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分析人士：化工品种供应链承压但整体可控

。光大期货能源化工分析师邸艺琳表示，PTA方面，本轮强降雨主要影响华东地区装置，8月上旬受台风及原料短缺影响，独山、仪化等PTA工厂有短停及降负运行的情况，国内开工负荷周度大幅下降14.1个百分点，至49.3%。 “对于PX，本次台风天气并未带来PX装置降负。”邸艺琳称，国内PX产能分布广泛，东北、华东、华南均有大炼化装置，供应冲击较小，同时PTA开工率大幅下滑也带来PX需求收缩。相对其他品种，台风对PX冲击有限。邸艺琳表示，台风对工业品的扰动不像农产品那样可能存在总量冲击，企业降负与停车多为预防性措施，台风过境后装置能够快速修复。港口封航也不会带来总量损失，而是时间错配，比如当周到港可能集中于次周到港，从而带来次周到港量大幅增加。来源：期货日报网

期货日报网08-13 07:50

台风过境企业从容应对

受PX原料断供影响，8月5日起华东多套PTA装置主动预防性降负，涉及总产能达1900万吨，致使8月7日国内PTA开工率骤降至49.3%，创下12年来新低，一线生产端压力凸显。前程石化聚酯部副总经理王述坦言，面对本轮台风，产业出现典型的“狼来了”心态偏差。上一轮台风预警强、影响弱，企业全面备货，却未受到实质冲击，导致本轮台风来袭时，部分企业放松警惕。由于应对不足，叠加今年产业链整体呈现低库存格局，生产容错空间被极致压缩，原料储备薄弱的工厂只能被动降负，一线生产承压感受远超预期。从细分赛道一线运行情况来看，各化工品种受台风冲击程度明显分化，冷暖差异清晰可见。中基集团基础化工事业部研究总监郝晓宇表示，聚酯板块受扰动最为突出；乙二醇本身处于港口低库存、8月到港量偏少的紧平衡状态，台风封港进一步加速库存去化，港口现货流动性快速收紧；PTA则因PX船期延误，装置负荷被动波动，供应阶段性收缩。传导至下游，瓶片企业因原料到货滞后而下调开工负荷，使市场现货紧缺，短期将推高基差与产品报价；宁波本地乙二醇工厂依托区域就近供应链优势，仅短期发货受限，现已快速恢复常态化运营。期货日报记者了解到，相较聚酯产业链的紧张态势，聚烯烃、甲醇一线运行相对平稳。浙江台州部分聚烯烃下游工厂因厂区进水短暂停工，但区域整体供需未受实质性破坏；甲醇板块更是全程“淡定”，核心影响仅为港口进口货短期卸货延后，内地煤制甲醇装置生产完全不受台风天气干扰。同时，甲醇下游甲醛、醋酸等行业本就处于传统淡季，开工率持续偏低，叠加港口烯烃装置前期已因中东地缘冲突等大范围停车，台风并未带来额外利空，中长期供需格局稳固，一线企业基本无需调整生产节奏。戴煜敏告诉记者，经历7月持续去库后，PX、PTA库存跌至近年低位，聚酯库存处于中性水平，行业整体容错空间极小。台风来袭后物流全面停摆，现货供给快速收紧，叠加台风来袭前聚酯企业集中补库，PTA基差快速冲高。但随着台风过境、港口复工预期升温，叠加下游终端需求疲软、企业盈利承压，涨价行情迅速降温，阶段性扰动效应快速消退。郝晓宇补充道，低库存下的液化品虽存在期现正套的交易机会，但产业基本面的弱需求底色，限制了行情的上涨空间。供应链迭代+风控体系完善产业应对极端天气的底气增强在受访产业人士看来，近几年台风对能化产业的影响力大幅衰减，核心是产业基本面发生了质变。 “最具代表性的就是乙二醇。2018年国内乙二醇进口依存度高达60%，港口船期、库存稍有波动，市场价格就会剧烈震荡，行业对台风封港消息高度敏感。但连续几年高速投产后，2026年乙二醇进口依存度已降到20%，厂对厂直达供应模式普及，供应链摆脱了对港口进口货物的依赖。”郝晓宇表示，如今台风等天气扰动，对乙二醇整体供需和价格的指导性大幅降低，产业心态愈发平稳。极端天气的压力测试，最能检验产业链的基本功和风控底气。明日控股副董事长邵世萍表示，台风带来的本就是预期内的短期、局部扰动。上游降负、下游停工、港口封航，都是行业标准化的应急、应对措施，并未突破产业预期。产业链服务商的核心价值，正是在这类突发冲击中体现出来。 “我们的采购、备货和分销体系早已融入日常运营，库区分置、安全库存垫都是常态化机制。”邵世萍表示，依托期货衍生品等金融工具组合，公司常态化管控库存风险敞口。极端天气考验的就是平时的基本功，关键时刻这整套成熟体系就是产业链的稳定器，能让上下游企业心里多一份底气。针对台风频发的夏季产业运行，受访企业也总结出常态化风控优化路径。戴煜敏表示，行业需动态调整库存阈值，在台风高发窗口期，将常规7~10天的安全库存标准，主动上调至10～12天，规避低库存模式下的被动减产风险。 “目前随着台风过境，华东各大港口陆续复工，前期积压的船舶集中到港，预计1~2周现货流通、物流运输、装置开工将全面修复，短期供给压力将快速缓解。”戴煜敏说。从一线真实感受来看，国内产能自给率提升、供应链结构优化、风控体系成熟，让化工产业链韧性持续增强。未来极端天气的短期扰动将趋于常态化，但产业应对愈发从容，市场波动愈发理性，行业持续平稳有序。来源：期货日报网

