逆势流出的纯碱、橡胶、硅铁和玻璃。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-31 09:50

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