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需求承压 PTA反弹驱动不足

高位震荡，叠加上游PX供应持续收紧，为PTA提供了较强的成本支撑。然而，下游纺织市场已进入夏季消费淡季，终端订单跟进乏力，聚酯环节库存逐步累积，需求端疲软态势明显，持续制约PTA期价的反弹。在多空因素交织下，短期内PTA市场整体将维持区间震荡运行。近期中国台湾地区FCFC、韩国韩华及越南NSRP等装置陆续重启，但泰国PTTG及韩国SK装置有检修或降负计划，亚洲炼厂整体维持偏低负荷运行。截至6月5日当周，亚洲PX周度产能利用率为68.81%，较5月上旬回落0.14个百分点，较去年同期回落3.67个百分点。中东局部摩擦仍在持续，原料端不确定性风险尚未消除，导致亚洲炼厂负荷短期内难以有效回升。值得关注的是，随着夏季北美汽油消费旺季来临，全球芳烃调油需求持续走强，美国芳烃裂解利润维持高位，推动美亚芳烃价差走阔，海外可流向中国的货源将进一步收缩。 5月末至6月，国内PX检修潮集中启动，供给收缩态势进一步凸显。中金石化160万吨装置于5月底全线停车，重启时间暂未确定；海南炼化100万吨装置6月初开始为期3个月的检修；扬子石化89万吨装置检修将持续至6月中下旬；福海创一套80万吨装置检修延续至7月末，另一套80万吨装置6月也有检修计划；连云港盛虹炼化装置则将于6月底7月初开启为期50天的长周期检修。截至6月5日当周，国内PX周度产能利用率为79.84%，较5月上旬回落4.38个百分点，较去年同期回落3.60个百分点，国内PX有效供给持续收紧。综合来看，国外PX装置检修与重启同步进行，产量恢复幅度有限；北美调油需求对进口货源形成分流，亚洲整体供应偏紧。国内方面，PX集中检修已落地，后续仍有检修计划，行业开工率环比显著回落；叠加原油价格高位带来的成本支撑，短期PX供需偏紧格局将延续，持续为PTA提供成本托底。就PTA自身供需而言，当前市场呈现供应边际修复与需求持续偏弱的博弈格局。供应方面，近期多套装置陆续重启，行业供给小幅修复。具体来看：虹港石化250万吨装置于5月23日因故停车，5月底重启；海南逸盛一套200万吨装置5月底重启，另一套250万吨装置6月4日停车；嘉通能源300万吨装置自5月20日起停车检修，6月3日恢复；恒力惠州250万吨装置5月29日短停5天后重启。截至6月10日，国内PTA产能利用率为64.99%，较5月底低点回升8.04个百分点，但较去年同期回落18.01个百分点。整体来看，当前PTA行业负荷仍处于历史偏低水平，供应压力并不显著；叠加2026年国内无新增PTA产能投放，行业长期将维持存量紧平衡格局。然而需求端持续疲软，成为当前核心制约因素。目前纺织终端已步入传统淡季，海外客户下单谨慎，外贸订单复苏乏力，内贸市场也以小单、短单为主，终端集中补库动能明显不足。数据显示，截至6月5日当周，江浙织机开工率仅为51.08%，较5月上旬回落0.74个百分点，较去年同期大幅下降10.18个百分点；织造企业订单天数仅8.13天，较5月上旬减少0.63天，较去年同期减少2.29天。聚酯行业产销疲软，涤纶长丝库存持续累积。截至6月5日当周，DTY、FDY、POY的库存可用天数分别为39.2天、31.2天、29.9天；与5月上旬相比，DTY增加2.9天，FDY减少2天，POY增加2.4天；与去年同期相比，三者分别增加10.8天、9.6天和13.4天。受成品库存高企、加工利润压缩双重压力影响，聚酯企业生产积极性普遍偏低，行业减产或降负预期较强。后续聚酯开工率仍有回落空间，将持续压制对PTA的刚性需求。综合来看，上游PX检修增加叠加海外货源分流，供应持续偏紧，而原油高位运行进一步强化成本支撑，有效限制了PTA价格的下行空间；但下游纺织行业淡季特征显著，终端订单疲软、聚酯库存累积，刚性需求对行情上涨形成拖累。短期内，PTA将延续成本托底、需求承压的震荡走势。后续需重点关注中东局势演变、原油价格波动，以及上下游装置实际运行情况，尤其是聚酯环节的减产力度和终端需求的边际变化。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网06-11 09:45