期货日报网08-13 07:50

资金动态20260807

状态，重点关注流出较多的焦煤、铁矿石、PTA、玻璃和聚丙烯，同时关注逆势流入的原油、硅铁和LPG。有色金属和农产品板块呈流入状态，重点关注流入较多的黄金、生猪、镍、锌、豆油和多晶硅，同时关注逆势流出的锡、碳酸锂和豆粕。金融板块重点关注沪深300股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网08-07 09:45

PTA 关注两大关键变量

近期PTA市场受美伊地缘局势反复与自身供需格局收紧的共同影响，走势偏强。尤其是8月初，多套装置意外减停产，使得行业开工率骤降至近年罕见低位，现货流通进一步收紧，为PTA价格提供了强劲支撑。不过，终端纺织市场仍处于消费淡季，需求端的疲软态势并未得到改善，持续制约着行情的反弹高度。与此同时，美伊围绕霍尔木兹海峡通行问题的谈判预期引发国际油价剧烈波动，也加大了化工品市场的整体不确定性。近期原油市场的波动已经成为化工品行情最大的扰动因素。8月5日，亚洲交易时段布伦特原油价格直接跌破80美元/桶，创近三周以来的新低，成本端短期承压，PTA期价也随之出现回调。不过，地缘供应风险尚未完全解除。沙特阿美首席执行官公开警示，本轮中东危机已造成全球超26亿桶的原油供应损失；即便霍尔木兹海峡顺利开放、航运恢复正常，市场补足已经耗尽的原油库存也需要长达18个月的时间。因此，尽管谈判预期打压了油价，但现货市场的供应紧张格局并未发生根本扭转，中东局势的演变仍将是决定油价乃至整个化工品成本中枢的关键变量。上游PX端延续供应偏紧的格局。5月末至6月，PX装置集中检修的影响仍在持续释放，行业开工率处于历史低位。截至7月底，国内PX开工率为62.58%，较5月上旬的高点回落21个百分点。8月虽有中金石化、虹港石化等部分装置计划重启，但实际恢复节奏仍存在不确定性。从海外市场来看，北美夏季汽油消费旺季带动芳烃调油需求上涨，对进口PX货源形成分流。PX供应偏紧的格局沿着产业链传导，持续为PTA提供成本支撑。 8月初，PTA供应端出现超预期收缩：逸盛大化2#375万吨装置启动技改，新凤鸣一套250万吨装置因故停车，另有三套合计850万吨装置负荷降至七成，恢复时间暂未确定。截至8月4日，PTA产能利用率仅为52.53%，较7月31日大幅下降9.43个百分点，较去年同期下降25.23个百分点。持续的低开工率叠加聚酯工厂刚需消耗，推动PTA社会库存连续多周去化。截至7月31日当周，PTA社会库存为206.16万吨，环比减少21.30万吨，7月单月去库幅度超110万吨，库存收紧态势明显。图为PTA开工率从装置动态来看，威联化学250万吨装置与虹港石化装置预计到8月中旬前后才能重启投产。短期内现货流通偏紧的格局难以缓解，对PTA盘面形成较强支撑。相较于供应端的偏强支撑，需求端表现依然疲弱，这也是制约PTA行情持续上行的主要阻力。当前终端纺织市场仍处于消费淡季，海外订单复苏乏力，内贸市场以小单、短单为主，受织造终端“买涨不买跌”心态影响，备货操作偏谨慎。截至7月31日，江浙织机开工率为51.57%，较6月下旬下降2.09个百分点，较去年同期下降3.94个百分点，处于近5年同期低位；织造企业在手订单天数仅为6.14天，较6月下旬减少3.40天，较去年同期减少1.19天。聚酯环节同样面临较大压力。尽管7月受原料价格反弹影响，下游出现阶段性补库，产销有所好转，但终端并未释放大面积订单，需求复苏节奏缓慢。聚酯产品库存虽有所去化，但绝对库存水平仍处于高位，聚酯企业开工意愿偏低。截至8月4日，聚酯综合产能利用率为78.91%，处于近5年同期最低水平，对PTA的刚性需求支撑有限。市场普遍预期8月下旬会启动“金九银十”秋冬面料前置备货，但目前订单落地仍无明确信号，需求回暖的时间与力度均存在较大不确定性。图为纺织企业订单天数综合来看，当前PTA市场呈现“成本端波动剧烈、供应端持续偏紧、需求端弱势承压”的三重分化格局。上游PX供应格局稳定，持续托底PTA生产成本；PTA自身装置处于集中检修期，库存快速去化，现货流通收紧筑牢价格底部；但终端纺织、聚酯淡季需求疲软，刚需支撑不足，直接压制了行情反弹高度，叠加美伊地缘谈判反复扰动油价，市场多空博弈激烈，短期PTA维持宽幅区间震荡走势。展望后期，PTA行情拐点将由两大关键变量决定：一是PTA装置的重启节奏。若威联化学、虹港石化等正在检修的装置8月中旬如期复工，行业开工率将边际回升，此前的利多支撑会逐步弱化。二是美伊地缘局势与原油价格走势。若后续海峡通航协议落地、地缘风险持续回落，油价大概率延续偏弱运行，PTA的成本支撑将会松动，行情存在回调风险；反之，若地缘局势再度出现反复，成本端将形成较强支撑，叠加下游需求转旺、备货启动，PTA行情易涨难跌。投资者可重点跟踪装置复工进度、原油波动及终端订单落地情况。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网08-06 09:50