PX 下游利润尚可需求有望提升

内PX进口依存度已降至20%。不过，与PTA、聚酯的完全自给相比，进口PX的数量及价格波动仍会对国内PX价格产生一定影响。海关总署公布的数据显示，4月国内PX进口量为69.425万吨，创近14个月以来的新低，较去年同期减少2.74万吨，同比下降3.79%。中东局势动荡对亚洲PX生产的影响已初步显现。当前，中东局势仍存在高度不确定性，霍尔木兹海峡通航受限，PX供应存在进一步下降的预期，这将对PX价格形成支撑。目前，国内PX开工负荷为75.11%，较去年同期下降10.15个百分点，周产量为66.2万吨。尽管石脑油与PX的裂解差持续扩大，PX加工利润有所提升，但海南炼化160万吨/年装置、宁波中金160万吨/年装置及盛虹炼化400万吨/年装置已进入检修阶段，且检修周期较长。在此情况下，裂解差扩大难以推动PX开工负荷回升，预计将维持在75%左右，短期内难有明显增长。近期，受PTA价格上涨带动，国内PTA生产企业经营状况显著改善。截至目前，国内PTA加工费达530元/吨，生产利润为130元/吨，两者均处于高位水平。利润改善推动国内PTA开工负荷明显提升。截至6月8日，国内PTA开工负荷为63.68%，较5月底上升8.15个百分点，但较去年同期下降17.91个百分点。当前国内PTA周产量为118万吨，而需求高达137.5万吨，存在近20万吨缺口。国内PTA正处于去库阶段，企业库存显著低于往年同期，不过下游聚酯企业的PTA库存仍处于偏高水平。综上，目前PTA供应存在缺口、库存持续下降、行业生产利润明显修复，后期增产需求较强，对PX的需求有望上升。聚酯行业生产整体保持稳定。截至目前，国内聚酯企业开工负荷为81.3%，较去年同期下降7.24个百分点，近期波动相对有限。行业经营状况呈现一定分化：聚酯切片、涤纶长丝DTY及涤纶短纤生产亏损，但亏损幅度较小；瓶片及其他长丝品类则实现盈利，其中瓶片利润尤为突出，当前已接近700元/吨。不过，聚酯行业面临一定去库压力。数据显示，截至6月4日，涤纶长丝POY、DTY、FDY库存分别达29.9天、39.2天、31.2天，较去年同期分别增加13.4天、10.8天、9.6天，涨幅分别为81.21%、38.03%、44.44%。综合来看，聚酯行业利润水平尚可，开工保持稳定，尽管存在库存偏高的问题，但需求有望维持现有水平。综上所述，受装置集中检修影响，当前国内PX开工负荷处于偏低水平，供应偏紧。与此同时，中东局势可能导致PX进口量出现萎缩。反观下游，PTA及聚酯行业利润尚可，开工率稳中有升。在此背景下，在成本端未出现大幅下探的前提下，PX价格偏强运行的概率较大。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:50

PTA 库存持续去化

总体维持震荡态势。截至5月27日收盘，PTA期货主力合约报6044元/吨，较月初下跌约700元/吨；PTA现货加工费约350元/吨，较月初变化不大。原料端，5月国内PX平均产能利用率约为83.56%，较4月下跌1.5个百分点，国内供应环比下滑，下跌速度低于市场预期，主要原因是部分国有炼厂提负，产能利用率难以大幅下降。此外，5月PX装置检修进度不及预期，威联化学、扬子石化、宁波中金、海南炼化以及盛虹石化的PX装置原计划集中于5月检修，目前仅扬子石化于5月中旬停车检修，其余装置检修时间均延后或不检修。海外方面，PX产量下滑速度较快，截至5月中旬，亚洲（除中国以外）地区PX产能利用率降至63%左右，较月初下跌10个百分点，同比下跌8个百分点。整体来看，5月国内PX供需偏紧，但供应缩量不及预期，去库节奏放缓。供应端，5月PTA装置检修计划基本如期兑现，供应持续下降，价格阶段性走强，现货加工费有所回升，维持在300~400元/吨的中性偏高区间。截至5月中旬，国内PTA产能利用率降至62%，较4月末下跌约6.5个百分点，同比下跌13.5个百分点。具体来看，台化兴业150万吨/年装置于5月上旬停车检修，重启时间待定；恒力惠州250万吨/年装置5月上旬停车，重启时间待定；5月内仍有检修计划的装置包括嘉通能源300万吨/年装置、独山能源250万吨/年装置；东营威联250万吨/年装置或于5月底检修。供应增量方面，嘉兴石化220万吨/年装置在5月初检修，5月下旬重启；独山能源300万吨/年装置在4月中旬检修，5月初重启；其他前期检修的装置重启时间待定，5月下旬PTA产能利用率仍存在下行空间，或跌破60%。PTA近端供应紧张，现货基差走强，5月现货和2609合约的基差均值在190元/吨以上。当前，PTA近端供应依旧保持下降趋势，现货基差继续偏强运行。图为国内PTA装置产能利用率（单位：%）需求端，5月聚酯链产能利用率较为稳定，PTA下游直接需求环比变动不大，支持其进入流畅的去库阶段。新一期聚酯链周度产能利用率约为81.09%，与4月末相比微跌0.5个百分点，总体降幅远不及PTA。具体来看，长丝产能利用率为79.77%，较4月末下跌3个百分点；短纤产能利用率为76.84%，较4月末下跌5个百分点；瓶片产能利用率相对稳定，约为71.44%。4—5月，涤丝终端需求欠佳，织造负反馈状态延续，下游对高价原料的接受度较低，长丝及短纤产销不佳，部分主流厂商减产，涤丝产能利用率承压，但总体供应保持稳定，尚未出现大面积减产情况。织造需求方面，截至5月中旬，随着气温逐步升高，纺服需求淡季来临，市场缺乏大单支撑，后续新订单走势疲软，终端织造企业原料库存可用天数的平均水平为9.32天，织造商原料备货意愿较低，涤丝成品库存居高不下。总体来说，织造终端需求依旧疲软。综上所述，5月PTA装置检修兑现，供应不断下降，聚酯需求总体稳定，PTA进入流畅的去库阶段，短期现货基差偏强运行。估值方面，PTA近月合约表现偏强，单边策略建议以逢低做多为主。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 01:05

利空发酵 PTA价格回落

PTA价格经过一段时间的震荡以后，近期快速走弱。原油价格走弱利空因素发酵，原油价格持续走弱。核心利空来自美伊谈判逐步推进，中东原油供应中断预期显著降温。虽谈判进程存在小幅反复，但整体破冰趋势明确，原油地缘溢价大幅回落，短期利好支撑消退。此外，原油基本面进一步加剧下行动力。OPEC+供应宽松预期抬升，部分产油国供应出现明显增量。同时，全球制造业景气度不足，终端用油需求疲软，高油价对消费的抑制效应持续显现。 PX去库不及预期进入5月，国内PX去库节奏显著不及市场预期，局部出现缓慢累库迹象。核心原因是需求持续疲软。下游PTA装置集中检修，开工率跌至年内低位，对PX的需求持续走弱。供应端，PX装置检修落地有限。截至5月22日，国内PX开工率为78%，高于近两年同期水平，现货供给相对充裕。 PTA需求仍旧低迷从供应端来看，受加工利润持续压缩和原料供应受限影响，PTA装置检修增多，开工率回落至年内低位。截至5月21日，PTA开工率为61.4%，低于历史同期水平。虽然PTA供应出现阶段性收缩，行业进入被动去库阶段，但去库力度同样偏弱，难以对价格产生支撑作用。需求疲软是当前拖累PTA市场的核心利空。终端纺织市场淡季氛围浓厚，叠加订单匮乏、产销走弱，织造企业普遍采取降负减产模式，开机率同比偏低。企业严控原料备货，执行“刚需采购、快进快出”策略，持续消耗自有坯布库存回笼现金流。受下游主动去库影响，聚酯行业开工率呈现被动回落态势。其中，涤纶长丝和短纤，受织造环节持续去库及坯布订单匮乏拖累，产销持续走弱。工厂成品库存压力较大，主流企业被动降负减产，整体开工率同比显著下滑。聚酯瓶片表现相对偏好，当前正值饮料包装消费旺季，出口亦有需求增量，行业开工率保持平稳。综合以上分析，一方面，受美伊和谈以及霍尔木兹海峡复航预期影响，原油价格下跌，PTA成本下移。另一方面，原料PX短期去库进程不及预期，PX价格承压增加PTA价格下行动力。此外，从基本面看，需求持续低迷，负反馈显现，PTA价格偏弱运行。后市关注下游何时开始集中补库。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:21

多方聚力谱写聚酯产业高质量发展新篇章

，产业规模稳居世界首位。数据显示，我国PTA产能全球占比超70%，PX产能全球占比超50%。与会企业一致认为，此次聚酯期货板块全面开放恰逢其时，既是产业全球化布局的内在需求，也是期货市场服务实体经济、提升大宗商品全球定价影响力的战略举措。会上，上游龙头生产企业普遍表示，期货市场的成熟发展与全面开放，正在彻底改写聚酯产业全球定价格局。作为全球聚酯产业龙头企业，浙江逸盛石化有限公司副总裁吴良均表示，公司PTA、聚酯切片产能位居全球第一，聚酯板块全面开放顺应了我国聚酯产业规模化、全球化发展趋势。“这不仅有助于消化产能、推动技术升级，更能进一步夯实‘郑州价格’作为全球聚酯定价基准的地位，提升行业全球话语权。”吴良均说，公司期待以开放为契机深化产业协同，畅通国内国际双循环。荣盛石化股份有限公司聚酯部总经理陆展华介绍，公司已构建“原油—PX—PTA—聚酯”全产业链布局，PTA期货早已成为国际贸易定价核心基准，PX期货上市后人民币定价交易活跃度持续提升。“通过期货套保，我们有效对冲了原料价格波动风险，定价透明度显著提高，交易成本大幅下降，国际化需求愈发迫切。”陆展华说。恒力石化股份有限公司PX采购负责人田亚洲坦言，过去PX采购长期被动跟随境外价格。“PX期货上市后，成为我们采购的‘价格稳定器’，企业初步获得定价主动权。此次引入境外交易者，有望推动定价重心向郑商所转移，我们热切期待郑商所PX期货成为全球采购的‘指南针’。”田亚洲说。会上，新凤鸣集团副总裁林镇勇直言，当前全球聚酯现货定价已高度依托郑商所盘面价格，“世界聚酯看中国”的格局已然形成。境外交易者入市后，境内外市场互联互通，形成统一、透明、公允的全球定价体系，可以有效解决PTA、短纤出口业务中的定价沟通难题，有望获得境外客户广泛认可。未来企业境外工厂的原料采购也将依托境内期货和期权工具锁定成本、对冲风险，全力支持产业链国际化发展。福建福海创化工有限公司商务部经理秦浩说，公司正积极推动出口合同直接采用“郑商所期货价格+升贴水”定价模式，全力推动“中国价格”成为全球贸易标准。打通内外链路保税交割赋能跨境贸易升级贸易企业作为连接境内外市场的核心纽带，是聚酯期货国际化、定价全球化的重要践行者与推广者。忠朴咨询数据显示，目前国内PTA基差定价覆盖率已达99%，PX、瓶片、短纤期现结合深度持续提升，郑商所市场培育与制度建设成效显著。伴随境内企业境外布局提速、境外采购商风险管理需求激增，全球市场参与热情持续高涨，聚酯价格正加速从“中国价”升级为“全球基准价”。行业贸易从业者切身感受到市场定价逻辑的颠覆性变化。小鼎能源研究交易部经理程果表示，以往聚酯外贸交易只能被动参考境外价格，境内企业缺乏议价主动权；如今境外客户主动选择郑商所盘面价格点价交易，市场话语权实现逆转。宁波中基、明日控股等主流贸易商表示，PX期货上市后，全球定价重心已稳步转向境内市场，境外交易者夜间交易也紧密跟随郑商所盘面走势。此次全面对外开放将提升聚酯期货价格的代表性，实现从“中国价格”向“全球价格”的跃升。作为郑商所产融示范企业，厦门国贸石化见证了PTA保税交割制度的迭代升级与开放价值。厦门国贸石化总经理刘德伟表示，在中东地缘冲突等外部不确定性环境下，我国聚酯产业能够维持高开工、稳出口态势，期货工具发挥了至关重要的“压舱石”作用。聚酯期货全面开放后，境外厂商可合规自主入市交易，将进一步满足全球产业企业避险需求、助力境内企业出口增长。公司将积极参与境外交割库、海外仓储体系建设，助力市场扩容提质。交割服务与海关监管是跨境保税交割落地的核心支撑。张家港保税港区港务有限公司总经理陆建荣介绍，公司作为郑商所交割服务机构，已成功落地国内首单PTA出口型车（船）板交割，实现交割业务从传统进口导向向出口导向的转型。未来，公司将持续优化货物入库、通关、交割全流程服务，提升专业化服务能力，承接产业开放带来的业务增量，保障聚酯产业链跨境高效运转。金港海关副关长杨强表示，期货保税交割依托特殊监管区域优势，实现退税、跨境人民币结算一体化，为我国大宗商品扬帆“出海”提供有力支撑。后续海关将从争取完善车（船）板交割创新监管制度、推进智慧海关建设以降低制度性交易成本、深化与交易所和保税区的协同联动三方面持续发力，精准对接企业需求，全方位保障跨境交割业务合规、高效开展。多方协同赋能共建国际化定价新生态聚酯产业链国际化发展，离不开金融体系的全方位赋能。中国银行河南省分行副行长高智表示，聚酯产业链横跨上下游、贯通国内外，各环节经营均面临市场、汇率、资金等多重风险。银行可依托全球化布局优势，提供全链条综合金融服务：国际端通过信用证结算、跨境低成本融资、汇率避险产品，对冲跨境贸易风险；国内端深耕供应链金融，依托核心企业授信破解上下游中小企业融资难题；针对跨国企业，推出跨境双向人民币资金池、全球现金管理平台，满足集团资金调拨、全球账户统筹管控需求，以金融力量全面赋能聚酯全产业链国际化发展。期货中介机构是链接境内外市场的重要桥梁。会上，南华期货、国泰君安期货、中粮期货等机构代表表示，企业已完成全球多地布局，持有境外清算牌照，具备成熟的境外客户服务体系，可提供“一个账户、交易多市场”一体化服务，实现内外盘保证金统一管理，有效降低企业资金成本。下一步将积极配合郑商所开展市场推介相关工作，引入更多境外产业与投资机构，持续提升市场流动性与定价效率。郑商所相关负责人表示，今年是PTA期货上市20周年，也是聚酯期货板块国际化发展的关键之年。20年来，郑商所与聚酯产业共生共长，“郑州价格”已成为亚洲乃至全球聚酯市场的核心定价参考。本次一次性开放PX、瓶片、短纤期货和期权，以及PTA期权共7个品种，郑商所实现聚酯期货板块全部品种对外开放，搭建了“PX—PTA—瓶片—短纤”完整的国际化风险管理体系。未来，郑商所将与全产业链一道，持续提升期货市场服务能力，共同推动中国聚酯产业高质量发展，让“郑州价格”真正成为全球聚酯产业的定价基准。来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