资金动态20260806

.42 亿元；主要流出的品种有乙二醇、PTA、原油、豆粕和聚丙烯，分别流出8.66 亿元、7.50 亿元、5.89 亿元、4.94 亿元和3.65 亿元。从主力合约看，有色金属和金融板块呈流入状态，黑色、农产品和化工板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈中幅流入状态。有色金属板块呈流入状态，重点关注流入较多的黄金、白银、铜、锡和铂，同时关注逆势流出的氧化铝和碳酸锂。黑色、农产品和化工板块呈流出状态，重点关注流出较多的乙二醇、PTA、原油、豆粕、生猪和铁矿石，同时关注逆势流入的豆油、硅铁和短纤。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网08-06 09:50

资金动态20260804

入的商品期货（主连合约）品种有铜、锌、PTA、螺纹钢和集运指数（欧线），分别流入6.54 亿元、5.06 亿元、2.22 亿元、1.98 亿元和1.27 亿元；主要流出的品种有原油、豆油、豆粕、乙二醇和焦煤，分别流出4.99 亿元、4.79 亿元、4.36 亿元、2.91 亿元和2.88 亿元。从主力合约看，有色金属板块呈流入状态，黑色、化工、农产品和金融板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈中幅流出状态。黑色、化工和农产品板块呈流出状态，重点关注流出较多的原油、豆油、乙二醇、焦煤和铁矿石，同时关注逆势流入的PTA、螺纹钢、尿素、纯碱和甲醇。有色金属板块呈流入状态，重点关注流入较多的铜、锌和镍，同时关注逆势流出的黄金和多晶硅。金融板块重点关注中证500股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网08-04 10:01

资金动态20260731

态，重点关注流入较多的螺纹钢、乙二醇、PTA和焦煤，同时关注逆势流出的纯碱、橡胶、硅铁和玻璃。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-31 09:50