郑商所聚酯期货板块全面引入境外交易者

片、短纤期货和期权，以及精对苯二甲酸（PTA）期权7个期货期权品种，加之2018年已实现对外开放的PTA期货，形成了“品种齐全、工具完备、覆盖全球”的聚酯产业链市场格局，标志着我国从“聚酯产销大国”向“聚酯定价强国”迈出重要一步。郑商所理事长朱丽红在启动仪式上表示，聚酯产业是联系石油化工和化纤纺织两大国民经济支柱产业的重要枢纽，与人民生产生活密切相关。近年来，我国聚酯产业发展迅速，已成为全球最大的聚酯产品生产国、消费国和贸易国，市场规模占全球70%，实现了从供不应求到供应全球的历史性跨越。2025年我国PTA、短纤出口约占全球贸易量的40%，瓶片出口占比高达50%。随着聚酯产业国际化程度不断提升，产业企业加快“出海”步伐、拓展全球布局，迫切需要期货市场顺应产业需求，积极推进国际化进程。朱丽红表示，聚酯期货板块全面实现对外开放意义深远。一是赋能全球聚酯产业稳健运行，为境内外产业企业提供公开透明的价格发现平台、高效专业的避险工具，增强全球聚酯产业链供应链抗风险能力；二是引导全球更多产业、贸易、金融机构在郑州期货市场集聚，共同推进聚酯期货价格精准反映全球供需格局，从“中国价格”向“全球价格”转变；三是为我国聚酯产业“出海”保驾护航，更好利用国内国际两个市场、两种资源，规避价格波动风险、稳定生产经营，进一步增强国际竞争力。中国化学纤维工业协会副会长靳高岭在致辞中表示，聚酯产业是我国化纤工业的核心支柱。经过多年发展，我国聚酯产业规模已稳居世界首位，形成了全球最完整、最具竞争力的产业链体系。聚酯产业链的稳健发展，离不开期货工具的保驾护航。从2006年PTA期货上市到如今覆盖PX、PTA、短纤、瓶片的聚酯全产业链工具体系，期货市场深刻改变了传统的贸易生态。 “此次对外开放不仅是将品种推向国际，更是将一套成熟的‘中国规则’和‘中国价格’嵌入全球贸易的血脉之中。”靳高岭强调，PTA现货贸易已采用“期货价格+升贴水”的基差定价模式。随着境外交易者深度参与，聚酯期货价格将更充分地反映全球供求关系，帮助企业规避跨境贸易价格波动风险，让“郑州价格”真正成为全球聚酯产业链的定价风向标。与此同时，在全球供应链深度重构的背景下，聚酯板块对外开放能够满足境内外企业风险管理需求，助力相关企业在“出海”及跨境贸易过程中锁定利润、稳定经营，增强全球资源配置与整合能力，提升国际竞争力。据期货日报记者了解，与会产业企业对聚酯期货板块全面引入境外交易者充满期待。业内人士表示，PX、瓶片、短纤跟随PTA同步对外开放后，境内外企业可依托同一交易平台，完成从上游原料、中游半成品到终端成品的全链条交易与风险管理，实现产业利润闭环管理，推动行业定价效率实现质的飞跃。公开透明的期货价格将成为出口贸易核心基准，助力企业拓展全球市场资源。朱丽红表示，聚酯板块对外开放是新起点、新征程，郑商所将在中国证监会的坚强领导下，有序扩大期货市场高水平制度型对外开放，提升重要大宗商品的价格影响力。下一步，郑商所将加大聚酯板块全球宣传推介力度，深化市场培育与产业推广，引导境内外企业和投资者积极参与；顺应聚酯产业“出海”的需求，持续优化合约规则，不断提升市场透明度，为境内外企业提供更大便利；凝聚各方力量，营造良好的内外部环境，为共同推进期货市场扩大开放不懈努力。来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

郑商所7个品种同步对外开放，助力聚酯产业链融入全球发展大局

片、短纤期货和期权，以及精对苯二甲酸（PTA）期权7个期货期权品种，加之2018年已实现对外开放的PTA期货，形成了“品种齐全、工具完备、覆盖全球”的聚酯产业链市场格局，标志着我国从“聚酯产销大国”向“聚酯定价强国”迈出重要一步。郑商所理事长朱丽红在启动仪式上表示，聚酯产业是联系石油化工和化纤纺织两大国民经济支柱产业的重要枢纽，与人民生产生活密切相关。近年来，我国聚酯产业发展迅速，已成为全球最大的聚酯产品生产国、消费国和贸易国，市场规模占全球70%，实现了从供不应求到供应全球的历史性跨越。2025年我国PTA、短纤出口约占全球贸易量的40%，瓶片出口占比高达50%。随着聚酯产业国际化程度不断提升，产业企业加快“出海”步伐、拓展全球布局，迫切需要期货市场顺应产业需求，积极推进国际化进程。朱丽红表示，聚酯期货板块全面实现对外开放意义深远。一是赋能全球聚酯产业稳健运行，为境内外产业企业提供公开透明的价格发现平台、高效专业的避险工具，增强全球聚酯产业链供应链抗风险能力；二是引导全球更多产业、贸易、金融机构在郑州期货市场集聚，共同推进聚酯期货价格精准反映全球供需格局，从“中国价格”向“全球价格”转变；三是为我国聚酯产业“出海”保驾护航，更好利用国内国际两个市场、两种资源，规避价格波动风险、稳定生产经营，进一步增强国际竞争力。中国化学纤维工业协会副会长靳高岭在致辞中表示，聚酯产业是我国化纤工业的核心支柱。经过多年发展，我国聚酯产业规模已稳居世界首位，形成了全球最完整、最具竞争力的产业链体系。聚酯产业链的稳健发展，离不开期货工具的保驾护航。从2006年PTA期货上市到如今覆盖PX、PTA、短纤、瓶片的聚酯全产业链工具体系，期货市场深刻改变了传统的贸易生态。 “此次对外开放不仅是将品种推向国际，更是将一套成熟的‘中国规则’和‘中国价格’嵌入全球贸易的血脉之中。”靳高岭强调，PTA现货贸易已采用“期货价格+升贴水”的基差定价模式。随着境外交易者深度参与，聚酯期货价格将更充分地反映全球供求关系，帮助企业规避跨境贸易价格波动风险，让“郑州价格”真正成为全球聚酯产业链的定价风向标。与此同时，在全球供应链深度重构的背景下，聚酯板块对外开放能够满足境内外企业风险管理需求，助力相关企业在“出海”及跨境贸易过程中锁定利润、稳定经营，增强全球资源配置与整合能力，提升国际竞争力。与会产业企业对聚酯期货板块全面引入境外交易者充满期待。业内人士表示，PX、瓶片、短纤跟随PTA同步对外开放后，境内外企业可依托同一交易平台，完成从上游原料、中游半成品到终端成品的全链条交易与风险管理，实现产业利润闭环管理，推动行业定价效率实现质的飞跃。公开透明的期货价格将成为出口贸易核心基准，助力企业拓展全球市场资源。朱丽红表示，聚酯板块对外开放是新起点、新征程，郑商所将在中国证监会的坚强领导下，有序扩大期货市场高水平制度型对外开放，提升重要大宗商品的价格影响力。下一步，郑商所将加大聚酯板块全球宣传推介力度，深化市场培育与产业推广，引导境内外企业和投资者积极参与；顺应聚酯产业“出海”的需求，持续优化合约规则，不断提升市场透明度，为境内外企业提供更大便利；凝聚各方力量，营造良好的内外部环境，为共同推进期货市场扩大开放不懈努力。来源：期货日报网