PTA 难以迎来趋势性行情

近期PTA价格并未随原油地缘溢价回落出现深度调整，核心支撑来自产业链供给端的主动收缩。上游PX与PTA自身装置集中检修形成合力，叠加社会库存连续多月去化、基差维持高位，共同构筑了坚实的价格底部。截至7月28日，行业检修已进入后半段，三季度装置重启将带动供应回升；而纺织旺季需求尚未出现实质放量，PTA整体呈现“下有支撑、上有压力”的区间震荡格局，很难出现大幅下跌或趋势性上涨。作为占PTA生产成本九成以上的核心原料，PX生产装置的集中检修既是本轮PTA行情的核心推手，也是当前PTA价格的关键支撑。盛虹炼化、海南炼化、浙石化等多套炼化一体化装置的PX单元相继停车，涉及产能规模超900万吨，单月理论产量损失80万~90万吨。截至7月24日，国内PX开工负荷回落至60%，亚洲区域整体开工率下探至57.6%，二者均处于近年同期偏低水平。现货方面，CFR中国台湾PX报价维持在1100美元/吨附近，PX与石脑油的价差较前期高点大幅收窄，回落至120~180美元/吨的偏低区间。在低加工利润的支撑下，PX现货价格保持较强韧性，为PTA筑牢了成本支撑。展望8月，随着前期检修装置陆续重启、新增产能逐步投产试车，PX供给将迎来边际修复，成本端对PTA的向上驱动力会有所减弱，但不会出现大幅回落。原油层面，随着霍尔木兹海峡航运扰动减弱，地缘风险溢价已充分回落，布伦特原油价格近期在80~95美元/桶区间宽幅震荡。OPEC+减产退出路径清晰，远期供给宽松的预期对油价上行形成压制；但美国页岩油增产乏力，核心产油国仍保有产量动态调节的灵活性，油价下方80美元/桶一线支撑稳固，为聚酯产业链筑牢了成本底部，也限制了PTA价格的大幅下行空间。短期来看，地缘冲突并未完全消退，阶段性扰动仍会支撑油价保持韧性，油价难以出现单边下跌行情；但随着增产节奏稳步推进，需求旺季步入尾声，油价上行弹性持续受到压制。整体来看，原油价格底部区间稳固，聚酯产业链成本端不存在大幅下滑的风险。 2026年是国内PTA产能投放的空档期，截至7月底，全行业有效产能稳定在9209万吨，为2019年以来首次全年无新增产能投放。受PX原料供给偏紧与企业集中检修共同影响，二季度以来，国内PTA累计检修涉及产能超过2700万吨；截至7月25日，PTA行业综合开工率回落至60.8%，较去年同期下滑超20个百分点，周度产量约111万吨，创近3年同期新低，7月也成为全年供给收缩力度最大的月份。目前部分检修装置已进入重启阶段，预计8月起行业开工率将逐步回升，供给端收缩的利多已大部分兑现。当前需求仍处于从淡季向旺季过渡的蓄力阶段，尚未出现明显放量信号，但终端低库存格局下的补库潜力，为后续需求增长预留了充足空间。当前聚酯行业综合开工率为82%，处于近年同期偏低水平，江浙地区织机开工率维持在六成左右，秋冬订单的启动节奏慢于往年同期。不过从产业链库存结构看，终端纱厂、织造企业的原料库存均处于近3年低位，随着纺织传统消费旺季临近，8月中旬起终端补库需求有望逐步释放，带动聚酯开工率回升至83%~85%区间。尽管国外纺服需求整体偏弱，订单反弹空间受限，但国内季节性补库足以承接供给端的边际增量。图为PTA开工率图为聚酯开工率截至7月24日，国内PTA社会库存为227.47万吨，较4月的年内高点累计去库超200万吨，去库周期已持续4个月，绝对库存水平已经降至近3年同期低位。分环节来看，PTA生产企业成品库存可用天数不足5天，处于近5年低位，工厂不存在主动降价去库的压力；而聚酯工厂的PTA原料库存可用天数为8.35天，处于偏低的补库区间，因此市场整体流通货源偏紧。受现货偏紧支撑，当前PTA现货价格较PTA2609合约价格高200~220元/吨，近月合约呈现明确的Back结构，现货价格的抗跌性反过来对期货盘面形成支撑。短期来看，7月末装置检修的尾部效应仍将支撑库存去化，基差大概率维持在高位区间；但在8月供给回升的预期下，基差进一步大幅走扩的空间较为有限。图为PTA社会库存（单位：万吨）图为PTA华东基差（单位：元/吨）整体来看，本轮PTA行情的核心逻辑是，成本与低库存对价格形成托底，供给回升与弱需求对价格形成压制。价格下方支撑扎实，难以深跌，但上方约束明显，难以出现趋势性上涨行情，整体以高位区间震荡运行为主。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-29 10:10

资金动态20260729

较多的豆粕、铜、碳酸锂、原油、锡、镍和PTA，同时关注逆势流入的黄金、乙二醇、烧碱、多晶硅和鸡蛋。黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的螺纹钢和焦煤，同时关注逆势流出的铁矿石和焦炭。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-29 10:00

资金动态20260728

注流出较多的原油、菜油、棕榈油、豆粕、PTA和燃料油，同时关注逆势流入的纯碱、苹果和鸡蛋。有色金属和黑色板块小幅流出，重点关注流出较多的黄金、焦煤、铜和铁矿石，同时关注逆势流入的白银、碳酸锂、铂和硅铁。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-28 10:10

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