期货日报网05-22 16:25

中东地缘冲突背景下瓶片缘何领涨聚酯板块

缩提振的乙二醇（40.9%），明显跑赢PTA（28.1%）、涤纶短纤（25.9%）等聚酯品种，成为本轮聚酯行情核心领涨品种。回顾2025年行情，4月受关税扰动影响，国际原油价格大幅下挫，聚酯产业链迎来深度回调，而瓶片仅下跌5.1%，是产业链跌幅最小、稳定性最强的期货品种。在一涨一跌两轮行情中瓶片表现突出，需求稳固、供应收缩、季节性备货形成短期催化，共同支撑瓶片在极端行情中领跑聚酯产业链。表为瓶片期货上市以来聚酯链各品种月度涨跌幅内需稳固叠加出口强劲，是瓶片韧性优于其他聚酯品种的底层逻辑。瓶片下游65%用于软饮料包装，饮用水包装是最大的单一应用场景，占瓶片需求的46%，消费刚需属性极强，受宏观经济波动影响微弱。数据显示，国内软饮料产量稳步增长，2025年同比增长3%，庞大的消费市场为瓶片提供了稳定内需底盘。外需方面，依托国内规模化产能优势，瓶片出口持续放量，2025年出口同比增速维持在10%以上。俄罗斯、印度尼西亚、印度为前三大出口目的地，但单一国家出口占比均不超过8%。这种分散化的出口格局，在当前国际贸易摩擦加剧的环境下，提高了出口抗风险能力。同时，头部企业优化产品结构，布局高端专用料、食品级再生瓶片，规避全球反倾销贸易壁垒，海外订单稳定性进一步提升。图为瓶片出口量（单位：万吨）图为瓶片产能及增速（单位：万吨、%）尽管通胀抬头可能压制全球需求，但是瓶装水消费具有刚性。叠加2026年美加墨世界杯赛事有望拉动全球饮料消费增长，以及印度尼西亚5月起取消石化领域部分塑料制品关税、缓解本土石脑油短缺的利好政策，瓶片出口后续增长动力充足。图为瓶片开工率（单位：%）图为聚酯各品种加工利润（单位：元/吨）投产周期进入尾声、“反内卷”成效落地，是瓶片领跑聚酯产业链的关键。2022年瓶片产能快速增长，随后产能增速逐年下降，2026年仅有3套装置计划投产，预计产能增速为1.8%。由于此前的快速投产，行业内卷加剧，长期处于高开工、低利润状态，加工费长期维持在200~400元/吨区间。2025年瓶片行业达成共识，头部四大企业联合控产，行业开工率维持在70%~77%的合理区间。2026年3月起，瓶片加工费持续走高，峰值突破1700元/吨。有序的供给调控改善行业供需结构，加工费维持在合理区间，规避了低价内卷、亏损运行的困境，价格支撑力度更强。季节性备货叠加低库存，成为本轮行情的“催化剂”。在聚酯链中，瓶片季节性特征最为鲜明，夏季为饮料和瓶装水的消费旺季，相关企业一般提前1~2个月备货，因此每年3—5月为瓶片消费旺季。2026年二季度，国际油价上行带来成本支撑，恰逢下游集中备货周期，成本上涨叠加需求提振形成双重利多。库存与基差数据印证现货偏紧格局，3—4月瓶片企业持续去库。截至5月8日，瓶片企业库存可用天数为8.86天，处于近5年同期低位；基差同步走强至744元/吨，远高于历史同期水平。展望后市，5—6月瓶片行情将维持偏强格局。成本端存在刚性支撑，PTA装置集中检修、开工率下行，乙二醇进口量收缩、港口库存偏低，上游原料价格易涨难跌。需求端备货余温仍在，内外销订单保持平稳。7—9月，夏季备货周期结束，下游逐步转入消费淡季。叠加少量新增产能释放，瓶片供需格局将边际走弱，行情大概率逐步承压。综上所述，瓶片凭借向好的供需结构、自律的行业格局、清晰的季节性周期，在聚酯链中表现突出。在化工品波动加剧的当下，差异化的产业逻辑，也使瓶片持续成为聚酯产业链中确定性最强、抗风险能力最优的细分品种。来源：期货日报网

期货日报网05-22 07:40

聚酯瓶片产业链调研：华东走访透视产业格局与价格逻辑

对价格核心变量在于外围地缘冲突及PX-PTA端供应扰动。此外，该企业内外贸比例呈动态调整，通常为四六或三七开，当前出口利润丰厚，且呈现”油价上涨时加工费反而上行”的特殊现象，主因出口需求过于旺盛。（二）品牌标杆B企业：市场化定价与行业自律的拥护者 B企业作为标杆性主力工厂，在下游享有极高品牌认可度。B企业同样表示开工率不会往上升，严格执行联盟减产安排。B企业评价”大家都比较团结”，直言”没有协同也不会有今天的加工费”，将瓶片行业定性为”行业自律非常成功的案例”。经历前期深度亏损后，生产企业对维护合理加工费的共识显著增强。 B企业认为绝对价格强势的核心支撑在现货需求旺盛。传统旺季通常为3月至9月（最晚10月），天热饮料需求增加。基于外贸需求强劲的判断，B企业提示6月不宜做反套操作。B企业出口量已占总销量50%，出口价格较国内高200—300元/吨，产品覆盖全球100多个国家和地区，近期急单明显增多。（三）央企G企业：差异化布局与资金优势下的战略定力 G企业与A、B企业聚焦常规瓶片不同，G企业走差异化路线，拥有PETG产能5万吨（满产满销）、rPET（年出口约3.5万吨）及PA66尼龙等多元产品组合，在加工费低迷期为业绩提供了有效缓冲。G企业与联盟共识保持一致——今年开工率不会高，每家控制在80%负荷，且全行业已达成对2026年的产能约束共识。库存方面，5月货源早已售罄，库存已提前锁价，现货呈现”盘面跌但现货不动”的特征，反映紧平衡状态。出口策略上，反馈当前出口呈”东边亮西边亮”格局——非洲稳定，中东受影响较大。值得注意，G企业坚决不做”内转外”操作，认为”短期看是很大利润点，长期看是自己在打自己”。成本方面，完全成本约700元/吨，将800元/吨视为加工费底线。三、期现贸易与流通环节：基差结构与交割逻辑（一）期现贸易商的角色转型在瓶片产业链中，期现贸易商扮演着连接上下游、优化资源配置的重要角色。以某大型期现贸易企业为例，其瓶片业务板块隶属于集团化工供应链体系，已从传统”加价分销”模式转型为以基差交易和期货对冲为核心的期现结合型服务商。据该企业负责人介绍，早期贸易模式为在工厂采购价基础上加价5%向下游分销，盈利空间透明且有限。随着市场竞争加剧，企业逐步转向全球大宗对冲框架下的期现套保模式，品种间对冲（PR/PTA/MEG）与月间对冲（正套/反套）灵活辅助现货经营。目前，该企业主要对接上下游工厂提供互点价服务，以盘面套利为主要利润来源，现货端微利甚至不盈利。 “盘面价格偏低时，我们买基差给出的价格比工厂一口价更有竞争力，”该企业人士表示。据了解，下游客户对着期货做点价、后点价的模式已较为成熟。（二）基差高企的成因与影响当前瓶片期货整体呈近强远弱格局，短期价格运行在8000—9500元/吨区间，基差维持在+500元/吨以上的高位水平。从基本面来看，基差高企有多个支撑因素：一是现货供需偏紧，华南地区催货现象突出，终端刚需持续释放，出口分流部分货源；二是仓单有效期约束强化了近月合约的强势表现；三是成本端存在实际需求支撑，“价格跌下来后，水厂要补货”。不过，价格过高将抑制外贸需求。从交割角度看，当前基差水平下”交割还有费用，不如卖现货”，现货端交仓单意愿较低，缓解了交割压力。（三）月差结构与正套逻辑在月间价差方面，07-09正套逻辑较为清晰。支撑因素包括：现货偏紧格局未改、仓单有效期约束下的近月优势、以及6月刚需补库预期。据了解，6月即使部分小装置计划恢复运行，但从时间节奏来看，已来不及形成有效供给，且部分小厂的开工产出难以形成符合交割标准的货源。（四）交割环节的特点从交割环节来看，开票规范对交割安排产生了一定影响。5月交割过程中，受国家严厉打击虚开发票政策影响，部分企业开票受限，导致部分交割安排需要调整。不过，近月交割压力整体可控。部分企业在现货能卖出升水的情况下，更倾向于在现货市场销售而非参与交割。（五）企业期货工具策略分化调研中发现，产业链企业对期货工具的运用策略存在明显分化。上述期现贸易商将期货作为核心盈利工具，通过基差交易和跨品种、跨月套利获取收益。某龙头聚酯企业则充分掌握期货工具进行灵活操作。相比之下，部分生产企业运用相对审慎。以某瓶片企业为例，其将期货工具定位为”防守型”——仅做买入原料套保，不做卖出套保锁定利润，主要考虑到09合约贴水约500元/吨的月间价差问题，卖出套保面临亏损。此外，企业内部制度不允许单边做空操作，只能在有限框架内被动防守。四、下游终端：需求韧性与采购策略分化瓶片下游终端高度分散，涵盖饮料、粮油、乳制品、日化、片板材等多个细分领域。不同行业在规模体量、成本传导能力上差异显著，形成了不同的采购策略。本次调研选取品牌优先型、价格敏感型、刚需大户型三类典型企业，呈现下游多样性与韧性。（一）某乳制品龙头：供应链安全优先于成本优化某乳制品企业位列行业前十，运营10座数字化奶牛牧场，存栏超10万头，配套2座制造基地，2024年营收突破百亿元。在瓶片采购方面，该企业展现出鲜明的”风险厌恶”特征。采购完全通过专业包装供应商间接完成，自身不直接参与期货市场——“专业包装厂具备更强的盘面套保经验与议价能力，他们买比我买要便宜。”该企业在河北与山东两大基地配备了自有吹瓶设备，但受限于投入产出比，产线长期无法满负荷运转，采取”弹性开机”策略：产线运行时采购瓶片粒子自制瓶坯，停机时全部外购成品，开与停本身成为对冲成本波动的工具。但在原料切换上极为审慎——“好不容易培养起来的品牌形象，是很珍惜的。”新原料引入需至少半年产线验证周期，重点排查瓶盖扭力异常、料膜品杯不匹配等隐性故障，宁可放弃成本优化也不承担品牌风险。（二）某加工贸易商：价格敏感型参与者的灵活博弈某加工贸易商位于江苏省常州市，兼具贸易与加工双重身份。该企业拥有注塑机产线，但开与不开完全取决于经济性测算，成本倒挂则宁可停机，停产期间采取”低成本待机”模式。该企业对加工费走势持看空判断，认为石脑油供应问题是短期因素——“日韩炼厂因政策压力转向汽柴油生产，石脑油供应收缩是阶段性的；中国炼厂能吃重油、高硫油，成本优势显著，加工费一定会回归理性。” （三）某粮油龙头：刚需属性下的成本消化与风险管控与乳制品企业”外包制瓶”和贸易商”弹性开机”不同，该粮油龙头采取”深度自制”模式。以泰州工厂为例，年瓶片用量约2万吨，采购瓶片后自行加工成瓶坯。瓶坯外采运费极高，自制最为经济。送至工厂后进行吹瓶、灌装、贴标、盖瓶盖、装箱的连续化生产，瓶子完全按需求生产、零库存，实现了包装环节高度一体化。当前该企业面临瓶片涨价、豆油/菜籽油成本上行、运输费用增加三重压力。但受终端限价政策约束，成本“不可能传导给消费者”，全部由企业内部消化。企业通过产品差异化调整，瓶片采购量仍保持稳定小幅增长，粮油旺季（中秋+春节）与水厂旺季（夏季）形成季节性互补，整体需求具备韧性。（四）需求韧性与策略分化：三类模式的启示三家企业的走访呈现出下游终端采购策略的高度分化。乳制品龙头以”供应链安全”为核心，用品牌溢价覆盖成本波动；加工贸易商以”经济性测算”为依据，在市场博弈中追求加工费回归；粮油龙头以”刚性采购+深度自制”应对压力，用内部消化能力维持终端价格稳定。五、核心变量研判与策略建议通过对七家产业链企业的深入调研，当前瓶片市场的核心矛盾已较为清晰：短期基本面偏紧与中期供给宽松预期之间的博弈。以下从加工费、出口、新产能、地缘冲突四个维度展开研判。（一）加工费：短期有韧性，中期存回归压力当前盘面加工费约1000元/吨，现货端含基差利润约1700-1800元/吨，显著偏离600-700元/吨的合理区间。受访企业普遍认为，500元/吨为行业盈亏平衡线（部分成本控制较优企业可低至450元/吨），700元/吨以上则反映供应偏紧逻辑。短期来看，六七月份加工费大幅下行的可能性较低。支撑因素主要有三：其一，行业联盟控产效应仍在，可流通货源紧张，某龙头企业估算当前社会库存仅约8天用量；其二，出口端持续放量，对现货形成有力承接；其三，华南地区催货现象突出，大厂6月存在刚需补库需求。有企业判断，联盟控产的边界在加工费700元/吨附近，若跌破该位置，小厂增量可能打破现有平衡。中期视角下，加工费向合理区间回归的压力将逐步显现，受访企业几乎一致判断当前加工费高位不可持续。驱动因素包括小厂复工（如安化30万吨装置）、三套新产能陆续兑现，以及百宏前期冲击后市场逐步消化。（二）出口：热度从峰值回落，但仍处相对高位出口是本轮行情最强的托底力量，当前内外价差处于极端水平——国外FOB报价在1500美元/吨以上，国内实际成交约1270美元/吨。但多位企业人士指出，出口最好的时间点已经过去。3月以来的外销旺盛，部分源于海外终端恐慌性补库——担心地缘冲突导致停产断供、海运中断。囤货周期通常为2至5个月，目前国外仓库已备足库存，海外客户采购模式从”备数月库存”转向”按需采购”。从区域来看，非洲需求保持稳定，中东受地缘因素影响较大，南美运费波动明显。（三）新产能与供给增量：远月压力渐显，实际释放仍需时间远月市场面临三套新产能陆续兑现的压力，包括浙江某厂20万吨装置、某大厂35万吨装置、某集团40万吨装置，合计约95万吨。此外，小厂复工集中在6至7月之后。不过，装置从投产到稳定产出需经历调试周期，科森老装置若6月复产，实际增量释放仍需时间。六、结语本次华东走访历时三天，覆盖七家产业链代表性企业，从上游生产、中游贸易到下游终端，形成了一幅相对完整的产业图景。调研发现，当前聚酯瓶片市场正处于”短期紧平衡、中期缓转松”的关键过渡期：联盟自律机制有效支撑了加工费水平，出口强劲为现货提供坚实托底，终端需求展现出超越预期的韧性。与此同时，新产能投放、地缘局势演变、行业自律持续性等变量正在积聚，可能成为打破现有平衡的关键力量。展望后市，建议投资者重点关注以下信号：其一，联盟负荷控制的执行力度是否出现松动；其二，出口订单的边际变化节奏；其三，新装置投产与实际达产的时间差；其四，地缘局势对PX-PTA端的传导效应。在策略上，近月偏强、远月承压的格局在旺季结束前大概率维持，加工费向合理区间回归是中期方向，但节奏把控仍是核心难点。产业链各方需在乐观中保持警惕，在博弈中寻求共赢。来源：期货日报网

期货日报网05-20 17:50

甲醇围绕2900元/吨“拉锯”

但周度大幅下降10%——这主要是由下游PTA集中检修导致醋酸消耗速度骤降所致，目前醋酸厂家库存积压明显，对原料甲醇的采购以刚需小单为主。此外，MTBE受成品油市场疲软影响利润偏低，开工率难有起色；二甲醚亦受安监环保政策影响，开工同样受限。这种需求结构的分化造成一个尴尬局面：传统下游不仅无力承接高价货源，反而因利润不佳向甲醇端反向施压。在部分产区，下游接货意愿薄弱，流拍现象时有发生；即便在港口，贸易商的“补空”行为也仅能间歇性托底，缺乏持续性买盘支撑。这种“上有顶（下游利润压制）、下有底（进口缩量支撑）”的格局，使得甲醇价格暂时失去趋势性上涨动能，转而进入以时间换空间的震荡博弈阶段。整体来看，当前甲醇期货主力合约MA2609正围绕2900元/吨的中枢宽幅震荡，呈现“上有顶、下有底”的格局，核心矛盾聚焦于进口缩量与高供应之间的博弈。一方面，伊朗虽有装置重启，但受霍尔木兹海峡通航限制影响，5月进口量预计仅30万吨，导致港口库存骤降、可流通货源紧缺，现货价格保持坚挺；另一方面，国内煤制甲醇利润丰厚，全国开工率维持高位，对价格形成了上方压制。然而，后续甲醇需求端可能面临负反馈加剧的局面。斯尔邦、兴兴及诚志等MTO装置将于5月底集中检修，6月港口刚需将出现下滑，去库动能随之减弱。传统下游同样全线承压，甲醛处于需求淡季，醋酸库存积压，MTBE利润微薄，均无力承接高价货源。展望后市，短期现货紧缺支撑盘面维持深贴水格局，但“MTO装置检修+进口恢复预期”将构成中期利空。预计MA2609合约将在2700~2950元/吨区间震荡运行，建议投资者重点关注伊朗发运恢复节点及港口库存拐点，同时警惕地缘风险与下游负反馈共振引发的行情变盘。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 09:40

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